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每天都处于被市场淘汰的边缘

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一路向北

2022-08-18 10:27:41

【招商有色】众源新材：多元布局，拥抱景气赛道

业务多元化拓展。公司多年深耕紫铜带箔材领域，2020年收购哈船新材料进军防腐保温材料领域，2021年子公司众源投资注资众源新能源，负责电池托盘业务，2022年成立众源铝箔计划建设电池铝箔生产线。高精度铜板带产能扩建，定位中高端应用市场。公司现有紫铜带箔材年产能约10万吨，在建项目为10 万吨/年高精度铜合金板带（一期5万吨/年）及5万吨铜带坯，随着新能源和5G通讯等的快速发展，高端铜板带的需求快速增长，此次扩建产能主要面向下游新能源汽车、智能电网、半导体集成电路、5G通讯等行业需求，预计将显著

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众源新材

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 22:00:56

【国联】VR硬件风云再起，布局VR内容正当时

2022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾根据MetaCEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR硬件的销量“奇点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨越式发展。2021年11月，Meta旗舰产品OculusQuest2的累计销量已突破1000万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入局，2022年的VR生态全面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三大技

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恺英网络
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宝通科技

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 11:23:48

【民生】曼卡龙：浪“曼”满屋，璀“璨”夺目

专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。曼卡龙成立于2009年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，在浙江省内具有较高的知名度和美誉度，在珠宝首饰行业属于进一步向全国拓展的区域性强势品牌。2017-2021年，公司营业收入及归母净利润整体上呈现上行趋势，四年CAGR分别为10.59%与12.54%。①按产品分类，素金饰品收入占比较高，其收入波动较大，镶嵌类饰品收入规模较为稳定；②按渠道分类，直营业务的收入逐年下降，2021年增长来自于电商业务的快速发展；专柜和加盟业务

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曼卡龙

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 00:27:26

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA

金融研究中心8月16日讯，有投资者向聚赛龙（301131）提问，在政府网站上看到，有公示安徽科睿鑫新材料公司的光伏组件封装胶膜生产项目环境影响报告。请问科锐鑫是贵公司的全资子公司吗？能否介绍一下该项目规划情况？　　公司回答表示，您好，感谢您的关注！科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品。目前科睿鑫相关产品尚处于研发阶段，可实现小批量供货。公司将结合行业前景及技术研发和市场拓展情况，逐步投资产能建设，综合考虑制定未来的生产经营计划。谢谢！

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品

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聚赛龙

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-16 10:12:42

【浙商】天能股份：动力铅蓄电池龙头，锂电储能有望成为第二增长曲线

铅酸电池龙头企业，积极布局锂电池和储能公司主要产品为铅蓄电池和锂离子电池，广泛应用于电动两轮车、汽车、新能源车、3C类电子产品。公司的铅蓄电池在全球市占率排名前三，国内排名第一，在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市占率超40%。2021年，公司实现营业收入387.2亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润13.7亿元，同比下降39.9%，业绩下降主要系辅材价格大幅上涨，在原有调价机制下未能及时向下游传导。未来受益需求旺盛和原材料价格回调，业绩有望得到修复。2022年一季度，公司实现营业收入85.2

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天能股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-15 13:33:11

【国君】燕京啤酒：新起点，再出发

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.12、0.21、0.27元，分别同比增长51%、71%、28%，综合EV/EBITDA、PS估值，给予目标价11.0元。受益成本下行，公司利润弹性较大。我国啤酒行业格局优化和结构升级带动盈利改善，但作为头部企业之一的燕啤受困机制，盈利仍承压。当前啤酒包材价格下行，公司净利基数较低，因此主业利润受益幅度有望远超其他头部公司，理论上包材成本下降5%便对应主业利润增厚75%。叠加行业结构升级红利，公司利润端或迎大幅改善

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燕京啤酒

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-14 19:36:02

【民生策略】周期的重定价正在开始

1 通胀交易正在回摆，攻守之势异也本周，在美国通胀超预期回落之后，市场的通胀交易反而出现了回归：大宗商品全面反弹；无论是A股还是美股，能源均领涨全市场。这背后的逻辑正是我们在上周周报《等待重定价》中提到的：如果通胀回落带来加息预期斜率放缓，通胀交易将会回摆。在4月底时，大宗商品的生产商充分定价了自身的供给刚性，却未考虑需求下行的边际影响；成长股已经反应了供应冲击与需求担忧，因此资源股反而成为了市场的脆弱环节。而当下，周期股定价已经计入了紧缩带来的需求下行，而全球成长股在6月以来抢跑了 “需求抑

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贵州茅台

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-14 18:15:51

【国盛】华发股份：全国化扩张途中的“中而美”地方国企

公司是珠海老牌房企，全国化扩张后稳居“千亿俱乐部”。公司2021年合约销售金额为1219亿元，5年CAGR达27.82%。根据克而瑞，公司2020-21年全口径销售额2年CAGR达14.9%。2022年1-7月在市场下行环境下，公司全口径销售额为582亿元，同比仅-18.1%，显著优于TOP30销售同比均值-40.8%。土储质优量足，近年重仓华东大区，未来收入、利润确定性强。公司房地产开发占总营收比重维持在95%附近，近年形成“4+1”的全国化布局（珠海、华南、华东、北方+北京）。2021年土

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华发股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-14 16:58:43

【申万化工】IEA上调全球石油需求预测，油价有所回升

本周油价走势：至8月12日收盘，Brent原油期货收于98.15美元/桶，较上周末环比上涨3.4%，周均价为97.62美元/桶，环比上涨3.4%。美国原油库存增加，钻井数增加，炼厂开工率回升：8月5日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.32亿桶，比前一周增长546万桶，原油库存比过去五年同期低约5%；炼油厂开工率94.30%，比前一周上升3.30个百分点；8月12日美国采油钻机601台，较上周增加3台，年增加204台。最新油价观点：最近受到美联储持续加息和需求不及预期影响，原油风险溢

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中国石油

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-12 13:54:52

【国盛化工】卫星化学：大涨点评

1000吨α-烯烃中试装置落地，卫星化学是国内走在最前沿的POE厂商：POE具有良好的阻水性以及抗PID性，作为胶膜原料广泛应用于高端双玻、N型组件，且适用于新型EPE胶膜，未来有望与EVA粒子搭配使用。在N型电池片渗透率放量的大背景下，预计POE粒子需求将呈现非线性增长。目前POE粒子全球消费120万吨/年，市场规模约300亿元，下游需求复合增速高达17%-20%。其中光伏对POE需求约20万吨/年，预计未来复合增速约40%。POE粒子工艺难度极高，长期依赖纯进口。POE粒子最核心的壁垒是α烯

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卫星化学

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-11 12:41:19

【国君】德科立：长距离传输龙头，当前重点推荐

【国君】德科立：长距离传输龙头，当前重点推荐核心逻辑:短期看22-23年确定性强，对应22-23年37x/25x。长期看管理层优秀，推动薄膜昵酸锂规模应用在即，O波段系统平台推进已有进展，当前安全垫足够，催化持续，建议重点关注。 22-23年增长确定性强，复合增长40%+。营收端，22-23年收入增长主要来源于光收发模块。2022年日本开始规模建设5G，公司出货25G Bidi 8Okm为市场首家，带来业绩增量1亿元，23年应用薄膜的400G 10/40km、相干光模块等将持续出货，大客户需求

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德科立

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-10 17:43:29

【华安】佳都科技：合资成立Unity中国，技术共赢加速数字孪生发展

事件概况 2022年8月9日，Unity宣布其将把中国的创建解决方案业务以及游戏服务业务注入并建立一个全新的区域性合资企业—Unity中国，相关本地合作伙伴包括阿里巴巴、中国移动、吉比特、米哈游、OPPO、佳都科技以及抖音集团等，Unity中国的投后估值为10亿美元。多方合资成立Unity中国，携手布局多领域应用 Unity作为游戏引擎行业头部玩家，是实时2D/3D互动内容创作和运营平台。基于Unity引擎，游戏设计者可以更加便捷的制作游戏。截至2021年，Unity的月活跃用户超过34亿，T

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佳都科技

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-10 13:44:33

【招商】花园生物：纵横发展打开天花板，新产能布局新未来

花园生物是全球维生素D3龙头供应商，通过实施“一纵一横”战略，产品品种扩展深化（从传统VD3→25-羟基VD3→全活性VD3，从VD3→其他维生素产品等），并随着产能的扩张放量，有望打开原先周期产品的天花板，实现转型升级。 “一纵”：VD3产业链高景气度放量成长，携手DSM共享高附加值。胆固醇：NF级胆固醇全球产能第一（全球供应商仅3家），成本优势领先，饲料级需求（尤其是虾饲料应用推广）推动未来持续紧平衡。 7-脱氢胆固醇：VD3附加值最高环节，氧化还原法工艺经济效益更优，与DSM达成15年战

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花园生物

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-09 22:18:30

【浙商食饮杨骥】爱普股份：更新及推荐！跟上脚步！

【浙商食饮杨骥】爱普股份：更新及推荐！跟上脚步！我们此前进行推荐的莱茵生物、劲仔食品均取得较好的表现，本次我们进行【爱普股份】更新及推荐，并进行全市场路演，欢迎收听！【核心推荐逻辑】公司是香精香料龙头公司，通过工业巧克力和水果制品等食品配料业务的拓展逐步转型成为能够提供产品解决方案的综合供应链龙头。短期来看：我们认为22Q2是公司基本面和业绩的低点，伴随后续电子烟烟油业务的落地及食品配料业务产能投产，公司将进入趋势上行通道，业绩有望快速改善。中长期来看：公司业务具备良好成长性，后续有望成

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爱普股份

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一路向北

2022-08-08 22:37:12

【华安】南山智尚:从0-1的跃进，步履坚实迈向新材料平台型企业

【华安】南山智尚:从0-1的跃进，步履坚实迈向新材料平台型企业我们认为，当前公司属于传统制造业升级长期拐点的起点，属于从0-1的性质，向新材料平台型企业延伸有积淀、有节奏。短期来看，两期超高分子聚乙烯纤维项目投产，届时公司份额跻身全国第三。一期试水的600吨项目当前出货顺畅，为二期3000吨项目明年的投产起到前瞻验证作用，整体两期项目将打开公司接下来利润弹性。超高分子聚乙烯是新材料平台型企业大战略的第一步，公司布局新材料有长期酝酿和积淀。布局聚乙烯有两年储备积累，行业内专家、南山研究院及集团

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南山智尚

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【招商有色】众源新材：多元布局，拥抱景气赛道

业务多元化拓展。公司多年深耕紫铜带箔材领域，2020年收购哈船新材料进军防腐保温材料领域，2021年子公司众源投资注资众源新能源，负责电池托盘业务，2022年成立众源铝箔计划建设电池铝箔生产线。高精度铜板带产能扩建，定位中高端应用市场。公司现有紫铜带箔材年产能约10万吨，在建项目为10 万吨/年高精度铜合金板带（一期5万吨/年）及5万吨铜带坯，随着新能源和5G通讯等的快速发展，高端铜板带的需求快速增长，此次扩建产能主要面向下游新能源汽车、智能电网、半导体集成电路、5G通讯等行业需求，预计将显著

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【国联】VR硬件风云再起，布局VR内容正当时

2022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾根据MetaCEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR硬件的销量“奇点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨越式发展。2021年11月，Meta旗舰产品OculusQuest2的累计销量已突破1000万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入局，2022年的VR生态全面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三大技

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【民生】曼卡龙：浪“曼”满屋，璀“璨”夺目

专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。曼卡龙成立于2009年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，在浙江省内具有较高的知名度和美誉度，在珠宝首饰行业属于进一步向全国拓展的区域性强势品牌。2017-2021年，公司营业收入及归母净利润整体上呈现上行趋势，四年CAGR分别为10.59%与12.54%。①按产品分类，素金饰品收入占比较高，其收入波动较大，镶嵌类饰品收入规模较为稳定；②按渠道分类，直营业务的收入逐年下降，2021年增长来自于电商业务的快速发展；专柜和加盟业务

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聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA

金融研究中心8月16日讯，有投资者向聚赛龙（301131）提问，在政府网站上看到，有公示安徽科睿鑫新材料公司的光伏组件封装胶膜生产项目环境影响报告。请问科锐鑫是贵公司的全资子公司吗？能否介绍一下该项目规划情况？　　公司回答表示，您好，感谢您的关注！科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品。目前科睿鑫相关产品尚处于研发阶段，可实现小批量供货。公司将结合行业前景及技术研发和市场拓展情况，逐步投资产能建设，综合考虑制定未来的生产经营计划。谢谢！

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品

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【浙商】天能股份：动力铅蓄电池龙头，锂电储能有望成为第二增长曲线

铅酸电池龙头企业，积极布局锂电池和储能公司主要产品为铅蓄电池和锂离子电池，广泛应用于电动两轮车、汽车、新能源车、3C类电子产品。公司的铅蓄电池在全球市占率排名前三，国内排名第一，在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市占率超40%。2021年，公司实现营业收入387.2亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润13.7亿元，同比下降39.9%，业绩下降主要系辅材价格大幅上涨，在原有调价机制下未能及时向下游传导。未来受益需求旺盛和原材料价格回调，业绩有望得到修复。2022年一季度，公司实现营业收入85.2

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【国君】燕京啤酒：新起点，再出发

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.12、0.21、0.27元，分别同比增长51%、71%、28%，综合EV/EBITDA、PS估值，给予目标价11.0元。受益成本下行，公司利润弹性较大。我国啤酒行业格局优化和结构升级带动盈利改善，但作为头部企业之一的燕啤受困机制，盈利仍承压。当前啤酒包材价格下行，公司净利基数较低，因此主业利润受益幅度有望远超其他头部公司，理论上包材成本下降5%便对应主业利润增厚75%。叠加行业结构升级红利，公司利润端或迎大幅改善

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【民生策略】周期的重定价正在开始

1 通胀交易正在回摆，攻守之势异也本周，在美国通胀超预期回落之后，市场的通胀交易反而出现了回归：大宗商品全面反弹；无论是A股还是美股，能源均领涨全市场。这背后的逻辑正是我们在上周周报《等待重定价》中提到的：如果通胀回落带来加息预期斜率放缓，通胀交易将会回摆。在4月底时，大宗商品的生产商充分定价了自身的供给刚性，却未考虑需求下行的边际影响；成长股已经反应了供应冲击与需求担忧，因此资源股反而成为了市场的脆弱环节。而当下，周期股定价已经计入了紧缩带来的需求下行，而全球成长股在6月以来抢跑了 “需求抑

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【国盛】华发股份：全国化扩张途中的“中而美”地方国企

公司是珠海老牌房企，全国化扩张后稳居“千亿俱乐部”。公司2021年合约销售金额为1219亿元，5年CAGR达27.82%。根据克而瑞，公司2020-21年全口径销售额2年CAGR达14.9%。2022年1-7月在市场下行环境下，公司全口径销售额为582亿元，同比仅-18.1%，显著优于TOP30销售同比均值-40.8%。土储质优量足，近年重仓华东大区，未来收入、利润确定性强。公司房地产开发占总营收比重维持在95%附近，近年形成“4+1”的全国化布局（珠海、华南、华东、北方+北京）。2021年土

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【申万化工】IEA上调全球石油需求预测，油价有所回升

本周油价走势：至8月12日收盘，Brent原油期货收于98.15美元/桶，较上周末环比上涨3.4%，周均价为97.62美元/桶，环比上涨3.4%。美国原油库存增加，钻井数增加，炼厂开工率回升：8月5日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.32亿桶，比前一周增长546万桶，原油库存比过去五年同期低约5%；炼油厂开工率94.30%，比前一周上升3.30个百分点；8月12日美国采油钻机601台，较上周增加3台，年增加204台。最新油价观点：最近受到美联储持续加息和需求不及预期影响，原油风险溢

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【国盛化工】卫星化学：大涨点评

1000吨α-烯烃中试装置落地，卫星化学是国内走在最前沿的POE厂商：POE具有良好的阻水性以及抗PID性，作为胶膜原料广泛应用于高端双玻、N型组件，且适用于新型EPE胶膜，未来有望与EVA粒子搭配使用。在N型电池片渗透率放量的大背景下，预计POE粒子需求将呈现非线性增长。目前POE粒子全球消费120万吨/年，市场规模约300亿元，下游需求复合增速高达17%-20%。其中光伏对POE需求约20万吨/年，预计未来复合增速约40%。POE粒子工艺难度极高，长期依赖纯进口。POE粒子最核心的壁垒是α烯

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【国君】德科立：长距离传输龙头，当前重点推荐

【国君】德科立：长距离传输龙头，当前重点推荐核心逻辑:短期看22-23年确定性强，对应22-23年37x/25x。长期看管理层优秀，推动薄膜昵酸锂规模应用在即，O波段系统平台推进已有进展，当前安全垫足够，催化持续，建议重点关注。 22-23年增长确定性强，复合增长40%+。营收端，22-23年收入增长主要来源于光收发模块。2022年日本开始规模建设5G，公司出货25G Bidi 8Okm为市场首家，带来业绩增量1亿元，23年应用薄膜的400G 10/40km、相干光模块等将持续出货，大客户需求

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【华安】佳都科技：合资成立Unity中国，技术共赢加速数字孪生发展

事件概况 2022年8月9日，Unity宣布其将把中国的创建解决方案业务以及游戏服务业务注入并建立一个全新的区域性合资企业—Unity中国，相关本地合作伙伴包括阿里巴巴、中国移动、吉比特、米哈游、OPPO、佳都科技以及抖音集团等，Unity中国的投后估值为10亿美元。多方合资成立Unity中国，携手布局多领域应用 Unity作为游戏引擎行业头部玩家，是实时2D/3D互动内容创作和运营平台。基于Unity引擎，游戏设计者可以更加便捷的制作游戏。截至2021年，Unity的月活跃用户超过34亿，T

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【招商】花园生物：纵横发展打开天花板，新产能布局新未来

花园生物是全球维生素D3龙头供应商，通过实施“一纵一横”战略，产品品种扩展深化（从传统VD3→25-羟基VD3→全活性VD3，从VD3→其他维生素产品等），并随着产能的扩张放量，有望打开原先周期产品的天花板，实现转型升级。 “一纵”：VD3产业链高景气度放量成长，携手DSM共享高附加值。胆固醇：NF级胆固醇全球产能第一（全球供应商仅3家），成本优势领先，饲料级需求（尤其是虾饲料应用推广）推动未来持续紧平衡。 7-脱氢胆固醇：VD3附加值最高环节，氧化还原法工艺经济效益更优，与DSM达成15年战

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【浙商食饮杨骥】爱普股份：更新及推荐！跟上脚步！

【浙商食饮杨骥】爱普股份：更新及推荐！跟上脚步！我们此前进行推荐的莱茵生物、劲仔食品均取得较好的表现，本次我们进行【爱普股份】更新及推荐，并进行全市场路演，欢迎收听！【核心推荐逻辑】公司是香精香料龙头公司，通过工业巧克力和水果制品等食品配料业务的拓展逐步转型成为能够提供产品解决方案的综合供应链龙头。短期来看：我们认为22Q2是公司基本面和业绩的低点，伴随后续电子烟烟油业务的落地及食品配料业务产能投产，公司将进入趋势上行通道，业绩有望快速改善。中长期来看：公司业务具备良好成长性，后续有望成

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【华安】南山智尚:从0-1的跃进，步履坚实迈向新材料平台型企业

【华安】南山智尚:从0-1的跃进，步履坚实迈向新材料平台型企业我们认为，当前公司属于传统制造业升级长期拐点的起点，属于从0-1的性质，向新材料平台型企业延伸有积淀、有节奏。短期来看，两期超高分子聚乙烯纤维项目投产，届时公司份额跻身全国第三。一期试水的600吨项目当前出货顺畅，为二期3000吨项目明年的投产起到前瞻验证作用，整体两期项目将打开公司接下来利润弹性。超高分子聚乙烯是新材料平台型企业大战略的第一步，公司布局新材料有长期酝酿和积淀。布局聚乙烯有两年储备积累，行业内专家、南山研究院及集团

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【招商有色】众源新材：多元布局，拥抱景气赛道

业务多元化拓展。公司多年深耕紫铜带箔材领域，2020年收购哈船新材料进军防腐保温材料领域，2021年子公司众源投资注资众源新能源，负责电池托盘业务，2022年成立众源铝箔计划建设电池铝箔生产线。高精度铜板带产能扩建，定位中高端应用市场。公司现有紫铜带箔材年产能约10万吨，在建项目为10 万吨/年高精度铜合金板带（一期5万吨/年）及5万吨铜带坯，随着新能源和5G通讯等的快速发展，高端铜板带的需求快速增长，此次扩建产能主要面向下游新能源汽车、智能电网、半导体集成电路、5G通讯等行业需求，预计将显著

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众源新材

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 22:00:56

【国联】VR硬件风云再起，布局VR内容正当时

2022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾根据MetaCEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR硬件的销量“奇点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨越式发展。2021年11月，Meta旗舰产品OculusQuest2的累计销量已突破1000万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入局，2022年的VR生态全面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三大技

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恺英网络
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宝通科技

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 11:23:48

【民生】曼卡龙：浪“曼”满屋，璀“璨”夺目

专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。曼卡龙成立于2009年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，在浙江省内具有较高的知名度和美誉度，在珠宝首饰行业属于进一步向全国拓展的区域性强势品牌。2017-2021年，公司营业收入及归母净利润整体上呈现上行趋势，四年CAGR分别为10.59%与12.54%。①按产品分类，素金饰品收入占比较高，其收入波动较大，镶嵌类饰品收入规模较为稳定；②按渠道分类，直营业务的收入逐年下降，2021年增长来自于电商业务的快速发展；专柜和加盟业务

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曼卡龙

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 00:27:26

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA

金融研究中心8月16日讯，有投资者向聚赛龙（301131）提问，在政府网站上看到，有公示安徽科睿鑫新材料公司的光伏组件封装胶膜生产项目环境影响报告。请问科锐鑫是贵公司的全资子公司吗？能否介绍一下该项目规划情况？　　公司回答表示，您好，感谢您的关注！科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品。目前科睿鑫相关产品尚处于研发阶段，可实现小批量供货。公司将结合行业前景及技术研发和市场拓展情况，逐步投资产能建设，综合考虑制定未来的生产经营计划。谢谢！

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品

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聚赛龙

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-16 10:12:42

【浙商】天能股份：动力铅蓄电池龙头，锂电储能有望成为第二增长曲线

铅酸电池龙头企业，积极布局锂电池和储能公司主要产品为铅蓄电池和锂离子电池，广泛应用于电动两轮车、汽车、新能源车、3C类电子产品。公司的铅蓄电池在全球市占率排名前三，国内排名第一，在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市占率超40%。2021年，公司实现营业收入387.2亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润13.7亿元，同比下降39.9%，业绩下降主要系辅材价格大幅上涨，在原有调价机制下未能及时向下游传导。未来受益需求旺盛和原材料价格回调，业绩有望得到修复。2022年一季度，公司实现营业收入85.2

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天能股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-15 13:33:11

【国君】燕京啤酒：新起点，再出发

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.12、0.21、0.27元，分别同比增长51%、71%、28%，综合EV/EBITDA、PS估值，给予目标价11.0元。受益成本下行，公司利润弹性较大。我国啤酒行业格局优化和结构升级带动盈利改善，但作为头部企业之一的燕啤受困机制，盈利仍承压。当前啤酒包材价格下行，公司净利基数较低，因此主业利润受益幅度有望远超其他头部公司，理论上包材成本下降5%便对应主业利润增厚75%。叠加行业结构升级红利，公司利润端或迎大幅改善

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燕京啤酒

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-14 19:36:02

【民生策略】周期的重定价正在开始

1 通胀交易正在回摆，攻守之势异也本周，在美国通胀超预期回落之后，市场的通胀交易反而出现了回归：大宗商品全面反弹；无论是A股还是美股，能源均领涨全市场。这背后的逻辑正是我们在上周周报《等待重定价》中提到的：如果通胀回落带来加息预期斜率放缓，通胀交易将会回摆。在4月底时，大宗商品的生产商充分定价了自身的供给刚性，却未考虑需求下行的边际影响；成长股已经反应了供应冲击与需求担忧，因此资源股反而成为了市场的脆弱环节。而当下，周期股定价已经计入了紧缩带来的需求下行，而全球成长股在6月以来抢跑了 “需求抑

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贵州茅台

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-14 18:15:51

【国盛】华发股份：全国化扩张途中的“中而美”地方国企

公司是珠海老牌房企，全国化扩张后稳居“千亿俱乐部”。公司2021年合约销售金额为1219亿元，5年CAGR达27.82%。根据克而瑞，公司2020-21年全口径销售额2年CAGR达14.9%。2022年1-7月在市场下行环境下，公司全口径销售额为582亿元，同比仅-18.1%，显著优于TOP30销售同比均值-40.8%。土储质优量足，近年重仓华东大区，未来收入、利润确定性强。公司房地产开发占总营收比重维持在95%附近，近年形成“4+1”的全国化布局（珠海、华南、华东、北方+北京）。2021年土

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华发股份

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听风的韭菜

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2022-08-14 16:58:43

【申万化工】IEA上调全球石油需求预测，油价有所回升

本周油价走势：至8月12日收盘，Brent原油期货收于98.15美元/桶，较上周末环比上涨3.4%，周均价为97.62美元/桶，环比上涨3.4%。美国原油库存增加，钻井数增加，炼厂开工率回升：8月5日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.32亿桶，比前一周增长546万桶，原油库存比过去五年同期低约5%；炼油厂开工率94.30%，比前一周上升3.30个百分点；8月12日美国采油钻机601台，较上周增加3台，年增加204台。最新油价观点：最近受到美联储持续加息和需求不及预期影响，原油风险溢

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中国石油

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-12 13:54:52

【国盛化工】卫星化学：大涨点评

1000吨α-烯烃中试装置落地，卫星化学是国内走在最前沿的POE厂商：POE具有良好的阻水性以及抗PID性，作为胶膜原料广泛应用于高端双玻、N型组件，且适用于新型EPE胶膜，未来有望与EVA粒子搭配使用。在N型电池片渗透率放量的大背景下，预计POE粒子需求将呈现非线性增长。目前POE粒子全球消费120万吨/年，市场规模约300亿元，下游需求复合增速高达17%-20%。其中光伏对POE需求约20万吨/年，预计未来复合增速约40%。POE粒子工艺难度极高，长期依赖纯进口。POE粒子最核心的壁垒是α烯

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卫星化学

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一路向北

2022-08-11 12:41:19

【国君】德科立：长距离传输龙头，当前重点推荐

【国君】德科立：长距离传输龙头，当前重点推荐核心逻辑:短期看22-23年确定性强，对应22-23年37x/25x。长期看管理层优秀，推动薄膜昵酸锂规模应用在即，O波段系统平台推进已有进展，当前安全垫足够，催化持续，建议重点关注。 22-23年增长确定性强，复合增长40%+。营收端，22-23年收入增长主要来源于光收发模块。2022年日本开始规模建设5G，公司出货25G Bidi 8Okm为市场首家，带来业绩增量1亿元，23年应用薄膜的400G 10/40km、相干光模块等将持续出货，大客户需求

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德科立

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一路向北

2022-08-10 17:43:29

【华安】佳都科技：合资成立Unity中国，技术共赢加速数字孪生发展

事件概况 2022年8月9日，Unity宣布其将把中国的创建解决方案业务以及游戏服务业务注入并建立一个全新的区域性合资企业—Unity中国，相关本地合作伙伴包括阿里巴巴、中国移动、吉比特、米哈游、OPPO、佳都科技以及抖音集团等，Unity中国的投后估值为10亿美元。多方合资成立Unity中国，携手布局多领域应用 Unity作为游戏引擎行业头部玩家，是实时2D/3D互动内容创作和运营平台。基于Unity引擎，游戏设计者可以更加便捷的制作游戏。截至2021年，Unity的月活跃用户超过34亿，T

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佳都科技

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一路向北

2022-08-10 13:44:33

【招商】花园生物：纵横发展打开天花板，新产能布局新未来

花园生物是全球维生素D3龙头供应商，通过实施“一纵一横”战略，产品品种扩展深化（从传统VD3→25-羟基VD3→全活性VD3，从VD3→其他维生素产品等），并随着产能的扩张放量，有望打开原先周期产品的天花板，实现转型升级。 “一纵”：VD3产业链高景气度放量成长，携手DSM共享高附加值。胆固醇：NF级胆固醇全球产能第一（全球供应商仅3家），成本优势领先，饲料级需求（尤其是虾饲料应用推广）推动未来持续紧平衡。 7-脱氢胆固醇：VD3附加值最高环节，氧化还原法工艺经济效益更优，与DSM达成15年战

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花园生物

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一路向北

2022-08-09 22:18:30

【浙商食饮杨骥】爱普股份：更新及推荐！跟上脚步！

【浙商食饮杨骥】爱普股份：更新及推荐！跟上脚步！我们此前进行推荐的莱茵生物、劲仔食品均取得较好的表现，本次我们进行【爱普股份】更新及推荐，并进行全市场路演，欢迎收听！【核心推荐逻辑】公司是香精香料龙头公司，通过工业巧克力和水果制品等食品配料业务的拓展逐步转型成为能够提供产品解决方案的综合供应链龙头。短期来看：我们认为22Q2是公司基本面和业绩的低点，伴随后续电子烟烟油业务的落地及食品配料业务产能投产，公司将进入趋势上行通道，业绩有望快速改善。中长期来看：公司业务具备良好成长性，后续有望成

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爱普股份

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2022-08-08 22:37:12

【华安】南山智尚:从0-1的跃进，步履坚实迈向新材料平台型企业

【华安】南山智尚:从0-1的跃进，步履坚实迈向新材料平台型企业我们认为，当前公司属于传统制造业升级长期拐点的起点，属于从0-1的性质，向新材料平台型企业延伸有积淀、有节奏。短期来看，两期超高分子聚乙烯纤维项目投产，届时公司份额跻身全国第三。一期试水的600吨项目当前出货顺畅，为二期3000吨项目明年的投产起到前瞻验证作用，整体两期项目将打开公司接下来利润弹性。超高分子聚乙烯是新材料平台型企业大战略的第一步，公司布局新材料有长期酝酿和积淀。布局聚乙烯有两年储备积累，行业内专家、南山研究院及集团

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南山智尚

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【招商有色】众源新材：多元布局，拥抱景气赛道

业务多元化拓展。公司多年深耕紫铜带箔材领域，2020年收购哈船新材料进军防腐保温材料领域，2021年子公司众源投资注资众源新能源，负责电池托盘业务，2022年成立众源铝箔计划建设电池铝箔生产线。高精度铜板带产能扩建，定位中高端应用市场。公司现有紫铜带箔材年产能约10万吨，在建项目为10 万吨/年高精度铜合金板带（一期5万吨/年）及5万吨铜带坯，随着新能源和5G通讯等的快速发展，高端铜板带的需求快速增长，此次扩建产能主要面向下游新能源汽车、智能电网、半导体集成电路、5G通讯等行业需求，预计将显著

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【国联】VR硬件风云再起，布局VR内容正当时

2022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾根据MetaCEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR硬件的销量“奇点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨越式发展。2021年11月，Meta旗舰产品OculusQuest2的累计销量已突破1000万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入局，2022年的VR生态全面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三大技

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【民生】曼卡龙：浪“曼”满屋，璀“璨”夺目

专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。曼卡龙成立于2009年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，在浙江省内具有较高的知名度和美誉度，在珠宝首饰行业属于进一步向全国拓展的区域性强势品牌。2017-2021年，公司营业收入及归母净利润整体上呈现上行趋势，四年CAGR分别为10.59%与12.54%。①按产品分类，素金饰品收入占比较高，其收入波动较大，镶嵌类饰品收入规模较为稳定；②按渠道分类，直营业务的收入逐年下降，2021年增长来自于电商业务的快速发展；专柜和加盟业务

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聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA

金融研究中心8月16日讯，有投资者向聚赛龙（301131）提问，在政府网站上看到，有公示安徽科睿鑫新材料公司的光伏组件封装胶膜生产项目环境影响报告。请问科锐鑫是贵公司的全资子公司吗？能否介绍一下该项目规划情况？　　公司回答表示，您好，感谢您的关注！科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品。目前科睿鑫相关产品尚处于研发阶段，可实现小批量供货。公司将结合行业前景及技术研发和市场拓展情况，逐步投资产能建设，综合考虑制定未来的生产经营计划。谢谢！

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品

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【浙商】天能股份：动力铅蓄电池龙头，锂电储能有望成为第二增长曲线

铅酸电池龙头企业，积极布局锂电池和储能公司主要产品为铅蓄电池和锂离子电池，广泛应用于电动两轮车、汽车、新能源车、3C类电子产品。公司的铅蓄电池在全球市占率排名前三，国内排名第一，在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市占率超40%。2021年，公司实现营业收入387.2亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润13.7亿元，同比下降39.9%，业绩下降主要系辅材价格大幅上涨，在原有调价机制下未能及时向下游传导。未来受益需求旺盛和原材料价格回调，业绩有望得到修复。2022年一季度，公司实现营业收入85.2

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【国君】燕京啤酒：新起点，再出发

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.12、0.21、0.27元，分别同比增长51%、71%、28%，综合EV/EBITDA、PS估值，给予目标价11.0元。受益成本下行，公司利润弹性较大。我国啤酒行业格局优化和结构升级带动盈利改善，但作为头部企业之一的燕啤受困机制，盈利仍承压。当前啤酒包材价格下行，公司净利基数较低，因此主业利润受益幅度有望远超其他头部公司，理论上包材成本下降5%便对应主业利润增厚75%。叠加行业结构升级红利，公司利润端或迎大幅改善

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【民生策略】周期的重定价正在开始

1 通胀交易正在回摆，攻守之势异也本周，在美国通胀超预期回落之后，市场的通胀交易反而出现了回归：大宗商品全面反弹；无论是A股还是美股，能源均领涨全市场。这背后的逻辑正是我们在上周周报《等待重定价》中提到的：如果通胀回落带来加息预期斜率放缓，通胀交易将会回摆。在4月底时，大宗商品的生产商充分定价了自身的供给刚性，却未考虑需求下行的边际影响；成长股已经反应了供应冲击与需求担忧，因此资源股反而成为了市场的脆弱环节。而当下，周期股定价已经计入了紧缩带来的需求下行，而全球成长股在6月以来抢跑了 “需求抑

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【国盛】华发股份：全国化扩张途中的“中而美”地方国企

公司是珠海老牌房企，全国化扩张后稳居“千亿俱乐部”。公司2021年合约销售金额为1219亿元，5年CAGR达27.82%。根据克而瑞，公司2020-21年全口径销售额2年CAGR达14.9%。2022年1-7月在市场下行环境下，公司全口径销售额为582亿元，同比仅-18.1%，显著优于TOP30销售同比均值-40.8%。土储质优量足，近年重仓华东大区，未来收入、利润确定性强。公司房地产开发占总营收比重维持在95%附近，近年形成“4+1”的全国化布局（珠海、华南、华东、北方+北京）。2021年土

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【申万化工】IEA上调全球石油需求预测，油价有所回升

本周油价走势：至8月12日收盘，Brent原油期货收于98.15美元/桶，较上周末环比上涨3.4%，周均价为97.62美元/桶，环比上涨3.4%。美国原油库存增加，钻井数增加，炼厂开工率回升：8月5日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.32亿桶，比前一周增长546万桶，原油库存比过去五年同期低约5%；炼油厂开工率94.30%，比前一周上升3.30个百分点；8月12日美国采油钻机601台，较上周增加3台，年增加204台。最新油价观点：最近受到美联储持续加息和需求不及预期影响，原油风险溢

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【国盛化工】卫星化学：大涨点评

1000吨α-烯烃中试装置落地，卫星化学是国内走在最前沿的POE厂商：POE具有良好的阻水性以及抗PID性，作为胶膜原料广泛应用于高端双玻、N型组件，且适用于新型EPE胶膜，未来有望与EVA粒子搭配使用。在N型电池片渗透率放量的大背景下，预计POE粒子需求将呈现非线性增长。目前POE粒子全球消费120万吨/年，市场规模约300亿元，下游需求复合增速高达17%-20%。其中光伏对POE需求约20万吨/年，预计未来复合增速约40%。POE粒子工艺难度极高，长期依赖纯进口。POE粒子最核心的壁垒是α烯

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【国君】德科立：长距离传输龙头，当前重点推荐

【国君】德科立：长距离传输龙头，当前重点推荐核心逻辑:短期看22-23年确定性强，对应22-23年37x/25x。长期看管理层优秀，推动薄膜昵酸锂规模应用在即，O波段系统平台推进已有进展，当前安全垫足够，催化持续，建议重点关注。 22-23年增长确定性强，复合增长40%+。营收端，22-23年收入增长主要来源于光收发模块。2022年日本开始规模建设5G，公司出货25G Bidi 8Okm为市场首家，带来业绩增量1亿元，23年应用薄膜的400G 10/40km、相干光模块等将持续出货，大客户需求

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【华安】佳都科技：合资成立Unity中国，技术共赢加速数字孪生发展

事件概况 2022年8月9日，Unity宣布其将把中国的创建解决方案业务以及游戏服务业务注入并建立一个全新的区域性合资企业—Unity中国，相关本地合作伙伴包括阿里巴巴、中国移动、吉比特、米哈游、OPPO、佳都科技以及抖音集团等，Unity中国的投后估值为10亿美元。多方合资成立Unity中国，携手布局多领域应用 Unity作为游戏引擎行业头部玩家，是实时2D/3D互动内容创作和运营平台。基于Unity引擎，游戏设计者可以更加便捷的制作游戏。截至2021年，Unity的月活跃用户超过34亿，T

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【招商】花园生物：纵横发展打开天花板，新产能布局新未来

花园生物是全球维生素D3龙头供应商，通过实施“一纵一横”战略，产品品种扩展深化（从传统VD3→25-羟基VD3→全活性VD3，从VD3→其他维生素产品等），并随着产能的扩张放量，有望打开原先周期产品的天花板，实现转型升级。 “一纵”：VD3产业链高景气度放量成长，携手DSM共享高附加值。胆固醇：NF级胆固醇全球产能第一（全球供应商仅3家），成本优势领先，饲料级需求（尤其是虾饲料应用推广）推动未来持续紧平衡。 7-脱氢胆固醇：VD3附加值最高环节，氧化还原法工艺经济效益更优，与DSM达成15年战

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【浙商食饮杨骥】爱普股份：更新及推荐！跟上脚步！

【浙商食饮杨骥】爱普股份：更新及推荐！跟上脚步！我们此前进行推荐的莱茵生物、劲仔食品均取得较好的表现，本次我们进行【爱普股份】更新及推荐，并进行全市场路演，欢迎收听！【核心推荐逻辑】公司是香精香料龙头公司，通过工业巧克力和水果制品等食品配料业务的拓展逐步转型成为能够提供产品解决方案的综合供应链龙头。短期来看：我们认为22Q2是公司基本面和业绩的低点，伴随后续电子烟烟油业务的落地及食品配料业务产能投产，公司将进入趋势上行通道，业绩有望快速改善。中长期来看：公司业务具备良好成长性，后续有望成

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【华安】南山智尚:从0-1的跃进，步履坚实迈向新材料平台型企业

【华安】南山智尚:从0-1的跃进，步履坚实迈向新材料平台型企业我们认为，当前公司属于传统制造业升级长期拐点的起点，属于从0-1的性质，向新材料平台型企业延伸有积淀、有节奏。短期来看，两期超高分子聚乙烯纤维项目投产，届时公司份额跻身全国第三。一期试水的600吨项目当前出货顺畅，为二期3000吨项目明年的投产起到前瞻验证作用，整体两期项目将打开公司接下来利润弹性。超高分子聚乙烯是新材料平台型企业大战略的第一步，公司布局新材料有长期酝酿和积淀。布局聚乙烯有两年储备积累，行业内专家、南山研究院及集团

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【招商有色】众源新材：多元布局，拥抱景气赛道

业务多元化拓展。公司多年深耕紫铜带箔材领域，2020年收购哈船新材料进军防腐保温材料领域，2021年子公司众源投资注资众源新能源，负责电池托盘业务，2022年成立众源铝箔计划建设电池铝箔生产线。高精度铜板带产能扩建，定位中高端应用市场。公司现有紫铜带箔材年产能约10万吨，在建项目为10 万吨/年高精度铜合金板带（一期5万吨/年）及5万吨铜带坯，随着新能源和5G通讯等的快速发展，高端铜板带的需求快速增长，此次扩建产能主要面向下游新能源汽车、智能电网、半导体集成电路、5G通讯等行业需求，预计将显著

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众源新材

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 22:00:56

【国联】VR硬件风云再起，布局VR内容正当时

2022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾根据MetaCEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR硬件的销量“奇点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨越式发展。2021年11月，Meta旗舰产品OculusQuest2的累计销量已突破1000万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入局，2022年的VR生态全面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三大技

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恺英网络
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宝通科技

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 11:23:48

【民生】曼卡龙：浪“曼”满屋，璀“璨”夺目

专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。曼卡龙成立于2009年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，在浙江省内具有较高的知名度和美誉度，在珠宝首饰行业属于进一步向全国拓展的区域性强势品牌。2017-2021年，公司营业收入及归母净利润整体上呈现上行趋势，四年CAGR分别为10.59%与12.54%。①按产品分类，素金饰品收入占比较高，其收入波动较大，镶嵌类饰品收入规模较为稳定；②按渠道分类，直营业务的收入逐年下降，2021年增长来自于电商业务的快速发展；专柜和加盟业务

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曼卡龙

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一路向北

2022-08-17 00:27:26

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA

金融研究中心8月16日讯，有投资者向聚赛龙（301131）提问，在政府网站上看到，有公示安徽科睿鑫新材料公司的光伏组件封装胶膜生产项目环境影响报告。请问科锐鑫是贵公司的全资子公司吗？能否介绍一下该项目规划情况？　　公司回答表示，您好，感谢您的关注！科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品。目前科睿鑫相关产品尚处于研发阶段，可实现小批量供货。公司将结合行业前景及技术研发和市场拓展情况，逐步投资产能建设，综合考虑制定未来的生产经营计划。谢谢！

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品

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聚赛龙

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-16 10:12:42

【浙商】天能股份：动力铅蓄电池龙头，锂电储能有望成为第二增长曲线

铅酸电池龙头企业，积极布局锂电池和储能公司主要产品为铅蓄电池和锂离子电池，广泛应用于电动两轮车、汽车、新能源车、3C类电子产品。公司的铅蓄电池在全球市占率排名前三，国内排名第一，在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市占率超40%。2021年，公司实现营业收入387.2亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润13.7亿元，同比下降39.9%，业绩下降主要系辅材价格大幅上涨，在原有调价机制下未能及时向下游传导。未来受益需求旺盛和原材料价格回调，业绩有望得到修复。2022年一季度，公司实现营业收入85.2

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天能股份

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一路向北

2022-08-15 13:33:11

【国君】燕京啤酒：新起点，再出发

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.12、0.21、0.27元，分别同比增长51%、71%、28%，综合EV/EBITDA、PS估值，给予目标价11.0元。受益成本下行，公司利润弹性较大。我国啤酒行业格局优化和结构升级带动盈利改善，但作为头部企业之一的燕啤受困机制，盈利仍承压。当前啤酒包材价格下行，公司净利基数较低，因此主业利润受益幅度有望远超其他头部公司，理论上包材成本下降5%便对应主业利润增厚75%。叠加行业结构升级红利，公司利润端或迎大幅改善

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燕京啤酒

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一路向北

2022-08-14 19:36:02

【民生策略】周期的重定价正在开始

1 通胀交易正在回摆，攻守之势异也本周，在美国通胀超预期回落之后，市场的通胀交易反而出现了回归：大宗商品全面反弹；无论是A股还是美股，能源均领涨全市场。这背后的逻辑正是我们在上周周报《等待重定价》中提到的：如果通胀回落带来加息预期斜率放缓，通胀交易将会回摆。在4月底时，大宗商品的生产商充分定价了自身的供给刚性，却未考虑需求下行的边际影响；成长股已经反应了供应冲击与需求担忧，因此资源股反而成为了市场的脆弱环节。而当下，周期股定价已经计入了紧缩带来的需求下行，而全球成长股在6月以来抢跑了 “需求抑

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贵州茅台

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一路向北

2022-08-14 18:15:51

【国盛】华发股份：全国化扩张途中的“中而美”地方国企

公司是珠海老牌房企，全国化扩张后稳居“千亿俱乐部”。公司2021年合约销售金额为1219亿元，5年CAGR达27.82%。根据克而瑞，公司2020-21年全口径销售额2年CAGR达14.9%。2022年1-7月在市场下行环境下，公司全口径销售额为582亿元，同比仅-18.1%，显著优于TOP30销售同比均值-40.8%。土储质优量足，近年重仓华东大区，未来收入、利润确定性强。公司房地产开发占总营收比重维持在95%附近，近年形成“4+1”的全国化布局（珠海、华南、华东、北方+北京）。2021年土

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华发股份

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一路向北

2022-08-14 16:58:43

【申万化工】IEA上调全球石油需求预测，油价有所回升

本周油价走势：至8月12日收盘，Brent原油期货收于98.15美元/桶，较上周末环比上涨3.4%，周均价为97.62美元/桶，环比上涨3.4%。美国原油库存增加，钻井数增加，炼厂开工率回升：8月5日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.32亿桶，比前一周增长546万桶，原油库存比过去五年同期低约5%；炼油厂开工率94.30%，比前一周上升3.30个百分点；8月12日美国采油钻机601台，较上周增加3台，年增加204台。最新油价观点：最近受到美联储持续加息和需求不及预期影响，原油风险溢

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中国石油

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一路向北

2022-08-12 13:54:52

【国盛化工】卫星化学：大涨点评

1000吨α-烯烃中试装置落地，卫星化学是国内走在最前沿的POE厂商：POE具有良好的阻水性以及抗PID性，作为胶膜原料广泛应用于高端双玻、N型组件，且适用于新型EPE胶膜，未来有望与EVA粒子搭配使用。在N型电池片渗透率放量的大背景下，预计POE粒子需求将呈现非线性增长。目前POE粒子全球消费120万吨/年，市场规模约300亿元，下游需求复合增速高达17%-20%。其中光伏对POE需求约20万吨/年，预计未来复合增速约40%。POE粒子工艺难度极高，长期依赖纯进口。POE粒子最核心的壁垒是α烯

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卫星化学

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2022-08-11 12:41:19

【国君】德科立：长距离传输龙头，当前重点推荐

【国君】德科立：长距离传输龙头，当前重点推荐核心逻辑:短期看22-23年确定性强，对应22-23年37x/25x。长期看管理层优秀，推动薄膜昵酸锂规模应用在即，O波段系统平台推进已有进展，当前安全垫足够，催化持续，建议重点关注。 22-23年增长确定性强，复合增长40%+。营收端，22-23年收入增长主要来源于光收发模块。2022年日本开始规模建设5G，公司出货25G Bidi 8Okm为市场首家，带来业绩增量1亿元，23年应用薄膜的400G 10/40km、相干光模块等将持续出货，大客户需求

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德科立

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2022-08-10 17:43:29

【华安】佳都科技：合资成立Unity中国，技术共赢加速数字孪生发展

事件概况 2022年8月9日，Unity宣布其将把中国的创建解决方案业务以及游戏服务业务注入并建立一个全新的区域性合资企业—Unity中国，相关本地合作伙伴包括阿里巴巴、中国移动、吉比特、米哈游、OPPO、佳都科技以及抖音集团等，Unity中国的投后估值为10亿美元。多方合资成立Unity中国，携手布局多领域应用 Unity作为游戏引擎行业头部玩家，是实时2D/3D互动内容创作和运营平台。基于Unity引擎，游戏设计者可以更加便捷的制作游戏。截至2021年，Unity的月活跃用户超过34亿，T

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佳都科技

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2022-08-10 13:44:33

【招商】花园生物：纵横发展打开天花板，新产能布局新未来

花园生物是全球维生素D3龙头供应商，通过实施“一纵一横”战略，产品品种扩展深化（从传统VD3→25-羟基VD3→全活性VD3，从VD3→其他维生素产品等），并随着产能的扩张放量，有望打开原先周期产品的天花板，实现转型升级。 “一纵”：VD3产业链高景气度放量成长，携手DSM共享高附加值。胆固醇：NF级胆固醇全球产能第一（全球供应商仅3家），成本优势领先，饲料级需求（尤其是虾饲料应用推广）推动未来持续紧平衡。 7-脱氢胆固醇：VD3附加值最高环节，氧化还原法工艺经济效益更优，与DSM达成15年战

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花园生物

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一路向北

2022-08-09 22:18:30

【浙商食饮杨骥】爱普股份：更新及推荐！跟上脚步！

【浙商食饮杨骥】爱普股份：更新及推荐！跟上脚步！我们此前进行推荐的莱茵生物、劲仔食品均取得较好的表现，本次我们进行【爱普股份】更新及推荐，并进行全市场路演，欢迎收听！【核心推荐逻辑】公司是香精香料龙头公司，通过工业巧克力和水果制品等食品配料业务的拓展逐步转型成为能够提供产品解决方案的综合供应链龙头。短期来看：我们认为22Q2是公司基本面和业绩的低点，伴随后续电子烟烟油业务的落地及食品配料业务产能投产，公司将进入趋势上行通道，业绩有望快速改善。中长期来看：公司业务具备良好成长性，后续有望成

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爱普股份

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2022-08-08 22:37:12

【华安】南山智尚:从0-1的跃进，步履坚实迈向新材料平台型企业

【华安】南山智尚:从0-1的跃进，步履坚实迈向新材料平台型企业我们认为，当前公司属于传统制造业升级长期拐点的起点，属于从0-1的性质，向新材料平台型企业延伸有积淀、有节奏。短期来看，两期超高分子聚乙烯纤维项目投产，届时公司份额跻身全国第三。一期试水的600吨项目当前出货顺畅，为二期3000吨项目明年的投产起到前瞻验证作用，整体两期项目将打开公司接下来利润弹性。超高分子聚乙烯是新材料平台型企业大战略的第一步，公司布局新材料有长期酝酿和积淀。布局聚乙烯有两年储备积累，行业内专家、南山研究院及集团

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南山智尚

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