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每天都处于被市场淘汰的边缘

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-21 12:10:25

【中信】华阳集团，20201021买入报告

公司以“智驭未来”为主题亮相北京国际车展，展出了全系液晶仪表、HUD智能座舱、自动泊车系统、“煜眼”技术摄像头等智能座舱和自动驾驶产品。公司产品谱系日趋完善，客户不断突破，未来成长可期。维持公司2020/21/22年EPS预测0.23/0.42/0.53元，维持“买入”评级。　　公司以“智驭未来”为主题亮相北京车展。2020年9月26日，北京国际车展盛大开幕，公司以“智驭未来”为参展主题，携智能座舱、智能驾驶、精密压铸诸多创新解决方案亮相车展，产品令人瞩目。主要产品包括HUD全系列产品（C-H

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华阳集团

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-21 10:49:40

【中金】浙商银行，20201021首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖浙商银行（601916）给予跑赢行业评级，目标价5.91元，对应0.91x 2020e P/B；再次覆盖浙商银行H股（02016.HK），给予跑赢行业评级，目标价4.42港元，对应0.60x 2020e P/B。理由如下：具有高成长性的股份行。浙商银行成立于2004年，是第九家A股上市股份行；总部位于浙江杭州，立足长三角地区拓展布局全国市场。浙商银行2013-1H20总资产、贷款规模CAGR分别为24.1%、28.9%，维持高增长态势。截至2020年6月末，总资产共计1.99

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浙商银行

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64.10
听风的韭菜

一路向北

2020-10-20 20:21:25

【中信】保隆科技，20201020，买入报告

公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车传感器、ADAS系统、空气悬架等汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强，维持“买入”评级。汽车感知专家，定增募投车用传感器项目。2020年8月28日，公司披露非公开发行A股股票预案，拟募资不超9.18亿元，用于年产2680万支车用传感器项目和补充流动资金

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保隆科技

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-20 14:41:47

受限

【光大化工】八一化工搬迁预期影响

根据百川资讯消息，受安徽八一化工月底停产并于年内搬迁消息影响，对硝基氯化苯价格大幅上涨：10月14日中石化南京化工出厂价调整2300元/吨至8800元/吨；10月16日扬农化工出厂价上调3000元/吨至9500元/吨；10月19日广信股份出厂价9200元/吨。八一化工官网显示目前拥有28万吨/年对(邻)硝基氯化苯产能，总投资约53亿元,分两期搬迁建设的退市进园项目开工建设中，其中包括年产32万吨硝基氯苯项目(一期18万吨)。根据10月9日蚌埠市市长热线服务中心回复，八一化工老厂区预计将于202

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广信股份

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-20 12:54:08

【开源刘翔团队丨风华高科】行业景气度持续向上，重点推荐

3Q20台湾双雄营收环比提升明显，MLCC行业景气度持续向上。3Q20国巨营收220亿新台币，同比+113%，环比+63%，其中9月营收76.6亿新台币，环比+5%，继续保持增长态势；华新科3Q20营收103亿新台币，同比+43%，环比+17.8%，MLCC行业景气度持续向上。两年扩产5倍，MLCC进入高速成长模式。“56亿项目”和“祥和项目”的推进下，我们预计公司2020年底MLCC产能将达到250亿只/月，2021年底将达到600亿只/月，两年扩产近5倍。目前56亿项目设备调试基本结束，产

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风华高科

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-20 11:14:04

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

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三友化工

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-20 10:45:25

【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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中大力德

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一路向北

2020-10-20 10:40:25

【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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三环集团

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一路向北

2020-10-20 10:39:29

【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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鸿远电子

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一路向北

2020-10-20 10:37:50

【申万】健盛集团，20201019，首次覆盖买入

投资要点： “棉袜+无缝”双轮驱动铸就运动针织龙头，订单回流催化业绩拐点显现。1）联姻俏尔婷婷，龙头地位稳固。公司是中国最大、全球领先的棉袜生产商，17年收购俏尔婷婷（国内最大的无缝内衣生产商），进军无缝产业，实现强强联合。2）业绩保持稳健增长，订单内流催化业绩复苏。19年公司实现收入17.8亿元，同比增长13%，实现归母净利润2.7亿元，同比增长32%。20H1由于海外疫情出口受到影响，收入同比下降12%。随着印度、斯里兰卡等地受疫情影响，订单大量向国内流入，预计公司四季度业绩快速回暖。3）海

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健盛集团

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一路向北

2020-10-19 21:44:06

【兴证建筑】东珠生态：Q3业绩增长121%，业绩超预期

事件东珠生态发布2020年三季报：公司实现营业收入17.54亿元，同比增长28.06%；实现归属于上市公司母公司净利润3.49亿元，同比增长40.99%。其中，Q3实现营业收入5.47亿元，同比提升60.86%；实现归母净利润1.04亿元，同比提升121.17%。点评 2020前三季度公司实现营业总收入17.54亿元，同比增长28.06%，其中Q3实现营业收入5.47亿元，同比增长60.86%，较上半年明显加速。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3分别实现营业收入4.13亿元、7.96亿元、5

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东珠生态

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-19 12:45:34

【国君】巴比食品，20201019，买入评级

首次覆盖，给予增持评级。中式面点连锁龙头，产能优化奠定发展基础，加盟拓展提速巩固华东优势、释放增长动力，预计2020-2022年EPS分别为0.63、0.76、0.95元，参考商业模式可比公司平均估值，给予2021年53XPE，目标价40元。　　深耕中式面点，建立连锁帝国。公司产品线为中式面点，渠道以加盟为主、直营+团餐为辅，通过标准化可复制的品牌管理体系，构建了遍布上海、江苏、浙江等省市的庞大连锁网络。公司采取单店加盟模式，截至2019年底，加盟/直营门店分别2915/16家，加盟销售占收入

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巴比食品

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-19 11:19:44

【国海】思瑞浦，20201017，买入报告

国内信号链模拟芯片龙头,首次覆盖，给予“买入”评级。思瑞浦专注于高性能、高质量和高可靠性模拟集成电路产品研发和销售，产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展。目前公司拥有超过900款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康等众多领域。我们认为公司信号链产品技术领先，受益于5G、新能源汽车等下游驱动，行业迎来快速发展期，在半导体国产替代加速大背景下，有望充分享受行业增长与份额扩张的双重红利，实现快速崛起。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为1.

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思瑞浦

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-19 11:18:55

【天风】鸣志电器，20201019，买入报告

鸣志电器下游布局的领域极具发展潜力，如移动服务机器人、3D打印、5G通信等。我们认为公司的核心竞争力在于：收购整合、新兴赛道与平台化发展，但同时引申出三个问题：1）协同效应如何？2）未来是否会在细分领域深耕？3）相对其它工控企业，公司是否有竞争优势？本篇报告解答核心竞争力和三个问题、产品属性，以及公司短期、中期的增长点。核心竞争力：收购整合、新型赛道与平台化发展收购整合：公司通过收购快速引入研发、品牌资源，对国内业务体系进行调配降低生产成本，并通过公司的销售网络在欧洲、日本、中国等地推广。

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鸣志电器

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一路向北

2020-10-19 11:18:01

【中信】松芝股份，20201019，买入报告

公司是国内车辆空调系统龙头，商用车和工程机械空调对三一、徐工渗透率不断提升，突破福田、陕汽配套；乘用车业务客户结构优化，拿到长安福特订单，并通过收购京滨大洋进一步突破大众和本田供应链；公司是大中型客车空调龙头， 2019 年市占率 30%以上，有望受益客车景气度回升，以及新能源热管理系统升级带来的销量增长。公司目前处于经营周期底部，业务结构持续优化，我们预测公司 2020/21/22 年 EPS 为 0.31/0.42/0.53 元，给予公司 2021 年 25 倍 PE 的估值，目标

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松芝股份

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2020-10-21 12:10:25

【中信】华阳集团，20201021买入报告

公司以“智驭未来”为主题亮相北京国际车展，展出了全系液晶仪表、HUD智能座舱、自动泊车系统、“煜眼”技术摄像头等智能座舱和自动驾驶产品。公司产品谱系日趋完善，客户不断突破，未来成长可期。维持公司2020/21/22年EPS预测0.23/0.42/0.53元，维持“买入”评级。　　公司以“智驭未来”为主题亮相北京车展。2020年9月26日，北京国际车展盛大开幕，公司以“智驭未来”为参展主题，携智能座舱、智能驾驶、精密压铸诸多创新解决方案亮相车展，产品令人瞩目。主要产品包括HUD全系列产品（C-H

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华阳集团

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【中金】浙商银行，20201021首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖浙商银行（601916）给予跑赢行业评级，目标价5.91元，对应0.91x 2020e P/B；再次覆盖浙商银行H股（02016.HK），给予跑赢行业评级，目标价4.42港元，对应0.60x 2020e P/B。理由如下：具有高成长性的股份行。浙商银行成立于2004年，是第九家A股上市股份行；总部位于浙江杭州，立足长三角地区拓展布局全国市场。浙商银行2013-1H20总资产、贷款规模CAGR分别为24.1%、28.9%，维持高增长态势。截至2020年6月末，总资产共计1.99

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【中信】保隆科技，20201020，买入报告

公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车传感器、ADAS系统、空气悬架等汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强，维持“买入”评级。汽车感知专家，定增募投车用传感器项目。2020年8月28日，公司披露非公开发行A股股票预案，拟募资不超9.18亿元，用于年产2680万支车用传感器项目和补充流动资金

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【光大化工】八一化工搬迁预期影响

根据百川资讯消息，受安徽八一化工月底停产并于年内搬迁消息影响，对硝基氯化苯价格大幅上涨：10月14日中石化南京化工出厂价调整2300元/吨至8800元/吨；10月16日扬农化工出厂价上调3000元/吨至9500元/吨；10月19日广信股份出厂价9200元/吨。八一化工官网显示目前拥有28万吨/年对(邻)硝基氯化苯产能，总投资约53亿元,分两期搬迁建设的退市进园项目开工建设中，其中包括年产32万吨硝基氯苯项目(一期18万吨)。根据10月9日蚌埠市市长热线服务中心回复，八一化工老厂区预计将于202

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【开源刘翔团队丨风华高科】行业景气度持续向上，重点推荐

3Q20台湾双雄营收环比提升明显，MLCC行业景气度持续向上。3Q20国巨营收220亿新台币，同比+113%，环比+63%，其中9月营收76.6亿新台币，环比+5%，继续保持增长态势；华新科3Q20营收103亿新台币，同比+43%，环比+17.8%，MLCC行业景气度持续向上。两年扩产5倍，MLCC进入高速成长模式。“56亿项目”和“祥和项目”的推进下，我们预计公司2020年底MLCC产能将达到250亿只/月，2021年底将达到600亿只/月，两年扩产近5倍。目前56亿项目设备调试基本结束，产

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【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

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【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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【申万】健盛集团，20201019，首次覆盖买入

投资要点： “棉袜+无缝”双轮驱动铸就运动针织龙头，订单回流催化业绩拐点显现。1）联姻俏尔婷婷，龙头地位稳固。公司是中国最大、全球领先的棉袜生产商，17年收购俏尔婷婷（国内最大的无缝内衣生产商），进军无缝产业，实现强强联合。2）业绩保持稳健增长，订单内流催化业绩复苏。19年公司实现收入17.8亿元，同比增长13%，实现归母净利润2.7亿元，同比增长32%。20H1由于海外疫情出口受到影响，收入同比下降12%。随着印度、斯里兰卡等地受疫情影响，订单大量向国内流入，预计公司四季度业绩快速回暖。3）海

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【兴证建筑】东珠生态：Q3业绩增长121%，业绩超预期

事件东珠生态发布2020年三季报：公司实现营业收入17.54亿元，同比增长28.06%；实现归属于上市公司母公司净利润3.49亿元，同比增长40.99%。其中，Q3实现营业收入5.47亿元，同比提升60.86%；实现归母净利润1.04亿元，同比提升121.17%。点评 2020前三季度公司实现营业总收入17.54亿元，同比增长28.06%，其中Q3实现营业收入5.47亿元，同比增长60.86%，较上半年明显加速。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3分别实现营业收入4.13亿元、7.96亿元、5

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【国君】巴比食品，20201019，买入评级

首次覆盖，给予增持评级。中式面点连锁龙头，产能优化奠定发展基础，加盟拓展提速巩固华东优势、释放增长动力，预计2020-2022年EPS分别为0.63、0.76、0.95元，参考商业模式可比公司平均估值，给予2021年53XPE，目标价40元。　　深耕中式面点，建立连锁帝国。公司产品线为中式面点，渠道以加盟为主、直营+团餐为辅，通过标准化可复制的品牌管理体系，构建了遍布上海、江苏、浙江等省市的庞大连锁网络。公司采取单店加盟模式，截至2019年底，加盟/直营门店分别2915/16家，加盟销售占收入

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【国海】思瑞浦，20201017，买入报告

国内信号链模拟芯片龙头,首次覆盖，给予“买入”评级。思瑞浦专注于高性能、高质量和高可靠性模拟集成电路产品研发和销售，产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展。目前公司拥有超过900款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康等众多领域。我们认为公司信号链产品技术领先，受益于5G、新能源汽车等下游驱动，行业迎来快速发展期，在半导体国产替代加速大背景下，有望充分享受行业增长与份额扩张的双重红利，实现快速崛起。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为1.

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【天风】鸣志电器，20201019，买入报告

鸣志电器下游布局的领域极具发展潜力，如移动服务机器人、3D打印、5G通信等。我们认为公司的核心竞争力在于：收购整合、新兴赛道与平台化发展，但同时引申出三个问题：1）协同效应如何？2）未来是否会在细分领域深耕？3）相对其它工控企业，公司是否有竞争优势？本篇报告解答核心竞争力和三个问题、产品属性，以及公司短期、中期的增长点。核心竞争力：收购整合、新型赛道与平台化发展收购整合：公司通过收购快速引入研发、品牌资源，对国内业务体系进行调配降低生产成本，并通过公司的销售网络在欧洲、日本、中国等地推广。

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公司是国内车辆空调系统龙头，商用车和工程机械空调对三一、徐工渗透率不断提升，突破福田、陕汽配套；乘用车业务客户结构优化，拿到长安福特订单，并通过收购京滨大洋进一步突破大众和本田供应链；公司是大中型客车空调龙头， 2019 年市占率 30%以上，有望受益客车景气度回升，以及新能源热管理系统升级带来的销量增长。公司目前处于经营周期底部，业务结构持续优化，我们预测公司 2020/21/22 年 EPS 为 0.31/0.42/0.53 元，给予公司 2021 年 25 倍 PE 的估值，目标

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【中信】华阳集团，20201021买入报告

公司以“智驭未来”为主题亮相北京国际车展，展出了全系液晶仪表、HUD智能座舱、自动泊车系统、“煜眼”技术摄像头等智能座舱和自动驾驶产品。公司产品谱系日趋完善，客户不断突破，未来成长可期。维持公司2020/21/22年EPS预测0.23/0.42/0.53元，维持“买入”评级。　　公司以“智驭未来”为主题亮相北京车展。2020年9月26日，北京国际车展盛大开幕，公司以“智驭未来”为参展主题，携智能座舱、智能驾驶、精密压铸诸多创新解决方案亮相车展，产品令人瞩目。主要产品包括HUD全系列产品（C-H

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华阳集团

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-21 10:49:40

【中金】浙商银行，20201021首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖浙商银行（601916）给予跑赢行业评级，目标价5.91元，对应0.91x 2020e P/B；再次覆盖浙商银行H股（02016.HK），给予跑赢行业评级，目标价4.42港元，对应0.60x 2020e P/B。理由如下：具有高成长性的股份行。浙商银行成立于2004年，是第九家A股上市股份行；总部位于浙江杭州，立足长三角地区拓展布局全国市场。浙商银行2013-1H20总资产、贷款规模CAGR分别为24.1%、28.9%，维持高增长态势。截至2020年6月末，总资产共计1.99

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浙商银行

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-20 20:21:25

【中信】保隆科技，20201020，买入报告

公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车传感器、ADAS系统、空气悬架等汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强，维持“买入”评级。汽车感知专家，定增募投车用传感器项目。2020年8月28日，公司披露非公开发行A股股票预案，拟募资不超9.18亿元，用于年产2680万支车用传感器项目和补充流动资金

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保隆科技

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-20 14:41:47

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【光大化工】八一化工搬迁预期影响

根据百川资讯消息，受安徽八一化工月底停产并于年内搬迁消息影响，对硝基氯化苯价格大幅上涨：10月14日中石化南京化工出厂价调整2300元/吨至8800元/吨；10月16日扬农化工出厂价上调3000元/吨至9500元/吨；10月19日广信股份出厂价9200元/吨。八一化工官网显示目前拥有28万吨/年对(邻)硝基氯化苯产能，总投资约53亿元,分两期搬迁建设的退市进园项目开工建设中，其中包括年产32万吨硝基氯苯项目(一期18万吨)。根据10月9日蚌埠市市长热线服务中心回复，八一化工老厂区预计将于202

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广信股份

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2020-10-20 12:54:08

【开源刘翔团队丨风华高科】行业景气度持续向上，重点推荐

3Q20台湾双雄营收环比提升明显，MLCC行业景气度持续向上。3Q20国巨营收220亿新台币，同比+113%，环比+63%，其中9月营收76.6亿新台币，环比+5%，继续保持增长态势；华新科3Q20营收103亿新台币，同比+43%，环比+17.8%，MLCC行业景气度持续向上。两年扩产5倍，MLCC进入高速成长模式。“56亿项目”和“祥和项目”的推进下，我们预计公司2020年底MLCC产能将达到250亿只/月，2021年底将达到600亿只/月，两年扩产近5倍。目前56亿项目设备调试基本结束，产

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风华高科

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一路向北

2020-10-20 11:14:04

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

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三友化工

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-20 10:45:25

【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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中大力德

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2020-10-20 10:40:25

【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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三环集团

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【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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鸿远电子

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【申万】健盛集团，20201019，首次覆盖买入

投资要点： “棉袜+无缝”双轮驱动铸就运动针织龙头，订单回流催化业绩拐点显现。1）联姻俏尔婷婷，龙头地位稳固。公司是中国最大、全球领先的棉袜生产商，17年收购俏尔婷婷（国内最大的无缝内衣生产商），进军无缝产业，实现强强联合。2）业绩保持稳健增长，订单内流催化业绩复苏。19年公司实现收入17.8亿元，同比增长13%，实现归母净利润2.7亿元，同比增长32%。20H1由于海外疫情出口受到影响，收入同比下降12%。随着印度、斯里兰卡等地受疫情影响，订单大量向国内流入，预计公司四季度业绩快速回暖。3）海

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健盛集团

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【兴证建筑】东珠生态：Q3业绩增长121%，业绩超预期

事件东珠生态发布2020年三季报：公司实现营业收入17.54亿元，同比增长28.06%；实现归属于上市公司母公司净利润3.49亿元，同比增长40.99%。其中，Q3实现营业收入5.47亿元，同比提升60.86%；实现归母净利润1.04亿元，同比提升121.17%。点评 2020前三季度公司实现营业总收入17.54亿元，同比增长28.06%，其中Q3实现营业收入5.47亿元，同比增长60.86%，较上半年明显加速。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3分别实现营业收入4.13亿元、7.96亿元、5

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东珠生态

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2020-10-19 12:45:34

【国君】巴比食品，20201019，买入评级

首次覆盖，给予增持评级。中式面点连锁龙头，产能优化奠定发展基础，加盟拓展提速巩固华东优势、释放增长动力，预计2020-2022年EPS分别为0.63、0.76、0.95元，参考商业模式可比公司平均估值，给予2021年53XPE，目标价40元。　　深耕中式面点，建立连锁帝国。公司产品线为中式面点，渠道以加盟为主、直营+团餐为辅，通过标准化可复制的品牌管理体系，构建了遍布上海、江苏、浙江等省市的庞大连锁网络。公司采取单店加盟模式，截至2019年底，加盟/直营门店分别2915/16家，加盟销售占收入

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巴比食品

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【国海】思瑞浦，20201017，买入报告

国内信号链模拟芯片龙头,首次覆盖，给予“买入”评级。思瑞浦专注于高性能、高质量和高可靠性模拟集成电路产品研发和销售，产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展。目前公司拥有超过900款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康等众多领域。我们认为公司信号链产品技术领先，受益于5G、新能源汽车等下游驱动，行业迎来快速发展期，在半导体国产替代加速大背景下，有望充分享受行业增长与份额扩张的双重红利，实现快速崛起。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为1.

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思瑞浦

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【天风】鸣志电器，20201019，买入报告

鸣志电器下游布局的领域极具发展潜力，如移动服务机器人、3D打印、5G通信等。我们认为公司的核心竞争力在于：收购整合、新兴赛道与平台化发展，但同时引申出三个问题：1）协同效应如何？2）未来是否会在细分领域深耕？3）相对其它工控企业，公司是否有竞争优势？本篇报告解答核心竞争力和三个问题、产品属性，以及公司短期、中期的增长点。核心竞争力：收购整合、新型赛道与平台化发展收购整合：公司通过收购快速引入研发、品牌资源，对国内业务体系进行调配降低生产成本，并通过公司的销售网络在欧洲、日本、中国等地推广。

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鸣志电器

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【中信】松芝股份，20201019，买入报告

公司是国内车辆空调系统龙头，商用车和工程机械空调对三一、徐工渗透率不断提升，突破福田、陕汽配套；乘用车业务客户结构优化，拿到长安福特订单，并通过收购京滨大洋进一步突破大众和本田供应链；公司是大中型客车空调龙头， 2019 年市占率 30%以上，有望受益客车景气度回升，以及新能源热管理系统升级带来的销量增长。公司目前处于经营周期底部，业务结构持续优化，我们预测公司 2020/21/22 年 EPS 为 0.31/0.42/0.53 元，给予公司 2021 年 25 倍 PE 的估值，目标

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松芝股份

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【中信】华阳集团，20201021买入报告

公司以“智驭未来”为主题亮相北京国际车展，展出了全系液晶仪表、HUD智能座舱、自动泊车系统、“煜眼”技术摄像头等智能座舱和自动驾驶产品。公司产品谱系日趋完善，客户不断突破，未来成长可期。维持公司2020/21/22年EPS预测0.23/0.42/0.53元，维持“买入”评级。　　公司以“智驭未来”为主题亮相北京车展。2020年9月26日，北京国际车展盛大开幕，公司以“智驭未来”为参展主题，携智能座舱、智能驾驶、精密压铸诸多创新解决方案亮相车展，产品令人瞩目。主要产品包括HUD全系列产品（C-H

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【中金】浙商银行，20201021首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖浙商银行（601916）给予跑赢行业评级，目标价5.91元，对应0.91x 2020e P/B；再次覆盖浙商银行H股（02016.HK），给予跑赢行业评级，目标价4.42港元，对应0.60x 2020e P/B。理由如下：具有高成长性的股份行。浙商银行成立于2004年，是第九家A股上市股份行；总部位于浙江杭州，立足长三角地区拓展布局全国市场。浙商银行2013-1H20总资产、贷款规模CAGR分别为24.1%、28.9%，维持高增长态势。截至2020年6月末，总资产共计1.99

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【中信】保隆科技，20201020，买入报告

公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车传感器、ADAS系统、空气悬架等汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强，维持“买入”评级。汽车感知专家，定增募投车用传感器项目。2020年8月28日，公司披露非公开发行A股股票预案，拟募资不超9.18亿元，用于年产2680万支车用传感器项目和补充流动资金

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【光大化工】八一化工搬迁预期影响

根据百川资讯消息，受安徽八一化工月底停产并于年内搬迁消息影响，对硝基氯化苯价格大幅上涨：10月14日中石化南京化工出厂价调整2300元/吨至8800元/吨；10月16日扬农化工出厂价上调3000元/吨至9500元/吨；10月19日广信股份出厂价9200元/吨。八一化工官网显示目前拥有28万吨/年对(邻)硝基氯化苯产能，总投资约53亿元,分两期搬迁建设的退市进园项目开工建设中，其中包括年产32万吨硝基氯苯项目(一期18万吨)。根据10月9日蚌埠市市长热线服务中心回复，八一化工老厂区预计将于202

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【开源刘翔团队丨风华高科】行业景气度持续向上，重点推荐

3Q20台湾双雄营收环比提升明显，MLCC行业景气度持续向上。3Q20国巨营收220亿新台币，同比+113%，环比+63%，其中9月营收76.6亿新台币，环比+5%，继续保持增长态势；华新科3Q20营收103亿新台币，同比+43%，环比+17.8%，MLCC行业景气度持续向上。两年扩产5倍，MLCC进入高速成长模式。“56亿项目”和“祥和项目”的推进下，我们预计公司2020年底MLCC产能将达到250亿只/月，2021年底将达到600亿只/月，两年扩产近5倍。目前56亿项目设备调试基本结束，产

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【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

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【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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【申万】健盛集团，20201019，首次覆盖买入

投资要点： “棉袜+无缝”双轮驱动铸就运动针织龙头，订单回流催化业绩拐点显现。1）联姻俏尔婷婷，龙头地位稳固。公司是中国最大、全球领先的棉袜生产商，17年收购俏尔婷婷（国内最大的无缝内衣生产商），进军无缝产业，实现强强联合。2）业绩保持稳健增长，订单内流催化业绩复苏。19年公司实现收入17.8亿元，同比增长13%，实现归母净利润2.7亿元，同比增长32%。20H1由于海外疫情出口受到影响，收入同比下降12%。随着印度、斯里兰卡等地受疫情影响，订单大量向国内流入，预计公司四季度业绩快速回暖。3）海

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【兴证建筑】东珠生态：Q3业绩增长121%，业绩超预期

事件东珠生态发布2020年三季报：公司实现营业收入17.54亿元，同比增长28.06%；实现归属于上市公司母公司净利润3.49亿元，同比增长40.99%。其中，Q3实现营业收入5.47亿元，同比提升60.86%；实现归母净利润1.04亿元，同比提升121.17%。点评 2020前三季度公司实现营业总收入17.54亿元，同比增长28.06%，其中Q3实现营业收入5.47亿元，同比增长60.86%，较上半年明显加速。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3分别实现营业收入4.13亿元、7.96亿元、5

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【国君】巴比食品，20201019，买入评级

首次覆盖，给予增持评级。中式面点连锁龙头，产能优化奠定发展基础，加盟拓展提速巩固华东优势、释放增长动力，预计2020-2022年EPS分别为0.63、0.76、0.95元，参考商业模式可比公司平均估值，给予2021年53XPE，目标价40元。　　深耕中式面点，建立连锁帝国。公司产品线为中式面点，渠道以加盟为主、直营+团餐为辅，通过标准化可复制的品牌管理体系，构建了遍布上海、江苏、浙江等省市的庞大连锁网络。公司采取单店加盟模式，截至2019年底，加盟/直营门店分别2915/16家，加盟销售占收入

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【国海】思瑞浦，20201017，买入报告

国内信号链模拟芯片龙头,首次覆盖，给予“买入”评级。思瑞浦专注于高性能、高质量和高可靠性模拟集成电路产品研发和销售，产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展。目前公司拥有超过900款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康等众多领域。我们认为公司信号链产品技术领先，受益于5G、新能源汽车等下游驱动，行业迎来快速发展期，在半导体国产替代加速大背景下，有望充分享受行业增长与份额扩张的双重红利，实现快速崛起。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为1.

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【天风】鸣志电器，20201019，买入报告

鸣志电器下游布局的领域极具发展潜力，如移动服务机器人、3D打印、5G通信等。我们认为公司的核心竞争力在于：收购整合、新兴赛道与平台化发展，但同时引申出三个问题：1）协同效应如何？2）未来是否会在细分领域深耕？3）相对其它工控企业，公司是否有竞争优势？本篇报告解答核心竞争力和三个问题、产品属性，以及公司短期、中期的增长点。核心竞争力：收购整合、新型赛道与平台化发展收购整合：公司通过收购快速引入研发、品牌资源，对国内业务体系进行调配降低生产成本，并通过公司的销售网络在欧洲、日本、中国等地推广。

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公司是国内车辆空调系统龙头，商用车和工程机械空调对三一、徐工渗透率不断提升，突破福田、陕汽配套；乘用车业务客户结构优化，拿到长安福特订单，并通过收购京滨大洋进一步突破大众和本田供应链；公司是大中型客车空调龙头， 2019 年市占率 30%以上，有望受益客车景气度回升，以及新能源热管理系统升级带来的销量增长。公司目前处于经营周期底部，业务结构持续优化，我们预测公司 2020/21/22 年 EPS 为 0.31/0.42/0.53 元，给予公司 2021 年 25 倍 PE 的估值，目标

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【中信】华阳集团，20201021买入报告

公司以“智驭未来”为主题亮相北京国际车展，展出了全系液晶仪表、HUD智能座舱、自动泊车系统、“煜眼”技术摄像头等智能座舱和自动驾驶产品。公司产品谱系日趋完善，客户不断突破，未来成长可期。维持公司2020/21/22年EPS预测0.23/0.42/0.53元，维持“买入”评级。　　公司以“智驭未来”为主题亮相北京车展。2020年9月26日，北京国际车展盛大开幕，公司以“智驭未来”为参展主题，携智能座舱、智能驾驶、精密压铸诸多创新解决方案亮相车展，产品令人瞩目。主要产品包括HUD全系列产品（C-H

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2020-10-21 10:49:40

【中金】浙商银行，20201021首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖浙商银行（601916）给予跑赢行业评级，目标价5.91元，对应0.91x 2020e P/B；再次覆盖浙商银行H股（02016.HK），给予跑赢行业评级，目标价4.42港元，对应0.60x 2020e P/B。理由如下：具有高成长性的股份行。浙商银行成立于2004年，是第九家A股上市股份行；总部位于浙江杭州，立足长三角地区拓展布局全国市场。浙商银行2013-1H20总资产、贷款规模CAGR分别为24.1%、28.9%，维持高增长态势。截至2020年6月末，总资产共计1.99

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浙商银行

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一路向北

2020-10-20 20:21:25

【中信】保隆科技，20201020，买入报告

公司是国内汽车智能感知专家，定增募投车用传感器项目，蓄力公司长足发展。公司汽车传感器业务国内领先，有望快速放量；ADAS传感器业务逐渐成型，拓展智能感知边界。同时，公司在空气悬架系统研发领先，空气弹簧产品已经实现量产配套。公司汽车传感器、ADAS系统、空气悬架等汽车电子产品储备丰富，产品线不断扩张，持续成长动能强，维持“买入”评级。汽车感知专家，定增募投车用传感器项目。2020年8月28日，公司披露非公开发行A股股票预案，拟募资不超9.18亿元，用于年产2680万支车用传感器项目和补充流动资金

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保隆科技

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2020-10-20 14:41:47

受限

【光大化工】八一化工搬迁预期影响

根据百川资讯消息，受安徽八一化工月底停产并于年内搬迁消息影响，对硝基氯化苯价格大幅上涨：10月14日中石化南京化工出厂价调整2300元/吨至8800元/吨；10月16日扬农化工出厂价上调3000元/吨至9500元/吨；10月19日广信股份出厂价9200元/吨。八一化工官网显示目前拥有28万吨/年对(邻)硝基氯化苯产能，总投资约53亿元,分两期搬迁建设的退市进园项目开工建设中，其中包括年产32万吨硝基氯苯项目(一期18万吨)。根据10月9日蚌埠市市长热线服务中心回复，八一化工老厂区预计将于202

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广信股份

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2020-10-20 12:54:08

【开源刘翔团队丨风华高科】行业景气度持续向上，重点推荐

3Q20台湾双雄营收环比提升明显，MLCC行业景气度持续向上。3Q20国巨营收220亿新台币，同比+113%，环比+63%，其中9月营收76.6亿新台币，环比+5%，继续保持增长态势；华新科3Q20营收103亿新台币，同比+43%，环比+17.8%，MLCC行业景气度持续向上。两年扩产5倍，MLCC进入高速成长模式。“56亿项目”和“祥和项目”的推进下，我们预计公司2020年底MLCC产能将达到250亿只/月，2021年底将达到600亿只/月，两年扩产近5倍。目前56亿项目设备调试基本结束，产

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风华高科

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2020-10-20 11:14:04

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

会议基本信息主题：涤纶、氨纶、粘胶短纤、锦纶行业专家电话会议时间：20191019 参与人：卓创资讯行业专家

【西南化工】20201019化纤行业电话会议纪要

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三友化工

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2020-10-20 10:45:25

【中泰】中大力德，20201019，首次覆盖买入

减速器与减速电机优势企业，业绩拐点来临。 ①公司于2006年设立，以小型齿轮减速电机业务起家，2011年生产出国内第一款伺服用斜齿轮高精度行星减速器，2012年研发RV关节机器人专用减速器，2014年开发出电机驱动器，产品不断升级，附加值持续提高。公司2020年度前三季度业绩预告显示，归母净利润5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，业绩拐点来临。 ②公司专注减速器、减速电机的研发，投入持续加大，2020H1，研发投入1785.72万元，占营收比重处于历史高位，为5.35

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中大力德

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2020-10-20 10:40:25

【中金】三环集团：业绩预报大超市场预期

预报1-3Q20盈利同比增长35-55% 三环集团公布三季度业绩预报：1-9月净利润9.0-10.3亿元，同比增长35-55%，3Q20单季净利润4.2-4.6亿元，同比增长110-130%，创历史单季度新高，超出我们预期，并大幅超市场预期。我们认为3Q20业绩超预期主要是因为：1）在5G、新基建等趋势下，2Q20以来MLCC、电阻基片、PKG等行业景气全面上行，一扫4Q18以来的景气低迷状况，这一点在国巨等台系元器件企业也有明显体现；2）元器件国产化需求越来越迫切，三环MLCC等扩产进度也持

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三环集团

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2020-10-20 10:39:29

【中信】鸿远电子，20201019，首次覆盖买入

∎ 公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包含自产与代理两大类，以自产军品 MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进，军用 MLCC 市场增长迅速，公司研发力度高于可比公司，力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术，同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/ 22 年EPS 为 1.58/2.18/3.01 元，给予公司 2021 年 55 倍 PE，对应目标市值约 277 亿元，首次覆盖给予"买入"评级，目标价 120 元。 ∎ 军用 MLC

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鸿远电子

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2020-10-20 10:37:50

【申万】健盛集团，20201019，首次覆盖买入

投资要点： “棉袜+无缝”双轮驱动铸就运动针织龙头，订单回流催化业绩拐点显现。1）联姻俏尔婷婷，龙头地位稳固。公司是中国最大、全球领先的棉袜生产商，17年收购俏尔婷婷（国内最大的无缝内衣生产商），进军无缝产业，实现强强联合。2）业绩保持稳健增长，订单内流催化业绩复苏。19年公司实现收入17.8亿元，同比增长13%，实现归母净利润2.7亿元，同比增长32%。20H1由于海外疫情出口受到影响，收入同比下降12%。随着印度、斯里兰卡等地受疫情影响，订单大量向国内流入，预计公司四季度业绩快速回暖。3）海

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健盛集团

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2020-10-19 21:44:06

【兴证建筑】东珠生态：Q3业绩增长121%，业绩超预期

事件东珠生态发布2020年三季报：公司实现营业收入17.54亿元，同比增长28.06%；实现归属于上市公司母公司净利润3.49亿元，同比增长40.99%。其中，Q3实现营业收入5.47亿元，同比提升60.86%；实现归母净利润1.04亿元，同比提升121.17%。点评 2020前三季度公司实现营业总收入17.54亿元，同比增长28.06%，其中Q3实现营业收入5.47亿元，同比增长60.86%，较上半年明显加速。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3分别实现营业收入4.13亿元、7.96亿元、5

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东珠生态

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2020-10-19 12:45:34

【国君】巴比食品，20201019，买入评级

首次覆盖，给予增持评级。中式面点连锁龙头，产能优化奠定发展基础，加盟拓展提速巩固华东优势、释放增长动力，预计2020-2022年EPS分别为0.63、0.76、0.95元，参考商业模式可比公司平均估值，给予2021年53XPE，目标价40元。　　深耕中式面点，建立连锁帝国。公司产品线为中式面点，渠道以加盟为主、直营+团餐为辅，通过标准化可复制的品牌管理体系，构建了遍布上海、江苏、浙江等省市的庞大连锁网络。公司采取单店加盟模式，截至2019年底，加盟/直营门店分别2915/16家，加盟销售占收入

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巴比食品

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2020-10-19 11:19:44

【国海】思瑞浦，20201017，买入报告

国内信号链模拟芯片龙头,首次覆盖，给予“买入”评级。思瑞浦专注于高性能、高质量和高可靠性模拟集成电路产品研发和销售，产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展。目前公司拥有超过900款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康等众多领域。我们认为公司信号链产品技术领先，受益于5G、新能源汽车等下游驱动，行业迎来快速发展期，在半导体国产替代加速大背景下，有望充分享受行业增长与份额扩张的双重红利，实现快速崛起。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为1.

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思瑞浦

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2020-10-19 11:18:55

【天风】鸣志电器，20201019，买入报告

鸣志电器下游布局的领域极具发展潜力，如移动服务机器人、3D打印、5G通信等。我们认为公司的核心竞争力在于：收购整合、新兴赛道与平台化发展，但同时引申出三个问题：1）协同效应如何？2）未来是否会在细分领域深耕？3）相对其它工控企业，公司是否有竞争优势？本篇报告解答核心竞争力和三个问题、产品属性，以及公司短期、中期的增长点。核心竞争力：收购整合、新型赛道与平台化发展收购整合：公司通过收购快速引入研发、品牌资源，对国内业务体系进行调配降低生产成本，并通过公司的销售网络在欧洲、日本、中国等地推广。

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鸣志电器

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2020-10-19 11:18:01

【中信】松芝股份，20201019，买入报告

公司是国内车辆空调系统龙头，商用车和工程机械空调对三一、徐工渗透率不断提升，突破福田、陕汽配套；乘用车业务客户结构优化，拿到长安福特订单，并通过收购京滨大洋进一步突破大众和本田供应链；公司是大中型客车空调龙头， 2019 年市占率 30%以上，有望受益客车景气度回升，以及新能源热管理系统升级带来的销量增长。公司目前处于经营周期底部，业务结构持续优化，我们预测公司 2020/21/22 年 EPS 为 0.31/0.42/0.53 元，给予公司 2021 年 25 倍 PE 的估值，目标

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松芝股份

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