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每天都处于被市场淘汰的边缘

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一路向北

2020-11-03 13:49:15

【中信】5AIoT是下一轮科技红利最大的机遇

我们判断，当前正处于两轮科技红利之间，5AIoT（5GAI物联网）将成继移动互联网后，下一轮科技红利最大的机遇。智能手机和移动互联网连接数趋于饱和，但伴随5G、wifi、AI等技术发展、成本下降，以及场景逐渐成熟，物联网的机遇才刚刚展露。智能汽车在物联网各应用场景中率先落地，自动驾驶是AI技术的试金石。智能家居从智能音箱、智能电视、扫地机器人、智能灯具、智慧传感器等领域落地，将持续改变普通人的生活。此外，可穿戴设备中TWS耳机、智能手表等开始普及，IoT亦在商业、工业、城市治理等ToB场景中广泛

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石头科技

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-03 12:20:48

【开源丨新洁能】领先功率半导体设计厂商

【开源刘翔功率半导体系列丨新洁能】领先功率半导体设计厂商，深度受益MOSFET国产替代功率半导体国产替代空间大。据 IHS数据，2019 年中国的功率半导体市场达到 144.8 亿美元，主要市场份额为英飞凌等海外企业占据。MOSFET器件为最主要品种，国内市场空间约200亿元，国产替代空间巨大。国产器件认证窗口打开，功率半导体国产替代加速。中美贸易摩擦、华为事件等地缘政治事件背景下，半导体自主可控成为刚需。国内企业纷纷放开对国产器件认证窗口。功率半导体制程要求相对较低，国内晶圆、封测产线成熟

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新洁能

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-03 10:39:33

浙商机械【上机数控】：光伏行业首个210大硅片百亿长单落地

核心观点：与天合光能签102亿硅片长单，强力推动210大尺寸硅片产业化进程！战略意义重大！继2020年1月公司与天合光能签订3.67亿片销售合同后，本次再签订百亿长单。从尺寸结构上来看，本次采购意向为210尺寸硅片，为光伏行业210大尺寸硅片首个百亿级别长单，战略意义重大。本次销售合同也是天合光能自IPO以来最大的采购订单。我们判断，公司在210大尺寸硅片环节，产品品质已得到下游客户高度认可！这一大单，将强力推动210大硅片产业化。公司为210大硅片规模最大、最重要的供应商之一，占据210

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弘元绿能

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-03 10:09:52

【中信】金石资源，上调目标价

金石资源是国内萤石行业龙头，市场份额持续提升。公司致力于萤石矿的投资、技术开发、开采、加工以及萤石产品的生产和销售，是目前萤石行业 A 股唯一的上市公司。公司萤石业务保持持续增长态势，2019 年产销量超过 32 万吨，国内市场份额约 10%；随着行业供需格局持续改善，公司盈利能力加速提升，市场份额也在持续扩大。我们认为，未来几年内规划的翔振矿业和庄村矿业的选矿厂的修建、兰溪金昌选矿厂的扩建都为公司进一步扩大萤石业务体量和市场占有率提供可能。 ∎ 国家战略性资源储备，优质萤石矿稀缺性凸

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金石资源

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-03 10:09:01

【中金】首次覆盖中国外运，买入

投资亮点首次覆盖中国外运（601598）给予跑赢行业评级，目标价5.22元，并重申公司H股跑赢行业评级与目标价3.00港币。理由如下：作为排名全球前十的综合物流龙头，历史业绩增长稳健、穿越周期。目前拥有专业物流、国际货代和电商业务三大主营业务，另有对从事国际快递业务的中外运敦豪50%股权，四个板块1H20 分别贡献公司利润的18%/50%/3%/25%。公司近十年盈利无下滑，显示了龙头抗风险能力。2014-19年营收/利润CAGR为11%/21%。我们认为公司短期业绩将维持高增速、长期业绩

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中国外运

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-03 10:08:09

【中金】荆州基地有望再造一个华鲁

公司近况华鲁恒升公告与湖北省江陵县人民政府、荆州市政府签订投资建设现代煤化工基地协议，计划一期项目总投资不少于100亿元，建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品，二期及后续投资规模另行协商确定。评论我们预计投资协议有望确保华鲁现代煤化工基地顺利建设。华鲁恒升荆州现代煤化工基地项目前置条件包括解决项目用煤、项目能耗、尿素产能（100万吨/年）、项目环境容量等指标；项目保障要素包括当地政府提供项目用地（一期提供2300亩，二期项目及后续发展预留不少于2500亩），批准建设危化仓储和码头、铁路专用线

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华鲁恒升

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 21:22:54

【中信】普莱柯，20201102买入

生猪存栏逐步恢复，动物疫苗市场中长期向好，公司研发能力领先，销售逐步改善，中长期成长可期。维持预测公司20/21/22年EPS为0.65/0.81/1.09元，考虑到公司优于行业的研发能力以及历史的估值，给予2021年40倍PE，对应目标价34.4元，维持“买入”评级。　　疫苗、化药、技术转让收入三轮驱动。普莱柯前身可追溯到1995年以化药起家的惠中兽药，而后2002年公司开启了动物疫苗的研发和生产布局，凭借多年技术研发，公司已发展成为品类齐全的，拥有猪、禽等多种动物疫苗、化药、消毒剂、检测试

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普莱柯

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 21:21:28

【东方军工】菲利华，20201102，买入报告

核心观点公司是国内石英纤维龙头，产品竞争力强，上市以来增速高。公司主营石英材料及石英纤维，是全球少数几家具有石英纤维批产能力的制造商。公司产品立足中高端，技术工艺积累深厚、产品质量高，在中高端领域竞争力强，是航空航天核心配套供应商，也是国内少有的通过多家半导体设备商认证的石英材料公司。上市以来，公司营收和业绩CARG高达22.09%和22.49%。军工半导体双轮驱动，进入快速增长期。军工和半导体是公司的主要下游，业务占利润比例高。（1）军工：展望“十四五”，国际局势趋紧主战型号逐步定型批产

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菲利华

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 16:36:36

【东吴电新】科达利：买入良机！

【东吴电新】科达利：交易因素导致下跌，Q4订单很好拐点确立，明年重启高增长，买入良机！ Q4拐点已至，订单供不应求，未来高增确定。大客户9月开始全面恢复，叠加新客户放量，Q4供不应求，目前单月订单2.5-3亿，供不应求，Q4收入有望达8亿左右，同环比+50%，全年营收有望达到20亿，盈利方面，Q4随着产能利用率的进一步提升，净利率有望提升至11%+，明年收入大幅增长，利润有望翻倍以上增长！锁定全球一线电池企业、车企，长期成长空间确定！公司在LG、中航锂电、亿纬、特斯拉、松下等份额提升，且开始配

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科达利

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 12:49:06

【中金】C2M：数字经济时代，下个十年的制造新业态

投资建议 C2M（Customer-to-Manufacturer）的意涵是用户直连制造，是产业互联网时代新型的生产制造和商业形态。过去十多年电商行业走过了B2C和F2C等阶段，而我们相信C2M是业态进化的下一方向。C2M基于IT技术，以柔性化、定制化的生产线，将消费者的需求与供应商直连，实现按需生产，从而打破经济循环的惯性轨道，带来破坏性创新。现阶段C2M的探索多以平台型企业为主导，对制造业进行重塑。在数字经济的下个十年，我们认为C2M将助力现有成熟的平台型企业再上一层，同时也可能会孵化出新的

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酷特智能

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一路向北

2020-11-02 12:48:16

【广发机械】大丰实业，20201101，首次覆盖买入

国内智能舞台龙头，受益新基建。公司深耕文化体育装备产业，下游市场涉及文化设施、旅游演出、体育场馆等。近年来国家加大精神文化投资，根据国家统计局的数据，09-19年我国城镇文体娱行业固定资产投资复合增速达到18.95%。然而2019年我国文化产业占GDP的比重不足5%，仍与发达国家差距较大，其中美国为12%、日本为17%，未来文化旅游产业的发展为公司主业带来机遇。根据年报的披露，公司2019年实现营业收入21.41亿元，同比增长19.25%，在国内智能舞台领域占有绝对主导地位，场馆业务继续保持行业

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大丰实业

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 10:26:41

【广发汽车】福田汽车，20201101，首次覆盖买入

受益轻卡及中重卡高景气，公司Q3营收及业绩同比增长提速。根据三季报，公司前3季度实现营收428亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.4%；其中Q3营收155.5亿元，同比增长66.0%，归母净利润1.0亿元，去年同期为807万元。受益于轻卡及中重卡销量增长，公司主营业务同比增长，同时合营企业福康、福戴盈利增加带来前3季度投资净收益同比增长59.5%，增厚公司业绩。公司前3季度计提信用减值损失11.0亿元，主要是宝沃转让相关款项信用减值增加。若剔除不可比因素，公司核心资产盈利

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福田汽车

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一路向北

2020-11-02 10:24:50

【国君】华鲁恒升，20201101，买入报告

当前低油价下公司成本优势依旧突出，草酸、DMF、精己二酸、酰胺及尼龙项目投产预计带动业绩快速增长，十四五规划或打开长期成长空间。投资要点：  维持“增持”评级。市场担心低油价下或导致公司竞争力减弱和盈利下滑，未来成长性受限。我们认为公司成本优势依旧突出，多个项目投产预计带动业绩增长，维持公司 2020-2022 年 EPS 为 1.38/1.85/1.97 元的预测，根据 PE/PB 两种估值方法，结合谨慎性原则，给予公司 2021 年 PE 20X 进行估值，上调公司目标价至 37.

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华鲁恒升

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一路向北

2020-11-02 10:22:49

【国君】有方科技，20201101，首次覆盖买入

公司为物联网模块一线供应商，向下游终端和解决方案延展。公司具备产品技术优势与客户优势，预计受益于智能电表更换周期与车联网市场扩张，恢复营收高增长阶段。投资要点：  首次覆盖, 目标价 52.25 元，给予“增持”评级。预计 2020 至 2022 年营业收入为 6.76/13.43/19.35 亿元，归母净利润为 0.09/0.87/1.25 亿元，对应 EPS 为 0.10/0.94/1.36 元。考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势，给予 2021 年 55 倍 PE，对应目标价

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有方科技

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一路向北

2020-11-02 10:17:41

【中信】长鸿高科，20201101，首次覆盖买入

公司国内主要的 TPES 供应商，积极涉足高端弹性体和可降解材料。长鸿高科是国内主要的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）供应商，当前核心产品主要包括 SBS （丁二烯嵌段）和 SEBS（SBS 的氢化产品）系列苯乙烯类热塑性弹性体，当前拥有 15.5 万吨 SBS/SEBS 产能，位居国内第三。公司重视技术，研发费用率显著高于行业水平，拥有 TPES 所有主要品类的自主知识产品，目前正投资建设 7.5 万吨 SBS、2 万吨 SEBS 和 2 万吨高端 SIS/SEPS（异戊二烯嵌段及其氢

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长鸿高科

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【中信】5AIoT是下一轮科技红利最大的机遇

我们判断，当前正处于两轮科技红利之间，5AIoT（5GAI物联网）将成继移动互联网后，下一轮科技红利最大的机遇。智能手机和移动互联网连接数趋于饱和，但伴随5G、wifi、AI等技术发展、成本下降，以及场景逐渐成熟，物联网的机遇才刚刚展露。智能汽车在物联网各应用场景中率先落地，自动驾驶是AI技术的试金石。智能家居从智能音箱、智能电视、扫地机器人、智能灯具、智慧传感器等领域落地，将持续改变普通人的生活。此外，可穿戴设备中TWS耳机、智能手表等开始普及，IoT亦在商业、工业、城市治理等ToB场景中广泛

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【开源丨新洁能】领先功率半导体设计厂商

【开源刘翔功率半导体系列丨新洁能】领先功率半导体设计厂商，深度受益MOSFET国产替代功率半导体国产替代空间大。据 IHS数据，2019 年中国的功率半导体市场达到 144.8 亿美元，主要市场份额为英飞凌等海外企业占据。MOSFET器件为最主要品种，国内市场空间约200亿元，国产替代空间巨大。国产器件认证窗口打开，功率半导体国产替代加速。中美贸易摩擦、华为事件等地缘政治事件背景下，半导体自主可控成为刚需。国内企业纷纷放开对国产器件认证窗口。功率半导体制程要求相对较低，国内晶圆、封测产线成熟

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浙商机械【上机数控】：光伏行业首个210大硅片百亿长单落地

核心观点：与天合光能签102亿硅片长单，强力推动210大尺寸硅片产业化进程！战略意义重大！继2020年1月公司与天合光能签订3.67亿片销售合同后，本次再签订百亿长单。从尺寸结构上来看，本次采购意向为210尺寸硅片，为光伏行业210大尺寸硅片首个百亿级别长单，战略意义重大。本次销售合同也是天合光能自IPO以来最大的采购订单。我们判断，公司在210大尺寸硅片环节，产品品质已得到下游客户高度认可！这一大单，将强力推动210大硅片产业化。公司为210大硅片规模最大、最重要的供应商之一，占据210

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【中信】金石资源，上调目标价

金石资源是国内萤石行业龙头，市场份额持续提升。公司致力于萤石矿的投资、技术开发、开采、加工以及萤石产品的生产和销售，是目前萤石行业 A 股唯一的上市公司。公司萤石业务保持持续增长态势，2019 年产销量超过 32 万吨，国内市场份额约 10%；随着行业供需格局持续改善，公司盈利能力加速提升，市场份额也在持续扩大。我们认为，未来几年内规划的翔振矿业和庄村矿业的选矿厂的修建、兰溪金昌选矿厂的扩建都为公司进一步扩大萤石业务体量和市场占有率提供可能。 ∎ 国家战略性资源储备，优质萤石矿稀缺性凸

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【中金】首次覆盖中国外运，买入

投资亮点首次覆盖中国外运（601598）给予跑赢行业评级，目标价5.22元，并重申公司H股跑赢行业评级与目标价3.00港币。理由如下：作为排名全球前十的综合物流龙头，历史业绩增长稳健、穿越周期。目前拥有专业物流、国际货代和电商业务三大主营业务，另有对从事国际快递业务的中外运敦豪50%股权，四个板块1H20 分别贡献公司利润的18%/50%/3%/25%。公司近十年盈利无下滑，显示了龙头抗风险能力。2014-19年营收/利润CAGR为11%/21%。我们认为公司短期业绩将维持高增速、长期业绩

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【中金】荆州基地有望再造一个华鲁

公司近况华鲁恒升公告与湖北省江陵县人民政府、荆州市政府签订投资建设现代煤化工基地协议，计划一期项目总投资不少于100亿元，建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品，二期及后续投资规模另行协商确定。评论我们预计投资协议有望确保华鲁现代煤化工基地顺利建设。华鲁恒升荆州现代煤化工基地项目前置条件包括解决项目用煤、项目能耗、尿素产能（100万吨/年）、项目环境容量等指标；项目保障要素包括当地政府提供项目用地（一期提供2300亩，二期项目及后续发展预留不少于2500亩），批准建设危化仓储和码头、铁路专用线

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【中信】普莱柯，20201102买入

生猪存栏逐步恢复，动物疫苗市场中长期向好，公司研发能力领先，销售逐步改善，中长期成长可期。维持预测公司20/21/22年EPS为0.65/0.81/1.09元，考虑到公司优于行业的研发能力以及历史的估值，给予2021年40倍PE，对应目标价34.4元，维持“买入”评级。　　疫苗、化药、技术转让收入三轮驱动。普莱柯前身可追溯到1995年以化药起家的惠中兽药，而后2002年公司开启了动物疫苗的研发和生产布局，凭借多年技术研发，公司已发展成为品类齐全的，拥有猪、禽等多种动物疫苗、化药、消毒剂、检测试

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【东方军工】菲利华，20201102，买入报告

核心观点公司是国内石英纤维龙头，产品竞争力强，上市以来增速高。公司主营石英材料及石英纤维，是全球少数几家具有石英纤维批产能力的制造商。公司产品立足中高端，技术工艺积累深厚、产品质量高，在中高端领域竞争力强，是航空航天核心配套供应商，也是国内少有的通过多家半导体设备商认证的石英材料公司。上市以来，公司营收和业绩CARG高达22.09%和22.49%。军工半导体双轮驱动，进入快速增长期。军工和半导体是公司的主要下游，业务占利润比例高。（1）军工：展望“十四五”，国际局势趋紧主战型号逐步定型批产

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菲利华

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【东吴电新】科达利：买入良机！

【东吴电新】科达利：交易因素导致下跌，Q4订单很好拐点确立，明年重启高增长，买入良机！ Q4拐点已至，订单供不应求，未来高增确定。大客户9月开始全面恢复，叠加新客户放量，Q4供不应求，目前单月订单2.5-3亿，供不应求，Q4收入有望达8亿左右，同环比+50%，全年营收有望达到20亿，盈利方面，Q4随着产能利用率的进一步提升，净利率有望提升至11%+，明年收入大幅增长，利润有望翻倍以上增长！锁定全球一线电池企业、车企，长期成长空间确定！公司在LG、中航锂电、亿纬、特斯拉、松下等份额提升，且开始配

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【中金】C2M：数字经济时代，下个十年的制造新业态

投资建议 C2M（Customer-to-Manufacturer）的意涵是用户直连制造，是产业互联网时代新型的生产制造和商业形态。过去十多年电商行业走过了B2C和F2C等阶段，而我们相信C2M是业态进化的下一方向。C2M基于IT技术，以柔性化、定制化的生产线，将消费者的需求与供应商直连，实现按需生产，从而打破经济循环的惯性轨道，带来破坏性创新。现阶段C2M的探索多以平台型企业为主导，对制造业进行重塑。在数字经济的下个十年，我们认为C2M将助力现有成熟的平台型企业再上一层，同时也可能会孵化出新的

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【广发机械】大丰实业，20201101，首次覆盖买入

国内智能舞台龙头，受益新基建。公司深耕文化体育装备产业，下游市场涉及文化设施、旅游演出、体育场馆等。近年来国家加大精神文化投资，根据国家统计局的数据，09-19年我国城镇文体娱行业固定资产投资复合增速达到18.95%。然而2019年我国文化产业占GDP的比重不足5%，仍与发达国家差距较大，其中美国为12%、日本为17%，未来文化旅游产业的发展为公司主业带来机遇。根据年报的披露，公司2019年实现营业收入21.41亿元，同比增长19.25%，在国内智能舞台领域占有绝对主导地位，场馆业务继续保持行业

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受益轻卡及中重卡高景气，公司Q3营收及业绩同比增长提速。根据三季报，公司前3季度实现营收428亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.4%；其中Q3营收155.5亿元，同比增长66.0%，归母净利润1.0亿元，去年同期为807万元。受益于轻卡及中重卡销量增长，公司主营业务同比增长，同时合营企业福康、福戴盈利增加带来前3季度投资净收益同比增长59.5%，增厚公司业绩。公司前3季度计提信用减值损失11.0亿元，主要是宝沃转让相关款项信用减值增加。若剔除不可比因素，公司核心资产盈利

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【国君】华鲁恒升，20201101，买入报告

当前低油价下公司成本优势依旧突出，草酸、DMF、精己二酸、酰胺及尼龙项目投产预计带动业绩快速增长，十四五规划或打开长期成长空间。投资要点：  维持“增持”评级。市场担心低油价下或导致公司竞争力减弱和盈利下滑，未来成长性受限。我们认为公司成本优势依旧突出，多个项目投产预计带动业绩增长，维持公司 2020-2022 年 EPS 为 1.38/1.85/1.97 元的预测，根据 PE/PB 两种估值方法，结合谨慎性原则，给予公司 2021 年 PE 20X 进行估值，上调公司目标价至 37.

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【国君】有方科技，20201101，首次覆盖买入

公司为物联网模块一线供应商，向下游终端和解决方案延展。公司具备产品技术优势与客户优势，预计受益于智能电表更换周期与车联网市场扩张，恢复营收高增长阶段。投资要点：  首次覆盖, 目标价 52.25 元，给予“增持”评级。预计 2020 至 2022 年营业收入为 6.76/13.43/19.35 亿元，归母净利润为 0.09/0.87/1.25 亿元，对应 EPS 为 0.10/0.94/1.36 元。考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势，给予 2021 年 55 倍 PE，对应目标价

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【中信】长鸿高科，20201101，首次覆盖买入

公司国内主要的 TPES 供应商，积极涉足高端弹性体和可降解材料。长鸿高科是国内主要的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）供应商，当前核心产品主要包括 SBS （丁二烯嵌段）和 SEBS（SBS 的氢化产品）系列苯乙烯类热塑性弹性体，当前拥有 15.5 万吨 SBS/SEBS 产能，位居国内第三。公司重视技术，研发费用率显著高于行业水平，拥有 TPES 所有主要品类的自主知识产品，目前正投资建设 7.5 万吨 SBS、2 万吨 SEBS 和 2 万吨高端 SIS/SEPS（异戊二烯嵌段及其氢

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【中信】5AIoT是下一轮科技红利最大的机遇

我们判断，当前正处于两轮科技红利之间，5AIoT（5GAI物联网）将成继移动互联网后，下一轮科技红利最大的机遇。智能手机和移动互联网连接数趋于饱和，但伴随5G、wifi、AI等技术发展、成本下降，以及场景逐渐成熟，物联网的机遇才刚刚展露。智能汽车在物联网各应用场景中率先落地，自动驾驶是AI技术的试金石。智能家居从智能音箱、智能电视、扫地机器人、智能灯具、智慧传感器等领域落地，将持续改变普通人的生活。此外，可穿戴设备中TWS耳机、智能手表等开始普及，IoT亦在商业、工业、城市治理等ToB场景中广泛

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【开源丨新洁能】领先功率半导体设计厂商

【开源刘翔功率半导体系列丨新洁能】领先功率半导体设计厂商，深度受益MOSFET国产替代功率半导体国产替代空间大。据 IHS数据，2019 年中国的功率半导体市场达到 144.8 亿美元，主要市场份额为英飞凌等海外企业占据。MOSFET器件为最主要品种，国内市场空间约200亿元，国产替代空间巨大。国产器件认证窗口打开，功率半导体国产替代加速。中美贸易摩擦、华为事件等地缘政治事件背景下，半导体自主可控成为刚需。国内企业纷纷放开对国产器件认证窗口。功率半导体制程要求相对较低，国内晶圆、封测产线成熟

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新洁能

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49.06
听风的韭菜

一路向北

2020-11-03 10:39:33

浙商机械【上机数控】：光伏行业首个210大硅片百亿长单落地

核心观点：与天合光能签102亿硅片长单，强力推动210大尺寸硅片产业化进程！战略意义重大！继2020年1月公司与天合光能签订3.67亿片销售合同后，本次再签订百亿长单。从尺寸结构上来看，本次采购意向为210尺寸硅片，为光伏行业210大尺寸硅片首个百亿级别长单，战略意义重大。本次销售合同也是天合光能自IPO以来最大的采购订单。我们判断，公司在210大尺寸硅片环节，产品品质已得到下游客户高度认可！这一大单，将强力推动210大硅片产业化。公司为210大硅片规模最大、最重要的供应商之一，占据210

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弘元绿能

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-03 10:09:52

【中信】金石资源，上调目标价

金石资源是国内萤石行业龙头，市场份额持续提升。公司致力于萤石矿的投资、技术开发、开采、加工以及萤石产品的生产和销售，是目前萤石行业 A 股唯一的上市公司。公司萤石业务保持持续增长态势，2019 年产销量超过 32 万吨，国内市场份额约 10%；随着行业供需格局持续改善，公司盈利能力加速提升，市场份额也在持续扩大。我们认为，未来几年内规划的翔振矿业和庄村矿业的选矿厂的修建、兰溪金昌选矿厂的扩建都为公司进一步扩大萤石业务体量和市场占有率提供可能。 ∎ 国家战略性资源储备，优质萤石矿稀缺性凸

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金石资源

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26.00
听风的韭菜

一路向北

2020-11-03 10:09:01

【中金】首次覆盖中国外运，买入

投资亮点首次覆盖中国外运（601598）给予跑赢行业评级，目标价5.22元，并重申公司H股跑赢行业评级与目标价3.00港币。理由如下：作为排名全球前十的综合物流龙头，历史业绩增长稳健、穿越周期。目前拥有专业物流、国际货代和电商业务三大主营业务，另有对从事国际快递业务的中外运敦豪50%股权，四个板块1H20 分别贡献公司利润的18%/50%/3%/25%。公司近十年盈利无下滑，显示了龙头抗风险能力。2014-19年营收/利润CAGR为11%/21%。我们认为公司短期业绩将维持高增速、长期业绩

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中国外运

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-03 10:08:09

【中金】荆州基地有望再造一个华鲁

公司近况华鲁恒升公告与湖北省江陵县人民政府、荆州市政府签订投资建设现代煤化工基地协议，计划一期项目总投资不少于100亿元，建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品，二期及后续投资规模另行协商确定。评论我们预计投资协议有望确保华鲁现代煤化工基地顺利建设。华鲁恒升荆州现代煤化工基地项目前置条件包括解决项目用煤、项目能耗、尿素产能（100万吨/年）、项目环境容量等指标；项目保障要素包括当地政府提供项目用地（一期提供2300亩，二期项目及后续发展预留不少于2500亩），批准建设危化仓储和码头、铁路专用线

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华鲁恒升

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 21:22:54

【中信】普莱柯，20201102买入

生猪存栏逐步恢复，动物疫苗市场中长期向好，公司研发能力领先，销售逐步改善，中长期成长可期。维持预测公司20/21/22年EPS为0.65/0.81/1.09元，考虑到公司优于行业的研发能力以及历史的估值，给予2021年40倍PE，对应目标价34.4元，维持“买入”评级。　　疫苗、化药、技术转让收入三轮驱动。普莱柯前身可追溯到1995年以化药起家的惠中兽药，而后2002年公司开启了动物疫苗的研发和生产布局，凭借多年技术研发，公司已发展成为品类齐全的，拥有猪、禽等多种动物疫苗、化药、消毒剂、检测试

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普莱柯

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 21:21:28

【东方军工】菲利华，20201102，买入报告

核心观点公司是国内石英纤维龙头，产品竞争力强，上市以来增速高。公司主营石英材料及石英纤维，是全球少数几家具有石英纤维批产能力的制造商。公司产品立足中高端，技术工艺积累深厚、产品质量高，在中高端领域竞争力强，是航空航天核心配套供应商，也是国内少有的通过多家半导体设备商认证的石英材料公司。上市以来，公司营收和业绩CARG高达22.09%和22.49%。军工半导体双轮驱动，进入快速增长期。军工和半导体是公司的主要下游，业务占利润比例高。（1）军工：展望“十四五”，国际局势趋紧主战型号逐步定型批产

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菲利华

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一路向北

2020-11-02 16:36:36

【东吴电新】科达利：买入良机！

【东吴电新】科达利：交易因素导致下跌，Q4订单很好拐点确立，明年重启高增长，买入良机！ Q4拐点已至，订单供不应求，未来高增确定。大客户9月开始全面恢复，叠加新客户放量，Q4供不应求，目前单月订单2.5-3亿，供不应求，Q4收入有望达8亿左右，同环比+50%，全年营收有望达到20亿，盈利方面，Q4随着产能利用率的进一步提升，净利率有望提升至11%+，明年收入大幅增长，利润有望翻倍以上增长！锁定全球一线电池企业、车企，长期成长空间确定！公司在LG、中航锂电、亿纬、特斯拉、松下等份额提升，且开始配

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科达利

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一路向北

2020-11-02 12:49:06

【中金】C2M：数字经济时代，下个十年的制造新业态

投资建议 C2M（Customer-to-Manufacturer）的意涵是用户直连制造，是产业互联网时代新型的生产制造和商业形态。过去十多年电商行业走过了B2C和F2C等阶段，而我们相信C2M是业态进化的下一方向。C2M基于IT技术，以柔性化、定制化的生产线，将消费者的需求与供应商直连，实现按需生产，从而打破经济循环的惯性轨道，带来破坏性创新。现阶段C2M的探索多以平台型企业为主导，对制造业进行重塑。在数字经济的下个十年，我们认为C2M将助力现有成熟的平台型企业再上一层，同时也可能会孵化出新的

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酷特智能

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一路向北

2020-11-02 12:48:16

【广发机械】大丰实业，20201101，首次覆盖买入

国内智能舞台龙头，受益新基建。公司深耕文化体育装备产业，下游市场涉及文化设施、旅游演出、体育场馆等。近年来国家加大精神文化投资，根据国家统计局的数据，09-19年我国城镇文体娱行业固定资产投资复合增速达到18.95%。然而2019年我国文化产业占GDP的比重不足5%，仍与发达国家差距较大，其中美国为12%、日本为17%，未来文化旅游产业的发展为公司主业带来机遇。根据年报的披露，公司2019年实现营业收入21.41亿元，同比增长19.25%，在国内智能舞台领域占有绝对主导地位，场馆业务继续保持行业

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大丰实业

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一路向北

2020-11-02 10:26:41

【广发汽车】福田汽车，20201101，首次覆盖买入

受益轻卡及中重卡高景气，公司Q3营收及业绩同比增长提速。根据三季报，公司前3季度实现营收428亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.4%；其中Q3营收155.5亿元，同比增长66.0%，归母净利润1.0亿元，去年同期为807万元。受益于轻卡及中重卡销量增长，公司主营业务同比增长，同时合营企业福康、福戴盈利增加带来前3季度投资净收益同比增长59.5%，增厚公司业绩。公司前3季度计提信用减值损失11.0亿元，主要是宝沃转让相关款项信用减值增加。若剔除不可比因素，公司核心资产盈利

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福田汽车

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【国君】华鲁恒升，20201101，买入报告

当前低油价下公司成本优势依旧突出，草酸、DMF、精己二酸、酰胺及尼龙项目投产预计带动业绩快速增长，十四五规划或打开长期成长空间。投资要点：  维持“增持”评级。市场担心低油价下或导致公司竞争力减弱和盈利下滑，未来成长性受限。我们认为公司成本优势依旧突出，多个项目投产预计带动业绩增长，维持公司 2020-2022 年 EPS 为 1.38/1.85/1.97 元的预测，根据 PE/PB 两种估值方法，结合谨慎性原则，给予公司 2021 年 PE 20X 进行估值，上调公司目标价至 37.

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华鲁恒升

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【国君】有方科技，20201101，首次覆盖买入

公司为物联网模块一线供应商，向下游终端和解决方案延展。公司具备产品技术优势与客户优势，预计受益于智能电表更换周期与车联网市场扩张，恢复营收高增长阶段。投资要点：  首次覆盖, 目标价 52.25 元，给予“增持”评级。预计 2020 至 2022 年营业收入为 6.76/13.43/19.35 亿元，归母净利润为 0.09/0.87/1.25 亿元，对应 EPS 为 0.10/0.94/1.36 元。考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势，给予 2021 年 55 倍 PE，对应目标价

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有方科技

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【中信】长鸿高科，20201101，首次覆盖买入

公司国内主要的 TPES 供应商，积极涉足高端弹性体和可降解材料。长鸿高科是国内主要的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）供应商，当前核心产品主要包括 SBS （丁二烯嵌段）和 SEBS（SBS 的氢化产品）系列苯乙烯类热塑性弹性体，当前拥有 15.5 万吨 SBS/SEBS 产能，位居国内第三。公司重视技术，研发费用率显著高于行业水平，拥有 TPES 所有主要品类的自主知识产品，目前正投资建设 7.5 万吨 SBS、2 万吨 SEBS 和 2 万吨高端 SIS/SEPS（异戊二烯嵌段及其氢

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长鸿高科

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【中信】5AIoT是下一轮科技红利最大的机遇

我们判断，当前正处于两轮科技红利之间，5AIoT（5GAI物联网）将成继移动互联网后，下一轮科技红利最大的机遇。智能手机和移动互联网连接数趋于饱和，但伴随5G、wifi、AI等技术发展、成本下降，以及场景逐渐成熟，物联网的机遇才刚刚展露。智能汽车在物联网各应用场景中率先落地，自动驾驶是AI技术的试金石。智能家居从智能音箱、智能电视、扫地机器人、智能灯具、智慧传感器等领域落地，将持续改变普通人的生活。此外，可穿戴设备中TWS耳机、智能手表等开始普及，IoT亦在商业、工业、城市治理等ToB场景中广泛

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石头科技

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【开源丨新洁能】领先功率半导体设计厂商

【开源刘翔功率半导体系列丨新洁能】领先功率半导体设计厂商，深度受益MOSFET国产替代功率半导体国产替代空间大。据 IHS数据，2019 年中国的功率半导体市场达到 144.8 亿美元，主要市场份额为英飞凌等海外企业占据。MOSFET器件为最主要品种，国内市场空间约200亿元，国产替代空间巨大。国产器件认证窗口打开，功率半导体国产替代加速。中美贸易摩擦、华为事件等地缘政治事件背景下，半导体自主可控成为刚需。国内企业纷纷放开对国产器件认证窗口。功率半导体制程要求相对较低，国内晶圆、封测产线成熟

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浙商机械【上机数控】：光伏行业首个210大硅片百亿长单落地

核心观点：与天合光能签102亿硅片长单，强力推动210大尺寸硅片产业化进程！战略意义重大！继2020年1月公司与天合光能签订3.67亿片销售合同后，本次再签订百亿长单。从尺寸结构上来看，本次采购意向为210尺寸硅片，为光伏行业210大尺寸硅片首个百亿级别长单，战略意义重大。本次销售合同也是天合光能自IPO以来最大的采购订单。我们判断，公司在210大尺寸硅片环节，产品品质已得到下游客户高度认可！这一大单，将强力推动210大硅片产业化。公司为210大硅片规模最大、最重要的供应商之一，占据210

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【中信】金石资源，上调目标价

金石资源是国内萤石行业龙头，市场份额持续提升。公司致力于萤石矿的投资、技术开发、开采、加工以及萤石产品的生产和销售，是目前萤石行业 A 股唯一的上市公司。公司萤石业务保持持续增长态势，2019 年产销量超过 32 万吨，国内市场份额约 10%；随着行业供需格局持续改善，公司盈利能力加速提升，市场份额也在持续扩大。我们认为，未来几年内规划的翔振矿业和庄村矿业的选矿厂的修建、兰溪金昌选矿厂的扩建都为公司进一步扩大萤石业务体量和市场占有率提供可能。 ∎ 国家战略性资源储备，优质萤石矿稀缺性凸

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【中金】首次覆盖中国外运，买入

投资亮点首次覆盖中国外运（601598）给予跑赢行业评级，目标价5.22元，并重申公司H股跑赢行业评级与目标价3.00港币。理由如下：作为排名全球前十的综合物流龙头，历史业绩增长稳健、穿越周期。目前拥有专业物流、国际货代和电商业务三大主营业务，另有对从事国际快递业务的中外运敦豪50%股权，四个板块1H20 分别贡献公司利润的18%/50%/3%/25%。公司近十年盈利无下滑，显示了龙头抗风险能力。2014-19年营收/利润CAGR为11%/21%。我们认为公司短期业绩将维持高增速、长期业绩

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【中金】荆州基地有望再造一个华鲁

公司近况华鲁恒升公告与湖北省江陵县人民政府、荆州市政府签订投资建设现代煤化工基地协议，计划一期项目总投资不少于100亿元，建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品，二期及后续投资规模另行协商确定。评论我们预计投资协议有望确保华鲁现代煤化工基地顺利建设。华鲁恒升荆州现代煤化工基地项目前置条件包括解决项目用煤、项目能耗、尿素产能（100万吨/年）、项目环境容量等指标；项目保障要素包括当地政府提供项目用地（一期提供2300亩，二期项目及后续发展预留不少于2500亩），批准建设危化仓储和码头、铁路专用线

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【中信】普莱柯，20201102买入

生猪存栏逐步恢复，动物疫苗市场中长期向好，公司研发能力领先，销售逐步改善，中长期成长可期。维持预测公司20/21/22年EPS为0.65/0.81/1.09元，考虑到公司优于行业的研发能力以及历史的估值，给予2021年40倍PE，对应目标价34.4元，维持“买入”评级。　　疫苗、化药、技术转让收入三轮驱动。普莱柯前身可追溯到1995年以化药起家的惠中兽药，而后2002年公司开启了动物疫苗的研发和生产布局，凭借多年技术研发，公司已发展成为品类齐全的，拥有猪、禽等多种动物疫苗、化药、消毒剂、检测试

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【东方军工】菲利华，20201102，买入报告

核心观点公司是国内石英纤维龙头，产品竞争力强，上市以来增速高。公司主营石英材料及石英纤维，是全球少数几家具有石英纤维批产能力的制造商。公司产品立足中高端，技术工艺积累深厚、产品质量高，在中高端领域竞争力强，是航空航天核心配套供应商，也是国内少有的通过多家半导体设备商认证的石英材料公司。上市以来，公司营收和业绩CARG高达22.09%和22.49%。军工半导体双轮驱动，进入快速增长期。军工和半导体是公司的主要下游，业务占利润比例高。（1）军工：展望“十四五”，国际局势趋紧主战型号逐步定型批产

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【东吴电新】科达利：买入良机！

【东吴电新】科达利：交易因素导致下跌，Q4订单很好拐点确立，明年重启高增长，买入良机！ Q4拐点已至，订单供不应求，未来高增确定。大客户9月开始全面恢复，叠加新客户放量，Q4供不应求，目前单月订单2.5-3亿，供不应求，Q4收入有望达8亿左右，同环比+50%，全年营收有望达到20亿，盈利方面，Q4随着产能利用率的进一步提升，净利率有望提升至11%+，明年收入大幅增长，利润有望翻倍以上增长！锁定全球一线电池企业、车企，长期成长空间确定！公司在LG、中航锂电、亿纬、特斯拉、松下等份额提升，且开始配

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【中金】C2M：数字经济时代，下个十年的制造新业态

投资建议 C2M（Customer-to-Manufacturer）的意涵是用户直连制造，是产业互联网时代新型的生产制造和商业形态。过去十多年电商行业走过了B2C和F2C等阶段，而我们相信C2M是业态进化的下一方向。C2M基于IT技术，以柔性化、定制化的生产线，将消费者的需求与供应商直连，实现按需生产，从而打破经济循环的惯性轨道，带来破坏性创新。现阶段C2M的探索多以平台型企业为主导，对制造业进行重塑。在数字经济的下个十年，我们认为C2M将助力现有成熟的平台型企业再上一层，同时也可能会孵化出新的

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【广发机械】大丰实业，20201101，首次覆盖买入

国内智能舞台龙头，受益新基建。公司深耕文化体育装备产业，下游市场涉及文化设施、旅游演出、体育场馆等。近年来国家加大精神文化投资，根据国家统计局的数据，09-19年我国城镇文体娱行业固定资产投资复合增速达到18.95%。然而2019年我国文化产业占GDP的比重不足5%，仍与发达国家差距较大，其中美国为12%、日本为17%，未来文化旅游产业的发展为公司主业带来机遇。根据年报的披露，公司2019年实现营业收入21.41亿元，同比增长19.25%，在国内智能舞台领域占有绝对主导地位，场馆业务继续保持行业

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【广发汽车】福田汽车，20201101，首次覆盖买入

受益轻卡及中重卡高景气，公司Q3营收及业绩同比增长提速。根据三季报，公司前3季度实现营收428亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.4%；其中Q3营收155.5亿元，同比增长66.0%，归母净利润1.0亿元，去年同期为807万元。受益于轻卡及中重卡销量增长，公司主营业务同比增长，同时合营企业福康、福戴盈利增加带来前3季度投资净收益同比增长59.5%，增厚公司业绩。公司前3季度计提信用减值损失11.0亿元，主要是宝沃转让相关款项信用减值增加。若剔除不可比因素，公司核心资产盈利

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【国君】华鲁恒升，20201101，买入报告

当前低油价下公司成本优势依旧突出，草酸、DMF、精己二酸、酰胺及尼龙项目投产预计带动业绩快速增长，十四五规划或打开长期成长空间。投资要点：  维持“增持”评级。市场担心低油价下或导致公司竞争力减弱和盈利下滑，未来成长性受限。我们认为公司成本优势依旧突出，多个项目投产预计带动业绩增长，维持公司 2020-2022 年 EPS 为 1.38/1.85/1.97 元的预测，根据 PE/PB 两种估值方法，结合谨慎性原则，给予公司 2021 年 PE 20X 进行估值，上调公司目标价至 37.

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【国君】有方科技，20201101，首次覆盖买入

公司为物联网模块一线供应商，向下游终端和解决方案延展。公司具备产品技术优势与客户优势，预计受益于智能电表更换周期与车联网市场扩张，恢复营收高增长阶段。投资要点：  首次覆盖, 目标价 52.25 元，给予“增持”评级。预计 2020 至 2022 年营业收入为 6.76/13.43/19.35 亿元，归母净利润为 0.09/0.87/1.25 亿元，对应 EPS 为 0.10/0.94/1.36 元。考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势，给予 2021 年 55 倍 PE，对应目标价

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【中信】长鸿高科，20201101，首次覆盖买入

公司国内主要的 TPES 供应商，积极涉足高端弹性体和可降解材料。长鸿高科是国内主要的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）供应商，当前核心产品主要包括 SBS （丁二烯嵌段）和 SEBS（SBS 的氢化产品）系列苯乙烯类热塑性弹性体，当前拥有 15.5 万吨 SBS/SEBS 产能，位居国内第三。公司重视技术，研发费用率显著高于行业水平，拥有 TPES 所有主要品类的自主知识产品，目前正投资建设 7.5 万吨 SBS、2 万吨 SEBS 和 2 万吨高端 SIS/SEPS（异戊二烯嵌段及其氢

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【中信】5AIoT是下一轮科技红利最大的机遇

我们判断，当前正处于两轮科技红利之间，5AIoT（5GAI物联网）将成继移动互联网后，下一轮科技红利最大的机遇。智能手机和移动互联网连接数趋于饱和，但伴随5G、wifi、AI等技术发展、成本下降，以及场景逐渐成熟，物联网的机遇才刚刚展露。智能汽车在物联网各应用场景中率先落地，自动驾驶是AI技术的试金石。智能家居从智能音箱、智能电视、扫地机器人、智能灯具、智慧传感器等领域落地，将持续改变普通人的生活。此外，可穿戴设备中TWS耳机、智能手表等开始普及，IoT亦在商业、工业、城市治理等ToB场景中广泛

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【开源丨新洁能】领先功率半导体设计厂商

【开源刘翔功率半导体系列丨新洁能】领先功率半导体设计厂商，深度受益MOSFET国产替代功率半导体国产替代空间大。据 IHS数据，2019 年中国的功率半导体市场达到 144.8 亿美元，主要市场份额为英飞凌等海外企业占据。MOSFET器件为最主要品种，国内市场空间约200亿元，国产替代空间巨大。国产器件认证窗口打开，功率半导体国产替代加速。中美贸易摩擦、华为事件等地缘政治事件背景下，半导体自主可控成为刚需。国内企业纷纷放开对国产器件认证窗口。功率半导体制程要求相对较低，国内晶圆、封测产线成熟

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浙商机械【上机数控】：光伏行业首个210大硅片百亿长单落地

核心观点：与天合光能签102亿硅片长单，强力推动210大尺寸硅片产业化进程！战略意义重大！继2020年1月公司与天合光能签订3.67亿片销售合同后，本次再签订百亿长单。从尺寸结构上来看，本次采购意向为210尺寸硅片，为光伏行业210大尺寸硅片首个百亿级别长单，战略意义重大。本次销售合同也是天合光能自IPO以来最大的采购订单。我们判断，公司在210大尺寸硅片环节，产品品质已得到下游客户高度认可！这一大单，将强力推动210大硅片产业化。公司为210大硅片规模最大、最重要的供应商之一，占据210

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弘元绿能

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-03 10:09:52

【中信】金石资源，上调目标价

金石资源是国内萤石行业龙头，市场份额持续提升。公司致力于萤石矿的投资、技术开发、开采、加工以及萤石产品的生产和销售，是目前萤石行业 A 股唯一的上市公司。公司萤石业务保持持续增长态势，2019 年产销量超过 32 万吨，国内市场份额约 10%；随着行业供需格局持续改善，公司盈利能力加速提升，市场份额也在持续扩大。我们认为，未来几年内规划的翔振矿业和庄村矿业的选矿厂的修建、兰溪金昌选矿厂的扩建都为公司进一步扩大萤石业务体量和市场占有率提供可能。 ∎ 国家战略性资源储备，优质萤石矿稀缺性凸

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金石资源

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26.00
听风的韭菜

一路向北

2020-11-03 10:09:01

【中金】首次覆盖中国外运，买入

投资亮点首次覆盖中国外运（601598）给予跑赢行业评级，目标价5.22元，并重申公司H股跑赢行业评级与目标价3.00港币。理由如下：作为排名全球前十的综合物流龙头，历史业绩增长稳健、穿越周期。目前拥有专业物流、国际货代和电商业务三大主营业务，另有对从事国际快递业务的中外运敦豪50%股权，四个板块1H20 分别贡献公司利润的18%/50%/3%/25%。公司近十年盈利无下滑，显示了龙头抗风险能力。2014-19年营收/利润CAGR为11%/21%。我们认为公司短期业绩将维持高增速、长期业绩

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中国外运

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一路向北

2020-11-03 10:08:09

【中金】荆州基地有望再造一个华鲁

公司近况华鲁恒升公告与湖北省江陵县人民政府、荆州市政府签订投资建设现代煤化工基地协议，计划一期项目总投资不少于100亿元，建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品，二期及后续投资规模另行协商确定。评论我们预计投资协议有望确保华鲁现代煤化工基地顺利建设。华鲁恒升荆州现代煤化工基地项目前置条件包括解决项目用煤、项目能耗、尿素产能（100万吨/年）、项目环境容量等指标；项目保障要素包括当地政府提供项目用地（一期提供2300亩，二期项目及后续发展预留不少于2500亩），批准建设危化仓储和码头、铁路专用线

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华鲁恒升

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一路向北

2020-11-02 21:22:54

【中信】普莱柯，20201102买入

生猪存栏逐步恢复，动物疫苗市场中长期向好，公司研发能力领先，销售逐步改善，中长期成长可期。维持预测公司20/21/22年EPS为0.65/0.81/1.09元，考虑到公司优于行业的研发能力以及历史的估值，给予2021年40倍PE，对应目标价34.4元，维持“买入”评级。　　疫苗、化药、技术转让收入三轮驱动。普莱柯前身可追溯到1995年以化药起家的惠中兽药，而后2002年公司开启了动物疫苗的研发和生产布局，凭借多年技术研发，公司已发展成为品类齐全的，拥有猪、禽等多种动物疫苗、化药、消毒剂、检测试

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普莱柯

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2020-11-02 21:21:28

【东方军工】菲利华，20201102，买入报告

核心观点公司是国内石英纤维龙头，产品竞争力强，上市以来增速高。公司主营石英材料及石英纤维，是全球少数几家具有石英纤维批产能力的制造商。公司产品立足中高端，技术工艺积累深厚、产品质量高，在中高端领域竞争力强，是航空航天核心配套供应商，也是国内少有的通过多家半导体设备商认证的石英材料公司。上市以来，公司营收和业绩CARG高达22.09%和22.49%。军工半导体双轮驱动，进入快速增长期。军工和半导体是公司的主要下游，业务占利润比例高。（1）军工：展望“十四五”，国际局势趋紧主战型号逐步定型批产

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菲利华

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2020-11-02 16:36:36

【东吴电新】科达利：买入良机！

【东吴电新】科达利：交易因素导致下跌，Q4订单很好拐点确立，明年重启高增长，买入良机！ Q4拐点已至，订单供不应求，未来高增确定。大客户9月开始全面恢复，叠加新客户放量，Q4供不应求，目前单月订单2.5-3亿，供不应求，Q4收入有望达8亿左右，同环比+50%，全年营收有望达到20亿，盈利方面，Q4随着产能利用率的进一步提升，净利率有望提升至11%+，明年收入大幅增长，利润有望翻倍以上增长！锁定全球一线电池企业、车企，长期成长空间确定！公司在LG、中航锂电、亿纬、特斯拉、松下等份额提升，且开始配

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科达利

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一路向北

2020-11-02 12:49:06

【中金】C2M：数字经济时代，下个十年的制造新业态

投资建议 C2M（Customer-to-Manufacturer）的意涵是用户直连制造，是产业互联网时代新型的生产制造和商业形态。过去十多年电商行业走过了B2C和F2C等阶段，而我们相信C2M是业态进化的下一方向。C2M基于IT技术，以柔性化、定制化的生产线，将消费者的需求与供应商直连，实现按需生产，从而打破经济循环的惯性轨道，带来破坏性创新。现阶段C2M的探索多以平台型企业为主导，对制造业进行重塑。在数字经济的下个十年，我们认为C2M将助力现有成熟的平台型企业再上一层，同时也可能会孵化出新的

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酷特智能

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2020-11-02 12:48:16

【广发机械】大丰实业，20201101，首次覆盖买入

国内智能舞台龙头，受益新基建。公司深耕文化体育装备产业，下游市场涉及文化设施、旅游演出、体育场馆等。近年来国家加大精神文化投资，根据国家统计局的数据，09-19年我国城镇文体娱行业固定资产投资复合增速达到18.95%。然而2019年我国文化产业占GDP的比重不足5%，仍与发达国家差距较大，其中美国为12%、日本为17%，未来文化旅游产业的发展为公司主业带来机遇。根据年报的披露，公司2019年实现营业收入21.41亿元，同比增长19.25%，在国内智能舞台领域占有绝对主导地位，场馆业务继续保持行业

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大丰实业

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一路向北

2020-11-02 10:26:41

【广发汽车】福田汽车，20201101，首次覆盖买入

受益轻卡及中重卡高景气，公司Q3营收及业绩同比增长提速。根据三季报，公司前3季度实现营收428亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.4%；其中Q3营收155.5亿元，同比增长66.0%，归母净利润1.0亿元，去年同期为807万元。受益于轻卡及中重卡销量增长，公司主营业务同比增长，同时合营企业福康、福戴盈利增加带来前3季度投资净收益同比增长59.5%，增厚公司业绩。公司前3季度计提信用减值损失11.0亿元，主要是宝沃转让相关款项信用减值增加。若剔除不可比因素，公司核心资产盈利

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福田汽车

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 10:24:50

【国君】华鲁恒升，20201101，买入报告

当前低油价下公司成本优势依旧突出，草酸、DMF、精己二酸、酰胺及尼龙项目投产预计带动业绩快速增长，十四五规划或打开长期成长空间。投资要点：  维持“增持”评级。市场担心低油价下或导致公司竞争力减弱和盈利下滑，未来成长性受限。我们认为公司成本优势依旧突出，多个项目投产预计带动业绩增长，维持公司 2020-2022 年 EPS 为 1.38/1.85/1.97 元的预测，根据 PE/PB 两种估值方法，结合谨慎性原则，给予公司 2021 年 PE 20X 进行估值，上调公司目标价至 37.

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华鲁恒升

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一路向北

2020-11-02 10:22:49

【国君】有方科技，20201101，首次覆盖买入

公司为物联网模块一线供应商，向下游终端和解决方案延展。公司具备产品技术优势与客户优势，预计受益于智能电表更换周期与车联网市场扩张，恢复营收高增长阶段。投资要点：  首次覆盖, 目标价 52.25 元，给予“增持”评级。预计 2020 至 2022 年营业收入为 6.76/13.43/19.35 亿元，归母净利润为 0.09/0.87/1.25 亿元，对应 EPS 为 0.10/0.94/1.36 元。考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势，给予 2021 年 55 倍 PE，对应目标价

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有方科技

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一路向北

2020-11-02 10:17:41

【中信】长鸿高科，20201101，首次覆盖买入

公司国内主要的 TPES 供应商，积极涉足高端弹性体和可降解材料。长鸿高科是国内主要的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）供应商，当前核心产品主要包括 SBS （丁二烯嵌段）和 SEBS（SBS 的氢化产品）系列苯乙烯类热塑性弹性体，当前拥有 15.5 万吨 SBS/SEBS 产能，位居国内第三。公司重视技术，研发费用率显著高于行业水平，拥有 TPES 所有主要品类的自主知识产品，目前正投资建设 7.5 万吨 SBS、2 万吨 SEBS 和 2 万吨高端 SIS/SEPS（异戊二烯嵌段及其氢

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