(粤开宏观)如何看待A股近期调整？压力释放而非趋势逆转（一）亚太股市调整、主要指数收跌，原因几何？亚太股市调整、主要指数收跌、黄金大幅下挫，核心原因在于美伊冲突持续升温，宏观预期转向，市场开始交易“滞胀”并引发小型流动性危机。市场担忧油价高企可能引发全球范围通胀与货币紧缩，资金快速从股票等利率敏感型

作者：佘凌星，钟琳　　(国盛)存储：AI存力大时代已至。本轮存储有何不同？我们认为，本轮存储行情已经跳出此前的周期循环，进入人工智能重塑底层逻辑的成长大时代。从存储板块业绩表现来看，台股存储业绩不断提升，其中南亚科因DDR4涨价迅猛表现尤为亮眼，业绩层面进一步确认景气度，存储板块的业绩确定性也不断提

作者：张启尧，胡思雨，张倩婷投资要点：一、大势上，正在被市场定价的“滞胀”和“冲突烈度升级”，或并非本轮冲突演绎的终局本周，随着美伊局势未见缓和迹象，两大核心担忧引发市场集中调整、结构快速轮动。对于市场当前的两个核心担忧——经济“滞胀”与“冲突烈度升级”，以及由此可能引发的股市系统性调整风险，我们认

熊莉，张宇凡(国信通信)AI时代下液冷已成大势所趋，新技术新材料的变革成为更受关注的前沿方向。目前冷板式液冷仍为未来3-5年内的主流方案，在此基础上微通道、3D打印液冷冷板、金刚石散热、液态金属优化TIM等方向有望在传统液冷方案上实现进一步优化。技术发展方向上，微通道技术（MLCP）将传统覆盖在芯片

作者：邓利军投资要点两会后行业主线行业可能为开年到两会期间占优的行业，主要受产业趋势、政策、宏观环境驱动。（1）两会后主线行业可能为开年到两会期间占优的行业：近16年中有13年均有两会前占优行业在两会之后继续占优，其中有8年两会后继续占优行业在2个以上。（2）两会后行业主线形成主要受产业趋势、政策、

(国金)作者：姚遥，唐雪琪核心观点氢能正崛起为破解我国能源安全与深度脱碳双重困境的核心枢纽，战略高度与政策力度空前。一方面，能源安全压力凸显。2025年国内石油消费的43%、天然气消费的17%依赖中东及俄罗斯进口。霍尔木兹海峡承担着我国约40%的原油进口量，自伊朗进口的甲醇占比高达50%-60%。近

(银河)作者：章俊，张迪，詹璐核心观点:“十五五”规划纲要指出，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。向外看,世界百年未有之大变局加速演进，向内看，中国经济底层逻辑从土地财政全面转向发展新质生产力，向前看，人工智能引领的新一轮科技革命和产业变革正在飞跃式发展。在“两个变局、

海洋经济==周末新闻趁热打铁则需要竞价量化进攻异动，细分包括老辨识度海洋名字，海工装备，或者扩散到海上风电… 电==18个细分，电网设备+风电+光伏电+水电+煤炭电…如果排头兵电网设备变压器连杀3天还不回流，则补涨的风电之类则谨慎补跌… 化工==冲突四大件 黄金+石油+有色+化工…唯独化工反复，看不

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(招商证券)国内——国家层面“十五五”产业规划与布局（一）“十五五”产业政策及规划方向1.产业规划概况（1）中央层面“十五五”规划建议指出现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础。2026年3月5日，两会受权发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》摘要，纲要草案围绕创新

(国投电子)作者： 马良，常思远，董雯丹内外需求共振，开启国产算力历史窗口国产算力需求侧呈现多维度共振：海外云厂商资本开支已进入新一轮上行周期，其算力迭代节奏同步牵引全球设备需求，为我国云计算投资提供周期性机遇；美国对华芯片管制不断升级，从硬件延伸至软件、人才乃至云服务，形成全链条封锁，反而倒逼国内

(华金证券)邓利军，张欣诺投资要点：复盘历史，两会前小盘占优，两会后大盘偏强且政策导向的行业相对占优。复盘2010年以来历年两会召开前后5、10、30个交易日A股的表现，可以看到：（1）两会前小盘占优，两会后大盘偏强。一是两会召开后A股重要指数表现多弱于会前；二是两会召开前30和10个交易日内小盘指

作者： 徐慧雄，者斯琪观点一：智驾平权2.0，支撑智驾赛道全年高景气度。展望2026年整车行业面临补贴退坡、原材料涨价等多重压力，市场担心主机厂对智能驾驶功能是否会减配。我们研究发现26年智驾平权趋势非但不会放缓，而是会进入2.0阶段，城市NOA（领航辅助驾驶功能）开始走向千家万户，背后的原因在于：

作者： 燕翔，石琳科技股泡沫成为近期市场焦点：AI“军备竞赛”下，科技龙头公司的资本开支规模将大幅提升，但财务是否可持续、AI投资的盈利性引发市场担忧。从历史上看，技术进步引发的科技股泡沫曾多次出现，以英国运河热、英国铁路热、美国咆哮的二十年代、美国科网泡沫最为典型，对当下市场具有较强的借鉴意义：（

作者：张启尧，胡思雨，张倩婷投资要点：一、假期期间全球主要资产上涨，AI与资源品成为焦点春节假期期间，在全球流动性预期纠偏、地缘局势与关税风波的共振影响下，主要资产迎来上涨。结构上，AI和资源品依然是全球市场关注的两大焦点，但两者对资产表现的指引有所不同：AI方面交易的更多是分化，背后是科技巨头大幅

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(国投电子)作者： 马良，常思远，董雯丹内外需求共振，开启国产算力历史窗口国产算力需求侧呈现多维度共振：海外云厂商资本开支已进入新一轮上行周期，其算力迭代节奏同步牵引全球设备需求，为我国云计算投资提供周期性机遇；美国对华芯片管制不断升级，从硬件延伸至软件、人才乃至云服务，形成全链条封锁，反而倒逼国内

(华金证券)邓利军，张欣诺投资要点：复盘历史，两会前小盘占优，两会后大盘偏强且政策导向的行业相对占优。复盘2010年以来历年两会召开前后5、10、30个交易日A股的表现，可以看到：（1）两会前小盘占优，两会后大盘偏强。一是两会召开后A股重要指数表现多弱于会前；二是两会召开前30和10个交易日内小盘指

作者： 徐慧雄，者斯琪观点一：智驾平权2.0，支撑智驾赛道全年高景气度。展望2026年整车行业面临补贴退坡、原材料涨价等多重压力，市场担心主机厂对智能驾驶功能是否会减配。我们研究发现26年智驾平权趋势非但不会放缓，而是会进入2.0阶段，城市NOA（领航辅助驾驶功能）开始走向千家万户，背后的原因在于：

作者： 燕翔，石琳科技股泡沫成为近期市场焦点：AI“军备竞赛”下，科技龙头公司的资本开支规模将大幅提升，但财务是否可持续、AI投资的盈利性引发市场担忧。从历史上看，技术进步引发的科技股泡沫曾多次出现，以英国运河热、英国铁路热、美国咆哮的二十年代、美国科网泡沫最为典型，对当下市场具有较强的借鉴意义：（

作者：张启尧，胡思雨，张倩婷投资要点：一、假期期间全球主要资产上涨，AI与资源品成为焦点春节假期期间，在全球流动性预期纠偏、地缘局势与关税风波的共振影响下，主要资产迎来上涨。结构上，AI和资源品依然是全球市场关注的两大焦点，但两者对资产表现的指引有所不同：AI方面交易的更多是分化，背后是科技巨头大幅

(粤开宏观)如何看待A股近期调整？压力释放而非趋势逆转（一）亚太股市调整、主要指数收跌，原因几何？亚太股市调整、主要指数收跌、黄金大幅下挫，核心原因在于美伊冲突持续升温，宏观预期转向，市场开始交易“滞胀”并引发小型流动性危机。市场担忧油价高企可能引发全球范围通胀与货币紧缩，资金快速从股票等利率敏感型

作者：佘凌星，钟琳　　(国盛)存储：AI存力大时代已至。本轮存储有何不同？我们认为，本轮存储行情已经跳出此前的周期循环，进入人工智能重塑底层逻辑的成长大时代。从存储板块业绩表现来看，台股存储业绩不断提升，其中南亚科因DDR4涨价迅猛表现尤为亮眼，业绩层面进一步确认景气度，存储板块的业绩确定性也不断提

作者：张启尧，胡思雨，张倩婷投资要点：一、大势上，正在被市场定价的“滞胀”和“冲突烈度升级”，或并非本轮冲突演绎的终局本周，随着美伊局势未见缓和迹象，两大核心担忧引发市场集中调整、结构快速轮动。对于市场当前的两个核心担忧——经济“滞胀”与“冲突烈度升级”，以及由此可能引发的股市系统性调整风险，我们认

熊莉，张宇凡(国信通信)AI时代下液冷已成大势所趋，新技术新材料的变革成为更受关注的前沿方向。目前冷板式液冷仍为未来3-5年内的主流方案，在此基础上微通道、3D打印液冷冷板、金刚石散热、液态金属优化TIM等方向有望在传统液冷方案上实现进一步优化。技术发展方向上，微通道技术（MLCP）将传统覆盖在芯片

作者：邓利军投资要点两会后行业主线行业可能为开年到两会期间占优的行业，主要受产业趋势、政策、宏观环境驱动。（1）两会后主线行业可能为开年到两会期间占优的行业：近16年中有13年均有两会前占优行业在两会之后继续占优，其中有8年两会后继续占优行业在2个以上。（2）两会后行业主线形成主要受产业趋势、政策、

(国金)作者：姚遥，唐雪琪核心观点氢能正崛起为破解我国能源安全与深度脱碳双重困境的核心枢纽，战略高度与政策力度空前。一方面，能源安全压力凸显。2025年国内石油消费的43%、天然气消费的17%依赖中东及俄罗斯进口。霍尔木兹海峡承担着我国约40%的原油进口量，自伊朗进口的甲醇占比高达50%-60%。近

(银河)作者：章俊，张迪，詹璐核心观点:“十五五”规划纲要指出，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。向外看,世界百年未有之大变局加速演进，向内看，中国经济底层逻辑从土地财政全面转向发展新质生产力，向前看，人工智能引领的新一轮科技革命和产业变革正在飞跃式发展。在“两个变局、

海洋经济==周末新闻趁热打铁则需要竞价量化进攻异动，细分包括老辨识度海洋名字，海工装备，或者扩散到海上风电… 电==18个细分，电网设备+风电+光伏电+水电+煤炭电…如果排头兵电网设备变压器连杀3天还不回流，则补涨的风电之类则谨慎补跌… 化工==冲突四大件 黄金+石油+有色+化工…唯独化工反复，看不

(兴业策略)作者：张启尧，程鲁尧投资要点：一、历史6轮油价上涨周期复盘本轮油价上涨，属于典型的由战争引发的供给冲击所驱动。我们复盘历史历史上6轮由供给冲击引发的油价上涨周期，以期对当下交易形成启示。二、历史复盘对当下有何启示？油价影响资产价格的逻辑和四个阶段：1）恐慌交易：风险溢价上升、避险主导，防

(招商证券)国内——国家层面“十五五”产业规划与布局（一）“十五五”产业政策及规划方向1.产业规划概况（1）中央层面“十五五”规划建议指出现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础。2026年3月5日，两会受权发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》摘要，纲要草案围绕创新

(国投电子)作者： 马良，常思远，董雯丹内外需求共振，开启国产算力历史窗口国产算力需求侧呈现多维度共振：海外云厂商资本开支已进入新一轮上行周期，其算力迭代节奏同步牵引全球设备需求，为我国云计算投资提供周期性机遇；美国对华芯片管制不断升级，从硬件延伸至软件、人才乃至云服务，形成全链条封锁，反而倒逼国内

(华金证券)邓利军，张欣诺投资要点：复盘历史，两会前小盘占优，两会后大盘偏强且政策导向的行业相对占优。复盘2010年以来历年两会召开前后5、10、30个交易日A股的表现，可以看到：（1）两会前小盘占优，两会后大盘偏强。一是两会召开后A股重要指数表现多弱于会前；二是两会召开前30和10个交易日内小盘指

作者： 徐慧雄，者斯琪观点一：智驾平权2.0，支撑智驾赛道全年高景气度。展望2026年整车行业面临补贴退坡、原材料涨价等多重压力，市场担心主机厂对智能驾驶功能是否会减配。我们研究发现26年智驾平权趋势非但不会放缓，而是会进入2.0阶段，城市NOA（领航辅助驾驶功能）开始走向千家万户，背后的原因在于：

作者： 燕翔，石琳科技股泡沫成为近期市场焦点：AI“军备竞赛”下，科技龙头公司的资本开支规模将大幅提升，但财务是否可持续、AI投资的盈利性引发市场担忧。从历史上看，技术进步引发的科技股泡沫曾多次出现，以英国运河热、英国铁路热、美国咆哮的二十年代、美国科网泡沫最为典型，对当下市场具有较强的借鉴意义：（

作者：张启尧，胡思雨，张倩婷投资要点：一、假期期间全球主要资产上涨，AI与资源品成为焦点春节假期期间，在全球流动性预期纠偏、地缘局势与关税风波的共振影响下，主要资产迎来上涨。结构上，AI和资源品依然是全球市场关注的两大焦点，但两者对资产表现的指引有所不同：AI方面交易的更多是分化，背后是科技巨头大幅