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韭头竹蜻蜓

2026-01-20 00:59:15

美丽田园：发布2025年度业绩预告

[玫瑰]美丽田园：发布2025年度业绩预告 1）预计2025年收入≥30亿元、同比增速≥16%； 2）经调整净利润≥3.8亿元、同比增速≥40%； 3）净利润≥3.4亿元、同比增速≥34% 经计算，25H2收入≥15.41亿元、同比增速≥7.4%，经调整净利润≥1.89亿元、同比增速≥66.5%，净利润≥1.69亿元、同比增速≥33.9% 2025年公司外延扩张加速，作为行业龙头，加速行业整合进程，收购中国美容行业排名第二的品牌奈瑞儿，提升市场占有率，增厚集团营收与利润；内生增长强劲，品牌势能扩

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美丽田园医疗健康

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2026-01-19 16:04:50

重点看好太空光伏方向

（福斯特）重点看好太空光伏方向 1、#商业航天科技前沿，大国竞争焦点。国际电信联盟确立近地轨道与频谱资源“先占先得”规则，卫星发射数量和速度成为国家空间战略部署的关键，航天发射和卫星制造成本降本诉求迫切。 2、#SpaceX就是商业航天的T链 Space X预计今年上市，目前估值8000亿美元。在火箭回收、载荷等方面，Space X目前在全球断崖式领先，发生成本一骑绝尘，看好Space X供应链持续放量。 3、#P型HJT与钙钛矿叠层或为最优解。银价上涨，HJT受益。P型HJT因为更薄更抗辐射而

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重视服务消费板块春节机会，推荐免税及寺庙冰雪名山大川相关标的！

重视服务消费板块春节机会，推荐免税及寺庙冰雪名山大川相关标的！ [玫瑰]今日服务消费板块大涨，截至中午收盘，大连圣亚、九华旅游涨停，中国中免 5.7%、君亭酒店 6%、长白山+4%，峨眉山A、丽江股份、天目湖、西域旅游等涨超3%。 [玫瑰]元旦出游数据表现较好，多景区客流同比高增。一季度推荐关注冰雪主题相关情况，重点布局春节行情。26年春节假期为历史最长9天假期，且时间较晚与元旦假期间隔较长，重点关注中长线旅游目的地。 [玫瑰]政策方面，近日四部委联合发文鼓励文旅消费，相关政策频出拉动内需。

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2026-01-19 11:22:52

26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注❗️

（）26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注❗️ ⏩龙头厂商边际变化。寒武纪新品国产版送测，预计26Q1测试完成，CSP有望下单催化；海光新品预计Q1回片，推理卡获互联网订单；国产ASIC顺利，核心龙头芯原在手订单持续强劲，有望迎业绩拐点 ⏩模型侧新品不断，春节是国产模型“兵家必争之地”，多家模型厂商预计将发布新品，国产推理算力需求的提升会再次印证算力的确定性！ ⏩全球AI产业趋势确定，AI是中美竞争的重要方向，csp逐步增加Capex ，硬件算力此前NV在大陆占据9成以上份额，当前自上而下推动替代

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海光信息

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建议关注HDI向更高阶演进的格局变化，陶瓷基板芯板为核心预期差

（）【天风电子】建议关注HDI向更高阶演进的格局变化，陶瓷基板芯板为核心预期差 🥇 #HDI向更高阶演进散热成重点问题：建议关注陶瓷基板技术方案的重要意义现在的用于封GPU计算卡HDI 普遍是五阶到六阶。随着GPU的制程提升，未来计算卡有望往八阶去演进，更高的功率意味着更强的散热需求。八阶的HDI是超高层的高密度互联PCB，线宽线距在10um以下，盲埋孔的密度比4-6阶提升在3倍以上，整体热阻叠加严重，功率密度激增。陶瓷基板作为高导热率的材料+厚铜层，有望直接降低核心热阻。在HDI芯板里，

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恒科资金流周度追踪

恒科资金流周度追踪截至1月16日，恒生科技指数月内上涨5.6%。估值层面，截至1月16日，恒生科技指数NTM PE为23.37x，较上周（ 22.70x ）有所上升。资金层面，截至1月16日，近30日南向资金累计净流入989亿元，该指标相较上周（ 1005亿元）略有下降，近期观察到了南向资金的流入规模收缩。卖空方面，截至1月16日，港股卖空成交额在市场成交总额占比为12.87%，较上周（ 14.74% ）略有下降。分公司看，截至1月16日，腾讯、美团、快手、阿里港股通持股占比分别为11

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2026-01-19 09:41:16

把握红利与出海主线，关注低估值有反转可能的机会

（）【长江家电—直击亮点】把握红利与出海主线，关注低估值有反转可能的机会站在当前时点，在内需景气难有回升且外部关税等挑战仍存的形势下，我们建议把握确定性较高的机会，主要聚焦于两条主线： 1）内需以更新需求为主，且海外具有持续成长增量，业绩具有持续增长基础，叠加有较高股息回报的白电龙头，重点推荐：美的集团、海尔智家和格力电器； 2）新品类渗透率存在较大提升空间，具有持续较强竞争优势且具备多品类裂变能力的品牌出海龙头，重点推荐：安克创新、九号公司、春风动力。在此基础上，建议关注： 1）需求预期

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2026-01-19 08:29:07

电动车周观点：中汽协预测2026新能源车同增15.2%

电动车周观点：中汽协预测2026新能源车同增15.2%【国泰海通电新徐强团队】 ⭕观点 1）取消出口退税或抢装需求，#行情提前。真实需求叠加库存周期共振，挤兑情形下#再多还是少。 2）谁主导供需谁占优，重视锂电材料涨价的非线性增长。材料企业多年业绩疲软，扩产是时间的函数，更是盈利的函数。现在“伸手要钱”不容易。 3）先“锂”后“重”。先#碳酸锂相关（铁锂、铝箔-钠电、碳酸锂、6F），后#重资产（隔膜）。 #1、国内：1）中汽协数据，2025年，中国汽车销量3440万辆，同比+9.4%，其中国内销

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2026-01-19 07:58:31

【申万互联网传媒】周观点：AI超级入口争夺及变现开启，AI应用选股以基本面为锚

【申万互联网传媒】周观点：AI超级入口争夺及变现开启，AI应用选股以基本面为锚 #全球AI超级入口争夺战升级，广告电商变现开始。我们认为25年阿里靠云AI时代价值重估，26年靠千问（AI电商新入口）+平头哥重估，逻辑正在兑现中：1月千问升级，Agent或将成为新的流量入口。目前豆包接入抖音商城/阿里千问升级，后续重点关注微信Agent推出，预计国内互联网流量/广告/电商格局将发生深刻变化。海外AI广告电商变现正开始：AI电商：谷歌联合Shopify、沃尔玛等推出UCP，通过AI入口跨商家完成下单

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旧金山调研Day 3速递 – Revolution CEO调研要点

[發]【国泰海通医药】旧金山调研Day 3速递 – Revolution CEO调研要点 2/2 六、监管与竞争：full approval即新SOC，后来者门槛显著抬升核心判断：完全获批后，KRAS一线/二线对照标准将被重塑。 #一线不允许crossover，否则OS不可证 #后续竞品证明OS更难（非不可能，但门槛更高）七、突变分层立场：不按机制分，按SOC定标核心判断：二线若先批，G12D/G12V精准药未来或需对标甚至超越。 #约40% PDAC为G12D，理论纳入其标签覆盖 #ba

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2026-01-18 14:57:40

存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】

存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】我们在去年11月提到，存储上半场逻辑是涨价，下半场逻辑是#量价齐升，核心看好整个存储产业链成长性，（#目前公开电话会更新至6，#合计小范围电话会更新至8，欢迎小窗纪要）第8场要点更新： 1️⃣原厂价格：非利基型存储Dram26年季度23%/15%17%/持平；Nand 20%/12%/15%/持平微增，其中服务器和汽车电子部分可达30%以上；利基型Dram预计10%/6%/4%-7%/持平微增，nand 7%/5%-6%/7%/微降；202

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【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化

【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化 [玫瑰] COWOS先进封装：碳化硅热导率比硅高出2-3倍，应用于中阶层能提高芯片散热效率，有望成为COWOS中的关键材料。 [玫瑰] AIDC电源：柜内功率持续提高，柜外电源英伟达逐步采用sst+800hvdc供电架构，碳化硅在高压环境下能显著提高效率。 [玫瑰] AR眼镜：碳化硅具有良好的折射率，能制作出更轻薄的镜片，产业内正积极推动光波导技术+碳化硅基材作为AR眼镜的下一代显示解决方案。 [玫瑰] 台积电将2026年capex上

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三安光电

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【长江电新】储能：基本面保持高景气，国内外催化可期，重视布局阶段！

【长江电新】储能：基本面保持高景气，国内外催化可期，重视布局阶段！储能板块自11月以来有所调整，实际基本面保持高景气，12月国内备案量创月度新高、海外终端规划保持景气，需求高增的底层逻辑未变，后续国内政策、北美数据中心自备电力需求以及下游季节性需求回暖、产业链价格加速传导，有望构成持续催化，重视当前布局阶段！具体来看： 1、国内方面，#容量电价及现货市场政策推进顺利： 1）此前全国性容量电价指导文件已下发各省能源局，预计参考甘肃模式以330元/kW/年为补偿标准，各省结合系统净高峰负荷持续时长

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德业股份

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电子元器件涨价

（）各位领导好，我们组刚刚外发市场首篇 #电子元器件涨价专题研究报告，欢迎领导交流~ 背景：25H2以来电子元器件多个细分领域出现涨价潮，#大多源于上游金银铜等金属涨价幅度显著带来成本压力，部分细分赛道还有来自AI的强劲需求拉动。目前涨价的板块有#存储、CCL、BT载板、晶圆代工、封装测试、LED、功率器件、模拟芯片、被动元件等，后续有望蔓延更多领域。 #AI敞口高或供需有改善的细分赛道受益确定性更强。历史普遍涨价潮往往预示全面上行周期到来，但本轮更多为结构性行情，AI持续高景气但消费电子、

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强烈推荐创业慧康（300451）

强烈推荐创业慧康（300451）：珍惜回调机会，AI医疗26年主线，与阿里千问核心医疗AI场景深度绑定，接入通义千问大模型，共建医疗AI聚合平台，形成“云+端+数据”闭环，是千问智慧医疗生态的重要落地伙伴 🌹2026年全球AI医疗迈入规模化落地高峰，海外巨头率先开启商业化进程：OpenAI推出ChatGPT医疗保健版，通过HIPAA合规认证落地波士顿儿童医院等顶尖机构，临床效率提升40%；谷歌MedGemma 1.5多模态模型实现三维影像解读与医疗语音识别突破，已应用于马来西亚临床导航、台湾肺

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创业慧康

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美丽田园：发布2025年度业绩预告

[玫瑰]美丽田园：发布2025年度业绩预告 1）预计2025年收入≥30亿元、同比增速≥16%； 2）经调整净利润≥3.8亿元、同比增速≥40%； 3）净利润≥3.4亿元、同比增速≥34% 经计算，25H2收入≥15.41亿元、同比增速≥7.4%，经调整净利润≥1.89亿元、同比增速≥66.5%，净利润≥1.69亿元、同比增速≥33.9% 2025年公司外延扩张加速，作为行业龙头，加速行业整合进程，收购中国美容行业排名第二的品牌奈瑞儿，提升市场占有率，增厚集团营收与利润；内生增长强劲，品牌势能扩

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重点看好太空光伏方向

（福斯特）重点看好太空光伏方向 1、#商业航天科技前沿，大国竞争焦点。国际电信联盟确立近地轨道与频谱资源“先占先得”规则，卫星发射数量和速度成为国家空间战略部署的关键，航天发射和卫星制造成本降本诉求迫切。 2、#SpaceX就是商业航天的T链 Space X预计今年上市，目前估值8000亿美元。在火箭回收、载荷等方面，Space X目前在全球断崖式领先，发生成本一骑绝尘，看好Space X供应链持续放量。 3、#P型HJT与钙钛矿叠层或为最优解。银价上涨，HJT受益。P型HJT因为更薄更抗辐射而

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重视服务消费板块春节机会，推荐免税及寺庙冰雪名山大川相关标的！

重视服务消费板块春节机会，推荐免税及寺庙冰雪名山大川相关标的！ [玫瑰]今日服务消费板块大涨，截至中午收盘，大连圣亚、九华旅游涨停，中国中免 5.7%、君亭酒店 6%、长白山+4%，峨眉山A、丽江股份、天目湖、西域旅游等涨超3%。 [玫瑰]元旦出游数据表现较好，多景区客流同比高增。一季度推荐关注冰雪主题相关情况，重点布局春节行情。26年春节假期为历史最长9天假期，且时间较晚与元旦假期间隔较长，重点关注中长线旅游目的地。 [玫瑰]政策方面，近日四部委联合发文鼓励文旅消费，相关政策频出拉动内需。

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26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注❗️

（）26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注❗️ ⏩龙头厂商边际变化。寒武纪新品国产版送测，预计26Q1测试完成，CSP有望下单催化；海光新品预计Q1回片，推理卡获互联网订单；国产ASIC顺利，核心龙头芯原在手订单持续强劲，有望迎业绩拐点 ⏩模型侧新品不断，春节是国产模型“兵家必争之地”，多家模型厂商预计将发布新品，国产推理算力需求的提升会再次印证算力的确定性！ ⏩全球AI产业趋势确定，AI是中美竞争的重要方向，csp逐步增加Capex ，硬件算力此前NV在大陆占据9成以上份额，当前自上而下推动替代

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建议关注HDI向更高阶演进的格局变化，陶瓷基板芯板为核心预期差

（）【天风电子】建议关注HDI向更高阶演进的格局变化，陶瓷基板芯板为核心预期差 🥇 #HDI向更高阶演进散热成重点问题：建议关注陶瓷基板技术方案的重要意义现在的用于封GPU计算卡HDI 普遍是五阶到六阶。随着GPU的制程提升，未来计算卡有望往八阶去演进，更高的功率意味着更强的散热需求。八阶的HDI是超高层的高密度互联PCB，线宽线距在10um以下，盲埋孔的密度比4-6阶提升在3倍以上，整体热阻叠加严重，功率密度激增。陶瓷基板作为高导热率的材料+厚铜层，有望直接降低核心热阻。在HDI芯板里，

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恒科资金流周度追踪

恒科资金流周度追踪截至1月16日，恒生科技指数月内上涨5.6%。估值层面，截至1月16日，恒生科技指数NTM PE为23.37x，较上周（ 22.70x ）有所上升。资金层面，截至1月16日，近30日南向资金累计净流入989亿元，该指标相较上周（ 1005亿元）略有下降，近期观察到了南向资金的流入规模收缩。卖空方面，截至1月16日，港股卖空成交额在市场成交总额占比为12.87%，较上周（ 14.74% ）略有下降。分公司看，截至1月16日，腾讯、美团、快手、阿里港股通持股占比分别为11

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把握红利与出海主线，关注低估值有反转可能的机会

（）【长江家电—直击亮点】把握红利与出海主线，关注低估值有反转可能的机会站在当前时点，在内需景气难有回升且外部关税等挑战仍存的形势下，我们建议把握确定性较高的机会，主要聚焦于两条主线： 1）内需以更新需求为主，且海外具有持续成长增量，业绩具有持续增长基础，叠加有较高股息回报的白电龙头，重点推荐：美的集团、海尔智家和格力电器； 2）新品类渗透率存在较大提升空间，具有持续较强竞争优势且具备多品类裂变能力的品牌出海龙头，重点推荐：安克创新、九号公司、春风动力。在此基础上，建议关注： 1）需求预期

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电动车周观点：中汽协预测2026新能源车同增15.2%

电动车周观点：中汽协预测2026新能源车同增15.2%【国泰海通电新徐强团队】 ⭕观点 1）取消出口退税或抢装需求，#行情提前。真实需求叠加库存周期共振，挤兑情形下#再多还是少。 2）谁主导供需谁占优，重视锂电材料涨价的非线性增长。材料企业多年业绩疲软，扩产是时间的函数，更是盈利的函数。现在“伸手要钱”不容易。 3）先“锂”后“重”。先#碳酸锂相关（铁锂、铝箔-钠电、碳酸锂、6F），后#重资产（隔膜）。 #1、国内：1）中汽协数据，2025年，中国汽车销量3440万辆，同比+9.4%，其中国内销

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【申万互联网传媒】周观点：AI超级入口争夺及变现开启，AI应用选股以基本面为锚

【申万互联网传媒】周观点：AI超级入口争夺及变现开启，AI应用选股以基本面为锚 #全球AI超级入口争夺战升级，广告电商变现开始。我们认为25年阿里靠云AI时代价值重估，26年靠千问（AI电商新入口）+平头哥重估，逻辑正在兑现中：1月千问升级，Agent或将成为新的流量入口。目前豆包接入抖音商城/阿里千问升级，后续重点关注微信Agent推出，预计国内互联网流量/广告/电商格局将发生深刻变化。海外AI广告电商变现正开始：AI电商：谷歌联合Shopify、沃尔玛等推出UCP，通过AI入口跨商家完成下单

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旧金山调研Day 3速递 – Revolution CEO调研要点

[發]【国泰海通医药】旧金山调研Day 3速递 – Revolution CEO调研要点 2/2 六、监管与竞争：full approval即新SOC，后来者门槛显著抬升核心判断：完全获批后，KRAS一线/二线对照标准将被重塑。 #一线不允许crossover，否则OS不可证 #后续竞品证明OS更难（非不可能，但门槛更高）七、突变分层立场：不按机制分，按SOC定标核心判断：二线若先批，G12D/G12V精准药未来或需对标甚至超越。 #约40% PDAC为G12D，理论纳入其标签覆盖 #ba

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存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】

存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】我们在去年11月提到，存储上半场逻辑是涨价，下半场逻辑是#量价齐升，核心看好整个存储产业链成长性，（#目前公开电话会更新至6，#合计小范围电话会更新至8，欢迎小窗纪要）第8场要点更新： 1️⃣原厂价格：非利基型存储Dram26年季度23%/15%17%/持平；Nand 20%/12%/15%/持平微增，其中服务器和汽车电子部分可达30%以上；利基型Dram预计10%/6%/4%-7%/持平微增，nand 7%/5%-6%/7%/微降；202

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【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化

【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化 [玫瑰] COWOS先进封装：碳化硅热导率比硅高出2-3倍，应用于中阶层能提高芯片散热效率，有望成为COWOS中的关键材料。 [玫瑰] AIDC电源：柜内功率持续提高，柜外电源英伟达逐步采用sst+800hvdc供电架构，碳化硅在高压环境下能显著提高效率。 [玫瑰] AR眼镜：碳化硅具有良好的折射率，能制作出更轻薄的镜片，产业内正积极推动光波导技术+碳化硅基材作为AR眼镜的下一代显示解决方案。 [玫瑰] 台积电将2026年capex上

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【长江电新】储能：基本面保持高景气，国内外催化可期，重视布局阶段！

【长江电新】储能：基本面保持高景气，国内外催化可期，重视布局阶段！储能板块自11月以来有所调整，实际基本面保持高景气，12月国内备案量创月度新高、海外终端规划保持景气，需求高增的底层逻辑未变，后续国内政策、北美数据中心自备电力需求以及下游季节性需求回暖、产业链价格加速传导，有望构成持续催化，重视当前布局阶段！具体来看： 1、国内方面，#容量电价及现货市场政策推进顺利： 1）此前全国性容量电价指导文件已下发各省能源局，预计参考甘肃模式以330元/kW/年为补偿标准，各省结合系统净高峰负荷持续时长

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电子元器件涨价

（）各位领导好，我们组刚刚外发市场首篇 #电子元器件涨价专题研究报告，欢迎领导交流~ 背景：25H2以来电子元器件多个细分领域出现涨价潮，#大多源于上游金银铜等金属涨价幅度显著带来成本压力，部分细分赛道还有来自AI的强劲需求拉动。目前涨价的板块有#存储、CCL、BT载板、晶圆代工、封装测试、LED、功率器件、模拟芯片、被动元件等，后续有望蔓延更多领域。 #AI敞口高或供需有改善的细分赛道受益确定性更强。历史普遍涨价潮往往预示全面上行周期到来，但本轮更多为结构性行情，AI持续高景气但消费电子、

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强烈推荐创业慧康（300451）

强烈推荐创业慧康（300451）：珍惜回调机会，AI医疗26年主线，与阿里千问核心医疗AI场景深度绑定，接入通义千问大模型，共建医疗AI聚合平台，形成“云+端+数据”闭环，是千问智慧医疗生态的重要落地伙伴 🌹2026年全球AI医疗迈入规模化落地高峰，海外巨头率先开启商业化进程：OpenAI推出ChatGPT医疗保健版，通过HIPAA合规认证落地波士顿儿童医院等顶尖机构，临床效率提升40%；谷歌MedGemma 1.5多模态模型实现三维影像解读与医疗语音识别突破，已应用于马来西亚临床导航、台湾肺

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美丽田园：发布2025年度业绩预告

[玫瑰]美丽田园：发布2025年度业绩预告 1）预计2025年收入≥30亿元、同比增速≥16%； 2）经调整净利润≥3.8亿元、同比增速≥40%； 3）净利润≥3.4亿元、同比增速≥34% 经计算，25H2收入≥15.41亿元、同比增速≥7.4%，经调整净利润≥1.89亿元、同比增速≥66.5%，净利润≥1.69亿元、同比增速≥33.9% 2025年公司外延扩张加速，作为行业龙头，加速行业整合进程，收购中国美容行业排名第二的品牌奈瑞儿，提升市场占有率，增厚集团营收与利润；内生增长强劲，品牌势能扩

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重点看好太空光伏方向

（福斯特）重点看好太空光伏方向 1、#商业航天科技前沿，大国竞争焦点。国际电信联盟确立近地轨道与频谱资源“先占先得”规则，卫星发射数量和速度成为国家空间战略部署的关键，航天发射和卫星制造成本降本诉求迫切。 2、#SpaceX就是商业航天的T链 Space X预计今年上市，目前估值8000亿美元。在火箭回收、载荷等方面，Space X目前在全球断崖式领先，发生成本一骑绝尘，看好Space X供应链持续放量。 3、#P型HJT与钙钛矿叠层或为最优解。银价上涨，HJT受益。P型HJT因为更薄更抗辐射而

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重视服务消费板块春节机会，推荐免税及寺庙冰雪名山大川相关标的！

重视服务消费板块春节机会，推荐免税及寺庙冰雪名山大川相关标的！ [玫瑰]今日服务消费板块大涨，截至中午收盘，大连圣亚、九华旅游涨停，中国中免 5.7%、君亭酒店 6%、长白山+4%，峨眉山A、丽江股份、天目湖、西域旅游等涨超3%。 [玫瑰]元旦出游数据表现较好，多景区客流同比高增。一季度推荐关注冰雪主题相关情况，重点布局春节行情。26年春节假期为历史最长9天假期，且时间较晚与元旦假期间隔较长，重点关注中长线旅游目的地。 [玫瑰]政策方面，近日四部委联合发文鼓励文旅消费，相关政策频出拉动内需。

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26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注❗️

（）26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注❗️ ⏩龙头厂商边际变化。寒武纪新品国产版送测，预计26Q1测试完成，CSP有望下单催化；海光新品预计Q1回片，推理卡获互联网订单；国产ASIC顺利，核心龙头芯原在手订单持续强劲，有望迎业绩拐点 ⏩模型侧新品不断，春节是国产模型“兵家必争之地”，多家模型厂商预计将发布新品，国产推理算力需求的提升会再次印证算力的确定性！ ⏩全球AI产业趋势确定，AI是中美竞争的重要方向，csp逐步增加Capex ，硬件算力此前NV在大陆占据9成以上份额，当前自上而下推动替代

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建议关注HDI向更高阶演进的格局变化，陶瓷基板芯板为核心预期差

（）【天风电子】建议关注HDI向更高阶演进的格局变化，陶瓷基板芯板为核心预期差 🥇 #HDI向更高阶演进散热成重点问题：建议关注陶瓷基板技术方案的重要意义现在的用于封GPU计算卡HDI 普遍是五阶到六阶。随着GPU的制程提升，未来计算卡有望往八阶去演进，更高的功率意味着更强的散热需求。八阶的HDI是超高层的高密度互联PCB，线宽线距在10um以下，盲埋孔的密度比4-6阶提升在3倍以上，整体热阻叠加严重，功率密度激增。陶瓷基板作为高导热率的材料+厚铜层，有望直接降低核心热阻。在HDI芯板里，

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恒科资金流周度追踪

恒科资金流周度追踪截至1月16日，恒生科技指数月内上涨5.6%。估值层面，截至1月16日，恒生科技指数NTM PE为23.37x，较上周（ 22.70x ）有所上升。资金层面，截至1月16日，近30日南向资金累计净流入989亿元，该指标相较上周（ 1005亿元）略有下降，近期观察到了南向资金的流入规模收缩。卖空方面，截至1月16日，港股卖空成交额在市场成交总额占比为12.87%，较上周（ 14.74% ）略有下降。分公司看，截至1月16日，腾讯、美团、快手、阿里港股通持股占比分别为11

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把握红利与出海主线，关注低估值有反转可能的机会

（）【长江家电—直击亮点】把握红利与出海主线，关注低估值有反转可能的机会站在当前时点，在内需景气难有回升且外部关税等挑战仍存的形势下，我们建议把握确定性较高的机会，主要聚焦于两条主线： 1）内需以更新需求为主，且海外具有持续成长增量，业绩具有持续增长基础，叠加有较高股息回报的白电龙头，重点推荐：美的集团、海尔智家和格力电器； 2）新品类渗透率存在较大提升空间，具有持续较强竞争优势且具备多品类裂变能力的品牌出海龙头，重点推荐：安克创新、九号公司、春风动力。在此基础上，建议关注： 1）需求预期

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电动车周观点：中汽协预测2026新能源车同增15.2%

电动车周观点：中汽协预测2026新能源车同增15.2%【国泰海通电新徐强团队】 ⭕观点 1）取消出口退税或抢装需求，#行情提前。真实需求叠加库存周期共振，挤兑情形下#再多还是少。 2）谁主导供需谁占优，重视锂电材料涨价的非线性增长。材料企业多年业绩疲软，扩产是时间的函数，更是盈利的函数。现在“伸手要钱”不容易。 3）先“锂”后“重”。先#碳酸锂相关（铁锂、铝箔-钠电、碳酸锂、6F），后#重资产（隔膜）。 #1、国内：1）中汽协数据，2025年，中国汽车销量3440万辆，同比+9.4%，其中国内销

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【申万互联网传媒】周观点：AI超级入口争夺及变现开启，AI应用选股以基本面为锚

【申万互联网传媒】周观点：AI超级入口争夺及变现开启，AI应用选股以基本面为锚 #全球AI超级入口争夺战升级，广告电商变现开始。我们认为25年阿里靠云AI时代价值重估，26年靠千问（AI电商新入口）+平头哥重估，逻辑正在兑现中：1月千问升级，Agent或将成为新的流量入口。目前豆包接入抖音商城/阿里千问升级，后续重点关注微信Agent推出，预计国内互联网流量/广告/电商格局将发生深刻变化。海外AI广告电商变现正开始：AI电商：谷歌联合Shopify、沃尔玛等推出UCP，通过AI入口跨商家完成下单

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旧金山调研Day 3速递 – Revolution CEO调研要点

[發]【国泰海通医药】旧金山调研Day 3速递 – Revolution CEO调研要点 2/2 六、监管与竞争：full approval即新SOC，后来者门槛显著抬升核心判断：完全获批后，KRAS一线/二线对照标准将被重塑。 #一线不允许crossover，否则OS不可证 #后续竞品证明OS更难（非不可能，但门槛更高）七、突变分层立场：不按机制分，按SOC定标核心判断：二线若先批，G12D/G12V精准药未来或需对标甚至超越。 #约40% PDAC为G12D，理论纳入其标签覆盖 #ba

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存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】

存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】我们在去年11月提到，存储上半场逻辑是涨价，下半场逻辑是#量价齐升，核心看好整个存储产业链成长性，（#目前公开电话会更新至6，#合计小范围电话会更新至8，欢迎小窗纪要）第8场要点更新： 1️⃣原厂价格：非利基型存储Dram26年季度23%/15%17%/持平；Nand 20%/12%/15%/持平微增，其中服务器和汽车电子部分可达30%以上；利基型Dram预计10%/6%/4%-7%/持平微增，nand 7%/5%-6%/7%/微降；202

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【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化

【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化 [玫瑰] COWOS先进封装：碳化硅热导率比硅高出2-3倍，应用于中阶层能提高芯片散热效率，有望成为COWOS中的关键材料。 [玫瑰] AIDC电源：柜内功率持续提高，柜外电源英伟达逐步采用sst+800hvdc供电架构，碳化硅在高压环境下能显著提高效率。 [玫瑰] AR眼镜：碳化硅具有良好的折射率，能制作出更轻薄的镜片，产业内正积极推动光波导技术+碳化硅基材作为AR眼镜的下一代显示解决方案。 [玫瑰] 台积电将2026年capex上

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【长江电新】储能：基本面保持高景气，国内外催化可期，重视布局阶段！

【长江电新】储能：基本面保持高景气，国内外催化可期，重视布局阶段！储能板块自11月以来有所调整，实际基本面保持高景气，12月国内备案量创月度新高、海外终端规划保持景气，需求高增的底层逻辑未变，后续国内政策、北美数据中心自备电力需求以及下游季节性需求回暖、产业链价格加速传导，有望构成持续催化，重视当前布局阶段！具体来看： 1、国内方面，#容量电价及现货市场政策推进顺利： 1）此前全国性容量电价指导文件已下发各省能源局，预计参考甘肃模式以330元/kW/年为补偿标准，各省结合系统净高峰负荷持续时长

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电子元器件涨价

（）各位领导好，我们组刚刚外发市场首篇 #电子元器件涨价专题研究报告，欢迎领导交流~ 背景：25H2以来电子元器件多个细分领域出现涨价潮，#大多源于上游金银铜等金属涨价幅度显著带来成本压力，部分细分赛道还有来自AI的强劲需求拉动。目前涨价的板块有#存储、CCL、BT载板、晶圆代工、封装测试、LED、功率器件、模拟芯片、被动元件等，后续有望蔓延更多领域。 #AI敞口高或供需有改善的细分赛道受益确定性更强。历史普遍涨价潮往往预示全面上行周期到来，但本轮更多为结构性行情，AI持续高景气但消费电子、

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强烈推荐创业慧康（300451）

强烈推荐创业慧康（300451）：珍惜回调机会，AI医疗26年主线，与阿里千问核心医疗AI场景深度绑定，接入通义千问大模型，共建医疗AI聚合平台，形成“云+端+数据”闭环，是千问智慧医疗生态的重要落地伙伴 🌹2026年全球AI医疗迈入规模化落地高峰，海外巨头率先开启商业化进程：OpenAI推出ChatGPT医疗保健版，通过HIPAA合规认证落地波士顿儿童医院等顶尖机构，临床效率提升40%；谷歌MedGemma 1.5多模态模型实现三维影像解读与医疗语音识别突破，已应用于马来西亚临床导航、台湾肺

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美丽田园：发布2025年度业绩预告

[玫瑰]美丽田园：发布2025年度业绩预告 1）预计2025年收入≥30亿元、同比增速≥16%； 2）经调整净利润≥3.8亿元、同比增速≥40%； 3）净利润≥3.4亿元、同比增速≥34% 经计算，25H2收入≥15.41亿元、同比增速≥7.4%，经调整净利润≥1.89亿元、同比增速≥66.5%，净利润≥1.69亿元、同比增速≥33.9% 2025年公司外延扩张加速，作为行业龙头，加速行业整合进程，收购中国美容行业排名第二的品牌奈瑞儿，提升市场占有率，增厚集团营收与利润；内生增长强劲，品牌势能扩

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重点看好太空光伏方向

（福斯特）重点看好太空光伏方向 1、#商业航天科技前沿，大国竞争焦点。国际电信联盟确立近地轨道与频谱资源“先占先得”规则，卫星发射数量和速度成为国家空间战略部署的关键，航天发射和卫星制造成本降本诉求迫切。 2、#SpaceX就是商业航天的T链 Space X预计今年上市，目前估值8000亿美元。在火箭回收、载荷等方面，Space X目前在全球断崖式领先，发生成本一骑绝尘，看好Space X供应链持续放量。 3、#P型HJT与钙钛矿叠层或为最优解。银价上涨，HJT受益。P型HJT因为更薄更抗辐射而

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重视服务消费板块春节机会，推荐免税及寺庙冰雪名山大川相关标的！

重视服务消费板块春节机会，推荐免税及寺庙冰雪名山大川相关标的！ [玫瑰]今日服务消费板块大涨，截至中午收盘，大连圣亚、九华旅游涨停，中国中免 5.7%、君亭酒店 6%、长白山+4%，峨眉山A、丽江股份、天目湖、西域旅游等涨超3%。 [玫瑰]元旦出游数据表现较好，多景区客流同比高增。一季度推荐关注冰雪主题相关情况，重点布局春节行情。26年春节假期为历史最长9天假期，且时间较晚与元旦假期间隔较长，重点关注中长线旅游目的地。 [玫瑰]政策方面，近日四部委联合发文鼓励文旅消费，相关政策频出拉动内需。

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26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注❗️

（）26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注❗️ ⏩龙头厂商边际变化。寒武纪新品国产版送测，预计26Q1测试完成，CSP有望下单催化；海光新品预计Q1回片，推理卡获互联网订单；国产ASIC顺利，核心龙头芯原在手订单持续强劲，有望迎业绩拐点 ⏩模型侧新品不断，春节是国产模型“兵家必争之地”，多家模型厂商预计将发布新品，国产推理算力需求的提升会再次印证算力的确定性！ ⏩全球AI产业趋势确定，AI是中美竞争的重要方向，csp逐步增加Capex ，硬件算力此前NV在大陆占据9成以上份额，当前自上而下推动替代

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建议关注HDI向更高阶演进的格局变化，陶瓷基板芯板为核心预期差

（）【天风电子】建议关注HDI向更高阶演进的格局变化，陶瓷基板芯板为核心预期差 🥇 #HDI向更高阶演进散热成重点问题：建议关注陶瓷基板技术方案的重要意义现在的用于封GPU计算卡HDI 普遍是五阶到六阶。随着GPU的制程提升，未来计算卡有望往八阶去演进，更高的功率意味着更强的散热需求。八阶的HDI是超高层的高密度互联PCB，线宽线距在10um以下，盲埋孔的密度比4-6阶提升在3倍以上，整体热阻叠加严重，功率密度激增。陶瓷基板作为高导热率的材料+厚铜层，有望直接降低核心热阻。在HDI芯板里，

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恒科资金流周度追踪

恒科资金流周度追踪截至1月16日，恒生科技指数月内上涨5.6%。估值层面，截至1月16日，恒生科技指数NTM PE为23.37x，较上周（ 22.70x ）有所上升。资金层面，截至1月16日，近30日南向资金累计净流入989亿元，该指标相较上周（ 1005亿元）略有下降，近期观察到了南向资金的流入规模收缩。卖空方面，截至1月16日，港股卖空成交额在市场成交总额占比为12.87%，较上周（ 14.74% ）略有下降。分公司看，截至1月16日，腾讯、美团、快手、阿里港股通持股占比分别为11

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把握红利与出海主线，关注低估值有反转可能的机会

（）【长江家电—直击亮点】把握红利与出海主线，关注低估值有反转可能的机会站在当前时点，在内需景气难有回升且外部关税等挑战仍存的形势下，我们建议把握确定性较高的机会，主要聚焦于两条主线： 1）内需以更新需求为主，且海外具有持续成长增量，业绩具有持续增长基础，叠加有较高股息回报的白电龙头，重点推荐：美的集团、海尔智家和格力电器； 2）新品类渗透率存在较大提升空间，具有持续较强竞争优势且具备多品类裂变能力的品牌出海龙头，重点推荐：安克创新、九号公司、春风动力。在此基础上，建议关注： 1）需求预期

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电动车周观点：中汽协预测2026新能源车同增15.2%

电动车周观点：中汽协预测2026新能源车同增15.2%【国泰海通电新徐强团队】 ⭕观点 1）取消出口退税或抢装需求，#行情提前。真实需求叠加库存周期共振，挤兑情形下#再多还是少。 2）谁主导供需谁占优，重视锂电材料涨价的非线性增长。材料企业多年业绩疲软，扩产是时间的函数，更是盈利的函数。现在“伸手要钱”不容易。 3）先“锂”后“重”。先#碳酸锂相关（铁锂、铝箔-钠电、碳酸锂、6F），后#重资产（隔膜）。 #1、国内：1）中汽协数据，2025年，中国汽车销量3440万辆，同比+9.4%，其中国内销

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【申万互联网传媒】周观点：AI超级入口争夺及变现开启，AI应用选股以基本面为锚

【申万互联网传媒】周观点：AI超级入口争夺及变现开启，AI应用选股以基本面为锚 #全球AI超级入口争夺战升级，广告电商变现开始。我们认为25年阿里靠云AI时代价值重估，26年靠千问（AI电商新入口）+平头哥重估，逻辑正在兑现中：1月千问升级，Agent或将成为新的流量入口。目前豆包接入抖音商城/阿里千问升级，后续重点关注微信Agent推出，预计国内互联网流量/广告/电商格局将发生深刻变化。海外AI广告电商变现正开始：AI电商：谷歌联合Shopify、沃尔玛等推出UCP，通过AI入口跨商家完成下单

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旧金山调研Day 3速递 – Revolution CEO调研要点

[發]【国泰海通医药】旧金山调研Day 3速递 – Revolution CEO调研要点 2/2 六、监管与竞争：full approval即新SOC，后来者门槛显著抬升核心判断：完全获批后，KRAS一线/二线对照标准将被重塑。 #一线不允许crossover，否则OS不可证 #后续竞品证明OS更难（非不可能，但门槛更高）七、突变分层立场：不按机制分，按SOC定标核心判断：二线若先批，G12D/G12V精准药未来或需对标甚至超越。 #约40% PDAC为G12D，理论纳入其标签覆盖 #ba

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存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】

存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】我们在去年11月提到，存储上半场逻辑是涨价，下半场逻辑是#量价齐升，核心看好整个存储产业链成长性，（#目前公开电话会更新至6，#合计小范围电话会更新至8，欢迎小窗纪要）第8场要点更新： 1️⃣原厂价格：非利基型存储Dram26年季度23%/15%17%/持平；Nand 20%/12%/15%/持平微增，其中服务器和汽车电子部分可达30%以上；利基型Dram预计10%/6%/4%-7%/持平微增，nand 7%/5%-6%/7%/微降；202

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【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化

【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化 [玫瑰] COWOS先进封装：碳化硅热导率比硅高出2-3倍，应用于中阶层能提高芯片散热效率，有望成为COWOS中的关键材料。 [玫瑰] AIDC电源：柜内功率持续提高，柜外电源英伟达逐步采用sst+800hvdc供电架构，碳化硅在高压环境下能显著提高效率。 [玫瑰] AR眼镜：碳化硅具有良好的折射率，能制作出更轻薄的镜片，产业内正积极推动光波导技术+碳化硅基材作为AR眼镜的下一代显示解决方案。 [玫瑰] 台积电将2026年capex上

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【长江电新】储能：基本面保持高景气，国内外催化可期，重视布局阶段！

【长江电新】储能：基本面保持高景气，国内外催化可期，重视布局阶段！储能板块自11月以来有所调整，实际基本面保持高景气，12月国内备案量创月度新高、海外终端规划保持景气，需求高增的底层逻辑未变，后续国内政策、北美数据中心自备电力需求以及下游季节性需求回暖、产业链价格加速传导，有望构成持续催化，重视当前布局阶段！具体来看： 1、国内方面，#容量电价及现货市场政策推进顺利： 1）此前全国性容量电价指导文件已下发各省能源局，预计参考甘肃模式以330元/kW/年为补偿标准，各省结合系统净高峰负荷持续时长

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电子元器件涨价

（）各位领导好，我们组刚刚外发市场首篇 #电子元器件涨价专题研究报告，欢迎领导交流~ 背景：25H2以来电子元器件多个细分领域出现涨价潮，#大多源于上游金银铜等金属涨价幅度显著带来成本压力，部分细分赛道还有来自AI的强劲需求拉动。目前涨价的板块有#存储、CCL、BT载板、晶圆代工、封装测试、LED、功率器件、模拟芯片、被动元件等，后续有望蔓延更多领域。 #AI敞口高或供需有改善的细分赛道受益确定性更强。历史普遍涨价潮往往预示全面上行周期到来，但本轮更多为结构性行情，AI持续高景气但消费电子、

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强烈推荐创业慧康（300451）

强烈推荐创业慧康（300451）：珍惜回调机会，AI医疗26年主线，与阿里千问核心医疗AI场景深度绑定，接入通义千问大模型，共建医疗AI聚合平台，形成“云+端+数据”闭环，是千问智慧医疗生态的重要落地伙伴 🌹2026年全球AI医疗迈入规模化落地高峰，海外巨头率先开启商业化进程：OpenAI推出ChatGPT医疗保健版，通过HIPAA合规认证落地波士顿儿童医院等顶尖机构，临床效率提升40%；谷歌MedGemma 1.5多模态模型实现三维影像解读与医疗语音识别突破，已应用于马来西亚临床导航、台湾肺

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美丽田园：发布2025年度业绩预告

[玫瑰]美丽田园：发布2025年度业绩预告 1）预计2025年收入≥30亿元、同比增速≥16%； 2）经调整净利润≥3.8亿元、同比增速≥40%； 3）净利润≥3.4亿元、同比增速≥34% 经计算，25H2收入≥15.41亿元、同比增速≥7.4%，经调整净利润≥1.89亿元、同比增速≥66.5%，净利润≥1.69亿元、同比增速≥33.9% 2025年公司外延扩张加速，作为行业龙头，加速行业整合进程，收购中国美容行业排名第二的品牌奈瑞儿，提升市场占有率，增厚集团营收与利润；内生增长强劲，品牌势能扩

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重点看好太空光伏方向

（福斯特）重点看好太空光伏方向 1、#商业航天科技前沿，大国竞争焦点。国际电信联盟确立近地轨道与频谱资源“先占先得”规则，卫星发射数量和速度成为国家空间战略部署的关键，航天发射和卫星制造成本降本诉求迫切。 2、#SpaceX就是商业航天的T链 Space X预计今年上市，目前估值8000亿美元。在火箭回收、载荷等方面，Space X目前在全球断崖式领先，发生成本一骑绝尘，看好Space X供应链持续放量。 3、#P型HJT与钙钛矿叠层或为最优解。银价上涨，HJT受益。P型HJT因为更薄更抗辐射而

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重视服务消费板块春节机会，推荐免税及寺庙冰雪名山大川相关标的！

重视服务消费板块春节机会，推荐免税及寺庙冰雪名山大川相关标的！ [玫瑰]今日服务消费板块大涨，截至中午收盘，大连圣亚、九华旅游涨停，中国中免 5.7%、君亭酒店 6%、长白山+4%，峨眉山A、丽江股份、天目湖、西域旅游等涨超3%。 [玫瑰]元旦出游数据表现较好，多景区客流同比高增。一季度推荐关注冰雪主题相关情况，重点布局春节行情。26年春节假期为历史最长9天假期，且时间较晚与元旦假期间隔较长，重点关注中长线旅游目的地。 [玫瑰]政策方面，近日四部委联合发文鼓励文旅消费，相关政策频出拉动内需。

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26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注❗️

（）26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注❗️ ⏩龙头厂商边际变化。寒武纪新品国产版送测，预计26Q1测试完成，CSP有望下单催化；海光新品预计Q1回片，推理卡获互联网订单；国产ASIC顺利，核心龙头芯原在手订单持续强劲，有望迎业绩拐点 ⏩模型侧新品不断，春节是国产模型“兵家必争之地”，多家模型厂商预计将发布新品，国产推理算力需求的提升会再次印证算力的确定性！ ⏩全球AI产业趋势确定，AI是中美竞争的重要方向，csp逐步增加Capex ，硬件算力此前NV在大陆占据9成以上份额，当前自上而下推动替代

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建议关注HDI向更高阶演进的格局变化，陶瓷基板芯板为核心预期差

（）【天风电子】建议关注HDI向更高阶演进的格局变化，陶瓷基板芯板为核心预期差 🥇 #HDI向更高阶演进散热成重点问题：建议关注陶瓷基板技术方案的重要意义现在的用于封GPU计算卡HDI 普遍是五阶到六阶。随着GPU的制程提升，未来计算卡有望往八阶去演进，更高的功率意味着更强的散热需求。八阶的HDI是超高层的高密度互联PCB，线宽线距在10um以下，盲埋孔的密度比4-6阶提升在3倍以上，整体热阻叠加严重，功率密度激增。陶瓷基板作为高导热率的材料+厚铜层，有望直接降低核心热阻。在HDI芯板里，

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恒科资金流周度追踪

恒科资金流周度追踪截至1月16日，恒生科技指数月内上涨5.6%。估值层面，截至1月16日，恒生科技指数NTM PE为23.37x，较上周（ 22.70x ）有所上升。资金层面，截至1月16日，近30日南向资金累计净流入989亿元，该指标相较上周（ 1005亿元）略有下降，近期观察到了南向资金的流入规模收缩。卖空方面，截至1月16日，港股卖空成交额在市场成交总额占比为12.87%，较上周（ 14.74% ）略有下降。分公司看，截至1月16日，腾讯、美团、快手、阿里港股通持股占比分别为11

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把握红利与出海主线，关注低估值有反转可能的机会

（）【长江家电—直击亮点】把握红利与出海主线，关注低估值有反转可能的机会站在当前时点，在内需景气难有回升且外部关税等挑战仍存的形势下，我们建议把握确定性较高的机会，主要聚焦于两条主线： 1）内需以更新需求为主，且海外具有持续成长增量，业绩具有持续增长基础，叠加有较高股息回报的白电龙头，重点推荐：美的集团、海尔智家和格力电器； 2）新品类渗透率存在较大提升空间，具有持续较强竞争优势且具备多品类裂变能力的品牌出海龙头，重点推荐：安克创新、九号公司、春风动力。在此基础上，建议关注： 1）需求预期

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电动车周观点：中汽协预测2026新能源车同增15.2%

电动车周观点：中汽协预测2026新能源车同增15.2%【国泰海通电新徐强团队】 ⭕观点 1）取消出口退税或抢装需求，#行情提前。真实需求叠加库存周期共振，挤兑情形下#再多还是少。 2）谁主导供需谁占优，重视锂电材料涨价的非线性增长。材料企业多年业绩疲软，扩产是时间的函数，更是盈利的函数。现在“伸手要钱”不容易。 3）先“锂”后“重”。先#碳酸锂相关（铁锂、铝箔-钠电、碳酸锂、6F），后#重资产（隔膜）。 #1、国内：1）中汽协数据，2025年，中国汽车销量3440万辆，同比+9.4%，其中国内销

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【申万互联网传媒】周观点：AI超级入口争夺及变现开启，AI应用选股以基本面为锚

【申万互联网传媒】周观点：AI超级入口争夺及变现开启，AI应用选股以基本面为锚 #全球AI超级入口争夺战升级，广告电商变现开始。我们认为25年阿里靠云AI时代价值重估，26年靠千问（AI电商新入口）+平头哥重估，逻辑正在兑现中：1月千问升级，Agent或将成为新的流量入口。目前豆包接入抖音商城/阿里千问升级，后续重点关注微信Agent推出，预计国内互联网流量/广告/电商格局将发生深刻变化。海外AI广告电商变现正开始：AI电商：谷歌联合Shopify、沃尔玛等推出UCP，通过AI入口跨商家完成下单

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旧金山调研Day 3速递 – Revolution CEO调研要点

[發]【国泰海通医药】旧金山调研Day 3速递 – Revolution CEO调研要点 2/2 六、监管与竞争：full approval即新SOC，后来者门槛显著抬升核心判断：完全获批后，KRAS一线/二线对照标准将被重塑。 #一线不允许crossover，否则OS不可证 #后续竞品证明OS更难（非不可能，但门槛更高）七、突变分层立场：不按机制分，按SOC定标核心判断：二线若先批，G12D/G12V精准药未来或需对标甚至超越。 #约40% PDAC为G12D，理论纳入其标签覆盖 #ba

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存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】

存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】我们在去年11月提到，存储上半场逻辑是涨价，下半场逻辑是#量价齐升，核心看好整个存储产业链成长性，（#目前公开电话会更新至6，#合计小范围电话会更新至8，欢迎小窗纪要）第8场要点更新： 1️⃣原厂价格：非利基型存储Dram26年季度23%/15%17%/持平；Nand 20%/12%/15%/持平微增，其中服务器和汽车电子部分可达30%以上；利基型Dram预计10%/6%/4%-7%/持平微增，nand 7%/5%-6%/7%/微降；202

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【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化

【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化 [玫瑰] COWOS先进封装：碳化硅热导率比硅高出2-3倍，应用于中阶层能提高芯片散热效率，有望成为COWOS中的关键材料。 [玫瑰] AIDC电源：柜内功率持续提高，柜外电源英伟达逐步采用sst+800hvdc供电架构，碳化硅在高压环境下能显著提高效率。 [玫瑰] AR眼镜：碳化硅具有良好的折射率，能制作出更轻薄的镜片，产业内正积极推动光波导技术+碳化硅基材作为AR眼镜的下一代显示解决方案。 [玫瑰] 台积电将2026年capex上

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【长江电新】储能：基本面保持高景气，国内外催化可期，重视布局阶段！

【长江电新】储能：基本面保持高景气，国内外催化可期，重视布局阶段！储能板块自11月以来有所调整，实际基本面保持高景气，12月国内备案量创月度新高、海外终端规划保持景气，需求高增的底层逻辑未变，后续国内政策、北美数据中心自备电力需求以及下游季节性需求回暖、产业链价格加速传导，有望构成持续催化，重视当前布局阶段！具体来看： 1、国内方面，#容量电价及现货市场政策推进顺利： 1）此前全国性容量电价指导文件已下发各省能源局，预计参考甘肃模式以330元/kW/年为补偿标准，各省结合系统净高峰负荷持续时长

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电子元器件涨价

（）各位领导好，我们组刚刚外发市场首篇 #电子元器件涨价专题研究报告，欢迎领导交流~ 背景：25H2以来电子元器件多个细分领域出现涨价潮，#大多源于上游金银铜等金属涨价幅度显著带来成本压力，部分细分赛道还有来自AI的强劲需求拉动。目前涨价的板块有#存储、CCL、BT载板、晶圆代工、封装测试、LED、功率器件、模拟芯片、被动元件等，后续有望蔓延更多领域。 #AI敞口高或供需有改善的细分赛道受益确定性更强。历史普遍涨价潮往往预示全面上行周期到来，但本轮更多为结构性行情，AI持续高景气但消费电子、

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强烈推荐创业慧康（300451）

强烈推荐创业慧康（300451）：珍惜回调机会，AI医疗26年主线，与阿里千问核心医疗AI场景深度绑定，接入通义千问大模型，共建医疗AI聚合平台，形成“云+端+数据”闭环，是千问智慧医疗生态的重要落地伙伴 🌹2026年全球AI医疗迈入规模化落地高峰，海外巨头率先开启商业化进程：OpenAI推出ChatGPT医疗保健版，通过HIPAA合规认证落地波士顿儿童医院等顶尖机构，临床效率提升40%；谷歌MedGemma 1.5多模态模型实现三维影像解读与医疗语音识别突破，已应用于马来西亚临床导航、台湾肺

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美丽田园：发布2025年度业绩预告

[玫瑰]美丽田园：发布2025年度业绩预告 1）预计2025年收入≥30亿元、同比增速≥16%； 2）经调整净利润≥3.8亿元、同比增速≥40%； 3）净利润≥3.4亿元、同比增速≥34% 经计算，25H2收入≥15.41亿元、同比增速≥7.4%，经调整净利润≥1.89亿元、同比增速≥66.5%，净利润≥1.69亿元、同比增速≥33.9% 2025年公司外延扩张加速，作为行业龙头，加速行业整合进程，收购中国美容行业排名第二的品牌奈瑞儿，提升市场占有率，增厚集团营收与利润；内生增长强劲，品牌势能扩

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美丽田园医疗健康

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重点看好太空光伏方向

（福斯特）重点看好太空光伏方向 1、#商业航天科技前沿，大国竞争焦点。国际电信联盟确立近地轨道与频谱资源“先占先得”规则，卫星发射数量和速度成为国家空间战略部署的关键，航天发射和卫星制造成本降本诉求迫切。 2、#SpaceX就是商业航天的T链 Space X预计今年上市，目前估值8000亿美元。在火箭回收、载荷等方面，Space X目前在全球断崖式领先，发生成本一骑绝尘，看好Space X供应链持续放量。 3、#P型HJT与钙钛矿叠层或为最优解。银价上涨，HJT受益。P型HJT因为更薄更抗辐射而

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重视服务消费板块春节机会，推荐免税及寺庙冰雪名山大川相关标的！

重视服务消费板块春节机会，推荐免税及寺庙冰雪名山大川相关标的！ [玫瑰]今日服务消费板块大涨，截至中午收盘，大连圣亚、九华旅游涨停，中国中免 5.7%、君亭酒店 6%、长白山+4%，峨眉山A、丽江股份、天目湖、西域旅游等涨超3%。 [玫瑰]元旦出游数据表现较好，多景区客流同比高增。一季度推荐关注冰雪主题相关情况，重点布局春节行情。26年春节假期为历史最长9天假期，且时间较晚与元旦假期间隔较长，重点关注中长线旅游目的地。 [玫瑰]政策方面，近日四部委联合发文鼓励文旅消费，相关政策频出拉动内需。

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26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注❗️

（）26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注❗️ ⏩龙头厂商边际变化。寒武纪新品国产版送测，预计26Q1测试完成，CSP有望下单催化；海光新品预计Q1回片，推理卡获互联网订单；国产ASIC顺利，核心龙头芯原在手订单持续强劲，有望迎业绩拐点 ⏩模型侧新品不断，春节是国产模型“兵家必争之地”，多家模型厂商预计将发布新品，国产推理算力需求的提升会再次印证算力的确定性！ ⏩全球AI产业趋势确定，AI是中美竞争的重要方向，csp逐步增加Capex ，硬件算力此前NV在大陆占据9成以上份额，当前自上而下推动替代

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建议关注HDI向更高阶演进的格局变化，陶瓷基板芯板为核心预期差

（）【天风电子】建议关注HDI向更高阶演进的格局变化，陶瓷基板芯板为核心预期差 🥇 #HDI向更高阶演进散热成重点问题：建议关注陶瓷基板技术方案的重要意义现在的用于封GPU计算卡HDI 普遍是五阶到六阶。随着GPU的制程提升，未来计算卡有望往八阶去演进，更高的功率意味着更强的散热需求。八阶的HDI是超高层的高密度互联PCB，线宽线距在10um以下，盲埋孔的密度比4-6阶提升在3倍以上，整体热阻叠加严重，功率密度激增。陶瓷基板作为高导热率的材料+厚铜层，有望直接降低核心热阻。在HDI芯板里，

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恒科资金流周度追踪

恒科资金流周度追踪截至1月16日，恒生科技指数月内上涨5.6%。估值层面，截至1月16日，恒生科技指数NTM PE为23.37x，较上周（ 22.70x ）有所上升。资金层面，截至1月16日，近30日南向资金累计净流入989亿元，该指标相较上周（ 1005亿元）略有下降，近期观察到了南向资金的流入规模收缩。卖空方面，截至1月16日，港股卖空成交额在市场成交总额占比为12.87%，较上周（ 14.74% ）略有下降。分公司看，截至1月16日，腾讯、美团、快手、阿里港股通持股占比分别为11

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把握红利与出海主线，关注低估值有反转可能的机会

（）【长江家电—直击亮点】把握红利与出海主线，关注低估值有反转可能的机会站在当前时点，在内需景气难有回升且外部关税等挑战仍存的形势下，我们建议把握确定性较高的机会，主要聚焦于两条主线： 1）内需以更新需求为主，且海外具有持续成长增量，业绩具有持续增长基础，叠加有较高股息回报的白电龙头，重点推荐：美的集团、海尔智家和格力电器； 2）新品类渗透率存在较大提升空间，具有持续较强竞争优势且具备多品类裂变能力的品牌出海龙头，重点推荐：安克创新、九号公司、春风动力。在此基础上，建议关注： 1）需求预期

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电动车周观点：中汽协预测2026新能源车同增15.2%

电动车周观点：中汽协预测2026新能源车同增15.2%【国泰海通电新徐强团队】 ⭕观点 1）取消出口退税或抢装需求，#行情提前。真实需求叠加库存周期共振，挤兑情形下#再多还是少。 2）谁主导供需谁占优，重视锂电材料涨价的非线性增长。材料企业多年业绩疲软，扩产是时间的函数，更是盈利的函数。现在“伸手要钱”不容易。 3）先“锂”后“重”。先#碳酸锂相关（铁锂、铝箔-钠电、碳酸锂、6F），后#重资产（隔膜）。 #1、国内：1）中汽协数据，2025年，中国汽车销量3440万辆，同比+9.4%，其中国内销

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【申万互联网传媒】周观点：AI超级入口争夺及变现开启，AI应用选股以基本面为锚

【申万互联网传媒】周观点：AI超级入口争夺及变现开启，AI应用选股以基本面为锚 #全球AI超级入口争夺战升级，广告电商变现开始。我们认为25年阿里靠云AI时代价值重估，26年靠千问（AI电商新入口）+平头哥重估，逻辑正在兑现中：1月千问升级，Agent或将成为新的流量入口。目前豆包接入抖音商城/阿里千问升级，后续重点关注微信Agent推出，预计国内互联网流量/广告/电商格局将发生深刻变化。海外AI广告电商变现正开始：AI电商：谷歌联合Shopify、沃尔玛等推出UCP，通过AI入口跨商家完成下单

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旧金山调研Day 3速递 – Revolution CEO调研要点

[發]【国泰海通医药】旧金山调研Day 3速递 – Revolution CEO调研要点 2/2 六、监管与竞争：full approval即新SOC，后来者门槛显著抬升核心判断：完全获批后，KRAS一线/二线对照标准将被重塑。 #一线不允许crossover，否则OS不可证 #后续竞品证明OS更难（非不可能，但门槛更高）七、突变分层立场：不按机制分，按SOC定标核心判断：二线若先批，G12D/G12V精准药未来或需对标甚至超越。 #约40% PDAC为G12D，理论纳入其标签覆盖 #ba

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存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】

存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】我们在去年11月提到，存储上半场逻辑是涨价，下半场逻辑是#量价齐升，核心看好整个存储产业链成长性，（#目前公开电话会更新至6，#合计小范围电话会更新至8，欢迎小窗纪要）第8场要点更新： 1️⃣原厂价格：非利基型存储Dram26年季度23%/15%17%/持平；Nand 20%/12%/15%/持平微增，其中服务器和汽车电子部分可达30%以上；利基型Dram预计10%/6%/4%-7%/持平微增，nand 7%/5%-6%/7%/微降；202

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【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化

【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化 [玫瑰] COWOS先进封装：碳化硅热导率比硅高出2-3倍，应用于中阶层能提高芯片散热效率，有望成为COWOS中的关键材料。 [玫瑰] AIDC电源：柜内功率持续提高，柜外电源英伟达逐步采用sst+800hvdc供电架构，碳化硅在高压环境下能显著提高效率。 [玫瑰] AR眼镜：碳化硅具有良好的折射率，能制作出更轻薄的镜片，产业内正积极推动光波导技术+碳化硅基材作为AR眼镜的下一代显示解决方案。 [玫瑰] 台积电将2026年capex上

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【长江电新】储能：基本面保持高景气，国内外催化可期，重视布局阶段！

【长江电新】储能：基本面保持高景气，国内外催化可期，重视布局阶段！储能板块自11月以来有所调整，实际基本面保持高景气，12月国内备案量创月度新高、海外终端规划保持景气，需求高增的底层逻辑未变，后续国内政策、北美数据中心自备电力需求以及下游季节性需求回暖、产业链价格加速传导，有望构成持续催化，重视当前布局阶段！具体来看： 1、国内方面，#容量电价及现货市场政策推进顺利： 1）此前全国性容量电价指导文件已下发各省能源局，预计参考甘肃模式以330元/kW/年为补偿标准，各省结合系统净高峰负荷持续时长

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（）各位领导好，我们组刚刚外发市场首篇 #电子元器件涨价专题研究报告，欢迎领导交流~ 背景：25H2以来电子元器件多个细分领域出现涨价潮，#大多源于上游金银铜等金属涨价幅度显著带来成本压力，部分细分赛道还有来自AI的强劲需求拉动。目前涨价的板块有#存储、CCL、BT载板、晶圆代工、封装测试、LED、功率器件、模拟芯片、被动元件等，后续有望蔓延更多领域。 #AI敞口高或供需有改善的细分赛道受益确定性更强。历史普遍涨价潮往往预示全面上行周期到来，但本轮更多为结构性行情，AI持续高景气但消费电子、

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强烈推荐创业慧康（300451）

强烈推荐创业慧康（300451）：珍惜回调机会，AI医疗26年主线，与阿里千问核心医疗AI场景深度绑定，接入通义千问大模型，共建医疗AI聚合平台，形成“云+端+数据”闭环，是千问智慧医疗生态的重要落地伙伴 🌹2026年全球AI医疗迈入规模化落地高峰，海外巨头率先开启商业化进程：OpenAI推出ChatGPT医疗保健版，通过HIPAA合规认证落地波士顿儿童医院等顶尖机构，临床效率提升40%；谷歌MedGemma 1.5多模态模型实现三维影像解读与医疗语音识别突破，已应用于马来西亚临床导航、台湾肺

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