作者：张启尧，胡思雨，张倩婷投资要点：一、两条思路布局年末行情10月以来，在外部贸易摩擦扰动之际，我们始终强调聚焦内部确定性，国内三季报验证和“十五五”规划才是应当关注的主要矛盾，市场也整体围绕这两条线索进行演绎。往后看，随着中美会晤落下帷幕、外部预期有所缓和，后续市场有望进入一个更加“以我为主”的

1、AI软件：部分软件公司业绩相继超预期，AI货币化初见成效。福昕软件、深信服、三六零 2、福昕软件：2025年10月29日晚公告，前三季度营收6.76亿元，同比增长32.81%；归母净利润为140.51万元，同比下降96.37%；扣非归母净利润为-2186.11万元，同比增长77.16%

(银河证券)策略——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图：变局蕴机遇，驶向新蓝海（一）《“十五五”规划建议》主要内容解读1.“十五五”时期经济社会发展主要目标及相关举措2025年10月23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议深入分析国际国内形势，就制定国民经济和社会发展“十五五”规划提

作者：黄帅斌，庄晓波(光大证券)核心观点2026年，我们认为高端制造仍将是市场关注的重点与投资主线，其中人形机器人、液冷设备、固态电池设备行业将陆续迎来产业突破的关键催化，PCB设备行业景气度将在AI算力需求持续增长的背景下进一步提升；预计在关税冲击趋稳和国内提振内需的政策加持之下，内、外需市场都将

(国信证券)国内——“十五五”的三条经济线索（一）单一增长迈向多元驱动理解“十五五”的历史定位，需要置于2035远景目标的图景下来思考。如果按照“三步走”模式，“十四五”时期量是重点，“十五五”时期质更为关键。在此基础上，“十六五”是拾漏补缺，完成目标的“最后一跃”。因此，某种意义上，如果“十四五”

作者：段超，于长馨近年来高层对科技和产业提出更高要求。近年来，随着我国在促进科技创新和产业发展方面稳步推进，高层对科技和产业发展的目标要求也相应提高。通过梳理近五年来党中央层面对科技创新和产业发展的相关表述，能够看出政策重点呈现“科技自立自强→培育新质生产力，科技引领产业→提升国际竞争力”的发展脉络

作者：张启尧，胡思雨，张倩婷　　一、以我为主，围绕“十五五”战略性布局　　我们在上周周报中判断，海外扰动影响最大的时刻或已逐步过去，国内进入四中全会、三季报景气验证等积极因素密集催化的阶段，市场风险偏好有望抬升，对于科技成长景气主线的共识也有望再一次凝聚。而随着本周中美进行贸易谈判、美联储降息预期升

(网络纪要，审慎查阅，仅转发，不代表任何投资建议，信披问题请私信联系删除，文章仅做复盘查阅)  【存储】还有空间么？机会在哪？ 这两周存储芯片涨价消息频发，DRAM和NAND存储产品价格上调30%。我们观察到：1）以目前采购价观察，# Q4涨价幅度已被低估。2）9月A股

1、航天强国：10月23日晚间，二十届四中全会公报，明确了未来五年中国经济社会发展“路线图”，提出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，这是中央文件中首次将“航天强国”与其他“强国”并列表述。航天科技、航天长峰、航天智装 2、航天科技：公司航天应用业务以军工配套为主

(上海证券)张河生事件第7期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《朝着建成科技强国的宏伟目标奋勇前进》。主要观点强调科技在中国式现代化中的支撑作用。文章确立了2035年将我国建成科技强国的奋斗目标，提出中国式现代化要依靠科技现代化，科技起到根本支撑作用。实现目标的

作者： 章俊，张迪(银河证券)“十五五”时期是强化央国企逆周期调节的攻坚期。其一，更好应对百年未有之大变局的必然要求。央国企是中国特色社会主义经济的“顶梁柱”，是应对外部环境变化和重大风险挑战的关键变量;其二，推动新旧动能加快转换的应有之义。“十五五”时期是新旧动能转换的关键期，更加强调因地制宜发展

作者： 方智勇，牟一凌牛市中的风格切换是否有意义？投资者普遍认为市场的牛熊转换是风格大周期切换的主要方式，简单认为切换就意味着防御，只要牛市未结束，坚守前期主赛道就是最优选择。我们认为上述观点可能忽视了较多获得丰厚收益并降低风险的机会。本文将限定在牛市的背景下进行复盘，讨论投资者去进行季度维度的风格

陈庆，李柳晓(交银国际)事件：9月12日，工业和信息化部、公安部、财政部等八部门近日联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（以下简称《方案》）。《方案》围绕扩大内地消费、提升供给质量、优化发展环境、深化国际合作四个维度提出具体举措，形成一套针对性强且覆盖面广的政策组合，旨在系统性

作者：谭国超，钱琨政策密集出台，中国脑机接口发展已进入产业落地阶段　　2016年“十三五”规划以来，中国首次将“脑科学与类脑研究”列为国家重大科技创新项目和工程，标志“中国脑计划”启动，融入全球脑机接口政策浪潮。虽起步较晚，但近十年间中国脑机接口政策密集出台，技术迭代不断突破。截至2025年，我们认

央广网：截至6月，我国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户规模半年翻番；普及率为36.5%。国产生成式人工智能大模型得到用户广泛青睐，并推动各种应用场景下的智能化改造升级。国家金融研究院院长吴晓求：中国资本市场的战略定位已提升至前所未有的新高度，其核心功能应

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作者： 章俊，张迪(银河证券)“十五五”时期是强化央国企逆周期调节的攻坚期。其一，更好应对百年未有之大变局的必然要求。央国企是中国特色社会主义经济的“顶梁柱”，是应对外部环境变化和重大风险挑战的关键变量;其二，推动新旧动能加快转换的应有之义。“十五五”时期是新旧动能转换的关键期，更加强调因地制宜发展

作者： 方智勇，牟一凌牛市中的风格切换是否有意义？投资者普遍认为市场的牛熊转换是风格大周期切换的主要方式，简单认为切换就意味着防御，只要牛市未结束，坚守前期主赛道就是最优选择。我们认为上述观点可能忽视了较多获得丰厚收益并降低风险的机会。本文将限定在牛市的背景下进行复盘，讨论投资者去进行季度维度的风格

陈庆，李柳晓(交银国际)事件：9月12日，工业和信息化部、公安部、财政部等八部门近日联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（以下简称《方案》）。《方案》围绕扩大内地消费、提升供给质量、优化发展环境、深化国际合作四个维度提出具体举措，形成一套针对性强且覆盖面广的政策组合，旨在系统性

作者：谭国超，钱琨政策密集出台，中国脑机接口发展已进入产业落地阶段　　2016年“十三五”规划以来，中国首次将“脑科学与类脑研究”列为国家重大科技创新项目和工程，标志“中国脑计划”启动，融入全球脑机接口政策浪潮。虽起步较晚，但近十年间中国脑机接口政策密集出台，技术迭代不断突破。截至2025年，我们认

央广网：截至6月，我国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户规模半年翻番；普及率为36.5%。国产生成式人工智能大模型得到用户广泛青睐，并推动各种应用场景下的智能化改造升级。国家金融研究院院长吴晓求：中国资本市场的战略定位已提升至前所未有的新高度，其核心功能应

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作者：张启尧，胡思雨，张倩婷投资要点：一、两条思路布局年末行情10月以来，在外部贸易摩擦扰动之际，我们始终强调聚焦内部确定性，国内三季报验证和“十五五”规划才是应当关注的主要矛盾，市场也整体围绕这两条线索进行演绎。往后看，随着中美会晤落下帷幕、外部预期有所缓和，后续市场有望进入一个更加“以我为主”的

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作者：黄帅斌，庄晓波(光大证券)核心观点2026年，我们认为高端制造仍将是市场关注的重点与投资主线，其中人形机器人、液冷设备、固态电池设备行业将陆续迎来产业突破的关键催化，PCB设备行业景气度将在AI算力需求持续增长的背景下进一步提升；预计在关税冲击趋稳和国内提振内需的政策加持之下，内、外需市场都将

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作者： 章俊，张迪(银河证券)“十五五”时期是强化央国企逆周期调节的攻坚期。其一，更好应对百年未有之大变局的必然要求。央国企是中国特色社会主义经济的“顶梁柱”，是应对外部环境变化和重大风险挑战的关键变量;其二，推动新旧动能加快转换的应有之义。“十五五”时期是新旧动能转换的关键期，更加强调因地制宜发展

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作者：谭国超，钱琨政策密集出台，中国脑机接口发展已进入产业落地阶段　　2016年“十三五”规划以来，中国首次将“脑科学与类脑研究”列为国家重大科技创新项目和工程，标志“中国脑计划”启动，融入全球脑机接口政策浪潮。虽起步较晚，但近十年间中国脑机接口政策密集出台，技术迭代不断突破。截至2025年，我们认

央广网：截至6月，我国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户规模半年翻番；普及率为36.5%。国产生成式人工智能大模型得到用户广泛青睐，并推动各种应用场景下的智能化改造升级。国家金融研究院院长吴晓求：中国资本市场的战略定位已提升至前所未有的新高度，其核心功能应

作者：张启尧，胡思雨，张倩婷投资要点：一、两条思路布局年末行情10月以来，在外部贸易摩擦扰动之际，我们始终强调聚焦内部确定性，国内三季报验证和“十五五”规划才是应当关注的主要矛盾，市场也整体围绕这两条线索进行演绎。往后看，随着中美会晤落下帷幕、外部预期有所缓和，后续市场有望进入一个更加“以我为主”的

1、AI软件：部分软件公司业绩相继超预期，AI货币化初见成效。福昕软件、深信服、三六零 2、福昕软件：2025年10月29日晚公告，前三季度营收6.76亿元，同比增长32.81%；归母净利润为140.51万元，同比下降96.37%；扣非归母净利润为-2186.11万元，同比增长77.16%

(银河证券)策略——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图：变局蕴机遇，驶向新蓝海（一）《“十五五”规划建议》主要内容解读1.“十五五”时期经济社会发展主要目标及相关举措2025年10月23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议深入分析国际国内形势，就制定国民经济和社会发展“十五五”规划提

作者：黄帅斌，庄晓波(光大证券)核心观点2026年，我们认为高端制造仍将是市场关注的重点与投资主线，其中人形机器人、液冷设备、固态电池设备行业将陆续迎来产业突破的关键催化，PCB设备行业景气度将在AI算力需求持续增长的背景下进一步提升；预计在关税冲击趋稳和国内提振内需的政策加持之下，内、外需市场都将

(国信证券)国内——“十五五”的三条经济线索（一）单一增长迈向多元驱动理解“十五五”的历史定位，需要置于2035远景目标的图景下来思考。如果按照“三步走”模式，“十四五”时期量是重点，“十五五”时期质更为关键。在此基础上，“十六五”是拾漏补缺，完成目标的“最后一跃”。因此，某种意义上，如果“十四五”

作者：段超，于长馨近年来高层对科技和产业提出更高要求。近年来，随着我国在促进科技创新和产业发展方面稳步推进，高层对科技和产业发展的目标要求也相应提高。通过梳理近五年来党中央层面对科技创新和产业发展的相关表述，能够看出政策重点呈现“科技自立自强→培育新质生产力，科技引领产业→提升国际竞争力”的发展脉络

作者：张启尧，胡思雨，张倩婷　　一、以我为主，围绕“十五五”战略性布局　　我们在上周周报中判断，海外扰动影响最大的时刻或已逐步过去，国内进入四中全会、三季报景气验证等积极因素密集催化的阶段，市场风险偏好有望抬升，对于科技成长景气主线的共识也有望再一次凝聚。而随着本周中美进行贸易谈判、美联储降息预期升

(网络纪要，审慎查阅，仅转发，不代表任何投资建议，信披问题请私信联系删除，文章仅做复盘查阅)  【存储】还有空间么？机会在哪？ 这两周存储芯片涨价消息频发，DRAM和NAND存储产品价格上调30%。我们观察到：1）以目前采购价观察，# Q4涨价幅度已被低估。2）9月A股

1、航天强国：10月23日晚间，二十届四中全会公报，明确了未来五年中国经济社会发展“路线图”，提出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，这是中央文件中首次将“航天强国”与其他“强国”并列表述。航天科技、航天长峰、航天智装 2、航天科技：公司航天应用业务以军工配套为主

(上海证券)张河生事件第7期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《朝着建成科技强国的宏伟目标奋勇前进》。主要观点强调科技在中国式现代化中的支撑作用。文章确立了2035年将我国建成科技强国的奋斗目标，提出中国式现代化要依靠科技现代化，科技起到根本支撑作用。实现目标的

作者： 章俊，张迪(银河证券)“十五五”时期是强化央国企逆周期调节的攻坚期。其一，更好应对百年未有之大变局的必然要求。央国企是中国特色社会主义经济的“顶梁柱”，是应对外部环境变化和重大风险挑战的关键变量;其二，推动新旧动能加快转换的应有之义。“十五五”时期是新旧动能转换的关键期，更加强调因地制宜发展

作者： 方智勇，牟一凌牛市中的风格切换是否有意义？投资者普遍认为市场的牛熊转换是风格大周期切换的主要方式，简单认为切换就意味着防御，只要牛市未结束，坚守前期主赛道就是最优选择。我们认为上述观点可能忽视了较多获得丰厚收益并降低风险的机会。本文将限定在牛市的背景下进行复盘，讨论投资者去进行季度维度的风格

陈庆，李柳晓(交银国际)事件：9月12日，工业和信息化部、公安部、财政部等八部门近日联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（以下简称《方案》）。《方案》围绕扩大内地消费、提升供给质量、优化发展环境、深化国际合作四个维度提出具体举措，形成一套针对性强且覆盖面广的政策组合，旨在系统性

作者：谭国超，钱琨政策密集出台，中国脑机接口发展已进入产业落地阶段　　2016年“十三五”规划以来，中国首次将“脑科学与类脑研究”列为国家重大科技创新项目和工程，标志“中国脑计划”启动，融入全球脑机接口政策浪潮。虽起步较晚，但近十年间中国脑机接口政策密集出台，技术迭代不断突破。截至2025年，我们认

央广网：截至6月，我国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户规模半年翻番；普及率为36.5%。国产生成式人工智能大模型得到用户广泛青睐，并推动各种应用场景下的智能化改造升级。国家金融研究院院长吴晓求：中国资本市场的战略定位已提升至前所未有的新高度，其核心功能应