【天风通信】液冷：AI方向长坡厚雪赛道，兼具海外突破+国内放量逻辑1、我们今年持续强调，液冷是AI方向中长逻辑赛道，多次召开电话会议以及发声。随着①液冷成为必选，渗透率提升；②国内厂商出海客户份额持续增长；③液冷技术持续迭代，单相变--双相变、MLCP、组合浸没等等，液冷的价值量提升。液冷厂商将深度

钨在地壳中的含量约为0.001%，稀土的含量约为0.017%全球已探明的钨储量（约440万吨）远低于稀土储量（约12亿吨）钨在军事和高端制造领域具有不可替代的作用，其稀缺性甚至被认为超过稀土。另外可控核聚变、商业航天、机器人、PCB刀具等新兴科技的发展离不开钨这样的核心材料，甚至光模块领域光芯片基座

核心观点： 1、据英伟达核心供应商奇宏AVC专家实锤，UQD是GB300对比GB200的最大增量环节！ 2、券商确认UQD接头已经拿到维谛定点，目前每年给维谛发货3-4千万，液冷UQD已经送样NV！ 3、AI服务器液冷化趋势下，UQD市场空间广阔。永贵有望凭借先发优势、

中泰电子【领益智造】收购立敏达，AI液冷+电源全面布局：事件：12.22日公司发布公告，将以8.75亿元人民币收购立敏达35%股权，并通过表决权委托的形式取得17.78%股权的表决权，合计控制立敏达52.78%表决权，取得立敏达控制权。立敏达：主营覆盖液冷+电源，NV核心供应商。1）产品：主要包括已

珂玛科技:重大突破,设备端实现0到1，开启第二成长曲线近期产业跟踪显示，公司在高端加热器领域取得关键进展——其核心加热器产品已成功导入国内薄膜沉积设备龙头拓荆科技，并实现批量订单落地。此次突破标志着珂玛正式从晶圆厂客户延伸至设备商供应链，打开了成长天花板。市场空间与弹性测算：以拓荆为例，预计2025

快克智能：精密焊接设备龙头，延伸自动化打开成长空间核心逻辑：公司是国内精密焊接设备与自动化解决方案领先企业，凭借在核心工艺环节的技术卡位，正从单机设备商向智能装备平台延伸，持续受益于半导体封测、新能源及3C电子等下游的自动化升级浪潮。核心看点：1. 技术根基扎实：精密焊接（锡焊）工艺在微组装领域具有

上海新阳EUV光刻胶日本垄断，公司是A股唯一获EUV光刻胶发明专利国家授权的公司🔥2025年11月14日，上海新阳获得《一种EUV光刻胶及其制备方法和应用》发明专利授权，为国内鲜有的EUV光刻胶发明专利，公司成为A股唯一获EUV光刻胶发明专利国家授权的公司。日本企业占全球光刻胶91%以上市占率，其

【科士达】逻辑重申-251222 1、再次推荐科士达，北美柜外电源产业链“抱大腿”是核心，科士达ODM基因突出，进展最快。 2、目前公司北美UPS代工已先后取得两个客户订单，明年有望持续上量。 3、25、26年北美数据中心大概率仍是UPS为主流，且下一代HVDC科士达亦有布局，后续优势来自于合作经验

华康洁净：国内洁净室系统解决方案领先者，高景气赛道加速成长核心逻辑： 公司是国内领先的洁净室系统集成与服务供应商，深度受益于半导体、生物医药、新型显示等行业资本开支增长及国产化趋势，业绩有望进入加速释放期。行业景气度高企，需求持续扩容：1. 半导体领域：国内晶圆厂持续扩产，伴随设备国产化率提升，对高

根据2025年12月谷歌在亚洲密集开展的供应链审厂最新动态，其为满足TPU（张量处理单元）等AI芯片日益增长的算力需求而构建的全新供应链体系即将成型。此次审厂聚焦于液冷散热、光通信、电力供应及核心材料等关键环节，标志着中国企业深度融入全球顶级AI算力基础设施建设，相关产业链将迎来业绩确定性极高的爆发

 【AIDC】建议持续关注北美AI缺电逻辑-251222 事件：据美国PG&E公司网站消息，加州20日发生大规模停电事故，影响约13万家庭和商户，约占该公司在该市1/3客户。 #北美电网薄弱是长期历史问题1、美国电网老旧待更换；2、各洲独立电网，缺乏调度能力。 #北美电力设备持续紧

光纤光缆行业趋势向好，盈利与估值或双升【建投通信 周观点】[玫瑰]核心观点：1、今年三季度以来，国内G652D光纤价格持续环比提升。海外需求旺盛，出口表现强劲。2025年1-11月，我国光棒出口量同比增长87.78%，金额同比增长77.36%；光纤出口量同比增长48.74%，金额同比增长63.37%

（）[红包]HW砸开商业航天新赛道！板块迎来史诗级催化![太阳]在12月21日举办的2025文昌国际航空航天论坛上，#HW与海南国际商业航天发射有限公司、文昌航天城管理局正式签署战略合作框架协议，宣告全面杀入商业航天领域。这一步棋，不仅是华为在硬科技赛道的又一次重磅布局，更是给国内商业航天板块送上了

根据2025年12月谷歌在亚洲密集开展的供应链审厂最新动态，其为满足TPU（张量处理单元）等AI芯片日益增长的算力需求而构建的全新供应链体系即将成型。此次审厂聚焦于液冷散热、光通信、电力供应及核心材料等关键环节，标志着中国企业深度融入全球顶级AI算力基础设施建设，相关产业链将迎来业绩确定性极高的爆发

天银机电300342：星空感知核心标的，低轨星座与军工电子双轮驱动核心观点： 天银机电是全球星敏感器核心供应商之一，深度受益于全球低轨通信卫星星座大规模建设浪潮，同时在雷达信号处理等军工电子领域技术领先，具备高成长弹性。核心逻辑：1. 卫星互联网核心受益者，星敏感器龙头地位稳固。· 公司旗下天银星际

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钨在地壳中的含量约为0.001%，稀土的含量约为0.017%全球已探明的钨储量（约440万吨）远低于稀土储量（约12亿吨）钨在军事和高端制造领域具有不可替代的作用，其稀缺性甚至被认为超过稀土。另外可控核聚变、商业航天、机器人、PCB刀具等新兴科技的发展离不开钨这样的核心材料，甚至光模块领域光芯片基座

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光纤光缆行业趋势向好，盈利与估值或双升【建投通信 周观点】[玫瑰]核心观点：1、今年三季度以来，国内G652D光纤价格持续环比提升。海外需求旺盛，出口表现强劲。2025年1-11月，我国光棒出口量同比增长87.78%，金额同比增长77.36%；光纤出口量同比增长48.74%，金额同比增长63.37%

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钨在地壳中的含量约为0.001%，稀土的含量约为0.017%全球已探明的钨储量（约440万吨）远低于稀土储量（约12亿吨）钨在军事和高端制造领域具有不可替代的作用，其稀缺性甚至被认为超过稀土。另外可控核聚变、商业航天、机器人、PCB刀具等新兴科技的发展离不开钨这样的核心材料，甚至光模块领域光芯片基座

核心观点： 1、据英伟达核心供应商奇宏AVC专家实锤，UQD是GB300对比GB200的最大增量环节！ 2、券商确认UQD接头已经拿到维谛定点，目前每年给维谛发货3-4千万，液冷UQD已经送样NV！ 3、AI服务器液冷化趋势下，UQD市场空间广阔。永贵有望凭借先发优势、

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珂玛科技:重大突破,设备端实现0到1，开启第二成长曲线近期产业跟踪显示，公司在高端加热器领域取得关键进展——其核心加热器产品已成功导入国内薄膜沉积设备龙头拓荆科技，并实现批量订单落地。此次突破标志着珂玛正式从晶圆厂客户延伸至设备商供应链，打开了成长天花板。市场空间与弹性测算：以拓荆为例，预计2025

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光纤光缆行业趋势向好，盈利与估值或双升【建投通信 周观点】[玫瑰]核心观点：1、今年三季度以来，国内G652D光纤价格持续环比提升。海外需求旺盛，出口表现强劲。2025年1-11月，我国光棒出口量同比增长87.78%，金额同比增长77.36%；光纤出口量同比增长48.74%，金额同比增长63.37%

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天银机电300342：星空感知核心标的，低轨星座与军工电子双轮驱动核心观点： 天银机电是全球星敏感器核心供应商之一，深度受益于全球低轨通信卫星星座大规模建设浪潮，同时在雷达信号处理等军工电子领域技术领先，具备高成长弹性。核心逻辑：1. 卫星互联网核心受益者，星敏感器龙头地位稳固。· 公司旗下天银星际

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钨在地壳中的含量约为0.001%，稀土的含量约为0.017%全球已探明的钨储量（约440万吨）远低于稀土储量（约12亿吨）钨在军事和高端制造领域具有不可替代的作用，其稀缺性甚至被认为超过稀土。另外可控核聚变、商业航天、机器人、PCB刀具等新兴科技的发展离不开钨这样的核心材料，甚至光模块领域光芯片基座

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快克智能：精密焊接设备龙头，延伸自动化打开成长空间核心逻辑：公司是国内精密焊接设备与自动化解决方案领先企业，凭借在核心工艺环节的技术卡位，正从单机设备商向智能装备平台延伸，持续受益于半导体封测、新能源及3C电子等下游的自动化升级浪潮。核心看点：1. 技术根基扎实：精密焊接（锡焊）工艺在微组装领域具有

上海新阳EUV光刻胶日本垄断，公司是A股唯一获EUV光刻胶发明专利国家授权的公司🔥2025年11月14日，上海新阳获得《一种EUV光刻胶及其制备方法和应用》发明专利授权，为国内鲜有的EUV光刻胶发明专利，公司成为A股唯一获EUV光刻胶发明专利国家授权的公司。日本企业占全球光刻胶91%以上市占率，其

【科士达】逻辑重申-251222 1、再次推荐科士达，北美柜外电源产业链“抱大腿”是核心，科士达ODM基因突出，进展最快。 2、目前公司北美UPS代工已先后取得两个客户订单，明年有望持续上量。 3、25、26年北美数据中心大概率仍是UPS为主流，且下一代HVDC科士达亦有布局，后续优势来自于合作经验

华康洁净：国内洁净室系统解决方案领先者，高景气赛道加速成长核心逻辑： 公司是国内领先的洁净室系统集成与服务供应商，深度受益于半导体、生物医药、新型显示等行业资本开支增长及国产化趋势，业绩有望进入加速释放期。行业景气度高企，需求持续扩容：1. 半导体领域：国内晶圆厂持续扩产，伴随设备国产化率提升，对高

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华康洁净：国内洁净室系统解决方案领先者，高景气赛道加速成长核心逻辑： 公司是国内领先的洁净室系统集成与服务供应商，深度受益于半导体、生物医药、新型显示等行业资本开支增长及国产化趋势，业绩有望进入加速释放期。行业景气度高企，需求持续扩容：1. 半导体领域：国内晶圆厂持续扩产，伴随设备国产化率提升，对高

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光纤光缆行业趋势向好，盈利与估值或双升【建投通信 周观点】[玫瑰]核心观点：1、今年三季度以来，国内G652D光纤价格持续环比提升。海外需求旺盛，出口表现强劲。2025年1-11月，我国光棒出口量同比增长87.78%，金额同比增长77.36%；光纤出口量同比增长48.74%，金额同比增长63.37%

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根据2025年12月谷歌在亚洲密集开展的供应链审厂最新动态，其为满足TPU（张量处理单元）等AI芯片日益增长的算力需求而构建的全新供应链体系即将成型。此次审厂聚焦于液冷散热、光通信、电力供应及核心材料等关键环节，标志着中国企业深度融入全球顶级AI算力基础设施建设，相关产业链将迎来业绩确定性极高的爆发

天银机电300342：星空感知核心标的，低轨星座与军工电子双轮驱动核心观点： 天银机电是全球星敏感器核心供应商之一，深度受益于全球低轨通信卫星星座大规模建设浪潮，同时在雷达信号处理等军工电子领域技术领先，具备高成长弹性。核心逻辑：1. 卫星互联网核心受益者，星敏感器龙头地位稳固。· 公司旗下天银星际

【天风通信】液冷：AI方向长坡厚雪赛道，兼具海外突破+国内放量逻辑1、我们今年持续强调，液冷是AI方向中长逻辑赛道，多次召开电话会议以及发声。随着①液冷成为必选，渗透率提升；②国内厂商出海客户份额持续增长；③液冷技术持续迭代，单相变--双相变、MLCP、组合浸没等等，液冷的价值量提升。液冷厂商将深度

钨在地壳中的含量约为0.001%，稀土的含量约为0.017%全球已探明的钨储量（约440万吨）远低于稀土储量（约12亿吨）钨在军事和高端制造领域具有不可替代的作用，其稀缺性甚至被认为超过稀土。另外可控核聚变、商业航天、机器人、PCB刀具等新兴科技的发展离不开钨这样的核心材料，甚至光模块领域光芯片基座

核心观点： 1、据英伟达核心供应商奇宏AVC专家实锤，UQD是GB300对比GB200的最大增量环节！ 2、券商确认UQD接头已经拿到维谛定点，目前每年给维谛发货3-4千万，液冷UQD已经送样NV！ 3、AI服务器液冷化趋势下，UQD市场空间广阔。永贵有望凭借先发优势、

中泰电子【领益智造】收购立敏达，AI液冷+电源全面布局：事件：12.22日公司发布公告，将以8.75亿元人民币收购立敏达35%股权，并通过表决权委托的形式取得17.78%股权的表决权，合计控制立敏达52.78%表决权，取得立敏达控制权。立敏达：主营覆盖液冷+电源，NV核心供应商。1）产品：主要包括已

珂玛科技:重大突破,设备端实现0到1，开启第二成长曲线近期产业跟踪显示，公司在高端加热器领域取得关键进展——其核心加热器产品已成功导入国内薄膜沉积设备龙头拓荆科技，并实现批量订单落地。此次突破标志着珂玛正式从晶圆厂客户延伸至设备商供应链，打开了成长天花板。市场空间与弹性测算：以拓荆为例，预计2025

快克智能：精密焊接设备龙头，延伸自动化打开成长空间核心逻辑：公司是国内精密焊接设备与自动化解决方案领先企业，凭借在核心工艺环节的技术卡位，正从单机设备商向智能装备平台延伸，持续受益于半导体封测、新能源及3C电子等下游的自动化升级浪潮。核心看点：1. 技术根基扎实：精密焊接（锡焊）工艺在微组装领域具有

上海新阳EUV光刻胶日本垄断，公司是A股唯一获EUV光刻胶发明专利国家授权的公司🔥2025年11月14日，上海新阳获得《一种EUV光刻胶及其制备方法和应用》发明专利授权，为国内鲜有的EUV光刻胶发明专利，公司成为A股唯一获EUV光刻胶发明专利国家授权的公司。日本企业占全球光刻胶91%以上市占率，其

【科士达】逻辑重申-251222 1、再次推荐科士达，北美柜外电源产业链“抱大腿”是核心，科士达ODM基因突出，进展最快。 2、目前公司北美UPS代工已先后取得两个客户订单，明年有望持续上量。 3、25、26年北美数据中心大概率仍是UPS为主流，且下一代HVDC科士达亦有布局，后续优势来自于合作经验

华康洁净：国内洁净室系统解决方案领先者，高景气赛道加速成长核心逻辑： 公司是国内领先的洁净室系统集成与服务供应商，深度受益于半导体、生物医药、新型显示等行业资本开支增长及国产化趋势，业绩有望进入加速释放期。行业景气度高企，需求持续扩容：1. 半导体领域：国内晶圆厂持续扩产，伴随设备国产化率提升，对高

根据2025年12月谷歌在亚洲密集开展的供应链审厂最新动态，其为满足TPU（张量处理单元）等AI芯片日益增长的算力需求而构建的全新供应链体系即将成型。此次审厂聚焦于液冷散热、光通信、电力供应及核心材料等关键环节，标志着中国企业深度融入全球顶级AI算力基础设施建设，相关产业链将迎来业绩确定性极高的爆发

 【AIDC】建议持续关注北美AI缺电逻辑-251222 事件：据美国PG&E公司网站消息，加州20日发生大规模停电事故，影响约13万家庭和商户，约占该公司在该市1/3客户。 #北美电网薄弱是长期历史问题1、美国电网老旧待更换；2、各洲独立电网，缺乏调度能力。 #北美电力设备持续紧

光纤光缆行业趋势向好，盈利与估值或双升【建投通信 周观点】[玫瑰]核心观点：1、今年三季度以来，国内G652D光纤价格持续环比提升。海外需求旺盛，出口表现强劲。2025年1-11月，我国光棒出口量同比增长87.78%，金额同比增长77.36%；光纤出口量同比增长48.74%，金额同比增长63.37%

（）[红包]HW砸开商业航天新赛道！板块迎来史诗级催化![太阳]在12月21日举办的2025文昌国际航空航天论坛上，#HW与海南国际商业航天发射有限公司、文昌航天城管理局正式签署战略合作框架协议，宣告全面杀入商业航天领域。这一步棋，不仅是华为在硬科技赛道的又一次重磅布局，更是给国内商业航天板块送上了

根据2025年12月谷歌在亚洲密集开展的供应链审厂最新动态，其为满足TPU（张量处理单元）等AI芯片日益增长的算力需求而构建的全新供应链体系即将成型。此次审厂聚焦于液冷散热、光通信、电力供应及核心材料等关键环节，标志着中国企业深度融入全球顶级AI算力基础设施建设，相关产业链将迎来业绩确定性极高的爆发

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