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2025-01-07 14:44:46

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@韭菜团子：1月6日公社每日内容精选

公社里海量内容不知从何看起，看每天的公社每日内容精选就够了！我们结合公社热榜及市场盘面走向等综合因素，为你精选出当天最具看点的公社文章，欢迎大家积极参与评论，我们一起把公社内的优质内容呈现出来，让更多人看到。每日复盘必备，每天晚上8点前发送，周末会相应提前！今日具体文章如下，包含了资讯、行业题材、市

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2025-11-14 12:42:29

固态产线招标预期启动，#看好低位设备厂荣旗科技+锡装股份

🎁【西部机械】固态产线招标预期启动，#看好低位设备厂荣旗科技+锡装股份近期固态板块回调充分，叠加产业端反馈C开启固态产线招标，我们建议关注两家主业稳健+固态等静压布局企业——荣旗科技+锡装股份 ✨荣旗科技 1）收购四川力能20%股权，后续大概率逐步控股；国内最早实现温等静压唯一国产替代，22年获得300Mpa温等全国首台套认定，24年开始销售固态温等，客户C/B/二线电池厂，目前已发货数台。2）合作物理所成立合资平台，面向半固态以硅锡负极作为新材料，目前接近中试，应用场景先落于低空+机器人，

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大中矿业：四川采矿证有望1Q26取得，未来三年增量最大的锂行业新龙头强烈推荐看570亿

【华福有色】大中矿业：四川采矿证有望1Q26取得，未来三年增量最大的锂行业新龙头强烈推荐看570亿 1、加达锂矿（四川锂辉石）(100%)：储量4,344万吨(折148万吨碳酸锂)，品位1.38%。目前已通过专家评审，预计26年3月前办完采矿证，一期规划采矿证260万吨/年，地下开采。25-29年预计生产0.5/1.5/3.75/5/8(万吨LCE)。成本：采选成本250元/吨原矿，50吨原矿出一吨碳酸锂，采选约1.3万/吨LCE，不做冶炼，委托加工费2万/吨，综合成本4万。基于25-28年锂价

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中一科技头部大厂路线确定，无负极是最终解决方案！

🎈【中一科技】头部大厂路线确定，无负极是最终解决方案！ #头部大厂技术跳跃，无负极路线确定本周头部大厂在中期审核交付样品，均采用了自生成负极方案，实际进展超出市场预期，无负极路线基本确定 #公司进展领先，已实现头部客户送样公司核心专利由公司和头部客户、高校共同研发，样品已实现头部客户送样，反馈良好。 #无负极技术核心标的，弹性巨大预计改性集流体单平净利8元，单GWh用量0.12亿平，假设30年100GWh全固态，无负极电池渗透率10%，公司份额50%，预计改性集流体贡献5亿利润，30X，

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CSIQ 26年储能出货指引超预期，重申看好海内外储能需求释放

【华泰电新】CSIQ 26年储能出货指引超预期，重申看好海内外储能需求释放 CSIQ 26年储能出货指引14-17GWh，中值同比+94% CSIQ发布25Q3业绩，实现总收入15亿美元，位于指引上限，毛利率17%，高于此前14-16%指引，主要系储能出货量超预期及组件出货结构优化，其中储能系统出货2.7GWh，高于此前2.1-2.3GWh指引；截至25年10月31日，储能系统在手订单达31亿美元展望后续，CSIQ预计25Q4总收入13-15亿美元，毛利率14-16%，储能系统出货2.1-2.

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云天化锂电材料景气高涨，关注产业链磷化工产品

（云天化）#锂电材料景气高涨，关注产业链磷化工产品 #六氟磷酸锂（电解液核心溶质）：9月中旬至今从 5.5w涨至13w，涨幅136%，六氟磷酸锂工艺以氟化氢溶剂法为主，向上传导路径为#六氟磷酸锂-五氟化磷-五氯化磷-三氯化磷-黄磷-磷矿石。 #磷酸铁锂（核心正极材料）：9月中旬开始进入上行通道，目前从3.47w涨至3.81w，涨幅约10%，磷酸铁锂直接原料为磷酸铁，磷酸铁当前主流工艺为铵法，整体向上传导路径为#磷酸铁锂-磷酸铁-工业级磷酸一铵-湿法净化磷酸-磷矿石。 #建议关注： ①磷矿石-磷酸

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负极&索通更新-1113

❗【天风电新】负极&索通更新-1113 ——————————— 🌟负极根据我们的供需测算，负极CR6厂商产能已打满，尚太等已开始外协，CR10 产能利用率在8成以上，且明年继续上行。从单位盈利周期看，25Q3负极企业单吨净利触底，尚太2k5，中科、贝特瑞1K出头，璞泰来大几百，回本周期在10-25年，且负极企业现金流差。产能利用率上行下，#看好负极顺价石油焦涨价带来的盈利修复逻辑。此外往后看，看好出海弹性，#负极海外厂吨净利有望达1W。继续重点推荐负极【尚太】、【璞泰来】、【中科】。

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祥源文旅调研更新 251113

祥源文旅调研更新 251113【申万零售社服】 #26年预期自有项目预计贡献3.1亿元（含减亏1000-1500万元），叠加托管项目（越王谷3500-4000万元）、文创及低空（约1000万元），预计全年净利润在3.5亿元以上。（不考虑除大瑶山以外的其他外部并购）。 #增长动力 1、莽山、齐云山、丹霞山等景区持续增长，凤凰、黄龙洞等项目通过管理层调整（如凤凰换为湘西区域营销负责人）和产品优化（如凤凰上下游打通项目11月底完工）有望改善。 2、减亏贡献：祥源旅行通过调整人力或业务方向，预计202

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特锐德电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，三箭齐发开启高增长时代！

特锐德【广发电新-】重点推荐【特锐德】：电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，三箭齐发开启高增长时代！ [發]#电网设备：①公司是我国智能预制舱式变电站制造业单项冠军。预制舱通过模块化设计进行高度集成，能够快速部署+适用于电网改造，特别是针对城市电网在变电站用地受限的情况下进行变电站扩容的场景。②国内：公司的预制舱式模块化变电站、预制舱式智慧配电房等产品在陕西、山东、河南、江苏、宁夏、广东、云南、广西等省电网公司广泛落地应用。2024年，公司为国网陕西省公司提供13套35kV移动式变电站，为各

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特锐德

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电解液核心上游原材料，受益于储能行业高景气

建业股份/新化股份重点推荐VC上游原材料：三乙胺 [太阳]电解液核心上游原材料，受益于储能行业高景气。三乙胺是电解液添加剂VC的脱氧试剂，每生产1吨VC需消耗0.5吨三乙胺。受储能行业需求景气催动，26年VC行业需求总量增长3万吨左右，对应三乙胺需求增长1.5万吨，因此近期#带动三乙胺价格上涨，现价涨到1.2万元/吨，预计26年价格中枢能提升至1.5-1.6万元/吨，21年周期高点价格为2.6万元/吨。 [太阳]竞争格局好，提价容易。国内三乙胺供给主要集中在建业股份（6万吨）、山东昆达（3

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永鼎股份【中信新材料】策略会交流要点总结 ⭕带材产能及单价情况？原计划年底达到5000公里产能，目前已经提前达到，后续还会翻倍扩产。产品单价差异较大，取决于带材长度和电流要求，单价区间在70-100多元。 ⭕带材良率情况？ 100米以下规格的带材良率很高，300-400米规格的带材良率也显著提升，创口点可通过接头技术处理，接头技术很成熟，达纳欧级别。 ⭕光芯片业务的进展、产能规划及市场情况如何？业务进展超预期，团队执行效率高于规划，已基本实现量产，市场需求高度紧缺；明年产能规划2000万颗

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合肥物质院等离子体所公开招标超13亿+聚变被列为“十五五”未来规划产业！

【可控核聚变】合肥物质院等离子体所公开招标超13亿+聚变被列为“十五五”未来规划产业！事件：11月12日，合肥物质院等离子体所公开招标13.45亿聚变项目，其中内燃料循环平台3.72亿，液态包层氚提取系统2.12亿，氚安全防护平台5.14亿，固态包层氚提取与回收实验平台2.47亿。点评： [玫瑰]#本次BEST项目超13亿招标是之前杜瓦底座顺利交付后核心零部件招标的标志性事件。10月1日，中国紧凑型聚变能实验装置BEST在安徽合肥完成杜瓦底座精准落位，标志着该装置正式进入主机组装阶段，计划2

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同仁堂(600085)2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展

同仁堂(600085)2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展兴业证券 :黄翰漾受市场环境影响，2025年前三季度业绩短期承压。2025年前三季度公司实现营业收入133.08亿元，同比下滑3.70%，归母净利润11.78亿元，同比下滑12.78%，扣非归母净利润11.63亿元，同比下滑11.95%。2025年Q3单季度实现营业收入35.39亿元，同比下滑12.76%，归母净利润2.32亿元，同比下滑29.49%，扣非归母净利润2.20亿元，同比下滑32.86%，主要由于市场环境影响，公

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恒力重工再接4艘VLCC订单，油船浪潮如我们预期，如约而至！

恒力重工再接4艘VLCC订单，油船浪潮如我们预期，如约而至！ [烟花]*ST松发今晚发布公告，再接4艘VLCC订单，交易金额约4-6亿美金。 [發]对公司的重要意义： 1）恒力重工近期签单表现迅猛，9月以来，累计签获接近20艘VLCC订单，订单总金额超过百亿。除了VLCC以外，公司在11月以来，两周时间内签获了20艘萨姆型散货船，预计也将达到50-60亿元。这意味着VLCC和萨姆型散货船贡献的订单金额，#在2个月的时间内预计达到260亿元以上。#我们预计公司累计在手订单金额从950亿元飙升至约

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延江股份（300658）、诺邦股份（603238）成长性仍被低估，强烈推荐

延江股份（300658）、诺邦股份（603238）成长性仍被低估，强烈推荐🔥🔥 🌟无纺布行业供需缺口收窄，24年起利润率已见行业性拐点，25Q1-3诺邦/延江/洁雅营收+30%/23%/38%，归母净利润+38%/28%/96%，上市龙头成长弹性尽显。 🎯我们先后发布诺邦、延江深度报告（洁雅由轻工覆盖），投资逻辑清晰，远期数倍成长空间，且落脚到明年延续高增长的抓手也十分明确！ 1️⃣【延江股份】宝洁、金佰利海外卫材升级，全球供应链最受益标的！纸尿裤、卫生巾核心主材热风替代纺粘无纺布并非零

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公社里海量内容不知从何看起，看每天的公社每日内容精选就够了！我们结合公社热榜及市场盘面走向等综合因素，为你精选出当天最具看点的公社文章，欢迎大家积极参与评论，我们一起把公社内的优质内容呈现出来，让更多人看到。每日复盘必备，每天晚上8点前发送，周末会相应提前！今日具体文章如下，包含了资讯、行业题材、市

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固态产线招标预期启动，#看好低位设备厂荣旗科技+锡装股份

🎁【西部机械】固态产线招标预期启动，#看好低位设备厂荣旗科技+锡装股份近期固态板块回调充分，叠加产业端反馈C开启固态产线招标，我们建议关注两家主业稳健+固态等静压布局企业——荣旗科技+锡装股份 ✨荣旗科技 1）收购四川力能20%股权，后续大概率逐步控股；国内最早实现温等静压唯一国产替代，22年获得300Mpa温等全国首台套认定，24年开始销售固态温等，客户C/B/二线电池厂，目前已发货数台。2）合作物理所成立合资平台，面向半固态以硅锡负极作为新材料，目前接近中试，应用场景先落于低空+机器人，

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大中矿业：四川采矿证有望1Q26取得，未来三年增量最大的锂行业新龙头强烈推荐看570亿

【华福有色】大中矿业：四川采矿证有望1Q26取得，未来三年增量最大的锂行业新龙头强烈推荐看570亿 1、加达锂矿（四川锂辉石）(100%)：储量4,344万吨(折148万吨碳酸锂)，品位1.38%。目前已通过专家评审，预计26年3月前办完采矿证，一期规划采矿证260万吨/年，地下开采。25-29年预计生产0.5/1.5/3.75/5/8(万吨LCE)。成本：采选成本250元/吨原矿，50吨原矿出一吨碳酸锂，采选约1.3万/吨LCE，不做冶炼，委托加工费2万/吨，综合成本4万。基于25-28年锂价

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中一科技头部大厂路线确定，无负极是最终解决方案！

🎈【中一科技】头部大厂路线确定，无负极是最终解决方案！ #头部大厂技术跳跃，无负极路线确定本周头部大厂在中期审核交付样品，均采用了自生成负极方案，实际进展超出市场预期，无负极路线基本确定 #公司进展领先，已实现头部客户送样公司核心专利由公司和头部客户、高校共同研发，样品已实现头部客户送样，反馈良好。 #无负极技术核心标的，弹性巨大预计改性集流体单平净利8元，单GWh用量0.12亿平，假设30年100GWh全固态，无负极电池渗透率10%，公司份额50%，预计改性集流体贡献5亿利润，30X，

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CSIQ 26年储能出货指引超预期，重申看好海内外储能需求释放

【华泰电新】CSIQ 26年储能出货指引超预期，重申看好海内外储能需求释放 CSIQ 26年储能出货指引14-17GWh，中值同比+94% CSIQ发布25Q3业绩，实现总收入15亿美元，位于指引上限，毛利率17%，高于此前14-16%指引，主要系储能出货量超预期及组件出货结构优化，其中储能系统出货2.7GWh，高于此前2.1-2.3GWh指引；截至25年10月31日，储能系统在手订单达31亿美元展望后续，CSIQ预计25Q4总收入13-15亿美元，毛利率14-16%，储能系统出货2.1-2.

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云天化锂电材料景气高涨，关注产业链磷化工产品

（云天化）#锂电材料景气高涨，关注产业链磷化工产品 #六氟磷酸锂（电解液核心溶质）：9月中旬至今从 5.5w涨至13w，涨幅136%，六氟磷酸锂工艺以氟化氢溶剂法为主，向上传导路径为#六氟磷酸锂-五氟化磷-五氯化磷-三氯化磷-黄磷-磷矿石。 #磷酸铁锂（核心正极材料）：9月中旬开始进入上行通道，目前从3.47w涨至3.81w，涨幅约10%，磷酸铁锂直接原料为磷酸铁，磷酸铁当前主流工艺为铵法，整体向上传导路径为#磷酸铁锂-磷酸铁-工业级磷酸一铵-湿法净化磷酸-磷矿石。 #建议关注： ①磷矿石-磷酸

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负极&索通更新-1113

❗【天风电新】负极&索通更新-1113 ——————————— 🌟负极根据我们的供需测算，负极CR6厂商产能已打满，尚太等已开始外协，CR10 产能利用率在8成以上，且明年继续上行。从单位盈利周期看，25Q3负极企业单吨净利触底，尚太2k5，中科、贝特瑞1K出头，璞泰来大几百，回本周期在10-25年，且负极企业现金流差。产能利用率上行下，#看好负极顺价石油焦涨价带来的盈利修复逻辑。此外往后看，看好出海弹性，#负极海外厂吨净利有望达1W。继续重点推荐负极【尚太】、【璞泰来】、【中科】。

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祥源文旅调研更新 251113

祥源文旅调研更新 251113【申万零售社服】 #26年预期自有项目预计贡献3.1亿元（含减亏1000-1500万元），叠加托管项目（越王谷3500-4000万元）、文创及低空（约1000万元），预计全年净利润在3.5亿元以上。（不考虑除大瑶山以外的其他外部并购）。 #增长动力 1、莽山、齐云山、丹霞山等景区持续增长，凤凰、黄龙洞等项目通过管理层调整（如凤凰换为湘西区域营销负责人）和产品优化（如凤凰上下游打通项目11月底完工）有望改善。 2、减亏贡献：祥源旅行通过调整人力或业务方向，预计202

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特锐德电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，三箭齐发开启高增长时代！

特锐德【广发电新-】重点推荐【特锐德】：电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，三箭齐发开启高增长时代！ [發]#电网设备：①公司是我国智能预制舱式变电站制造业单项冠军。预制舱通过模块化设计进行高度集成，能够快速部署+适用于电网改造，特别是针对城市电网在变电站用地受限的情况下进行变电站扩容的场景。②国内：公司的预制舱式模块化变电站、预制舱式智慧配电房等产品在陕西、山东、河南、江苏、宁夏、广东、云南、广西等省电网公司广泛落地应用。2024年，公司为国网陕西省公司提供13套35kV移动式变电站，为各

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电解液核心上游原材料，受益于储能行业高景气

建业股份/新化股份重点推荐VC上游原材料：三乙胺 [太阳]电解液核心上游原材料，受益于储能行业高景气。三乙胺是电解液添加剂VC的脱氧试剂，每生产1吨VC需消耗0.5吨三乙胺。受储能行业需求景气催动，26年VC行业需求总量增长3万吨左右，对应三乙胺需求增长1.5万吨，因此近期#带动三乙胺价格上涨，现价涨到1.2万元/吨，预计26年价格中枢能提升至1.5-1.6万元/吨，21年周期高点价格为2.6万元/吨。 [太阳]竞争格局好，提价容易。国内三乙胺供给主要集中在建业股份（6万吨）、山东昆达（3

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永鼎股份【中信新材料】策略会交流要点总结 ⭕带材产能及单价情况？原计划年底达到5000公里产能，目前已经提前达到，后续还会翻倍扩产。产品单价差异较大，取决于带材长度和电流要求，单价区间在70-100多元。 ⭕带材良率情况？ 100米以下规格的带材良率很高，300-400米规格的带材良率也显著提升，创口点可通过接头技术处理，接头技术很成熟，达纳欧级别。 ⭕光芯片业务的进展、产能规划及市场情况如何？业务进展超预期，团队执行效率高于规划，已基本实现量产，市场需求高度紧缺；明年产能规划2000万颗

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合肥物质院等离子体所公开招标超13亿+聚变被列为“十五五”未来规划产业！

【可控核聚变】合肥物质院等离子体所公开招标超13亿+聚变被列为“十五五”未来规划产业！事件：11月12日，合肥物质院等离子体所公开招标13.45亿聚变项目，其中内燃料循环平台3.72亿，液态包层氚提取系统2.12亿，氚安全防护平台5.14亿，固态包层氚提取与回收实验平台2.47亿。点评： [玫瑰]#本次BEST项目超13亿招标是之前杜瓦底座顺利交付后核心零部件招标的标志性事件。10月1日，中国紧凑型聚变能实验装置BEST在安徽合肥完成杜瓦底座精准落位，标志着该装置正式进入主机组装阶段，计划2

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同仁堂(600085)2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展

同仁堂(600085)2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展兴业证券 :黄翰漾受市场环境影响，2025年前三季度业绩短期承压。2025年前三季度公司实现营业收入133.08亿元，同比下滑3.70%，归母净利润11.78亿元，同比下滑12.78%，扣非归母净利润11.63亿元，同比下滑11.95%。2025年Q3单季度实现营业收入35.39亿元，同比下滑12.76%，归母净利润2.32亿元，同比下滑29.49%，扣非归母净利润2.20亿元，同比下滑32.86%，主要由于市场环境影响，公

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恒力重工再接4艘VLCC订单，油船浪潮如我们预期，如约而至！

恒力重工再接4艘VLCC订单，油船浪潮如我们预期，如约而至！ [烟花]*ST松发今晚发布公告，再接4艘VLCC订单，交易金额约4-6亿美金。 [發]对公司的重要意义： 1）恒力重工近期签单表现迅猛，9月以来，累计签获接近20艘VLCC订单，订单总金额超过百亿。除了VLCC以外，公司在11月以来，两周时间内签获了20艘萨姆型散货船，预计也将达到50-60亿元。这意味着VLCC和萨姆型散货船贡献的订单金额，#在2个月的时间内预计达到260亿元以上。#我们预计公司累计在手订单金额从950亿元飙升至约

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延江股份（300658）、诺邦股份（603238）成长性仍被低估，强烈推荐

延江股份（300658）、诺邦股份（603238）成长性仍被低估，强烈推荐🔥🔥 🌟无纺布行业供需缺口收窄，24年起利润率已见行业性拐点，25Q1-3诺邦/延江/洁雅营收+30%/23%/38%，归母净利润+38%/28%/96%，上市龙头成长弹性尽显。 🎯我们先后发布诺邦、延江深度报告（洁雅由轻工覆盖），投资逻辑清晰，远期数倍成长空间，且落脚到明年延续高增长的抓手也十分明确！ 1️⃣【延江股份】宝洁、金佰利海外卫材升级，全球供应链最受益标的！纸尿裤、卫生巾核心主材热风替代纺粘无纺布并非零

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@韭菜团子：1月6日公社每日内容精选

公社里海量内容不知从何看起，看每天的公社每日内容精选就够了！我们结合公社热榜及市场盘面走向等综合因素，为你精选出当天最具看点的公社文章，欢迎大家积极参与评论，我们一起把公社内的优质内容呈现出来，让更多人看到。每日复盘必备，每天晚上8点前发送，周末会相应提前！今日具体文章如下，包含了资讯、行业题材、市

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2025-11-14 12:42:29

固态产线招标预期启动，#看好低位设备厂荣旗科技+锡装股份

🎁【西部机械】固态产线招标预期启动，#看好低位设备厂荣旗科技+锡装股份近期固态板块回调充分，叠加产业端反馈C开启固态产线招标，我们建议关注两家主业稳健+固态等静压布局企业——荣旗科技+锡装股份 ✨荣旗科技 1）收购四川力能20%股权，后续大概率逐步控股；国内最早实现温等静压唯一国产替代，22年获得300Mpa温等全国首台套认定，24年开始销售固态温等，客户C/B/二线电池厂，目前已发货数台。2）合作物理所成立合资平台，面向半固态以硅锡负极作为新材料，目前接近中试，应用场景先落于低空+机器人，

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大中矿业：四川采矿证有望1Q26取得，未来三年增量最大的锂行业新龙头强烈推荐看570亿

【华福有色】大中矿业：四川采矿证有望1Q26取得，未来三年增量最大的锂行业新龙头强烈推荐看570亿 1、加达锂矿（四川锂辉石）(100%)：储量4,344万吨(折148万吨碳酸锂)，品位1.38%。目前已通过专家评审，预计26年3月前办完采矿证，一期规划采矿证260万吨/年，地下开采。25-29年预计生产0.5/1.5/3.75/5/8(万吨LCE)。成本：采选成本250元/吨原矿，50吨原矿出一吨碳酸锂，采选约1.3万/吨LCE，不做冶炼，委托加工费2万/吨，综合成本4万。基于25-28年锂价

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中一科技头部大厂路线确定，无负极是最终解决方案！

🎈【中一科技】头部大厂路线确定，无负极是最终解决方案！ #头部大厂技术跳跃，无负极路线确定本周头部大厂在中期审核交付样品，均采用了自生成负极方案，实际进展超出市场预期，无负极路线基本确定 #公司进展领先，已实现头部客户送样公司核心专利由公司和头部客户、高校共同研发，样品已实现头部客户送样，反馈良好。 #无负极技术核心标的，弹性巨大预计改性集流体单平净利8元，单GWh用量0.12亿平，假设30年100GWh全固态，无负极电池渗透率10%，公司份额50%，预计改性集流体贡献5亿利润，30X，

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CSIQ 26年储能出货指引超预期，重申看好海内外储能需求释放

【华泰电新】CSIQ 26年储能出货指引超预期，重申看好海内外储能需求释放 CSIQ 26年储能出货指引14-17GWh，中值同比+94% CSIQ发布25Q3业绩，实现总收入15亿美元，位于指引上限，毛利率17%，高于此前14-16%指引，主要系储能出货量超预期及组件出货结构优化，其中储能系统出货2.7GWh，高于此前2.1-2.3GWh指引；截至25年10月31日，储能系统在手订单达31亿美元展望后续，CSIQ预计25Q4总收入13-15亿美元，毛利率14-16%，储能系统出货2.1-2.

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云天化锂电材料景气高涨，关注产业链磷化工产品

（云天化）#锂电材料景气高涨，关注产业链磷化工产品 #六氟磷酸锂（电解液核心溶质）：9月中旬至今从 5.5w涨至13w，涨幅136%，六氟磷酸锂工艺以氟化氢溶剂法为主，向上传导路径为#六氟磷酸锂-五氟化磷-五氯化磷-三氯化磷-黄磷-磷矿石。 #磷酸铁锂（核心正极材料）：9月中旬开始进入上行通道，目前从3.47w涨至3.81w，涨幅约10%，磷酸铁锂直接原料为磷酸铁，磷酸铁当前主流工艺为铵法，整体向上传导路径为#磷酸铁锂-磷酸铁-工业级磷酸一铵-湿法净化磷酸-磷矿石。 #建议关注： ①磷矿石-磷酸

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负极&索通更新-1113

❗【天风电新】负极&索通更新-1113 ——————————— 🌟负极根据我们的供需测算，负极CR6厂商产能已打满，尚太等已开始外协，CR10 产能利用率在8成以上，且明年继续上行。从单位盈利周期看，25Q3负极企业单吨净利触底，尚太2k5，中科、贝特瑞1K出头，璞泰来大几百，回本周期在10-25年，且负极企业现金流差。产能利用率上行下，#看好负极顺价石油焦涨价带来的盈利修复逻辑。此外往后看，看好出海弹性，#负极海外厂吨净利有望达1W。继续重点推荐负极【尚太】、【璞泰来】、【中科】。

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祥源文旅调研更新 251113

祥源文旅调研更新 251113【申万零售社服】 #26年预期自有项目预计贡献3.1亿元（含减亏1000-1500万元），叠加托管项目（越王谷3500-4000万元）、文创及低空（约1000万元），预计全年净利润在3.5亿元以上。（不考虑除大瑶山以外的其他外部并购）。 #增长动力 1、莽山、齐云山、丹霞山等景区持续增长，凤凰、黄龙洞等项目通过管理层调整（如凤凰换为湘西区域营销负责人）和产品优化（如凤凰上下游打通项目11月底完工）有望改善。 2、减亏贡献：祥源旅行通过调整人力或业务方向，预计202

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特锐德电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，三箭齐发开启高增长时代！

特锐德【广发电新-】重点推荐【特锐德】：电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，三箭齐发开启高增长时代！ [發]#电网设备：①公司是我国智能预制舱式变电站制造业单项冠军。预制舱通过模块化设计进行高度集成，能够快速部署+适用于电网改造，特别是针对城市电网在变电站用地受限的情况下进行变电站扩容的场景。②国内：公司的预制舱式模块化变电站、预制舱式智慧配电房等产品在陕西、山东、河南、江苏、宁夏、广东、云南、广西等省电网公司广泛落地应用。2024年，公司为国网陕西省公司提供13套35kV移动式变电站，为各

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特锐德

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电解液核心上游原材料，受益于储能行业高景气

建业股份/新化股份重点推荐VC上游原材料：三乙胺 [太阳]电解液核心上游原材料，受益于储能行业高景气。三乙胺是电解液添加剂VC的脱氧试剂，每生产1吨VC需消耗0.5吨三乙胺。受储能行业需求景气催动，26年VC行业需求总量增长3万吨左右，对应三乙胺需求增长1.5万吨，因此近期#带动三乙胺价格上涨，现价涨到1.2万元/吨，预计26年价格中枢能提升至1.5-1.6万元/吨，21年周期高点价格为2.6万元/吨。 [太阳]竞争格局好，提价容易。国内三乙胺供给主要集中在建业股份（6万吨）、山东昆达（3

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永鼎股份【中信新材料】策略会交流要点总结 ⭕带材产能及单价情况？原计划年底达到5000公里产能，目前已经提前达到，后续还会翻倍扩产。产品单价差异较大，取决于带材长度和电流要求，单价区间在70-100多元。 ⭕带材良率情况？ 100米以下规格的带材良率很高，300-400米规格的带材良率也显著提升，创口点可通过接头技术处理，接头技术很成熟，达纳欧级别。 ⭕光芯片业务的进展、产能规划及市场情况如何？业务进展超预期，团队执行效率高于规划，已基本实现量产，市场需求高度紧缺；明年产能规划2000万颗

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合肥物质院等离子体所公开招标超13亿+聚变被列为“十五五”未来规划产业！

【可控核聚变】合肥物质院等离子体所公开招标超13亿+聚变被列为“十五五”未来规划产业！事件：11月12日，合肥物质院等离子体所公开招标13.45亿聚变项目，其中内燃料循环平台3.72亿，液态包层氚提取系统2.12亿，氚安全防护平台5.14亿，固态包层氚提取与回收实验平台2.47亿。点评： [玫瑰]#本次BEST项目超13亿招标是之前杜瓦底座顺利交付后核心零部件招标的标志性事件。10月1日，中国紧凑型聚变能实验装置BEST在安徽合肥完成杜瓦底座精准落位，标志着该装置正式进入主机组装阶段，计划2

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同仁堂(600085)2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展

同仁堂(600085)2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展兴业证券 :黄翰漾受市场环境影响，2025年前三季度业绩短期承压。2025年前三季度公司实现营业收入133.08亿元，同比下滑3.70%，归母净利润11.78亿元，同比下滑12.78%，扣非归母净利润11.63亿元，同比下滑11.95%。2025年Q3单季度实现营业收入35.39亿元，同比下滑12.76%，归母净利润2.32亿元，同比下滑29.49%，扣非归母净利润2.20亿元，同比下滑32.86%，主要由于市场环境影响，公

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恒力重工再接4艘VLCC订单，油船浪潮如我们预期，如约而至！

恒力重工再接4艘VLCC订单，油船浪潮如我们预期，如约而至！ [烟花]*ST松发今晚发布公告，再接4艘VLCC订单，交易金额约4-6亿美金。 [發]对公司的重要意义： 1）恒力重工近期签单表现迅猛，9月以来，累计签获接近20艘VLCC订单，订单总金额超过百亿。除了VLCC以外，公司在11月以来，两周时间内签获了20艘萨姆型散货船，预计也将达到50-60亿元。这意味着VLCC和萨姆型散货船贡献的订单金额，#在2个月的时间内预计达到260亿元以上。#我们预计公司累计在手订单金额从950亿元飙升至约

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延江股份（300658）、诺邦股份（603238）成长性仍被低估，强烈推荐

延江股份（300658）、诺邦股份（603238）成长性仍被低估，强烈推荐🔥🔥 🌟无纺布行业供需缺口收窄，24年起利润率已见行业性拐点，25Q1-3诺邦/延江/洁雅营收+30%/23%/38%，归母净利润+38%/28%/96%，上市龙头成长弹性尽显。 🎯我们先后发布诺邦、延江深度报告（洁雅由轻工覆盖），投资逻辑清晰，远期数倍成长空间，且落脚到明年延续高增长的抓手也十分明确！ 1️⃣【延江股份】宝洁、金佰利海外卫材升级，全球供应链最受益标的！纸尿裤、卫生巾核心主材热风替代纺粘无纺布并非零

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固态产线招标预期启动，#看好低位设备厂荣旗科技+锡装股份

🎁【西部机械】固态产线招标预期启动，#看好低位设备厂荣旗科技+锡装股份近期固态板块回调充分，叠加产业端反馈C开启固态产线招标，我们建议关注两家主业稳健+固态等静压布局企业——荣旗科技+锡装股份 ✨荣旗科技 1）收购四川力能20%股权，后续大概率逐步控股；国内最早实现温等静压唯一国产替代，22年获得300Mpa温等全国首台套认定，24年开始销售固态温等，客户C/B/二线电池厂，目前已发货数台。2）合作物理所成立合资平台，面向半固态以硅锡负极作为新材料，目前接近中试，应用场景先落于低空+机器人，

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大中矿业：四川采矿证有望1Q26取得，未来三年增量最大的锂行业新龙头强烈推荐看570亿

【华福有色】大中矿业：四川采矿证有望1Q26取得，未来三年增量最大的锂行业新龙头强烈推荐看570亿 1、加达锂矿（四川锂辉石）(100%)：储量4,344万吨(折148万吨碳酸锂)，品位1.38%。目前已通过专家评审，预计26年3月前办完采矿证，一期规划采矿证260万吨/年，地下开采。25-29年预计生产0.5/1.5/3.75/5/8(万吨LCE)。成本：采选成本250元/吨原矿，50吨原矿出一吨碳酸锂，采选约1.3万/吨LCE，不做冶炼，委托加工费2万/吨，综合成本4万。基于25-28年锂价

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中一科技头部大厂路线确定，无负极是最终解决方案！

🎈【中一科技】头部大厂路线确定，无负极是最终解决方案！ #头部大厂技术跳跃，无负极路线确定本周头部大厂在中期审核交付样品，均采用了自生成负极方案，实际进展超出市场预期，无负极路线基本确定 #公司进展领先，已实现头部客户送样公司核心专利由公司和头部客户、高校共同研发，样品已实现头部客户送样，反馈良好。 #无负极技术核心标的，弹性巨大预计改性集流体单平净利8元，单GWh用量0.12亿平，假设30年100GWh全固态，无负极电池渗透率10%，公司份额50%，预计改性集流体贡献5亿利润，30X，

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CSIQ 26年储能出货指引超预期，重申看好海内外储能需求释放

【华泰电新】CSIQ 26年储能出货指引超预期，重申看好海内外储能需求释放 CSIQ 26年储能出货指引14-17GWh，中值同比+94% CSIQ发布25Q3业绩，实现总收入15亿美元，位于指引上限，毛利率17%，高于此前14-16%指引，主要系储能出货量超预期及组件出货结构优化，其中储能系统出货2.7GWh，高于此前2.1-2.3GWh指引；截至25年10月31日，储能系统在手订单达31亿美元展望后续，CSIQ预计25Q4总收入13-15亿美元，毛利率14-16%，储能系统出货2.1-2.

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云天化锂电材料景气高涨，关注产业链磷化工产品

（云天化）#锂电材料景气高涨，关注产业链磷化工产品 #六氟磷酸锂（电解液核心溶质）：9月中旬至今从 5.5w涨至13w，涨幅136%，六氟磷酸锂工艺以氟化氢溶剂法为主，向上传导路径为#六氟磷酸锂-五氟化磷-五氯化磷-三氯化磷-黄磷-磷矿石。 #磷酸铁锂（核心正极材料）：9月中旬开始进入上行通道，目前从3.47w涨至3.81w，涨幅约10%，磷酸铁锂直接原料为磷酸铁，磷酸铁当前主流工艺为铵法，整体向上传导路径为#磷酸铁锂-磷酸铁-工业级磷酸一铵-湿法净化磷酸-磷矿石。 #建议关注： ①磷矿石-磷酸

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负极&索通更新-1113

❗【天风电新】负极&索通更新-1113 ——————————— 🌟负极根据我们的供需测算，负极CR6厂商产能已打满，尚太等已开始外协，CR10 产能利用率在8成以上，且明年继续上行。从单位盈利周期看，25Q3负极企业单吨净利触底，尚太2k5，中科、贝特瑞1K出头，璞泰来大几百，回本周期在10-25年，且负极企业现金流差。产能利用率上行下，#看好负极顺价石油焦涨价带来的盈利修复逻辑。此外往后看，看好出海弹性，#负极海外厂吨净利有望达1W。继续重点推荐负极【尚太】、【璞泰来】、【中科】。

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祥源文旅调研更新 251113

祥源文旅调研更新 251113【申万零售社服】 #26年预期自有项目预计贡献3.1亿元（含减亏1000-1500万元），叠加托管项目（越王谷3500-4000万元）、文创及低空（约1000万元），预计全年净利润在3.5亿元以上。（不考虑除大瑶山以外的其他外部并购）。 #增长动力 1、莽山、齐云山、丹霞山等景区持续增长，凤凰、黄龙洞等项目通过管理层调整（如凤凰换为湘西区域营销负责人）和产品优化（如凤凰上下游打通项目11月底完工）有望改善。 2、减亏贡献：祥源旅行通过调整人力或业务方向，预计202

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特锐德电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，三箭齐发开启高增长时代！

特锐德【广发电新-】重点推荐【特锐德】：电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，三箭齐发开启高增长时代！ [發]#电网设备：①公司是我国智能预制舱式变电站制造业单项冠军。预制舱通过模块化设计进行高度集成，能够快速部署+适用于电网改造，特别是针对城市电网在变电站用地受限的情况下进行变电站扩容的场景。②国内：公司的预制舱式模块化变电站、预制舱式智慧配电房等产品在陕西、山东、河南、江苏、宁夏、广东、云南、广西等省电网公司广泛落地应用。2024年，公司为国网陕西省公司提供13套35kV移动式变电站，为各

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电解液核心上游原材料，受益于储能行业高景气

建业股份/新化股份重点推荐VC上游原材料：三乙胺 [太阳]电解液核心上游原材料，受益于储能行业高景气。三乙胺是电解液添加剂VC的脱氧试剂，每生产1吨VC需消耗0.5吨三乙胺。受储能行业需求景气催动，26年VC行业需求总量增长3万吨左右，对应三乙胺需求增长1.5万吨，因此近期#带动三乙胺价格上涨，现价涨到1.2万元/吨，预计26年价格中枢能提升至1.5-1.6万元/吨，21年周期高点价格为2.6万元/吨。 [太阳]竞争格局好，提价容易。国内三乙胺供给主要集中在建业股份（6万吨）、山东昆达（3

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永鼎股份【中信新材料】策略会交流要点总结 ⭕带材产能及单价情况？原计划年底达到5000公里产能，目前已经提前达到，后续还会翻倍扩产。产品单价差异较大，取决于带材长度和电流要求，单价区间在70-100多元。 ⭕带材良率情况？ 100米以下规格的带材良率很高，300-400米规格的带材良率也显著提升，创口点可通过接头技术处理，接头技术很成熟，达纳欧级别。 ⭕光芯片业务的进展、产能规划及市场情况如何？业务进展超预期，团队执行效率高于规划，已基本实现量产，市场需求高度紧缺；明年产能规划2000万颗

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合肥物质院等离子体所公开招标超13亿+聚变被列为“十五五”未来规划产业！

【可控核聚变】合肥物质院等离子体所公开招标超13亿+聚变被列为“十五五”未来规划产业！事件：11月12日，合肥物质院等离子体所公开招标13.45亿聚变项目，其中内燃料循环平台3.72亿，液态包层氚提取系统2.12亿，氚安全防护平台5.14亿，固态包层氚提取与回收实验平台2.47亿。点评： [玫瑰]#本次BEST项目超13亿招标是之前杜瓦底座顺利交付后核心零部件招标的标志性事件。10月1日，中国紧凑型聚变能实验装置BEST在安徽合肥完成杜瓦底座精准落位，标志着该装置正式进入主机组装阶段，计划2

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同仁堂(600085)2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展

同仁堂(600085)2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展兴业证券 :黄翰漾受市场环境影响，2025年前三季度业绩短期承压。2025年前三季度公司实现营业收入133.08亿元，同比下滑3.70%，归母净利润11.78亿元，同比下滑12.78%，扣非归母净利润11.63亿元，同比下滑11.95%。2025年Q3单季度实现营业收入35.39亿元，同比下滑12.76%，归母净利润2.32亿元，同比下滑29.49%，扣非归母净利润2.20亿元，同比下滑32.86%，主要由于市场环境影响，公

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恒力重工再接4艘VLCC订单，油船浪潮如我们预期，如约而至！

恒力重工再接4艘VLCC订单，油船浪潮如我们预期，如约而至！ [烟花]*ST松发今晚发布公告，再接4艘VLCC订单，交易金额约4-6亿美金。 [發]对公司的重要意义： 1）恒力重工近期签单表现迅猛，9月以来，累计签获接近20艘VLCC订单，订单总金额超过百亿。除了VLCC以外，公司在11月以来，两周时间内签获了20艘萨姆型散货船，预计也将达到50-60亿元。这意味着VLCC和萨姆型散货船贡献的订单金额，#在2个月的时间内预计达到260亿元以上。#我们预计公司累计在手订单金额从950亿元飙升至约

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延江股份（300658）、诺邦股份（603238）成长性仍被低估，强烈推荐

延江股份（300658）、诺邦股份（603238）成长性仍被低估，强烈推荐🔥🔥 🌟无纺布行业供需缺口收窄，24年起利润率已见行业性拐点，25Q1-3诺邦/延江/洁雅营收+30%/23%/38%，归母净利润+38%/28%/96%，上市龙头成长弹性尽显。 🎯我们先后发布诺邦、延江深度报告（洁雅由轻工覆盖），投资逻辑清晰，远期数倍成长空间，且落脚到明年延续高增长的抓手也十分明确！ 1️⃣【延江股份】宝洁、金佰利海外卫材升级，全球供应链最受益标的！纸尿裤、卫生巾核心主材热风替代纺粘无纺布并非零

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公社里海量内容不知从何看起，看每天的公社每日内容精选就够了！我们结合公社热榜及市场盘面走向等综合因素，为你精选出当天最具看点的公社文章，欢迎大家积极参与评论，我们一起把公社内的优质内容呈现出来，让更多人看到。每日复盘必备，每天晚上8点前发送，周末会相应提前！今日具体文章如下，包含了资讯、行业题材、市

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2025-11-14 12:42:29

固态产线招标预期启动，#看好低位设备厂荣旗科技+锡装股份

🎁【西部机械】固态产线招标预期启动，#看好低位设备厂荣旗科技+锡装股份近期固态板块回调充分，叠加产业端反馈C开启固态产线招标，我们建议关注两家主业稳健+固态等静压布局企业——荣旗科技+锡装股份 ✨荣旗科技 1）收购四川力能20%股权，后续大概率逐步控股；国内最早实现温等静压唯一国产替代，22年获得300Mpa温等全国首台套认定，24年开始销售固态温等，客户C/B/二线电池厂，目前已发货数台。2）合作物理所成立合资平台，面向半固态以硅锡负极作为新材料，目前接近中试，应用场景先落于低空+机器人，

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大中矿业：四川采矿证有望1Q26取得，未来三年增量最大的锂行业新龙头强烈推荐看570亿

【华福有色】大中矿业：四川采矿证有望1Q26取得，未来三年增量最大的锂行业新龙头强烈推荐看570亿 1、加达锂矿（四川锂辉石）(100%)：储量4,344万吨(折148万吨碳酸锂)，品位1.38%。目前已通过专家评审，预计26年3月前办完采矿证，一期规划采矿证260万吨/年，地下开采。25-29年预计生产0.5/1.5/3.75/5/8(万吨LCE)。成本：采选成本250元/吨原矿，50吨原矿出一吨碳酸锂，采选约1.3万/吨LCE，不做冶炼，委托加工费2万/吨，综合成本4万。基于25-28年锂价

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中一科技头部大厂路线确定，无负极是最终解决方案！

🎈【中一科技】头部大厂路线确定，无负极是最终解决方案！ #头部大厂技术跳跃，无负极路线确定本周头部大厂在中期审核交付样品，均采用了自生成负极方案，实际进展超出市场预期，无负极路线基本确定 #公司进展领先，已实现头部客户送样公司核心专利由公司和头部客户、高校共同研发，样品已实现头部客户送样，反馈良好。 #无负极技术核心标的，弹性巨大预计改性集流体单平净利8元，单GWh用量0.12亿平，假设30年100GWh全固态，无负极电池渗透率10%，公司份额50%，预计改性集流体贡献5亿利润，30X，

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CSIQ 26年储能出货指引超预期，重申看好海内外储能需求释放

【华泰电新】CSIQ 26年储能出货指引超预期，重申看好海内外储能需求释放 CSIQ 26年储能出货指引14-17GWh，中值同比+94% CSIQ发布25Q3业绩，实现总收入15亿美元，位于指引上限，毛利率17%，高于此前14-16%指引，主要系储能出货量超预期及组件出货结构优化，其中储能系统出货2.7GWh，高于此前2.1-2.3GWh指引；截至25年10月31日，储能系统在手订单达31亿美元展望后续，CSIQ预计25Q4总收入13-15亿美元，毛利率14-16%，储能系统出货2.1-2.

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云天化锂电材料景气高涨，关注产业链磷化工产品

（云天化）#锂电材料景气高涨，关注产业链磷化工产品 #六氟磷酸锂（电解液核心溶质）：9月中旬至今从 5.5w涨至13w，涨幅136%，六氟磷酸锂工艺以氟化氢溶剂法为主，向上传导路径为#六氟磷酸锂-五氟化磷-五氯化磷-三氯化磷-黄磷-磷矿石。 #磷酸铁锂（核心正极材料）：9月中旬开始进入上行通道，目前从3.47w涨至3.81w，涨幅约10%，磷酸铁锂直接原料为磷酸铁，磷酸铁当前主流工艺为铵法，整体向上传导路径为#磷酸铁锂-磷酸铁-工业级磷酸一铵-湿法净化磷酸-磷矿石。 #建议关注： ①磷矿石-磷酸

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负极&索通更新-1113

❗【天风电新】负极&索通更新-1113 ——————————— 🌟负极根据我们的供需测算，负极CR6厂商产能已打满，尚太等已开始外协，CR10 产能利用率在8成以上，且明年继续上行。从单位盈利周期看，25Q3负极企业单吨净利触底，尚太2k5，中科、贝特瑞1K出头，璞泰来大几百，回本周期在10-25年，且负极企业现金流差。产能利用率上行下，#看好负极顺价石油焦涨价带来的盈利修复逻辑。此外往后看，看好出海弹性，#负极海外厂吨净利有望达1W。继续重点推荐负极【尚太】、【璞泰来】、【中科】。

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祥源文旅调研更新 251113

祥源文旅调研更新 251113【申万零售社服】 #26年预期自有项目预计贡献3.1亿元（含减亏1000-1500万元），叠加托管项目（越王谷3500-4000万元）、文创及低空（约1000万元），预计全年净利润在3.5亿元以上。（不考虑除大瑶山以外的其他外部并购）。 #增长动力 1、莽山、齐云山、丹霞山等景区持续增长，凤凰、黄龙洞等项目通过管理层调整（如凤凰换为湘西区域营销负责人）和产品优化（如凤凰上下游打通项目11月底完工）有望改善。 2、减亏贡献：祥源旅行通过调整人力或业务方向，预计202

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特锐德电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，三箭齐发开启高增长时代！

特锐德【广发电新-】重点推荐【特锐德】：电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，三箭齐发开启高增长时代！ [發]#电网设备：①公司是我国智能预制舱式变电站制造业单项冠军。预制舱通过模块化设计进行高度集成，能够快速部署+适用于电网改造，特别是针对城市电网在变电站用地受限的情况下进行变电站扩容的场景。②国内：公司的预制舱式模块化变电站、预制舱式智慧配电房等产品在陕西、山东、河南、江苏、宁夏、广东、云南、广西等省电网公司广泛落地应用。2024年，公司为国网陕西省公司提供13套35kV移动式变电站，为各

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电解液核心上游原材料，受益于储能行业高景气

建业股份/新化股份重点推荐VC上游原材料：三乙胺 [太阳]电解液核心上游原材料，受益于储能行业高景气。三乙胺是电解液添加剂VC的脱氧试剂，每生产1吨VC需消耗0.5吨三乙胺。受储能行业需求景气催动，26年VC行业需求总量增长3万吨左右，对应三乙胺需求增长1.5万吨，因此近期#带动三乙胺价格上涨，现价涨到1.2万元/吨，预计26年价格中枢能提升至1.5-1.6万元/吨，21年周期高点价格为2.6万元/吨。 [太阳]竞争格局好，提价容易。国内三乙胺供给主要集中在建业股份（6万吨）、山东昆达（3

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永鼎股份【中信新材料】策略会交流要点总结 ⭕带材产能及单价情况？原计划年底达到5000公里产能，目前已经提前达到，后续还会翻倍扩产。产品单价差异较大，取决于带材长度和电流要求，单价区间在70-100多元。 ⭕带材良率情况？ 100米以下规格的带材良率很高，300-400米规格的带材良率也显著提升，创口点可通过接头技术处理，接头技术很成熟，达纳欧级别。 ⭕光芯片业务的进展、产能规划及市场情况如何？业务进展超预期，团队执行效率高于规划，已基本实现量产，市场需求高度紧缺；明年产能规划2000万颗

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合肥物质院等离子体所公开招标超13亿+聚变被列为“十五五”未来规划产业！

【可控核聚变】合肥物质院等离子体所公开招标超13亿+聚变被列为“十五五”未来规划产业！事件：11月12日，合肥物质院等离子体所公开招标13.45亿聚变项目，其中内燃料循环平台3.72亿，液态包层氚提取系统2.12亿，氚安全防护平台5.14亿，固态包层氚提取与回收实验平台2.47亿。点评： [玫瑰]#本次BEST项目超13亿招标是之前杜瓦底座顺利交付后核心零部件招标的标志性事件。10月1日，中国紧凑型聚变能实验装置BEST在安徽合肥完成杜瓦底座精准落位，标志着该装置正式进入主机组装阶段，计划2

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同仁堂(600085)2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展

同仁堂(600085)2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展兴业证券 :黄翰漾受市场环境影响，2025年前三季度业绩短期承压。2025年前三季度公司实现营业收入133.08亿元，同比下滑3.70%，归母净利润11.78亿元，同比下滑12.78%，扣非归母净利润11.63亿元，同比下滑11.95%。2025年Q3单季度实现营业收入35.39亿元，同比下滑12.76%，归母净利润2.32亿元，同比下滑29.49%，扣非归母净利润2.20亿元，同比下滑32.86%，主要由于市场环境影响，公

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恒力重工再接4艘VLCC订单，油船浪潮如我们预期，如约而至！

恒力重工再接4艘VLCC订单，油船浪潮如我们预期，如约而至！ [烟花]*ST松发今晚发布公告，再接4艘VLCC订单，交易金额约4-6亿美金。 [發]对公司的重要意义： 1）恒力重工近期签单表现迅猛，9月以来，累计签获接近20艘VLCC订单，订单总金额超过百亿。除了VLCC以外，公司在11月以来，两周时间内签获了20艘萨姆型散货船，预计也将达到50-60亿元。这意味着VLCC和萨姆型散货船贡献的订单金额，#在2个月的时间内预计达到260亿元以上。#我们预计公司累计在手订单金额从950亿元飙升至约

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延江股份（300658）、诺邦股份（603238）成长性仍被低估，强烈推荐

延江股份（300658）、诺邦股份（603238）成长性仍被低估，强烈推荐🔥🔥 🌟无纺布行业供需缺口收窄，24年起利润率已见行业性拐点，25Q1-3诺邦/延江/洁雅营收+30%/23%/38%，归母净利润+38%/28%/96%，上市龙头成长弹性尽显。 🎯我们先后发布诺邦、延江深度报告（洁雅由轻工覆盖），投资逻辑清晰，远期数倍成长空间，且落脚到明年延续高增长的抓手也十分明确！ 1️⃣【延江股份】宝洁、金佰利海外卫材升级，全球供应链最受益标的！纸尿裤、卫生巾核心主材热风替代纺粘无纺布并非零

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2025-11-14 12:42:29

固态产线招标预期启动，#看好低位设备厂荣旗科技+锡装股份

🎁【西部机械】固态产线招标预期启动，#看好低位设备厂荣旗科技+锡装股份近期固态板块回调充分，叠加产业端反馈C开启固态产线招标，我们建议关注两家主业稳健+固态等静压布局企业——荣旗科技+锡装股份 ✨荣旗科技 1）收购四川力能20%股权，后续大概率逐步控股；国内最早实现温等静压唯一国产替代，22年获得300Mpa温等全国首台套认定，24年开始销售固态温等，客户C/B/二线电池厂，目前已发货数台。2）合作物理所成立合资平台，面向半固态以硅锡负极作为新材料，目前接近中试，应用场景先落于低空+机器人，

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大中矿业：四川采矿证有望1Q26取得，未来三年增量最大的锂行业新龙头强烈推荐看570亿

【华福有色】大中矿业：四川采矿证有望1Q26取得，未来三年增量最大的锂行业新龙头强烈推荐看570亿 1、加达锂矿（四川锂辉石）(100%)：储量4,344万吨(折148万吨碳酸锂)，品位1.38%。目前已通过专家评审，预计26年3月前办完采矿证，一期规划采矿证260万吨/年，地下开采。25-29年预计生产0.5/1.5/3.75/5/8(万吨LCE)。成本：采选成本250元/吨原矿，50吨原矿出一吨碳酸锂，采选约1.3万/吨LCE，不做冶炼，委托加工费2万/吨，综合成本4万。基于25-28年锂价

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中一科技头部大厂路线确定，无负极是最终解决方案！

🎈【中一科技】头部大厂路线确定，无负极是最终解决方案！ #头部大厂技术跳跃，无负极路线确定本周头部大厂在中期审核交付样品，均采用了自生成负极方案，实际进展超出市场预期，无负极路线基本确定 #公司进展领先，已实现头部客户送样公司核心专利由公司和头部客户、高校共同研发，样品已实现头部客户送样，反馈良好。 #无负极技术核心标的，弹性巨大预计改性集流体单平净利8元，单GWh用量0.12亿平，假设30年100GWh全固态，无负极电池渗透率10%，公司份额50%，预计改性集流体贡献5亿利润，30X，

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CSIQ 26年储能出货指引超预期，重申看好海内外储能需求释放

【华泰电新】CSIQ 26年储能出货指引超预期，重申看好海内外储能需求释放 CSIQ 26年储能出货指引14-17GWh，中值同比+94% CSIQ发布25Q3业绩，实现总收入15亿美元，位于指引上限，毛利率17%，高于此前14-16%指引，主要系储能出货量超预期及组件出货结构优化，其中储能系统出货2.7GWh，高于此前2.1-2.3GWh指引；截至25年10月31日，储能系统在手订单达31亿美元展望后续，CSIQ预计25Q4总收入13-15亿美元，毛利率14-16%，储能系统出货2.1-2.

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云天化锂电材料景气高涨，关注产业链磷化工产品

（云天化）#锂电材料景气高涨，关注产业链磷化工产品 #六氟磷酸锂（电解液核心溶质）：9月中旬至今从 5.5w涨至13w，涨幅136%，六氟磷酸锂工艺以氟化氢溶剂法为主，向上传导路径为#六氟磷酸锂-五氟化磷-五氯化磷-三氯化磷-黄磷-磷矿石。 #磷酸铁锂（核心正极材料）：9月中旬开始进入上行通道，目前从3.47w涨至3.81w，涨幅约10%，磷酸铁锂直接原料为磷酸铁，磷酸铁当前主流工艺为铵法，整体向上传导路径为#磷酸铁锂-磷酸铁-工业级磷酸一铵-湿法净化磷酸-磷矿石。 #建议关注： ①磷矿石-磷酸

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负极&索通更新-1113

❗【天风电新】负极&索通更新-1113 ——————————— 🌟负极根据我们的供需测算，负极CR6厂商产能已打满，尚太等已开始外协，CR10 产能利用率在8成以上，且明年继续上行。从单位盈利周期看，25Q3负极企业单吨净利触底，尚太2k5，中科、贝特瑞1K出头，璞泰来大几百，回本周期在10-25年，且负极企业现金流差。产能利用率上行下，#看好负极顺价石油焦涨价带来的盈利修复逻辑。此外往后看，看好出海弹性，#负极海外厂吨净利有望达1W。继续重点推荐负极【尚太】、【璞泰来】、【中科】。

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祥源文旅调研更新 251113

祥源文旅调研更新 251113【申万零售社服】 #26年预期自有项目预计贡献3.1亿元（含减亏1000-1500万元），叠加托管项目（越王谷3500-4000万元）、文创及低空（约1000万元），预计全年净利润在3.5亿元以上。（不考虑除大瑶山以外的其他外部并购）。 #增长动力 1、莽山、齐云山、丹霞山等景区持续增长，凤凰、黄龙洞等项目通过管理层调整（如凤凰换为湘西区域营销负责人）和产品优化（如凤凰上下游打通项目11月底完工）有望改善。 2、减亏贡献：祥源旅行通过调整人力或业务方向，预计202

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特锐德电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，三箭齐发开启高增长时代！

特锐德【广发电新-】重点推荐【特锐德】：电网设备出海+SST研发+充电设施倍增，三箭齐发开启高增长时代！ [發]#电网设备：①公司是我国智能预制舱式变电站制造业单项冠军。预制舱通过模块化设计进行高度集成，能够快速部署+适用于电网改造，特别是针对城市电网在变电站用地受限的情况下进行变电站扩容的场景。②国内：公司的预制舱式模块化变电站、预制舱式智慧配电房等产品在陕西、山东、河南、江苏、宁夏、广东、云南、广西等省电网公司广泛落地应用。2024年，公司为国网陕西省公司提供13套35kV移动式变电站，为各

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电解液核心上游原材料，受益于储能行业高景气

建业股份/新化股份重点推荐VC上游原材料：三乙胺 [太阳]电解液核心上游原材料，受益于储能行业高景气。三乙胺是电解液添加剂VC的脱氧试剂，每生产1吨VC需消耗0.5吨三乙胺。受储能行业需求景气催动，26年VC行业需求总量增长3万吨左右，对应三乙胺需求增长1.5万吨，因此近期#带动三乙胺价格上涨，现价涨到1.2万元/吨，预计26年价格中枢能提升至1.5-1.6万元/吨，21年周期高点价格为2.6万元/吨。 [太阳]竞争格局好，提价容易。国内三乙胺供给主要集中在建业股份（6万吨）、山东昆达（3

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永鼎股份【中信新材料】策略会交流要点总结 ⭕带材产能及单价情况？原计划年底达到5000公里产能，目前已经提前达到，后续还会翻倍扩产。产品单价差异较大，取决于带材长度和电流要求，单价区间在70-100多元。 ⭕带材良率情况？ 100米以下规格的带材良率很高，300-400米规格的带材良率也显著提升，创口点可通过接头技术处理，接头技术很成熟，达纳欧级别。 ⭕光芯片业务的进展、产能规划及市场情况如何？业务进展超预期，团队执行效率高于规划，已基本实现量产，市场需求高度紧缺；明年产能规划2000万颗

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合肥物质院等离子体所公开招标超13亿+聚变被列为“十五五”未来规划产业！

【可控核聚变】合肥物质院等离子体所公开招标超13亿+聚变被列为“十五五”未来规划产业！事件：11月12日，合肥物质院等离子体所公开招标13.45亿聚变项目，其中内燃料循环平台3.72亿，液态包层氚提取系统2.12亿，氚安全防护平台5.14亿，固态包层氚提取与回收实验平台2.47亿。点评： [玫瑰]#本次BEST项目超13亿招标是之前杜瓦底座顺利交付后核心零部件招标的标志性事件。10月1日，中国紧凑型聚变能实验装置BEST在安徽合肥完成杜瓦底座精准落位，标志着该装置正式进入主机组装阶段，计划2

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同仁堂(600085)2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展

同仁堂(600085)2025年Q3业绩短期承压，多方位蓄力长期发展兴业证券 :黄翰漾受市场环境影响，2025年前三季度业绩短期承压。2025年前三季度公司实现营业收入133.08亿元，同比下滑3.70%，归母净利润11.78亿元，同比下滑12.78%，扣非归母净利润11.63亿元，同比下滑11.95%。2025年Q3单季度实现营业收入35.39亿元，同比下滑12.76%，归母净利润2.32亿元，同比下滑29.49%，扣非归母净利润2.20亿元，同比下滑32.86%，主要由于市场环境影响，公

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恒力重工再接4艘VLCC订单，油船浪潮如我们预期，如约而至！

恒力重工再接4艘VLCC订单，油船浪潮如我们预期，如约而至！ [烟花]*ST松发今晚发布公告，再接4艘VLCC订单，交易金额约4-6亿美金。 [發]对公司的重要意义： 1）恒力重工近期签单表现迅猛，9月以来，累计签获接近20艘VLCC订单，订单总金额超过百亿。除了VLCC以外，公司在11月以来，两周时间内签获了20艘萨姆型散货船，预计也将达到50-60亿元。这意味着VLCC和萨姆型散货船贡献的订单金额，#在2个月的时间内预计达到260亿元以上。#我们预计公司累计在手订单金额从950亿元飙升至约

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延江股份（300658）、诺邦股份（603238）成长性仍被低估，强烈推荐

延江股份（300658）、诺邦股份（603238）成长性仍被低估，强烈推荐🔥🔥 🌟无纺布行业供需缺口收窄，24年起利润率已见行业性拐点，25Q1-3诺邦/延江/洁雅营收+30%/23%/38%，归母净利润+38%/28%/96%，上市龙头成长弹性尽显。 🎯我们先后发布诺邦、延江深度报告（洁雅由轻工覆盖），投资逻辑清晰，远期数倍成长空间，且落脚到明年延续高增长的抓手也十分明确！ 1️⃣【延江股份】宝洁、金佰利海外卫材升级，全球供应链最受益标的！纸尿裤、卫生巾核心主材热风替代纺粘无纺布并非零

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