(财通证券)稀土，何以成为反制“杀手锏”？（一）稀土为何如此重要？稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素，以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类，其中重稀土元素更加稀少，提取工业也更加复杂。稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软，延展性好，不仅被用作化学反应的催化

AI算力需求向上，产品升级、供给缺口推动PCB及其上游各环节进入扩产大周期！近期我们积极调研产业链上下游及跟踪行业最新动态，观察到：1⃣AI 大模型持续迭代进化背景下，算力需求不断向上。英伟达近期股东会上表达目前正处于 AI 算力基建十年浪潮的起点，下游CSP厂商Capex将保持双位数增速，AI需求

AI算力需求向上，产品升级、供给缺口推动PCB及其上游各环节进入扩产大周期！近期我们积极调研产业链上下游及跟踪行业最新动态，观察到：1⃣AI 大模型持续迭代进化背景下，算力需求不断向上。英伟达近期股东会上表达目前正处于 AI 算力基建十年浪潮的起点，下游CSP厂商Capex将保持双位数增速，AI需求

RWA 及稳定币板块迎来明显波动之际，我们再度重申 RWA 板块的显著预期差: 资金来源端:加密货币市场存在3.3万亿美元海量规模，在加密货币市场走向震荡期的现今，部分资金对于多元化资产配置的需求显而易见; 资产供给端:以稳定币作为链上交易十支付+跨境结算等媒介，面向以美国国债、算力租赁收益权的 R

近期我们积极调研产业链上下游及跟踪行业最新动态，观察到: 1、AI大模型持续迭代进化背景下，算力需求不断向上。英伟达近期股东会上表达目前正处于 AI 算力基建十年浪潮的起点，下游CSP厂商 Capex将保持双位数增速，AI需求持续强劲; ASIC 领域，谷歌、AWS、Meta、微软、 OpenAl

7月2日昨夜美股数字货币概念板块表现强势。 美股三大指数低开高走，数字货币板块爆发式上涨。其中，BKKT大涨33.48%，ABTC大涨28.97%，SBET大涨27.81%，BETF大涨20.82%，比特数字大涨14.07%，比特矿业涨7.14%，整个数字货币板块大涨近10%。 昨夜美股数字货币

事件 近日，京北方与国富量子创新有限公司正式签署战略合作协议。双方将凭借各自在资本市场和金融科技领域的资源禀赋，聚焦虚拟资产及数字货币业务展开深度合作。 国富量子创新有限公司介绍: 1、香港联交所主板上市(股票代码:290.HK) 。 2、早期投资成为圆币科技的创始股东。 3、拥有全牌照金融业务资质

目前已进入中报预告披露窗口期，前期涨幅较大的稳定币板块今天调整较为显著。站在当前的时间点，我们的判断如下: #产业中长期趋势仍持续向上。6月30日，Robinhood宣布通过区块链平台向欧洲投资者提供美国股票投资服务，包括代币化美股与ETF交易、杠杆合约等，推动全球迈入“代币化资产无缝交易”新阶段。

7.1稳定币迎来较大幅度调整，主要有2个因素: 1、大摩出看空circle报告;2、量化新规传言。大摩的报告可以看下，美股能做空挣钱就不过多评价了。量化新规传言导致资金对高标短期有担心，这或许是稳定币暴跌更大的影响。 我们无比坚定看好代币化的产业大趋势，或许除了circle，大家可以看下robinh

1、中报窗口将启，关注三条业绩定价线索： 其一，工业企业利润视角：基于4-5月的跟踪情况，中报有望实现边际改善的方向更多集中在内需主导方向，比如燃气、饮料乳品、化学制药等；其次电网设备、电力、钢铁、煤炭等方向预计增速维持相对平稳；而炼化及贸易、工业金属、纺服制造链的边际降速压力预计相对较高。 其二，

作者： 张夏，涂婧清，陈星宇当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，市场正在消灭高内在回报率股票，从而引发A股重新估值，叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制，A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上，选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数

投资建议：全固态电池产业化进程加速，看好固态电池产业链相关公司。（1）设备端：相关标的为纳科诺尔、宏工科技、利元亨、先惠技术。（2）材料端：推荐标的为厦钨新能、三祥新材、恩捷股份、容百科技、当升科技、贝特瑞；相关标的为璞泰来、天奈科技、元力股份、上海洗霸、道氏技术、海辰药业、天铁科技。（3）电池端：

【个股热度榜】今天晚上讨论比较多的是军工、稳定币以及半导体，其它的，脑机接口、光伏、固态电池以及人工智能等方向也有部分老师提及，然后从板块轮动角度看，部分老师看半导体和固态电池回流，确实趋势都走挺好的，然后，国家医保局将于7月1日（周二）上午10：00召开新闻发布会，介绍《支持创新药高质量发展的若干

最近一直在学习思考稳定币，努力提升认知! 6月市场注意力主要集中在circle为代表的稳定币发行方，相对忽视USDC持有人的核心需求:买卖数字资产(主要为比特币)。 回归香港稳定币市场，与美国差异化竞争点应该是【多元化数字资产]，也是26日政策宣言反复提到的，即RWA。 因此，我认为8.1后香港稳定

周观点：重视稳定币和AI两大产业趋势 稳定币政策加快推出，持续看好全球产业趋势 6月24日，韩国央行高级副行长表示，希望逐步引入以韩元计价的稳定币，最初试点发行机构应该是那些受到严格监管的商业银行，然后再逐步扩展到非银行部门。6月26日，中国香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，重申特

(财通证券)稀土，何以成为反制“杀手锏”？（一）稀土为何如此重要？稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素，以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类，其中重稀土元素更加稀少，提取工业也更加复杂。稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软，延展性好，不仅被用作化学反应的催化

AI算力需求向上，产品升级、供给缺口推动PCB及其上游各环节进入扩产大周期！近期我们积极调研产业链上下游及跟踪行业最新动态，观察到：1⃣AI 大模型持续迭代进化背景下，算力需求不断向上。英伟达近期股东会上表达目前正处于 AI 算力基建十年浪潮的起点，下游CSP厂商Capex将保持双位数增速，AI需求

AI算力需求向上，产品升级、供给缺口推动PCB及其上游各环节进入扩产大周期！近期我们积极调研产业链上下游及跟踪行业最新动态，观察到：1⃣AI 大模型持续迭代进化背景下，算力需求不断向上。英伟达近期股东会上表达目前正处于 AI 算力基建十年浪潮的起点，下游CSP厂商Capex将保持双位数增速，AI需求

RWA 及稳定币板块迎来明显波动之际，我们再度重申 RWA 板块的显著预期差: 资金来源端:加密货币市场存在3.3万亿美元海量规模，在加密货币市场走向震荡期的现今，部分资金对于多元化资产配置的需求显而易见; 资产供给端:以稳定币作为链上交易十支付+跨境结算等媒介，面向以美国国债、算力租赁收益权的 R

近期我们积极调研产业链上下游及跟踪行业最新动态，观察到: 1、AI大模型持续迭代进化背景下，算力需求不断向上。英伟达近期股东会上表达目前正处于 AI 算力基建十年浪潮的起点，下游CSP厂商 Capex将保持双位数增速，AI需求持续强劲; ASIC 领域，谷歌、AWS、Meta、微软、 OpenAl

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事件 近日，京北方与国富量子创新有限公司正式签署战略合作协议。双方将凭借各自在资本市场和金融科技领域的资源禀赋，聚焦虚拟资产及数字货币业务展开深度合作。 国富量子创新有限公司介绍: 1、香港联交所主板上市(股票代码:290.HK) 。 2、早期投资成为圆币科技的创始股东。 3、拥有全牌照金融业务资质

目前已进入中报预告披露窗口期，前期涨幅较大的稳定币板块今天调整较为显著。站在当前的时间点，我们的判断如下: #产业中长期趋势仍持续向上。6月30日，Robinhood宣布通过区块链平台向欧洲投资者提供美国股票投资服务，包括代币化美股与ETF交易、杠杆合约等，推动全球迈入“代币化资产无缝交易”新阶段。

7.1稳定币迎来较大幅度调整，主要有2个因素: 1、大摩出看空circle报告;2、量化新规传言。大摩的报告可以看下，美股能做空挣钱就不过多评价了。量化新规传言导致资金对高标短期有担心，这或许是稳定币暴跌更大的影响。 我们无比坚定看好代币化的产业大趋势，或许除了circle，大家可以看下robinh

1、中报窗口将启，关注三条业绩定价线索： 其一，工业企业利润视角：基于4-5月的跟踪情况，中报有望实现边际改善的方向更多集中在内需主导方向，比如燃气、饮料乳品、化学制药等；其次电网设备、电力、钢铁、煤炭等方向预计增速维持相对平稳；而炼化及贸易、工业金属、纺服制造链的边际降速压力预计相对较高。 其二，

作者： 张夏，涂婧清，陈星宇当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，市场正在消灭高内在回报率股票，从而引发A股重新估值，叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制，A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上，选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数

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周观点：重视稳定币和AI两大产业趋势 稳定币政策加快推出，持续看好全球产业趋势 6月24日，韩国央行高级副行长表示，希望逐步引入以韩元计价的稳定币，最初试点发行机构应该是那些受到严格监管的商业银行，然后再逐步扩展到非银行部门。6月26日，中国香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，重申特

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近期我们积极调研产业链上下游及跟踪行业最新动态，观察到: 1、AI大模型持续迭代进化背景下，算力需求不断向上。英伟达近期股东会上表达目前正处于 AI 算力基建十年浪潮的起点，下游CSP厂商 Capex将保持双位数增速，AI需求持续强劲; ASIC 领域，谷歌、AWS、Meta、微软、 OpenAl

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事件 近日，京北方与国富量子创新有限公司正式签署战略合作协议。双方将凭借各自在资本市场和金融科技领域的资源禀赋，聚焦虚拟资产及数字货币业务展开深度合作。 国富量子创新有限公司介绍: 1、香港联交所主板上市(股票代码:290.HK) 。 2、早期投资成为圆币科技的创始股东。 3、拥有全牌照金融业务资质

目前已进入中报预告披露窗口期，前期涨幅较大的稳定币板块今天调整较为显著。站在当前的时间点，我们的判断如下: #产业中长期趋势仍持续向上。6月30日，Robinhood宣布通过区块链平台向欧洲投资者提供美国股票投资服务，包括代币化美股与ETF交易、杠杆合约等，推动全球迈入“代币化资产无缝交易”新阶段。

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1、中报窗口将启，关注三条业绩定价线索： 其一，工业企业利润视角：基于4-5月的跟踪情况，中报有望实现边际改善的方向更多集中在内需主导方向，比如燃气、饮料乳品、化学制药等；其次电网设备、电力、钢铁、煤炭等方向预计增速维持相对平稳；而炼化及贸易、工业金属、纺服制造链的边际降速压力预计相对较高。 其二，

作者： 张夏，涂婧清，陈星宇当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，市场正在消灭高内在回报率股票，从而引发A股重新估值，叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制，A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上，选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数

投资建议：全固态电池产业化进程加速，看好固态电池产业链相关公司。（1）设备端：相关标的为纳科诺尔、宏工科技、利元亨、先惠技术。（2）材料端：推荐标的为厦钨新能、三祥新材、恩捷股份、容百科技、当升科技、贝特瑞；相关标的为璞泰来、天奈科技、元力股份、上海洗霸、道氏技术、海辰药业、天铁科技。（3）电池端：

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(财通证券)稀土，何以成为反制“杀手锏”？（一）稀土为何如此重要？稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素，以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类，其中重稀土元素更加稀少，提取工业也更加复杂。稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软，延展性好，不仅被用作化学反应的催化

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近期我们积极调研产业链上下游及跟踪行业最新动态，观察到: 1、AI大模型持续迭代进化背景下，算力需求不断向上。英伟达近期股东会上表达目前正处于 AI 算力基建十年浪潮的起点，下游CSP厂商 Capex将保持双位数增速，AI需求持续强劲; ASIC 领域，谷歌、AWS、Meta、微软、 OpenAl

7月2日昨夜美股数字货币概念板块表现强势。 美股三大指数低开高走，数字货币板块爆发式上涨。其中，BKKT大涨33.48%，ABTC大涨28.97%，SBET大涨27.81%，BETF大涨20.82%，比特数字大涨14.07%，比特矿业涨7.14%，整个数字货币板块大涨近10%。 昨夜美股数字货币

事件 近日，京北方与国富量子创新有限公司正式签署战略合作协议。双方将凭借各自在资本市场和金融科技领域的资源禀赋，聚焦虚拟资产及数字货币业务展开深度合作。 国富量子创新有限公司介绍: 1、香港联交所主板上市(股票代码:290.HK) 。 2、早期投资成为圆币科技的创始股东。 3、拥有全牌照金融业务资质

目前已进入中报预告披露窗口期，前期涨幅较大的稳定币板块今天调整较为显著。站在当前的时间点，我们的判断如下: #产业中长期趋势仍持续向上。6月30日，Robinhood宣布通过区块链平台向欧洲投资者提供美国股票投资服务，包括代币化美股与ETF交易、杠杆合约等，推动全球迈入“代币化资产无缝交易”新阶段。

7.1稳定币迎来较大幅度调整，主要有2个因素: 1、大摩出看空circle报告;2、量化新规传言。大摩的报告可以看下，美股能做空挣钱就不过多评价了。量化新规传言导致资金对高标短期有担心，这或许是稳定币暴跌更大的影响。 我们无比坚定看好代币化的产业大趋势，或许除了circle，大家可以看下robinh

1、中报窗口将启，关注三条业绩定价线索： 其一，工业企业利润视角：基于4-5月的跟踪情况，中报有望实现边际改善的方向更多集中在内需主导方向，比如燃气、饮料乳品、化学制药等；其次电网设备、电力、钢铁、煤炭等方向预计增速维持相对平稳；而炼化及贸易、工业金属、纺服制造链的边际降速压力预计相对较高。 其二，

作者： 张夏，涂婧清，陈星宇当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，市场正在消灭高内在回报率股票，从而引发A股重新估值，叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制，A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上，选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数

投资建议：全固态电池产业化进程加速，看好固态电池产业链相关公司。（1）设备端：相关标的为纳科诺尔、宏工科技、利元亨、先惠技术。（2）材料端：推荐标的为厦钨新能、三祥新材、恩捷股份、容百科技、当升科技、贝特瑞；相关标的为璞泰来、天奈科技、元力股份、上海洗霸、道氏技术、海辰药业、天铁科技。（3）电池端：

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7.1稳定币迎来较大幅度调整，主要有2个因素: 1、大摩出看空circle报告;2、量化新规传言。大摩的报告可以看下，美股能做空挣钱就不过多评价了。量化新规传言导致资金对高标短期有担心，这或许是稳定币暴跌更大的影响。 我们无比坚定看好代币化的产业大趋势，或许除了circle，大家可以看下robinh

1、中报窗口将启，关注三条业绩定价线索： 其一，工业企业利润视角：基于4-5月的跟踪情况，中报有望实现边际改善的方向更多集中在内需主导方向，比如燃气、饮料乳品、化学制药等；其次电网设备、电力、钢铁、煤炭等方向预计增速维持相对平稳；而炼化及贸易、工业金属、纺服制造链的边际降速压力预计相对较高。 其二，

作者： 张夏，涂婧清，陈星宇当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，市场正在消灭高内在回报率股票，从而引发A股重新估值，叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制，A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上，选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数

投资建议：全固态电池产业化进程加速，看好固态电池产业链相关公司。（1）设备端：相关标的为纳科诺尔、宏工科技、利元亨、先惠技术。（2）材料端：推荐标的为厦钨新能、三祥新材、恩捷股份、容百科技、当升科技、贝特瑞；相关标的为璞泰来、天奈科技、元力股份、上海洗霸、道氏技术、海辰药业、天铁科技。（3）电池端：

【个股热度榜】今天晚上讨论比较多的是军工、稳定币以及半导体，其它的，脑机接口、光伏、固态电池以及人工智能等方向也有部分老师提及，然后从板块轮动角度看，部分老师看半导体和固态电池回流，确实趋势都走挺好的，然后，国家医保局将于7月1日（周二）上午10：00召开新闻发布会，介绍《支持创新药高质量发展的若干

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(财通证券)稀土，何以成为反制“杀手锏”？（一）稀土为何如此重要？稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素，以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类，其中重稀土元素更加稀少，提取工业也更加复杂。稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软，延展性好，不仅被用作化学反应的催化

AI算力需求向上，产品升级、供给缺口推动PCB及其上游各环节进入扩产大周期！近期我们积极调研产业链上下游及跟踪行业最新动态，观察到：1⃣AI 大模型持续迭代进化背景下，算力需求不断向上。英伟达近期股东会上表达目前正处于 AI 算力基建十年浪潮的起点，下游CSP厂商Capex将保持双位数增速，AI需求

AI算力需求向上，产品升级、供给缺口推动PCB及其上游各环节进入扩产大周期！近期我们积极调研产业链上下游及跟踪行业最新动态，观察到：1⃣AI 大模型持续迭代进化背景下，算力需求不断向上。英伟达近期股东会上表达目前正处于 AI 算力基建十年浪潮的起点，下游CSP厂商Capex将保持双位数增速，AI需求

RWA 及稳定币板块迎来明显波动之际，我们再度重申 RWA 板块的显著预期差: 资金来源端:加密货币市场存在3.3万亿美元海量规模，在加密货币市场走向震荡期的现今，部分资金对于多元化资产配置的需求显而易见; 资产供给端:以稳定币作为链上交易十支付+跨境结算等媒介，面向以美国国债、算力租赁收益权的 R

近期我们积极调研产业链上下游及跟踪行业最新动态，观察到: 1、AI大模型持续迭代进化背景下，算力需求不断向上。英伟达近期股东会上表达目前正处于 AI 算力基建十年浪潮的起点，下游CSP厂商 Capex将保持双位数增速，AI需求持续强劲; ASIC 领域，谷歌、AWS、Meta、微软、 OpenAl

7月2日昨夜美股数字货币概念板块表现强势。 美股三大指数低开高走，数字货币板块爆发式上涨。其中，BKKT大涨33.48%，ABTC大涨28.97%，SBET大涨27.81%，BETF大涨20.82%，比特数字大涨14.07%，比特矿业涨7.14%，整个数字货币板块大涨近10%。 昨夜美股数字货币

事件 近日，京北方与国富量子创新有限公司正式签署战略合作协议。双方将凭借各自在资本市场和金融科技领域的资源禀赋，聚焦虚拟资产及数字货币业务展开深度合作。 国富量子创新有限公司介绍: 1、香港联交所主板上市(股票代码:290.HK) 。 2、早期投资成为圆币科技的创始股东。 3、拥有全牌照金融业务资质

目前已进入中报预告披露窗口期，前期涨幅较大的稳定币板块今天调整较为显著。站在当前的时间点，我们的判断如下: #产业中长期趋势仍持续向上。6月30日，Robinhood宣布通过区块链平台向欧洲投资者提供美国股票投资服务，包括代币化美股与ETF交易、杠杆合约等，推动全球迈入“代币化资产无缝交易”新阶段。

7.1稳定币迎来较大幅度调整，主要有2个因素: 1、大摩出看空circle报告;2、量化新规传言。大摩的报告可以看下，美股能做空挣钱就不过多评价了。量化新规传言导致资金对高标短期有担心，这或许是稳定币暴跌更大的影响。 我们无比坚定看好代币化的产业大趋势，或许除了circle，大家可以看下robinh

1、中报窗口将启，关注三条业绩定价线索： 其一，工业企业利润视角：基于4-5月的跟踪情况，中报有望实现边际改善的方向更多集中在内需主导方向，比如燃气、饮料乳品、化学制药等；其次电网设备、电力、钢铁、煤炭等方向预计增速维持相对平稳；而炼化及贸易、工业金属、纺服制造链的边际降速压力预计相对较高。 其二，

作者： 张夏，涂婧清，陈星宇当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，市场正在消灭高内在回报率股票，从而引发A股重新估值，叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制，A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上，选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数

投资建议：全固态电池产业化进程加速，看好固态电池产业链相关公司。（1）设备端：相关标的为纳科诺尔、宏工科技、利元亨、先惠技术。（2）材料端：推荐标的为厦钨新能、三祥新材、恩捷股份、容百科技、当升科技、贝特瑞；相关标的为璞泰来、天奈科技、元力股份、上海洗霸、道氏技术、海辰药业、天铁科技。（3）电池端：

【个股热度榜】今天晚上讨论比较多的是军工、稳定币以及半导体，其它的，脑机接口、光伏、固态电池以及人工智能等方向也有部分老师提及，然后从板块轮动角度看，部分老师看半导体和固态电池回流，确实趋势都走挺好的，然后，国家医保局将于7月1日（周二）上午10：00召开新闻发布会，介绍《支持创新药高质量发展的若干

最近一直在学习思考稳定币，努力提升认知! 6月市场注意力主要集中在circle为代表的稳定币发行方，相对忽视USDC持有人的核心需求:买卖数字资产(主要为比特币)。 回归香港稳定币市场，与美国差异化竞争点应该是【多元化数字资产]，也是26日政策宣言反复提到的，即RWA。 因此，我认为8.1后香港稳定

周观点：重视稳定币和AI两大产业趋势 稳定币政策加快推出，持续看好全球产业趋势 6月24日，韩国央行高级副行长表示，希望逐步引入以韩元计价的稳定币，最初试点发行机构应该是那些受到严格监管的商业银行，然后再逐步扩展到非银行部门。6月26日，中国香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，重申特