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2025-08-28 09:03:10

中信博中报点评：客户结构+单一签单规模变大导致账期拉长、计提增加

#中信博中报点评：客户结构+单一签单规模变大导致账期拉长、计提增加，但风险可控，上半年新签订单同比增长60%，业绩增速可期 #公司发布了中报，上半年营业收入为40.37亿元，同比增长19.55%；归母净利润为1.58亿元，同比下降31.79%。Q2单季度营业收入为24.78亿元，同比增长58.63%，环比增长58.99%；归母净利润为0.48亿元，同比下降38.41%，环比下降56.77%。 #Q2归母净利润环比下降主要系公司计提了0.66亿元信用减值准备（Q1为重回0.35亿），若剔除信用

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2025-08-28 08:30:07

西藏药业及关联方康哲药业拟对AccureditTherapeutic进行股权投资

西藏药业及关联方康哲药业拟对AccureditTherapeutic进行股权投资公司拟通过全资子公司对AccureditTherapeutic进行股权投资。Accuredit Therapeutics投前估值7200万美元，本轮融资总额7500万美元。其中，公司投资6000万美元，持有其40.82%的股权；公司关联方康哲药业投资1500万美元，持有其10.20%的股权。 Accuredit Therapeutics核心资产和主要业务集中于锐正基因。开发基于LNP和其他非病毒载体的体内基因编辑技

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2025-08-28 07:16:45

上海洗霸：非经拉升净利润，全产业布局固态版图

上海洗霸：非经拉升净利润，全产业布局固态版图事件：公司发布2025年中报，25H1实现营收2.25亿元，同比-15.85%，归母净利润1.07亿元，同比+156.56%，扣非净利润0.2亿元，同比-51.27%。单看25Q2，实现营收1.22亿元，同比-14.2%，归母净利润0.98亿元，同比+350%，扣非净利润0.11亿元，同比-50.81%。 1、经营层面来看，公司主业仍由水处理业务贡献，实现2.16亿元，占比96%，毛利率稳定在33.6%。公司实现归母净利润同比提升157%，主要系转让

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2025-08-28 07:09:38

长川科技：SoC客户多元化布局叠加存储新品起量

[Packet]【国盛电子】长川科技：SoC客户多元化布局叠加存储新品起量，Q2起业绩有望逐季向上 /礼物二季度拐点明确，预计下半年业绩持续高增 [爆竹]2023年受下游需求&大客户确收节奏影响，导致全年收入端略不及预期。但上半年来看，随着大客户终端出货量逐步回升，所带来的需求放量，公司测试设备交货节奏顺利，二季度有望看到收入端&利润端的同步兑现。2023年三/四季度，公司分别实现4.47亿/5.66亿元营收及-0.2亿/0.4亿元净利润。公司当前订单交付节奏乐观，考虑到设备厂商常规季度业绩节奏

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2025-08-28 06:35:19

中国人保&中国财险2025年中报：综合成本率创近十年最佳，NBV延续高增长

【东吴非银孙婷团队】中国人保&中国财险2025年中报：综合成本率创近十年最佳，NBV延续高增长【事件】中国人保&中国财险2025年中期业绩：1）中国人保上半年归母净利润265亿元，同比+16.9%，Q2单季137亿元，同比-0.3%。归母净资产较年初+6.1%，较Q1末+2.1%。中期股息0.075元，同比+19%。2）中国财险上半年净利润245亿元，同比+32.3%，Q2单季131亿元，同比+4.1%。归母净资产较年初+7.9%。 1、产险：保费稳定增长，综合成本率显著改善。 1）净利润23

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2025-08-27 21:28:54

瑞迈特2025H1中报总结-业绩符合预期

【瑞迈特】2025H1中报总结-业绩符合预期一、收入情况 1、2025年上半年营业收入5.44亿元，同比增长42.30%；第二季度营业收入2.79亿元，同比增长46.54%，环比增长5.00%。从产品结构来看： 1、2025年上半年家用呼吸机诊疗业务收入3.49亿元，占比64.19%，同比增长51.49%；第二季度家用呼吸机诊疗业务收入1.73亿元，占比61.99%，同比增长41.45%。 2、2025年上半年耗材类业务收入1.78亿元，占比32.67%，同比增长30.26%；第二季度耗材类

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双林股份25中报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利-0827

【天风电新】双林股份25中报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利-0827 ——————————— 财务数据 25H1归母净利润2.9亿元，yoy+16%；扣非净利润2.5亿元，yoy+56%。 25Q2归母净利润1.3亿元，yoy-25%，qoq-19%；扣非净利润1.1亿元，yoy+33%，qoq-14%。 业绩分析 #新能源电驱量利高增。25H1内外饰及机电收入13.4亿元，yoy+11%，毛利率21.9%，yoy+1.4pct；轮毂轴承6.2亿元，yoy+2%，毛利率21%，yoy-0

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2025-08-27 09:08:52

中际旭创：中报核心在于超预期的利润率

中际旭创：中报核心在于超预期的利润率【东吴通信张良卫团队】 #财务数据： 25Q2： - 营收81.2亿元，同比+36.3%，环比+21.6%。 - 毛利率41.5%，同比+8.1pct，环比+4.8pct。 - 归母净利润25.5亿元，同比+85.0%，环比+51.0% - 归母净利率29.7%，同比+7.1pct，环比+6.0pct，其中销售/管理/研发费用率同比-0.1/-1.2/-0.5pct，环比-0.2/-0.4/-0.6pct - 少数股东损益1.4亿元，环比+30.0%，低于净

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2025-08-26 18:59:44

湖北宜化二季度业绩环比高速增长，磷肥出口价快速上涨

【湖北宜化】二季度业绩环比高速增长，磷肥出口价快速上涨二季度实现归母净利润3.65亿元，环比提升970%，主要与新疆宜化并表，烧碱、季戊四醇、磷肥等主导产品销售价格二季度有所上升，PVC通过节能降耗调整产品结构进一步减亏有关。磷肥出口：根据wind、隆众资讯、百川盈孚，截止至2025年8月25日，海外磷酸二铵价格持续上涨，达795美元/吨，较国内4000元/吨水平出口价差达1659元/吨。湖北宜化磷酸二铵出口配额行业领先，叠加磷肥出口二批已于近期发放，公司三季度盈利水平充分受益价差走扩。

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伊之密：25Q2业绩持续稳健增长，创历史新高！

伊之密：25Q2业绩持续稳健增长，创历史新高！ 🌍事件：公司发布25年半年报，25H1营收27.46亿，YOY+15.89%，归母3.45亿，YOY+15.15%；25Q2营收15.59亿，YOY+10.20%；归母2.12亿，YOY+15.70%，符合市场预期。 #板块拆分： 25H1，注塑机收入19.32亿，同比+13.09%，压铸机收入5.56亿，同比+33.29%，橡胶机1.19亿，同比+23.85%，三大业务板块均实现两位数以上增长。 #订单趋势：持续逆势持续向上，根据我们对注塑机

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2025-08-26 18:38:46

高级别AI应用政策文件落地，政策推动将不断得到验证

[Packet]高级别AI应用政策文件落地，政策推动将不断得到验证！医疗健康产业政策，请相信我们的前瞻性/玫瑰医疗是AI应用落地最快的场景之一，基层也是AI医疗最大的落地场景。此前我们多次建议关注AI医疗应用的底部机会，医疗信息化和AI医疗二季度基本面已触底，下半年院端、基层端需求都有望反弹并有望传导到业绩上。基层AI医疗首推讯飞医疗科技；医保服务首推国新健康；辅助诊疗首推润达医疗；健康管理首推互联网医疗。建议关注行业趋势和处于底部位置的：讯飞医疗科技、国新健康、金域医学、润达医疗、卫宁健

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捷邦科技精准布局NV液冷业务，构建“稳健+弹性”增长格局

精准布局NV液冷业务，构建“稳健+弹性”增长格局：苹果基石：核心供应商地位稳固，深度参与下一代iPhone及折叠屏关键件，保障业绩稳健提升。宁德加持：成功切入宁德时代供应链，CCS集成母排（FPC升级FCC）与高性能导电炭黑双业务驱动，注入未来1-2年确定性高增长动能。 NV突破：公司是大陆唯一参与NV下一代Rubin服务器液冷板开发的厂商，技术实力获认可。正积极对接北美英伟达，后续有望正式获得供应商代码并切入供应链，打破该领域台湾厂商垄断。AI算力需求激增，液冷市场广阔，此布局为公司带来巨

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2025-08-26 12:13:27

ABF 基板升级这一动态，预计将引发市场上的一些讨论

[太阳]ABF 基板升级这一动态，预计将引发市场上的一些讨论。高盛的王超对非英伟达 ABF 基板定价持建设性看法，预计从 2025 年第四季度（4Q25）到 2026 年第四季度（4Q26），该类基板价格每个季度将上涨 5-10%。王超通过供应链调研发现，生产关键 BT 基板和高端 ABF 基板所需的材料 ——T-glass，在未来几个月内将更为紧缺。为更好地直接解决基板供应短缺问题，基板供应商会保留更多 T-glass 材料，将其用于生产高毛利产品。关于 BT 基板，我们注意到其价格在

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华丰科技：二季度业绩大超预期，关注高速线模组客户扩散趋势

华丰科技：二季度业绩大超预期，关注高速线模组客户扩散趋势 [玫瑰]#事件：公司发布1H25财报，公司1H25实现营收/归母净利润11.05/1.51亿元，分别同比+128%/扭亏，业绩大幅增长主要系公司高速线模组批量导入大客户、同时带来毛利结构改善，此外新能源汽车高压连接器收入显著增长。单季度来看，2Q25公司实现营收/归母净利润6.99/1.19亿元，分别同比+171%/扭亏，二季度市场预期大致落在7000-8000万，公司业绩显著超预期。 [红包]#超预期原因？ ——我们认为主因两个：1）市

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登康口腔：业绩扎实兑现，看好线下禀赋

🏆【天风证券轻工与纺服】登康口腔：业绩扎实兑现，看好线下禀赋 [爱心]登康一直是我们个护板块首选；核心系看好公司多年积累的线下深度分销体系，其对于承接产品结构升级的业绩变现具备积极意义；我们预计25Q3起伴随线下铺货结构优化及新品持续迭代，或有效带动公司净利率继续向上。公司作为国企保持稳健业绩成长节奏，但胜率空间相对明确，建议积极关注。 [玫瑰]25Q2营收4.1亿+20%，归母0.42亿+20%，扣非0.34亿+24%； 25H1营收8.4亿+20%，归母0.85亿+18%，扣非0.69亿+

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2025-08-28 09:03:10

中信博中报点评：客户结构+单一签单规模变大导致账期拉长、计提增加

#中信博中报点评：客户结构+单一签单规模变大导致账期拉长、计提增加，但风险可控，上半年新签订单同比增长60%，业绩增速可期 #公司发布了中报，上半年营业收入为40.37亿元，同比增长19.55%；归母净利润为1.58亿元，同比下降31.79%。Q2单季度营业收入为24.78亿元，同比增长58.63%，环比增长58.99%；归母净利润为0.48亿元，同比下降38.41%，环比下降56.77%。 #Q2归母净利润环比下降主要系公司计提了0.66亿元信用减值准备（Q1为重回0.35亿），若剔除信用

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西藏药业及关联方康哲药业拟对AccureditTherapeutic进行股权投资

西藏药业及关联方康哲药业拟对AccureditTherapeutic进行股权投资公司拟通过全资子公司对AccureditTherapeutic进行股权投资。Accuredit Therapeutics投前估值7200万美元，本轮融资总额7500万美元。其中，公司投资6000万美元，持有其40.82%的股权；公司关联方康哲药业投资1500万美元，持有其10.20%的股权。 Accuredit Therapeutics核心资产和主要业务集中于锐正基因。开发基于LNP和其他非病毒载体的体内基因编辑技

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上海洗霸：非经拉升净利润，全产业布局固态版图

上海洗霸：非经拉升净利润，全产业布局固态版图事件：公司发布2025年中报，25H1实现营收2.25亿元，同比-15.85%，归母净利润1.07亿元，同比+156.56%，扣非净利润0.2亿元，同比-51.27%。单看25Q2，实现营收1.22亿元，同比-14.2%，归母净利润0.98亿元，同比+350%，扣非净利润0.11亿元，同比-50.81%。 1、经营层面来看，公司主业仍由水处理业务贡献，实现2.16亿元，占比96%，毛利率稳定在33.6%。公司实现归母净利润同比提升157%，主要系转让

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长川科技：SoC客户多元化布局叠加存储新品起量

[Packet]【国盛电子】长川科技：SoC客户多元化布局叠加存储新品起量，Q2起业绩有望逐季向上 /礼物二季度拐点明确，预计下半年业绩持续高增 [爆竹]2023年受下游需求&大客户确收节奏影响，导致全年收入端略不及预期。但上半年来看，随着大客户终端出货量逐步回升，所带来的需求放量，公司测试设备交货节奏顺利，二季度有望看到收入端&利润端的同步兑现。2023年三/四季度，公司分别实现4.47亿/5.66亿元营收及-0.2亿/0.4亿元净利润。公司当前订单交付节奏乐观，考虑到设备厂商常规季度业绩节奏

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中国人保&中国财险2025年中报：综合成本率创近十年最佳，NBV延续高增长

【东吴非银孙婷团队】中国人保&中国财险2025年中报：综合成本率创近十年最佳，NBV延续高增长【事件】中国人保&中国财险2025年中期业绩：1）中国人保上半年归母净利润265亿元，同比+16.9%，Q2单季137亿元，同比-0.3%。归母净资产较年初+6.1%，较Q1末+2.1%。中期股息0.075元，同比+19%。2）中国财险上半年净利润245亿元，同比+32.3%，Q2单季131亿元，同比+4.1%。归母净资产较年初+7.9%。 1、产险：保费稳定增长，综合成本率显著改善。 1）净利润23

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瑞迈特2025H1中报总结-业绩符合预期

【瑞迈特】2025H1中报总结-业绩符合预期一、收入情况 1、2025年上半年营业收入5.44亿元，同比增长42.30%；第二季度营业收入2.79亿元，同比增长46.54%，环比增长5.00%。从产品结构来看： 1、2025年上半年家用呼吸机诊疗业务收入3.49亿元，占比64.19%，同比增长51.49%；第二季度家用呼吸机诊疗业务收入1.73亿元，占比61.99%，同比增长41.45%。 2、2025年上半年耗材类业务收入1.78亿元，占比32.67%，同比增长30.26%；第二季度耗材类

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双林股份25中报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利-0827

【天风电新】双林股份25中报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利-0827 ——————————— 财务数据 25H1归母净利润2.9亿元，yoy+16%；扣非净利润2.5亿元，yoy+56%。 25Q2归母净利润1.3亿元，yoy-25%，qoq-19%；扣非净利润1.1亿元，yoy+33%，qoq-14%。 业绩分析 #新能源电驱量利高增。25H1内外饰及机电收入13.4亿元，yoy+11%，毛利率21.9%，yoy+1.4pct；轮毂轴承6.2亿元，yoy+2%，毛利率21%，yoy-0

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中际旭创：中报核心在于超预期的利润率

中际旭创：中报核心在于超预期的利润率【东吴通信张良卫团队】 #财务数据： 25Q2： - 营收81.2亿元，同比+36.3%，环比+21.6%。 - 毛利率41.5%，同比+8.1pct，环比+4.8pct。 - 归母净利润25.5亿元，同比+85.0%，环比+51.0% - 归母净利率29.7%，同比+7.1pct，环比+6.0pct，其中销售/管理/研发费用率同比-0.1/-1.2/-0.5pct，环比-0.2/-0.4/-0.6pct - 少数股东损益1.4亿元，环比+30.0%，低于净

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湖北宜化二季度业绩环比高速增长，磷肥出口价快速上涨

【湖北宜化】二季度业绩环比高速增长，磷肥出口价快速上涨二季度实现归母净利润3.65亿元，环比提升970%，主要与新疆宜化并表，烧碱、季戊四醇、磷肥等主导产品销售价格二季度有所上升，PVC通过节能降耗调整产品结构进一步减亏有关。磷肥出口：根据wind、隆众资讯、百川盈孚，截止至2025年8月25日，海外磷酸二铵价格持续上涨，达795美元/吨，较国内4000元/吨水平出口价差达1659元/吨。湖北宜化磷酸二铵出口配额行业领先，叠加磷肥出口二批已于近期发放，公司三季度盈利水平充分受益价差走扩。

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伊之密：25Q2业绩持续稳健增长，创历史新高！

伊之密：25Q2业绩持续稳健增长，创历史新高！ 🌍事件：公司发布25年半年报，25H1营收27.46亿，YOY+15.89%，归母3.45亿，YOY+15.15%；25Q2营收15.59亿，YOY+10.20%；归母2.12亿，YOY+15.70%，符合市场预期。 #板块拆分： 25H1，注塑机收入19.32亿，同比+13.09%，压铸机收入5.56亿，同比+33.29%，橡胶机1.19亿，同比+23.85%，三大业务板块均实现两位数以上增长。 #订单趋势：持续逆势持续向上，根据我们对注塑机

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高级别AI应用政策文件落地，政策推动将不断得到验证

[Packet]高级别AI应用政策文件落地，政策推动将不断得到验证！医疗健康产业政策，请相信我们的前瞻性/玫瑰医疗是AI应用落地最快的场景之一，基层也是AI医疗最大的落地场景。此前我们多次建议关注AI医疗应用的底部机会，医疗信息化和AI医疗二季度基本面已触底，下半年院端、基层端需求都有望反弹并有望传导到业绩上。基层AI医疗首推讯飞医疗科技；医保服务首推国新健康；辅助诊疗首推润达医疗；健康管理首推互联网医疗。建议关注行业趋势和处于底部位置的：讯飞医疗科技、国新健康、金域医学、润达医疗、卫宁健

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捷邦科技精准布局NV液冷业务，构建“稳健+弹性”增长格局

精准布局NV液冷业务，构建“稳健+弹性”增长格局：苹果基石：核心供应商地位稳固，深度参与下一代iPhone及折叠屏关键件，保障业绩稳健提升。宁德加持：成功切入宁德时代供应链，CCS集成母排（FPC升级FCC）与高性能导电炭黑双业务驱动，注入未来1-2年确定性高增长动能。 NV突破：公司是大陆唯一参与NV下一代Rubin服务器液冷板开发的厂商，技术实力获认可。正积极对接北美英伟达，后续有望正式获得供应商代码并切入供应链，打破该领域台湾厂商垄断。AI算力需求激增，液冷市场广阔，此布局为公司带来巨

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ABF 基板升级这一动态，预计将引发市场上的一些讨论

[太阳]ABF 基板升级这一动态，预计将引发市场上的一些讨论。高盛的王超对非英伟达 ABF 基板定价持建设性看法，预计从 2025 年第四季度（4Q25）到 2026 年第四季度（4Q26），该类基板价格每个季度将上涨 5-10%。王超通过供应链调研发现，生产关键 BT 基板和高端 ABF 基板所需的材料 ——T-glass，在未来几个月内将更为紧缺。为更好地直接解决基板供应短缺问题，基板供应商会保留更多 T-glass 材料，将其用于生产高毛利产品。关于 BT 基板，我们注意到其价格在

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华丰科技：二季度业绩大超预期，关注高速线模组客户扩散趋势

华丰科技：二季度业绩大超预期，关注高速线模组客户扩散趋势 [玫瑰]#事件：公司发布1H25财报，公司1H25实现营收/归母净利润11.05/1.51亿元，分别同比+128%/扭亏，业绩大幅增长主要系公司高速线模组批量导入大客户、同时带来毛利结构改善，此外新能源汽车高压连接器收入显著增长。单季度来看，2Q25公司实现营收/归母净利润6.99/1.19亿元，分别同比+171%/扭亏，二季度市场预期大致落在7000-8000万，公司业绩显著超预期。 [红包]#超预期原因？ ——我们认为主因两个：1）市

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登康口腔：业绩扎实兑现，看好线下禀赋

🏆【天风证券轻工与纺服】登康口腔：业绩扎实兑现，看好线下禀赋 [爱心]登康一直是我们个护板块首选；核心系看好公司多年积累的线下深度分销体系，其对于承接产品结构升级的业绩变现具备积极意义；我们预计25Q3起伴随线下铺货结构优化及新品持续迭代，或有效带动公司净利率继续向上。公司作为国企保持稳健业绩成长节奏，但胜率空间相对明确，建议积极关注。 [玫瑰]25Q2营收4.1亿+20%，归母0.42亿+20%，扣非0.34亿+24%； 25H1营收8.4亿+20%，归母0.85亿+18%，扣非0.69亿+

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中信博中报点评：客户结构+单一签单规模变大导致账期拉长、计提增加

#中信博中报点评：客户结构+单一签单规模变大导致账期拉长、计提增加，但风险可控，上半年新签订单同比增长60%，业绩增速可期 #公司发布了中报，上半年营业收入为40.37亿元，同比增长19.55%；归母净利润为1.58亿元，同比下降31.79%。Q2单季度营业收入为24.78亿元，同比增长58.63%，环比增长58.99%；归母净利润为0.48亿元，同比下降38.41%，环比下降56.77%。 #Q2归母净利润环比下降主要系公司计提了0.66亿元信用减值准备（Q1为重回0.35亿），若剔除信用

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西藏药业及关联方康哲药业拟对AccureditTherapeutic进行股权投资

西藏药业及关联方康哲药业拟对AccureditTherapeutic进行股权投资公司拟通过全资子公司对AccureditTherapeutic进行股权投资。Accuredit Therapeutics投前估值7200万美元，本轮融资总额7500万美元。其中，公司投资6000万美元，持有其40.82%的股权；公司关联方康哲药业投资1500万美元，持有其10.20%的股权。 Accuredit Therapeutics核心资产和主要业务集中于锐正基因。开发基于LNP和其他非病毒载体的体内基因编辑技

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上海洗霸：非经拉升净利润，全产业布局固态版图

上海洗霸：非经拉升净利润，全产业布局固态版图事件：公司发布2025年中报，25H1实现营收2.25亿元，同比-15.85%，归母净利润1.07亿元，同比+156.56%，扣非净利润0.2亿元，同比-51.27%。单看25Q2，实现营收1.22亿元，同比-14.2%，归母净利润0.98亿元，同比+350%，扣非净利润0.11亿元，同比-50.81%。 1、经营层面来看，公司主业仍由水处理业务贡献，实现2.16亿元，占比96%，毛利率稳定在33.6%。公司实现归母净利润同比提升157%，主要系转让

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长川科技：SoC客户多元化布局叠加存储新品起量

[Packet]【国盛电子】长川科技：SoC客户多元化布局叠加存储新品起量，Q2起业绩有望逐季向上 /礼物二季度拐点明确，预计下半年业绩持续高增 [爆竹]2023年受下游需求&大客户确收节奏影响，导致全年收入端略不及预期。但上半年来看，随着大客户终端出货量逐步回升，所带来的需求放量，公司测试设备交货节奏顺利，二季度有望看到收入端&利润端的同步兑现。2023年三/四季度，公司分别实现4.47亿/5.66亿元营收及-0.2亿/0.4亿元净利润。公司当前订单交付节奏乐观，考虑到设备厂商常规季度业绩节奏

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中国人保&中国财险2025年中报：综合成本率创近十年最佳，NBV延续高增长

【东吴非银孙婷团队】中国人保&中国财险2025年中报：综合成本率创近十年最佳，NBV延续高增长【事件】中国人保&中国财险2025年中期业绩：1）中国人保上半年归母净利润265亿元，同比+16.9%，Q2单季137亿元，同比-0.3%。归母净资产较年初+6.1%，较Q1末+2.1%。中期股息0.075元，同比+19%。2）中国财险上半年净利润245亿元，同比+32.3%，Q2单季131亿元，同比+4.1%。归母净资产较年初+7.9%。 1、产险：保费稳定增长，综合成本率显著改善。 1）净利润23

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瑞迈特2025H1中报总结-业绩符合预期

【瑞迈特】2025H1中报总结-业绩符合预期一、收入情况 1、2025年上半年营业收入5.44亿元，同比增长42.30%；第二季度营业收入2.79亿元，同比增长46.54%，环比增长5.00%。从产品结构来看： 1、2025年上半年家用呼吸机诊疗业务收入3.49亿元，占比64.19%，同比增长51.49%；第二季度家用呼吸机诊疗业务收入1.73亿元，占比61.99%，同比增长41.45%。 2、2025年上半年耗材类业务收入1.78亿元，占比32.67%，同比增长30.26%；第二季度耗材类

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双林股份25中报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利-0827

【天风电新】双林股份25中报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利-0827 ——————————— 财务数据 25H1归母净利润2.9亿元，yoy+16%；扣非净利润2.5亿元，yoy+56%。 25Q2归母净利润1.3亿元，yoy-25%，qoq-19%；扣非净利润1.1亿元，yoy+33%，qoq-14%。 业绩分析 #新能源电驱量利高增。25H1内外饰及机电收入13.4亿元，yoy+11%，毛利率21.9%，yoy+1.4pct；轮毂轴承6.2亿元，yoy+2%，毛利率21%，yoy-0

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中际旭创：中报核心在于超预期的利润率

中际旭创：中报核心在于超预期的利润率【东吴通信张良卫团队】 #财务数据： 25Q2： - 营收81.2亿元，同比+36.3%，环比+21.6%。 - 毛利率41.5%，同比+8.1pct，环比+4.8pct。 - 归母净利润25.5亿元，同比+85.0%，环比+51.0% - 归母净利率29.7%，同比+7.1pct，环比+6.0pct，其中销售/管理/研发费用率同比-0.1/-1.2/-0.5pct，环比-0.2/-0.4/-0.6pct - 少数股东损益1.4亿元，环比+30.0%，低于净

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湖北宜化二季度业绩环比高速增长，磷肥出口价快速上涨

【湖北宜化】二季度业绩环比高速增长，磷肥出口价快速上涨二季度实现归母净利润3.65亿元，环比提升970%，主要与新疆宜化并表，烧碱、季戊四醇、磷肥等主导产品销售价格二季度有所上升，PVC通过节能降耗调整产品结构进一步减亏有关。磷肥出口：根据wind、隆众资讯、百川盈孚，截止至2025年8月25日，海外磷酸二铵价格持续上涨，达795美元/吨，较国内4000元/吨水平出口价差达1659元/吨。湖北宜化磷酸二铵出口配额行业领先，叠加磷肥出口二批已于近期发放，公司三季度盈利水平充分受益价差走扩。

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伊之密：25Q2业绩持续稳健增长，创历史新高！

伊之密：25Q2业绩持续稳健增长，创历史新高！ 🌍事件：公司发布25年半年报，25H1营收27.46亿，YOY+15.89%，归母3.45亿，YOY+15.15%；25Q2营收15.59亿，YOY+10.20%；归母2.12亿，YOY+15.70%，符合市场预期。 #板块拆分： 25H1，注塑机收入19.32亿，同比+13.09%，压铸机收入5.56亿，同比+33.29%，橡胶机1.19亿，同比+23.85%，三大业务板块均实现两位数以上增长。 #订单趋势：持续逆势持续向上，根据我们对注塑机

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2025-08-26 18:38:46

高级别AI应用政策文件落地，政策推动将不断得到验证

[Packet]高级别AI应用政策文件落地，政策推动将不断得到验证！医疗健康产业政策，请相信我们的前瞻性/玫瑰医疗是AI应用落地最快的场景之一，基层也是AI医疗最大的落地场景。此前我们多次建议关注AI医疗应用的底部机会，医疗信息化和AI医疗二季度基本面已触底，下半年院端、基层端需求都有望反弹并有望传导到业绩上。基层AI医疗首推讯飞医疗科技；医保服务首推国新健康；辅助诊疗首推润达医疗；健康管理首推互联网医疗。建议关注行业趋势和处于底部位置的：讯飞医疗科技、国新健康、金域医学、润达医疗、卫宁健

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捷邦科技精准布局NV液冷业务，构建“稳健+弹性”增长格局

精准布局NV液冷业务，构建“稳健+弹性”增长格局：苹果基石：核心供应商地位稳固，深度参与下一代iPhone及折叠屏关键件，保障业绩稳健提升。宁德加持：成功切入宁德时代供应链，CCS集成母排（FPC升级FCC）与高性能导电炭黑双业务驱动，注入未来1-2年确定性高增长动能。 NV突破：公司是大陆唯一参与NV下一代Rubin服务器液冷板开发的厂商，技术实力获认可。正积极对接北美英伟达，后续有望正式获得供应商代码并切入供应链，打破该领域台湾厂商垄断。AI算力需求激增，液冷市场广阔，此布局为公司带来巨

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ABF 基板升级这一动态，预计将引发市场上的一些讨论

[太阳]ABF 基板升级这一动态，预计将引发市场上的一些讨论。高盛的王超对非英伟达 ABF 基板定价持建设性看法，预计从 2025 年第四季度（4Q25）到 2026 年第四季度（4Q26），该类基板价格每个季度将上涨 5-10%。王超通过供应链调研发现，生产关键 BT 基板和高端 ABF 基板所需的材料 ——T-glass，在未来几个月内将更为紧缺。为更好地直接解决基板供应短缺问题，基板供应商会保留更多 T-glass 材料，将其用于生产高毛利产品。关于 BT 基板，我们注意到其价格在

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华丰科技：二季度业绩大超预期，关注高速线模组客户扩散趋势

华丰科技：二季度业绩大超预期，关注高速线模组客户扩散趋势 [玫瑰]#事件：公司发布1H25财报，公司1H25实现营收/归母净利润11.05/1.51亿元，分别同比+128%/扭亏，业绩大幅增长主要系公司高速线模组批量导入大客户、同时带来毛利结构改善，此外新能源汽车高压连接器收入显著增长。单季度来看，2Q25公司实现营收/归母净利润6.99/1.19亿元，分别同比+171%/扭亏，二季度市场预期大致落在7000-8000万，公司业绩显著超预期。 [红包]#超预期原因？ ——我们认为主因两个：1）市

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登康口腔：业绩扎实兑现，看好线下禀赋

🏆【天风证券轻工与纺服】登康口腔：业绩扎实兑现，看好线下禀赋 [爱心]登康一直是我们个护板块首选；核心系看好公司多年积累的线下深度分销体系，其对于承接产品结构升级的业绩变现具备积极意义；我们预计25Q3起伴随线下铺货结构优化及新品持续迭代，或有效带动公司净利率继续向上。公司作为国企保持稳健业绩成长节奏，但胜率空间相对明确，建议积极关注。 [玫瑰]25Q2营收4.1亿+20%，归母0.42亿+20%，扣非0.34亿+24%； 25H1营收8.4亿+20%，归母0.85亿+18%，扣非0.69亿+

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2025-08-28 09:03:10

中信博中报点评：客户结构+单一签单规模变大导致账期拉长、计提增加

#中信博中报点评：客户结构+单一签单规模变大导致账期拉长、计提增加，但风险可控，上半年新签订单同比增长60%，业绩增速可期 #公司发布了中报，上半年营业收入为40.37亿元，同比增长19.55%；归母净利润为1.58亿元，同比下降31.79%。Q2单季度营业收入为24.78亿元，同比增长58.63%，环比增长58.99%；归母净利润为0.48亿元，同比下降38.41%，环比下降56.77%。 #Q2归母净利润环比下降主要系公司计提了0.66亿元信用减值准备（Q1为重回0.35亿），若剔除信用

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西藏药业及关联方康哲药业拟对AccureditTherapeutic进行股权投资

西藏药业及关联方康哲药业拟对AccureditTherapeutic进行股权投资公司拟通过全资子公司对AccureditTherapeutic进行股权投资。Accuredit Therapeutics投前估值7200万美元，本轮融资总额7500万美元。其中，公司投资6000万美元，持有其40.82%的股权；公司关联方康哲药业投资1500万美元，持有其10.20%的股权。 Accuredit Therapeutics核心资产和主要业务集中于锐正基因。开发基于LNP和其他非病毒载体的体内基因编辑技

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上海洗霸：非经拉升净利润，全产业布局固态版图

上海洗霸：非经拉升净利润，全产业布局固态版图事件：公司发布2025年中报，25H1实现营收2.25亿元，同比-15.85%，归母净利润1.07亿元，同比+156.56%，扣非净利润0.2亿元，同比-51.27%。单看25Q2，实现营收1.22亿元，同比-14.2%，归母净利润0.98亿元，同比+350%，扣非净利润0.11亿元，同比-50.81%。 1、经营层面来看，公司主业仍由水处理业务贡献，实现2.16亿元，占比96%，毛利率稳定在33.6%。公司实现归母净利润同比提升157%，主要系转让

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长川科技：SoC客户多元化布局叠加存储新品起量

[Packet]【国盛电子】长川科技：SoC客户多元化布局叠加存储新品起量，Q2起业绩有望逐季向上 /礼物二季度拐点明确，预计下半年业绩持续高增 [爆竹]2023年受下游需求&大客户确收节奏影响，导致全年收入端略不及预期。但上半年来看，随着大客户终端出货量逐步回升，所带来的需求放量，公司测试设备交货节奏顺利，二季度有望看到收入端&利润端的同步兑现。2023年三/四季度，公司分别实现4.47亿/5.66亿元营收及-0.2亿/0.4亿元净利润。公司当前订单交付节奏乐观，考虑到设备厂商常规季度业绩节奏

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中国人保&中国财险2025年中报：综合成本率创近十年最佳，NBV延续高增长

【东吴非银孙婷团队】中国人保&中国财险2025年中报：综合成本率创近十年最佳，NBV延续高增长【事件】中国人保&中国财险2025年中期业绩：1）中国人保上半年归母净利润265亿元，同比+16.9%，Q2单季137亿元，同比-0.3%。归母净资产较年初+6.1%，较Q1末+2.1%。中期股息0.075元，同比+19%。2）中国财险上半年净利润245亿元，同比+32.3%，Q2单季131亿元，同比+4.1%。归母净资产较年初+7.9%。 1、产险：保费稳定增长，综合成本率显著改善。 1）净利润23

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瑞迈特2025H1中报总结-业绩符合预期

【瑞迈特】2025H1中报总结-业绩符合预期一、收入情况 1、2025年上半年营业收入5.44亿元，同比增长42.30%；第二季度营业收入2.79亿元，同比增长46.54%，环比增长5.00%。从产品结构来看： 1、2025年上半年家用呼吸机诊疗业务收入3.49亿元，占比64.19%，同比增长51.49%；第二季度家用呼吸机诊疗业务收入1.73亿元，占比61.99%，同比增长41.45%。 2、2025年上半年耗材类业务收入1.78亿元，占比32.67%，同比增长30.26%；第二季度耗材类

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双林股份25中报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利-0827

【天风电新】双林股份25中报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利-0827 ——————————— 财务数据 25H1归母净利润2.9亿元，yoy+16%；扣非净利润2.5亿元，yoy+56%。 25Q2归母净利润1.3亿元，yoy-25%，qoq-19%；扣非净利润1.1亿元，yoy+33%，qoq-14%。 业绩分析 #新能源电驱量利高增。25H1内外饰及机电收入13.4亿元，yoy+11%，毛利率21.9%，yoy+1.4pct；轮毂轴承6.2亿元，yoy+2%，毛利率21%，yoy-0

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中际旭创：中报核心在于超预期的利润率

中际旭创：中报核心在于超预期的利润率【东吴通信张良卫团队】 #财务数据： 25Q2： - 营收81.2亿元，同比+36.3%，环比+21.6%。 - 毛利率41.5%，同比+8.1pct，环比+4.8pct。 - 归母净利润25.5亿元，同比+85.0%，环比+51.0% - 归母净利率29.7%，同比+7.1pct，环比+6.0pct，其中销售/管理/研发费用率同比-0.1/-1.2/-0.5pct，环比-0.2/-0.4/-0.6pct - 少数股东损益1.4亿元，环比+30.0%，低于净

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湖北宜化二季度业绩环比高速增长，磷肥出口价快速上涨

【湖北宜化】二季度业绩环比高速增长，磷肥出口价快速上涨二季度实现归母净利润3.65亿元，环比提升970%，主要与新疆宜化并表，烧碱、季戊四醇、磷肥等主导产品销售价格二季度有所上升，PVC通过节能降耗调整产品结构进一步减亏有关。磷肥出口：根据wind、隆众资讯、百川盈孚，截止至2025年8月25日，海外磷酸二铵价格持续上涨，达795美元/吨，较国内4000元/吨水平出口价差达1659元/吨。湖北宜化磷酸二铵出口配额行业领先，叠加磷肥出口二批已于近期发放，公司三季度盈利水平充分受益价差走扩。

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伊之密：25Q2业绩持续稳健增长，创历史新高！

伊之密：25Q2业绩持续稳健增长，创历史新高！ 🌍事件：公司发布25年半年报，25H1营收27.46亿，YOY+15.89%，归母3.45亿，YOY+15.15%；25Q2营收15.59亿，YOY+10.20%；归母2.12亿，YOY+15.70%，符合市场预期。 #板块拆分： 25H1，注塑机收入19.32亿，同比+13.09%，压铸机收入5.56亿，同比+33.29%，橡胶机1.19亿，同比+23.85%，三大业务板块均实现两位数以上增长。 #订单趋势：持续逆势持续向上，根据我们对注塑机

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高级别AI应用政策文件落地，政策推动将不断得到验证

[Packet]高级别AI应用政策文件落地，政策推动将不断得到验证！医疗健康产业政策，请相信我们的前瞻性/玫瑰医疗是AI应用落地最快的场景之一，基层也是AI医疗最大的落地场景。此前我们多次建议关注AI医疗应用的底部机会，医疗信息化和AI医疗二季度基本面已触底，下半年院端、基层端需求都有望反弹并有望传导到业绩上。基层AI医疗首推讯飞医疗科技；医保服务首推国新健康；辅助诊疗首推润达医疗；健康管理首推互联网医疗。建议关注行业趋势和处于底部位置的：讯飞医疗科技、国新健康、金域医学、润达医疗、卫宁健

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捷邦科技精准布局NV液冷业务，构建“稳健+弹性”增长格局

精准布局NV液冷业务，构建“稳健+弹性”增长格局：苹果基石：核心供应商地位稳固，深度参与下一代iPhone及折叠屏关键件，保障业绩稳健提升。宁德加持：成功切入宁德时代供应链，CCS集成母排（FPC升级FCC）与高性能导电炭黑双业务驱动，注入未来1-2年确定性高增长动能。 NV突破：公司是大陆唯一参与NV下一代Rubin服务器液冷板开发的厂商，技术实力获认可。正积极对接北美英伟达，后续有望正式获得供应商代码并切入供应链，打破该领域台湾厂商垄断。AI算力需求激增，液冷市场广阔，此布局为公司带来巨

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ABF 基板升级这一动态，预计将引发市场上的一些讨论

[太阳]ABF 基板升级这一动态，预计将引发市场上的一些讨论。高盛的王超对非英伟达 ABF 基板定价持建设性看法，预计从 2025 年第四季度（4Q25）到 2026 年第四季度（4Q26），该类基板价格每个季度将上涨 5-10%。王超通过供应链调研发现，生产关键 BT 基板和高端 ABF 基板所需的材料 ——T-glass，在未来几个月内将更为紧缺。为更好地直接解决基板供应短缺问题，基板供应商会保留更多 T-glass 材料，将其用于生产高毛利产品。关于 BT 基板，我们注意到其价格在

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华丰科技：二季度业绩大超预期，关注高速线模组客户扩散趋势

华丰科技：二季度业绩大超预期，关注高速线模组客户扩散趋势 [玫瑰]#事件：公司发布1H25财报，公司1H25实现营收/归母净利润11.05/1.51亿元，分别同比+128%/扭亏，业绩大幅增长主要系公司高速线模组批量导入大客户、同时带来毛利结构改善，此外新能源汽车高压连接器收入显著增长。单季度来看，2Q25公司实现营收/归母净利润6.99/1.19亿元，分别同比+171%/扭亏，二季度市场预期大致落在7000-8000万，公司业绩显著超预期。 [红包]#超预期原因？ ——我们认为主因两个：1）市

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登康口腔：业绩扎实兑现，看好线下禀赋

🏆【天风证券轻工与纺服】登康口腔：业绩扎实兑现，看好线下禀赋 [爱心]登康一直是我们个护板块首选；核心系看好公司多年积累的线下深度分销体系，其对于承接产品结构升级的业绩变现具备积极意义；我们预计25Q3起伴随线下铺货结构优化及新品持续迭代，或有效带动公司净利率继续向上。公司作为国企保持稳健业绩成长节奏，但胜率空间相对明确，建议积极关注。 [玫瑰]25Q2营收4.1亿+20%，归母0.42亿+20%，扣非0.34亿+24%； 25H1营收8.4亿+20%，归母0.85亿+18%，扣非0.69亿+

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中信博中报点评：客户结构+单一签单规模变大导致账期拉长、计提增加

#中信博中报点评：客户结构+单一签单规模变大导致账期拉长、计提增加，但风险可控，上半年新签订单同比增长60%，业绩增速可期 #公司发布了中报，上半年营业收入为40.37亿元，同比增长19.55%；归母净利润为1.58亿元，同比下降31.79%。Q2单季度营业收入为24.78亿元，同比增长58.63%，环比增长58.99%；归母净利润为0.48亿元，同比下降38.41%，环比下降56.77%。 #Q2归母净利润环比下降主要系公司计提了0.66亿元信用减值准备（Q1为重回0.35亿），若剔除信用

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西藏药业及关联方康哲药业拟对AccureditTherapeutic进行股权投资

西藏药业及关联方康哲药业拟对AccureditTherapeutic进行股权投资公司拟通过全资子公司对AccureditTherapeutic进行股权投资。Accuredit Therapeutics投前估值7200万美元，本轮融资总额7500万美元。其中，公司投资6000万美元，持有其40.82%的股权；公司关联方康哲药业投资1500万美元，持有其10.20%的股权。 Accuredit Therapeutics核心资产和主要业务集中于锐正基因。开发基于LNP和其他非病毒载体的体内基因编辑技

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上海洗霸：非经拉升净利润，全产业布局固态版图

上海洗霸：非经拉升净利润，全产业布局固态版图事件：公司发布2025年中报，25H1实现营收2.25亿元，同比-15.85%，归母净利润1.07亿元，同比+156.56%，扣非净利润0.2亿元，同比-51.27%。单看25Q2，实现营收1.22亿元，同比-14.2%，归母净利润0.98亿元，同比+350%，扣非净利润0.11亿元，同比-50.81%。 1、经营层面来看，公司主业仍由水处理业务贡献，实现2.16亿元，占比96%，毛利率稳定在33.6%。公司实现归母净利润同比提升157%，主要系转让

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长川科技：SoC客户多元化布局叠加存储新品起量

[Packet]【国盛电子】长川科技：SoC客户多元化布局叠加存储新品起量，Q2起业绩有望逐季向上 /礼物二季度拐点明确，预计下半年业绩持续高增 [爆竹]2023年受下游需求&大客户确收节奏影响，导致全年收入端略不及预期。但上半年来看，随着大客户终端出货量逐步回升，所带来的需求放量，公司测试设备交货节奏顺利，二季度有望看到收入端&利润端的同步兑现。2023年三/四季度，公司分别实现4.47亿/5.66亿元营收及-0.2亿/0.4亿元净利润。公司当前订单交付节奏乐观，考虑到设备厂商常规季度业绩节奏

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中国人保&中国财险2025年中报：综合成本率创近十年最佳，NBV延续高增长

【东吴非银孙婷团队】中国人保&中国财险2025年中报：综合成本率创近十年最佳，NBV延续高增长【事件】中国人保&中国财险2025年中期业绩：1）中国人保上半年归母净利润265亿元，同比+16.9%，Q2单季137亿元，同比-0.3%。归母净资产较年初+6.1%，较Q1末+2.1%。中期股息0.075元，同比+19%。2）中国财险上半年净利润245亿元，同比+32.3%，Q2单季131亿元，同比+4.1%。归母净资产较年初+7.9%。 1、产险：保费稳定增长，综合成本率显著改善。 1）净利润23

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瑞迈特2025H1中报总结-业绩符合预期

【瑞迈特】2025H1中报总结-业绩符合预期一、收入情况 1、2025年上半年营业收入5.44亿元，同比增长42.30%；第二季度营业收入2.79亿元，同比增长46.54%，环比增长5.00%。从产品结构来看： 1、2025年上半年家用呼吸机诊疗业务收入3.49亿元，占比64.19%，同比增长51.49%；第二季度家用呼吸机诊疗业务收入1.73亿元，占比61.99%，同比增长41.45%。 2、2025年上半年耗材类业务收入1.78亿元，占比32.67%，同比增长30.26%；第二季度耗材类

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双林股份25中报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利-0827

【天风电新】双林股份25中报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利-0827 ——————————— 财务数据 25H1归母净利润2.9亿元，yoy+16%；扣非净利润2.5亿元，yoy+56%。 25Q2归母净利润1.3亿元，yoy-25%，qoq-19%；扣非净利润1.1亿元，yoy+33%，qoq-14%。 业绩分析 #新能源电驱量利高增。25H1内外饰及机电收入13.4亿元，yoy+11%，毛利率21.9%，yoy+1.4pct；轮毂轴承6.2亿元，yoy+2%，毛利率21%，yoy-0

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中际旭创：中报核心在于超预期的利润率

中际旭创：中报核心在于超预期的利润率【东吴通信张良卫团队】 #财务数据： 25Q2： - 营收81.2亿元，同比+36.3%，环比+21.6%。 - 毛利率41.5%，同比+8.1pct，环比+4.8pct。 - 归母净利润25.5亿元，同比+85.0%，环比+51.0% - 归母净利率29.7%，同比+7.1pct，环比+6.0pct，其中销售/管理/研发费用率同比-0.1/-1.2/-0.5pct，环比-0.2/-0.4/-0.6pct - 少数股东损益1.4亿元，环比+30.0%，低于净

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湖北宜化二季度业绩环比高速增长，磷肥出口价快速上涨

【湖北宜化】二季度业绩环比高速增长，磷肥出口价快速上涨二季度实现归母净利润3.65亿元，环比提升970%，主要与新疆宜化并表，烧碱、季戊四醇、磷肥等主导产品销售价格二季度有所上升，PVC通过节能降耗调整产品结构进一步减亏有关。磷肥出口：根据wind、隆众资讯、百川盈孚，截止至2025年8月25日，海外磷酸二铵价格持续上涨，达795美元/吨，较国内4000元/吨水平出口价差达1659元/吨。湖北宜化磷酸二铵出口配额行业领先，叠加磷肥出口二批已于近期发放，公司三季度盈利水平充分受益价差走扩。

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伊之密：25Q2业绩持续稳健增长，创历史新高！

伊之密：25Q2业绩持续稳健增长，创历史新高！ 🌍事件：公司发布25年半年报，25H1营收27.46亿，YOY+15.89%，归母3.45亿，YOY+15.15%；25Q2营收15.59亿，YOY+10.20%；归母2.12亿，YOY+15.70%，符合市场预期。 #板块拆分： 25H1，注塑机收入19.32亿，同比+13.09%，压铸机收入5.56亿，同比+33.29%，橡胶机1.19亿，同比+23.85%，三大业务板块均实现两位数以上增长。 #订单趋势：持续逆势持续向上，根据我们对注塑机

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2025-08-26 18:38:46

高级别AI应用政策文件落地，政策推动将不断得到验证

[Packet]高级别AI应用政策文件落地，政策推动将不断得到验证！医疗健康产业政策，请相信我们的前瞻性/玫瑰医疗是AI应用落地最快的场景之一，基层也是AI医疗最大的落地场景。此前我们多次建议关注AI医疗应用的底部机会，医疗信息化和AI医疗二季度基本面已触底，下半年院端、基层端需求都有望反弹并有望传导到业绩上。基层AI医疗首推讯飞医疗科技；医保服务首推国新健康；辅助诊疗首推润达医疗；健康管理首推互联网医疗。建议关注行业趋势和处于底部位置的：讯飞医疗科技、国新健康、金域医学、润达医疗、卫宁健

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捷邦科技精准布局NV液冷业务，构建“稳健+弹性”增长格局

精准布局NV液冷业务，构建“稳健+弹性”增长格局：苹果基石：核心供应商地位稳固，深度参与下一代iPhone及折叠屏关键件，保障业绩稳健提升。宁德加持：成功切入宁德时代供应链，CCS集成母排（FPC升级FCC）与高性能导电炭黑双业务驱动，注入未来1-2年确定性高增长动能。 NV突破：公司是大陆唯一参与NV下一代Rubin服务器液冷板开发的厂商，技术实力获认可。正积极对接北美英伟达，后续有望正式获得供应商代码并切入供应链，打破该领域台湾厂商垄断。AI算力需求激增，液冷市场广阔，此布局为公司带来巨

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ABF 基板升级这一动态，预计将引发市场上的一些讨论

[太阳]ABF 基板升级这一动态，预计将引发市场上的一些讨论。高盛的王超对非英伟达 ABF 基板定价持建设性看法，预计从 2025 年第四季度（4Q25）到 2026 年第四季度（4Q26），该类基板价格每个季度将上涨 5-10%。王超通过供应链调研发现，生产关键 BT 基板和高端 ABF 基板所需的材料 ——T-glass，在未来几个月内将更为紧缺。为更好地直接解决基板供应短缺问题，基板供应商会保留更多 T-glass 材料，将其用于生产高毛利产品。关于 BT 基板，我们注意到其价格在

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华丰科技：二季度业绩大超预期，关注高速线模组客户扩散趋势

华丰科技：二季度业绩大超预期，关注高速线模组客户扩散趋势 [玫瑰]#事件：公司发布1H25财报，公司1H25实现营收/归母净利润11.05/1.51亿元，分别同比+128%/扭亏，业绩大幅增长主要系公司高速线模组批量导入大客户、同时带来毛利结构改善，此外新能源汽车高压连接器收入显著增长。单季度来看，2Q25公司实现营收/归母净利润6.99/1.19亿元，分别同比+171%/扭亏，二季度市场预期大致落在7000-8000万，公司业绩显著超预期。 [红包]#超预期原因？ ——我们认为主因两个：1）市

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登康口腔：业绩扎实兑现，看好线下禀赋

🏆【天风证券轻工与纺服】登康口腔：业绩扎实兑现，看好线下禀赋 [爱心]登康一直是我们个护板块首选；核心系看好公司多年积累的线下深度分销体系，其对于承接产品结构升级的业绩变现具备积极意义；我们预计25Q3起伴随线下铺货结构优化及新品持续迭代，或有效带动公司净利率继续向上。公司作为国企保持稳健业绩成长节奏，但胜率空间相对明确，建议积极关注。 [玫瑰]25Q2营收4.1亿+20%，归母0.42亿+20%，扣非0.34亿+24%； 25H1营收8.4亿+20%，归母0.85亿+18%，扣非0.69亿+

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2025-08-28 09:03:10

中信博中报点评：客户结构+单一签单规模变大导致账期拉长、计提增加

#中信博中报点评：客户结构+单一签单规模变大导致账期拉长、计提增加，但风险可控，上半年新签订单同比增长60%，业绩增速可期 #公司发布了中报，上半年营业收入为40.37亿元，同比增长19.55%；归母净利润为1.58亿元，同比下降31.79%。Q2单季度营业收入为24.78亿元，同比增长58.63%，环比增长58.99%；归母净利润为0.48亿元，同比下降38.41%，环比下降56.77%。 #Q2归母净利润环比下降主要系公司计提了0.66亿元信用减值准备（Q1为重回0.35亿），若剔除信用

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2025-08-28 08:30:07

西藏药业及关联方康哲药业拟对AccureditTherapeutic进行股权投资

西藏药业及关联方康哲药业拟对AccureditTherapeutic进行股权投资公司拟通过全资子公司对AccureditTherapeutic进行股权投资。Accuredit Therapeutics投前估值7200万美元，本轮融资总额7500万美元。其中，公司投资6000万美元，持有其40.82%的股权；公司关联方康哲药业投资1500万美元，持有其10.20%的股权。 Accuredit Therapeutics核心资产和主要业务集中于锐正基因。开发基于LNP和其他非病毒载体的体内基因编辑技

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上海洗霸：非经拉升净利润，全产业布局固态版图

上海洗霸：非经拉升净利润，全产业布局固态版图事件：公司发布2025年中报，25H1实现营收2.25亿元，同比-15.85%，归母净利润1.07亿元，同比+156.56%，扣非净利润0.2亿元，同比-51.27%。单看25Q2，实现营收1.22亿元，同比-14.2%，归母净利润0.98亿元，同比+350%，扣非净利润0.11亿元，同比-50.81%。 1、经营层面来看，公司主业仍由水处理业务贡献，实现2.16亿元，占比96%，毛利率稳定在33.6%。公司实现归母净利润同比提升157%，主要系转让

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长川科技：SoC客户多元化布局叠加存储新品起量

[Packet]【国盛电子】长川科技：SoC客户多元化布局叠加存储新品起量，Q2起业绩有望逐季向上 /礼物二季度拐点明确，预计下半年业绩持续高增 [爆竹]2023年受下游需求&大客户确收节奏影响，导致全年收入端略不及预期。但上半年来看，随着大客户终端出货量逐步回升，所带来的需求放量，公司测试设备交货节奏顺利，二季度有望看到收入端&利润端的同步兑现。2023年三/四季度，公司分别实现4.47亿/5.66亿元营收及-0.2亿/0.4亿元净利润。公司当前订单交付节奏乐观，考虑到设备厂商常规季度业绩节奏

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中国人保&中国财险2025年中报：综合成本率创近十年最佳，NBV延续高增长

【东吴非银孙婷团队】中国人保&中国财险2025年中报：综合成本率创近十年最佳，NBV延续高增长【事件】中国人保&中国财险2025年中期业绩：1）中国人保上半年归母净利润265亿元，同比+16.9%，Q2单季137亿元，同比-0.3%。归母净资产较年初+6.1%，较Q1末+2.1%。中期股息0.075元，同比+19%。2）中国财险上半年净利润245亿元，同比+32.3%，Q2单季131亿元，同比+4.1%。归母净资产较年初+7.9%。 1、产险：保费稳定增长，综合成本率显著改善。 1）净利润23

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瑞迈特2025H1中报总结-业绩符合预期

【瑞迈特】2025H1中报总结-业绩符合预期一、收入情况 1、2025年上半年营业收入5.44亿元，同比增长42.30%；第二季度营业收入2.79亿元，同比增长46.54%，环比增长5.00%。从产品结构来看： 1、2025年上半年家用呼吸机诊疗业务收入3.49亿元，占比64.19%，同比增长51.49%；第二季度家用呼吸机诊疗业务收入1.73亿元，占比61.99%，同比增长41.45%。 2、2025年上半年耗材类业务收入1.78亿元，占比32.67%，同比增长30.26%；第二季度耗材类

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双林股份25中报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利-0827

【天风电新】双林股份25中报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利-0827 ——————————— 财务数据 25H1归母净利润2.9亿元，yoy+16%；扣非净利润2.5亿元，yoy+56%。 25Q2归母净利润1.3亿元，yoy-25%，qoq-19%；扣非净利润1.1亿元，yoy+33%，qoq-14%。 业绩分析 #新能源电驱量利高增。25H1内外饰及机电收入13.4亿元，yoy+11%，毛利率21.9%，yoy+1.4pct；轮毂轴承6.2亿元，yoy+2%，毛利率21%，yoy-0

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中际旭创：中报核心在于超预期的利润率

中际旭创：中报核心在于超预期的利润率【东吴通信张良卫团队】 #财务数据： 25Q2： - 营收81.2亿元，同比+36.3%，环比+21.6%。 - 毛利率41.5%，同比+8.1pct，环比+4.8pct。 - 归母净利润25.5亿元，同比+85.0%，环比+51.0% - 归母净利率29.7%，同比+7.1pct，环比+6.0pct，其中销售/管理/研发费用率同比-0.1/-1.2/-0.5pct，环比-0.2/-0.4/-0.6pct - 少数股东损益1.4亿元，环比+30.0%，低于净

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湖北宜化二季度业绩环比高速增长，磷肥出口价快速上涨

【湖北宜化】二季度业绩环比高速增长，磷肥出口价快速上涨二季度实现归母净利润3.65亿元，环比提升970%，主要与新疆宜化并表，烧碱、季戊四醇、磷肥等主导产品销售价格二季度有所上升，PVC通过节能降耗调整产品结构进一步减亏有关。磷肥出口：根据wind、隆众资讯、百川盈孚，截止至2025年8月25日，海外磷酸二铵价格持续上涨，达795美元/吨，较国内4000元/吨水平出口价差达1659元/吨。湖北宜化磷酸二铵出口配额行业领先，叠加磷肥出口二批已于近期发放，公司三季度盈利水平充分受益价差走扩。

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伊之密：25Q2业绩持续稳健增长，创历史新高！

伊之密：25Q2业绩持续稳健增长，创历史新高！ 🌍事件：公司发布25年半年报，25H1营收27.46亿，YOY+15.89%，归母3.45亿，YOY+15.15%；25Q2营收15.59亿，YOY+10.20%；归母2.12亿，YOY+15.70%，符合市场预期。 #板块拆分： 25H1，注塑机收入19.32亿，同比+13.09%，压铸机收入5.56亿，同比+33.29%，橡胶机1.19亿，同比+23.85%，三大业务板块均实现两位数以上增长。 #订单趋势：持续逆势持续向上，根据我们对注塑机

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高级别AI应用政策文件落地，政策推动将不断得到验证

[Packet]高级别AI应用政策文件落地，政策推动将不断得到验证！医疗健康产业政策，请相信我们的前瞻性/玫瑰医疗是AI应用落地最快的场景之一，基层也是AI医疗最大的落地场景。此前我们多次建议关注AI医疗应用的底部机会，医疗信息化和AI医疗二季度基本面已触底，下半年院端、基层端需求都有望反弹并有望传导到业绩上。基层AI医疗首推讯飞医疗科技；医保服务首推国新健康；辅助诊疗首推润达医疗；健康管理首推互联网医疗。建议关注行业趋势和处于底部位置的：讯飞医疗科技、国新健康、金域医学、润达医疗、卫宁健

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捷邦科技精准布局NV液冷业务，构建“稳健+弹性”增长格局

精准布局NV液冷业务，构建“稳健+弹性”增长格局：苹果基石：核心供应商地位稳固，深度参与下一代iPhone及折叠屏关键件，保障业绩稳健提升。宁德加持：成功切入宁德时代供应链，CCS集成母排（FPC升级FCC）与高性能导电炭黑双业务驱动，注入未来1-2年确定性高增长动能。 NV突破：公司是大陆唯一参与NV下一代Rubin服务器液冷板开发的厂商，技术实力获认可。正积极对接北美英伟达，后续有望正式获得供应商代码并切入供应链，打破该领域台湾厂商垄断。AI算力需求激增，液冷市场广阔，此布局为公司带来巨

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ABF 基板升级这一动态，预计将引发市场上的一些讨论

[太阳]ABF 基板升级这一动态，预计将引发市场上的一些讨论。高盛的王超对非英伟达 ABF 基板定价持建设性看法，预计从 2025 年第四季度（4Q25）到 2026 年第四季度（4Q26），该类基板价格每个季度将上涨 5-10%。王超通过供应链调研发现，生产关键 BT 基板和高端 ABF 基板所需的材料 ——T-glass，在未来几个月内将更为紧缺。为更好地直接解决基板供应短缺问题，基板供应商会保留更多 T-glass 材料，将其用于生产高毛利产品。关于 BT 基板，我们注意到其价格在

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华丰科技：二季度业绩大超预期，关注高速线模组客户扩散趋势

华丰科技：二季度业绩大超预期，关注高速线模组客户扩散趋势 [玫瑰]#事件：公司发布1H25财报，公司1H25实现营收/归母净利润11.05/1.51亿元，分别同比+128%/扭亏，业绩大幅增长主要系公司高速线模组批量导入大客户、同时带来毛利结构改善，此外新能源汽车高压连接器收入显著增长。单季度来看，2Q25公司实现营收/归母净利润6.99/1.19亿元，分别同比+171%/扭亏，二季度市场预期大致落在7000-8000万，公司业绩显著超预期。 [红包]#超预期原因？ ——我们认为主因两个：1）市

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登康口腔：业绩扎实兑现，看好线下禀赋

🏆【天风证券轻工与纺服】登康口腔：业绩扎实兑现，看好线下禀赋 [爱心]登康一直是我们个护板块首选；核心系看好公司多年积累的线下深度分销体系，其对于承接产品结构升级的业绩变现具备积极意义；我们预计25Q3起伴随线下铺货结构优化及新品持续迭代，或有效带动公司净利率继续向上。公司作为国企保持稳健业绩成长节奏，但胜率空间相对明确，建议积极关注。 [玫瑰]25Q2营收4.1亿+20%，归母0.42亿+20%，扣非0.34亿+24%； 25H1营收8.4亿+20%，归母0.85亿+18%，扣非0.69亿+

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