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2026-03-26 22:23:06

0326行业研报精选：地缘冲突与AI浪潮下的投资机遇

煤炭：海外局势紧张，进口煤开始收缩（山西证券） 2026年1-2月，海外局势紧张导致进口煤明显收缩，2月煤炭进口量同比降幅达9.95%。国内原煤供给亦有所约束，前2月累计产量同比微降0.3%。在“反内卷”政策基调下，供给端收缩有望支撑煤价中枢上行，预计2026年煤价整体看涨。关注标的：兖矿能源：海外产能布局，受益于国际煤价弹性广汇能源：煤油气共振，能源品类多元化优势显著中煤能源、兰花科创：与煤化工高度关联，产业链协同效应突出晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、陕西煤业、潞安环能、山

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云天化

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2026-03-26 21:14:37

国信证券等机构研报个股精选-民爆光电/金盘科技/华勤技术/海星股份（2026年3月26日）

海外业务韧性强劲，SST与高压变压器进展顺利 1.金盘科技（688676.SH）-国信证券券商评级：AA 业绩表现：2025年营收72.95亿元（+5.71%），归母净利润6.60亿元（+14.82%），毛利率25.85%（+1.53pct），净利率8.97%（+0.70pct），盈利能力持续提升。海外业务：外销收入22.98亿元（+16.01%），收入占比提升至31.78%；全年新增外销订单31.55亿元，占比36%，年底在手订单中外销占比高达48%。马来西亚工厂已投运，欧洲、美国布局持续

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民爆光电
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金盘科技
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海星股份

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2026-03-26 08:58:24

国家超算互联网免费词元额度暴增1000倍！Token成为AI时代“结算单位

一、Token经济崛起：算力基建与“Token工厂”价值重估 1. Token成为新“结算单位”，引爆算力基建需求事件：国家数据局局长刘烈宏明确“Token”是连接技术与商业的结算单位。开源证券指出，“Token=AI芯片（国产算力+算力租赁）=AIDC”，随着Token持续增长，CDN需求亦将大幅增长。市场关注“Token工厂”三大核心主线：AIDC、算力租赁、CDN。核心标的：光环新网(300383)：AIDC机房核心标的，液冷改造先行者，有望受益于算力需求增长。奥飞数据(30073

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圣阳股份
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金利华电
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2026-03-26 07:02:19

0326简要-AI算力引爆硬件超级周期，燃气轮机订单排至2030年

【市场动态】商务部：墨西哥政府对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率等相关措施，构成贸易投资壁垒。公募总规模首破38万亿元：连续十一个月创下历史新高，截至今年2月底，公募基金总规模达38万亿元。工信部：截至2月末5G移动电话用户达12.35亿户，比上年末净增3044万户。国家超算互联网单用户免费词元（Tokens）额度升至3000万：并宣布用户享0.1元/百万Tokens的特惠续用价将延至4月6日。中国氢能联盟余卓平：“十五五”末交通用氢成本有望与燃油持平。前两个月我国共出口主要合成

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杰瑞股份
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三博脑科
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信维通信
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中国卫星

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2026-03-25 16:33:25

2026.03.25 研报个股买入逻辑合集-药明康德、四方股份、神火股份、乐鑫科技

一、大宗商品及周期品核心产业逻辑：全球供给刚性（产能天花板+海外减产）+ 需求稳增（新能源、基建）+ 成本端改善，行业进入利润兑现期。传统能源企业加速向新材料转型，打开第二增长曲线。神火股份 (000933) - 电解铝稳中向好，煤炭减值拖累业绩 - 德邦证券买入逻辑：电解铝是核心引擎：2025年电解铝业务利润总额同比+48.66%，毛利率升至30.06%。依托新疆坑口电价和云南水电优势，成本优势是全行业最硬的护城河。满产满销，量价齐升：2025年首次实现满产，氧化铝价格下跌推动利

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神火股份
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德邦科技

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2026-03-25 09:01:42

3月25日三大报精华-资源断供引爆涨价潮，AI算力Token成新“结算单位”

【市场动态】央行开展5000亿元MLF操作：2026年3月25日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。商务部会见美中贸易全国委员会会员企业代表团：商务部部长王文涛会见美中贸易全国委员会会员企业代表团。博鳌论坛预计2026年亚洲经济增速达4.5%：《亚洲经济前景及一体化进程2026年度报告》显示，亚洲经济体GDP占世界经济的比重将由2025年的49.2%上升至2026年的49.7%。南向资金净卖出273.61亿港元：3月24日，南向资金净卖

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龙蟠科技
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通富微电
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华友钴业

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2026-03-25 07:26:35

0325全球市场+昨日研报精选-光通信逆势走强，金银价格走高

美股三大指数收跌，纳指跌幅0.84%，大型科技股普跌；但光通信概念股逆市大涨，黄金白银价格同步走高。市场避险情绪升温，但AI硬件（光通信）的结构性机会依然突出，黄金避险属性强化，大型科技股短期承压。光通信——AI硬件需求持续验证光通信概念股逆市大涨：应用光电（AAOI）+18.8%、Lumentum（LITE）+10.3%、康宁（GLW）+8.1% 背景：大型科技股普跌（甲骨文-4%、谷歌-3%、微软-2%），但光通信板块独立走强驱动因素：AI算力需求驱动数据中心光模块升级，800G/1

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2026-03-24 07:13:32

美股科技股大涨，国际油价重挫超9%！算力成本下降预期升温，国内算电协同迎利好（0324）

【市场动态】国家数据局局长刘烈宏：大力推进算电协同工程：3月23日，刘烈宏在中国发展高层论坛2026年年会上表示，下一步将会同相关部门大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上。国家对成品油价格采取临时调控措施：为减轻下游用户负担，自3月23日24时起，国内汽、柴油价格实际少涨约0.85元/升。国际油价一度重挫超13%，欧洲股指大幅反弹：美国总统特朗普称已指示暂停对伊朗能源基础设施的军事打击，为期五天，引发市场剧烈波动。伊朗方面否认与美国有直接沟通。受此影响，

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湖南裕能

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2026-03-23 21:52:41

3.23 行业+个股核心要点：宁德时代/中国巨石/聚灿光电/嘉泽新能等15股

辽宁省明确2026年核电机组建立机制电价机制 | 东吴证券事件：近期辽宁省发改委发布《2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》，明确建立核电可持续发展价格结算机制。一、用电数据 2026年1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。亮点：高技术及装备制造业用电量：+10.6% ，充换电服务业用电量：+55.1%，互联网数据服务业用电量：+46.2% 二、辽宁核电机制电价红沿河1-6号机组平均机制电价：0.3798元/千瓦时差价结算费用由全体工商业

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中国巨石
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中国核电

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交易升级

2026-03-22 22:50:26

周末热点整理（0322）马斯克Terafab与宇树IPO领衔，光通信景气度持续

一、 AI基础设施：TERAFAB项目与先进算力【东莞电新】Terafab正式启动：芯片+太空光伏双轮驱动，务必重视！ 3月21日马斯克官宣SpaceX与特斯拉联合发布TERAFAB项目，目标年产超1太瓦算力（逻辑+存储+封装），80%用于太空、20%用于地面。叠加路透社曝光特斯拉200亿元采购中国光伏设备，芯片+光伏两条主线共振。 1️⃣ 200亿光伏大单实锤：路透社确认特斯拉拟从迈为股份、捷佳伟创、拉普拉斯采购29亿美元光伏设备，支撑100GW美国本土产能，合同吉瓦级已获企业确认； 2️⃣

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光库科技
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腾景科技
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联特科技

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交易升级

2026-03-20 13:26:26

券商研报速览 | 新泉股份/中国巨石/昆药集团/东阿阿胶-业绩+核心逻辑梳理（0320））

【中国巨石（600176）| 国金证券】符合预期，电子布涨价弹性逐步呈现核心观点：公司2025年业绩符合预期，粗纱及电子布业务表现强劲，盈利能力持续修复。电子布价格上涨弹性超预期，AI相关高端产品研发推进，维持“买入”评级。业绩概览： 2025全年：营收 188.8亿元（+19%）；归母净利润 32.9亿元（+38%）。 2025Q4：营收 49.8亿元（+18%）；扣非归母净利润 8.7亿元（+38%）。经营分析：粗纱及制品：行业淡季不淡，公司产销率领先行业，库存表现优于同业。

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东阿阿胶
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昆药集团
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新泉股份
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中国巨石

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2026-03-20 08:00:03

3月20日三大报精华-资源品迎供给冲击，硬科技再获突破

【市场动态】央行召开扩大会议部署金融稳定工作：中国人民银行党委召开扩大会议，强调充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，保持流动性充裕，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。财政部公布2026年12月印花税数据：2026年12月印花税1143亿元，同比增长34.7%。其中，证券交易印花税499亿元，同比增长1.1倍。工信部强调提升关键材料自主保障水平：工业和信息化部党组书记、部长李乐成强调，要围绕制造业主战场加快发展新材料产业，瞄准急需关键材料及产业链薄弱环节，提升重点领域关

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锦鸡股份
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交易升级

2026-03-19 19:09:07

【3月19日研报精粹】AI算力革命与能源转型：聚焦GTC/OFC技术突破与储能产业拐点

要点： AI硬件进入系统级架构创新深水区，光互联、新材料、新供电架构迎来产业拐点；新型储能被定调为国家级支柱产业，2月装机量暴增242%。一、核心观点摘要 AI算力：从“芯片”到“系统”的全面战争。 GTC 2026与OFC 2026的动向表明，AI军备竞赛已从单一芯片性能比拼，转向多智能体系统架构、超高带宽光互联、新型散热与供电技术的全方位竞争。XPO标准、正交背板、LPU协处理等新技术将成为未来两年硬件创新的核心变量。能源转型：储能迎来政策与市场的“双击”。新型储能首次被列入国家新兴

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安徽合力
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交易升级

2026-03-19 11:45:11

云计算涨价潮愈演愈烈这9只绩优股获资金青睐(名单)

近期，国内外云服务商接连提价，市场普遍认为行业已进入新一轮涨价周期。叠加AI算力需求的爆发式增长，云计算行业的成长逻辑得到进一步夯实，产业链龙头企业有望充分受益于行业景气上行。一，两大云服务商同日官宣提价 3月18日，阿里云、百度智能云接连宣布，因全球AI需求爆发推高算力成本，将对相关产品和服务进行涨价。阿里云：自4月18日起，将平头哥真武810E等算力卡相关服务价格上调5%-34%，文件存储产品CPFS（智算版）涨价30%。百度智能云：自4月18日起，上调AI算力相关产品服务价格约5%-

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东方国信
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2026-03-19 10:49:38

开源证券-上海新阳(300236)-五大材料布局驱动业绩高增，三大基地共振开启新周期

核心观点：业绩高增，平台价值凸显，维持“买入” 2025年业绩：营收19.37亿元（+31.28%），归母净利润3.01亿元（+71.12%），扣非归母净利润2.74亿元（+70.48%）。盈利能力：毛利率41.00%（+1.71pcts），净利率15.54%（+3.65pcts），盈利质量显著提升。未来展望：看好公司电镀液、清洗液、刻蚀液、研磨液及光刻胶五大业务平台化协同发展。盈利预测与评级：上修2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.94/5.26/6

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上海新阳

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0326行业研报精选：地缘冲突与AI浪潮下的投资机遇

煤炭：海外局势紧张，进口煤开始收缩（山西证券） 2026年1-2月，海外局势紧张导致进口煤明显收缩，2月煤炭进口量同比降幅达9.95%。国内原煤供给亦有所约束，前2月累计产量同比微降0.3%。在“反内卷”政策基调下，供给端收缩有望支撑煤价中枢上行，预计2026年煤价整体看涨。关注标的：兖矿能源：海外产能布局，受益于国际煤价弹性广汇能源：煤油气共振，能源品类多元化优势显著中煤能源、兰花科创：与煤化工高度关联，产业链协同效应突出晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、陕西煤业、潞安环能、山

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国信证券等机构研报个股精选-民爆光电/金盘科技/华勤技术/海星股份（2026年3月26日）

海外业务韧性强劲，SST与高压变压器进展顺利 1.金盘科技（688676.SH）-国信证券券商评级：AA 业绩表现：2025年营收72.95亿元（+5.71%），归母净利润6.60亿元（+14.82%），毛利率25.85%（+1.53pct），净利率8.97%（+0.70pct），盈利能力持续提升。海外业务：外销收入22.98亿元（+16.01%），收入占比提升至31.78%；全年新增外销订单31.55亿元，占比36%，年底在手订单中外销占比高达48%。马来西亚工厂已投运，欧洲、美国布局持续

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国家超算互联网免费词元额度暴增1000倍！Token成为AI时代“结算单位

一、Token经济崛起：算力基建与“Token工厂”价值重估 1. Token成为新“结算单位”，引爆算力基建需求事件：国家数据局局长刘烈宏明确“Token”是连接技术与商业的结算单位。开源证券指出，“Token=AI芯片（国产算力+算力租赁）=AIDC”，随着Token持续增长，CDN需求亦将大幅增长。市场关注“Token工厂”三大核心主线：AIDC、算力租赁、CDN。核心标的：光环新网(300383)：AIDC机房核心标的，液冷改造先行者，有望受益于算力需求增长。奥飞数据(30073

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0326简要-AI算力引爆硬件超级周期，燃气轮机订单排至2030年

【市场动态】商务部：墨西哥政府对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率等相关措施，构成贸易投资壁垒。公募总规模首破38万亿元：连续十一个月创下历史新高，截至今年2月底，公募基金总规模达38万亿元。工信部：截至2月末5G移动电话用户达12.35亿户，比上年末净增3044万户。国家超算互联网单用户免费词元（Tokens）额度升至3000万：并宣布用户享0.1元/百万Tokens的特惠续用价将延至4月6日。中国氢能联盟余卓平：“十五五”末交通用氢成本有望与燃油持平。前两个月我国共出口主要合成

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一、大宗商品及周期品核心产业逻辑：全球供给刚性（产能天花板+海外减产）+ 需求稳增（新能源、基建）+ 成本端改善，行业进入利润兑现期。传统能源企业加速向新材料转型，打开第二增长曲线。神火股份 (000933) - 电解铝稳中向好，煤炭减值拖累业绩 - 德邦证券买入逻辑：电解铝是核心引擎：2025年电解铝业务利润总额同比+48.66%，毛利率升至30.06%。依托新疆坑口电价和云南水电优势，成本优势是全行业最硬的护城河。满产满销，量价齐升：2025年首次实现满产，氧化铝价格下跌推动利

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3月25日三大报精华-资源断供引爆涨价潮，AI算力Token成新“结算单位”

【市场动态】央行开展5000亿元MLF操作：2026年3月25日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。商务部会见美中贸易全国委员会会员企业代表团：商务部部长王文涛会见美中贸易全国委员会会员企业代表团。博鳌论坛预计2026年亚洲经济增速达4.5%：《亚洲经济前景及一体化进程2026年度报告》显示，亚洲经济体GDP占世界经济的比重将由2025年的49.2%上升至2026年的49.7%。南向资金净卖出273.61亿港元：3月24日，南向资金净卖

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0325全球市场+昨日研报精选-光通信逆势走强，金银价格走高

美股三大指数收跌，纳指跌幅0.84%，大型科技股普跌；但光通信概念股逆市大涨，黄金白银价格同步走高。市场避险情绪升温，但AI硬件（光通信）的结构性机会依然突出，黄金避险属性强化，大型科技股短期承压。光通信——AI硬件需求持续验证光通信概念股逆市大涨：应用光电（AAOI）+18.8%、Lumentum（LITE）+10.3%、康宁（GLW）+8.1% 背景：大型科技股普跌（甲骨文-4%、谷歌-3%、微软-2%），但光通信板块独立走强驱动因素：AI算力需求驱动数据中心光模块升级，800G/1

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美股科技股大涨，国际油价重挫超9%！算力成本下降预期升温，国内算电协同迎利好（0324）

【市场动态】国家数据局局长刘烈宏：大力推进算电协同工程：3月23日，刘烈宏在中国发展高层论坛2026年年会上表示，下一步将会同相关部门大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上。国家对成品油价格采取临时调控措施：为减轻下游用户负担，自3月23日24时起，国内汽、柴油价格实际少涨约0.85元/升。国际油价一度重挫超13%，欧洲股指大幅反弹：美国总统特朗普称已指示暂停对伊朗能源基础设施的军事打击，为期五天，引发市场剧烈波动。伊朗方面否认与美国有直接沟通。受此影响，

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辽宁省明确2026年核电机组建立机制电价机制 | 东吴证券事件：近期辽宁省发改委发布《2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》，明确建立核电可持续发展价格结算机制。一、用电数据 2026年1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。亮点：高技术及装备制造业用电量：+10.6% ，充换电服务业用电量：+55.1%，互联网数据服务业用电量：+46.2% 二、辽宁核电机制电价红沿河1-6号机组平均机制电价：0.3798元/千瓦时差价结算费用由全体工商业

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周末热点整理（0322）马斯克Terafab与宇树IPO领衔，光通信景气度持续

一、 AI基础设施：TERAFAB项目与先进算力【东莞电新】Terafab正式启动：芯片+太空光伏双轮驱动，务必重视！ 3月21日马斯克官宣SpaceX与特斯拉联合发布TERAFAB项目，目标年产超1太瓦算力（逻辑+存储+封装），80%用于太空、20%用于地面。叠加路透社曝光特斯拉200亿元采购中国光伏设备，芯片+光伏两条主线共振。 1️⃣ 200亿光伏大单实锤：路透社确认特斯拉拟从迈为股份、捷佳伟创、拉普拉斯采购29亿美元光伏设备，支撑100GW美国本土产能，合同吉瓦级已获企业确认； 2️⃣

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券商研报速览 | 新泉股份/中国巨石/昆药集团/东阿阿胶-业绩+核心逻辑梳理（0320））

【中国巨石（600176）| 国金证券】符合预期，电子布涨价弹性逐步呈现核心观点：公司2025年业绩符合预期，粗纱及电子布业务表现强劲，盈利能力持续修复。电子布价格上涨弹性超预期，AI相关高端产品研发推进，维持“买入”评级。业绩概览： 2025全年：营收 188.8亿元（+19%）；归母净利润 32.9亿元（+38%）。 2025Q4：营收 49.8亿元（+18%）；扣非归母净利润 8.7亿元（+38%）。经营分析：粗纱及制品：行业淡季不淡，公司产销率领先行业，库存表现优于同业。

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3月20日三大报精华-资源品迎供给冲击，硬科技再获突破

【市场动态】央行召开扩大会议部署金融稳定工作：中国人民银行党委召开扩大会议，强调充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，保持流动性充裕，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。财政部公布2026年12月印花税数据：2026年12月印花税1143亿元，同比增长34.7%。其中，证券交易印花税499亿元，同比增长1.1倍。工信部强调提升关键材料自主保障水平：工业和信息化部党组书记、部长李乐成强调，要围绕制造业主战场加快发展新材料产业，瞄准急需关键材料及产业链薄弱环节，提升重点领域关

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【3月19日研报精粹】AI算力革命与能源转型：聚焦GTC/OFC技术突破与储能产业拐点

要点： AI硬件进入系统级架构创新深水区，光互联、新材料、新供电架构迎来产业拐点；新型储能被定调为国家级支柱产业，2月装机量暴增242%。一、核心观点摘要 AI算力：从“芯片”到“系统”的全面战争。 GTC 2026与OFC 2026的动向表明，AI军备竞赛已从单一芯片性能比拼，转向多智能体系统架构、超高带宽光互联、新型散热与供电技术的全方位竞争。XPO标准、正交背板、LPU协处理等新技术将成为未来两年硬件创新的核心变量。能源转型：储能迎来政策与市场的“双击”。新型储能首次被列入国家新兴

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2026-03-19 11:45:11

云计算涨价潮愈演愈烈这9只绩优股获资金青睐(名单)

近期，国内外云服务商接连提价，市场普遍认为行业已进入新一轮涨价周期。叠加AI算力需求的爆发式增长，云计算行业的成长逻辑得到进一步夯实，产业链龙头企业有望充分受益于行业景气上行。一，两大云服务商同日官宣提价 3月18日，阿里云、百度智能云接连宣布，因全球AI需求爆发推高算力成本，将对相关产品和服务进行涨价。阿里云：自4月18日起，将平头哥真武810E等算力卡相关服务价格上调5%-34%，文件存储产品CPFS（智算版）涨价30%。百度智能云：自4月18日起，上调AI算力相关产品服务价格约5%-

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开源证券-上海新阳(300236)-五大材料布局驱动业绩高增，三大基地共振开启新周期

核心观点：业绩高增，平台价值凸显，维持“买入” 2025年业绩：营收19.37亿元（+31.28%），归母净利润3.01亿元（+71.12%），扣非归母净利润2.74亿元（+70.48%）。盈利能力：毛利率41.00%（+1.71pcts），净利率15.54%（+3.65pcts），盈利质量显著提升。未来展望：看好公司电镀液、清洗液、刻蚀液、研磨液及光刻胶五大业务平台化协同发展。盈利预测与评级：上修2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.94/5.26/6

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2026-03-26 22:23:06

0326行业研报精选：地缘冲突与AI浪潮下的投资机遇

煤炭：海外局势紧张，进口煤开始收缩（山西证券） 2026年1-2月，海外局势紧张导致进口煤明显收缩，2月煤炭进口量同比降幅达9.95%。国内原煤供给亦有所约束，前2月累计产量同比微降0.3%。在“反内卷”政策基调下，供给端收缩有望支撑煤价中枢上行，预计2026年煤价整体看涨。关注标的：兖矿能源：海外产能布局，受益于国际煤价弹性广汇能源：煤油气共振，能源品类多元化优势显著中煤能源、兰花科创：与煤化工高度关联，产业链协同效应突出晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、陕西煤业、潞安环能、山

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国信证券等机构研报个股精选-民爆光电/金盘科技/华勤技术/海星股份（2026年3月26日）

海外业务韧性强劲，SST与高压变压器进展顺利 1.金盘科技（688676.SH）-国信证券券商评级：AA 业绩表现：2025年营收72.95亿元（+5.71%），归母净利润6.60亿元（+14.82%），毛利率25.85%（+1.53pct），净利率8.97%（+0.70pct），盈利能力持续提升。海外业务：外销收入22.98亿元（+16.01%），收入占比提升至31.78%；全年新增外销订单31.55亿元，占比36%，年底在手订单中外销占比高达48%。马来西亚工厂已投运，欧洲、美国布局持续

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2026-03-26 08:58:24

国家超算互联网免费词元额度暴增1000倍！Token成为AI时代“结算单位

一、Token经济崛起：算力基建与“Token工厂”价值重估 1. Token成为新“结算单位”，引爆算力基建需求事件：国家数据局局长刘烈宏明确“Token”是连接技术与商业的结算单位。开源证券指出，“Token=AI芯片（国产算力+算力租赁）=AIDC”，随着Token持续增长，CDN需求亦将大幅增长。市场关注“Token工厂”三大核心主线：AIDC、算力租赁、CDN。核心标的：光环新网(300383)：AIDC机房核心标的，液冷改造先行者，有望受益于算力需求增长。奥飞数据(30073

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2026-03-26 07:02:19

0326简要-AI算力引爆硬件超级周期，燃气轮机订单排至2030年

【市场动态】商务部：墨西哥政府对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率等相关措施，构成贸易投资壁垒。公募总规模首破38万亿元：连续十一个月创下历史新高，截至今年2月底，公募基金总规模达38万亿元。工信部：截至2月末5G移动电话用户达12.35亿户，比上年末净增3044万户。国家超算互联网单用户免费词元（Tokens）额度升至3000万：并宣布用户享0.1元/百万Tokens的特惠续用价将延至4月6日。中国氢能联盟余卓平：“十五五”末交通用氢成本有望与燃油持平。前两个月我国共出口主要合成

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2026-03-25 16:33:25

2026.03.25 研报个股买入逻辑合集-药明康德、四方股份、神火股份、乐鑫科技

一、大宗商品及周期品核心产业逻辑：全球供给刚性（产能天花板+海外减产）+ 需求稳增（新能源、基建）+ 成本端改善，行业进入利润兑现期。传统能源企业加速向新材料转型，打开第二增长曲线。神火股份 (000933) - 电解铝稳中向好，煤炭减值拖累业绩 - 德邦证券买入逻辑：电解铝是核心引擎：2025年电解铝业务利润总额同比+48.66%，毛利率升至30.06%。依托新疆坑口电价和云南水电优势，成本优势是全行业最硬的护城河。满产满销，量价齐升：2025年首次实现满产，氧化铝价格下跌推动利

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2026-03-25 09:01:42

3月25日三大报精华-资源断供引爆涨价潮，AI算力Token成新“结算单位”

【市场动态】央行开展5000亿元MLF操作：2026年3月25日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。商务部会见美中贸易全国委员会会员企业代表团：商务部部长王文涛会见美中贸易全国委员会会员企业代表团。博鳌论坛预计2026年亚洲经济增速达4.5%：《亚洲经济前景及一体化进程2026年度报告》显示，亚洲经济体GDP占世界经济的比重将由2025年的49.2%上升至2026年的49.7%。南向资金净卖出273.61亿港元：3月24日，南向资金净卖

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2026-03-25 07:26:35

0325全球市场+昨日研报精选-光通信逆势走强，金银价格走高

美股三大指数收跌，纳指跌幅0.84%，大型科技股普跌；但光通信概念股逆市大涨，黄金白银价格同步走高。市场避险情绪升温，但AI硬件（光通信）的结构性机会依然突出，黄金避险属性强化，大型科技股短期承压。光通信——AI硬件需求持续验证光通信概念股逆市大涨：应用光电（AAOI）+18.8%、Lumentum（LITE）+10.3%、康宁（GLW）+8.1% 背景：大型科技股普跌（甲骨文-4%、谷歌-3%、微软-2%），但光通信板块独立走强驱动因素：AI算力需求驱动数据中心光模块升级，800G/1

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2026-03-24 07:13:32

美股科技股大涨，国际油价重挫超9%！算力成本下降预期升温，国内算电协同迎利好（0324）

【市场动态】国家数据局局长刘烈宏：大力推进算电协同工程：3月23日，刘烈宏在中国发展高层论坛2026年年会上表示，下一步将会同相关部门大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上。国家对成品油价格采取临时调控措施：为减轻下游用户负担，自3月23日24时起，国内汽、柴油价格实际少涨约0.85元/升。国际油价一度重挫超13%，欧洲股指大幅反弹：美国总统特朗普称已指示暂停对伊朗能源基础设施的军事打击，为期五天，引发市场剧烈波动。伊朗方面否认与美国有直接沟通。受此影响，

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2026-03-23 21:52:41

3.23 行业+个股核心要点：宁德时代/中国巨石/聚灿光电/嘉泽新能等15股

辽宁省明确2026年核电机组建立机制电价机制 | 东吴证券事件：近期辽宁省发改委发布《2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》，明确建立核电可持续发展价格结算机制。一、用电数据 2026年1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。亮点：高技术及装备制造业用电量：+10.6% ，充换电服务业用电量：+55.1%，互联网数据服务业用电量：+46.2% 二、辽宁核电机制电价红沿河1-6号机组平均机制电价：0.3798元/千瓦时差价结算费用由全体工商业

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2026-03-22 22:50:26

周末热点整理（0322）马斯克Terafab与宇树IPO领衔，光通信景气度持续

一、 AI基础设施：TERAFAB项目与先进算力【东莞电新】Terafab正式启动：芯片+太空光伏双轮驱动，务必重视！ 3月21日马斯克官宣SpaceX与特斯拉联合发布TERAFAB项目，目标年产超1太瓦算力（逻辑+存储+封装），80%用于太空、20%用于地面。叠加路透社曝光特斯拉200亿元采购中国光伏设备，芯片+光伏两条主线共振。 1️⃣ 200亿光伏大单实锤：路透社确认特斯拉拟从迈为股份、捷佳伟创、拉普拉斯采购29亿美元光伏设备，支撑100GW美国本土产能，合同吉瓦级已获企业确认； 2️⃣

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光库科技
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2026-03-20 13:26:26

券商研报速览 | 新泉股份/中国巨石/昆药集团/东阿阿胶-业绩+核心逻辑梳理（0320））

【中国巨石（600176）| 国金证券】符合预期，电子布涨价弹性逐步呈现核心观点：公司2025年业绩符合预期，粗纱及电子布业务表现强劲，盈利能力持续修复。电子布价格上涨弹性超预期，AI相关高端产品研发推进，维持“买入”评级。业绩概览： 2025全年：营收 188.8亿元（+19%）；归母净利润 32.9亿元（+38%）。 2025Q4：营收 49.8亿元（+18%）；扣非归母净利润 8.7亿元（+38%）。经营分析：粗纱及制品：行业淡季不淡，公司产销率领先行业，库存表现优于同业。

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东阿阿胶
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昆药集团
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中国巨石

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2026-03-20 08:00:03

3月20日三大报精华-资源品迎供给冲击，硬科技再获突破

【市场动态】央行召开扩大会议部署金融稳定工作：中国人民银行党委召开扩大会议，强调充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，保持流动性充裕，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。财政部公布2026年12月印花税数据：2026年12月印花税1143亿元，同比增长34.7%。其中，证券交易印花税499亿元，同比增长1.1倍。工信部强调提升关键材料自主保障水平：工业和信息化部党组书记、部长李乐成强调，要围绕制造业主战场加快发展新材料产业，瞄准急需关键材料及产业链薄弱环节，提升重点领域关

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锦鸡股份
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【3月19日研报精粹】AI算力革命与能源转型：聚焦GTC/OFC技术突破与储能产业拐点

要点： AI硬件进入系统级架构创新深水区，光互联、新材料、新供电架构迎来产业拐点；新型储能被定调为国家级支柱产业，2月装机量暴增242%。一、核心观点摘要 AI算力：从“芯片”到“系统”的全面战争。 GTC 2026与OFC 2026的动向表明，AI军备竞赛已从单一芯片性能比拼，转向多智能体系统架构、超高带宽光互联、新型散热与供电技术的全方位竞争。XPO标准、正交背板、LPU协处理等新技术将成为未来两年硬件创新的核心变量。能源转型：储能迎来政策与市场的“双击”。新型储能首次被列入国家新兴

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云计算涨价潮愈演愈烈这9只绩优股获资金青睐(名单)

近期，国内外云服务商接连提价，市场普遍认为行业已进入新一轮涨价周期。叠加AI算力需求的爆发式增长，云计算行业的成长逻辑得到进一步夯实，产业链龙头企业有望充分受益于行业景气上行。一，两大云服务商同日官宣提价 3月18日，阿里云、百度智能云接连宣布，因全球AI需求爆发推高算力成本，将对相关产品和服务进行涨价。阿里云：自4月18日起，将平头哥真武810E等算力卡相关服务价格上调5%-34%，文件存储产品CPFS（智算版）涨价30%。百度智能云：自4月18日起，上调AI算力相关产品服务价格约5%-

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开源证券-上海新阳(300236)-五大材料布局驱动业绩高增，三大基地共振开启新周期

核心观点：业绩高增，平台价值凸显，维持“买入” 2025年业绩：营收19.37亿元（+31.28%），归母净利润3.01亿元（+71.12%），扣非归母净利润2.74亿元（+70.48%）。盈利能力：毛利率41.00%（+1.71pcts），净利率15.54%（+3.65pcts），盈利质量显著提升。未来展望：看好公司电镀液、清洗液、刻蚀液、研磨液及光刻胶五大业务平台化协同发展。盈利预测与评级：上修2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.94/5.26/6

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煤炭：海外局势紧张，进口煤开始收缩（山西证券） 2026年1-2月，海外局势紧张导致进口煤明显收缩，2月煤炭进口量同比降幅达9.95%。国内原煤供给亦有所约束，前2月累计产量同比微降0.3%。在“反内卷”政策基调下，供给端收缩有望支撑煤价中枢上行，预计2026年煤价整体看涨。关注标的：兖矿能源：海外产能布局，受益于国际煤价弹性广汇能源：煤油气共振，能源品类多元化优势显著中煤能源、兰花科创：与煤化工高度关联，产业链协同效应突出晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、陕西煤业、潞安环能、山

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海外业务韧性强劲，SST与高压变压器进展顺利 1.金盘科技（688676.SH）-国信证券券商评级：AA 业绩表现：2025年营收72.95亿元（+5.71%），归母净利润6.60亿元（+14.82%），毛利率25.85%（+1.53pct），净利率8.97%（+0.70pct），盈利能力持续提升。海外业务：外销收入22.98亿元（+16.01%），收入占比提升至31.78%；全年新增外销订单31.55亿元，占比36%，年底在手订单中外销占比高达48%。马来西亚工厂已投运，欧洲、美国布局持续

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国家超算互联网免费词元额度暴增1000倍！Token成为AI时代“结算单位

一、Token经济崛起：算力基建与“Token工厂”价值重估 1. Token成为新“结算单位”，引爆算力基建需求事件：国家数据局局长刘烈宏明确“Token”是连接技术与商业的结算单位。开源证券指出，“Token=AI芯片（国产算力+算力租赁）=AIDC”，随着Token持续增长，CDN需求亦将大幅增长。市场关注“Token工厂”三大核心主线：AIDC、算力租赁、CDN。核心标的：光环新网(300383)：AIDC机房核心标的，液冷改造先行者，有望受益于算力需求增长。奥飞数据(30073

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0326简要-AI算力引爆硬件超级周期，燃气轮机订单排至2030年

【市场动态】商务部：墨西哥政府对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率等相关措施，构成贸易投资壁垒。公募总规模首破38万亿元：连续十一个月创下历史新高，截至今年2月底，公募基金总规模达38万亿元。工信部：截至2月末5G移动电话用户达12.35亿户，比上年末净增3044万户。国家超算互联网单用户免费词元（Tokens）额度升至3000万：并宣布用户享0.1元/百万Tokens的特惠续用价将延至4月6日。中国氢能联盟余卓平：“十五五”末交通用氢成本有望与燃油持平。前两个月我国共出口主要合成

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一、大宗商品及周期品核心产业逻辑：全球供给刚性（产能天花板+海外减产）+ 需求稳增（新能源、基建）+ 成本端改善，行业进入利润兑现期。传统能源企业加速向新材料转型，打开第二增长曲线。神火股份 (000933) - 电解铝稳中向好，煤炭减值拖累业绩 - 德邦证券买入逻辑：电解铝是核心引擎：2025年电解铝业务利润总额同比+48.66%，毛利率升至30.06%。依托新疆坑口电价和云南水电优势，成本优势是全行业最硬的护城河。满产满销，量价齐升：2025年首次实现满产，氧化铝价格下跌推动利

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3月25日三大报精华-资源断供引爆涨价潮，AI算力Token成新“结算单位”

【市场动态】央行开展5000亿元MLF操作：2026年3月25日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。商务部会见美中贸易全国委员会会员企业代表团：商务部部长王文涛会见美中贸易全国委员会会员企业代表团。博鳌论坛预计2026年亚洲经济增速达4.5%：《亚洲经济前景及一体化进程2026年度报告》显示，亚洲经济体GDP占世界经济的比重将由2025年的49.2%上升至2026年的49.7%。南向资金净卖出273.61亿港元：3月24日，南向资金净卖

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0325全球市场+昨日研报精选-光通信逆势走强，金银价格走高

美股三大指数收跌，纳指跌幅0.84%，大型科技股普跌；但光通信概念股逆市大涨，黄金白银价格同步走高。市场避险情绪升温，但AI硬件（光通信）的结构性机会依然突出，黄金避险属性强化，大型科技股短期承压。光通信——AI硬件需求持续验证光通信概念股逆市大涨：应用光电（AAOI）+18.8%、Lumentum（LITE）+10.3%、康宁（GLW）+8.1% 背景：大型科技股普跌（甲骨文-4%、谷歌-3%、微软-2%），但光通信板块独立走强驱动因素：AI算力需求驱动数据中心光模块升级，800G/1

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美股科技股大涨，国际油价重挫超9%！算力成本下降预期升温，国内算电协同迎利好（0324）

【市场动态】国家数据局局长刘烈宏：大力推进算电协同工程：3月23日，刘烈宏在中国发展高层论坛2026年年会上表示，下一步将会同相关部门大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上。国家对成品油价格采取临时调控措施：为减轻下游用户负担，自3月23日24时起，国内汽、柴油价格实际少涨约0.85元/升。国际油价一度重挫超13%，欧洲股指大幅反弹：美国总统特朗普称已指示暂停对伊朗能源基础设施的军事打击，为期五天，引发市场剧烈波动。伊朗方面否认与美国有直接沟通。受此影响，

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辽宁省明确2026年核电机组建立机制电价机制 | 东吴证券事件：近期辽宁省发改委发布《2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》，明确建立核电可持续发展价格结算机制。一、用电数据 2026年1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。亮点：高技术及装备制造业用电量：+10.6% ，充换电服务业用电量：+55.1%，互联网数据服务业用电量：+46.2% 二、辽宁核电机制电价红沿河1-6号机组平均机制电价：0.3798元/千瓦时差价结算费用由全体工商业

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周末热点整理（0322）马斯克Terafab与宇树IPO领衔，光通信景气度持续

一、 AI基础设施：TERAFAB项目与先进算力【东莞电新】Terafab正式启动：芯片+太空光伏双轮驱动，务必重视！ 3月21日马斯克官宣SpaceX与特斯拉联合发布TERAFAB项目，目标年产超1太瓦算力（逻辑+存储+封装），80%用于太空、20%用于地面。叠加路透社曝光特斯拉200亿元采购中国光伏设备，芯片+光伏两条主线共振。 1️⃣ 200亿光伏大单实锤：路透社确认特斯拉拟从迈为股份、捷佳伟创、拉普拉斯采购29亿美元光伏设备，支撑100GW美国本土产能，合同吉瓦级已获企业确认； 2️⃣

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2026-03-20 13:26:26

券商研报速览 | 新泉股份/中国巨石/昆药集团/东阿阿胶-业绩+核心逻辑梳理（0320））

【中国巨石（600176）| 国金证券】符合预期，电子布涨价弹性逐步呈现核心观点：公司2025年业绩符合预期，粗纱及电子布业务表现强劲，盈利能力持续修复。电子布价格上涨弹性超预期，AI相关高端产品研发推进，维持“买入”评级。业绩概览： 2025全年：营收 188.8亿元（+19%）；归母净利润 32.9亿元（+38%）。 2025Q4：营收 49.8亿元（+18%）；扣非归母净利润 8.7亿元（+38%）。经营分析：粗纱及制品：行业淡季不淡，公司产销率领先行业，库存表现优于同业。

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3月20日三大报精华-资源品迎供给冲击，硬科技再获突破

【市场动态】央行召开扩大会议部署金融稳定工作：中国人民银行党委召开扩大会议，强调充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，保持流动性充裕，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。财政部公布2026年12月印花税数据：2026年12月印花税1143亿元，同比增长34.7%。其中，证券交易印花税499亿元，同比增长1.1倍。工信部强调提升关键材料自主保障水平：工业和信息化部党组书记、部长李乐成强调，要围绕制造业主战场加快发展新材料产业，瞄准急需关键材料及产业链薄弱环节，提升重点领域关

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【3月19日研报精粹】AI算力革命与能源转型：聚焦GTC/OFC技术突破与储能产业拐点

要点： AI硬件进入系统级架构创新深水区，光互联、新材料、新供电架构迎来产业拐点；新型储能被定调为国家级支柱产业，2月装机量暴增242%。一、核心观点摘要 AI算力：从“芯片”到“系统”的全面战争。 GTC 2026与OFC 2026的动向表明，AI军备竞赛已从单一芯片性能比拼，转向多智能体系统架构、超高带宽光互联、新型散热与供电技术的全方位竞争。XPO标准、正交背板、LPU协处理等新技术将成为未来两年硬件创新的核心变量。能源转型：储能迎来政策与市场的“双击”。新型储能首次被列入国家新兴

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云计算涨价潮愈演愈烈这9只绩优股获资金青睐(名单)

近期，国内外云服务商接连提价，市场普遍认为行业已进入新一轮涨价周期。叠加AI算力需求的爆发式增长，云计算行业的成长逻辑得到进一步夯实，产业链龙头企业有望充分受益于行业景气上行。一，两大云服务商同日官宣提价 3月18日，阿里云、百度智能云接连宣布，因全球AI需求爆发推高算力成本，将对相关产品和服务进行涨价。阿里云：自4月18日起，将平头哥真武810E等算力卡相关服务价格上调5%-34%，文件存储产品CPFS（智算版）涨价30%。百度智能云：自4月18日起，上调AI算力相关产品服务价格约5%-

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开源证券-上海新阳(300236)-五大材料布局驱动业绩高增，三大基地共振开启新周期

核心观点：业绩高增，平台价值凸显，维持“买入” 2025年业绩：营收19.37亿元（+31.28%），归母净利润3.01亿元（+71.12%），扣非归母净利润2.74亿元（+70.48%）。盈利能力：毛利率41.00%（+1.71pcts），净利率15.54%（+3.65pcts），盈利质量显著提升。未来展望：看好公司电镀液、清洗液、刻蚀液、研磨液及光刻胶五大业务平台化协同发展。盈利预测与评级：上修2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.94/5.26/6

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2026-03-26 22:23:06

0326行业研报精选：地缘冲突与AI浪潮下的投资机遇

煤炭：海外局势紧张，进口煤开始收缩（山西证券） 2026年1-2月，海外局势紧张导致进口煤明显收缩，2月煤炭进口量同比降幅达9.95%。国内原煤供给亦有所约束，前2月累计产量同比微降0.3%。在“反内卷”政策基调下，供给端收缩有望支撑煤价中枢上行，预计2026年煤价整体看涨。关注标的：兖矿能源：海外产能布局，受益于国际煤价弹性广汇能源：煤油气共振，能源品类多元化优势显著中煤能源、兰花科创：与煤化工高度关联，产业链协同效应突出晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、陕西煤业、潞安环能、山

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国信证券等机构研报个股精选-民爆光电/金盘科技/华勤技术/海星股份（2026年3月26日）

海外业务韧性强劲，SST与高压变压器进展顺利 1.金盘科技（688676.SH）-国信证券券商评级：AA 业绩表现：2025年营收72.95亿元（+5.71%），归母净利润6.60亿元（+14.82%），毛利率25.85%（+1.53pct），净利率8.97%（+0.70pct），盈利能力持续提升。海外业务：外销收入22.98亿元（+16.01%），收入占比提升至31.78%；全年新增外销订单31.55亿元，占比36%，年底在手订单中外销占比高达48%。马来西亚工厂已投运，欧洲、美国布局持续

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2026-03-26 08:58:24

国家超算互联网免费词元额度暴增1000倍！Token成为AI时代“结算单位

一、Token经济崛起：算力基建与“Token工厂”价值重估 1. Token成为新“结算单位”，引爆算力基建需求事件：国家数据局局长刘烈宏明确“Token”是连接技术与商业的结算单位。开源证券指出，“Token=AI芯片（国产算力+算力租赁）=AIDC”，随着Token持续增长，CDN需求亦将大幅增长。市场关注“Token工厂”三大核心主线：AIDC、算力租赁、CDN。核心标的：光环新网(300383)：AIDC机房核心标的，液冷改造先行者，有望受益于算力需求增长。奥飞数据(30073

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2026-03-26 07:02:19

0326简要-AI算力引爆硬件超级周期，燃气轮机订单排至2030年

【市场动态】商务部：墨西哥政府对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率等相关措施，构成贸易投资壁垒。公募总规模首破38万亿元：连续十一个月创下历史新高，截至今年2月底，公募基金总规模达38万亿元。工信部：截至2月末5G移动电话用户达12.35亿户，比上年末净增3044万户。国家超算互联网单用户免费词元（Tokens）额度升至3000万：并宣布用户享0.1元/百万Tokens的特惠续用价将延至4月6日。中国氢能联盟余卓平：“十五五”末交通用氢成本有望与燃油持平。前两个月我国共出口主要合成

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2026-03-25 16:33:25

2026.03.25 研报个股买入逻辑合集-药明康德、四方股份、神火股份、乐鑫科技

一、大宗商品及周期品核心产业逻辑：全球供给刚性（产能天花板+海外减产）+ 需求稳增（新能源、基建）+ 成本端改善，行业进入利润兑现期。传统能源企业加速向新材料转型，打开第二增长曲线。神火股份 (000933) - 电解铝稳中向好，煤炭减值拖累业绩 - 德邦证券买入逻辑：电解铝是核心引擎：2025年电解铝业务利润总额同比+48.66%，毛利率升至30.06%。依托新疆坑口电价和云南水电优势，成本优势是全行业最硬的护城河。满产满销，量价齐升：2025年首次实现满产，氧化铝价格下跌推动利

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2026-03-25 09:01:42

3月25日三大报精华-资源断供引爆涨价潮，AI算力Token成新“结算单位”

【市场动态】央行开展5000亿元MLF操作：2026年3月25日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。商务部会见美中贸易全国委员会会员企业代表团：商务部部长王文涛会见美中贸易全国委员会会员企业代表团。博鳌论坛预计2026年亚洲经济增速达4.5%：《亚洲经济前景及一体化进程2026年度报告》显示，亚洲经济体GDP占世界经济的比重将由2025年的49.2%上升至2026年的49.7%。南向资金净卖出273.61亿港元：3月24日，南向资金净卖

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2026-03-25 07:26:35

0325全球市场+昨日研报精选-光通信逆势走强，金银价格走高

美股三大指数收跌，纳指跌幅0.84%，大型科技股普跌；但光通信概念股逆市大涨，黄金白银价格同步走高。市场避险情绪升温，但AI硬件（光通信）的结构性机会依然突出，黄金避险属性强化，大型科技股短期承压。光通信——AI硬件需求持续验证光通信概念股逆市大涨：应用光电（AAOI）+18.8%、Lumentum（LITE）+10.3%、康宁（GLW）+8.1% 背景：大型科技股普跌（甲骨文-4%、谷歌-3%、微软-2%），但光通信板块独立走强驱动因素：AI算力需求驱动数据中心光模块升级，800G/1

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2026-03-24 07:13:32

美股科技股大涨，国际油价重挫超9%！算力成本下降预期升温，国内算电协同迎利好（0324）

【市场动态】国家数据局局长刘烈宏：大力推进算电协同工程：3月23日，刘烈宏在中国发展高层论坛2026年年会上表示，下一步将会同相关部门大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上。国家对成品油价格采取临时调控措施：为减轻下游用户负担，自3月23日24时起，国内汽、柴油价格实际少涨约0.85元/升。国际油价一度重挫超13%，欧洲股指大幅反弹：美国总统特朗普称已指示暂停对伊朗能源基础设施的军事打击，为期五天，引发市场剧烈波动。伊朗方面否认与美国有直接沟通。受此影响，

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2026-03-23 21:52:41

3.23 行业+个股核心要点：宁德时代/中国巨石/聚灿光电/嘉泽新能等15股

辽宁省明确2026年核电机组建立机制电价机制 | 东吴证券事件：近期辽宁省发改委发布《2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》，明确建立核电可持续发展价格结算机制。一、用电数据 2026年1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。亮点：高技术及装备制造业用电量：+10.6% ，充换电服务业用电量：+55.1%，互联网数据服务业用电量：+46.2% 二、辽宁核电机制电价红沿河1-6号机组平均机制电价：0.3798元/千瓦时差价结算费用由全体工商业

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周末热点整理（0322）马斯克Terafab与宇树IPO领衔，光通信景气度持续

一、 AI基础设施：TERAFAB项目与先进算力【东莞电新】Terafab正式启动：芯片+太空光伏双轮驱动，务必重视！ 3月21日马斯克官宣SpaceX与特斯拉联合发布TERAFAB项目，目标年产超1太瓦算力（逻辑+存储+封装），80%用于太空、20%用于地面。叠加路透社曝光特斯拉200亿元采购中国光伏设备，芯片+光伏两条主线共振。 1️⃣ 200亿光伏大单实锤：路透社确认特斯拉拟从迈为股份、捷佳伟创、拉普拉斯采购29亿美元光伏设备，支撑100GW美国本土产能，合同吉瓦级已获企业确认； 2️⃣

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券商研报速览 | 新泉股份/中国巨石/昆药集团/东阿阿胶-业绩+核心逻辑梳理（0320））

【中国巨石（600176）| 国金证券】符合预期，电子布涨价弹性逐步呈现核心观点：公司2025年业绩符合预期，粗纱及电子布业务表现强劲，盈利能力持续修复。电子布价格上涨弹性超预期，AI相关高端产品研发推进，维持“买入”评级。业绩概览： 2025全年：营收 188.8亿元（+19%）；归母净利润 32.9亿元（+38%）。 2025Q4：营收 49.8亿元（+18%）；扣非归母净利润 8.7亿元（+38%）。经营分析：粗纱及制品：行业淡季不淡，公司产销率领先行业，库存表现优于同业。

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3月20日三大报精华-资源品迎供给冲击，硬科技再获突破

【市场动态】央行召开扩大会议部署金融稳定工作：中国人民银行党委召开扩大会议，强调充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，保持流动性充裕，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。财政部公布2026年12月印花税数据：2026年12月印花税1143亿元，同比增长34.7%。其中，证券交易印花税499亿元，同比增长1.1倍。工信部强调提升关键材料自主保障水平：工业和信息化部党组书记、部长李乐成强调，要围绕制造业主战场加快发展新材料产业，瞄准急需关键材料及产业链薄弱环节，提升重点领域关

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【3月19日研报精粹】AI算力革命与能源转型：聚焦GTC/OFC技术突破与储能产业拐点

要点： AI硬件进入系统级架构创新深水区，光互联、新材料、新供电架构迎来产业拐点；新型储能被定调为国家级支柱产业，2月装机量暴增242%。一、核心观点摘要 AI算力：从“芯片”到“系统”的全面战争。 GTC 2026与OFC 2026的动向表明，AI军备竞赛已从单一芯片性能比拼，转向多智能体系统架构、超高带宽光互联、新型散热与供电技术的全方位竞争。XPO标准、正交背板、LPU协处理等新技术将成为未来两年硬件创新的核心变量。能源转型：储能迎来政策与市场的“双击”。新型储能首次被列入国家新兴

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云计算涨价潮愈演愈烈这9只绩优股获资金青睐(名单)

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开源证券-上海新阳(300236)-五大材料布局驱动业绩高增，三大基地共振开启新周期

核心观点：业绩高增，平台价值凸显，维持“买入” 2025年业绩：营收19.37亿元（+31.28%），归母净利润3.01亿元（+71.12%），扣非归母净利润2.74亿元（+70.48%）。盈利能力：毛利率41.00%（+1.71pcts），净利率15.54%（+3.65pcts），盈利质量显著提升。未来展望：看好公司电镀液、清洗液、刻蚀液、研磨液及光刻胶五大业务平台化协同发展。盈利预测与评级：上修2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.94/5.26/6

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煤炭：海外局势紧张，进口煤开始收缩（山西证券） 2026年1-2月，海外局势紧张导致进口煤明显收缩，2月煤炭进口量同比降幅达9.95%。国内原煤供给亦有所约束，前2月累计产量同比微降0.3%。在“反内卷”政策基调下，供给端收缩有望支撑煤价中枢上行，预计2026年煤价整体看涨。关注标的：兖矿能源：海外产能布局，受益于国际煤价弹性广汇能源：煤油气共振，能源品类多元化优势显著中煤能源、兰花科创：与煤化工高度关联，产业链协同效应突出晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、陕西煤业、潞安环能、山

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海外业务韧性强劲，SST与高压变压器进展顺利 1.金盘科技（688676.SH）-国信证券券商评级：AA 业绩表现：2025年营收72.95亿元（+5.71%），归母净利润6.60亿元（+14.82%），毛利率25.85%（+1.53pct），净利率8.97%（+0.70pct），盈利能力持续提升。海外业务：外销收入22.98亿元（+16.01%），收入占比提升至31.78%；全年新增外销订单31.55亿元，占比36%，年底在手订单中外销占比高达48%。马来西亚工厂已投运，欧洲、美国布局持续

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国家超算互联网免费词元额度暴增1000倍！Token成为AI时代“结算单位

一、Token经济崛起：算力基建与“Token工厂”价值重估 1. Token成为新“结算单位”，引爆算力基建需求事件：国家数据局局长刘烈宏明确“Token”是连接技术与商业的结算单位。开源证券指出，“Token=AI芯片（国产算力+算力租赁）=AIDC”，随着Token持续增长，CDN需求亦将大幅增长。市场关注“Token工厂”三大核心主线：AIDC、算力租赁、CDN。核心标的：光环新网(300383)：AIDC机房核心标的，液冷改造先行者，有望受益于算力需求增长。奥飞数据(30073

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0326简要-AI算力引爆硬件超级周期，燃气轮机订单排至2030年

【市场动态】商务部：墨西哥政府对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率等相关措施，构成贸易投资壁垒。公募总规模首破38万亿元：连续十一个月创下历史新高，截至今年2月底，公募基金总规模达38万亿元。工信部：截至2月末5G移动电话用户达12.35亿户，比上年末净增3044万户。国家超算互联网单用户免费词元（Tokens）额度升至3000万：并宣布用户享0.1元/百万Tokens的特惠续用价将延至4月6日。中国氢能联盟余卓平：“十五五”末交通用氢成本有望与燃油持平。前两个月我国共出口主要合成

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2026.03.25 研报个股买入逻辑合集-药明康德、四方股份、神火股份、乐鑫科技

一、大宗商品及周期品核心产业逻辑：全球供给刚性（产能天花板+海外减产）+ 需求稳增（新能源、基建）+ 成本端改善，行业进入利润兑现期。传统能源企业加速向新材料转型，打开第二增长曲线。神火股份 (000933) - 电解铝稳中向好，煤炭减值拖累业绩 - 德邦证券买入逻辑：电解铝是核心引擎：2025年电解铝业务利润总额同比+48.66%，毛利率升至30.06%。依托新疆坑口电价和云南水电优势，成本优势是全行业最硬的护城河。满产满销，量价齐升：2025年首次实现满产，氧化铝价格下跌推动利

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3月25日三大报精华-资源断供引爆涨价潮，AI算力Token成新“结算单位”

【市场动态】央行开展5000亿元MLF操作：2026年3月25日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。商务部会见美中贸易全国委员会会员企业代表团：商务部部长王文涛会见美中贸易全国委员会会员企业代表团。博鳌论坛预计2026年亚洲经济增速达4.5%：《亚洲经济前景及一体化进程2026年度报告》显示，亚洲经济体GDP占世界经济的比重将由2025年的49.2%上升至2026年的49.7%。南向资金净卖出273.61亿港元：3月24日，南向资金净卖

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0325全球市场+昨日研报精选-光通信逆势走强，金银价格走高

美股三大指数收跌，纳指跌幅0.84%，大型科技股普跌；但光通信概念股逆市大涨，黄金白银价格同步走高。市场避险情绪升温，但AI硬件（光通信）的结构性机会依然突出，黄金避险属性强化，大型科技股短期承压。光通信——AI硬件需求持续验证光通信概念股逆市大涨：应用光电（AAOI）+18.8%、Lumentum（LITE）+10.3%、康宁（GLW）+8.1% 背景：大型科技股普跌（甲骨文-4%、谷歌-3%、微软-2%），但光通信板块独立走强驱动因素：AI算力需求驱动数据中心光模块升级，800G/1

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兆易创新
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北方华创
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高澜股份
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拉普拉斯
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拓普集团

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2026-03-24 07:13:32

美股科技股大涨，国际油价重挫超9%！算力成本下降预期升温，国内算电协同迎利好（0324）

【市场动态】国家数据局局长刘烈宏：大力推进算电协同工程：3月23日，刘烈宏在中国发展高层论坛2026年年会上表示，下一步将会同相关部门大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上。国家对成品油价格采取临时调控措施：为减轻下游用户负担，自3月23日24时起，国内汽、柴油价格实际少涨约0.85元/升。国际油价一度重挫超13%，欧洲股指大幅反弹：美国总统特朗普称已指示暂停对伊朗能源基础设施的军事打击，为期五天，引发市场剧烈波动。伊朗方面否认与美国有直接沟通。受此影响，

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四方股份
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润泽科技
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南网数字
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首都在线
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湖南裕能

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2026-03-23 21:52:41

3.23 行业+个股核心要点：宁德时代/中国巨石/聚灿光电/嘉泽新能等15股

辽宁省明确2026年核电机组建立机制电价机制 | 东吴证券事件：近期辽宁省发改委发布《2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》，明确建立核电可持续发展价格结算机制。一、用电数据 2026年1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。亮点：高技术及装备制造业用电量：+10.6% ，充换电服务业用电量：+55.1%，互联网数据服务业用电量：+46.2% 二、辽宁核电机制电价红沿河1-6号机组平均机制电价：0.3798元/千瓦时差价结算费用由全体工商业

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中国巨石
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聚灿光电
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嘉泽新能
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中国核电

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2026-03-22 22:50:26

周末热点整理（0322）马斯克Terafab与宇树IPO领衔，光通信景气度持续

一、 AI基础设施：TERAFAB项目与先进算力【东莞电新】Terafab正式启动：芯片+太空光伏双轮驱动，务必重视！ 3月21日马斯克官宣SpaceX与特斯拉联合发布TERAFAB项目，目标年产超1太瓦算力（逻辑+存储+封装），80%用于太空、20%用于地面。叠加路透社曝光特斯拉200亿元采购中国光伏设备，芯片+光伏两条主线共振。 1️⃣ 200亿光伏大单实锤：路透社确认特斯拉拟从迈为股份、捷佳伟创、拉普拉斯采购29亿美元光伏设备，支撑100GW美国本土产能，合同吉瓦级已获企业确认； 2️⃣

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光库科技
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腾景科技
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联特科技

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2026-03-20 13:26:26

券商研报速览 | 新泉股份/中国巨石/昆药集团/东阿阿胶-业绩+核心逻辑梳理（0320））

【中国巨石（600176）| 国金证券】符合预期，电子布涨价弹性逐步呈现核心观点：公司2025年业绩符合预期，粗纱及电子布业务表现强劲，盈利能力持续修复。电子布价格上涨弹性超预期，AI相关高端产品研发推进，维持“买入”评级。业绩概览： 2025全年：营收 188.8亿元（+19%）；归母净利润 32.9亿元（+38%）。 2025Q4：营收 49.8亿元（+18%）；扣非归母净利润 8.7亿元（+38%）。经营分析：粗纱及制品：行业淡季不淡，公司产销率领先行业，库存表现优于同业。

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东阿阿胶
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昆药集团
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新泉股份
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中国巨石

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2026-03-20 08:00:03

3月20日三大报精华-资源品迎供给冲击，硬科技再获突破

【市场动态】央行召开扩大会议部署金融稳定工作：中国人民银行党委召开扩大会议，强调充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，保持流动性充裕，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。财政部公布2026年12月印花税数据：2026年12月印花税1143亿元，同比增长34.7%。其中，证券交易印花税499亿元，同比增长1.1倍。工信部强调提升关键材料自主保障水平：工业和信息化部党组书记、部长李乐成强调，要围绕制造业主战场加快发展新材料产业，瞄准急需关键材料及产业链薄弱环节，提升重点领域关

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锦鸡股份
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鼎龙股份
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隧道股份
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浙江龙盛

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2026-03-19 19:09:07

【3月19日研报精粹】AI算力革命与能源转型：聚焦GTC/OFC技术突破与储能产业拐点

要点： AI硬件进入系统级架构创新深水区，光互联、新材料、新供电架构迎来产业拐点；新型储能被定调为国家级支柱产业，2月装机量暴增242%。一、核心观点摘要 AI算力：从“芯片”到“系统”的全面战争。 GTC 2026与OFC 2026的动向表明，AI军备竞赛已从单一芯片性能比拼，转向多智能体系统架构、超高带宽光互联、新型散热与供电技术的全方位竞争。XPO标准、正交背板、LPU协处理等新技术将成为未来两年硬件创新的核心变量。能源转型：储能迎来政策与市场的“双击”。新型储能首次被列入国家新兴

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安徽合力
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杭叉集团
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中力股份

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2026-03-19 11:45:11

云计算涨价潮愈演愈烈这9只绩优股获资金青睐(名单)

近期，国内外云服务商接连提价，市场普遍认为行业已进入新一轮涨价周期。叠加AI算力需求的爆发式增长，云计算行业的成长逻辑得到进一步夯实，产业链龙头企业有望充分受益于行业景气上行。一，两大云服务商同日官宣提价 3月18日，阿里云、百度智能云接连宣布，因全球AI需求爆发推高算力成本，将对相关产品和服务进行涨价。阿里云：自4月18日起，将平头哥真武810E等算力卡相关服务价格上调5%-34%，文件存储产品CPFS（智算版）涨价30%。百度智能云：自4月18日起，上调AI算力相关产品服务价格约5%-

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广合科技
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东方国信
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数据港

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2026-03-19 10:49:38

开源证券-上海新阳(300236)-五大材料布局驱动业绩高增，三大基地共振开启新周期

核心观点：业绩高增，平台价值凸显，维持“买入” 2025年业绩：营收19.37亿元（+31.28%），归母净利润3.01亿元（+71.12%），扣非归母净利润2.74亿元（+70.48%）。盈利能力：毛利率41.00%（+1.71pcts），净利率15.54%（+3.65pcts），盈利质量显著提升。未来展望：看好公司电镀液、清洗液、刻蚀液、研磨液及光刻胶五大业务平台化协同发展。盈利预测与评级：上修2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.94/5.26/6

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上海新阳

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