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每天都处于被市场淘汰的边缘

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一路向北

2020-11-05 10:19:50

【中金】华东医药：上调目标价

近期，我们更新了公司工业和医美板块布局。评论工业环比改善。2020年1-3季度，子公司中美华实现营业收入88.10亿元，同比增长5.01%，实现净利润19.39亿元，同比增长4.68%；单三季度，营业收入27.26亿元，环比增长10.6%，净利润5.6亿元，环比增长6.97%。我们认为吡格列酮二甲双胍片、吲哚布芬片等将成为新增长动力。阿卡波糖咀嚼片逐渐放量，我们认为该品种有望成为阿卡波糖系列的补充。中美华东的阿那曲唑片、华东医药（西安）博华制药的多潘立酮片在第三批仿制药集采中中标。医美板块

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华东医药

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-04 19:40:57

【方正】立昂微，20201103，首次覆盖买入

12英寸硅片积极布局，产能良率提升迅速。自主开发12英寸单晶生长的核心技术，子公司金瑞泓微电子正在建设年产180万片集成电路用12英寸硅片项目。12英寸硅片项目已通过数家客户的产品验证，并实现小规模的生产和销售。目前项目正处于持续扩建过程中，计划将于2021年12月底前完成月产15万片的产能建设。　　8英寸硅片盈利能力领先，积极扩产抢占市场。浙江金瑞泓具备月产12万片8英寸硅抛光片的生产能力，衢州金瑞泓产能10万片，目前已经形成累计22万片产能，后续我们预计公司在8寸硅片领域会逐年持续扩产，占

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立昂微

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一路向北

2020-11-04 16:03:54

【国盛电子】华润微，20201104，首次覆盖买入

　本土IDM全产业链一体化领军企业。华润微电具备芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力，主营业务分为产品与方案（以功率半导体为主）、制造与服务两大部分，目前晶圆制造有3条6寸线（合计年产能247万片）、2条8寸线（合计年产能133万片），且还有1条12寸线在投建中。　　5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS电源高效率，推动功率半导体量价齐增。2）疫情后新能源汽车需求持续释放，电池、电机、电子

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华润微

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一路向北

2020-11-04 16:01:24

【东吴电子】环旭电子，20201103，首次覆盖买入

　电子制造技术积累深厚，业务版图高速拓展：目前为止，公司已覆盖五大产品线——通讯类电子产品、消费电子类产品、电脑类及存储类电子产品、工业电子产品和汽车电子类产品。近年来经历了一系列产品结构调整、盈利结构调整和扩张战略落地，公司发展势头充足。2019年公司生产规模位居全球电子制造业厂商15位。并且，目前在中国大陆、台湾地区、墨西哥、波兰、韩国有10个生产地点，服务全球知名品牌厂商。　　5G时代，多方需求拉动公司SiP相关业务业绩提升：公司是SiP微小化技术领导者。借助日月光集团的力量，“微小化”

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环旭电子

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一路向北

2020-11-04 16:00:32

【长江】永艺股份，20201103，首次覆盖买入

永艺股份：快速发展的坐具制造龙头 ] 公司成立于 2001 年，主营办公椅、沙发、按摩椅身及功能座椅配件，是国内办公椅制造龙头。公司主要销售模式为 ODM，客户包括美国大型办公家居企业 HNI，办公用品供应商 Staples、Office Depot，加拿大 Global，家居零售商 IKEA、NITORI 等。公司是国内首家在 A 股上市的座椅企业，上市后借助资本市场的融资优势快速拓展，过去 5 年公司营收/归母净利润 CAGR 达到 20.6%/27.3%，2019 年公司营业收入/

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永艺股份

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一路向北

2020-11-04 15:59:23

【国海】瑞联新材，20201103，首次覆盖买入

应用领域拓展带动OLED需求增长，公司深度绑定优质客户。OLED面板在厚度和重量上具有优势，可以实现柔性显示，目前主要应用在手机和可穿戴设备等领域。随着大尺寸OLED面板良品率的不断提升，OLED在显示面板领域的渗透率呈上升趋势。据DSCC预测，全球OLED产能将由2019年的1900万平方米增长至2025年的6100万平方米，CAGR高达21.5%，手机、电视等领域成为OLED的主要增长点。公司是OLED升华前材料及中间体的主要供应商，产品线齐全，已开发OLED前端材料化合物超过1300种，自

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瑞联新材

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一路向北

2020-11-04 10:28:24

【招商电新】禾望电气，20201103，首次覆盖买入

业绩高增长，盈利能力继续提升。前三季度实现营收、归上净利、扣非净利分别约 15.47、2.46、2.31 亿元，同比增长 30.2%、342.2%、440.5%。其中Q3 实现营收、归上净利、扣非净利分别约 6.57、1.21、1.17 亿元，同比增长33.1%、274.2%、306.2%，Q3 毛利率达到 37.06%，同比、环比分别提高0.82%和 2.88%。新能源发电行业是目前的主要增长引擎。公司 2019 年近 90%的业务来自新能源发电领域（风电变流器与光伏逆变器）其中风电变流器是

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禾望电气

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一路向北

2020-11-04 10:26:55

【中泰】新洁能：MOSFET新锐，国产替代及品类拓展带来成长

国内功率MOSFET设计新锐，业绩迎高速发展。公司成立于2013年，主营产品为MOSFET以及IGBT等实现电子电路中低导通损耗、低开关损耗和高可靠性的转换效率，从生产模式上公司主要Fabless设计为主并拓展部分封装线受益，代工厂有华虹宏力、华润上华等保证产能，下游广泛应用于消费电子、汽车电子、工业电子以及新能源汽车/充电桩等，根据最新公告，受益下游需求以及国产替代，公司2020年Q3单季度营收2.82亿，同比增加32%，净利润0.46亿，同比大增81%，单季度毛利率24.5%，营收、业绩、毛

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新洁能

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一路向北

2020-11-04 10:25:39

【天风】引力传媒，20201103，买入

成立15年搭建营销全服务链，短视频营销今年取得重大成果引力传媒成立于2005年，历经品牌营销、内容营销、数字营销、数字商业等发展阶段，从传统营销向数字化整合营销转型。公司通过并购迅速扩展业务边界，2017年收购珠海视通，2018年收购上海致趣，2019年切入效果营销与短视频市场，提高公司数字营销业务规模和竞争优势。2020年10月引力传媒MCN第二总部正式入驻杭州未来科技城，开启引力传媒直播电商新征程。目前短视频营销已取得初步成果，2020年前三季度，公司短视频广告和内容电商业务收入达到8.8

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引力传媒

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-03 20:45:01

【中信】稀土价格稳中有进，持续关注板块配置价值

下游需求有望逐步修复，供给端或将持续受限，持续关注稀土及磁材板块走势。　　市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内下跌。10月30日，Wind稀土指数收于789.34，周跌幅3.71%，月跌幅3.87%；Wind稀土永磁指数收于2,908.61，周跌幅1.29%，月涨幅0.67%。沪深300收于4,695.33，周跌幅0.49%，月涨幅2.35%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周走势以弱稳为主。　　价格：重稀土、轻稀土价格多上涨。10月16日至10月30日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要

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北方稀土

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一路向北

2020-11-03 20:44:17

【申万】天合光能，20201103，首次覆盖买入

投资要点：全球光伏组件龙头，转型智慧能源和能源物联网引领者。公司主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏产品包括单、多晶光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统包括电站业务及系统产品业务；智慧能源包括光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统以及能源云平台运营等业务。2019年，公司实现营收233.22亿元，同比下降6.91%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长14.82%。2020年前三季度，公司实现营业收入199.26亿元，同比增长18.66%；实现归母净利润8.32亿元，同比增长

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天合光能

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一路向北

2020-11-03 20:43:24

【广发】飞亚达，20201103，首次覆盖买入

消费回流利好名表销售，品牌跃迁推动零售业务收入高增速。海外疫情暴发下消费回流趋势明显，一线城市奢侈品购买环境与香港差距将不断缩小，为奢侈品消费回流提供广阔空间；境内外奢侈品价差逐渐缩小，“定价改善环境整治免税政策”促进消费回流，内地奢侈品消费将迎来长期利好。免税渠道难以分流高端品牌售卖，海南免税新政下亨吉利有望享受免税红利。表行竞争格局稳定且行业壁垒高，头部表行市占率有望缓慢抬升。品牌提价消费梯度上升，带动公司零售收入大幅提升。　　优质产品建设促进主营品牌稳步增长，加速布局助力智能领域快速成长

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飞亚达

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一路向北

2020-11-03 20:42:02

【国金】华峰测控，20201102，首次覆盖买入

投资逻辑华峰测控是中国最大的本土测试系统供应商。华峰测控目前生产的测试系统主要应用于模拟/混合信号芯片测试，2018年模拟测试机占国内测试系统的12.7%。2019年公司测试系统收入2.35亿元位居国内第一，是第二名长川科技测试系统业务收入的两倍以上，在中国模拟测试系统市场占有率约40%。2018年全球半导体测试设备市场达54亿美元，在半导体测试机市场中美国泰瑞达（45%）及日本爱德万（41%）占据86%份额，处于垄断地位。华峰测控平台设计能力优异，盈利能力强，客户粘性高。测试系统的壁垒在于

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华峰测控

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一路向北

2020-11-03 16:25:06

【东方】东南网架，20201103，首次覆盖买入

核心观点行业空间大、集中度低，未来将向规模化制造和总包施工两端分化。钢结构比传统结构单平用工工时少42%，在混凝土涨价而钢价下行趋势下，钢结构在成本和效率方面的替代优势较为突出。预计20年行业市场空间近8000亿，其中工程端市场规模超6500亿，到22年CAGR13%。在制造端鸿路钢构已建立起一定的规模优势，未来其他企业或更多在施工端发力，与其形成合作而非竞争关系。专门从事钢构业务的上市公司工程业务市占率不到3%，项目大型化趋势下龙头的规模和技术优势突出，未来集中度有望提升。从分包向EPC转

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东南网架

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一路向北

2020-11-03 14:14:35

【浙商新零售】兰州民百：丽水国资委入主，布局新消费再出发

❑ 共同成立产业基金，挖掘新消费新机遇：公司在做强供应链的基础上，合资建立产业基金，全面布局文化与消费产业链，并借助专业管理机构寻找和储备优质项目资源，打造公司新的利润增长点。公司杭州环北市场地处杭州服装产业集群带，拥有大量档口资源，天然具备“人+货+场”优势，有望与新兴产业投资将产生协同互哺。

【浙商新零售】兰州民百：丽水国资委入主，布局新消费再出发

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丽尚国潮

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【中金】华东医药：上调目标价

近期，我们更新了公司工业和医美板块布局。评论工业环比改善。2020年1-3季度，子公司中美华实现营业收入88.10亿元，同比增长5.01%，实现净利润19.39亿元，同比增长4.68%；单三季度，营业收入27.26亿元，环比增长10.6%，净利润5.6亿元，环比增长6.97%。我们认为吡格列酮二甲双胍片、吲哚布芬片等将成为新增长动力。阿卡波糖咀嚼片逐渐放量，我们认为该品种有望成为阿卡波糖系列的补充。中美华东的阿那曲唑片、华东医药（西安）博华制药的多潘立酮片在第三批仿制药集采中中标。医美板块

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【方正】立昂微，20201103，首次覆盖买入

12英寸硅片积极布局，产能良率提升迅速。自主开发12英寸单晶生长的核心技术，子公司金瑞泓微电子正在建设年产180万片集成电路用12英寸硅片项目。12英寸硅片项目已通过数家客户的产品验证，并实现小规模的生产和销售。目前项目正处于持续扩建过程中，计划将于2021年12月底前完成月产15万片的产能建设。　　8英寸硅片盈利能力领先，积极扩产抢占市场。浙江金瑞泓具备月产12万片8英寸硅抛光片的生产能力，衢州金瑞泓产能10万片，目前已经形成累计22万片产能，后续我们预计公司在8寸硅片领域会逐年持续扩产，占

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【国盛电子】华润微，20201104，首次覆盖买入

　本土IDM全产业链一体化领军企业。华润微电具备芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力，主营业务分为产品与方案（以功率半导体为主）、制造与服务两大部分，目前晶圆制造有3条6寸线（合计年产能247万片）、2条8寸线（合计年产能133万片），且还有1条12寸线在投建中。　　5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS电源高效率，推动功率半导体量价齐增。2）疫情后新能源汽车需求持续释放，电池、电机、电子

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【东吴电子】环旭电子，20201103，首次覆盖买入

　电子制造技术积累深厚，业务版图高速拓展：目前为止，公司已覆盖五大产品线——通讯类电子产品、消费电子类产品、电脑类及存储类电子产品、工业电子产品和汽车电子类产品。近年来经历了一系列产品结构调整、盈利结构调整和扩张战略落地，公司发展势头充足。2019年公司生产规模位居全球电子制造业厂商15位。并且，目前在中国大陆、台湾地区、墨西哥、波兰、韩国有10个生产地点，服务全球知名品牌厂商。　　5G时代，多方需求拉动公司SiP相关业务业绩提升：公司是SiP微小化技术领导者。借助日月光集团的力量，“微小化”

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【长江】永艺股份，20201103，首次覆盖买入

永艺股份：快速发展的坐具制造龙头 ] 公司成立于 2001 年，主营办公椅、沙发、按摩椅身及功能座椅配件，是国内办公椅制造龙头。公司主要销售模式为 ODM，客户包括美国大型办公家居企业 HNI，办公用品供应商 Staples、Office Depot，加拿大 Global，家居零售商 IKEA、NITORI 等。公司是国内首家在 A 股上市的座椅企业，上市后借助资本市场的融资优势快速拓展，过去 5 年公司营收/归母净利润 CAGR 达到 20.6%/27.3%，2019 年公司营业收入/

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【国海】瑞联新材，20201103，首次覆盖买入

应用领域拓展带动OLED需求增长，公司深度绑定优质客户。OLED面板在厚度和重量上具有优势，可以实现柔性显示，目前主要应用在手机和可穿戴设备等领域。随着大尺寸OLED面板良品率的不断提升，OLED在显示面板领域的渗透率呈上升趋势。据DSCC预测，全球OLED产能将由2019年的1900万平方米增长至2025年的6100万平方米，CAGR高达21.5%，手机、电视等领域成为OLED的主要增长点。公司是OLED升华前材料及中间体的主要供应商，产品线齐全，已开发OLED前端材料化合物超过1300种，自

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【招商电新】禾望电气，20201103，首次覆盖买入

业绩高增长，盈利能力继续提升。前三季度实现营收、归上净利、扣非净利分别约 15.47、2.46、2.31 亿元，同比增长 30.2%、342.2%、440.5%。其中Q3 实现营收、归上净利、扣非净利分别约 6.57、1.21、1.17 亿元，同比增长33.1%、274.2%、306.2%，Q3 毛利率达到 37.06%，同比、环比分别提高0.82%和 2.88%。新能源发电行业是目前的主要增长引擎。公司 2019 年近 90%的业务来自新能源发电领域（风电变流器与光伏逆变器）其中风电变流器是

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【中泰】新洁能：MOSFET新锐，国产替代及品类拓展带来成长

国内功率MOSFET设计新锐，业绩迎高速发展。公司成立于2013年，主营产品为MOSFET以及IGBT等实现电子电路中低导通损耗、低开关损耗和高可靠性的转换效率，从生产模式上公司主要Fabless设计为主并拓展部分封装线受益，代工厂有华虹宏力、华润上华等保证产能，下游广泛应用于消费电子、汽车电子、工业电子以及新能源汽车/充电桩等，根据最新公告，受益下游需求以及国产替代，公司2020年Q3单季度营收2.82亿，同比增加32%，净利润0.46亿，同比大增81%，单季度毛利率24.5%，营收、业绩、毛

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【天风】引力传媒，20201103，买入

成立15年搭建营销全服务链，短视频营销今年取得重大成果引力传媒成立于2005年，历经品牌营销、内容营销、数字营销、数字商业等发展阶段，从传统营销向数字化整合营销转型。公司通过并购迅速扩展业务边界，2017年收购珠海视通，2018年收购上海致趣，2019年切入效果营销与短视频市场，提高公司数字营销业务规模和竞争优势。2020年10月引力传媒MCN第二总部正式入驻杭州未来科技城，开启引力传媒直播电商新征程。目前短视频营销已取得初步成果，2020年前三季度，公司短视频广告和内容电商业务收入达到8.8

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【中信】稀土价格稳中有进，持续关注板块配置价值

下游需求有望逐步修复，供给端或将持续受限，持续关注稀土及磁材板块走势。　　市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内下跌。10月30日，Wind稀土指数收于789.34，周跌幅3.71%，月跌幅3.87%；Wind稀土永磁指数收于2,908.61，周跌幅1.29%，月涨幅0.67%。沪深300收于4,695.33，周跌幅0.49%，月涨幅2.35%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周走势以弱稳为主。　　价格：重稀土、轻稀土价格多上涨。10月16日至10月30日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要

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投资要点：全球光伏组件龙头，转型智慧能源和能源物联网引领者。公司主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏产品包括单、多晶光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统包括电站业务及系统产品业务；智慧能源包括光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统以及能源云平台运营等业务。2019年，公司实现营收233.22亿元，同比下降6.91%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长14.82%。2020年前三季度，公司实现营业收入199.26亿元，同比增长18.66%；实现归母净利润8.32亿元，同比增长

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【广发】飞亚达，20201103，首次覆盖买入

消费回流利好名表销售，品牌跃迁推动零售业务收入高增速。海外疫情暴发下消费回流趋势明显，一线城市奢侈品购买环境与香港差距将不断缩小，为奢侈品消费回流提供广阔空间；境内外奢侈品价差逐渐缩小，“定价改善环境整治免税政策”促进消费回流，内地奢侈品消费将迎来长期利好。免税渠道难以分流高端品牌售卖，海南免税新政下亨吉利有望享受免税红利。表行竞争格局稳定且行业壁垒高，头部表行市占率有望缓慢抬升。品牌提价消费梯度上升，带动公司零售收入大幅提升。　　优质产品建设促进主营品牌稳步增长，加速布局助力智能领域快速成长

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【国金】华峰测控，20201102，首次覆盖买入

投资逻辑华峰测控是中国最大的本土测试系统供应商。华峰测控目前生产的测试系统主要应用于模拟/混合信号芯片测试，2018年模拟测试机占国内测试系统的12.7%。2019年公司测试系统收入2.35亿元位居国内第一，是第二名长川科技测试系统业务收入的两倍以上，在中国模拟测试系统市场占有率约40%。2018年全球半导体测试设备市场达54亿美元，在半导体测试机市场中美国泰瑞达（45%）及日本爱德万（41%）占据86%份额，处于垄断地位。华峰测控平台设计能力优异，盈利能力强，客户粘性高。测试系统的壁垒在于

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核心观点行业空间大、集中度低，未来将向规模化制造和总包施工两端分化。钢结构比传统结构单平用工工时少42%，在混凝土涨价而钢价下行趋势下，钢结构在成本和效率方面的替代优势较为突出。预计20年行业市场空间近8000亿，其中工程端市场规模超6500亿，到22年CAGR13%。在制造端鸿路钢构已建立起一定的规模优势，未来其他企业或更多在施工端发力，与其形成合作而非竞争关系。专门从事钢构业务的上市公司工程业务市占率不到3%，项目大型化趋势下龙头的规模和技术优势突出，未来集中度有望提升。从分包向EPC转

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【浙商新零售】兰州民百：丽水国资委入主，布局新消费再出发

❑ 共同成立产业基金，挖掘新消费新机遇：公司在做强供应链的基础上，合资建立产业基金，全面布局文化与消费产业链，并借助专业管理机构寻找和储备优质项目资源，打造公司新的利润增长点。公司杭州环北市场地处杭州服装产业集群带，拥有大量档口资源，天然具备“人+货+场”优势，有望与新兴产业投资将产生协同互哺。

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【中金】华东医药：上调目标价

近期，我们更新了公司工业和医美板块布局。评论工业环比改善。2020年1-3季度，子公司中美华实现营业收入88.10亿元，同比增长5.01%，实现净利润19.39亿元，同比增长4.68%；单三季度，营业收入27.26亿元，环比增长10.6%，净利润5.6亿元，环比增长6.97%。我们认为吡格列酮二甲双胍片、吲哚布芬片等将成为新增长动力。阿卡波糖咀嚼片逐渐放量，我们认为该品种有望成为阿卡波糖系列的补充。中美华东的阿那曲唑片、华东医药（西安）博华制药的多潘立酮片在第三批仿制药集采中中标。医美板块

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2020-11-04 19:40:57

【方正】立昂微，20201103，首次覆盖买入

12英寸硅片积极布局，产能良率提升迅速。自主开发12英寸单晶生长的核心技术，子公司金瑞泓微电子正在建设年产180万片集成电路用12英寸硅片项目。12英寸硅片项目已通过数家客户的产品验证，并实现小规模的生产和销售。目前项目正处于持续扩建过程中，计划将于2021年12月底前完成月产15万片的产能建设。　　8英寸硅片盈利能力领先，积极扩产抢占市场。浙江金瑞泓具备月产12万片8英寸硅抛光片的生产能力，衢州金瑞泓产能10万片，目前已经形成累计22万片产能，后续我们预计公司在8寸硅片领域会逐年持续扩产，占

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立昂微

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听风的韭菜

一路向北

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【国盛电子】华润微，20201104，首次覆盖买入

　本土IDM全产业链一体化领军企业。华润微电具备芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力，主营业务分为产品与方案（以功率半导体为主）、制造与服务两大部分，目前晶圆制造有3条6寸线（合计年产能247万片）、2条8寸线（合计年产能133万片），且还有1条12寸线在投建中。　　5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS电源高效率，推动功率半导体量价齐增。2）疫情后新能源汽车需求持续释放，电池、电机、电子

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华润微

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一路向北

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【东吴电子】环旭电子，20201103，首次覆盖买入

　电子制造技术积累深厚，业务版图高速拓展：目前为止，公司已覆盖五大产品线——通讯类电子产品、消费电子类产品、电脑类及存储类电子产品、工业电子产品和汽车电子类产品。近年来经历了一系列产品结构调整、盈利结构调整和扩张战略落地，公司发展势头充足。2019年公司生产规模位居全球电子制造业厂商15位。并且，目前在中国大陆、台湾地区、墨西哥、波兰、韩国有10个生产地点，服务全球知名品牌厂商。　　5G时代，多方需求拉动公司SiP相关业务业绩提升：公司是SiP微小化技术领导者。借助日月光集团的力量，“微小化”

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环旭电子

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-04 16:00:32

【长江】永艺股份，20201103，首次覆盖买入

永艺股份：快速发展的坐具制造龙头 ] 公司成立于 2001 年，主营办公椅、沙发、按摩椅身及功能座椅配件，是国内办公椅制造龙头。公司主要销售模式为 ODM，客户包括美国大型办公家居企业 HNI，办公用品供应商 Staples、Office Depot，加拿大 Global，家居零售商 IKEA、NITORI 等。公司是国内首家在 A 股上市的座椅企业，上市后借助资本市场的融资优势快速拓展，过去 5 年公司营收/归母净利润 CAGR 达到 20.6%/27.3%，2019 年公司营业收入/

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永艺股份

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一路向北

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【国海】瑞联新材，20201103，首次覆盖买入

应用领域拓展带动OLED需求增长，公司深度绑定优质客户。OLED面板在厚度和重量上具有优势，可以实现柔性显示，目前主要应用在手机和可穿戴设备等领域。随着大尺寸OLED面板良品率的不断提升，OLED在显示面板领域的渗透率呈上升趋势。据DSCC预测，全球OLED产能将由2019年的1900万平方米增长至2025年的6100万平方米，CAGR高达21.5%，手机、电视等领域成为OLED的主要增长点。公司是OLED升华前材料及中间体的主要供应商，产品线齐全，已开发OLED前端材料化合物超过1300种，自

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瑞联新材

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一路向北

2020-11-04 10:28:24

【招商电新】禾望电气，20201103，首次覆盖买入

业绩高增长，盈利能力继续提升。前三季度实现营收、归上净利、扣非净利分别约 15.47、2.46、2.31 亿元，同比增长 30.2%、342.2%、440.5%。其中Q3 实现营收、归上净利、扣非净利分别约 6.57、1.21、1.17 亿元，同比增长33.1%、274.2%、306.2%，Q3 毛利率达到 37.06%，同比、环比分别提高0.82%和 2.88%。新能源发电行业是目前的主要增长引擎。公司 2019 年近 90%的业务来自新能源发电领域（风电变流器与光伏逆变器）其中风电变流器是

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禾望电气

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一路向北

2020-11-04 10:26:55

【中泰】新洁能：MOSFET新锐，国产替代及品类拓展带来成长

国内功率MOSFET设计新锐，业绩迎高速发展。公司成立于2013年，主营产品为MOSFET以及IGBT等实现电子电路中低导通损耗、低开关损耗和高可靠性的转换效率，从生产模式上公司主要Fabless设计为主并拓展部分封装线受益，代工厂有华虹宏力、华润上华等保证产能，下游广泛应用于消费电子、汽车电子、工业电子以及新能源汽车/充电桩等，根据最新公告，受益下游需求以及国产替代，公司2020年Q3单季度营收2.82亿，同比增加32%，净利润0.46亿，同比大增81%，单季度毛利率24.5%，营收、业绩、毛

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新洁能

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【天风】引力传媒，20201103，买入

成立15年搭建营销全服务链，短视频营销今年取得重大成果引力传媒成立于2005年，历经品牌营销、内容营销、数字营销、数字商业等发展阶段，从传统营销向数字化整合营销转型。公司通过并购迅速扩展业务边界，2017年收购珠海视通，2018年收购上海致趣，2019年切入效果营销与短视频市场，提高公司数字营销业务规模和竞争优势。2020年10月引力传媒MCN第二总部正式入驻杭州未来科技城，开启引力传媒直播电商新征程。目前短视频营销已取得初步成果，2020年前三季度，公司短视频广告和内容电商业务收入达到8.8

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引力传媒

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一路向北

2020-11-03 20:45:01

【中信】稀土价格稳中有进，持续关注板块配置价值

下游需求有望逐步修复，供给端或将持续受限，持续关注稀土及磁材板块走势。　　市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内下跌。10月30日，Wind稀土指数收于789.34，周跌幅3.71%，月跌幅3.87%；Wind稀土永磁指数收于2,908.61，周跌幅1.29%，月涨幅0.67%。沪深300收于4,695.33，周跌幅0.49%，月涨幅2.35%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周走势以弱稳为主。　　价格：重稀土、轻稀土价格多上涨。10月16日至10月30日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要

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北方稀土

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【申万】天合光能，20201103，首次覆盖买入

投资要点：全球光伏组件龙头，转型智慧能源和能源物联网引领者。公司主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏产品包括单、多晶光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统包括电站业务及系统产品业务；智慧能源包括光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统以及能源云平台运营等业务。2019年，公司实现营收233.22亿元，同比下降6.91%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长14.82%。2020年前三季度，公司实现营业收入199.26亿元，同比增长18.66%；实现归母净利润8.32亿元，同比增长

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天合光能

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【广发】飞亚达，20201103，首次覆盖买入

消费回流利好名表销售，品牌跃迁推动零售业务收入高增速。海外疫情暴发下消费回流趋势明显，一线城市奢侈品购买环境与香港差距将不断缩小，为奢侈品消费回流提供广阔空间；境内外奢侈品价差逐渐缩小，“定价改善环境整治免税政策”促进消费回流，内地奢侈品消费将迎来长期利好。免税渠道难以分流高端品牌售卖，海南免税新政下亨吉利有望享受免税红利。表行竞争格局稳定且行业壁垒高，头部表行市占率有望缓慢抬升。品牌提价消费梯度上升，带动公司零售收入大幅提升。　　优质产品建设促进主营品牌稳步增长，加速布局助力智能领域快速成长

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飞亚达

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【国金】华峰测控，20201102，首次覆盖买入

投资逻辑华峰测控是中国最大的本土测试系统供应商。华峰测控目前生产的测试系统主要应用于模拟/混合信号芯片测试，2018年模拟测试机占国内测试系统的12.7%。2019年公司测试系统收入2.35亿元位居国内第一，是第二名长川科技测试系统业务收入的两倍以上，在中国模拟测试系统市场占有率约40%。2018年全球半导体测试设备市场达54亿美元，在半导体测试机市场中美国泰瑞达（45%）及日本爱德万（41%）占据86%份额，处于垄断地位。华峰测控平台设计能力优异，盈利能力强，客户粘性高。测试系统的壁垒在于

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华峰测控

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【东方】东南网架，20201103，首次覆盖买入

核心观点行业空间大、集中度低，未来将向规模化制造和总包施工两端分化。钢结构比传统结构单平用工工时少42%，在混凝土涨价而钢价下行趋势下，钢结构在成本和效率方面的替代优势较为突出。预计20年行业市场空间近8000亿，其中工程端市场规模超6500亿，到22年CAGR13%。在制造端鸿路钢构已建立起一定的规模优势，未来其他企业或更多在施工端发力，与其形成合作而非竞争关系。专门从事钢构业务的上市公司工程业务市占率不到3%，项目大型化趋势下龙头的规模和技术优势突出，未来集中度有望提升。从分包向EPC转

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东南网架

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【浙商新零售】兰州民百：丽水国资委入主，布局新消费再出发

❑ 共同成立产业基金，挖掘新消费新机遇：公司在做强供应链的基础上，合资建立产业基金，全面布局文化与消费产业链，并借助专业管理机构寻找和储备优质项目资源，打造公司新的利润增长点。公司杭州环北市场地处杭州服装产业集群带，拥有大量档口资源，天然具备“人+货+场”优势，有望与新兴产业投资将产生协同互哺。

【浙商新零售】兰州民百：丽水国资委入主，布局新消费再出发

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丽尚国潮

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【中金】华东医药：上调目标价

近期，我们更新了公司工业和医美板块布局。评论工业环比改善。2020年1-3季度，子公司中美华实现营业收入88.10亿元，同比增长5.01%，实现净利润19.39亿元，同比增长4.68%；单三季度，营业收入27.26亿元，环比增长10.6%，净利润5.6亿元，环比增长6.97%。我们认为吡格列酮二甲双胍片、吲哚布芬片等将成为新增长动力。阿卡波糖咀嚼片逐渐放量，我们认为该品种有望成为阿卡波糖系列的补充。中美华东的阿那曲唑片、华东医药（西安）博华制药的多潘立酮片在第三批仿制药集采中中标。医美板块

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华东医药

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【方正】立昂微，20201103，首次覆盖买入

12英寸硅片积极布局，产能良率提升迅速。自主开发12英寸单晶生长的核心技术，子公司金瑞泓微电子正在建设年产180万片集成电路用12英寸硅片项目。12英寸硅片项目已通过数家客户的产品验证，并实现小规模的生产和销售。目前项目正处于持续扩建过程中，计划将于2021年12月底前完成月产15万片的产能建设。　　8英寸硅片盈利能力领先，积极扩产抢占市场。浙江金瑞泓具备月产12万片8英寸硅抛光片的生产能力，衢州金瑞泓产能10万片，目前已经形成累计22万片产能，后续我们预计公司在8寸硅片领域会逐年持续扩产，占

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【国盛电子】华润微，20201104，首次覆盖买入

　本土IDM全产业链一体化领军企业。华润微电具备芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力，主营业务分为产品与方案（以功率半导体为主）、制造与服务两大部分，目前晶圆制造有3条6寸线（合计年产能247万片）、2条8寸线（合计年产能133万片），且还有1条12寸线在投建中。　　5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS电源高效率，推动功率半导体量价齐增。2）疫情后新能源汽车需求持续释放，电池、电机、电子

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【东吴电子】环旭电子，20201103，首次覆盖买入

　电子制造技术积累深厚，业务版图高速拓展：目前为止，公司已覆盖五大产品线——通讯类电子产品、消费电子类产品、电脑类及存储类电子产品、工业电子产品和汽车电子类产品。近年来经历了一系列产品结构调整、盈利结构调整和扩张战略落地，公司发展势头充足。2019年公司生产规模位居全球电子制造业厂商15位。并且，目前在中国大陆、台湾地区、墨西哥、波兰、韩国有10个生产地点，服务全球知名品牌厂商。　　5G时代，多方需求拉动公司SiP相关业务业绩提升：公司是SiP微小化技术领导者。借助日月光集团的力量，“微小化”

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【长江】永艺股份，20201103，首次覆盖买入

永艺股份：快速发展的坐具制造龙头 ] 公司成立于 2001 年，主营办公椅、沙发、按摩椅身及功能座椅配件，是国内办公椅制造龙头。公司主要销售模式为 ODM，客户包括美国大型办公家居企业 HNI，办公用品供应商 Staples、Office Depot，加拿大 Global，家居零售商 IKEA、NITORI 等。公司是国内首家在 A 股上市的座椅企业，上市后借助资本市场的融资优势快速拓展，过去 5 年公司营收/归母净利润 CAGR 达到 20.6%/27.3%，2019 年公司营业收入/

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【国海】瑞联新材，20201103，首次覆盖买入

应用领域拓展带动OLED需求增长，公司深度绑定优质客户。OLED面板在厚度和重量上具有优势，可以实现柔性显示，目前主要应用在手机和可穿戴设备等领域。随着大尺寸OLED面板良品率的不断提升，OLED在显示面板领域的渗透率呈上升趋势。据DSCC预测，全球OLED产能将由2019年的1900万平方米增长至2025年的6100万平方米，CAGR高达21.5%，手机、电视等领域成为OLED的主要增长点。公司是OLED升华前材料及中间体的主要供应商，产品线齐全，已开发OLED前端材料化合物超过1300种，自

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【招商电新】禾望电气，20201103，首次覆盖买入

业绩高增长，盈利能力继续提升。前三季度实现营收、归上净利、扣非净利分别约 15.47、2.46、2.31 亿元，同比增长 30.2%、342.2%、440.5%。其中Q3 实现营收、归上净利、扣非净利分别约 6.57、1.21、1.17 亿元，同比增长33.1%、274.2%、306.2%，Q3 毛利率达到 37.06%，同比、环比分别提高0.82%和 2.88%。新能源发电行业是目前的主要增长引擎。公司 2019 年近 90%的业务来自新能源发电领域（风电变流器与光伏逆变器）其中风电变流器是

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【中泰】新洁能：MOSFET新锐，国产替代及品类拓展带来成长

国内功率MOSFET设计新锐，业绩迎高速发展。公司成立于2013年，主营产品为MOSFET以及IGBT等实现电子电路中低导通损耗、低开关损耗和高可靠性的转换效率，从生产模式上公司主要Fabless设计为主并拓展部分封装线受益，代工厂有华虹宏力、华润上华等保证产能，下游广泛应用于消费电子、汽车电子、工业电子以及新能源汽车/充电桩等，根据最新公告，受益下游需求以及国产替代，公司2020年Q3单季度营收2.82亿，同比增加32%，净利润0.46亿，同比大增81%，单季度毛利率24.5%，营收、业绩、毛

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【天风】引力传媒，20201103，买入

成立15年搭建营销全服务链，短视频营销今年取得重大成果引力传媒成立于2005年，历经品牌营销、内容营销、数字营销、数字商业等发展阶段，从传统营销向数字化整合营销转型。公司通过并购迅速扩展业务边界，2017年收购珠海视通，2018年收购上海致趣，2019年切入效果营销与短视频市场，提高公司数字营销业务规模和竞争优势。2020年10月引力传媒MCN第二总部正式入驻杭州未来科技城，开启引力传媒直播电商新征程。目前短视频营销已取得初步成果，2020年前三季度，公司短视频广告和内容电商业务收入达到8.8

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【中信】稀土价格稳中有进，持续关注板块配置价值

下游需求有望逐步修复，供给端或将持续受限，持续关注稀土及磁材板块走势。　　市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内下跌。10月30日，Wind稀土指数收于789.34，周跌幅3.71%，月跌幅3.87%；Wind稀土永磁指数收于2,908.61，周跌幅1.29%，月涨幅0.67%。沪深300收于4,695.33，周跌幅0.49%，月涨幅2.35%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周走势以弱稳为主。　　价格：重稀土、轻稀土价格多上涨。10月16日至10月30日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要

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【申万】天合光能，20201103，首次覆盖买入

投资要点：全球光伏组件龙头，转型智慧能源和能源物联网引领者。公司主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏产品包括单、多晶光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统包括电站业务及系统产品业务；智慧能源包括光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统以及能源云平台运营等业务。2019年，公司实现营收233.22亿元，同比下降6.91%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长14.82%。2020年前三季度，公司实现营业收入199.26亿元，同比增长18.66%；实现归母净利润8.32亿元，同比增长

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【广发】飞亚达，20201103，首次覆盖买入

消费回流利好名表销售，品牌跃迁推动零售业务收入高增速。海外疫情暴发下消费回流趋势明显，一线城市奢侈品购买环境与香港差距将不断缩小，为奢侈品消费回流提供广阔空间；境内外奢侈品价差逐渐缩小，“定价改善环境整治免税政策”促进消费回流，内地奢侈品消费将迎来长期利好。免税渠道难以分流高端品牌售卖，海南免税新政下亨吉利有望享受免税红利。表行竞争格局稳定且行业壁垒高，头部表行市占率有望缓慢抬升。品牌提价消费梯度上升，带动公司零售收入大幅提升。　　优质产品建设促进主营品牌稳步增长，加速布局助力智能领域快速成长

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【国金】华峰测控，20201102，首次覆盖买入

投资逻辑华峰测控是中国最大的本土测试系统供应商。华峰测控目前生产的测试系统主要应用于模拟/混合信号芯片测试，2018年模拟测试机占国内测试系统的12.7%。2019年公司测试系统收入2.35亿元位居国内第一，是第二名长川科技测试系统业务收入的两倍以上，在中国模拟测试系统市场占有率约40%。2018年全球半导体测试设备市场达54亿美元，在半导体测试机市场中美国泰瑞达（45%）及日本爱德万（41%）占据86%份额，处于垄断地位。华峰测控平台设计能力优异，盈利能力强，客户粘性高。测试系统的壁垒在于

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【东方】东南网架，20201103，首次覆盖买入

核心观点行业空间大、集中度低，未来将向规模化制造和总包施工两端分化。钢结构比传统结构单平用工工时少42%，在混凝土涨价而钢价下行趋势下，钢结构在成本和效率方面的替代优势较为突出。预计20年行业市场空间近8000亿，其中工程端市场规模超6500亿，到22年CAGR13%。在制造端鸿路钢构已建立起一定的规模优势，未来其他企业或更多在施工端发力，与其形成合作而非竞争关系。专门从事钢构业务的上市公司工程业务市占率不到3%，项目大型化趋势下龙头的规模和技术优势突出，未来集中度有望提升。从分包向EPC转

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【浙商新零售】兰州民百：丽水国资委入主，布局新消费再出发

❑ 共同成立产业基金，挖掘新消费新机遇：公司在做强供应链的基础上，合资建立产业基金，全面布局文化与消费产业链，并借助专业管理机构寻找和储备优质项目资源，打造公司新的利润增长点。公司杭州环北市场地处杭州服装产业集群带，拥有大量档口资源，天然具备“人+货+场”优势，有望与新兴产业投资将产生协同互哺。

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近期，我们更新了公司工业和医美板块布局。评论工业环比改善。2020年1-3季度，子公司中美华实现营业收入88.10亿元，同比增长5.01%，实现净利润19.39亿元，同比增长4.68%；单三季度，营业收入27.26亿元，环比增长10.6%，净利润5.6亿元，环比增长6.97%。我们认为吡格列酮二甲双胍片、吲哚布芬片等将成为新增长动力。阿卡波糖咀嚼片逐渐放量，我们认为该品种有望成为阿卡波糖系列的补充。中美华东的阿那曲唑片、华东医药（西安）博华制药的多潘立酮片在第三批仿制药集采中中标。医美板块

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12英寸硅片积极布局，产能良率提升迅速。自主开发12英寸单晶生长的核心技术，子公司金瑞泓微电子正在建设年产180万片集成电路用12英寸硅片项目。12英寸硅片项目已通过数家客户的产品验证，并实现小规模的生产和销售。目前项目正处于持续扩建过程中，计划将于2021年12月底前完成月产15万片的产能建设。　　8英寸硅片盈利能力领先，积极扩产抢占市场。浙江金瑞泓具备月产12万片8英寸硅抛光片的生产能力，衢州金瑞泓产能10万片，目前已经形成累计22万片产能，后续我们预计公司在8寸硅片领域会逐年持续扩产，占

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【国盛电子】华润微，20201104，首次覆盖买入

　本土IDM全产业链一体化领军企业。华润微电具备芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力，主营业务分为产品与方案（以功率半导体为主）、制造与服务两大部分，目前晶圆制造有3条6寸线（合计年产能247万片）、2条8寸线（合计年产能133万片），且还有1条12寸线在投建中。　　5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS电源高效率，推动功率半导体量价齐增。2）疫情后新能源汽车需求持续释放，电池、电机、电子

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华润微

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2020-11-04 16:01:24

【东吴电子】环旭电子，20201103，首次覆盖买入

　电子制造技术积累深厚，业务版图高速拓展：目前为止，公司已覆盖五大产品线——通讯类电子产品、消费电子类产品、电脑类及存储类电子产品、工业电子产品和汽车电子类产品。近年来经历了一系列产品结构调整、盈利结构调整和扩张战略落地，公司发展势头充足。2019年公司生产规模位居全球电子制造业厂商15位。并且，目前在中国大陆、台湾地区、墨西哥、波兰、韩国有10个生产地点，服务全球知名品牌厂商。　　5G时代，多方需求拉动公司SiP相关业务业绩提升：公司是SiP微小化技术领导者。借助日月光集团的力量，“微小化”

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环旭电子

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2020-11-04 16:00:32

【长江】永艺股份，20201103，首次覆盖买入

永艺股份：快速发展的坐具制造龙头 ] 公司成立于 2001 年，主营办公椅、沙发、按摩椅身及功能座椅配件，是国内办公椅制造龙头。公司主要销售模式为 ODM，客户包括美国大型办公家居企业 HNI，办公用品供应商 Staples、Office Depot，加拿大 Global，家居零售商 IKEA、NITORI 等。公司是国内首家在 A 股上市的座椅企业，上市后借助资本市场的融资优势快速拓展，过去 5 年公司营收/归母净利润 CAGR 达到 20.6%/27.3%，2019 年公司营业收入/

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永艺股份

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2020-11-04 15:59:23

【国海】瑞联新材，20201103，首次覆盖买入

应用领域拓展带动OLED需求增长，公司深度绑定优质客户。OLED面板在厚度和重量上具有优势，可以实现柔性显示，目前主要应用在手机和可穿戴设备等领域。随着大尺寸OLED面板良品率的不断提升，OLED在显示面板领域的渗透率呈上升趋势。据DSCC预测，全球OLED产能将由2019年的1900万平方米增长至2025年的6100万平方米，CAGR高达21.5%，手机、电视等领域成为OLED的主要增长点。公司是OLED升华前材料及中间体的主要供应商，产品线齐全，已开发OLED前端材料化合物超过1300种，自

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瑞联新材

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2020-11-04 10:28:24

【招商电新】禾望电气，20201103，首次覆盖买入

业绩高增长，盈利能力继续提升。前三季度实现营收、归上净利、扣非净利分别约 15.47、2.46、2.31 亿元，同比增长 30.2%、342.2%、440.5%。其中Q3 实现营收、归上净利、扣非净利分别约 6.57、1.21、1.17 亿元，同比增长33.1%、274.2%、306.2%，Q3 毛利率达到 37.06%，同比、环比分别提高0.82%和 2.88%。新能源发电行业是目前的主要增长引擎。公司 2019 年近 90%的业务来自新能源发电领域（风电变流器与光伏逆变器）其中风电变流器是

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禾望电气

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2020-11-04 10:26:55

【中泰】新洁能：MOSFET新锐，国产替代及品类拓展带来成长

国内功率MOSFET设计新锐，业绩迎高速发展。公司成立于2013年，主营产品为MOSFET以及IGBT等实现电子电路中低导通损耗、低开关损耗和高可靠性的转换效率，从生产模式上公司主要Fabless设计为主并拓展部分封装线受益，代工厂有华虹宏力、华润上华等保证产能，下游广泛应用于消费电子、汽车电子、工业电子以及新能源汽车/充电桩等，根据最新公告，受益下游需求以及国产替代，公司2020年Q3单季度营收2.82亿，同比增加32%，净利润0.46亿，同比大增81%，单季度毛利率24.5%，营收、业绩、毛

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新洁能

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2020-11-04 10:25:39

【天风】引力传媒，20201103，买入

成立15年搭建营销全服务链，短视频营销今年取得重大成果引力传媒成立于2005年，历经品牌营销、内容营销、数字营销、数字商业等发展阶段，从传统营销向数字化整合营销转型。公司通过并购迅速扩展业务边界，2017年收购珠海视通，2018年收购上海致趣，2019年切入效果营销与短视频市场，提高公司数字营销业务规模和竞争优势。2020年10月引力传媒MCN第二总部正式入驻杭州未来科技城，开启引力传媒直播电商新征程。目前短视频营销已取得初步成果，2020年前三季度，公司短视频广告和内容电商业务收入达到8.8

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引力传媒

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2020-11-03 20:45:01

【中信】稀土价格稳中有进，持续关注板块配置价值

下游需求有望逐步修复，供给端或将持续受限，持续关注稀土及磁材板块走势。　　市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内下跌。10月30日，Wind稀土指数收于789.34，周跌幅3.71%，月跌幅3.87%；Wind稀土永磁指数收于2,908.61，周跌幅1.29%，月涨幅0.67%。沪深300收于4,695.33，周跌幅0.49%，月涨幅2.35%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周走势以弱稳为主。　　价格：重稀土、轻稀土价格多上涨。10月16日至10月30日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要

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北方稀土

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2020-11-03 20:44:17

【申万】天合光能，20201103，首次覆盖买入

投资要点：全球光伏组件龙头，转型智慧能源和能源物联网引领者。公司主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏产品包括单、多晶光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统包括电站业务及系统产品业务；智慧能源包括光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统以及能源云平台运营等业务。2019年，公司实现营收233.22亿元，同比下降6.91%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长14.82%。2020年前三季度，公司实现营业收入199.26亿元，同比增长18.66%；实现归母净利润8.32亿元，同比增长

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天合光能

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2020-11-03 20:43:24

【广发】飞亚达，20201103，首次覆盖买入

消费回流利好名表销售，品牌跃迁推动零售业务收入高增速。海外疫情暴发下消费回流趋势明显，一线城市奢侈品购买环境与香港差距将不断缩小，为奢侈品消费回流提供广阔空间；境内外奢侈品价差逐渐缩小，“定价改善环境整治免税政策”促进消费回流，内地奢侈品消费将迎来长期利好。免税渠道难以分流高端品牌售卖，海南免税新政下亨吉利有望享受免税红利。表行竞争格局稳定且行业壁垒高，头部表行市占率有望缓慢抬升。品牌提价消费梯度上升，带动公司零售收入大幅提升。　　优质产品建设促进主营品牌稳步增长，加速布局助力智能领域快速成长

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飞亚达

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2020-11-03 20:42:02

【国金】华峰测控，20201102，首次覆盖买入

投资逻辑华峰测控是中国最大的本土测试系统供应商。华峰测控目前生产的测试系统主要应用于模拟/混合信号芯片测试，2018年模拟测试机占国内测试系统的12.7%。2019年公司测试系统收入2.35亿元位居国内第一，是第二名长川科技测试系统业务收入的两倍以上，在中国模拟测试系统市场占有率约40%。2018年全球半导体测试设备市场达54亿美元，在半导体测试机市场中美国泰瑞达（45%）及日本爱德万（41%）占据86%份额，处于垄断地位。华峰测控平台设计能力优异，盈利能力强，客户粘性高。测试系统的壁垒在于

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华峰测控

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2020-11-03 16:25:06

【东方】东南网架，20201103，首次覆盖买入

核心观点行业空间大、集中度低，未来将向规模化制造和总包施工两端分化。钢结构比传统结构单平用工工时少42%，在混凝土涨价而钢价下行趋势下，钢结构在成本和效率方面的替代优势较为突出。预计20年行业市场空间近8000亿，其中工程端市场规模超6500亿，到22年CAGR13%。在制造端鸿路钢构已建立起一定的规模优势，未来其他企业或更多在施工端发力，与其形成合作而非竞争关系。专门从事钢构业务的上市公司工程业务市占率不到3%，项目大型化趋势下龙头的规模和技术优势突出，未来集中度有望提升。从分包向EPC转

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东南网架

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2020-11-03 14:14:35

【浙商新零售】兰州民百：丽水国资委入主，布局新消费再出发

❑ 共同成立产业基金，挖掘新消费新机遇：公司在做强供应链的基础上，合资建立产业基金，全面布局文化与消费产业链，并借助专业管理机构寻找和储备优质项目资源，打造公司新的利润增长点。公司杭州环北市场地处杭州服装产业集群带，拥有大量档口资源，天然具备“人+货+场”优势，有望与新兴产业投资将产生协同互哺。

【浙商新零售】兰州民百：丽水国资委入主，布局新消费再出发

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丽尚国潮

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