(国金)作者：姚遥，唐雪琪核心观点氢能正崛起为破解我国能源安全与深度脱碳双重困境的核心枢纽，战略高度与政策力度空前。一方面，能源安全压力凸显。2025年国内石油消费的43%、天然气消费的17%依赖中东及俄罗斯进口。霍尔木兹海峡承担着我国约40%的原油进口量，自伊朗进口的甲醇占比高达50%-60%。近

(银河)作者：章俊，张迪，詹璐核心观点:“十五五”规划纲要指出，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。向外看,世界百年未有之大变局加速演进，向内看，中国经济底层逻辑从土地财政全面转向发展新质生产力，向前看，人工智能引领的新一轮科技革命和产业变革正在飞跃式发展。在“两个变局、

技术派图形指标，基本法还是值得看看的

11 月 20 日消息，谷歌今日正式推出了全新图像生成与编辑模型Nano Banana Pro (Gemini 3 Pro Image)。该模型基于Gemini 3 Pro架构构建，号称能以“前所未有的控制力、完美的文字渲染效果以及增强的世界知识储备”，将用户的构想转化为“工作室级（studio-q

总结：AI的尽头是电力清洁能源是十五五的大基建。产业角度：符合行业景气度+业绩。 事件：近期国内外核聚变领域进展密集落地，国内合肥BEST项目主机关键部件--杜瓦底座研制成功并顺利交付，精准落位安装在BEST装置主机大厅，中国在紧凑型聚变能实验装置的探索上再进一步。德国宣布2029年前累计

证监会：全力巩固市场回稳向好态势，从资产端、资金端进一步固本培元。推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施等一批标志性改革取得突破。统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式。支持驻证监会纪检监察组深化拓展证券发行审核领域腐败问题专项治理。证券时报：7月25日，保险业协

(国元证券)龚斯闻，楼珈利报告要点：低空经济万亿市场开启，2026年规模破万亿根据赛迪智库数据，2023年中国低空经济规模达5059.5亿元（增速33.8%），预计2026年突破万亿，复合增长率约30%。飞行器制造与运营服务占比55%（主导），供应链、消费、交通等占40%，基础设施潜力待释放。中美引

(申万宏源)国内——“反内卷”，被低估的决心（一）本轮“反内卷”，有何不同？中央财经委员会第六次会议召开，以纵深推进全国统一大市场建设为主题，为“综合整治内卷式竞争”政策部署指明方向。相比过往，本轮“反内卷”或站位更高，覆盖面更广，协同性更强。企业视角看，本轮“内卷”涉及行业，多为中下游、且多行业民

(国泰海通)（一）核心观点：华为掌握全栈智能，有望引领汽车产业变革华为定位智能网联汽车增量部件供应商，以智驾、智舱、智控为核心，多种模式深度赋能车企。华为凭借芯、硬、软、云全栈智能构筑核心优势，打造领先的智能化体验，有望引领汽车产业变革。跨域融合是未来发展趋势，华为全栈智能优势将得到充分体现，引望有