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把握行业大趋势，抓住时代的主导产业，同时考虑安全边际

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中线波段的公社达人

2025-01-09 13:18:27

人形机器人大时代趋势确定【财通机械佘炜超团队】

点评：马斯克透露26年生产5-10万台机器人，事件：1月9日，马斯克在CES2025展会上接受Stagwelg公司总裁Mark Penn 视频连线采访，谈及机器人Optimus产量目标。 #2026年目标生产5-10万台Optimus、27年有望再增加10倍！根据马斯克前期介绍，预生产版本Optimus V1将在25年开始限量供应，预计25年底前会有数千个机器人在T工厂中使用。此次采访中马斯克透露，Optimus 将成为特斯拉有史以来推出的最伟大产品，如果一切进展顺利，2026年特斯拉Op

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中线波段的公社达人

2025-01-08 11:45:50

把握2025年两大核心主线-华福证券计算机年度策略

➢ 2024年计算机行业复盘整体市场表现上，截至2024年12月23日，中信计算机指数累计上涨17.82%，在所有行业中排名第九。2024年全年计算机行业波动较大，9月底，国新办发布一揽子金融政策，计算机板块快速反弹，以金融IT、信创自主可控为代表的公司股价实现快速增长。 ➢ 量子产业产业正迎来政策与技术共振：政策上，美国通过多项法案和战略报告，推动量子技术应用；中国将量子科技写入中央文件，定位为关键核心技术、前沿颠覆技术和未来产业。技术上，海外以谷歌发布的量子芯片Willow为标志，全

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中线波段的公社达人

2025-01-07 18:57:00

算网底座助力数据要素市场腾飞

近日，国家发展改革委、国家数据局、工业和信息化部三部门联合印发《国家数据基础设施建设指引》，提出到 2029 年，国家数据基础设施建设和运营体制机制基本建立。  国家数据基础设施保障数据要素价值的释放国家数据基础设施是面向社会提供数据采集、汇聚、传输、加工、流通、利用、运营、安全服务的一类新型基础设施，其在国家统筹下，由区域、行业、企业等各类数据基础设施共同构成。网络设施、算力设施与国家数据基础设施紧密相关，并通过迭代升级，不断支撑数据的流通和利用。  优化网络计费方式，降低东西

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中线波段的公社达人

2025-01-07 11:23:01

华为深度十七：ARM 优势裂变与 AI 机遇共振

【申万计算机】#ARM的成功来源于基因、战略和商业模式。 ARM属于RISC（精简指令集）低功耗属性特征明显； ARM深度布局移动端，与苹果高通深度合作；商业模式均衡，IP授权模式兼顾客户需求和生态完整性。 #从波特五力看，ARM整体议价权提升。上游：Intel、三星强化与ARM合作；下游：因指令集转换成本高，ARM议价权良好，扰动来自下游高通自研需求提升。拓展：PC端渗透抢夺x86市场，低功耗与RISC-V竞争。 #AI重点发力，受益于优质生态和端侧设备放量。硬件：ARM V9加入矩

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中线波段的公社达人

2025-01-06 23:35:53

俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上涨，长期气价将回归

价格跟踪：俄乌管道气过境协议到期，欧洲气价上涨；美国对寒冷天气影响担忧减轻&中国需求缩减，气价回落；国内外价格倒挂局面持续。截至 2025/1/3，美国 HH/ 欧洲 TTF/ 东亚 JKM/ 中国 LNG 出厂 / 中国 LNG 到岸价周环比变动 - 7.6%/+2.4%/+0.5%/-0.9%/+3.4%至 0.9/3.8/3.7/3/3.9 元/方；国内外价格仍在倒挂，LNG 到岸价比国内出厂价高 0.9 元/方。 ◼ 俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上涨，长

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中线波段的公社达人

2025-01-06 21:58:54

【Mstech】传特朗普收窄关税范围，利好什么？

【Mstech】传特朗普收窄关税范围，利好什么？今日，据华盛顿邮报报道，川普将收窄关税范围，将其限制至国防工业供应链（通过对钢、铁、铝和铜征收关税）；关键医疗用品（注射器、针头、小瓶和药品材料）；以及能源生产（电池、稀土矿物甚至太阳能电池板）。最利好的还是电子板块包括消费电子，pcb ，AI相关的算力光模块 1⃣直接利好＃出海北美的电子品牌，联想集团、安克创新、绿联科技 2⃣利好前期因＃担忧关税超跌的果链，立讯、歌尔、蓝思、鹏鼎、东山、燕麦等 3⃣＃利好算力板块、同样敞口在外，铜缆、液冷、电源

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2025-01-06 17:31:44

CES 2025 召开在即，AI 落地场景持续扩宽

1 月 7-10 日，2025 年 CES（国际消费电子产品展览会）将在美国拉斯维加召开。从目前约 4000 家参展商的情况来看，AI 仍是本届 CES 的一大主题，且落地场景持续拓宽，从 2024 年的算力、AIPC、智能汽车延伸至机器人、AI 眼镜等领域。机器人：产品加速迭代，NV 演讲或成为最大亮点。本届 CES 上，多家机器人或上游供应链厂商将展示最新产品，例如速腾聚创于 1 月 3 日发布的灵巧手、视觉传感器、力传感器等一系列机器人解决方案和数据闭环工具链等基础平台；大象机器

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中线波段的公社达人

2025-01-06 08:52:42

重点关注 AI 眼镜光波导及消费电子国补受益产业链

CES 2025 将于 1 月 7 日至 10 日在拉斯维加斯召开，AI 眼镜将精彩纷呈，全球多家厂商将展示最新的 AI 眼镜，随着技术的不断突破，AI 眼镜显示技术有望逐步应用，光波导技术作为 AR 眼镜的核心光学方案，以其高透光度、轻薄、大视场角和小体积等优势，被认为是消费级 AR 眼镜的最优解决方案。 Vuzix 将展示全彩 1.0mm 薄波导和 0.7mm 超薄波导，这些波导将与多种先进的显示引擎相结合，从 µLEDs （微发光二极管）到最新的全彩超小型 LCoS（硅基液晶）投影仪

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2025-01-05 15:52:39

国产算力景气度侧面验证: 微软2025财年Capex超预期，国内巨头2026年Capex投

建议关注： 1）上游国产算力产业链：寒武纪、海光信息、华为产业链、润泽科技（通信组与机械组联合覆盖）、金山云等IDC、数据中心液冷/电源/发电等标的 2）中游端侧：海天瑞声、中科蓝讯、乐鑫科技、炬芯科技等端侧SOC厂商 3）下游AI应用：金山办公、汉得信息、金蝶国际、科大讯飞、福昕软件、泛微网络等 #微软Capex超预期、2025财年Capex同比增速有望超过90%！微软在一篇blog中表示，2025财年微软有望投资约800亿美元建设人工智能数据中心，以训练人工智能模型并在全球范围内部署人工智

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中线波段的公社达人

2025-01-04 23:15:50

手机国补正式落地，看好国内手机产业链

手机专题：投资要点： ⚫ 内需的释放对于经济增长至关重要，而当前中国消费市场是个增量和存量并重的市场，新产品的消费和已有产品的更新换代共同支撑整体消费市场。以旧换新、消费补贴等政策能够激发消费者的购买欲，刺激消费，拉动内需，推动更高质量、更环保、更智能的产品进入千家万户，促进对应产业链和经济的发展。 ⚫ 2024 年 7 月 25 日，发改委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，其中提及对家电和汽车的相关标准，24H2 各地的具体补贴政策纷纷落地。

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2025-01-04 12:26:44

AI进入推理时代，重塑网络与终端价值

AI驱动行业指数重回高位，估值仍处相对低位。通信（申万）指数创2017年以来新高，截至2024年12月19日涨幅超35%，跑赢大盘，年初红利资产、多模态AI、低空经济及卫星互联网催化行情，9月下旬伴随多项政策出台，A股整体市场普涨，通信指数快速拉升。年初至今光模块、液冷、ICT设备等板块实现较大涨幅。行业整体收入增速较2023年同期略有提升，净利润增速超过营收，盈利能力改善。AI算力对业绩拉动作用明显，光模块器件收入利润增速居前，物联网、连接器板块需求回暖，AI创新带来新增量。展望202

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2025-01-04 12:23:31

IP助力悦己消费， “谷子经济”打开新的空间

游戏行业稳健增长，IP生态成为核心引擎。艾瑞咨询报道，预计2024-2026年，中国游戏市场规模有望达到4343亿元、4513亿元和4662亿元，同比增速分别为4.65%、3.91%和3.30% 。关注行业龙头企业的投资机会。 ◼ 影视板块票房有望修复，微短剧增长潜力较大。根据wind数据，2024年1-11月份，中国电影票房数据约为402.46亿元，同比下滑约20.94%。2025年众多历史热门电影续作有望带动整体票房修复。2025年有望上映的热门电影有《唐探》、《哪吒》、《蛟龙行动

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补贴助力，AI带飞，2025紧抓消费电子！

【华福电子大科技陈海进】补贴助力，AI带飞，2025紧抓消费电子！事件：今天上午，国家发改委表示2025年要加力扩围“两新“政策，同时扩大范围，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。 🔖消费电子规模/持续性/产业链使其成为补贴核心方向 #规模大：2023年国内智能手机市场规模9063亿，加上其它整体消费电子市场规模接近20000亿。 #持续性强：相比家电，手机在耐用品属性上略弱，换机周期较短，持续性更强，预计更有利于成为中长期消费刺激政策

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2025-01-02 16:25:01

内外共振，2025 景气上行 ——申万家电行业投资策略

需求显著改善，估值触底反弹。白电板块，根据产业在线数据，2024 年 1-10 月，家用空调累计内销出货量 9005 万台，同比+2.0%，其中，Q1-3 内销累计出货 8376 万台，同比+0.7%，9-10 月出货量分别为 610/629 万台，同比+7.4%/24.1%，环比增速大幅提升。自 7 月底“以旧换新”政策落地，空冰洗品类终端零售表现良好，带动上游企业上修排产计划。厨电板块，品类首度纳入补贴名单，零售端同比高增。品类首度纳入补贴名单，零售端同比高增。根据奥维云网数据，1

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2025-01-02 16:21:31

情感陪伴刚需+大模型赋能，AI 陪伴硬件迎星辰大海

儿童向的 AI 玩具强调 IP 与互动性，市场规模或迎来快速增长期随 GPT-4o 等多模态大模型推出，AI 情感陪伴功能加快落地。AI 陪伴产品旨在满足用户被理解、被倾听和被关注的需求。国内 Folo Toy 联合火山引擎推出“显眼包”，跃然创新持续迭代 BubblePal（截至 2024 年 10 月已销售数万台），海外 Miko 公司推出第一代 AI 伴侣，初步实现 AI 与 IP 联动，Curio 于 2023 年 12 月推出一款针对 3-12 岁儿童的 AI 玩具，包括 Ga

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汤姆猫
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人形机器人大时代趋势确定【财通机械佘炜超团队】

点评：马斯克透露26年生产5-10万台机器人，事件：1月9日，马斯克在CES2025展会上接受Stagwelg公司总裁Mark Penn 视频连线采访，谈及机器人Optimus产量目标。 #2026年目标生产5-10万台Optimus、27年有望再增加10倍！根据马斯克前期介绍，预生产版本Optimus V1将在25年开始限量供应，预计25年底前会有数千个机器人在T工厂中使用。此次采访中马斯克透露，Optimus 将成为特斯拉有史以来推出的最伟大产品，如果一切进展顺利，2026年特斯拉Op

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把握2025年两大核心主线-华福证券计算机年度策略

➢ 2024年计算机行业复盘整体市场表现上，截至2024年12月23日，中信计算机指数累计上涨17.82%，在所有行业中排名第九。2024年全年计算机行业波动较大，9月底，国新办发布一揽子金融政策，计算机板块快速反弹，以金融IT、信创自主可控为代表的公司股价实现快速增长。 ➢ 量子产业产业正迎来政策与技术共振：政策上，美国通过多项法案和战略报告，推动量子技术应用；中国将量子科技写入中央文件，定位为关键核心技术、前沿颠覆技术和未来产业。技术上，海外以谷歌发布的量子芯片Willow为标志，全

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算网底座助力数据要素市场腾飞

近日，国家发展改革委、国家数据局、工业和信息化部三部门联合印发《国家数据基础设施建设指引》，提出到 2029 年，国家数据基础设施建设和运营体制机制基本建立。  国家数据基础设施保障数据要素价值的释放国家数据基础设施是面向社会提供数据采集、汇聚、传输、加工、流通、利用、运营、安全服务的一类新型基础设施，其在国家统筹下，由区域、行业、企业等各类数据基础设施共同构成。网络设施、算力设施与国家数据基础设施紧密相关，并通过迭代升级，不断支撑数据的流通和利用。  优化网络计费方式，降低东西

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华为深度十七：ARM 优势裂变与 AI 机遇共振

【申万计算机】#ARM的成功来源于基因、战略和商业模式。 ARM属于RISC（精简指令集）低功耗属性特征明显； ARM深度布局移动端，与苹果高通深度合作；商业模式均衡，IP授权模式兼顾客户需求和生态完整性。 #从波特五力看，ARM整体议价权提升。上游：Intel、三星强化与ARM合作；下游：因指令集转换成本高，ARM议价权良好，扰动来自下游高通自研需求提升。拓展：PC端渗透抢夺x86市场，低功耗与RISC-V竞争。 #AI重点发力，受益于优质生态和端侧设备放量。硬件：ARM V9加入矩

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俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上涨，长期气价将回归

价格跟踪：俄乌管道气过境协议到期，欧洲气价上涨；美国对寒冷天气影响担忧减轻&中国需求缩减，气价回落；国内外价格倒挂局面持续。截至 2025/1/3，美国 HH/ 欧洲 TTF/ 东亚 JKM/ 中国 LNG 出厂 / 中国 LNG 到岸价周环比变动 - 7.6%/+2.4%/+0.5%/-0.9%/+3.4%至 0.9/3.8/3.7/3/3.9 元/方；国内外价格仍在倒挂，LNG 到岸价比国内出厂价高 0.9 元/方。 ◼ 俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上涨，长

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【Mstech】传特朗普收窄关税范围，利好什么？今日，据华盛顿邮报报道，川普将收窄关税范围，将其限制至国防工业供应链（通过对钢、铁、铝和铜征收关税）；关键医疗用品（注射器、针头、小瓶和药品材料）；以及能源生产（电池、稀土矿物甚至太阳能电池板）。最利好的还是电子板块包括消费电子，pcb ，AI相关的算力光模块 1⃣直接利好＃出海北美的电子品牌，联想集团、安克创新、绿联科技 2⃣利好前期因＃担忧关税超跌的果链，立讯、歌尔、蓝思、鹏鼎、东山、燕麦等 3⃣＃利好算力板块、同样敞口在外，铜缆、液冷、电源

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CES 2025 召开在即，AI 落地场景持续扩宽

1 月 7-10 日，2025 年 CES（国际消费电子产品展览会）将在美国拉斯维加召开。从目前约 4000 家参展商的情况来看，AI 仍是本届 CES 的一大主题，且落地场景持续拓宽，从 2024 年的算力、AIPC、智能汽车延伸至机器人、AI 眼镜等领域。机器人：产品加速迭代，NV 演讲或成为最大亮点。本届 CES 上，多家机器人或上游供应链厂商将展示最新产品，例如速腾聚创于 1 月 3 日发布的灵巧手、视觉传感器、力传感器等一系列机器人解决方案和数据闭环工具链等基础平台；大象机器

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重点关注 AI 眼镜光波导及消费电子国补受益产业链

CES 2025 将于 1 月 7 日至 10 日在拉斯维加斯召开，AI 眼镜将精彩纷呈，全球多家厂商将展示最新的 AI 眼镜，随着技术的不断突破，AI 眼镜显示技术有望逐步应用，光波导技术作为 AR 眼镜的核心光学方案，以其高透光度、轻薄、大视场角和小体积等优势，被认为是消费级 AR 眼镜的最优解决方案。 Vuzix 将展示全彩 1.0mm 薄波导和 0.7mm 超薄波导，这些波导将与多种先进的显示引擎相结合，从 µLEDs （微发光二极管）到最新的全彩超小型 LCoS（硅基液晶）投影仪

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建议关注： 1）上游国产算力产业链：寒武纪、海光信息、华为产业链、润泽科技（通信组与机械组联合覆盖）、金山云等IDC、数据中心液冷/电源/发电等标的 2）中游端侧：海天瑞声、中科蓝讯、乐鑫科技、炬芯科技等端侧SOC厂商 3）下游AI应用：金山办公、汉得信息、金蝶国际、科大讯飞、福昕软件、泛微网络等 #微软Capex超预期、2025财年Capex同比增速有望超过90%！微软在一篇blog中表示，2025财年微软有望投资约800亿美元建设人工智能数据中心，以训练人工智能模型并在全球范围内部署人工智

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手机国补正式落地，看好国内手机产业链

手机专题：投资要点： ⚫ 内需的释放对于经济增长至关重要，而当前中国消费市场是个增量和存量并重的市场，新产品的消费和已有产品的更新换代共同支撑整体消费市场。以旧换新、消费补贴等政策能够激发消费者的购买欲，刺激消费，拉动内需，推动更高质量、更环保、更智能的产品进入千家万户，促进对应产业链和经济的发展。 ⚫ 2024 年 7 月 25 日，发改委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，其中提及对家电和汽车的相关标准，24H2 各地的具体补贴政策纷纷落地。

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AI驱动行业指数重回高位，估值仍处相对低位。通信（申万）指数创2017年以来新高，截至2024年12月19日涨幅超35%，跑赢大盘，年初红利资产、多模态AI、低空经济及卫星互联网催化行情，9月下旬伴随多项政策出台，A股整体市场普涨，通信指数快速拉升。年初至今光模块、液冷、ICT设备等板块实现较大涨幅。行业整体收入增速较2023年同期略有提升，净利润增速超过营收，盈利能力改善。AI算力对业绩拉动作用明显，光模块器件收入利润增速居前，物联网、连接器板块需求回暖，AI创新带来新增量。展望202

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IP助力悦己消费， “谷子经济”打开新的空间

游戏行业稳健增长，IP生态成为核心引擎。艾瑞咨询报道，预计2024-2026年，中国游戏市场规模有望达到4343亿元、4513亿元和4662亿元，同比增速分别为4.65%、3.91%和3.30% 。关注行业龙头企业的投资机会。 ◼ 影视板块票房有望修复，微短剧增长潜力较大。根据wind数据，2024年1-11月份，中国电影票房数据约为402.46亿元，同比下滑约20.94%。2025年众多历史热门电影续作有望带动整体票房修复。2025年有望上映的热门电影有《唐探》、《哪吒》、《蛟龙行动

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补贴助力，AI带飞，2025紧抓消费电子！

【华福电子大科技陈海进】补贴助力，AI带飞，2025紧抓消费电子！事件：今天上午，国家发改委表示2025年要加力扩围“两新“政策，同时扩大范围，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。 🔖消费电子规模/持续性/产业链使其成为补贴核心方向 #规模大：2023年国内智能手机市场规模9063亿，加上其它整体消费电子市场规模接近20000亿。 #持续性强：相比家电，手机在耐用品属性上略弱，换机周期较短，持续性更强，预计更有利于成为中长期消费刺激政策

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中线波段的公社达人

2025-01-02 16:25:01

内外共振，2025 景气上行 ——申万家电行业投资策略

需求显著改善，估值触底反弹。白电板块，根据产业在线数据，2024 年 1-10 月，家用空调累计内销出货量 9005 万台，同比+2.0%，其中，Q1-3 内销累计出货 8376 万台，同比+0.7%，9-10 月出货量分别为 610/629 万台，同比+7.4%/24.1%，环比增速大幅提升。自 7 月底“以旧换新”政策落地，空冰洗品类终端零售表现良好，带动上游企业上修排产计划。厨电板块，品类首度纳入补贴名单，零售端同比高增。品类首度纳入补贴名单，零售端同比高增。根据奥维云网数据，1

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2025-01-02 16:21:31

情感陪伴刚需+大模型赋能，AI 陪伴硬件迎星辰大海

儿童向的 AI 玩具强调 IP 与互动性，市场规模或迎来快速增长期随 GPT-4o 等多模态大模型推出，AI 情感陪伴功能加快落地。AI 陪伴产品旨在满足用户被理解、被倾听和被关注的需求。国内 Folo Toy 联合火山引擎推出“显眼包”，跃然创新持续迭代 BubblePal（截至 2024 年 10 月已销售数万台），海外 Miko 公司推出第一代 AI 伴侣，初步实现 AI 与 IP 联动，Curio 于 2023 年 12 月推出一款针对 3-12 岁儿童的 AI 玩具，包括 Ga

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2025-01-09 13:18:27

人形机器人大时代趋势确定【财通机械佘炜超团队】

点评：马斯克透露26年生产5-10万台机器人，事件：1月9日，马斯克在CES2025展会上接受Stagwelg公司总裁Mark Penn 视频连线采访，谈及机器人Optimus产量目标。 #2026年目标生产5-10万台Optimus、27年有望再增加10倍！根据马斯克前期介绍，预生产版本Optimus V1将在25年开始限量供应，预计25年底前会有数千个机器人在T工厂中使用。此次采访中马斯克透露，Optimus 将成为特斯拉有史以来推出的最伟大产品，如果一切进展顺利，2026年特斯拉Op

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2025-01-08 11:45:50

把握2025年两大核心主线-华福证券计算机年度策略

➢ 2024年计算机行业复盘整体市场表现上，截至2024年12月23日，中信计算机指数累计上涨17.82%，在所有行业中排名第九。2024年全年计算机行业波动较大，9月底，国新办发布一揽子金融政策，计算机板块快速反弹，以金融IT、信创自主可控为代表的公司股价实现快速增长。 ➢ 量子产业产业正迎来政策与技术共振：政策上，美国通过多项法案和战略报告，推动量子技术应用；中国将量子科技写入中央文件，定位为关键核心技术、前沿颠覆技术和未来产业。技术上，海外以谷歌发布的量子芯片Willow为标志，全

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2025-01-07 18:57:00

算网底座助力数据要素市场腾飞

近日，国家发展改革委、国家数据局、工业和信息化部三部门联合印发《国家数据基础设施建设指引》，提出到 2029 年，国家数据基础设施建设和运营体制机制基本建立。  国家数据基础设施保障数据要素价值的释放国家数据基础设施是面向社会提供数据采集、汇聚、传输、加工、流通、利用、运营、安全服务的一类新型基础设施，其在国家统筹下，由区域、行业、企业等各类数据基础设施共同构成。网络设施、算力设施与国家数据基础设施紧密相关，并通过迭代升级，不断支撑数据的流通和利用。  优化网络计费方式，降低东西

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2025-01-07 11:23:01

华为深度十七：ARM 优势裂变与 AI 机遇共振

【申万计算机】#ARM的成功来源于基因、战略和商业模式。 ARM属于RISC（精简指令集）低功耗属性特征明显； ARM深度布局移动端，与苹果高通深度合作；商业模式均衡，IP授权模式兼顾客户需求和生态完整性。 #从波特五力看，ARM整体议价权提升。上游：Intel、三星强化与ARM合作；下游：因指令集转换成本高，ARM议价权良好，扰动来自下游高通自研需求提升。拓展：PC端渗透抢夺x86市场，低功耗与RISC-V竞争。 #AI重点发力，受益于优质生态和端侧设备放量。硬件：ARM V9加入矩

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2025-01-06 23:35:53

俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上涨，长期气价将回归

价格跟踪：俄乌管道气过境协议到期，欧洲气价上涨；美国对寒冷天气影响担忧减轻&中国需求缩减，气价回落；国内外价格倒挂局面持续。截至 2025/1/3，美国 HH/ 欧洲 TTF/ 东亚 JKM/ 中国 LNG 出厂 / 中国 LNG 到岸价周环比变动 - 7.6%/+2.4%/+0.5%/-0.9%/+3.4%至 0.9/3.8/3.7/3/3.9 元/方；国内外价格仍在倒挂，LNG 到岸价比国内出厂价高 0.9 元/方。 ◼ 俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上涨，长

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2025-01-06 21:58:54

【Mstech】传特朗普收窄关税范围，利好什么？

【Mstech】传特朗普收窄关税范围，利好什么？今日，据华盛顿邮报报道，川普将收窄关税范围，将其限制至国防工业供应链（通过对钢、铁、铝和铜征收关税）；关键医疗用品（注射器、针头、小瓶和药品材料）；以及能源生产（电池、稀土矿物甚至太阳能电池板）。最利好的还是电子板块包括消费电子，pcb ，AI相关的算力光模块 1⃣直接利好＃出海北美的电子品牌，联想集团、安克创新、绿联科技 2⃣利好前期因＃担忧关税超跌的果链，立讯、歌尔、蓝思、鹏鼎、东山、燕麦等 3⃣＃利好算力板块、同样敞口在外，铜缆、液冷、电源

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2025-01-06 17:31:44

CES 2025 召开在即，AI 落地场景持续扩宽

1 月 7-10 日，2025 年 CES（国际消费电子产品展览会）将在美国拉斯维加召开。从目前约 4000 家参展商的情况来看，AI 仍是本届 CES 的一大主题，且落地场景持续拓宽，从 2024 年的算力、AIPC、智能汽车延伸至机器人、AI 眼镜等领域。机器人：产品加速迭代，NV 演讲或成为最大亮点。本届 CES 上，多家机器人或上游供应链厂商将展示最新产品，例如速腾聚创于 1 月 3 日发布的灵巧手、视觉传感器、力传感器等一系列机器人解决方案和数据闭环工具链等基础平台；大象机器

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中线波段的公社达人

2025-01-06 08:52:42

重点关注 AI 眼镜光波导及消费电子国补受益产业链

CES 2025 将于 1 月 7 日至 10 日在拉斯维加斯召开，AI 眼镜将精彩纷呈，全球多家厂商将展示最新的 AI 眼镜，随着技术的不断突破，AI 眼镜显示技术有望逐步应用，光波导技术作为 AR 眼镜的核心光学方案，以其高透光度、轻薄、大视场角和小体积等优势，被认为是消费级 AR 眼镜的最优解决方案。 Vuzix 将展示全彩 1.0mm 薄波导和 0.7mm 超薄波导，这些波导将与多种先进的显示引擎相结合，从 µLEDs （微发光二极管）到最新的全彩超小型 LCoS（硅基液晶）投影仪

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2025-01-05 15:52:39

国产算力景气度侧面验证: 微软2025财年Capex超预期，国内巨头2026年Capex投

建议关注： 1）上游国产算力产业链：寒武纪、海光信息、华为产业链、润泽科技（通信组与机械组联合覆盖）、金山云等IDC、数据中心液冷/电源/发电等标的 2）中游端侧：海天瑞声、中科蓝讯、乐鑫科技、炬芯科技等端侧SOC厂商 3）下游AI应用：金山办公、汉得信息、金蝶国际、科大讯飞、福昕软件、泛微网络等 #微软Capex超预期、2025财年Capex同比增速有望超过90%！微软在一篇blog中表示，2025财年微软有望投资约800亿美元建设人工智能数据中心，以训练人工智能模型并在全球范围内部署人工智

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2025-01-04 23:15:50

手机国补正式落地，看好国内手机产业链

手机专题：投资要点： ⚫ 内需的释放对于经济增长至关重要，而当前中国消费市场是个增量和存量并重的市场，新产品的消费和已有产品的更新换代共同支撑整体消费市场。以旧换新、消费补贴等政策能够激发消费者的购买欲，刺激消费，拉动内需，推动更高质量、更环保、更智能的产品进入千家万户，促进对应产业链和经济的发展。 ⚫ 2024 年 7 月 25 日，发改委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，其中提及对家电和汽车的相关标准，24H2 各地的具体补贴政策纷纷落地。

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2025-01-04 12:26:44

AI进入推理时代，重塑网络与终端价值

AI驱动行业指数重回高位，估值仍处相对低位。通信（申万）指数创2017年以来新高，截至2024年12月19日涨幅超35%，跑赢大盘，年初红利资产、多模态AI、低空经济及卫星互联网催化行情，9月下旬伴随多项政策出台，A股整体市场普涨，通信指数快速拉升。年初至今光模块、液冷、ICT设备等板块实现较大涨幅。行业整体收入增速较2023年同期略有提升，净利润增速超过营收，盈利能力改善。AI算力对业绩拉动作用明显，光模块器件收入利润增速居前，物联网、连接器板块需求回暖，AI创新带来新增量。展望202

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2025-01-04 12:23:31

IP助力悦己消费， “谷子经济”打开新的空间

游戏行业稳健增长，IP生态成为核心引擎。艾瑞咨询报道，预计2024-2026年，中国游戏市场规模有望达到4343亿元、4513亿元和4662亿元，同比增速分别为4.65%、3.91%和3.30% 。关注行业龙头企业的投资机会。 ◼ 影视板块票房有望修复，微短剧增长潜力较大。根据wind数据，2024年1-11月份，中国电影票房数据约为402.46亿元，同比下滑约20.94%。2025年众多历史热门电影续作有望带动整体票房修复。2025年有望上映的热门电影有《唐探》、《哪吒》、《蛟龙行动

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2025-01-03 14:40:16

补贴助力，AI带飞，2025紧抓消费电子！

【华福电子大科技陈海进】补贴助力，AI带飞，2025紧抓消费电子！事件：今天上午，国家发改委表示2025年要加力扩围“两新“政策，同时扩大范围，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。 🔖消费电子规模/持续性/产业链使其成为补贴核心方向 #规模大：2023年国内智能手机市场规模9063亿，加上其它整体消费电子市场规模接近20000亿。 #持续性强：相比家电，手机在耐用品属性上略弱，换机周期较短，持续性更强，预计更有利于成为中长期消费刺激政策

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内外共振，2025 景气上行 ——申万家电行业投资策略

需求显著改善，估值触底反弹。白电板块，根据产业在线数据，2024 年 1-10 月，家用空调累计内销出货量 9005 万台，同比+2.0%，其中，Q1-3 内销累计出货 8376 万台，同比+0.7%，9-10 月出货量分别为 610/629 万台，同比+7.4%/24.1%，环比增速大幅提升。自 7 月底“以旧换新”政策落地，空冰洗品类终端零售表现良好，带动上游企业上修排产计划。厨电板块，品类首度纳入补贴名单，零售端同比高增。品类首度纳入补贴名单，零售端同比高增。根据奥维云网数据，1

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情感陪伴刚需+大模型赋能，AI 陪伴硬件迎星辰大海

儿童向的 AI 玩具强调 IP 与互动性，市场规模或迎来快速增长期随 GPT-4o 等多模态大模型推出，AI 情感陪伴功能加快落地。AI 陪伴产品旨在满足用户被理解、被倾听和被关注的需求。国内 Folo Toy 联合火山引擎推出“显眼包”，跃然创新持续迭代 BubblePal（截至 2024 年 10 月已销售数万台），海外 Miko 公司推出第一代 AI 伴侣，初步实现 AI 与 IP 联动，Curio 于 2023 年 12 月推出一款针对 3-12 岁儿童的 AI 玩具，包括 Ga

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点评：马斯克透露26年生产5-10万台机器人，事件：1月9日，马斯克在CES2025展会上接受Stagwelg公司总裁Mark Penn 视频连线采访，谈及机器人Optimus产量目标。 #2026年目标生产5-10万台Optimus、27年有望再增加10倍！根据马斯克前期介绍，预生产版本Optimus V1将在25年开始限量供应，预计25年底前会有数千个机器人在T工厂中使用。此次采访中马斯克透露，Optimus 将成为特斯拉有史以来推出的最伟大产品，如果一切进展顺利，2026年特斯拉Op

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➢ 2024年计算机行业复盘整体市场表现上，截至2024年12月23日，中信计算机指数累计上涨17.82%，在所有行业中排名第九。2024年全年计算机行业波动较大，9月底，国新办发布一揽子金融政策，计算机板块快速反弹，以金融IT、信创自主可控为代表的公司股价实现快速增长。 ➢ 量子产业产业正迎来政策与技术共振：政策上，美国通过多项法案和战略报告，推动量子技术应用；中国将量子科技写入中央文件，定位为关键核心技术、前沿颠覆技术和未来产业。技术上，海外以谷歌发布的量子芯片Willow为标志，全

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算网底座助力数据要素市场腾飞

近日，国家发展改革委、国家数据局、工业和信息化部三部门联合印发《国家数据基础设施建设指引》，提出到 2029 年，国家数据基础设施建设和运营体制机制基本建立。  国家数据基础设施保障数据要素价值的释放国家数据基础设施是面向社会提供数据采集、汇聚、传输、加工、流通、利用、运营、安全服务的一类新型基础设施，其在国家统筹下，由区域、行业、企业等各类数据基础设施共同构成。网络设施、算力设施与国家数据基础设施紧密相关，并通过迭代升级，不断支撑数据的流通和利用。  优化网络计费方式，降低东西

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华为深度十七：ARM 优势裂变与 AI 机遇共振

【申万计算机】#ARM的成功来源于基因、战略和商业模式。 ARM属于RISC（精简指令集）低功耗属性特征明显； ARM深度布局移动端，与苹果高通深度合作；商业模式均衡，IP授权模式兼顾客户需求和生态完整性。 #从波特五力看，ARM整体议价权提升。上游：Intel、三星强化与ARM合作；下游：因指令集转换成本高，ARM议价权良好，扰动来自下游高通自研需求提升。拓展：PC端渗透抢夺x86市场，低功耗与RISC-V竞争。 #AI重点发力，受益于优质生态和端侧设备放量。硬件：ARM V9加入矩

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俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上涨，长期气价将回归

价格跟踪：俄乌管道气过境协议到期，欧洲气价上涨；美国对寒冷天气影响担忧减轻&中国需求缩减，气价回落；国内外价格倒挂局面持续。截至 2025/1/3，美国 HH/ 欧洲 TTF/ 东亚 JKM/ 中国 LNG 出厂 / 中国 LNG 到岸价周环比变动 - 7.6%/+2.4%/+0.5%/-0.9%/+3.4%至 0.9/3.8/3.7/3/3.9 元/方；国内外价格仍在倒挂，LNG 到岸价比国内出厂价高 0.9 元/方。 ◼ 俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上涨，长

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【Mstech】传特朗普收窄关税范围，利好什么？今日，据华盛顿邮报报道，川普将收窄关税范围，将其限制至国防工业供应链（通过对钢、铁、铝和铜征收关税）；关键医疗用品（注射器、针头、小瓶和药品材料）；以及能源生产（电池、稀土矿物甚至太阳能电池板）。最利好的还是电子板块包括消费电子，pcb ，AI相关的算力光模块 1⃣直接利好＃出海北美的电子品牌，联想集团、安克创新、绿联科技 2⃣利好前期因＃担忧关税超跌的果链，立讯、歌尔、蓝思、鹏鼎、东山、燕麦等 3⃣＃利好算力板块、同样敞口在外，铜缆、液冷、电源

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CES 2025 召开在即，AI 落地场景持续扩宽

1 月 7-10 日，2025 年 CES（国际消费电子产品展览会）将在美国拉斯维加召开。从目前约 4000 家参展商的情况来看，AI 仍是本届 CES 的一大主题，且落地场景持续拓宽，从 2024 年的算力、AIPC、智能汽车延伸至机器人、AI 眼镜等领域。机器人：产品加速迭代，NV 演讲或成为最大亮点。本届 CES 上，多家机器人或上游供应链厂商将展示最新产品，例如速腾聚创于 1 月 3 日发布的灵巧手、视觉传感器、力传感器等一系列机器人解决方案和数据闭环工具链等基础平台；大象机器

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重点关注 AI 眼镜光波导及消费电子国补受益产业链

CES 2025 将于 1 月 7 日至 10 日在拉斯维加斯召开，AI 眼镜将精彩纷呈，全球多家厂商将展示最新的 AI 眼镜，随着技术的不断突破，AI 眼镜显示技术有望逐步应用，光波导技术作为 AR 眼镜的核心光学方案，以其高透光度、轻薄、大视场角和小体积等优势，被认为是消费级 AR 眼镜的最优解决方案。 Vuzix 将展示全彩 1.0mm 薄波导和 0.7mm 超薄波导，这些波导将与多种先进的显示引擎相结合，从 µLEDs （微发光二极管）到最新的全彩超小型 LCoS（硅基液晶）投影仪

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建议关注： 1）上游国产算力产业链：寒武纪、海光信息、华为产业链、润泽科技（通信组与机械组联合覆盖）、金山云等IDC、数据中心液冷/电源/发电等标的 2）中游端侧：海天瑞声、中科蓝讯、乐鑫科技、炬芯科技等端侧SOC厂商 3）下游AI应用：金山办公、汉得信息、金蝶国际、科大讯飞、福昕软件、泛微网络等 #微软Capex超预期、2025财年Capex同比增速有望超过90%！微软在一篇blog中表示，2025财年微软有望投资约800亿美元建设人工智能数据中心，以训练人工智能模型并在全球范围内部署人工智

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手机专题：投资要点： ⚫ 内需的释放对于经济增长至关重要，而当前中国消费市场是个增量和存量并重的市场，新产品的消费和已有产品的更新换代共同支撑整体消费市场。以旧换新、消费补贴等政策能够激发消费者的购买欲，刺激消费，拉动内需，推动更高质量、更环保、更智能的产品进入千家万户，促进对应产业链和经济的发展。 ⚫ 2024 年 7 月 25 日，发改委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，其中提及对家电和汽车的相关标准，24H2 各地的具体补贴政策纷纷落地。

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AI进入推理时代，重塑网络与终端价值

AI驱动行业指数重回高位，估值仍处相对低位。通信（申万）指数创2017年以来新高，截至2024年12月19日涨幅超35%，跑赢大盘，年初红利资产、多模态AI、低空经济及卫星互联网催化行情，9月下旬伴随多项政策出台，A股整体市场普涨，通信指数快速拉升。年初至今光模块、液冷、ICT设备等板块实现较大涨幅。行业整体收入增速较2023年同期略有提升，净利润增速超过营收，盈利能力改善。AI算力对业绩拉动作用明显，光模块器件收入利润增速居前，物联网、连接器板块需求回暖，AI创新带来新增量。展望202

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2025-01-04 12:23:31

IP助力悦己消费， “谷子经济”打开新的空间

游戏行业稳健增长，IP生态成为核心引擎。艾瑞咨询报道，预计2024-2026年，中国游戏市场规模有望达到4343亿元、4513亿元和4662亿元，同比增速分别为4.65%、3.91%和3.30% 。关注行业龙头企业的投资机会。 ◼ 影视板块票房有望修复，微短剧增长潜力较大。根据wind数据，2024年1-11月份，中国电影票房数据约为402.46亿元，同比下滑约20.94%。2025年众多历史热门电影续作有望带动整体票房修复。2025年有望上映的热门电影有《唐探》、《哪吒》、《蛟龙行动

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2025-01-03 14:40:16

补贴助力，AI带飞，2025紧抓消费电子！

【华福电子大科技陈海进】补贴助力，AI带飞，2025紧抓消费电子！事件：今天上午，国家发改委表示2025年要加力扩围“两新“政策，同时扩大范围，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。 🔖消费电子规模/持续性/产业链使其成为补贴核心方向 #规模大：2023年国内智能手机市场规模9063亿，加上其它整体消费电子市场规模接近20000亿。 #持续性强：相比家电，手机在耐用品属性上略弱，换机周期较短，持续性更强，预计更有利于成为中长期消费刺激政策

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2025-01-02 16:25:01

内外共振，2025 景气上行 ——申万家电行业投资策略

需求显著改善，估值触底反弹。白电板块，根据产业在线数据，2024 年 1-10 月，家用空调累计内销出货量 9005 万台，同比+2.0%，其中，Q1-3 内销累计出货 8376 万台，同比+0.7%，9-10 月出货量分别为 610/629 万台，同比+7.4%/24.1%，环比增速大幅提升。自 7 月底“以旧换新”政策落地，空冰洗品类终端零售表现良好，带动上游企业上修排产计划。厨电板块，品类首度纳入补贴名单，零售端同比高增。品类首度纳入补贴名单，零售端同比高增。根据奥维云网数据，1

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2025-01-02 16:21:31

情感陪伴刚需+大模型赋能，AI 陪伴硬件迎星辰大海

儿童向的 AI 玩具强调 IP 与互动性，市场规模或迎来快速增长期随 GPT-4o 等多模态大模型推出，AI 情感陪伴功能加快落地。AI 陪伴产品旨在满足用户被理解、被倾听和被关注的需求。国内 Folo Toy 联合火山引擎推出“显眼包”，跃然创新持续迭代 BubblePal（截至 2024 年 10 月已销售数万台），海外 Miko 公司推出第一代 AI 伴侣，初步实现 AI 与 IP 联动，Curio 于 2023 年 12 月推出一款针对 3-12 岁儿童的 AI 玩具，包括 Ga

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2025-01-09 13:18:27

人形机器人大时代趋势确定【财通机械佘炜超团队】

点评：马斯克透露26年生产5-10万台机器人，事件：1月9日，马斯克在CES2025展会上接受Stagwelg公司总裁Mark Penn 视频连线采访，谈及机器人Optimus产量目标。 #2026年目标生产5-10万台Optimus、27年有望再增加10倍！根据马斯克前期介绍，预生产版本Optimus V1将在25年开始限量供应，预计25年底前会有数千个机器人在T工厂中使用。此次采访中马斯克透露，Optimus 将成为特斯拉有史以来推出的最伟大产品，如果一切进展顺利，2026年特斯拉Op

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贝斯特
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恒立液压
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北特科技
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2025-01-08 11:45:50

把握2025年两大核心主线-华福证券计算机年度策略

➢ 2024年计算机行业复盘整体市场表现上，截至2024年12月23日，中信计算机指数累计上涨17.82%，在所有行业中排名第九。2024年全年计算机行业波动较大，9月底，国新办发布一揽子金融政策，计算机板块快速反弹，以金融IT、信创自主可控为代表的公司股价实现快速增长。 ➢ 量子产业产业正迎来政策与技术共振：政策上，美国通过多项法案和战略报告，推动量子技术应用；中国将量子科技写入中央文件，定位为关键核心技术、前沿颠覆技术和未来产业。技术上，海外以谷歌发布的量子芯片Willow为标志，全

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科大国创
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格尔软件
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汉得信息
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博士眼镜
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宏景科技

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2025-01-07 18:57:00

算网底座助力数据要素市场腾飞

近日，国家发展改革委、国家数据局、工业和信息化部三部门联合印发《国家数据基础设施建设指引》，提出到 2029 年，国家数据基础设施建设和运营体制机制基本建立。  国家数据基础设施保障数据要素价值的释放国家数据基础设施是面向社会提供数据采集、汇聚、传输、加工、流通、利用、运营、安全服务的一类新型基础设施，其在国家统筹下，由区域、行业、企业等各类数据基础设施共同构成。网络设施、算力设施与国家数据基础设施紧密相关，并通过迭代升级，不断支撑数据的流通和利用。  优化网络计费方式，降低东西

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中兴通讯
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2025-01-07 11:23:01

华为深度十七：ARM 优势裂变与 AI 机遇共振

【申万计算机】#ARM的成功来源于基因、战略和商业模式。 ARM属于RISC（精简指令集）低功耗属性特征明显； ARM深度布局移动端，与苹果高通深度合作；商业模式均衡，IP授权模式兼顾客户需求和生态完整性。 #从波特五力看，ARM整体议价权提升。上游：Intel、三星强化与ARM合作；下游：因指令集转换成本高，ARM议价权良好，扰动来自下游高通自研需求提升。拓展：PC端渗透抢夺x86市场，低功耗与RISC-V竞争。 #AI重点发力，受益于优质生态和端侧设备放量。硬件：ARM V9加入矩

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2025-01-06 23:35:53

俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上涨，长期气价将回归

价格跟踪：俄乌管道气过境协议到期，欧洲气价上涨；美国对寒冷天气影响担忧减轻&中国需求缩减，气价回落；国内外价格倒挂局面持续。截至 2025/1/3，美国 HH/ 欧洲 TTF/ 东亚 JKM/ 中国 LNG 出厂 / 中国 LNG 到岸价周环比变动 - 7.6%/+2.4%/+0.5%/-0.9%/+3.4%至 0.9/3.8/3.7/3/3.9 元/方；国内外价格仍在倒挂，LNG 到岸价比国内出厂价高 0.9 元/方。 ◼ 俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上涨，长

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深圳燃气
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2025-01-06 21:58:54

【Mstech】传特朗普收窄关税范围，利好什么？

【Mstech】传特朗普收窄关税范围，利好什么？今日，据华盛顿邮报报道，川普将收窄关税范围，将其限制至国防工业供应链（通过对钢、铁、铝和铜征收关税）；关键医疗用品（注射器、针头、小瓶和药品材料）；以及能源生产（电池、稀土矿物甚至太阳能电池板）。最利好的还是电子板块包括消费电子，pcb ，AI相关的算力光模块 1⃣直接利好＃出海北美的电子品牌，联想集团、安克创新、绿联科技 2⃣利好前期因＃担忧关税超跌的果链，立讯、歌尔、蓝思、鹏鼎、东山、燕麦等 3⃣＃利好算力板块、同样敞口在外，铜缆、液冷、电源

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2025-01-06 17:31:44

CES 2025 召开在即，AI 落地场景持续扩宽

1 月 7-10 日，2025 年 CES（国际消费电子产品展览会）将在美国拉斯维加召开。从目前约 4000 家参展商的情况来看，AI 仍是本届 CES 的一大主题，且落地场景持续拓宽，从 2024 年的算力、AIPC、智能汽车延伸至机器人、AI 眼镜等领域。机器人：产品加速迭代，NV 演讲或成为最大亮点。本届 CES 上，多家机器人或上游供应链厂商将展示最新产品，例如速腾聚创于 1 月 3 日发布的灵巧手、视觉传感器、力传感器等一系列机器人解决方案和数据闭环工具链等基础平台；大象机器

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奥比中光
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2025-01-06 08:52:42

重点关注 AI 眼镜光波导及消费电子国补受益产业链

CES 2025 将于 1 月 7 日至 10 日在拉斯维加斯召开，AI 眼镜将精彩纷呈，全球多家厂商将展示最新的 AI 眼镜，随着技术的不断突破，AI 眼镜显示技术有望逐步应用，光波导技术作为 AR 眼镜的核心光学方案，以其高透光度、轻薄、大视场角和小体积等优势，被认为是消费级 AR 眼镜的最优解决方案。 Vuzix 将展示全彩 1.0mm 薄波导和 0.7mm 超薄波导，这些波导将与多种先进的显示引擎相结合，从 µLEDs （微发光二极管）到最新的全彩超小型 LCoS（硅基液晶）投影仪

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2025-01-05 15:52:39

国产算力景气度侧面验证: 微软2025财年Capex超预期，国内巨头2026年Capex投

建议关注： 1）上游国产算力产业链：寒武纪、海光信息、华为产业链、润泽科技（通信组与机械组联合覆盖）、金山云等IDC、数据中心液冷/电源/发电等标的 2）中游端侧：海天瑞声、中科蓝讯、乐鑫科技、炬芯科技等端侧SOC厂商 3）下游AI应用：金山办公、汉得信息、金蝶国际、科大讯飞、福昕软件、泛微网络等 #微软Capex超预期、2025财年Capex同比增速有望超过90%！微软在一篇blog中表示，2025财年微软有望投资约800亿美元建设人工智能数据中心，以训练人工智能模型并在全球范围内部署人工智

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海光信息
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润泽科技
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2025-01-04 23:15:50

手机国补正式落地，看好国内手机产业链

手机专题：投资要点： ⚫ 内需的释放对于经济增长至关重要，而当前中国消费市场是个增量和存量并重的市场，新产品的消费和已有产品的更新换代共同支撑整体消费市场。以旧换新、消费补贴等政策能够激发消费者的购买欲，刺激消费，拉动内需，推动更高质量、更环保、更智能的产品进入千家万户，促进对应产业链和经济的发展。 ⚫ 2024 年 7 月 25 日，发改委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，其中提及对家电和汽车的相关标准，24H2 各地的具体补贴政策纷纷落地。

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南芯科技
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捷邦科技

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2025-01-04 12:26:44

AI进入推理时代，重塑网络与终端价值

AI驱动行业指数重回高位，估值仍处相对低位。通信（申万）指数创2017年以来新高，截至2024年12月19日涨幅超35%，跑赢大盘，年初红利资产、多模态AI、低空经济及卫星互联网催化行情，9月下旬伴随多项政策出台，A股整体市场普涨，通信指数快速拉升。年初至今光模块、液冷、ICT设备等板块实现较大涨幅。行业整体收入增速较2023年同期略有提升，净利润增速超过营收，盈利能力改善。AI算力对业绩拉动作用明显，光模块器件收入利润增速居前，物联网、连接器板块需求回暖，AI创新带来新增量。展望202

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游戏行业稳健增长，IP生态成为核心引擎。艾瑞咨询报道，预计2024-2026年，中国游戏市场规模有望达到4343亿元、4513亿元和4662亿元，同比增速分别为4.65%、3.91%和3.30% 。关注行业龙头企业的投资机会。 ◼ 影视板块票房有望修复，微短剧增长潜力较大。根据wind数据，2024年1-11月份，中国电影票房数据约为402.46亿元，同比下滑约20.94%。2025年众多历史热门电影续作有望带动整体票房修复。2025年有望上映的热门电影有《唐探》、《哪吒》、《蛟龙行动

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补贴助力，AI带飞，2025紧抓消费电子！

【华福电子大科技陈海进】补贴助力，AI带飞，2025紧抓消费电子！事件：今天上午，国家发改委表示2025年要加力扩围“两新“政策，同时扩大范围，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。 🔖消费电子规模/持续性/产业链使其成为补贴核心方向 #规模大：2023年国内智能手机市场规模9063亿，加上其它整体消费电子市场规模接近20000亿。 #持续性强：相比家电，手机在耐用品属性上略弱，换机周期较短，持续性更强，预计更有利于成为中长期消费刺激政策

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内外共振，2025 景气上行 ——申万家电行业投资策略

需求显著改善，估值触底反弹。白电板块，根据产业在线数据，2024 年 1-10 月，家用空调累计内销出货量 9005 万台，同比+2.0%，其中，Q1-3 内销累计出货 8376 万台，同比+0.7%，9-10 月出货量分别为 610/629 万台，同比+7.4%/24.1%，环比增速大幅提升。自 7 月底“以旧换新”政策落地，空冰洗品类终端零售表现良好，带动上游企业上修排产计划。厨电板块，品类首度纳入补贴名单，零售端同比高增。品类首度纳入补贴名单，零售端同比高增。根据奥维云网数据，1

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儿童向的 AI 玩具强调 IP 与互动性，市场规模或迎来快速增长期随 GPT-4o 等多模态大模型推出，AI 情感陪伴功能加快落地。AI 陪伴产品旨在满足用户被理解、被倾听和被关注的需求。国内 Folo Toy 联合火山引擎推出“显眼包”，跃然创新持续迭代 BubblePal（截至 2024 年 10 月已销售数万台），海外 Miko 公司推出第一代 AI 伴侣，初步实现 AI 与 IP 联动，Curio 于 2023 年 12 月推出一款针对 3-12 岁儿童的 AI 玩具，包括 Ga

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