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2025-10-29 21:55:35

福昕软件25三季报速评

📮【申万计算机】福昕软件25三季报速评：业绩连续超预期，趋势延续、双转型成效显著！ 🔥#25Q3业绩超预期营收2.5亿元（YoY+48%），此前预期增速~40%，#超预期！扣非净利润48万元，#实现公司整体层面盈亏平衡！ 🔥#订阅+渠道双转型加速推进 25Q3订阅收入1.5亿元（YoY+68%），剔除新并购业务后收入占比为65%，同比+3pcts； ARR 5.5亿元，环比增长5247万元，环比上升12%。渠道收入1.1亿元（YoY+64%），占原有业务收入45.22%，同比+8pc

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福昕软件

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2025-10-29 14:31:13

三美股份2025三季报点评：Q3利润断层增长

三美股份2025三季报点评：Q3利润断层增长，制冷剂行情趋势延续，当下确定性、弹性空间兼具，主升正在进行中 [红包]2025Q3利润增幅年内新高，制冷剂主升行情进行时，维持“买入”评级公司2025前三季度实现营收44.29亿元，同比+45.72%；实现归母净利润15.91亿元，同比+183.66%；毛利率达50.73%，同比+22.45 pcts；净利率达35.67%，同比+17.27 pcts。其中Q3单季度实现营收16.01亿元，同比+60.29%；实现归母净利润5.96亿元，同比+236

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三美股份

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铜冠铜箔：AI铜箔领跑者，hvlp4，M8、M9都要用

铜冠铜箔：AI铜箔领跑者，hvlp4，M8、M9都要用【国金新材料李阳团队】 [玫瑰]（1）HVLP 国产替代率低+竞争格局最好，铜冠是国产HVLP领跑者：公司前瞻性布局高端铜箔市场，HVLP铜箔目前订单饱满，具备1-4代HVLP铜箔生产能力、以2代产品出货为主。 [玫瑰]（2）铜箔海外龙头涨价，期待后续上游通胀预期：日系提价验证行业高景气度，8月三井金属提价落地，HVLP全系列产品提价2美金/kg（约对应1.4万元/吨）。 [玫瑰]（3）载体铜箔是预期差，下游对应载板需求，潜在催化剂包括①Co

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铜冠铜箔

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2025-10-29 10:57:47

景嘉微三季报整理：三季度业绩拐点初现

景嘉微三季报整理：三季度业绩拐点初现，坚定投入GPU研发—20251028 事件： 2025年前三季度，公司实现营收4.95亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润-0.73亿元，去年同期盈利0.24亿元；实现扣非净利润-0.86亿元，去年同期盈利0.06亿元。整理： #三季度业绩拐点初现。2025年单三季度，公司实现营收3.01亿元，同比增长230.65%；实现归母净利润0.15亿元，去年同期亏损0.10亿元；实现扣非净利润0.10亿元，去年同期亏损0.15亿元。 #盈利能力短期承压。20

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景嘉微

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兆易创新25Q3业绩略超预期

兆易创新25Q3业绩略超预期，看好存储周期+创新趋势下未来成长 [玫瑰]2025年前三季度，公司实现营收68.32亿元，同比+20.92%，归母净利润10.83亿元，同比+30.18%，扣非归母净利润10.42亿元，同比+34.04%；毛利率38.59%，同比-0.87pct，净利率16.17%，同比+1.44pcts。 [玫瑰]25Q3单季来看，公司实现营收26.81亿元，同比+31.4%，环比+19.64%，实现归母净利润5.08亿元，同比+61.13%，环比+48.97%，扣非归母净利润4

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若羽臣：25Q3业绩延续高增，两大品牌为核心增长引擎

若羽臣：25Q3业绩延续高增，两大品牌为核心增长引擎，新品牌规模化起量迅速 💡业绩总览：25Q3单季度实现收入 8.19 亿元（+123.4%），归母净利润0.33亿元（+73.2%）。盈利端，25Q1-Q3毛利率58.49%（+11.62pct），归母净利率4.90%（-0.1pct）。费用端，25Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为48.90%/3.42%/1.08%，同比分别+14.04pct/-2.19pct/-0.44pct。 🌼业务拆分：25Q3代运营业务收入1.64 亿元，占

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黄仁勋指引炸裂，光模块需求有望继续大幅上修

🔥【兴证通信】黄仁勋指引炸裂，光模块需求有望继续大幅上修 [太阳]1、按照昨天英伟达 GTC 大会黄仁勋的公开指引，截至目前的订单，到明年年底 Blackwell+Rubin 合计 2000 万颗 GPU 芯片，截至目前已经出货了 600 万颗，接下来的五个季度合计出货 1400 万颗（假设不再新增订单），四个季度就是 1100 万颗+（均匀分布），实际肯定后面出货更多。 [太阳]假设 1200 万颗的 GPU，里面假设 400 万颗的 R，800 万颗的 B，假设都是 1.6T， B 的配

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国内与微软Azure生态深度合作的企业

国内与微软Azure生态深度合作的企业，如神州数码（Azure中国区总代理，云资源转售及企业服务业务领先）、软通动力（微软核心独立软件供应商，参与Azure全球生态建设）等，也将在Azure业务扩张中获得订单增量。二、算力基础设施供应商 • 服务器厂商：为微软Azure数据中心提供硬件支持的企业，如工业富联（Azure AI服务器核心供应商，独家供应英伟达H100服务器）、浪潮信息（为微软提供数据中心服务器及液冷解决方案）、中科曙光（液冷服务器入围Azure供应链）。 • 光模块企业：满足Az

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英伟达1.25倍做空ETF-AXS

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天弘科技：ASIC需求强劲，3Q25业绩超预期

🔥🔥【民生电子】天弘科技：ASIC需求强劲，3Q25业绩超预期 [玫瑰]领导好，今日Celestica（天弘）披露业绩，公司3Q25业绩超预期，同时上修了2025年和2026年业绩指引，夜盘上涨9%+，我们解读如下： #3Q25业绩超预期 ➠3Q25营收31.9亿美元，同比+28%，超指引上限； ➠non-GAAP利润率7.6%，同比+0.8pct； ➠non-GAAP EPS 1.58美元，同比+52%，超指引上限；拆分来看： 1⃣CCS（连接与云解决方案）营收24.1亿美元，同比+43

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2025-10-27 23:07:55

聚和材料：经营端表现改善，空白掩膜版收购稳步推进

【中泰电新】聚和材料：经营端表现改善，空白掩膜版收购稳步推进 ☕️事件：公司披露25年三季报，25Q3实现营收42亿，同比+37%，环比+22%；实现归母0.58亿，同比-52%，环比-36%；扣非归母1.14亿，同比+12%，环比+69% [玫瑰]分析：业绩环比下滑主要系Q3存在投资收益损失0.85亿，主要系金融资产处置+银套保收益损失（后续会在Q4还原）。剔除该影响，公司经营端表现环比改善，Q3银浆出货520吨，环比+6%，吨利润20万元+，环比有所提升 [玫瑰]空白掩膜版业务进展： #收购

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泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季

“泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季【国金建材】【业绩简评】 25Q3单季度归母净利9.00亿元，同比+121%，前三季度安排分红。【经营分析】 1）国内水泥：水泥销量依旧承压，煤炭价格环比上升。继续建议关注国内产能置换、查超产政策落地情况。 2）海外水泥：海外水泥盈利能力好于国内，随着公司产能放量，将持续贡献利润增量，周期成长性凸显。 ①汇兑问题预计随着非洲国家货币升值、影响明显减弱，例如坦桑尼亚、尼日利亚、肯尼亚Q3本地货币分别升值7.13%、 3.93%、0.04

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巨人网络：短期调整不改长线逻辑，继续看好业绩估值双轮驱动

巨人网络：短期调整不改长线逻辑，继续看好业绩估值双轮驱动【东吴传媒互联网张良卫团队】我们于年初以来坚定看好巨人网络的强产品周期，作为全年的战略标的，并率先挖掘《超自然行动组》大DAU强流水的爆款潜质，认知和跟踪持续领先市场，并在多次市场分歧时坚定强call，公司近期股价回调，我们重申看好观点： #《超自然》业绩弹性显著。2025Q2业绩已初步验证《超自然》不依赖买量，流水强劲、利润率高，2025Q2收入环比+2.15亿元，合同负债环比+1.28亿元，合计环比+3.43亿元，即Q2流水口径同

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涛涛车业主要谈主业在什么阶段&机器人未来如何布局和赚钱

近期，花时间梳理了下【涛涛车业】，主要谈主业在什么阶段&机器人未来如何布局和赚钱。今天先谈第一个问题，以表达对“真成长”的理解。 1、成长股甜蜜期刚至：从25年低收入+高利润增长——到26年高收入+更高利润增长 ✅类比23-24年的九号，23年九号收入102亿，同+1%，而归母净利高增，那一年股价在消化估值；开启暴涨在24年，两轮车被重估，全年收入142亿，+39%；归母净利10.9亿，+82%。—— #真正的成长股，收入增速永远第一位。 ✅而再看涛涛，今年收入20%+增速，而利润翻倍；往明年看

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西麦食品最新跟踪：继续call公司，基本面持续向好

西麦食品最新跟踪：继续call公司，基本面持续向好20251024 我们继续看好公司，公司从2019年上市以来稳扎稳打，经历2020-2021年的摸索前行，2022年-2023年的排兵布阵，2024年以来进入爆发期。山姆新品：#9-10月在山姆连续上线三款新品，包括有机高蛋白燕麦片、高蛋白燕麦粥、冷泡燕麦，目前在前期导入阶段，关注年底销售反馈。大健康战略：药食同源系列产品在胖东来等连锁KA实现导入，目前销售回转较快，经销商拿货积极，Q4重点做市场测试和消费者反馈收集。南京秋糖展会来看，药食同

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新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透，电力➕电子的双料成果

🆕中信主题策略刘易团队--技术跃迁系列又推新篇之【SST主题】：新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透，电力➕电子的双料成果👊 #AIDC高功率时代下的优选项 1、单卡功耗持续提升、Scale-up&Scale-out趋势皆持续推升高功率需求。传统分散式供配电结构存在多级转换导致效率损失及占地面积增加等问题，功率提升背景下愈发难以为继，高压直流配电被NV视为关键升级技术方向。 2、SST是高压直流方向的第三代供配电解决方案。SST的核心突破是摒弃传统工频变压器的铁心绕组架构，以IGBT

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福昕软件25三季报速评

📮【申万计算机】福昕软件25三季报速评：业绩连续超预期，趋势延续、双转型成效显著！ 🔥#25Q3业绩超预期营收2.5亿元（YoY+48%），此前预期增速~40%，#超预期！扣非净利润48万元，#实现公司整体层面盈亏平衡！ 🔥#订阅+渠道双转型加速推进 25Q3订阅收入1.5亿元（YoY+68%），剔除新并购业务后收入占比为65%，同比+3pcts； ARR 5.5亿元，环比增长5247万元，环比上升12%。渠道收入1.1亿元（YoY+64%），占原有业务收入45.22%，同比+8pc

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三美股份2025三季报点评：Q3利润断层增长

三美股份2025三季报点评：Q3利润断层增长，制冷剂行情趋势延续，当下确定性、弹性空间兼具，主升正在进行中 [红包]2025Q3利润增幅年内新高，制冷剂主升行情进行时，维持“买入”评级公司2025前三季度实现营收44.29亿元，同比+45.72%；实现归母净利润15.91亿元，同比+183.66%；毛利率达50.73%，同比+22.45 pcts；净利率达35.67%，同比+17.27 pcts。其中Q3单季度实现营收16.01亿元，同比+60.29%；实现归母净利润5.96亿元，同比+236

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铜冠铜箔：AI铜箔领跑者，hvlp4，M8、M9都要用

铜冠铜箔：AI铜箔领跑者，hvlp4，M8、M9都要用【国金新材料李阳团队】 [玫瑰]（1）HVLP 国产替代率低+竞争格局最好，铜冠是国产HVLP领跑者：公司前瞻性布局高端铜箔市场，HVLP铜箔目前订单饱满，具备1-4代HVLP铜箔生产能力、以2代产品出货为主。 [玫瑰]（2）铜箔海外龙头涨价，期待后续上游通胀预期：日系提价验证行业高景气度，8月三井金属提价落地，HVLP全系列产品提价2美金/kg（约对应1.4万元/吨）。 [玫瑰]（3）载体铜箔是预期差，下游对应载板需求，潜在催化剂包括①Co

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景嘉微三季报整理：三季度业绩拐点初现

景嘉微三季报整理：三季度业绩拐点初现，坚定投入GPU研发—20251028 事件： 2025年前三季度，公司实现营收4.95亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润-0.73亿元，去年同期盈利0.24亿元；实现扣非净利润-0.86亿元，去年同期盈利0.06亿元。整理： #三季度业绩拐点初现。2025年单三季度，公司实现营收3.01亿元，同比增长230.65%；实现归母净利润0.15亿元，去年同期亏损0.10亿元；实现扣非净利润0.10亿元，去年同期亏损0.15亿元。 #盈利能力短期承压。20

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兆易创新25Q3业绩略超预期

兆易创新25Q3业绩略超预期，看好存储周期+创新趋势下未来成长 [玫瑰]2025年前三季度，公司实现营收68.32亿元，同比+20.92%，归母净利润10.83亿元，同比+30.18%，扣非归母净利润10.42亿元，同比+34.04%；毛利率38.59%，同比-0.87pct，净利率16.17%，同比+1.44pcts。 [玫瑰]25Q3单季来看，公司实现营收26.81亿元，同比+31.4%，环比+19.64%，实现归母净利润5.08亿元，同比+61.13%，环比+48.97%，扣非归母净利润4

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若羽臣：25Q3业绩延续高增，两大品牌为核心增长引擎

若羽臣：25Q3业绩延续高增，两大品牌为核心增长引擎，新品牌规模化起量迅速 💡业绩总览：25Q3单季度实现收入 8.19 亿元（+123.4%），归母净利润0.33亿元（+73.2%）。盈利端，25Q1-Q3毛利率58.49%（+11.62pct），归母净利率4.90%（-0.1pct）。费用端，25Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为48.90%/3.42%/1.08%，同比分别+14.04pct/-2.19pct/-0.44pct。 🌼业务拆分：25Q3代运营业务收入1.64 亿元，占

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黄仁勋指引炸裂，光模块需求有望继续大幅上修

🔥【兴证通信】黄仁勋指引炸裂，光模块需求有望继续大幅上修 [太阳]1、按照昨天英伟达 GTC 大会黄仁勋的公开指引，截至目前的订单，到明年年底 Blackwell+Rubin 合计 2000 万颗 GPU 芯片，截至目前已经出货了 600 万颗，接下来的五个季度合计出货 1400 万颗（假设不再新增订单），四个季度就是 1100 万颗+（均匀分布），实际肯定后面出货更多。 [太阳]假设 1200 万颗的 GPU，里面假设 400 万颗的 R，800 万颗的 B，假设都是 1.6T， B 的配

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国内与微软Azure生态深度合作的企业

国内与微软Azure生态深度合作的企业，如神州数码（Azure中国区总代理，云资源转售及企业服务业务领先）、软通动力（微软核心独立软件供应商，参与Azure全球生态建设）等，也将在Azure业务扩张中获得订单增量。二、算力基础设施供应商 • 服务器厂商：为微软Azure数据中心提供硬件支持的企业，如工业富联（Azure AI服务器核心供应商，独家供应英伟达H100服务器）、浪潮信息（为微软提供数据中心服务器及液冷解决方案）、中科曙光（液冷服务器入围Azure供应链）。 • 光模块企业：满足Az

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天弘科技：ASIC需求强劲，3Q25业绩超预期

🔥🔥【民生电子】天弘科技：ASIC需求强劲，3Q25业绩超预期 [玫瑰]领导好，今日Celestica（天弘）披露业绩，公司3Q25业绩超预期，同时上修了2025年和2026年业绩指引，夜盘上涨9%+，我们解读如下： #3Q25业绩超预期 ➠3Q25营收31.9亿美元，同比+28%，超指引上限； ➠non-GAAP利润率7.6%，同比+0.8pct； ➠non-GAAP EPS 1.58美元，同比+52%，超指引上限；拆分来看： 1⃣CCS（连接与云解决方案）营收24.1亿美元，同比+43

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聚和材料：经营端表现改善，空白掩膜版收购稳步推进

【中泰电新】聚和材料：经营端表现改善，空白掩膜版收购稳步推进 ☕️事件：公司披露25年三季报，25Q3实现营收42亿，同比+37%，环比+22%；实现归母0.58亿，同比-52%，环比-36%；扣非归母1.14亿，同比+12%，环比+69% [玫瑰]分析：业绩环比下滑主要系Q3存在投资收益损失0.85亿，主要系金融资产处置+银套保收益损失（后续会在Q4还原）。剔除该影响，公司经营端表现环比改善，Q3银浆出货520吨，环比+6%，吨利润20万元+，环比有所提升 [玫瑰]空白掩膜版业务进展： #收购

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泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季

“泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季【国金建材】【业绩简评】 25Q3单季度归母净利9.00亿元，同比+121%，前三季度安排分红。【经营分析】 1）国内水泥：水泥销量依旧承压，煤炭价格环比上升。继续建议关注国内产能置换、查超产政策落地情况。 2）海外水泥：海外水泥盈利能力好于国内，随着公司产能放量，将持续贡献利润增量，周期成长性凸显。 ①汇兑问题预计随着非洲国家货币升值、影响明显减弱，例如坦桑尼亚、尼日利亚、肯尼亚Q3本地货币分别升值7.13%、 3.93%、0.04

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巨人网络：短期调整不改长线逻辑，继续看好业绩估值双轮驱动

巨人网络：短期调整不改长线逻辑，继续看好业绩估值双轮驱动【东吴传媒互联网张良卫团队】我们于年初以来坚定看好巨人网络的强产品周期，作为全年的战略标的，并率先挖掘《超自然行动组》大DAU强流水的爆款潜质，认知和跟踪持续领先市场，并在多次市场分歧时坚定强call，公司近期股价回调，我们重申看好观点： #《超自然》业绩弹性显著。2025Q2业绩已初步验证《超自然》不依赖买量，流水强劲、利润率高，2025Q2收入环比+2.15亿元，合同负债环比+1.28亿元，合计环比+3.43亿元，即Q2流水口径同

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涛涛车业主要谈主业在什么阶段&机器人未来如何布局和赚钱

近期，花时间梳理了下【涛涛车业】，主要谈主业在什么阶段&机器人未来如何布局和赚钱。今天先谈第一个问题，以表达对“真成长”的理解。 1、成长股甜蜜期刚至：从25年低收入+高利润增长——到26年高收入+更高利润增长 ✅类比23-24年的九号，23年九号收入102亿，同+1%，而归母净利高增，那一年股价在消化估值；开启暴涨在24年，两轮车被重估，全年收入142亿，+39%；归母净利10.9亿，+82%。—— #真正的成长股，收入增速永远第一位。 ✅而再看涛涛，今年收入20%+增速，而利润翻倍；往明年看

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西麦食品最新跟踪：继续call公司，基本面持续向好

西麦食品最新跟踪：继续call公司，基本面持续向好20251024 我们继续看好公司，公司从2019年上市以来稳扎稳打，经历2020-2021年的摸索前行，2022年-2023年的排兵布阵，2024年以来进入爆发期。山姆新品：#9-10月在山姆连续上线三款新品，包括有机高蛋白燕麦片、高蛋白燕麦粥、冷泡燕麦，目前在前期导入阶段，关注年底销售反馈。大健康战略：药食同源系列产品在胖东来等连锁KA实现导入，目前销售回转较快，经销商拿货积极，Q4重点做市场测试和消费者反馈收集。南京秋糖展会来看，药食同

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新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透，电力➕电子的双料成果

🆕中信主题策略刘易团队--技术跃迁系列又推新篇之【SST主题】：新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透，电力➕电子的双料成果👊 #AIDC高功率时代下的优选项 1、单卡功耗持续提升、Scale-up&Scale-out趋势皆持续推升高功率需求。传统分散式供配电结构存在多级转换导致效率损失及占地面积增加等问题，功率提升背景下愈发难以为继，高压直流配电被NV视为关键升级技术方向。 2、SST是高压直流方向的第三代供配电解决方案。SST的核心突破是摒弃传统工频变压器的铁心绕组架构，以IGBT

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福昕软件25三季报速评

📮【申万计算机】福昕软件25三季报速评：业绩连续超预期，趋势延续、双转型成效显著！ 🔥#25Q3业绩超预期营收2.5亿元（YoY+48%），此前预期增速~40%，#超预期！扣非净利润48万元，#实现公司整体层面盈亏平衡！ 🔥#订阅+渠道双转型加速推进 25Q3订阅收入1.5亿元（YoY+68%），剔除新并购业务后收入占比为65%，同比+3pcts； ARR 5.5亿元，环比增长5247万元，环比上升12%。渠道收入1.1亿元（YoY+64%），占原有业务收入45.22%，同比+8pc

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三美股份2025三季报点评：Q3利润断层增长

三美股份2025三季报点评：Q3利润断层增长，制冷剂行情趋势延续，当下确定性、弹性空间兼具，主升正在进行中 [红包]2025Q3利润增幅年内新高，制冷剂主升行情进行时，维持“买入”评级公司2025前三季度实现营收44.29亿元，同比+45.72%；实现归母净利润15.91亿元，同比+183.66%；毛利率达50.73%，同比+22.45 pcts；净利率达35.67%，同比+17.27 pcts。其中Q3单季度实现营收16.01亿元，同比+60.29%；实现归母净利润5.96亿元，同比+236

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铜冠铜箔：AI铜箔领跑者，hvlp4，M8、M9都要用

铜冠铜箔：AI铜箔领跑者，hvlp4，M8、M9都要用【国金新材料李阳团队】 [玫瑰]（1）HVLP 国产替代率低+竞争格局最好，铜冠是国产HVLP领跑者：公司前瞻性布局高端铜箔市场，HVLP铜箔目前订单饱满，具备1-4代HVLP铜箔生产能力、以2代产品出货为主。 [玫瑰]（2）铜箔海外龙头涨价，期待后续上游通胀预期：日系提价验证行业高景气度，8月三井金属提价落地，HVLP全系列产品提价2美金/kg（约对应1.4万元/吨）。 [玫瑰]（3）载体铜箔是预期差，下游对应载板需求，潜在催化剂包括①Co

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景嘉微三季报整理：三季度业绩拐点初现

景嘉微三季报整理：三季度业绩拐点初现，坚定投入GPU研发—20251028 事件： 2025年前三季度，公司实现营收4.95亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润-0.73亿元，去年同期盈利0.24亿元；实现扣非净利润-0.86亿元，去年同期盈利0.06亿元。整理： #三季度业绩拐点初现。2025年单三季度，公司实现营收3.01亿元，同比增长230.65%；实现归母净利润0.15亿元，去年同期亏损0.10亿元；实现扣非净利润0.10亿元，去年同期亏损0.15亿元。 #盈利能力短期承压。20

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兆易创新25Q3业绩略超预期

兆易创新25Q3业绩略超预期，看好存储周期+创新趋势下未来成长 [玫瑰]2025年前三季度，公司实现营收68.32亿元，同比+20.92%，归母净利润10.83亿元，同比+30.18%，扣非归母净利润10.42亿元，同比+34.04%；毛利率38.59%，同比-0.87pct，净利率16.17%，同比+1.44pcts。 [玫瑰]25Q3单季来看，公司实现营收26.81亿元，同比+31.4%，环比+19.64%，实现归母净利润5.08亿元，同比+61.13%，环比+48.97%，扣非归母净利润4

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若羽臣：25Q3业绩延续高增，两大品牌为核心增长引擎

若羽臣：25Q3业绩延续高增，两大品牌为核心增长引擎，新品牌规模化起量迅速 💡业绩总览：25Q3单季度实现收入 8.19 亿元（+123.4%），归母净利润0.33亿元（+73.2%）。盈利端，25Q1-Q3毛利率58.49%（+11.62pct），归母净利率4.90%（-0.1pct）。费用端，25Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为48.90%/3.42%/1.08%，同比分别+14.04pct/-2.19pct/-0.44pct。 🌼业务拆分：25Q3代运营业务收入1.64 亿元，占

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黄仁勋指引炸裂，光模块需求有望继续大幅上修

🔥【兴证通信】黄仁勋指引炸裂，光模块需求有望继续大幅上修 [太阳]1、按照昨天英伟达 GTC 大会黄仁勋的公开指引，截至目前的订单，到明年年底 Blackwell+Rubin 合计 2000 万颗 GPU 芯片，截至目前已经出货了 600 万颗，接下来的五个季度合计出货 1400 万颗（假设不再新增订单），四个季度就是 1100 万颗+（均匀分布），实际肯定后面出货更多。 [太阳]假设 1200 万颗的 GPU，里面假设 400 万颗的 R，800 万颗的 B，假设都是 1.6T， B 的配

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国内与微软Azure生态深度合作的企业

国内与微软Azure生态深度合作的企业，如神州数码（Azure中国区总代理，云资源转售及企业服务业务领先）、软通动力（微软核心独立软件供应商，参与Azure全球生态建设）等，也将在Azure业务扩张中获得订单增量。二、算力基础设施供应商 • 服务器厂商：为微软Azure数据中心提供硬件支持的企业，如工业富联（Azure AI服务器核心供应商，独家供应英伟达H100服务器）、浪潮信息（为微软提供数据中心服务器及液冷解决方案）、中科曙光（液冷服务器入围Azure供应链）。 • 光模块企业：满足Az

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天弘科技：ASIC需求强劲，3Q25业绩超预期

🔥🔥【民生电子】天弘科技：ASIC需求强劲，3Q25业绩超预期 [玫瑰]领导好，今日Celestica（天弘）披露业绩，公司3Q25业绩超预期，同时上修了2025年和2026年业绩指引，夜盘上涨9%+，我们解读如下： #3Q25业绩超预期 ➠3Q25营收31.9亿美元，同比+28%，超指引上限； ➠non-GAAP利润率7.6%，同比+0.8pct； ➠non-GAAP EPS 1.58美元，同比+52%，超指引上限；拆分来看： 1⃣CCS（连接与云解决方案）营收24.1亿美元，同比+43

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聚和材料：经营端表现改善，空白掩膜版收购稳步推进

【中泰电新】聚和材料：经营端表现改善，空白掩膜版收购稳步推进 ☕️事件：公司披露25年三季报，25Q3实现营收42亿，同比+37%，环比+22%；实现归母0.58亿，同比-52%，环比-36%；扣非归母1.14亿，同比+12%，环比+69% [玫瑰]分析：业绩环比下滑主要系Q3存在投资收益损失0.85亿，主要系金融资产处置+银套保收益损失（后续会在Q4还原）。剔除该影响，公司经营端表现环比改善，Q3银浆出货520吨，环比+6%，吨利润20万元+，环比有所提升 [玫瑰]空白掩膜版业务进展： #收购

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泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季

“泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季【国金建材】【业绩简评】 25Q3单季度归母净利9.00亿元，同比+121%，前三季度安排分红。【经营分析】 1）国内水泥：水泥销量依旧承压，煤炭价格环比上升。继续建议关注国内产能置换、查超产政策落地情况。 2）海外水泥：海外水泥盈利能力好于国内，随着公司产能放量，将持续贡献利润增量，周期成长性凸显。 ①汇兑问题预计随着非洲国家货币升值、影响明显减弱，例如坦桑尼亚、尼日利亚、肯尼亚Q3本地货币分别升值7.13%、 3.93%、0.04

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巨人网络：短期调整不改长线逻辑，继续看好业绩估值双轮驱动

巨人网络：短期调整不改长线逻辑，继续看好业绩估值双轮驱动【东吴传媒互联网张良卫团队】我们于年初以来坚定看好巨人网络的强产品周期，作为全年的战略标的，并率先挖掘《超自然行动组》大DAU强流水的爆款潜质，认知和跟踪持续领先市场，并在多次市场分歧时坚定强call，公司近期股价回调，我们重申看好观点： #《超自然》业绩弹性显著。2025Q2业绩已初步验证《超自然》不依赖买量，流水强劲、利润率高，2025Q2收入环比+2.15亿元，合同负债环比+1.28亿元，合计环比+3.43亿元，即Q2流水口径同

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涛涛车业主要谈主业在什么阶段&机器人未来如何布局和赚钱

近期，花时间梳理了下【涛涛车业】，主要谈主业在什么阶段&机器人未来如何布局和赚钱。今天先谈第一个问题，以表达对“真成长”的理解。 1、成长股甜蜜期刚至：从25年低收入+高利润增长——到26年高收入+更高利润增长 ✅类比23-24年的九号，23年九号收入102亿，同+1%，而归母净利高增，那一年股价在消化估值；开启暴涨在24年，两轮车被重估，全年收入142亿，+39%；归母净利10.9亿，+82%。—— #真正的成长股，收入增速永远第一位。 ✅而再看涛涛，今年收入20%+增速，而利润翻倍；往明年看

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2025-10-24 14:16:11

西麦食品最新跟踪：继续call公司，基本面持续向好

西麦食品最新跟踪：继续call公司，基本面持续向好20251024 我们继续看好公司，公司从2019年上市以来稳扎稳打，经历2020-2021年的摸索前行，2022年-2023年的排兵布阵，2024年以来进入爆发期。山姆新品：#9-10月在山姆连续上线三款新品，包括有机高蛋白燕麦片、高蛋白燕麦粥、冷泡燕麦，目前在前期导入阶段，关注年底销售反馈。大健康战略：药食同源系列产品在胖东来等连锁KA实现导入，目前销售回转较快，经销商拿货积极，Q4重点做市场测试和消费者反馈收集。南京秋糖展会来看，药食同

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新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透，电力➕电子的双料成果

🆕中信主题策略刘易团队--技术跃迁系列又推新篇之【SST主题】：新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透，电力➕电子的双料成果👊 #AIDC高功率时代下的优选项 1、单卡功耗持续提升、Scale-up&Scale-out趋势皆持续推升高功率需求。传统分散式供配电结构存在多级转换导致效率损失及占地面积增加等问题，功率提升背景下愈发难以为继，高压直流配电被NV视为关键升级技术方向。 2、SST是高压直流方向的第三代供配电解决方案。SST的核心突破是摒弃传统工频变压器的铁心绕组架构，以IGBT

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2025-10-29 21:55:35

福昕软件25三季报速评

📮【申万计算机】福昕软件25三季报速评：业绩连续超预期，趋势延续、双转型成效显著！ 🔥#25Q3业绩超预期营收2.5亿元（YoY+48%），此前预期增速~40%，#超预期！扣非净利润48万元，#实现公司整体层面盈亏平衡！ 🔥#订阅+渠道双转型加速推进 25Q3订阅收入1.5亿元（YoY+68%），剔除新并购业务后收入占比为65%，同比+3pcts； ARR 5.5亿元，环比增长5247万元，环比上升12%。渠道收入1.1亿元（YoY+64%），占原有业务收入45.22%，同比+8pc

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三美股份2025三季报点评：Q3利润断层增长

三美股份2025三季报点评：Q3利润断层增长，制冷剂行情趋势延续，当下确定性、弹性空间兼具，主升正在进行中 [红包]2025Q3利润增幅年内新高，制冷剂主升行情进行时，维持“买入”评级公司2025前三季度实现营收44.29亿元，同比+45.72%；实现归母净利润15.91亿元，同比+183.66%；毛利率达50.73%，同比+22.45 pcts；净利率达35.67%，同比+17.27 pcts。其中Q3单季度实现营收16.01亿元，同比+60.29%；实现归母净利润5.96亿元，同比+236

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铜冠铜箔：AI铜箔领跑者，hvlp4，M8、M9都要用

铜冠铜箔：AI铜箔领跑者，hvlp4，M8、M9都要用【国金新材料李阳团队】 [玫瑰]（1）HVLP 国产替代率低+竞争格局最好，铜冠是国产HVLP领跑者：公司前瞻性布局高端铜箔市场，HVLP铜箔目前订单饱满，具备1-4代HVLP铜箔生产能力、以2代产品出货为主。 [玫瑰]（2）铜箔海外龙头涨价，期待后续上游通胀预期：日系提价验证行业高景气度，8月三井金属提价落地，HVLP全系列产品提价2美金/kg（约对应1.4万元/吨）。 [玫瑰]（3）载体铜箔是预期差，下游对应载板需求，潜在催化剂包括①Co

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景嘉微三季报整理：三季度业绩拐点初现

景嘉微三季报整理：三季度业绩拐点初现，坚定投入GPU研发—20251028 事件： 2025年前三季度，公司实现营收4.95亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润-0.73亿元，去年同期盈利0.24亿元；实现扣非净利润-0.86亿元，去年同期盈利0.06亿元。整理： #三季度业绩拐点初现。2025年单三季度，公司实现营收3.01亿元，同比增长230.65%；实现归母净利润0.15亿元，去年同期亏损0.10亿元；实现扣非净利润0.10亿元，去年同期亏损0.15亿元。 #盈利能力短期承压。20

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兆易创新25Q3业绩略超预期

兆易创新25Q3业绩略超预期，看好存储周期+创新趋势下未来成长 [玫瑰]2025年前三季度，公司实现营收68.32亿元，同比+20.92%，归母净利润10.83亿元，同比+30.18%，扣非归母净利润10.42亿元，同比+34.04%；毛利率38.59%，同比-0.87pct，净利率16.17%，同比+1.44pcts。 [玫瑰]25Q3单季来看，公司实现营收26.81亿元，同比+31.4%，环比+19.64%，实现归母净利润5.08亿元，同比+61.13%，环比+48.97%，扣非归母净利润4

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若羽臣：25Q3业绩延续高增，两大品牌为核心增长引擎

若羽臣：25Q3业绩延续高增，两大品牌为核心增长引擎，新品牌规模化起量迅速 💡业绩总览：25Q3单季度实现收入 8.19 亿元（+123.4%），归母净利润0.33亿元（+73.2%）。盈利端，25Q1-Q3毛利率58.49%（+11.62pct），归母净利率4.90%（-0.1pct）。费用端，25Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为48.90%/3.42%/1.08%，同比分别+14.04pct/-2.19pct/-0.44pct。 🌼业务拆分：25Q3代运营业务收入1.64 亿元，占

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黄仁勋指引炸裂，光模块需求有望继续大幅上修

🔥【兴证通信】黄仁勋指引炸裂，光模块需求有望继续大幅上修 [太阳]1、按照昨天英伟达 GTC 大会黄仁勋的公开指引，截至目前的订单，到明年年底 Blackwell+Rubin 合计 2000 万颗 GPU 芯片，截至目前已经出货了 600 万颗，接下来的五个季度合计出货 1400 万颗（假设不再新增订单），四个季度就是 1100 万颗+（均匀分布），实际肯定后面出货更多。 [太阳]假设 1200 万颗的 GPU，里面假设 400 万颗的 R，800 万颗的 B，假设都是 1.6T， B 的配

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国内与微软Azure生态深度合作的企业

国内与微软Azure生态深度合作的企业，如神州数码（Azure中国区总代理，云资源转售及企业服务业务领先）、软通动力（微软核心独立软件供应商，参与Azure全球生态建设）等，也将在Azure业务扩张中获得订单增量。二、算力基础设施供应商 • 服务器厂商：为微软Azure数据中心提供硬件支持的企业，如工业富联（Azure AI服务器核心供应商，独家供应英伟达H100服务器）、浪潮信息（为微软提供数据中心服务器及液冷解决方案）、中科曙光（液冷服务器入围Azure供应链）。 • 光模块企业：满足Az

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天弘科技：ASIC需求强劲，3Q25业绩超预期

🔥🔥【民生电子】天弘科技：ASIC需求强劲，3Q25业绩超预期 [玫瑰]领导好，今日Celestica（天弘）披露业绩，公司3Q25业绩超预期，同时上修了2025年和2026年业绩指引，夜盘上涨9%+，我们解读如下： #3Q25业绩超预期 ➠3Q25营收31.9亿美元，同比+28%，超指引上限； ➠non-GAAP利润率7.6%，同比+0.8pct； ➠non-GAAP EPS 1.58美元，同比+52%，超指引上限；拆分来看： 1⃣CCS（连接与云解决方案）营收24.1亿美元，同比+43

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聚和材料：经营端表现改善，空白掩膜版收购稳步推进

【中泰电新】聚和材料：经营端表现改善，空白掩膜版收购稳步推进 ☕️事件：公司披露25年三季报，25Q3实现营收42亿，同比+37%，环比+22%；实现归母0.58亿，同比-52%，环比-36%；扣非归母1.14亿，同比+12%，环比+69% [玫瑰]分析：业绩环比下滑主要系Q3存在投资收益损失0.85亿，主要系金融资产处置+银套保收益损失（后续会在Q4还原）。剔除该影响，公司经营端表现环比改善，Q3银浆出货520吨，环比+6%，吨利润20万元+，环比有所提升 [玫瑰]空白掩膜版业务进展： #收购

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泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季

“泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季【国金建材】【业绩简评】 25Q3单季度归母净利9.00亿元，同比+121%，前三季度安排分红。【经营分析】 1）国内水泥：水泥销量依旧承压，煤炭价格环比上升。继续建议关注国内产能置换、查超产政策落地情况。 2）海外水泥：海外水泥盈利能力好于国内，随着公司产能放量，将持续贡献利润增量，周期成长性凸显。 ①汇兑问题预计随着非洲国家货币升值、影响明显减弱，例如坦桑尼亚、尼日利亚、肯尼亚Q3本地货币分别升值7.13%、 3.93%、0.04

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巨人网络：短期调整不改长线逻辑，继续看好业绩估值双轮驱动

巨人网络：短期调整不改长线逻辑，继续看好业绩估值双轮驱动【东吴传媒互联网张良卫团队】我们于年初以来坚定看好巨人网络的强产品周期，作为全年的战略标的，并率先挖掘《超自然行动组》大DAU强流水的爆款潜质，认知和跟踪持续领先市场，并在多次市场分歧时坚定强call，公司近期股价回调，我们重申看好观点： #《超自然》业绩弹性显著。2025Q2业绩已初步验证《超自然》不依赖买量，流水强劲、利润率高，2025Q2收入环比+2.15亿元，合同负债环比+1.28亿元，合计环比+3.43亿元，即Q2流水口径同

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涛涛车业主要谈主业在什么阶段&机器人未来如何布局和赚钱

近期，花时间梳理了下【涛涛车业】，主要谈主业在什么阶段&机器人未来如何布局和赚钱。今天先谈第一个问题，以表达对“真成长”的理解。 1、成长股甜蜜期刚至：从25年低收入+高利润增长——到26年高收入+更高利润增长 ✅类比23-24年的九号，23年九号收入102亿，同+1%，而归母净利高增，那一年股价在消化估值；开启暴涨在24年，两轮车被重估，全年收入142亿，+39%；归母净利10.9亿，+82%。—— #真正的成长股，收入增速永远第一位。 ✅而再看涛涛，今年收入20%+增速，而利润翻倍；往明年看

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西麦食品最新跟踪：继续call公司，基本面持续向好

西麦食品最新跟踪：继续call公司，基本面持续向好20251024 我们继续看好公司，公司从2019年上市以来稳扎稳打，经历2020-2021年的摸索前行，2022年-2023年的排兵布阵，2024年以来进入爆发期。山姆新品：#9-10月在山姆连续上线三款新品，包括有机高蛋白燕麦片、高蛋白燕麦粥、冷泡燕麦，目前在前期导入阶段，关注年底销售反馈。大健康战略：药食同源系列产品在胖东来等连锁KA实现导入，目前销售回转较快，经销商拿货积极，Q4重点做市场测试和消费者反馈收集。南京秋糖展会来看，药食同

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新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透，电力➕电子的双料成果

🆕中信主题策略刘易团队--技术跃迁系列又推新篇之【SST主题】：新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透，电力➕电子的双料成果👊 #AIDC高功率时代下的优选项 1、单卡功耗持续提升、Scale-up&Scale-out趋势皆持续推升高功率需求。传统分散式供配电结构存在多级转换导致效率损失及占地面积增加等问题，功率提升背景下愈发难以为继，高压直流配电被NV视为关键升级技术方向。 2、SST是高压直流方向的第三代供配电解决方案。SST的核心突破是摒弃传统工频变压器的铁心绕组架构，以IGBT

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福昕软件25三季报速评

📮【申万计算机】福昕软件25三季报速评：业绩连续超预期，趋势延续、双转型成效显著！ 🔥#25Q3业绩超预期营收2.5亿元（YoY+48%），此前预期增速~40%，#超预期！扣非净利润48万元，#实现公司整体层面盈亏平衡！ 🔥#订阅+渠道双转型加速推进 25Q3订阅收入1.5亿元（YoY+68%），剔除新并购业务后收入占比为65%，同比+3pcts； ARR 5.5亿元，环比增长5247万元，环比上升12%。渠道收入1.1亿元（YoY+64%），占原有业务收入45.22%，同比+8pc

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三美股份2025三季报点评：Q3利润断层增长

三美股份2025三季报点评：Q3利润断层增长，制冷剂行情趋势延续，当下确定性、弹性空间兼具，主升正在进行中 [红包]2025Q3利润增幅年内新高，制冷剂主升行情进行时，维持“买入”评级公司2025前三季度实现营收44.29亿元，同比+45.72%；实现归母净利润15.91亿元，同比+183.66%；毛利率达50.73%，同比+22.45 pcts；净利率达35.67%，同比+17.27 pcts。其中Q3单季度实现营收16.01亿元，同比+60.29%；实现归母净利润5.96亿元，同比+236

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铜冠铜箔：AI铜箔领跑者，hvlp4，M8、M9都要用

铜冠铜箔：AI铜箔领跑者，hvlp4，M8、M9都要用【国金新材料李阳团队】 [玫瑰]（1）HVLP 国产替代率低+竞争格局最好，铜冠是国产HVLP领跑者：公司前瞻性布局高端铜箔市场，HVLP铜箔目前订单饱满，具备1-4代HVLP铜箔生产能力、以2代产品出货为主。 [玫瑰]（2）铜箔海外龙头涨价，期待后续上游通胀预期：日系提价验证行业高景气度，8月三井金属提价落地，HVLP全系列产品提价2美金/kg（约对应1.4万元/吨）。 [玫瑰]（3）载体铜箔是预期差，下游对应载板需求，潜在催化剂包括①Co

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景嘉微三季报整理：三季度业绩拐点初现

景嘉微三季报整理：三季度业绩拐点初现，坚定投入GPU研发—20251028 事件： 2025年前三季度，公司实现营收4.95亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润-0.73亿元，去年同期盈利0.24亿元；实现扣非净利润-0.86亿元，去年同期盈利0.06亿元。整理： #三季度业绩拐点初现。2025年单三季度，公司实现营收3.01亿元，同比增长230.65%；实现归母净利润0.15亿元，去年同期亏损0.10亿元；实现扣非净利润0.10亿元，去年同期亏损0.15亿元。 #盈利能力短期承压。20

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兆易创新25Q3业绩略超预期

兆易创新25Q3业绩略超预期，看好存储周期+创新趋势下未来成长 [玫瑰]2025年前三季度，公司实现营收68.32亿元，同比+20.92%，归母净利润10.83亿元，同比+30.18%，扣非归母净利润10.42亿元，同比+34.04%；毛利率38.59%，同比-0.87pct，净利率16.17%，同比+1.44pcts。 [玫瑰]25Q3单季来看，公司实现营收26.81亿元，同比+31.4%，环比+19.64%，实现归母净利润5.08亿元，同比+61.13%，环比+48.97%，扣非归母净利润4

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若羽臣：25Q3业绩延续高增，两大品牌为核心增长引擎

若羽臣：25Q3业绩延续高增，两大品牌为核心增长引擎，新品牌规模化起量迅速 💡业绩总览：25Q3单季度实现收入 8.19 亿元（+123.4%），归母净利润0.33亿元（+73.2%）。盈利端，25Q1-Q3毛利率58.49%（+11.62pct），归母净利率4.90%（-0.1pct）。费用端，25Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为48.90%/3.42%/1.08%，同比分别+14.04pct/-2.19pct/-0.44pct。 🌼业务拆分：25Q3代运营业务收入1.64 亿元，占

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黄仁勋指引炸裂，光模块需求有望继续大幅上修

🔥【兴证通信】黄仁勋指引炸裂，光模块需求有望继续大幅上修 [太阳]1、按照昨天英伟达 GTC 大会黄仁勋的公开指引，截至目前的订单，到明年年底 Blackwell+Rubin 合计 2000 万颗 GPU 芯片，截至目前已经出货了 600 万颗，接下来的五个季度合计出货 1400 万颗（假设不再新增订单），四个季度就是 1100 万颗+（均匀分布），实际肯定后面出货更多。 [太阳]假设 1200 万颗的 GPU，里面假设 400 万颗的 R，800 万颗的 B，假设都是 1.6T， B 的配

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国内与微软Azure生态深度合作的企业

国内与微软Azure生态深度合作的企业，如神州数码（Azure中国区总代理，云资源转售及企业服务业务领先）、软通动力（微软核心独立软件供应商，参与Azure全球生态建设）等，也将在Azure业务扩张中获得订单增量。二、算力基础设施供应商 • 服务器厂商：为微软Azure数据中心提供硬件支持的企业，如工业富联（Azure AI服务器核心供应商，独家供应英伟达H100服务器）、浪潮信息（为微软提供数据中心服务器及液冷解决方案）、中科曙光（液冷服务器入围Azure供应链）。 • 光模块企业：满足Az

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天弘科技：ASIC需求强劲，3Q25业绩超预期

🔥🔥【民生电子】天弘科技：ASIC需求强劲，3Q25业绩超预期 [玫瑰]领导好，今日Celestica（天弘）披露业绩，公司3Q25业绩超预期，同时上修了2025年和2026年业绩指引，夜盘上涨9%+，我们解读如下： #3Q25业绩超预期 ➠3Q25营收31.9亿美元，同比+28%，超指引上限； ➠non-GAAP利润率7.6%，同比+0.8pct； ➠non-GAAP EPS 1.58美元，同比+52%，超指引上限；拆分来看： 1⃣CCS（连接与云解决方案）营收24.1亿美元，同比+43

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聚和材料：经营端表现改善，空白掩膜版收购稳步推进

【中泰电新】聚和材料：经营端表现改善，空白掩膜版收购稳步推进 ☕️事件：公司披露25年三季报，25Q3实现营收42亿，同比+37%，环比+22%；实现归母0.58亿，同比-52%，环比-36%；扣非归母1.14亿，同比+12%，环比+69% [玫瑰]分析：业绩环比下滑主要系Q3存在投资收益损失0.85亿，主要系金融资产处置+银套保收益损失（后续会在Q4还原）。剔除该影响，公司经营端表现环比改善，Q3银浆出货520吨，环比+6%，吨利润20万元+，环比有所提升 [玫瑰]空白掩膜版业务进展： #收购

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泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季

“泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季【国金建材】【业绩简评】 25Q3单季度归母净利9.00亿元，同比+121%，前三季度安排分红。【经营分析】 1）国内水泥：水泥销量依旧承压，煤炭价格环比上升。继续建议关注国内产能置换、查超产政策落地情况。 2）海外水泥：海外水泥盈利能力好于国内，随着公司产能放量，将持续贡献利润增量，周期成长性凸显。 ①汇兑问题预计随着非洲国家货币升值、影响明显减弱，例如坦桑尼亚、尼日利亚、肯尼亚Q3本地货币分别升值7.13%、 3.93%、0.04

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巨人网络：短期调整不改长线逻辑，继续看好业绩估值双轮驱动

巨人网络：短期调整不改长线逻辑，继续看好业绩估值双轮驱动【东吴传媒互联网张良卫团队】我们于年初以来坚定看好巨人网络的强产品周期，作为全年的战略标的，并率先挖掘《超自然行动组》大DAU强流水的爆款潜质，认知和跟踪持续领先市场，并在多次市场分歧时坚定强call，公司近期股价回调，我们重申看好观点： #《超自然》业绩弹性显著。2025Q2业绩已初步验证《超自然》不依赖买量，流水强劲、利润率高，2025Q2收入环比+2.15亿元，合同负债环比+1.28亿元，合计环比+3.43亿元，即Q2流水口径同

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涛涛车业主要谈主业在什么阶段&机器人未来如何布局和赚钱

近期，花时间梳理了下【涛涛车业】，主要谈主业在什么阶段&机器人未来如何布局和赚钱。今天先谈第一个问题，以表达对“真成长”的理解。 1、成长股甜蜜期刚至：从25年低收入+高利润增长——到26年高收入+更高利润增长 ✅类比23-24年的九号，23年九号收入102亿，同+1%，而归母净利高增，那一年股价在消化估值；开启暴涨在24年，两轮车被重估，全年收入142亿，+39%；归母净利10.9亿，+82%。—— #真正的成长股，收入增速永远第一位。 ✅而再看涛涛，今年收入20%+增速，而利润翻倍；往明年看

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西麦食品最新跟踪：继续call公司，基本面持续向好

西麦食品最新跟踪：继续call公司，基本面持续向好20251024 我们继续看好公司，公司从2019年上市以来稳扎稳打，经历2020-2021年的摸索前行，2022年-2023年的排兵布阵，2024年以来进入爆发期。山姆新品：#9-10月在山姆连续上线三款新品，包括有机高蛋白燕麦片、高蛋白燕麦粥、冷泡燕麦，目前在前期导入阶段，关注年底销售反馈。大健康战略：药食同源系列产品在胖东来等连锁KA实现导入，目前销售回转较快，经销商拿货积极，Q4重点做市场测试和消费者反馈收集。南京秋糖展会来看，药食同

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新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透，电力➕电子的双料成果

🆕中信主题策略刘易团队--技术跃迁系列又推新篇之【SST主题】：新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透，电力➕电子的双料成果👊 #AIDC高功率时代下的优选项 1、单卡功耗持续提升、Scale-up&Scale-out趋势皆持续推升高功率需求。传统分散式供配电结构存在多级转换导致效率损失及占地面积增加等问题，功率提升背景下愈发难以为继，高压直流配电被NV视为关键升级技术方向。 2、SST是高压直流方向的第三代供配电解决方案。SST的核心突破是摒弃传统工频变压器的铁心绕组架构，以IGBT

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2025-10-29 21:55:35

福昕软件25三季报速评

📮【申万计算机】福昕软件25三季报速评：业绩连续超预期，趋势延续、双转型成效显著！ 🔥#25Q3业绩超预期营收2.5亿元（YoY+48%），此前预期增速~40%，#超预期！扣非净利润48万元，#实现公司整体层面盈亏平衡！ 🔥#订阅+渠道双转型加速推进 25Q3订阅收入1.5亿元（YoY+68%），剔除新并购业务后收入占比为65%，同比+3pcts； ARR 5.5亿元，环比增长5247万元，环比上升12%。渠道收入1.1亿元（YoY+64%），占原有业务收入45.22%，同比+8pc

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2025-10-29 14:31:13

三美股份2025三季报点评：Q3利润断层增长

三美股份2025三季报点评：Q3利润断层增长，制冷剂行情趋势延续，当下确定性、弹性空间兼具，主升正在进行中 [红包]2025Q3利润增幅年内新高，制冷剂主升行情进行时，维持“买入”评级公司2025前三季度实现营收44.29亿元，同比+45.72%；实现归母净利润15.91亿元，同比+183.66%；毛利率达50.73%，同比+22.45 pcts；净利率达35.67%，同比+17.27 pcts。其中Q3单季度实现营收16.01亿元，同比+60.29%；实现归母净利润5.96亿元，同比+236

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铜冠铜箔：AI铜箔领跑者，hvlp4，M8、M9都要用

铜冠铜箔：AI铜箔领跑者，hvlp4，M8、M9都要用【国金新材料李阳团队】 [玫瑰]（1）HVLP 国产替代率低+竞争格局最好，铜冠是国产HVLP领跑者：公司前瞻性布局高端铜箔市场，HVLP铜箔目前订单饱满，具备1-4代HVLP铜箔生产能力、以2代产品出货为主。 [玫瑰]（2）铜箔海外龙头涨价，期待后续上游通胀预期：日系提价验证行业高景气度，8月三井金属提价落地，HVLP全系列产品提价2美金/kg（约对应1.4万元/吨）。 [玫瑰]（3）载体铜箔是预期差，下游对应载板需求，潜在催化剂包括①Co

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景嘉微三季报整理：三季度业绩拐点初现

景嘉微三季报整理：三季度业绩拐点初现，坚定投入GPU研发—20251028 事件： 2025年前三季度，公司实现营收4.95亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润-0.73亿元，去年同期盈利0.24亿元；实现扣非净利润-0.86亿元，去年同期盈利0.06亿元。整理： #三季度业绩拐点初现。2025年单三季度，公司实现营收3.01亿元，同比增长230.65%；实现归母净利润0.15亿元，去年同期亏损0.10亿元；实现扣非净利润0.10亿元，去年同期亏损0.15亿元。 #盈利能力短期承压。20

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兆易创新25Q3业绩略超预期

兆易创新25Q3业绩略超预期，看好存储周期+创新趋势下未来成长 [玫瑰]2025年前三季度，公司实现营收68.32亿元，同比+20.92%，归母净利润10.83亿元，同比+30.18%，扣非归母净利润10.42亿元，同比+34.04%；毛利率38.59%，同比-0.87pct，净利率16.17%，同比+1.44pcts。 [玫瑰]25Q3单季来看，公司实现营收26.81亿元，同比+31.4%，环比+19.64%，实现归母净利润5.08亿元，同比+61.13%，环比+48.97%，扣非归母净利润4

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若羽臣：25Q3业绩延续高增，两大品牌为核心增长引擎

若羽臣：25Q3业绩延续高增，两大品牌为核心增长引擎，新品牌规模化起量迅速 💡业绩总览：25Q3单季度实现收入 8.19 亿元（+123.4%），归母净利润0.33亿元（+73.2%）。盈利端，25Q1-Q3毛利率58.49%（+11.62pct），归母净利率4.90%（-0.1pct）。费用端，25Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为48.90%/3.42%/1.08%，同比分别+14.04pct/-2.19pct/-0.44pct。 🌼业务拆分：25Q3代运营业务收入1.64 亿元，占

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黄仁勋指引炸裂，光模块需求有望继续大幅上修

🔥【兴证通信】黄仁勋指引炸裂，光模块需求有望继续大幅上修 [太阳]1、按照昨天英伟达 GTC 大会黄仁勋的公开指引，截至目前的订单，到明年年底 Blackwell+Rubin 合计 2000 万颗 GPU 芯片，截至目前已经出货了 600 万颗，接下来的五个季度合计出货 1400 万颗（假设不再新增订单），四个季度就是 1100 万颗+（均匀分布），实际肯定后面出货更多。 [太阳]假设 1200 万颗的 GPU，里面假设 400 万颗的 R，800 万颗的 B，假设都是 1.6T， B 的配

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国内与微软Azure生态深度合作的企业

国内与微软Azure生态深度合作的企业，如神州数码（Azure中国区总代理，云资源转售及企业服务业务领先）、软通动力（微软核心独立软件供应商，参与Azure全球生态建设）等，也将在Azure业务扩张中获得订单增量。二、算力基础设施供应商 • 服务器厂商：为微软Azure数据中心提供硬件支持的企业，如工业富联（Azure AI服务器核心供应商，独家供应英伟达H100服务器）、浪潮信息（为微软提供数据中心服务器及液冷解决方案）、中科曙光（液冷服务器入围Azure供应链）。 • 光模块企业：满足Az

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天弘科技：ASIC需求强劲，3Q25业绩超预期

🔥🔥【民生电子】天弘科技：ASIC需求强劲，3Q25业绩超预期 [玫瑰]领导好，今日Celestica（天弘）披露业绩，公司3Q25业绩超预期，同时上修了2025年和2026年业绩指引，夜盘上涨9%+，我们解读如下： #3Q25业绩超预期 ➠3Q25营收31.9亿美元，同比+28%，超指引上限； ➠non-GAAP利润率7.6%，同比+0.8pct； ➠non-GAAP EPS 1.58美元，同比+52%，超指引上限；拆分来看： 1⃣CCS（连接与云解决方案）营收24.1亿美元，同比+43

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聚和材料：经营端表现改善，空白掩膜版收购稳步推进

【中泰电新】聚和材料：经营端表现改善，空白掩膜版收购稳步推进 ☕️事件：公司披露25年三季报，25Q3实现营收42亿，同比+37%，环比+22%；实现归母0.58亿，同比-52%，环比-36%；扣非归母1.14亿，同比+12%，环比+69% [玫瑰]分析：业绩环比下滑主要系Q3存在投资收益损失0.85亿，主要系金融资产处置+银套保收益损失（后续会在Q4还原）。剔除该影响，公司经营端表现环比改善，Q3银浆出货520吨，环比+6%，吨利润20万元+，环比有所提升 [玫瑰]空白掩膜版业务进展： #收购

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泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季

“泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季【国金建材】【业绩简评】 25Q3单季度归母净利9.00亿元，同比+121%，前三季度安排分红。【经营分析】 1）国内水泥：水泥销量依旧承压，煤炭价格环比上升。继续建议关注国内产能置换、查超产政策落地情况。 2）海外水泥：海外水泥盈利能力好于国内，随着公司产能放量，将持续贡献利润增量，周期成长性凸显。 ①汇兑问题预计随着非洲国家货币升值、影响明显减弱，例如坦桑尼亚、尼日利亚、肯尼亚Q3本地货币分别升值7.13%、 3.93%、0.04

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巨人网络：短期调整不改长线逻辑，继续看好业绩估值双轮驱动

巨人网络：短期调整不改长线逻辑，继续看好业绩估值双轮驱动【东吴传媒互联网张良卫团队】我们于年初以来坚定看好巨人网络的强产品周期，作为全年的战略标的，并率先挖掘《超自然行动组》大DAU强流水的爆款潜质，认知和跟踪持续领先市场，并在多次市场分歧时坚定强call，公司近期股价回调，我们重申看好观点： #《超自然》业绩弹性显著。2025Q2业绩已初步验证《超自然》不依赖买量，流水强劲、利润率高，2025Q2收入环比+2.15亿元，合同负债环比+1.28亿元，合计环比+3.43亿元，即Q2流水口径同

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涛涛车业主要谈主业在什么阶段&机器人未来如何布局和赚钱

近期，花时间梳理了下【涛涛车业】，主要谈主业在什么阶段&机器人未来如何布局和赚钱。今天先谈第一个问题，以表达对“真成长”的理解。 1、成长股甜蜜期刚至：从25年低收入+高利润增长——到26年高收入+更高利润增长 ✅类比23-24年的九号，23年九号收入102亿，同+1%，而归母净利高增，那一年股价在消化估值；开启暴涨在24年，两轮车被重估，全年收入142亿，+39%；归母净利10.9亿，+82%。—— #真正的成长股，收入增速永远第一位。 ✅而再看涛涛，今年收入20%+增速，而利润翻倍；往明年看

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西麦食品最新跟踪：继续call公司，基本面持续向好

西麦食品最新跟踪：继续call公司，基本面持续向好20251024 我们继续看好公司，公司从2019年上市以来稳扎稳打，经历2020-2021年的摸索前行，2022年-2023年的排兵布阵，2024年以来进入爆发期。山姆新品：#9-10月在山姆连续上线三款新品，包括有机高蛋白燕麦片、高蛋白燕麦粥、冷泡燕麦，目前在前期导入阶段，关注年底销售反馈。大健康战略：药食同源系列产品在胖东来等连锁KA实现导入，目前销售回转较快，经销商拿货积极，Q4重点做市场测试和消费者反馈收集。南京秋糖展会来看，药食同

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新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透，电力➕电子的双料成果

🆕中信主题策略刘易团队--技术跃迁系列又推新篇之【SST主题】：新一代AIDC供配电架构，高功率时代加速渗透，电力➕电子的双料成果👊 #AIDC高功率时代下的优选项 1、单卡功耗持续提升、Scale-up&Scale-out趋势皆持续推升高功率需求。传统分散式供配电结构存在多级转换导致效率损失及占地面积增加等问题，功率提升背景下愈发难以为继，高压直流配电被NV视为关键升级技术方向。 2、SST是高压直流方向的第三代供配电解决方案。SST的核心突破是摒弃传统工频变压器的铁心绕组架构，以IGBT

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