作者：陈刚北京时间4月3日凌晨，特朗普对等关税落地。“对等关税”主要包括两项行政令：一是对所有国家设立10%的“最低基准关税”，于4月5日生效；二是对贸易逆差较大的经济体征收更高的关税，于4月9日生效。本次对等关税中，东南亚国家税率最高，其中对中国额外征收34%的关税，叠加此前征收的20%芬太尼税，

一、标志性事件：关税博弈升级，涨价预期成行业关键词        2025 年，中美关税博弈持续升级。中国对美国进口商品加征关税反制，叠加美国此前关税政策，推动国内相关产业涨价预期。在医药化工领域，美国对中国部分产品依赖度高，如维生素、金霉素等，本土无充足产能

金霉素 ：中国是兽用金霉素最大生产国，占全世界产能80%;美国是兽用金霉素最大进口国金河生物公司出口美国金霉素收入约占金毒素营收比例35%左右，2024年饲用金素产能5.5万吨/年瑞普生物公司主营产品包括金霉素可溶性粉蔚蓝生物公司具有盐酸金霉素可溶性粉的生产批文牛磺酸：中国是牛磺酸的最大生产国，全球

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#腾讯24q4资本开支366亿元、大超市场预期。腾讯公布24q4的资本开支约366亿元，第四季度 AI项目发展所涉及的资本开支付款人民币390亿元，大超市场预期(260亿)。按季度年化，25年资本开支有望达到近1500亿元，市场预期1000-1200亿。此前联通也宣布加大算力投入，预计25年算力投资

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