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每天都处于被市场淘汰的边缘

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一路向北

2020-11-20 14:01:58

【安信军工】西部材料，首次覆盖买入

公司为新材料行业的领军企业，依托控股股东西北有色金属研究院在相关领域50多年雄厚的科研实力，已发展成为规模较大、品种齐全的稀有金属材料深加工生产基地。公司拥有钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、稀有金属装备、钨钼材料及制品、钛材高端日用消费品及精密加工制品等八大业务板块，产品主要应用于军工、核电、环保、海洋工程、石化、电力等行业和众多国家大型项目。2019年年报显示，钛产品收入占比为64%，其他稀有金属产品占比约23%；航空、航天等领域需求快速增长，高端钛板材将成

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西部材料

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-20 11:32:01

【中金】伟星新材，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖伟星新材（002372）给予跑赢行业评级，目标价24.00元，对应2021E P/E倍数32 P/E。理由如下： C端精耕细作筑壁垒，核心市场易守难攻。公司是专注C端的家装PPR塑管龙头，产品美誉度高，且率先推出免费“星管家”服务，精准打击用户在管道安装中的痛点，优质产品服务组合提升品牌口碑，使伟星管较同类产品享有20%~30%溢价。同时，公司以分公司取代传统省总代，打造扁平化的经销渠道架构，精耕细作的管理模式使公司对市场感知力强、经销商黏性高，强大的C端渠道成为公司核心市场护

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伟星新材

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-19 23:21:16

中信主题策略-“国防机弹主题”核心品种-【新光光电】

中信主题策略刘易团队-“国防机弹主题”核心品种-【新光光电688011】：百万股限制性股票激励落地，捆绑核心，为增长定底线，目标价93.24元本次计划拟向31名激励对象授予100万股限制性股票，对应授予价格为14.8元/股，实现核心技术人员绑定。激励计划业绩考核涉及2021-2023年，对应考核营收目标为2.6/3.4/4.4亿，对应年均复合增速约30%，为后续稳定增长给出基本底线指引。订单旺季已来，预计11、12月为订单高峰期。公司为国内导弹光学成像制导龙头，目前下游客户需求旺盛，考虑军工

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新光光电

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-19 17:43:38

【海通】神马股份，20201119，买入

需求改善叠加原材料价格上涨助推PA66产品价格大幅上涨。从供给端来看，国内PA66生产企业主要包括神马、华峰、华洋、辽阳兴家等，截至2020年11月12日，神马开工率达9成，华峰集团开工率达5成。从需求端来看，随着下游需求回暖，PA66需求量增加。同时原材料己二酸价格上涨助力PA66价格上涨。根据百川数据显示，PA66价格由2020年6月的18000元/吨上涨至29000元/吨。公司尼龙66工业丝、帘子布产能规模全球领先。公司主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片等产品的生产与销售。尼龙66切片

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神马股份

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一路向北

2020-11-19 17:39:26

【华创】威派格，20201119，首次覆盖买入

公司主营二次供水设备生产销售，积极布局智慧水务。2019年，公司营业收入8.6亿元，同比增长32%。公司深耕中高端供水设备，在二次加压设备板块的市占率约为5%，位居行业第三。公司在智慧水务行业内生外延，技术领先，具备全产业链覆盖能力，将为公司带来新增量。率先加入国际工业互联联盟（IIC）和中国工业互联网产业联盟（AII），并担任中国工业互联网产业联盟理事单位；牵头在工业互联网产业联盟垂直行业下正式成立水务组，并参与编制《工业互联网标准体系》。饮水安全是永恒主题，二次供水料将持续发展。2015年

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威派格

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-19 17:37:07

【中信】奥克股份，20201119，上调目标价

公司业务转型再发力，布局医药用聚乙二醇业务。预计公司减水剂单体业务仍将保持较好的业绩表现，DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。预计由于DMC和医药用聚乙二醇业务将显著增厚公司业绩，上调公司2020-2022年归母净利润预测至4.8/6.5/7.7亿元。随着DMC和药用聚乙二醇业绩放量和公司持续推动转型，公司估值水平有望迎来提升，采用分部估值法，上调公司一年内目标价至16元，维持“买入”评级。并购布局医药用聚乙二醇，国内环氧乙烷精深加工龙头加速转型。公司是国内环氧乙烷

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奥克股份

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-19 13:57:37

【国信】拓邦股份，20201119，买入报告

公司是国内老牌智能控制器供应商，在智能控制行业专注多年，形成了“三电一网” 整体智控解决方案，在完成了产能扩充准备后，将进入新一轮成长轨道，毛利率、产品出货量、出货均价的“三重共振”助力公司业绩大幅增长；公司近5年收入复合增速30%，多条产品线实现快速增长：智能控制器全球市场份额提升、微特电机持续替代传统电机、锂电池受益新能源大浪潮，公司成长空间广阔；在成熟市场国产替代、新兴市场领先布局背景下，公司在各个细分产品线的竞争力开始凸显，背后是公司研发、管理、战略、品牌能力的全力支撑；我们维持此

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拓邦股份

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一路向北

2020-11-19 13:57:01

【国君】格尔软件，20201119，上调目标价

　维持增持评级，上调目标价至39.64元。考虑公司加大研发投入以及疫情对订单的影响，调整公司2020-2022年EPS预测为0.42（-0.07）/0.66（+0.13）/1.01元，考虑年底估值切换，上调目标价至39.64（+15.47）元，对应2021年10倍PS。　　主业稳定增长，创新业务超预期加速。在《密码法》和国密改造等因素驱动下，公司传统PKI业务将保持稳健增长。此外，公司自主创新、零信任、车联网安全和摄像头安全等业务成长前景广阔，远超传统PKI业务空间，经过试点阶段，未来两年将开

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格尔软件

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一路向北

2020-11-19 11:40:45

【东吴】广信股份，20201119，首次覆盖买入

公司现有的农药品种格局稳定，市占率较高，拟发展品种空间较大。公司是一家农药原药生产企业，主要产品为多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等品种，相关品种，市占率较高，行业影响力较强。拟发展品种吡唑醚菌酯、噁唑菌酮市场空间较大，且和传统产品能够形成原料的共通。补齐原料短板，打开新的发展空间。近年来，环保整治工作逐步常态化、规范化，一些采用传统工艺、污染较大的农药中间体企业无所遁形，中间体价格波动较大。公司抓住这一契机，着力发展光气及其衍生物，对邻硝及其衍生物，一方面巩固现有产品的核心竞争力，一方面为下一步的

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广信股份

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一路向北

2020-11-19 11:40:05

【东吴】中信特钢，20201118，首次覆盖买入

百年钢铁巨头，沿海沿江产业链布局。公司是我国特殊钢产业引领者、市场主导者和行业标准制定者，也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的精品特殊钢制造企业。目前拥有大冶、兴澄、青岛、靖江四大特殊钢制造基地，铜陵特材、扬州特材两大原材料生产基地，以及泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地，形成了沿海沿江产业链的战略大布局。高端特钢龙头，技术创新引领增长。2019年公司与兴澄特钢重组，重组完成后总产能达到1300万吨，在特种钢材领域市占率为11.44%，遥遥领先竞争对手。核心产品定位中高端，轴承钢产销量连续1

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中信特钢

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一路向北

2020-11-19 11:39:24

【中金】康龙化成，20201118，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖康龙化成（300759）给予跑赢行业评级，目标价130.00元，对应2022年P/E为59.2X。首次覆盖康龙化成（03759）给予跑赢行业评级，目标价130.00港元，对应2022年P/E为53.0X。理由如下：研发外包行业正值黄金时代。全球新药研发投入平稳增长，但新药研发效率下降，迫使药企加强成本控制。叠加轻资产运营的小药企成为研发主力，全球研发外包需求持续高景气。中国企业成本优势明显，受益海外订单亚洲转移。在此基础上，国内医改带动药企创新转型，政策红利推动国内新药研发需

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康龙化成

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-19 11:38:25

【国君】中宠股份，20201118，首次覆盖买入

国内宠物市场潜力巨大，未来 10 年或有 3 倍成长空间。公司积极转型内销，短期盈利弹性拐点向上。目标价 65.38 元，给予“增持”评级。投资要点：  首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 65.38 元。市场对公司业绩可持续性的认识不足，短期看，公司原材料价格在经过数年上涨后开始进入下行通道，叠加高毛利率内销业务的快速起量，公司盈利弹性或将持续释放；中长期看，国内宠物市场具较大的成长空间，公司作为内资宠物食品的龙头企业将充分享受行业发展红利。预计 2020-2022 年归母净利润

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中宠股份

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-19 11:37:08

【东吴】东材科技，20201118，首次覆盖买入

国内绝缘材料领军企业，多元化布局新材料：公司历史悠久，在绝缘材料领域深耕半个多世纪，自2011年上市以来，逐步在新材料领域多元化布局，目前光学膜材料已经进入业绩兑现期，电子树脂业务也正在放量，新材料业务的开拓不仅有效对冲了绝缘材料业务单一造成业绩大幅波动的风险，更在进口替代的机遇中显著提升公司的业绩中枢。高端光学基膜应用广泛，国产替代空间大：高端光学基膜的需求端主要液晶显示面板、触控板、柔性面板、各类电子器件等，根据我们测算，当前面板对光学基膜的需求合计超过20亿m2，触控板领域需求约1.7亿

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东材科技

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一路向北

2020-11-19 11:36:21

【国信】银都股份，20201118，首次覆盖买入

事项：公司发布2020年三季报，实现营收11.64亿元，同比降低9.40%，归母净利润2.38亿元，同比增长3.36%。单季度看，公司2020Q3实现营收4.94亿元，同比增长5.99%，实现归母净利润1.19亿元，同比增长47.78%。本文对公司进行首次覆盖研究。 20Q3收入同比增长6%，业绩同比增长48% 公司发布2020年三季报，实现营收11.64亿元，同比降低9.40%，归母净利润2.38亿元，同比增长3.36%。单季度看，公司2020Q3实现营收4.94亿元，同比增长5.99%，实

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银都股份

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-19 11:35:02

【长江】盘江股份，20201118，买入

⚫ 供给收缩需求旺盛，西南煤价支撑较强供给端，随着行业去产能政策强力推进，西南地区煤炭产量逐年下降，目前西南地区除贵州外其余地区均距去产能目标存在较大差距，因此未来西南地区煤炭供给或将进一步趋紧；需求端，西南地区经济增速持续领先全国，随着防城港钢铁基地以及贵州多个大数据中心建成投运，未来西南地区焦煤及动力煤需求或将进一步增加。预计未来西南地区煤炭缺口或将进一步扩大，而由于北方煤炭运费较高以及耗费时间较长，西南煤炭市场相对独立，未来地区煤价或将持续获得支撑，在此背景下公司作为西南地区最

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盘江股份

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2020-11-20 14:01:58

【安信军工】西部材料，首次覆盖买入

公司为新材料行业的领军企业，依托控股股东西北有色金属研究院在相关领域50多年雄厚的科研实力，已发展成为规模较大、品种齐全的稀有金属材料深加工生产基地。公司拥有钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、稀有金属装备、钨钼材料及制品、钛材高端日用消费品及精密加工制品等八大业务板块，产品主要应用于军工、核电、环保、海洋工程、石化、电力等行业和众多国家大型项目。2019年年报显示，钛产品收入占比为64%，其他稀有金属产品占比约23%；航空、航天等领域需求快速增长，高端钛板材将成

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【中金】伟星新材，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖伟星新材（002372）给予跑赢行业评级，目标价24.00元，对应2021E P/E倍数32 P/E。理由如下： C端精耕细作筑壁垒，核心市场易守难攻。公司是专注C端的家装PPR塑管龙头，产品美誉度高，且率先推出免费“星管家”服务，精准打击用户在管道安装中的痛点，优质产品服务组合提升品牌口碑，使伟星管较同类产品享有20%~30%溢价。同时，公司以分公司取代传统省总代，打造扁平化的经销渠道架构，精耕细作的管理模式使公司对市场感知力强、经销商黏性高，强大的C端渠道成为公司核心市场护

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中信主题策略-“国防机弹主题”核心品种-【新光光电】

中信主题策略刘易团队-“国防机弹主题”核心品种-【新光光电688011】：百万股限制性股票激励落地，捆绑核心，为增长定底线，目标价93.24元本次计划拟向31名激励对象授予100万股限制性股票，对应授予价格为14.8元/股，实现核心技术人员绑定。激励计划业绩考核涉及2021-2023年，对应考核营收目标为2.6/3.4/4.4亿，对应年均复合增速约30%，为后续稳定增长给出基本底线指引。订单旺季已来，预计11、12月为订单高峰期。公司为国内导弹光学成像制导龙头，目前下游客户需求旺盛，考虑军工

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【海通】神马股份，20201119，买入

需求改善叠加原材料价格上涨助推PA66产品价格大幅上涨。从供给端来看，国内PA66生产企业主要包括神马、华峰、华洋、辽阳兴家等，截至2020年11月12日，神马开工率达9成，华峰集团开工率达5成。从需求端来看，随着下游需求回暖，PA66需求量增加。同时原材料己二酸价格上涨助力PA66价格上涨。根据百川数据显示，PA66价格由2020年6月的18000元/吨上涨至29000元/吨。公司尼龙66工业丝、帘子布产能规模全球领先。公司主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片等产品的生产与销售。尼龙66切片

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【华创】威派格，20201119，首次覆盖买入

公司主营二次供水设备生产销售，积极布局智慧水务。2019年，公司营业收入8.6亿元，同比增长32%。公司深耕中高端供水设备，在二次加压设备板块的市占率约为5%，位居行业第三。公司在智慧水务行业内生外延，技术领先，具备全产业链覆盖能力，将为公司带来新增量。率先加入国际工业互联联盟（IIC）和中国工业互联网产业联盟（AII），并担任中国工业互联网产业联盟理事单位；牵头在工业互联网产业联盟垂直行业下正式成立水务组，并参与编制《工业互联网标准体系》。饮水安全是永恒主题，二次供水料将持续发展。2015年

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【中信】奥克股份，20201119，上调目标价

公司业务转型再发力，布局医药用聚乙二醇业务。预计公司减水剂单体业务仍将保持较好的业绩表现，DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。预计由于DMC和医药用聚乙二醇业务将显著增厚公司业绩，上调公司2020-2022年归母净利润预测至4.8/6.5/7.7亿元。随着DMC和药用聚乙二醇业绩放量和公司持续推动转型，公司估值水平有望迎来提升，采用分部估值法，上调公司一年内目标价至16元，维持“买入”评级。并购布局医药用聚乙二醇，国内环氧乙烷精深加工龙头加速转型。公司是国内环氧乙烷

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【国信】拓邦股份，20201119，买入报告

公司是国内老牌智能控制器供应商，在智能控制行业专注多年，形成了“三电一网” 整体智控解决方案，在完成了产能扩充准备后，将进入新一轮成长轨道，毛利率、产品出货量、出货均价的“三重共振”助力公司业绩大幅增长；公司近5年收入复合增速30%，多条产品线实现快速增长：智能控制器全球市场份额提升、微特电机持续替代传统电机、锂电池受益新能源大浪潮，公司成长空间广阔；在成熟市场国产替代、新兴市场领先布局背景下，公司在各个细分产品线的竞争力开始凸显，背后是公司研发、管理、战略、品牌能力的全力支撑；我们维持此

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【国君】格尔软件，20201119，上调目标价

　维持增持评级，上调目标价至39.64元。考虑公司加大研发投入以及疫情对订单的影响，调整公司2020-2022年EPS预测为0.42（-0.07）/0.66（+0.13）/1.01元，考虑年底估值切换，上调目标价至39.64（+15.47）元，对应2021年10倍PS。　　主业稳定增长，创新业务超预期加速。在《密码法》和国密改造等因素驱动下，公司传统PKI业务将保持稳健增长。此外，公司自主创新、零信任、车联网安全和摄像头安全等业务成长前景广阔，远超传统PKI业务空间，经过试点阶段，未来两年将开

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【东吴】广信股份，20201119，首次覆盖买入

公司现有的农药品种格局稳定，市占率较高，拟发展品种空间较大。公司是一家农药原药生产企业，主要产品为多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等品种，相关品种，市占率较高，行业影响力较强。拟发展品种吡唑醚菌酯、噁唑菌酮市场空间较大，且和传统产品能够形成原料的共通。补齐原料短板，打开新的发展空间。近年来，环保整治工作逐步常态化、规范化，一些采用传统工艺、污染较大的农药中间体企业无所遁形，中间体价格波动较大。公司抓住这一契机，着力发展光气及其衍生物，对邻硝及其衍生物，一方面巩固现有产品的核心竞争力，一方面为下一步的

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【东吴】中信特钢，20201118，首次覆盖买入

百年钢铁巨头，沿海沿江产业链布局。公司是我国特殊钢产业引领者、市场主导者和行业标准制定者，也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的精品特殊钢制造企业。目前拥有大冶、兴澄、青岛、靖江四大特殊钢制造基地，铜陵特材、扬州特材两大原材料生产基地，以及泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地，形成了沿海沿江产业链的战略大布局。高端特钢龙头，技术创新引领增长。2019年公司与兴澄特钢重组，重组完成后总产能达到1300万吨，在特种钢材领域市占率为11.44%，遥遥领先竞争对手。核心产品定位中高端，轴承钢产销量连续1

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【中金】康龙化成，20201118，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖康龙化成（300759）给予跑赢行业评级，目标价130.00元，对应2022年P/E为59.2X。首次覆盖康龙化成（03759）给予跑赢行业评级，目标价130.00港元，对应2022年P/E为53.0X。理由如下：研发外包行业正值黄金时代。全球新药研发投入平稳增长，但新药研发效率下降，迫使药企加强成本控制。叠加轻资产运营的小药企成为研发主力，全球研发外包需求持续高景气。中国企业成本优势明显，受益海外订单亚洲转移。在此基础上，国内医改带动药企创新转型，政策红利推动国内新药研发需

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【国君】中宠股份，20201118，首次覆盖买入

国内宠物市场潜力巨大，未来 10 年或有 3 倍成长空间。公司积极转型内销，短期盈利弹性拐点向上。目标价 65.38 元，给予“增持”评级。投资要点：  首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 65.38 元。市场对公司业绩可持续性的认识不足，短期看，公司原材料价格在经过数年上涨后开始进入下行通道，叠加高毛利率内销业务的快速起量，公司盈利弹性或将持续释放；中长期看，国内宠物市场具较大的成长空间，公司作为内资宠物食品的龙头企业将充分享受行业发展红利。预计 2020-2022 年归母净利润

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【东吴】东材科技，20201118，首次覆盖买入

国内绝缘材料领军企业，多元化布局新材料：公司历史悠久，在绝缘材料领域深耕半个多世纪，自2011年上市以来，逐步在新材料领域多元化布局，目前光学膜材料已经进入业绩兑现期，电子树脂业务也正在放量，新材料业务的开拓不仅有效对冲了绝缘材料业务单一造成业绩大幅波动的风险，更在进口替代的机遇中显著提升公司的业绩中枢。高端光学基膜应用广泛，国产替代空间大：高端光学基膜的需求端主要液晶显示面板、触控板、柔性面板、各类电子器件等，根据我们测算，当前面板对光学基膜的需求合计超过20亿m2，触控板领域需求约1.7亿

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【国信】银都股份，20201118，首次覆盖买入

事项：公司发布2020年三季报，实现营收11.64亿元，同比降低9.40%，归母净利润2.38亿元，同比增长3.36%。单季度看，公司2020Q3实现营收4.94亿元，同比增长5.99%，实现归母净利润1.19亿元，同比增长47.78%。本文对公司进行首次覆盖研究。 20Q3收入同比增长6%，业绩同比增长48% 公司发布2020年三季报，实现营收11.64亿元，同比降低9.40%，归母净利润2.38亿元，同比增长3.36%。单季度看，公司2020Q3实现营收4.94亿元，同比增长5.99%，实

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【长江】盘江股份，20201118，买入

⚫ 供给收缩需求旺盛，西南煤价支撑较强供给端，随着行业去产能政策强力推进，西南地区煤炭产量逐年下降，目前西南地区除贵州外其余地区均距去产能目标存在较大差距，因此未来西南地区煤炭供给或将进一步趋紧；需求端，西南地区经济增速持续领先全国，随着防城港钢铁基地以及贵州多个大数据中心建成投运，未来西南地区焦煤及动力煤需求或将进一步增加。预计未来西南地区煤炭缺口或将进一步扩大，而由于北方煤炭运费较高以及耗费时间较长，西南煤炭市场相对独立，未来地区煤价或将持续获得支撑，在此背景下公司作为西南地区最

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【安信军工】西部材料，首次覆盖买入

公司为新材料行业的领军企业，依托控股股东西北有色金属研究院在相关领域50多年雄厚的科研实力，已发展成为规模较大、品种齐全的稀有金属材料深加工生产基地。公司拥有钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、稀有金属装备、钨钼材料及制品、钛材高端日用消费品及精密加工制品等八大业务板块，产品主要应用于军工、核电、环保、海洋工程、石化、电力等行业和众多国家大型项目。2019年年报显示，钛产品收入占比为64%，其他稀有金属产品占比约23%；航空、航天等领域需求快速增长，高端钛板材将成

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西部材料

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-20 11:32:01

【中金】伟星新材，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖伟星新材（002372）给予跑赢行业评级，目标价24.00元，对应2021E P/E倍数32 P/E。理由如下： C端精耕细作筑壁垒，核心市场易守难攻。公司是专注C端的家装PPR塑管龙头，产品美誉度高，且率先推出免费“星管家”服务，精准打击用户在管道安装中的痛点，优质产品服务组合提升品牌口碑，使伟星管较同类产品享有20%~30%溢价。同时，公司以分公司取代传统省总代，打造扁平化的经销渠道架构，精耕细作的管理模式使公司对市场感知力强、经销商黏性高，强大的C端渠道成为公司核心市场护

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伟星新材

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-19 23:21:16

中信主题策略-“国防机弹主题”核心品种-【新光光电】

中信主题策略刘易团队-“国防机弹主题”核心品种-【新光光电688011】：百万股限制性股票激励落地，捆绑核心，为增长定底线，目标价93.24元本次计划拟向31名激励对象授予100万股限制性股票，对应授予价格为14.8元/股，实现核心技术人员绑定。激励计划业绩考核涉及2021-2023年，对应考核营收目标为2.6/3.4/4.4亿，对应年均复合增速约30%，为后续稳定增长给出基本底线指引。订单旺季已来，预计11、12月为订单高峰期。公司为国内导弹光学成像制导龙头，目前下游客户需求旺盛，考虑军工

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新光光电

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-19 17:43:38

【海通】神马股份，20201119，买入

需求改善叠加原材料价格上涨助推PA66产品价格大幅上涨。从供给端来看，国内PA66生产企业主要包括神马、华峰、华洋、辽阳兴家等，截至2020年11月12日，神马开工率达9成，华峰集团开工率达5成。从需求端来看，随着下游需求回暖，PA66需求量增加。同时原材料己二酸价格上涨助力PA66价格上涨。根据百川数据显示，PA66价格由2020年6月的18000元/吨上涨至29000元/吨。公司尼龙66工业丝、帘子布产能规模全球领先。公司主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片等产品的生产与销售。尼龙66切片

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听风的韭菜

一路向北

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【华创】威派格，20201119，首次覆盖买入

公司主营二次供水设备生产销售，积极布局智慧水务。2019年，公司营业收入8.6亿元，同比增长32%。公司深耕中高端供水设备，在二次加压设备板块的市占率约为5%，位居行业第三。公司在智慧水务行业内生外延，技术领先，具备全产业链覆盖能力，将为公司带来新增量。率先加入国际工业互联联盟（IIC）和中国工业互联网产业联盟（AII），并担任中国工业互联网产业联盟理事单位；牵头在工业互联网产业联盟垂直行业下正式成立水务组，并参与编制《工业互联网标准体系》。饮水安全是永恒主题，二次供水料将持续发展。2015年

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威派格

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一路向北

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【中信】奥克股份，20201119，上调目标价

公司业务转型再发力，布局医药用聚乙二醇业务。预计公司减水剂单体业务仍将保持较好的业绩表现，DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。预计由于DMC和医药用聚乙二醇业务将显著增厚公司业绩，上调公司2020-2022年归母净利润预测至4.8/6.5/7.7亿元。随着DMC和药用聚乙二醇业绩放量和公司持续推动转型，公司估值水平有望迎来提升，采用分部估值法，上调公司一年内目标价至16元，维持“买入”评级。并购布局医药用聚乙二醇，国内环氧乙烷精深加工龙头加速转型。公司是国内环氧乙烷

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奥克股份

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一路向北

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【国信】拓邦股份，20201119，买入报告

公司是国内老牌智能控制器供应商，在智能控制行业专注多年，形成了“三电一网” 整体智控解决方案，在完成了产能扩充准备后，将进入新一轮成长轨道，毛利率、产品出货量、出货均价的“三重共振”助力公司业绩大幅增长；公司近5年收入复合增速30%，多条产品线实现快速增长：智能控制器全球市场份额提升、微特电机持续替代传统电机、锂电池受益新能源大浪潮，公司成长空间广阔；在成熟市场国产替代、新兴市场领先布局背景下，公司在各个细分产品线的竞争力开始凸显，背后是公司研发、管理、战略、品牌能力的全力支撑；我们维持此

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拓邦股份

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【国君】格尔软件，20201119，上调目标价

　维持增持评级，上调目标价至39.64元。考虑公司加大研发投入以及疫情对订单的影响，调整公司2020-2022年EPS预测为0.42（-0.07）/0.66（+0.13）/1.01元，考虑年底估值切换，上调目标价至39.64（+15.47）元，对应2021年10倍PS。　　主业稳定增长，创新业务超预期加速。在《密码法》和国密改造等因素驱动下，公司传统PKI业务将保持稳健增长。此外，公司自主创新、零信任、车联网安全和摄像头安全等业务成长前景广阔，远超传统PKI业务空间，经过试点阶段，未来两年将开

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格尔软件

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2020-11-19 11:40:45

【东吴】广信股份，20201119，首次覆盖买入

公司现有的农药品种格局稳定，市占率较高，拟发展品种空间较大。公司是一家农药原药生产企业，主要产品为多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等品种，相关品种，市占率较高，行业影响力较强。拟发展品种吡唑醚菌酯、噁唑菌酮市场空间较大，且和传统产品能够形成原料的共通。补齐原料短板，打开新的发展空间。近年来，环保整治工作逐步常态化、规范化，一些采用传统工艺、污染较大的农药中间体企业无所遁形，中间体价格波动较大。公司抓住这一契机，着力发展光气及其衍生物，对邻硝及其衍生物，一方面巩固现有产品的核心竞争力，一方面为下一步的

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广信股份

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【东吴】中信特钢，20201118，首次覆盖买入

百年钢铁巨头，沿海沿江产业链布局。公司是我国特殊钢产业引领者、市场主导者和行业标准制定者，也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的精品特殊钢制造企业。目前拥有大冶、兴澄、青岛、靖江四大特殊钢制造基地，铜陵特材、扬州特材两大原材料生产基地，以及泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地，形成了沿海沿江产业链的战略大布局。高端特钢龙头，技术创新引领增长。2019年公司与兴澄特钢重组，重组完成后总产能达到1300万吨，在特种钢材领域市占率为11.44%，遥遥领先竞争对手。核心产品定位中高端，轴承钢产销量连续1

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中信特钢

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【中金】康龙化成，20201118，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖康龙化成（300759）给予跑赢行业评级，目标价130.00元，对应2022年P/E为59.2X。首次覆盖康龙化成（03759）给予跑赢行业评级，目标价130.00港元，对应2022年P/E为53.0X。理由如下：研发外包行业正值黄金时代。全球新药研发投入平稳增长，但新药研发效率下降，迫使药企加强成本控制。叠加轻资产运营的小药企成为研发主力，全球研发外包需求持续高景气。中国企业成本优势明显，受益海外订单亚洲转移。在此基础上，国内医改带动药企创新转型，政策红利推动国内新药研发需

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康龙化成

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一路向北

2020-11-19 11:38:25

【国君】中宠股份，20201118，首次覆盖买入

国内宠物市场潜力巨大，未来 10 年或有 3 倍成长空间。公司积极转型内销，短期盈利弹性拐点向上。目标价 65.38 元，给予“增持”评级。投资要点：  首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 65.38 元。市场对公司业绩可持续性的认识不足，短期看，公司原材料价格在经过数年上涨后开始进入下行通道，叠加高毛利率内销业务的快速起量，公司盈利弹性或将持续释放；中长期看，国内宠物市场具较大的成长空间，公司作为内资宠物食品的龙头企业将充分享受行业发展红利。预计 2020-2022 年归母净利润

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中宠股份

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【东吴】东材科技，20201118，首次覆盖买入

国内绝缘材料领军企业，多元化布局新材料：公司历史悠久，在绝缘材料领域深耕半个多世纪，自2011年上市以来，逐步在新材料领域多元化布局，目前光学膜材料已经进入业绩兑现期，电子树脂业务也正在放量，新材料业务的开拓不仅有效对冲了绝缘材料业务单一造成业绩大幅波动的风险，更在进口替代的机遇中显著提升公司的业绩中枢。高端光学基膜应用广泛，国产替代空间大：高端光学基膜的需求端主要液晶显示面板、触控板、柔性面板、各类电子器件等，根据我们测算，当前面板对光学基膜的需求合计超过20亿m2，触控板领域需求约1.7亿

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东材科技

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【国信】银都股份，20201118，首次覆盖买入

事项：公司发布2020年三季报，实现营收11.64亿元，同比降低9.40%，归母净利润2.38亿元，同比增长3.36%。单季度看，公司2020Q3实现营收4.94亿元，同比增长5.99%，实现归母净利润1.19亿元，同比增长47.78%。本文对公司进行首次覆盖研究。 20Q3收入同比增长6%，业绩同比增长48% 公司发布2020年三季报，实现营收11.64亿元，同比降低9.40%，归母净利润2.38亿元，同比增长3.36%。单季度看，公司2020Q3实现营收4.94亿元，同比增长5.99%，实

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银都股份

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【长江】盘江股份，20201118，买入

⚫ 供给收缩需求旺盛，西南煤价支撑较强供给端，随着行业去产能政策强力推进，西南地区煤炭产量逐年下降，目前西南地区除贵州外其余地区均距去产能目标存在较大差距，因此未来西南地区煤炭供给或将进一步趋紧；需求端，西南地区经济增速持续领先全国，随着防城港钢铁基地以及贵州多个大数据中心建成投运，未来西南地区焦煤及动力煤需求或将进一步增加。预计未来西南地区煤炭缺口或将进一步扩大，而由于北方煤炭运费较高以及耗费时间较长，西南煤炭市场相对独立，未来地区煤价或将持续获得支撑，在此背景下公司作为西南地区最

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盘江股份

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【安信军工】西部材料，首次覆盖买入

公司为新材料行业的领军企业，依托控股股东西北有色金属研究院在相关领域50多年雄厚的科研实力，已发展成为规模较大、品种齐全的稀有金属材料深加工生产基地。公司拥有钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、稀有金属装备、钨钼材料及制品、钛材高端日用消费品及精密加工制品等八大业务板块，产品主要应用于军工、核电、环保、海洋工程、石化、电力等行业和众多国家大型项目。2019年年报显示，钛产品收入占比为64%，其他稀有金属产品占比约23%；航空、航天等领域需求快速增长，高端钛板材将成

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【中金】伟星新材，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖伟星新材（002372）给予跑赢行业评级，目标价24.00元，对应2021E P/E倍数32 P/E。理由如下： C端精耕细作筑壁垒，核心市场易守难攻。公司是专注C端的家装PPR塑管龙头，产品美誉度高，且率先推出免费“星管家”服务，精准打击用户在管道安装中的痛点，优质产品服务组合提升品牌口碑，使伟星管较同类产品享有20%~30%溢价。同时，公司以分公司取代传统省总代，打造扁平化的经销渠道架构，精耕细作的管理模式使公司对市场感知力强、经销商黏性高，强大的C端渠道成为公司核心市场护

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中信主题策略-“国防机弹主题”核心品种-【新光光电】

中信主题策略刘易团队-“国防机弹主题”核心品种-【新光光电688011】：百万股限制性股票激励落地，捆绑核心，为增长定底线，目标价93.24元本次计划拟向31名激励对象授予100万股限制性股票，对应授予价格为14.8元/股，实现核心技术人员绑定。激励计划业绩考核涉及2021-2023年，对应考核营收目标为2.6/3.4/4.4亿，对应年均复合增速约30%，为后续稳定增长给出基本底线指引。订单旺季已来，预计11、12月为订单高峰期。公司为国内导弹光学成像制导龙头，目前下游客户需求旺盛，考虑军工

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【海通】神马股份，20201119，买入

需求改善叠加原材料价格上涨助推PA66产品价格大幅上涨。从供给端来看，国内PA66生产企业主要包括神马、华峰、华洋、辽阳兴家等，截至2020年11月12日，神马开工率达9成，华峰集团开工率达5成。从需求端来看，随着下游需求回暖，PA66需求量增加。同时原材料己二酸价格上涨助力PA66价格上涨。根据百川数据显示，PA66价格由2020年6月的18000元/吨上涨至29000元/吨。公司尼龙66工业丝、帘子布产能规模全球领先。公司主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片等产品的生产与销售。尼龙66切片

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【华创】威派格，20201119，首次覆盖买入

公司主营二次供水设备生产销售，积极布局智慧水务。2019年，公司营业收入8.6亿元，同比增长32%。公司深耕中高端供水设备，在二次加压设备板块的市占率约为5%，位居行业第三。公司在智慧水务行业内生外延，技术领先，具备全产业链覆盖能力，将为公司带来新增量。率先加入国际工业互联联盟（IIC）和中国工业互联网产业联盟（AII），并担任中国工业互联网产业联盟理事单位；牵头在工业互联网产业联盟垂直行业下正式成立水务组，并参与编制《工业互联网标准体系》。饮水安全是永恒主题，二次供水料将持续发展。2015年

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【中信】奥克股份，20201119，上调目标价

公司业务转型再发力，布局医药用聚乙二醇业务。预计公司减水剂单体业务仍将保持较好的业绩表现，DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。预计由于DMC和医药用聚乙二醇业务将显著增厚公司业绩，上调公司2020-2022年归母净利润预测至4.8/6.5/7.7亿元。随着DMC和药用聚乙二醇业绩放量和公司持续推动转型，公司估值水平有望迎来提升，采用分部估值法，上调公司一年内目标价至16元，维持“买入”评级。并购布局医药用聚乙二醇，国内环氧乙烷精深加工龙头加速转型。公司是国内环氧乙烷

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【国信】拓邦股份，20201119，买入报告

公司是国内老牌智能控制器供应商，在智能控制行业专注多年，形成了“三电一网” 整体智控解决方案，在完成了产能扩充准备后，将进入新一轮成长轨道，毛利率、产品出货量、出货均价的“三重共振”助力公司业绩大幅增长；公司近5年收入复合增速30%，多条产品线实现快速增长：智能控制器全球市场份额提升、微特电机持续替代传统电机、锂电池受益新能源大浪潮，公司成长空间广阔；在成熟市场国产替代、新兴市场领先布局背景下，公司在各个细分产品线的竞争力开始凸显，背后是公司研发、管理、战略、品牌能力的全力支撑；我们维持此

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【国君】格尔软件，20201119，上调目标价

　维持增持评级，上调目标价至39.64元。考虑公司加大研发投入以及疫情对订单的影响，调整公司2020-2022年EPS预测为0.42（-0.07）/0.66（+0.13）/1.01元，考虑年底估值切换，上调目标价至39.64（+15.47）元，对应2021年10倍PS。　　主业稳定增长，创新业务超预期加速。在《密码法》和国密改造等因素驱动下，公司传统PKI业务将保持稳健增长。此外，公司自主创新、零信任、车联网安全和摄像头安全等业务成长前景广阔，远超传统PKI业务空间，经过试点阶段，未来两年将开

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【东吴】广信股份，20201119，首次覆盖买入

公司现有的农药品种格局稳定，市占率较高，拟发展品种空间较大。公司是一家农药原药生产企业，主要产品为多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等品种，相关品种，市占率较高，行业影响力较强。拟发展品种吡唑醚菌酯、噁唑菌酮市场空间较大，且和传统产品能够形成原料的共通。补齐原料短板，打开新的发展空间。近年来，环保整治工作逐步常态化、规范化，一些采用传统工艺、污染较大的农药中间体企业无所遁形，中间体价格波动较大。公司抓住这一契机，着力发展光气及其衍生物，对邻硝及其衍生物，一方面巩固现有产品的核心竞争力，一方面为下一步的

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【东吴】中信特钢，20201118，首次覆盖买入

百年钢铁巨头，沿海沿江产业链布局。公司是我国特殊钢产业引领者、市场主导者和行业标准制定者，也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的精品特殊钢制造企业。目前拥有大冶、兴澄、青岛、靖江四大特殊钢制造基地，铜陵特材、扬州特材两大原材料生产基地，以及泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地，形成了沿海沿江产业链的战略大布局。高端特钢龙头，技术创新引领增长。2019年公司与兴澄特钢重组，重组完成后总产能达到1300万吨，在特种钢材领域市占率为11.44%，遥遥领先竞争对手。核心产品定位中高端，轴承钢产销量连续1

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【中金】康龙化成，20201118，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖康龙化成（300759）给予跑赢行业评级，目标价130.00元，对应2022年P/E为59.2X。首次覆盖康龙化成（03759）给予跑赢行业评级，目标价130.00港元，对应2022年P/E为53.0X。理由如下：研发外包行业正值黄金时代。全球新药研发投入平稳增长，但新药研发效率下降，迫使药企加强成本控制。叠加轻资产运营的小药企成为研发主力，全球研发外包需求持续高景气。中国企业成本优势明显，受益海外订单亚洲转移。在此基础上，国内医改带动药企创新转型，政策红利推动国内新药研发需

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国内宠物市场潜力巨大，未来 10 年或有 3 倍成长空间。公司积极转型内销，短期盈利弹性拐点向上。目标价 65.38 元，给予“增持”评级。投资要点：  首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 65.38 元。市场对公司业绩可持续性的认识不足，短期看，公司原材料价格在经过数年上涨后开始进入下行通道，叠加高毛利率内销业务的快速起量，公司盈利弹性或将持续释放；中长期看，国内宠物市场具较大的成长空间，公司作为内资宠物食品的龙头企业将充分享受行业发展红利。预计 2020-2022 年归母净利润

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【东吴】东材科技，20201118，首次覆盖买入

国内绝缘材料领军企业，多元化布局新材料：公司历史悠久，在绝缘材料领域深耕半个多世纪，自2011年上市以来，逐步在新材料领域多元化布局，目前光学膜材料已经进入业绩兑现期，电子树脂业务也正在放量，新材料业务的开拓不仅有效对冲了绝缘材料业务单一造成业绩大幅波动的风险，更在进口替代的机遇中显著提升公司的业绩中枢。高端光学基膜应用广泛，国产替代空间大：高端光学基膜的需求端主要液晶显示面板、触控板、柔性面板、各类电子器件等，根据我们测算，当前面板对光学基膜的需求合计超过20亿m2，触控板领域需求约1.7亿

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【国信】银都股份，20201118，首次覆盖买入

事项：公司发布2020年三季报，实现营收11.64亿元，同比降低9.40%，归母净利润2.38亿元，同比增长3.36%。单季度看，公司2020Q3实现营收4.94亿元，同比增长5.99%，实现归母净利润1.19亿元，同比增长47.78%。本文对公司进行首次覆盖研究。 20Q3收入同比增长6%，业绩同比增长48% 公司发布2020年三季报，实现营收11.64亿元，同比降低9.40%，归母净利润2.38亿元，同比增长3.36%。单季度看，公司2020Q3实现营收4.94亿元，同比增长5.99%，实

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【长江】盘江股份，20201118，买入

⚫ 供给收缩需求旺盛，西南煤价支撑较强供给端，随着行业去产能政策强力推进，西南地区煤炭产量逐年下降，目前西南地区除贵州外其余地区均距去产能目标存在较大差距，因此未来西南地区煤炭供给或将进一步趋紧；需求端，西南地区经济增速持续领先全国，随着防城港钢铁基地以及贵州多个大数据中心建成投运，未来西南地区焦煤及动力煤需求或将进一步增加。预计未来西南地区煤炭缺口或将进一步扩大，而由于北方煤炭运费较高以及耗费时间较长，西南煤炭市场相对独立，未来地区煤价或将持续获得支撑，在此背景下公司作为西南地区最

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【安信军工】西部材料，首次覆盖买入

公司为新材料行业的领军企业，依托控股股东西北有色金属研究院在相关领域50多年雄厚的科研实力，已发展成为规模较大、品种齐全的稀有金属材料深加工生产基地。公司拥有钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、稀有金属装备、钨钼材料及制品、钛材高端日用消费品及精密加工制品等八大业务板块，产品主要应用于军工、核电、环保、海洋工程、石化、电力等行业和众多国家大型项目。2019年年报显示，钛产品收入占比为64%，其他稀有金属产品占比约23%；航空、航天等领域需求快速增长，高端钛板材将成

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西部材料

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一路向北

2020-11-20 11:32:01

【中金】伟星新材，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖伟星新材（002372）给予跑赢行业评级，目标价24.00元，对应2021E P/E倍数32 P/E。理由如下： C端精耕细作筑壁垒，核心市场易守难攻。公司是专注C端的家装PPR塑管龙头，产品美誉度高，且率先推出免费“星管家”服务，精准打击用户在管道安装中的痛点，优质产品服务组合提升品牌口碑，使伟星管较同类产品享有20%~30%溢价。同时，公司以分公司取代传统省总代，打造扁平化的经销渠道架构，精耕细作的管理模式使公司对市场感知力强、经销商黏性高，强大的C端渠道成为公司核心市场护

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伟星新材

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2020-11-19 23:21:16

中信主题策略-“国防机弹主题”核心品种-【新光光电】

中信主题策略刘易团队-“国防机弹主题”核心品种-【新光光电688011】：百万股限制性股票激励落地，捆绑核心，为增长定底线，目标价93.24元本次计划拟向31名激励对象授予100万股限制性股票，对应授予价格为14.8元/股，实现核心技术人员绑定。激励计划业绩考核涉及2021-2023年，对应考核营收目标为2.6/3.4/4.4亿，对应年均复合增速约30%，为后续稳定增长给出基本底线指引。订单旺季已来，预计11、12月为订单高峰期。公司为国内导弹光学成像制导龙头，目前下游客户需求旺盛，考虑军工

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新光光电

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2020-11-19 17:43:38

【海通】神马股份，20201119，买入

需求改善叠加原材料价格上涨助推PA66产品价格大幅上涨。从供给端来看，国内PA66生产企业主要包括神马、华峰、华洋、辽阳兴家等，截至2020年11月12日，神马开工率达9成，华峰集团开工率达5成。从需求端来看，随着下游需求回暖，PA66需求量增加。同时原材料己二酸价格上涨助力PA66价格上涨。根据百川数据显示，PA66价格由2020年6月的18000元/吨上涨至29000元/吨。公司尼龙66工业丝、帘子布产能规模全球领先。公司主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片等产品的生产与销售。尼龙66切片

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神马股份

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2020-11-19 17:39:26

【华创】威派格，20201119，首次覆盖买入

公司主营二次供水设备生产销售，积极布局智慧水务。2019年，公司营业收入8.6亿元，同比增长32%。公司深耕中高端供水设备，在二次加压设备板块的市占率约为5%，位居行业第三。公司在智慧水务行业内生外延，技术领先，具备全产业链覆盖能力，将为公司带来新增量。率先加入国际工业互联联盟（IIC）和中国工业互联网产业联盟（AII），并担任中国工业互联网产业联盟理事单位；牵头在工业互联网产业联盟垂直行业下正式成立水务组，并参与编制《工业互联网标准体系》。饮水安全是永恒主题，二次供水料将持续发展。2015年

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威派格

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2020-11-19 17:37:07

【中信】奥克股份，20201119，上调目标价

公司业务转型再发力，布局医药用聚乙二醇业务。预计公司减水剂单体业务仍将保持较好的业绩表现，DMC、医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务有望打开长期发展空间。预计由于DMC和医药用聚乙二醇业务将显著增厚公司业绩，上调公司2020-2022年归母净利润预测至4.8/6.5/7.7亿元。随着DMC和药用聚乙二醇业绩放量和公司持续推动转型，公司估值水平有望迎来提升，采用分部估值法，上调公司一年内目标价至16元，维持“买入”评级。并购布局医药用聚乙二醇，国内环氧乙烷精深加工龙头加速转型。公司是国内环氧乙烷

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奥克股份

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2020-11-19 13:57:37

【国信】拓邦股份，20201119，买入报告

公司是国内老牌智能控制器供应商，在智能控制行业专注多年，形成了“三电一网” 整体智控解决方案，在完成了产能扩充准备后，将进入新一轮成长轨道，毛利率、产品出货量、出货均价的“三重共振”助力公司业绩大幅增长；公司近5年收入复合增速30%，多条产品线实现快速增长：智能控制器全球市场份额提升、微特电机持续替代传统电机、锂电池受益新能源大浪潮，公司成长空间广阔；在成熟市场国产替代、新兴市场领先布局背景下，公司在各个细分产品线的竞争力开始凸显，背后是公司研发、管理、战略、品牌能力的全力支撑；我们维持此

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拓邦股份

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2020-11-19 13:57:01

【国君】格尔软件，20201119，上调目标价

　维持增持评级，上调目标价至39.64元。考虑公司加大研发投入以及疫情对订单的影响，调整公司2020-2022年EPS预测为0.42（-0.07）/0.66（+0.13）/1.01元，考虑年底估值切换，上调目标价至39.64（+15.47）元，对应2021年10倍PS。　　主业稳定增长，创新业务超预期加速。在《密码法》和国密改造等因素驱动下，公司传统PKI业务将保持稳健增长。此外，公司自主创新、零信任、车联网安全和摄像头安全等业务成长前景广阔，远超传统PKI业务空间，经过试点阶段，未来两年将开

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格尔软件

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一路向北

2020-11-19 11:40:45

【东吴】广信股份，20201119，首次覆盖买入

公司现有的农药品种格局稳定，市占率较高，拟发展品种空间较大。公司是一家农药原药生产企业，主要产品为多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等品种，相关品种，市占率较高，行业影响力较强。拟发展品种吡唑醚菌酯、噁唑菌酮市场空间较大，且和传统产品能够形成原料的共通。补齐原料短板，打开新的发展空间。近年来，环保整治工作逐步常态化、规范化，一些采用传统工艺、污染较大的农药中间体企业无所遁形，中间体价格波动较大。公司抓住这一契机，着力发展光气及其衍生物，对邻硝及其衍生物，一方面巩固现有产品的核心竞争力，一方面为下一步的

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广信股份

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2020-11-19 11:40:05

【东吴】中信特钢，20201118，首次覆盖买入

百年钢铁巨头，沿海沿江产业链布局。公司是我国特殊钢产业引领者、市场主导者和行业标准制定者，也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的精品特殊钢制造企业。目前拥有大冶、兴澄、青岛、靖江四大特殊钢制造基地，铜陵特材、扬州特材两大原材料生产基地，以及泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地，形成了沿海沿江产业链的战略大布局。高端特钢龙头，技术创新引领增长。2019年公司与兴澄特钢重组，重组完成后总产能达到1300万吨，在特种钢材领域市占率为11.44%，遥遥领先竞争对手。核心产品定位中高端，轴承钢产销量连续1

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中信特钢

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2020-11-19 11:39:24

【中金】康龙化成，20201118，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖康龙化成（300759）给予跑赢行业评级，目标价130.00元，对应2022年P/E为59.2X。首次覆盖康龙化成（03759）给予跑赢行业评级，目标价130.00港元，对应2022年P/E为53.0X。理由如下：研发外包行业正值黄金时代。全球新药研发投入平稳增长，但新药研发效率下降，迫使药企加强成本控制。叠加轻资产运营的小药企成为研发主力，全球研发外包需求持续高景气。中国企业成本优势明显，受益海外订单亚洲转移。在此基础上，国内医改带动药企创新转型，政策红利推动国内新药研发需

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康龙化成

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2020-11-19 11:38:25

【国君】中宠股份，20201118，首次覆盖买入

国内宠物市场潜力巨大，未来 10 年或有 3 倍成长空间。公司积极转型内销，短期盈利弹性拐点向上。目标价 65.38 元，给予“增持”评级。投资要点：  首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 65.38 元。市场对公司业绩可持续性的认识不足，短期看，公司原材料价格在经过数年上涨后开始进入下行通道，叠加高毛利率内销业务的快速起量，公司盈利弹性或将持续释放；中长期看，国内宠物市场具较大的成长空间，公司作为内资宠物食品的龙头企业将充分享受行业发展红利。预计 2020-2022 年归母净利润

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中宠股份

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2020-11-19 11:37:08

【东吴】东材科技，20201118，首次覆盖买入

国内绝缘材料领军企业，多元化布局新材料：公司历史悠久，在绝缘材料领域深耕半个多世纪，自2011年上市以来，逐步在新材料领域多元化布局，目前光学膜材料已经进入业绩兑现期，电子树脂业务也正在放量，新材料业务的开拓不仅有效对冲了绝缘材料业务单一造成业绩大幅波动的风险，更在进口替代的机遇中显著提升公司的业绩中枢。高端光学基膜应用广泛，国产替代空间大：高端光学基膜的需求端主要液晶显示面板、触控板、柔性面板、各类电子器件等，根据我们测算，当前面板对光学基膜的需求合计超过20亿m2，触控板领域需求约1.7亿

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东材科技

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一路向北

2020-11-19 11:36:21

【国信】银都股份，20201118，首次覆盖买入

事项：公司发布2020年三季报，实现营收11.64亿元，同比降低9.40%，归母净利润2.38亿元，同比增长3.36%。单季度看，公司2020Q3实现营收4.94亿元，同比增长5.99%，实现归母净利润1.19亿元，同比增长47.78%。本文对公司进行首次覆盖研究。 20Q3收入同比增长6%，业绩同比增长48% 公司发布2020年三季报，实现营收11.64亿元，同比降低9.40%，归母净利润2.38亿元，同比增长3.36%。单季度看，公司2020Q3实现营收4.94亿元，同比增长5.99%，实

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一路向北

2020-11-19 11:35:02

【长江】盘江股份，20201118，买入

⚫ 供给收缩需求旺盛，西南煤价支撑较强供给端，随着行业去产能政策强力推进，西南地区煤炭产量逐年下降，目前西南地区除贵州外其余地区均距去产能目标存在较大差距，因此未来西南地区煤炭供给或将进一步趋紧；需求端，西南地区经济增速持续领先全国，随着防城港钢铁基地以及贵州多个大数据中心建成投运，未来西南地区焦煤及动力煤需求或将进一步增加。预计未来西南地区煤炭缺口或将进一步扩大，而由于北方煤炭运费较高以及耗费时间较长，西南煤炭市场相对独立，未来地区煤价或将持续获得支撑，在此背景下公司作为西南地区最

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