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2025-10-15 14:57:59

甲骨文购买5万颗AMD芯片直接利好通富微电

通富微电是国内唯一实现大尺寸FCBGA（≥60mm）规模量产的企业，良率达99.5%，超过部分国际竞争对手。其超大尺寸FCBGA（≥80mm）已完成工程验证，直接适配AMD MI400、英伟达H200等高端GPU 。凭借该技术，通富微电承接AMD 80%以上的封测订单，深度绑定全球AI芯片需求。2025年南通基地投产后，FCBGA产能将新增2160万块/年，进一步巩固市场份额。通富微电的2.5D封装（VISionS）支持120mm×120mm芯片封装，3D堆叠良率超台积电CoWoS 5%。其为A

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通富微电分析

一、技术壁垒：聚焦高性能计算，形成差异化优势 1. 大尺寸FCBGA封装的绝对领先 - 技术突破：通富微电是国内唯一实现大尺寸FCBGA（≥60mm）规模量产的企业，良率达99.5%，超过部分国际竞争对手。其超大尺寸FCBGA（≥80mm）已完成工程验证，直接适配AMD MI400、英伟达H200等高端GPU 。 - 市场地位：凭借该技术，通富微电承接AMD 80%以上的封测订单，深度绑定全球AI芯片需求。2025年南通基地投产后，FCBGA产能将新增2160万块/年，进一步巩固市场份额。 2.

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通富微电估值分析

以下从估值、业绩、技术、行业及风险五个维度展开分析：一、估值对比：显著低于行业龙头及成长潜力 1. 横向对比低估截至2025年10月14日，通富微电PE（TTM）为66.54倍，低于同行业龙头长电科技（77.52倍）和华天科技（83.98倍）。尽管其毛利率（14.75%）高于长电科技（13.19%）和华天科技（12.56%），且在先进封装领域技术领先，但估值并未体现这一优势。 2. 纵向对比合理偏低公司2025年上半年净利润同比增长27.72%至4.12亿元，扣非净利润增速（32.85%

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蓝黛科技估值分析

一、财务表现超预期，盈利能力显著提升 2025年中报显示，公司营收同比增长8.32%至17.51亿元，归母净利润同比大增61.56%至1.09亿元，净利润率从2024年同期的4.16%提升至6.36%。核心业务中，动力传动板块受益于新能源汽车渗透率提升，收入同比增长20.6%，配套日电产、法雷奥西门子等头部客户；触控显示业务走出周期低谷，车载触控屏快速放量，与华阳电子、创维等Tier1合作，产品已用于极氪、长城等终端车型。此外，公司智能制造水平领先，生产效率提高30%以上，研发周期缩短25%，进

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蓝黛科技进入乐聚机器人供应链，并已为特斯拉小米等企业送样

蓝黛科技与乐聚机器人存在深度战略合作，双方围绕人形机器人核心零部件展开紧密协同，具体合作内容如下：一、合作基础：技术协同与资本纽带蓝黛科技通过子公司重庆蓝黛自动化参股无锡泉智博科技（持股4.35%），而乐聚机器人持有泉智博5%股权。这种股权关联为双方技术整合奠定基础：泉智博在谐波减速器、RV减速器领域拥有接近日本哈默纳科水平的技术（精度达±0.05mm），蓝黛科技则具备20年精密齿轮制造经验（微米级加工精度），双方联合攻克人形机器人关节的轻量化、低噪音、高扭矩密度难题。二、核心合作领域：

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通富微电是国内唯一实现大尺寸FCBGA（≥60mm）规模量产的企业，良率达99.5%，超过部分国际竞争对手。其超大尺寸FCBGA（≥80mm）已完成工程验证，直接适配AMD MI400、英伟达H200等高端GPU 。凭借该技术，通富微电承接AMD 80%以上的封测订单，深度绑定全球AI芯片需求。2025年南通基地投产后，FCBGA产能将新增2160万块/年，进一步巩固市场份额。通富微电的2.5D封装（VISionS）支持120mm×120mm芯片封装，3D堆叠良率超台积电CoWoS 5%。其为A

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一、技术壁垒：聚焦高性能计算，形成差异化优势 1. 大尺寸FCBGA封装的绝对领先 - 技术突破：通富微电是国内唯一实现大尺寸FCBGA（≥60mm）规模量产的企业，良率达99.5%，超过部分国际竞争对手。其超大尺寸FCBGA（≥80mm）已完成工程验证，直接适配AMD MI400、英伟达H200等高端GPU 。 - 市场地位：凭借该技术，通富微电承接AMD 80%以上的封测订单，深度绑定全球AI芯片需求。2025年南通基地投产后，FCBGA产能将新增2160万块/年，进一步巩固市场份额。 2.

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以下从估值、业绩、技术、行业及风险五个维度展开分析：一、估值对比：显著低于行业龙头及成长潜力 1. 横向对比低估截至2025年10月14日，通富微电PE（TTM）为66.54倍，低于同行业龙头长电科技（77.52倍）和华天科技（83.98倍）。尽管其毛利率（14.75%）高于长电科技（13.19%）和华天科技（12.56%），且在先进封装领域技术领先，但估值并未体现这一优势。 2. 纵向对比合理偏低公司2025年上半年净利润同比增长27.72%至4.12亿元，扣非净利润增速（32.85%

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一、财务表现超预期，盈利能力显著提升 2025年中报显示，公司营收同比增长8.32%至17.51亿元，归母净利润同比大增61.56%至1.09亿元，净利润率从2024年同期的4.16%提升至6.36%。核心业务中，动力传动板块受益于新能源汽车渗透率提升，收入同比增长20.6%，配套日电产、法雷奥西门子等头部客户；触控显示业务走出周期低谷，车载触控屏快速放量，与华阳电子、创维等Tier1合作，产品已用于极氪、长城等终端车型。此外，公司智能制造水平领先，生产效率提高30%以上，研发周期缩短25%，进

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蓝黛科技进入乐聚机器人供应链，并已为特斯拉小米等企业送样

蓝黛科技与乐聚机器人存在深度战略合作，双方围绕人形机器人核心零部件展开紧密协同，具体合作内容如下：一、合作基础：技术协同与资本纽带蓝黛科技通过子公司重庆蓝黛自动化参股无锡泉智博科技（持股4.35%），而乐聚机器人持有泉智博5%股权。这种股权关联为双方技术整合奠定基础：泉智博在谐波减速器、RV减速器领域拥有接近日本哈默纳科水平的技术（精度达±0.05mm），蓝黛科技则具备20年精密齿轮制造经验（微米级加工精度），双方联合攻克人形机器人关节的轻量化、低噪音、高扭矩密度难题。二、核心合作领域：

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一、财务表现超预期，盈利能力显著提升 2025年中报显示，公司营收同比增长8.32%至17.51亿元，归母净利润同比大增61.56%至1.09亿元，净利润率从2024年同期的4.16%提升至6.36%。核心业务中，动力传动板块受益于新能源汽车渗透率提升，收入同比增长20.6%，配套日电产、法雷奥西门子等头部客户；触控显示业务走出周期低谷，车载触控屏快速放量，与华阳电子、创维等Tier1合作，产品已用于极氪、长城等终端车型。此外，公司智能制造水平领先，生产效率提高30%以上，研发周期缩短25%，进

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