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事项： 券商在本轮稳定币行情中展现出较强的弹性，当前估值水平仍处于历史较低位，与中期预告基本面存在一定背离。 评论： 短期逻辑一：主动公募持续超低配的行业 2024年初至2025Q1末，剔除指数型基金后其他主动型公募基金对证券行业持仓比例下滑至0.384%（下降0.358pct）。按照2025Q1末

稳定币:坚定牛市思维，参考互联网金融行情演绎，仍然在早期【天风计算机缪欣君团队] 1、昨天板块回调较大，或系相关公司减持公告导致市场情绪波动，其中强势股波动更大，也属正常情况。 考虑政策红利催化密集&产业空间万亿&落地节奏，参考互联网金融行情演绎，我们判断稳定币行情仍然在早期。 2、立法在即，稳定币

RWA：打通实体与链上的万亿级资产数字化通道。RWA用区块链技术把房产、债券、股权、大宗商品、艺术品等现实世界资产转化为可拆分、可交易的链上通证，借助全球化的区块链网络互通性给实物资产带来更多的流动性，从而解决原有资产确权难、流动性差、门槛高等痛点，降低交易和融资成本。截止2025年6月，全球RWA

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