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每天都处于被市场淘汰的边缘

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一路向北

2020-10-25 17:24:37

【浙商策略】白马股补跌，银行搭台中，科技进攻日趋成熟

投资要点 10月以来，市场出现典型的强势股补跌迹象，如何看其传递的信号，以及市场后续走势？核心结论： 1、白马股补跌传递了什么信号？从历史经验来看，强势股补跌，往往意味着一轮调整逐步进入后期。逻辑上看，市场经历了一段时间调整后，部分率先调整的品种已经开始具备吸引力，在此背景下，资金开始从高位品种逐步调仓，继而出现强势股补跌。结合当前的市场，我们认为，资金调仓迹象较为明显，10月以来，以白马为代表的强势股开始补跌，与此同时，以银行为代表的低估值板块超额收益明显，以半导体为代表的率先调整过的科

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北方华创

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 14:48:52

【海通】芯朋微，20201024，买入报告

国内电源驱动类芯片领先供应商。公司成立于2005年，专注于开发绿色电源管理和驱动芯片，为客户提供高效能、低功耗、品质稳定的集成电路产品，同时提供一站式的应用解决方案和现场技术支持服务，使客户的系统性能优异、灵活可靠，并具有成本竞争力。公司于2020年7月登陆上交所科创板，股票代码688508。公司IPO前第一大股东张立新先生持有公司3430.10万股股份，占公司发行后股份总数的30.41%，任公司董事长，为公司的控股股东、实际控制人。财务分析：收入及利润持续高成长，重视研发投入、现金流较佳。公

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芯朋微

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 14:46:32

【广发】华东医药，20201025，买入报告

公司公告与美国ImmunoGen,Inc.达成合作协议，引进叶酸受体（FR）α靶向ADC药物MirvetuximabSoravtansine（MIRV）。MIRV采用微管抑制剂美登素DM4作为毒素，通过包含二硫键结构的linker连接到抗FRα单抗M9346A。目前，该药针对FRα高表达的铂类耐药卵巢癌在美国处于III期临床阶段，在中国尚未启动临床试验。华东医药将获得MIRV大中华区权益，将向ImmunoGen支付4000万美元首付款和最高可达2.65亿美元的里程碑付款。　　MIRV针对FRα

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华东医药

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 10:29:21

【安信计算机】金融信创再超预期，国产数据库创单一采购记录

2020年10月19日，贵阳银行公告，核心业务系统易鲸捷国产数据库应用项目，成交金额4.26亿，创造了国产数据库的单一采购项目记录，是国产数据库的里程碑式新突破。金融行业信创进入“深水区”再获验证。我们在国庆节后第一时间发布报告《金融行业信创或超预期》指出：近期金融行业多个信创标杆项目浮出水面，这些项目的共同特点是不局限于市场预期集中的办公系统，而是已经深入到云缴费、信用卡、对公理财等核心业务系统，标志着金融行业信创开始进入深水区，而金融核心业务系统相对办公系统的国产化市场体量与竞争门槛均将大

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创意信息

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 09:24:29

【开源】顾家家居，20201023买入报告

公司为国内软体家具行业龙头，护城河稳固，首次覆盖给予“买入”评级公司以沙发起家，逐步成长为国内软体家居龙头,并在此基础上向全屋延伸，践行大家居战略。我们认为软体家具属于家居行业中的优质赛道，并且短期有望受到国内外需求催化，长期看产品、渠道、管理、供应链构筑稳固护城河。我们预测公司2020-2022年归母净利润为13.17/15.77/18.44亿元，对应EPS为2.08/2.49/2.92元，当前股价对应PE分别为30.6/25.6/21.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。行业：软体家具属于家

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顾家家居

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 09:22:29

【浙商】巴比食品，20201023，首次覆盖买入报告

投资要点 ❑ 中式速冻面点领军企业，连锁门店销售为主已创立近 20 年的巴比食品为国内速冻面点领军企业，致力于“工业化生产，全冷链配送，直营、加盟、团体供餐为一体”的经营模式。股权结构方面，公司股权结构较为集中稳定，员工持股激发活力；产品方面，公司已完成中式面点全品类布局，产品结构较为均衡，“锁鲜装”的推出或将成为发展点；渠道方面，公司形成了“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的渠道模式（20Q1-3 公司特许加盟、团餐、直营渠道分别占总收入 83.96%、12.95%、1.30%）

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巴比食品

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 09:17:14

[中银]把握速冻行业后疫情时代新趋势

速冻行业进入整合后期，行业格局初步形成，后疫情时代新动力新趋势。　　支撑评级的要点　　速冻食品行业空间广阔，火锅料制品集中度低。（1）速冻食品行业属于终端日常消费品行业，其消费具有很强的刚性，目前行业仍处于高速发展期，我们判断2019年速冻食品市场规模超过1400亿。（2）从全国范围看，火锅料行业龙头与大量中小企业并存，市场较为分散，主要品牌为安井、海霸王、惠发等，CR5仅有26%。速冻面米制品行业发展较为成熟，行业竞争格局清晰，集中度较高，馒头、手抓饼等发面类产品的升级趋势将带来需求增量，

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海欣食品

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-24 22:03:48

【申万】造纸轻工：关注三季报高增长标的及业绩前瞻

1、关注三季报业绩高增长标的　　博汇纸业：6月起，伴随需求回暖，行业整合落地，白卡纸价格持续上涨，9月进一步大幅提价500元/吨，行业盈利持续改善。　　飞亚达：境外高端消费回流，国内奢侈品消费率先快速恢复，公司名表零售业务Q3有望延续高增长；租金及费用刚性，周转率加快，利润增速将高于收入增速。　　宝钢包装：两片罐供需格局改善，下游罐化率提升，叠加行业竞争格局优化，提价有效落地，体现利润弹性。　　更多内容，请关注我们发布的三季报前瞻：《C端家居回暖，金属包装格局优化》。　　2、关注下半年

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博汇纸业

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-24 14:35:45

王岐山：中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走庞氏骗局邪路

10月24日，国家副主席王岐山在第二届外滩金融峰会发表视频致辞时表示，要坚持金融服务于实体经济。金融脱离实体经济就是无源之水，无本之木。中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走金融泡沫自我循环的歧路，不能走庞氏骗局的邪路。要坚守金融发展基本规律和金融从业基本戒律，紧贴企业生产经营，抓住市场新趋势、新机遇，支持经济发展重点领域和薄弱环节，使金融服务与实体经济相互促进，健康发展。王岐山指出，要坚持防范化解金融风险。金融业遵从的安全性、流动性、效益性三原则中，安全性永远排在第一位。要加强制度和能力建设

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贵州茅台

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-24 14:34:15

【东吴医药&社服零售】爱美客｜首次覆盖

【爱美客 | 首次覆盖】“爱美时代”匠心产品奠龙头，全面解析国产玻尿酸第一品牌爱美客！【东吴医药&社服零售】投资要点投资逻辑：公司作为国产玻尿酸第一品牌，先发优势显著，充分受益于国内医美市场蓬勃发展带来的行业红利。公司上市大单品推动业绩快速增长，在研管线有望再推重磅品种；凭借产异化、前瞻性产品线，以及高直销比例下的渠道优势，有望打造国内医美行业龙头。（1）国内医美消费市场快速发展，国产头部企业尽享行业红利。根据艾瑞咨询的分析与预测，2020年中国医疗美容市场规模接近2000亿元，同比

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爱美客

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-24 14:31:10

【广发宏观】美大选后两院分裂概率上升，总统施政或受约束

报告摘要美国总统大选最后一轮辩论围绕6个辩题，拜登表现依旧稳健。美国东部时间2020年10月22日21:00-22:30进行了本届美国大选最后一场候选人辩论。围绕6个辩题：疫情、国家安全、美国家庭、种族、气候问题、领导力。特朗普较上轮辩论稍有收敛，主要论点为拜登在此前担任副总统期间没有多少成就，因此亦不会兑现竞选承诺；拜登则给出较多政策信息，且其状态依旧良好，可以彻底打消选民对其健康状况的疑虑。若拜登当选，市场或强化对于新一轮财政刺激方案落地的预期。拜登在辩论中提到，安全复工复课需要更多财政

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-23 14:44:20

【中信】键凯科技，20201023，首次覆盖买入报告

键凯科技在聚乙二醇及其衍生物领域深耕细作多年，提供聚乙二醇医药应用创新技术服务和产品销售，并自主开发创新的聚乙二醇修饰药物和第三类医疗器械。公司具备核心技术专利护城河，随着下游客户产品的终端放量，收入有望实现高速增长；盈利模式多元化，技术服务收入预计将带来业绩新增量。根据绝对估值及相对估值结果，我们预计公司未来一年的合理目标市值为98.33亿，目标价为163.88元（对应2020年PE为137倍），首次覆盖给予“买入”评级键凯科技是国内领先的医用聚乙二醇及衍生产品研发生产企业。键凯科技成立于2

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键凯科技

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-23 14:00:18

【长城】中国汽研，20201022，上调为强烈推荐

中国汽研16-18年固定资产依次为16.0、17.0、17.0亿元，但是19年下半年激增至26.3亿元，20年上半年提升至26.9亿元，相对于18年底增加了约10亿元的固定资产，提升幅度为60%（由于这10亿元增量都是技术服务业务资产，而公司固定资产中产业化制造业务资产占一定比例，所以说如果是单独考虑技术服务业务资产的提升幅度，那么提升幅度将高于60%，公司的绝大部分利润来自技术服务业务资产）。增加的固定资产主要来自19年9月投产的风洞实验室（投资5.5亿元）和19年12月投产的重庆大足智能网联

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中国汽研

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-23 12:43:49

【招商交运】开始重点关注航空股

【招商交运】开始重点关注航空股。重点推荐中国国航、南方航空和东方航空，港股三大航优先。低成本航空首选春秋航空，支线航空重点推荐华夏航空（底部推荐以来已经翻倍）。参见前期深度报告。中国民航今年三季度亏损明显收窄，小的航空公司（春秋、华夏）已经赚钱，明显领跑全球。预计春节前后国内航空出行明显上一层次，千所高校寒假提前放假2周（国庆没让放假出行），票价环比将逐步提升。明年上半年国内航线需求同比大增，有望恢复到19年水平，明年下半年开始国际长航线将进入较快复苏周期。当前是航空板块盈利和预期的低点，

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华夏航空

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-23 10:45:34

【天风策略】下一个五年风口在哪里：要素配置视角看十四五主线

核心结论：一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都

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贵州茅台

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【浙商策略】白马股补跌，银行搭台中，科技进攻日趋成熟

投资要点 10月以来，市场出现典型的强势股补跌迹象，如何看其传递的信号，以及市场后续走势？核心结论： 1、白马股补跌传递了什么信号？从历史经验来看，强势股补跌，往往意味着一轮调整逐步进入后期。逻辑上看，市场经历了一段时间调整后，部分率先调整的品种已经开始具备吸引力，在此背景下，资金开始从高位品种逐步调仓，继而出现强势股补跌。结合当前的市场，我们认为，资金调仓迹象较为明显，10月以来，以白马为代表的强势股开始补跌，与此同时，以银行为代表的低估值板块超额收益明显，以半导体为代表的率先调整过的科

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【海通】芯朋微，20201024，买入报告

国内电源驱动类芯片领先供应商。公司成立于2005年，专注于开发绿色电源管理和驱动芯片，为客户提供高效能、低功耗、品质稳定的集成电路产品，同时提供一站式的应用解决方案和现场技术支持服务，使客户的系统性能优异、灵活可靠，并具有成本竞争力。公司于2020年7月登陆上交所科创板，股票代码688508。公司IPO前第一大股东张立新先生持有公司3430.10万股股份，占公司发行后股份总数的30.41%，任公司董事长，为公司的控股股东、实际控制人。财务分析：收入及利润持续高成长，重视研发投入、现金流较佳。公

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【广发】华东医药，20201025，买入报告

公司公告与美国ImmunoGen,Inc.达成合作协议，引进叶酸受体（FR）α靶向ADC药物MirvetuximabSoravtansine（MIRV）。MIRV采用微管抑制剂美登素DM4作为毒素，通过包含二硫键结构的linker连接到抗FRα单抗M9346A。目前，该药针对FRα高表达的铂类耐药卵巢癌在美国处于III期临床阶段，在中国尚未启动临床试验。华东医药将获得MIRV大中华区权益，将向ImmunoGen支付4000万美元首付款和最高可达2.65亿美元的里程碑付款。　　MIRV针对FRα

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【安信计算机】金融信创再超预期，国产数据库创单一采购记录

2020年10月19日，贵阳银行公告，核心业务系统易鲸捷国产数据库应用项目，成交金额4.26亿，创造了国产数据库的单一采购项目记录，是国产数据库的里程碑式新突破。金融行业信创进入“深水区”再获验证。我们在国庆节后第一时间发布报告《金融行业信创或超预期》指出：近期金融行业多个信创标杆项目浮出水面，这些项目的共同特点是不局限于市场预期集中的办公系统，而是已经深入到云缴费、信用卡、对公理财等核心业务系统，标志着金融行业信创开始进入深水区，而金融核心业务系统相对办公系统的国产化市场体量与竞争门槛均将大

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【开源】顾家家居，20201023买入报告

公司为国内软体家具行业龙头，护城河稳固，首次覆盖给予“买入”评级公司以沙发起家，逐步成长为国内软体家居龙头,并在此基础上向全屋延伸，践行大家居战略。我们认为软体家具属于家居行业中的优质赛道，并且短期有望受到国内外需求催化，长期看产品、渠道、管理、供应链构筑稳固护城河。我们预测公司2020-2022年归母净利润为13.17/15.77/18.44亿元，对应EPS为2.08/2.49/2.92元，当前股价对应PE分别为30.6/25.6/21.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。行业：软体家具属于家

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【浙商】巴比食品，20201023，首次覆盖买入报告

投资要点 ❑ 中式速冻面点领军企业，连锁门店销售为主已创立近 20 年的巴比食品为国内速冻面点领军企业，致力于“工业化生产，全冷链配送，直营、加盟、团体供餐为一体”的经营模式。股权结构方面，公司股权结构较为集中稳定，员工持股激发活力；产品方面，公司已完成中式面点全品类布局，产品结构较为均衡，“锁鲜装”的推出或将成为发展点；渠道方面，公司形成了“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的渠道模式（20Q1-3 公司特许加盟、团餐、直营渠道分别占总收入 83.96%、12.95%、1.30%）

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[中银]把握速冻行业后疫情时代新趋势

速冻行业进入整合后期，行业格局初步形成，后疫情时代新动力新趋势。　　支撑评级的要点　　速冻食品行业空间广阔，火锅料制品集中度低。（1）速冻食品行业属于终端日常消费品行业，其消费具有很强的刚性，目前行业仍处于高速发展期，我们判断2019年速冻食品市场规模超过1400亿。（2）从全国范围看，火锅料行业龙头与大量中小企业并存，市场较为分散，主要品牌为安井、海霸王、惠发等，CR5仅有26%。速冻面米制品行业发展较为成熟，行业竞争格局清晰，集中度较高，馒头、手抓饼等发面类产品的升级趋势将带来需求增量，

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【申万】造纸轻工：关注三季报高增长标的及业绩前瞻

1、关注三季报业绩高增长标的　　博汇纸业：6月起，伴随需求回暖，行业整合落地，白卡纸价格持续上涨，9月进一步大幅提价500元/吨，行业盈利持续改善。　　飞亚达：境外高端消费回流，国内奢侈品消费率先快速恢复，公司名表零售业务Q3有望延续高增长；租金及费用刚性，周转率加快，利润增速将高于收入增速。　　宝钢包装：两片罐供需格局改善，下游罐化率提升，叠加行业竞争格局优化，提价有效落地，体现利润弹性。　　更多内容，请关注我们发布的三季报前瞻：《C端家居回暖，金属包装格局优化》。　　2、关注下半年

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王岐山：中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走庞氏骗局邪路

10月24日，国家副主席王岐山在第二届外滩金融峰会发表视频致辞时表示，要坚持金融服务于实体经济。金融脱离实体经济就是无源之水，无本之木。中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走金融泡沫自我循环的歧路，不能走庞氏骗局的邪路。要坚守金融发展基本规律和金融从业基本戒律，紧贴企业生产经营，抓住市场新趋势、新机遇，支持经济发展重点领域和薄弱环节，使金融服务与实体经济相互促进，健康发展。王岐山指出，要坚持防范化解金融风险。金融业遵从的安全性、流动性、效益性三原则中，安全性永远排在第一位。要加强制度和能力建设

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【东吴医药&社服零售】爱美客｜首次覆盖

【爱美客 | 首次覆盖】“爱美时代”匠心产品奠龙头，全面解析国产玻尿酸第一品牌爱美客！【东吴医药&社服零售】投资要点投资逻辑：公司作为国产玻尿酸第一品牌，先发优势显著，充分受益于国内医美市场蓬勃发展带来的行业红利。公司上市大单品推动业绩快速增长，在研管线有望再推重磅品种；凭借产异化、前瞻性产品线，以及高直销比例下的渠道优势，有望打造国内医美行业龙头。（1）国内医美消费市场快速发展，国产头部企业尽享行业红利。根据艾瑞咨询的分析与预测，2020年中国医疗美容市场规模接近2000亿元，同比

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【广发宏观】美大选后两院分裂概率上升，总统施政或受约束

报告摘要美国总统大选最后一轮辩论围绕6个辩题，拜登表现依旧稳健。美国东部时间2020年10月22日21:00-22:30进行了本届美国大选最后一场候选人辩论。围绕6个辩题：疫情、国家安全、美国家庭、种族、气候问题、领导力。特朗普较上轮辩论稍有收敛，主要论点为拜登在此前担任副总统期间没有多少成就，因此亦不会兑现竞选承诺；拜登则给出较多政策信息，且其状态依旧良好，可以彻底打消选民对其健康状况的疑虑。若拜登当选，市场或强化对于新一轮财政刺激方案落地的预期。拜登在辩论中提到，安全复工复课需要更多财政

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【中信】键凯科技，20201023，首次覆盖买入报告

键凯科技在聚乙二醇及其衍生物领域深耕细作多年，提供聚乙二醇医药应用创新技术服务和产品销售，并自主开发创新的聚乙二醇修饰药物和第三类医疗器械。公司具备核心技术专利护城河，随着下游客户产品的终端放量，收入有望实现高速增长；盈利模式多元化，技术服务收入预计将带来业绩新增量。根据绝对估值及相对估值结果，我们预计公司未来一年的合理目标市值为98.33亿，目标价为163.88元（对应2020年PE为137倍），首次覆盖给予“买入”评级键凯科技是国内领先的医用聚乙二醇及衍生产品研发生产企业。键凯科技成立于2

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【长城】中国汽研，20201022，上调为强烈推荐

中国汽研16-18年固定资产依次为16.0、17.0、17.0亿元，但是19年下半年激增至26.3亿元，20年上半年提升至26.9亿元，相对于18年底增加了约10亿元的固定资产，提升幅度为60%（由于这10亿元增量都是技术服务业务资产，而公司固定资产中产业化制造业务资产占一定比例，所以说如果是单独考虑技术服务业务资产的提升幅度，那么提升幅度将高于60%，公司的绝大部分利润来自技术服务业务资产）。增加的固定资产主要来自19年9月投产的风洞实验室（投资5.5亿元）和19年12月投产的重庆大足智能网联

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【招商交运】开始重点关注航空股

【招商交运】开始重点关注航空股。重点推荐中国国航、南方航空和东方航空，港股三大航优先。低成本航空首选春秋航空，支线航空重点推荐华夏航空（底部推荐以来已经翻倍）。参见前期深度报告。中国民航今年三季度亏损明显收窄，小的航空公司（春秋、华夏）已经赚钱，明显领跑全球。预计春节前后国内航空出行明显上一层次，千所高校寒假提前放假2周（国庆没让放假出行），票价环比将逐步提升。明年上半年国内航线需求同比大增，有望恢复到19年水平，明年下半年开始国际长航线将进入较快复苏周期。当前是航空板块盈利和预期的低点，

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【天风策略】下一个五年风口在哪里：要素配置视角看十四五主线

核心结论：一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都

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【浙商策略】白马股补跌，银行搭台中，科技进攻日趋成熟

投资要点 10月以来，市场出现典型的强势股补跌迹象，如何看其传递的信号，以及市场后续走势？核心结论： 1、白马股补跌传递了什么信号？从历史经验来看，强势股补跌，往往意味着一轮调整逐步进入后期。逻辑上看，市场经历了一段时间调整后，部分率先调整的品种已经开始具备吸引力，在此背景下，资金开始从高位品种逐步调仓，继而出现强势股补跌。结合当前的市场，我们认为，资金调仓迹象较为明显，10月以来，以白马为代表的强势股开始补跌，与此同时，以银行为代表的低估值板块超额收益明显，以半导体为代表的率先调整过的科

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【海通】芯朋微，20201024，买入报告

国内电源驱动类芯片领先供应商。公司成立于2005年，专注于开发绿色电源管理和驱动芯片，为客户提供高效能、低功耗、品质稳定的集成电路产品，同时提供一站式的应用解决方案和现场技术支持服务，使客户的系统性能优异、灵活可靠，并具有成本竞争力。公司于2020年7月登陆上交所科创板，股票代码688508。公司IPO前第一大股东张立新先生持有公司3430.10万股股份，占公司发行后股份总数的30.41%，任公司董事长，为公司的控股股东、实际控制人。财务分析：收入及利润持续高成长，重视研发投入、现金流较佳。公

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芯朋微

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44.76
听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 14:46:32

【广发】华东医药，20201025，买入报告

公司公告与美国ImmunoGen,Inc.达成合作协议，引进叶酸受体（FR）α靶向ADC药物MirvetuximabSoravtansine（MIRV）。MIRV采用微管抑制剂美登素DM4作为毒素，通过包含二硫键结构的linker连接到抗FRα单抗M9346A。目前，该药针对FRα高表达的铂类耐药卵巢癌在美国处于III期临床阶段，在中国尚未启动临床试验。华东医药将获得MIRV大中华区权益，将向ImmunoGen支付4000万美元首付款和最高可达2.65亿美元的里程碑付款。　　MIRV针对FRα

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华东医药

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60.30
听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 10:29:21

【安信计算机】金融信创再超预期，国产数据库创单一采购记录

2020年10月19日，贵阳银行公告，核心业务系统易鲸捷国产数据库应用项目，成交金额4.26亿，创造了国产数据库的单一采购项目记录，是国产数据库的里程碑式新突破。金融行业信创进入“深水区”再获验证。我们在国庆节后第一时间发布报告《金融行业信创或超预期》指出：近期金融行业多个信创标杆项目浮出水面，这些项目的共同特点是不局限于市场预期集中的办公系统，而是已经深入到云缴费、信用卡、对公理财等核心业务系统，标志着金融行业信创开始进入深水区，而金融核心业务系统相对办公系统的国产化市场体量与竞争门槛均将大

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创意信息

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106.68
听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 09:24:29

【开源】顾家家居，20201023买入报告

公司为国内软体家具行业龙头，护城河稳固，首次覆盖给予“买入”评级公司以沙发起家，逐步成长为国内软体家居龙头,并在此基础上向全屋延伸，践行大家居战略。我们认为软体家具属于家居行业中的优质赛道，并且短期有望受到国内外需求催化，长期看产品、渠道、管理、供应链构筑稳固护城河。我们预测公司2020-2022年归母净利润为13.17/15.77/18.44亿元，对应EPS为2.08/2.49/2.92元，当前股价对应PE分别为30.6/25.6/21.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。行业：软体家具属于家

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顾家家居

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 09:22:29

【浙商】巴比食品，20201023，首次覆盖买入报告

投资要点 ❑ 中式速冻面点领军企业，连锁门店销售为主已创立近 20 年的巴比食品为国内速冻面点领军企业，致力于“工业化生产，全冷链配送，直营、加盟、团体供餐为一体”的经营模式。股权结构方面，公司股权结构较为集中稳定，员工持股激发活力；产品方面，公司已完成中式面点全品类布局，产品结构较为均衡，“锁鲜装”的推出或将成为发展点；渠道方面，公司形成了“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的渠道模式（20Q1-3 公司特许加盟、团餐、直营渠道分别占总收入 83.96%、12.95%、1.30%）

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巴比食品

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 09:17:14

[中银]把握速冻行业后疫情时代新趋势

速冻行业进入整合后期，行业格局初步形成，后疫情时代新动力新趋势。　　支撑评级的要点　　速冻食品行业空间广阔，火锅料制品集中度低。（1）速冻食品行业属于终端日常消费品行业，其消费具有很强的刚性，目前行业仍处于高速发展期，我们判断2019年速冻食品市场规模超过1400亿。（2）从全国范围看，火锅料行业龙头与大量中小企业并存，市场较为分散，主要品牌为安井、海霸王、惠发等，CR5仅有26%。速冻面米制品行业发展较为成熟，行业竞争格局清晰，集中度较高，馒头、手抓饼等发面类产品的升级趋势将带来需求增量，

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海欣食品

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73.52
听风的韭菜

一路向北

2020-10-24 22:03:48

【申万】造纸轻工：关注三季报高增长标的及业绩前瞻

1、关注三季报业绩高增长标的　　博汇纸业：6月起，伴随需求回暖，行业整合落地，白卡纸价格持续上涨，9月进一步大幅提价500元/吨，行业盈利持续改善。　　飞亚达：境外高端消费回流，国内奢侈品消费率先快速恢复，公司名表零售业务Q3有望延续高增长；租金及费用刚性，周转率加快，利润增速将高于收入增速。　　宝钢包装：两片罐供需格局改善，下游罐化率提升，叠加行业竞争格局优化，提价有效落地，体现利润弹性。　　更多内容，请关注我们发布的三季报前瞻：《C端家居回暖，金属包装格局优化》。　　2、关注下半年

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博汇纸业

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95.83
听风的韭菜

一路向北

2020-10-24 14:35:45

王岐山：中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走庞氏骗局邪路

10月24日，国家副主席王岐山在第二届外滩金融峰会发表视频致辞时表示，要坚持金融服务于实体经济。金融脱离实体经济就是无源之水，无本之木。中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走金融泡沫自我循环的歧路，不能走庞氏骗局的邪路。要坚守金融发展基本规律和金融从业基本戒律，紧贴企业生产经营，抓住市场新趋势、新机遇，支持经济发展重点领域和薄弱环节，使金融服务与实体经济相互促进，健康发展。王岐山指出，要坚持防范化解金融风险。金融业遵从的安全性、流动性、效益性三原则中，安全性永远排在第一位。要加强制度和能力建设

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贵州茅台

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-24 14:34:15

【东吴医药&社服零售】爱美客｜首次覆盖

【爱美客 | 首次覆盖】“爱美时代”匠心产品奠龙头，全面解析国产玻尿酸第一品牌爱美客！【东吴医药&社服零售】投资要点投资逻辑：公司作为国产玻尿酸第一品牌，先发优势显著，充分受益于国内医美市场蓬勃发展带来的行业红利。公司上市大单品推动业绩快速增长，在研管线有望再推重磅品种；凭借产异化、前瞻性产品线，以及高直销比例下的渠道优势，有望打造国内医美行业龙头。（1）国内医美消费市场快速发展，国产头部企业尽享行业红利。根据艾瑞咨询的分析与预测，2020年中国医疗美容市场规模接近2000亿元，同比

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爱美客

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-24 14:31:10

【广发宏观】美大选后两院分裂概率上升，总统施政或受约束

报告摘要美国总统大选最后一轮辩论围绕6个辩题，拜登表现依旧稳健。美国东部时间2020年10月22日21:00-22:30进行了本届美国大选最后一场候选人辩论。围绕6个辩题：疫情、国家安全、美国家庭、种族、气候问题、领导力。特朗普较上轮辩论稍有收敛，主要论点为拜登在此前担任副总统期间没有多少成就，因此亦不会兑现竞选承诺；拜登则给出较多政策信息，且其状态依旧良好，可以彻底打消选民对其健康状况的疑虑。若拜登当选，市场或强化对于新一轮财政刺激方案落地的预期。拜登在辩论中提到，安全复工复课需要更多财政

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-23 14:44:20

【中信】键凯科技，20201023，首次覆盖买入报告

键凯科技在聚乙二醇及其衍生物领域深耕细作多年，提供聚乙二醇医药应用创新技术服务和产品销售，并自主开发创新的聚乙二醇修饰药物和第三类医疗器械。公司具备核心技术专利护城河，随着下游客户产品的终端放量，收入有望实现高速增长；盈利模式多元化，技术服务收入预计将带来业绩新增量。根据绝对估值及相对估值结果，我们预计公司未来一年的合理目标市值为98.33亿，目标价为163.88元（对应2020年PE为137倍），首次覆盖给予“买入”评级键凯科技是国内领先的医用聚乙二醇及衍生产品研发生产企业。键凯科技成立于2

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键凯科技

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22.33
听风的韭菜

一路向北

2020-10-23 14:00:18

【长城】中国汽研，20201022，上调为强烈推荐

中国汽研16-18年固定资产依次为16.0、17.0、17.0亿元，但是19年下半年激增至26.3亿元，20年上半年提升至26.9亿元，相对于18年底增加了约10亿元的固定资产，提升幅度为60%（由于这10亿元增量都是技术服务业务资产，而公司固定资产中产业化制造业务资产占一定比例，所以说如果是单独考虑技术服务业务资产的提升幅度，那么提升幅度将高于60%，公司的绝大部分利润来自技术服务业务资产）。增加的固定资产主要来自19年9月投产的风洞实验室（投资5.5亿元）和19年12月投产的重庆大足智能网联

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中国汽研

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-23 12:43:49

【招商交运】开始重点关注航空股

【招商交运】开始重点关注航空股。重点推荐中国国航、南方航空和东方航空，港股三大航优先。低成本航空首选春秋航空，支线航空重点推荐华夏航空（底部推荐以来已经翻倍）。参见前期深度报告。中国民航今年三季度亏损明显收窄，小的航空公司（春秋、华夏）已经赚钱，明显领跑全球。预计春节前后国内航空出行明显上一层次，千所高校寒假提前放假2周（国庆没让放假出行），票价环比将逐步提升。明年上半年国内航线需求同比大增，有望恢复到19年水平，明年下半年开始国际长航线将进入较快复苏周期。当前是航空板块盈利和预期的低点，

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华夏航空

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-23 10:45:34

【天风策略】下一个五年风口在哪里：要素配置视角看十四五主线

核心结论：一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都

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贵州茅台

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 17:24:37

【浙商策略】白马股补跌，银行搭台中，科技进攻日趋成熟

投资要点 10月以来，市场出现典型的强势股补跌迹象，如何看其传递的信号，以及市场后续走势？核心结论： 1、白马股补跌传递了什么信号？从历史经验来看，强势股补跌，往往意味着一轮调整逐步进入后期。逻辑上看，市场经历了一段时间调整后，部分率先调整的品种已经开始具备吸引力，在此背景下，资金开始从高位品种逐步调仓，继而出现强势股补跌。结合当前的市场，我们认为，资金调仓迹象较为明显，10月以来，以白马为代表的强势股开始补跌，与此同时，以银行为代表的低估值板块超额收益明显，以半导体为代表的率先调整过的科

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北方华创

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-25 14:48:52

【海通】芯朋微，20201024，买入报告

国内电源驱动类芯片领先供应商。公司成立于2005年，专注于开发绿色电源管理和驱动芯片，为客户提供高效能、低功耗、品质稳定的集成电路产品，同时提供一站式的应用解决方案和现场技术支持服务，使客户的系统性能优异、灵活可靠，并具有成本竞争力。公司于2020年7月登陆上交所科创板，股票代码688508。公司IPO前第一大股东张立新先生持有公司3430.10万股股份，占公司发行后股份总数的30.41%，任公司董事长，为公司的控股股东、实际控制人。财务分析：收入及利润持续高成长，重视研发投入、现金流较佳。公

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【广发】华东医药，20201025，买入报告

公司公告与美国ImmunoGen,Inc.达成合作协议，引进叶酸受体（FR）α靶向ADC药物MirvetuximabSoravtansine（MIRV）。MIRV采用微管抑制剂美登素DM4作为毒素，通过包含二硫键结构的linker连接到抗FRα单抗M9346A。目前，该药针对FRα高表达的铂类耐药卵巢癌在美国处于III期临床阶段，在中国尚未启动临床试验。华东医药将获得MIRV大中华区权益，将向ImmunoGen支付4000万美元首付款和最高可达2.65亿美元的里程碑付款。　　MIRV针对FRα

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2020-10-25 10:29:21

【安信计算机】金融信创再超预期，国产数据库创单一采购记录

2020年10月19日，贵阳银行公告，核心业务系统易鲸捷国产数据库应用项目，成交金额4.26亿，创造了国产数据库的单一采购项目记录，是国产数据库的里程碑式新突破。金融行业信创进入“深水区”再获验证。我们在国庆节后第一时间发布报告《金融行业信创或超预期》指出：近期金融行业多个信创标杆项目浮出水面，这些项目的共同特点是不局限于市场预期集中的办公系统，而是已经深入到云缴费、信用卡、对公理财等核心业务系统，标志着金融行业信创开始进入深水区，而金融核心业务系统相对办公系统的国产化市场体量与竞争门槛均将大

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【开源】顾家家居，20201023买入报告

公司为国内软体家具行业龙头，护城河稳固，首次覆盖给予“买入”评级公司以沙发起家，逐步成长为国内软体家居龙头,并在此基础上向全屋延伸，践行大家居战略。我们认为软体家具属于家居行业中的优质赛道，并且短期有望受到国内外需求催化，长期看产品、渠道、管理、供应链构筑稳固护城河。我们预测公司2020-2022年归母净利润为13.17/15.77/18.44亿元，对应EPS为2.08/2.49/2.92元，当前股价对应PE分别为30.6/25.6/21.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。行业：软体家具属于家

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【浙商】巴比食品，20201023，首次覆盖买入报告

投资要点 ❑ 中式速冻面点领军企业，连锁门店销售为主已创立近 20 年的巴比食品为国内速冻面点领军企业，致力于“工业化生产，全冷链配送，直营、加盟、团体供餐为一体”的经营模式。股权结构方面，公司股权结构较为集中稳定，员工持股激发活力；产品方面，公司已完成中式面点全品类布局，产品结构较为均衡，“锁鲜装”的推出或将成为发展点；渠道方面，公司形成了“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的渠道模式（20Q1-3 公司特许加盟、团餐、直营渠道分别占总收入 83.96%、12.95%、1.30%）

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[中银]把握速冻行业后疫情时代新趋势

速冻行业进入整合后期，行业格局初步形成，后疫情时代新动力新趋势。　　支撑评级的要点　　速冻食品行业空间广阔，火锅料制品集中度低。（1）速冻食品行业属于终端日常消费品行业，其消费具有很强的刚性，目前行业仍处于高速发展期，我们判断2019年速冻食品市场规模超过1400亿。（2）从全国范围看，火锅料行业龙头与大量中小企业并存，市场较为分散，主要品牌为安井、海霸王、惠发等，CR5仅有26%。速冻面米制品行业发展较为成熟，行业竞争格局清晰，集中度较高，馒头、手抓饼等发面类产品的升级趋势将带来需求增量，

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【申万】造纸轻工：关注三季报高增长标的及业绩前瞻

1、关注三季报业绩高增长标的　　博汇纸业：6月起，伴随需求回暖，行业整合落地，白卡纸价格持续上涨，9月进一步大幅提价500元/吨，行业盈利持续改善。　　飞亚达：境外高端消费回流，国内奢侈品消费率先快速恢复，公司名表零售业务Q3有望延续高增长；租金及费用刚性，周转率加快，利润增速将高于收入增速。　　宝钢包装：两片罐供需格局改善，下游罐化率提升，叠加行业竞争格局优化，提价有效落地，体现利润弹性。　　更多内容，请关注我们发布的三季报前瞻：《C端家居回暖，金属包装格局优化》。　　2、关注下半年

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王岐山：中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走庞氏骗局邪路

10月24日，国家副主席王岐山在第二届外滩金融峰会发表视频致辞时表示，要坚持金融服务于实体经济。金融脱离实体经济就是无源之水，无本之木。中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走金融泡沫自我循环的歧路，不能走庞氏骗局的邪路。要坚守金融发展基本规律和金融从业基本戒律，紧贴企业生产经营，抓住市场新趋势、新机遇，支持经济发展重点领域和薄弱环节，使金融服务与实体经济相互促进，健康发展。王岐山指出，要坚持防范化解金融风险。金融业遵从的安全性、流动性、效益性三原则中，安全性永远排在第一位。要加强制度和能力建设

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【东吴医药&社服零售】爱美客｜首次覆盖

【爱美客 | 首次覆盖】“爱美时代”匠心产品奠龙头，全面解析国产玻尿酸第一品牌爱美客！【东吴医药&社服零售】投资要点投资逻辑：公司作为国产玻尿酸第一品牌，先发优势显著，充分受益于国内医美市场蓬勃发展带来的行业红利。公司上市大单品推动业绩快速增长，在研管线有望再推重磅品种；凭借产异化、前瞻性产品线，以及高直销比例下的渠道优势，有望打造国内医美行业龙头。（1）国内医美消费市场快速发展，国产头部企业尽享行业红利。根据艾瑞咨询的分析与预测，2020年中国医疗美容市场规模接近2000亿元，同比

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【广发宏观】美大选后两院分裂概率上升，总统施政或受约束

报告摘要美国总统大选最后一轮辩论围绕6个辩题，拜登表现依旧稳健。美国东部时间2020年10月22日21:00-22:30进行了本届美国大选最后一场候选人辩论。围绕6个辩题：疫情、国家安全、美国家庭、种族、气候问题、领导力。特朗普较上轮辩论稍有收敛，主要论点为拜登在此前担任副总统期间没有多少成就，因此亦不会兑现竞选承诺；拜登则给出较多政策信息，且其状态依旧良好，可以彻底打消选民对其健康状况的疑虑。若拜登当选，市场或强化对于新一轮财政刺激方案落地的预期。拜登在辩论中提到，安全复工复课需要更多财政

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【中信】键凯科技，20201023，首次覆盖买入报告

键凯科技在聚乙二醇及其衍生物领域深耕细作多年，提供聚乙二醇医药应用创新技术服务和产品销售，并自主开发创新的聚乙二醇修饰药物和第三类医疗器械。公司具备核心技术专利护城河，随着下游客户产品的终端放量，收入有望实现高速增长；盈利模式多元化，技术服务收入预计将带来业绩新增量。根据绝对估值及相对估值结果，我们预计公司未来一年的合理目标市值为98.33亿，目标价为163.88元（对应2020年PE为137倍），首次覆盖给予“买入”评级键凯科技是国内领先的医用聚乙二醇及衍生产品研发生产企业。键凯科技成立于2

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【长城】中国汽研，20201022，上调为强烈推荐

中国汽研16-18年固定资产依次为16.0、17.0、17.0亿元，但是19年下半年激增至26.3亿元，20年上半年提升至26.9亿元，相对于18年底增加了约10亿元的固定资产，提升幅度为60%（由于这10亿元增量都是技术服务业务资产，而公司固定资产中产业化制造业务资产占一定比例，所以说如果是单独考虑技术服务业务资产的提升幅度，那么提升幅度将高于60%，公司的绝大部分利润来自技术服务业务资产）。增加的固定资产主要来自19年9月投产的风洞实验室（投资5.5亿元）和19年12月投产的重庆大足智能网联

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【招商交运】开始重点关注航空股

【招商交运】开始重点关注航空股。重点推荐中国国航、南方航空和东方航空，港股三大航优先。低成本航空首选春秋航空，支线航空重点推荐华夏航空（底部推荐以来已经翻倍）。参见前期深度报告。中国民航今年三季度亏损明显收窄，小的航空公司（春秋、华夏）已经赚钱，明显领跑全球。预计春节前后国内航空出行明显上一层次，千所高校寒假提前放假2周（国庆没让放假出行），票价环比将逐步提升。明年上半年国内航线需求同比大增，有望恢复到19年水平，明年下半年开始国际长航线将进入较快复苏周期。当前是航空板块盈利和预期的低点，

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【天风策略】下一个五年风口在哪里：要素配置视角看十四五主线

核心结论：一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都

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【浙商策略】白马股补跌，银行搭台中，科技进攻日趋成熟

投资要点 10月以来，市场出现典型的强势股补跌迹象，如何看其传递的信号，以及市场后续走势？核心结论： 1、白马股补跌传递了什么信号？从历史经验来看，强势股补跌，往往意味着一轮调整逐步进入后期。逻辑上看，市场经历了一段时间调整后，部分率先调整的品种已经开始具备吸引力，在此背景下，资金开始从高位品种逐步调仓，继而出现强势股补跌。结合当前的市场，我们认为，资金调仓迹象较为明显，10月以来，以白马为代表的强势股开始补跌，与此同时，以银行为代表的低估值板块超额收益明显，以半导体为代表的率先调整过的科

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【海通】芯朋微，20201024，买入报告

国内电源驱动类芯片领先供应商。公司成立于2005年，专注于开发绿色电源管理和驱动芯片，为客户提供高效能、低功耗、品质稳定的集成电路产品，同时提供一站式的应用解决方案和现场技术支持服务，使客户的系统性能优异、灵活可靠，并具有成本竞争力。公司于2020年7月登陆上交所科创板，股票代码688508。公司IPO前第一大股东张立新先生持有公司3430.10万股股份，占公司发行后股份总数的30.41%，任公司董事长，为公司的控股股东、实际控制人。财务分析：收入及利润持续高成长，重视研发投入、现金流较佳。公

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2020-10-25 14:46:32

【广发】华东医药，20201025，买入报告

公司公告与美国ImmunoGen,Inc.达成合作协议，引进叶酸受体（FR）α靶向ADC药物MirvetuximabSoravtansine（MIRV）。MIRV采用微管抑制剂美登素DM4作为毒素，通过包含二硫键结构的linker连接到抗FRα单抗M9346A。目前，该药针对FRα高表达的铂类耐药卵巢癌在美国处于III期临床阶段，在中国尚未启动临床试验。华东医药将获得MIRV大中华区权益，将向ImmunoGen支付4000万美元首付款和最高可达2.65亿美元的里程碑付款。　　MIRV针对FRα

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华东医药

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一路向北

2020-10-25 10:29:21

【安信计算机】金融信创再超预期，国产数据库创单一采购记录

2020年10月19日，贵阳银行公告，核心业务系统易鲸捷国产数据库应用项目，成交金额4.26亿，创造了国产数据库的单一采购项目记录，是国产数据库的里程碑式新突破。金融行业信创进入“深水区”再获验证。我们在国庆节后第一时间发布报告《金融行业信创或超预期》指出：近期金融行业多个信创标杆项目浮出水面，这些项目的共同特点是不局限于市场预期集中的办公系统，而是已经深入到云缴费、信用卡、对公理财等核心业务系统，标志着金融行业信创开始进入深水区，而金融核心业务系统相对办公系统的国产化市场体量与竞争门槛均将大

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创意信息

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2020-10-25 09:24:29

【开源】顾家家居，20201023买入报告

公司为国内软体家具行业龙头，护城河稳固，首次覆盖给予“买入”评级公司以沙发起家，逐步成长为国内软体家居龙头,并在此基础上向全屋延伸，践行大家居战略。我们认为软体家具属于家居行业中的优质赛道，并且短期有望受到国内外需求催化，长期看产品、渠道、管理、供应链构筑稳固护城河。我们预测公司2020-2022年归母净利润为13.17/15.77/18.44亿元，对应EPS为2.08/2.49/2.92元，当前股价对应PE分别为30.6/25.6/21.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。行业：软体家具属于家

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顾家家居

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2020-10-25 09:22:29

【浙商】巴比食品，20201023，首次覆盖买入报告

投资要点 ❑ 中式速冻面点领军企业，连锁门店销售为主已创立近 20 年的巴比食品为国内速冻面点领军企业，致力于“工业化生产，全冷链配送，直营、加盟、团体供餐为一体”的经营模式。股权结构方面，公司股权结构较为集中稳定，员工持股激发活力；产品方面，公司已完成中式面点全品类布局，产品结构较为均衡，“锁鲜装”的推出或将成为发展点；渠道方面，公司形成了“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的渠道模式（20Q1-3 公司特许加盟、团餐、直营渠道分别占总收入 83.96%、12.95%、1.30%）

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巴比食品

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2020-10-25 09:17:14

[中银]把握速冻行业后疫情时代新趋势

速冻行业进入整合后期，行业格局初步形成，后疫情时代新动力新趋势。　　支撑评级的要点　　速冻食品行业空间广阔，火锅料制品集中度低。（1）速冻食品行业属于终端日常消费品行业，其消费具有很强的刚性，目前行业仍处于高速发展期，我们判断2019年速冻食品市场规模超过1400亿。（2）从全国范围看，火锅料行业龙头与大量中小企业并存，市场较为分散，主要品牌为安井、海霸王、惠发等，CR5仅有26%。速冻面米制品行业发展较为成熟，行业竞争格局清晰，集中度较高，馒头、手抓饼等发面类产品的升级趋势将带来需求增量，

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海欣食品

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2020-10-24 22:03:48

【申万】造纸轻工：关注三季报高增长标的及业绩前瞻

1、关注三季报业绩高增长标的　　博汇纸业：6月起，伴随需求回暖，行业整合落地，白卡纸价格持续上涨，9月进一步大幅提价500元/吨，行业盈利持续改善。　　飞亚达：境外高端消费回流，国内奢侈品消费率先快速恢复，公司名表零售业务Q3有望延续高增长；租金及费用刚性，周转率加快，利润增速将高于收入增速。　　宝钢包装：两片罐供需格局改善，下游罐化率提升，叠加行业竞争格局优化，提价有效落地，体现利润弹性。　　更多内容，请关注我们发布的三季报前瞻：《C端家居回暖，金属包装格局优化》。　　2、关注下半年

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博汇纸业

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2020-10-24 14:35:45

王岐山：中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走庞氏骗局邪路

10月24日，国家副主席王岐山在第二届外滩金融峰会发表视频致辞时表示，要坚持金融服务于实体经济。金融脱离实体经济就是无源之水，无本之木。中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走金融泡沫自我循环的歧路，不能走庞氏骗局的邪路。要坚守金融发展基本规律和金融从业基本戒律，紧贴企业生产经营，抓住市场新趋势、新机遇，支持经济发展重点领域和薄弱环节，使金融服务与实体经济相互促进，健康发展。王岐山指出，要坚持防范化解金融风险。金融业遵从的安全性、流动性、效益性三原则中，安全性永远排在第一位。要加强制度和能力建设

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贵州茅台

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2020-10-24 14:34:15

【东吴医药&社服零售】爱美客｜首次覆盖

【爱美客 | 首次覆盖】“爱美时代”匠心产品奠龙头，全面解析国产玻尿酸第一品牌爱美客！【东吴医药&社服零售】投资要点投资逻辑：公司作为国产玻尿酸第一品牌，先发优势显著，充分受益于国内医美市场蓬勃发展带来的行业红利。公司上市大单品推动业绩快速增长，在研管线有望再推重磅品种；凭借产异化、前瞻性产品线，以及高直销比例下的渠道优势，有望打造国内医美行业龙头。（1）国内医美消费市场快速发展，国产头部企业尽享行业红利。根据艾瑞咨询的分析与预测，2020年中国医疗美容市场规模接近2000亿元，同比

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爱美客

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一路向北

2020-10-24 14:31:10

【广发宏观】美大选后两院分裂概率上升，总统施政或受约束

报告摘要美国总统大选最后一轮辩论围绕6个辩题，拜登表现依旧稳健。美国东部时间2020年10月22日21:00-22:30进行了本届美国大选最后一场候选人辩论。围绕6个辩题：疫情、国家安全、美国家庭、种族、气候问题、领导力。特朗普较上轮辩论稍有收敛，主要论点为拜登在此前担任副总统期间没有多少成就，因此亦不会兑现竞选承诺；拜登则给出较多政策信息，且其状态依旧良好，可以彻底打消选民对其健康状况的疑虑。若拜登当选，市场或强化对于新一轮财政刺激方案落地的预期。拜登在辩论中提到，安全复工复课需要更多财政

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宁德时代

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2020-10-23 14:44:20

【中信】键凯科技，20201023，首次覆盖买入报告

键凯科技在聚乙二醇及其衍生物领域深耕细作多年，提供聚乙二醇医药应用创新技术服务和产品销售，并自主开发创新的聚乙二醇修饰药物和第三类医疗器械。公司具备核心技术专利护城河，随着下游客户产品的终端放量，收入有望实现高速增长；盈利模式多元化，技术服务收入预计将带来业绩新增量。根据绝对估值及相对估值结果，我们预计公司未来一年的合理目标市值为98.33亿，目标价为163.88元（对应2020年PE为137倍），首次覆盖给予“买入”评级键凯科技是国内领先的医用聚乙二醇及衍生产品研发生产企业。键凯科技成立于2

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键凯科技

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2020-10-23 14:00:18

【长城】中国汽研，20201022，上调为强烈推荐

中国汽研16-18年固定资产依次为16.0、17.0、17.0亿元，但是19年下半年激增至26.3亿元，20年上半年提升至26.9亿元，相对于18年底增加了约10亿元的固定资产，提升幅度为60%（由于这10亿元增量都是技术服务业务资产，而公司固定资产中产业化制造业务资产占一定比例，所以说如果是单独考虑技术服务业务资产的提升幅度，那么提升幅度将高于60%，公司的绝大部分利润来自技术服务业务资产）。增加的固定资产主要来自19年9月投产的风洞实验室（投资5.5亿元）和19年12月投产的重庆大足智能网联

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中国汽研

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2020-10-23 12:43:49

【招商交运】开始重点关注航空股

【招商交运】开始重点关注航空股。重点推荐中国国航、南方航空和东方航空，港股三大航优先。低成本航空首选春秋航空，支线航空重点推荐华夏航空（底部推荐以来已经翻倍）。参见前期深度报告。中国民航今年三季度亏损明显收窄，小的航空公司（春秋、华夏）已经赚钱，明显领跑全球。预计春节前后国内航空出行明显上一层次，千所高校寒假提前放假2周（国庆没让放假出行），票价环比将逐步提升。明年上半年国内航线需求同比大增，有望恢复到19年水平，明年下半年开始国际长航线将进入较快复苏周期。当前是航空板块盈利和预期的低点，

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华夏航空

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2020-10-23 10:45:34

【天风策略】下一个五年风口在哪里：要素配置视角看十四五主线

核心结论：一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都

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