一、行业变局：从"算力竞赛"到"Token工厂"2026年，AI产业的竞争焦点从"能否拿到GPU"，转向"能否以更低成本、更高效率持续生产Token"。Token（词元）是大模型处理信息的基本单位，如同电量之于"千瓦时"。2026年3月，国家数据局将Token正式定名"词元"，定位为"智能时代的价值

📌核心观点：抖音刚刚终止了对联动优势的收购，支付牌照布局遭遇重挫。而在A股市场，翠微股份（603123）凭借四大核心逻辑，正成为市场关注的焦点。 一、抖音终止收购联动优势，支付牌照缺口暴露 2026年9月30日，海联金汇公告称收到天津同融（抖音体系内公司）终止股权转让协议的函，

过去所有人的目光，只盯着算力芯片。各大巨头不计代价扩建智算中心，算力开支暴涨，疯狂堆叠一张又一张加速卡。直到大家撞破了一层天花板：GPU堆得再多，如果互联堵车，大部分算力都会白白闲置。 算力的瓶颈，不再是“算得快不快”，而是“能不能高效互通”。超节点架构席卷全球，一条全新的赛道正式站上舞台——高速交

高端GPU租赁进入卖方市场。B300 现货/报价大幅抬升，H200/H100等老卡租金涨到比刚上线时还高，国内的高端NV卡需求满足率不到30%，客户愿意为已交付/可交付算力主动加价锁量。#多笔长单已锁：涨价加量和新订单都在路上。截至今天在手长期框架订单约163亿，客户含央企上市公司、头部长文本大模型

领益智造眼下最值得拆开的，不是“有没有做液冷”，而是新业务的线索究竟走到了哪一层。开源证券在5月的公司信息更新报告中列示，公司2026年一季度营收126.43亿元、同比增长9.99%，归母净利润3.92亿元、同比下降30.64%。收入还在增长，利润却明显承压；同一份研报又称，公司在AI服务器方向的A

会议总结 1. 2026年上半年核心业绩情况 • 2026年上半年收入同比大幅增长，同时保持季度业绩环比增长的态势；2026年Q2收入较Q1增长约15%，但增幅低于利润增幅，主要受Q2各环节产能爬坡阶段交付问题影响，实际订单需求强劲。 • 盈利能力方面： • Q2毛利率环比Q1持续提升，主要由1.6

　　26年开年以来，BD事件仍有催化叠加国内医保支付政策利好释放，板块经历小幅上行，整体仍处震荡。年涨幅来看，医药板块估值有所回调，处于相对低位。截至2026/8/28，申万医药PE（TTM）为29.09X，达到29%分位（自2010/2/5始，下同），而沪深300PE（TTM）为13.13X；医药

汇报1❗【天风电新】金属铬价格酝酿上涨，底部重点推荐振华股份-0831————————————产业链调研显示，金属铬价格底部酝酿上涨，#主流厂商报价普遍上调2000元/吨。此次涨价背景是6月份收储结束后，金属铬进入需求淡季，但是铬绿需求相对有支撑。除一体化厂商外，金属铬厂商盈利普遍承压。Q4是金属铬

天风通信 | 散热观点更新：算力功耗持续提升，散热材料升级暗线渐明🔥核心逻辑：# 算力全链功耗提升、散热材料从幕后走向台前。1）华为韬定律采用逻辑堆叠，论文中明确“热管理是关键挑战”。# 后续有望在芯片和光互连层级采用金刚石等新散热材料。2）Rubin单芯片功耗已超2kw，Feynman或3D堆叠

周末，机器鸭爆火： 给机器鸭做算力芯片的瑞芯微，市值800亿依然顶死涨停，带动美格智能、博通集成等端侧硬件大涨。 如上图，除了瑞芯微的大脑芯片，这个机器鸭还配备了两个IMU（惯性测量单元）。能做机器人IMU的公司比较少，建议关注华依科技：   机器鸭

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