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无名小韭001
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无名小韭001
2025-12-30 09:04:02
T链机器人进展更新
➤核心动态:近期进入密集的组装-测试-定型阶段,预计Q1有望实现gen3机型定型。T链相关标的或将迎来一轮行情。 ➤技术成熟度:目前各零部件中,身体直线部件成熟度高于灵巧手,灵巧手高于旋转部件,整体迭代仍在持续。 ➤产能规划:向供应商给出的产能指引多集中于明年年中,时间窗口在6-8月之间,下半年起将进入排产放量阶段。 ➤关注重点:现在谈及份额为时过早,T对供应商的关注度落在海外产能建设进展、量产一致性能力及报价竞争力。 ➤相关标的: 执行器:三花、拓普、新泉 丝杠:北特、恒立、新剑、荣泰 减速器
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2025-12-30 08:58:05
生益科技:谷歌TPU交换板核心受益者
事件:由于V8芯片直出ocs交换能力有限且对数据流要求极高,谷歌已确定V8芯片(zebra fish)引入交换板switch增强互联能力。CCL采用M9(二代布+hvlp4)材料,40层设计。代工厂天弘已收到最新方案,上周PCB相关厂商也收到指引。 价值量:单芯片pcb新增2800元,达到5800元,约80%增幅。按照谷歌26-27年出货量为500万算,对应PCB新增市场约300亿。保守对应CCL新增100亿。 目前全球市场能大批量稳定提供M9材料的只有生益科技和台湾另一家,而谷歌PCB供应商以
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生益科技
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无名小韭001
2025-12-29 17:22:22
十五五期间国内核聚变建设将加速
十五五期间国内核聚变建设将加速:12月国内合肥BEST中标公告密集释放,短期看好招标+中标继续共振;下一阶段,星火一号或春节前开启招标,看好新聚变装置资本开支带动的产业链机遇。中长期,成都先觉、上海环流四号将开启招标,国内聚变招标将由一元向四元拓展,看好十五五期间聚变板块加速。 事件催化推荐: FRC电源板块核心旭光电子(开关)、王子新材(电容)。 五朵金花 1、 永鼎股份:超导带材龙头,价值量20%的唯二供应商 2、杭氧股份:制冷系统龙头,价值量13%的唯二供应商 3、合锻智能:合肥链主,CF
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无名小韭001
2025-12-29 17:13:21
【天风电子团队】往26年后,怎么看机柜/超节点发展的趋势和变化-1229
moe/混合moe架构,追求更大的scale up,同时保持低时延的通信需求,将带来。 1、scale up域将持续扩大;典型的从144die到576die,我预计后面将看到千die方案(目前已经能看到ualink可支持1000+),高密度传输方案将继续快速增长,例如cable tray/npo/cpo等方案。 2、2D/3D tours的拓扑逐步走向all to all,switch tray加入机柜设计是趋势,例如aws已经完成了这个变化,后续google预计也将加入switch tray;
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无名小韭001
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人机26年投资策略:产业规模化与场景深化驱动价值重估(估值锚有望突破百万台) 1229
产业端:#跟踪全球物理世界大模型(如特斯拉FSD+XAI、NV、字节、华为等头部玩家的具身智能技术)进展,#关注潜在垂类爆款场景(商演、防爆检测、导购等)的商业化验证,#标准化进程加速推动成本下探(工信部人形机器人标准化委员会成立)将成为商业化关键前提。 投资端:#国外聚焦特斯拉Gen3版本供应商缩圈后的核心玩家(量产能力),后续有望再次扩圈(新技术路径、新供应商);#国内聚焦主机厂生态扩张(宇树、智元等多工厂联动产能爬坡,及供应链国产化替代(高价值传感器、传动系统降本)。 标的选择:#从“
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无名小韭001
2025-12-29 09:07:28
太空碳纤维龙头有望价值重估-光威复材
光威复材 1、太空碳纤维龙头重估进行中 太空碳纤维是持续通胀的好赛道。卫星角度 starlinkV2-V3 升级过程中单星碳纤维用量翻倍 (150Kg-300Kg),核心在于算力星的太阳能板面积激增,碳纤维是核心连接件和结构件。火箭角度碳纤维 的强减重降本性能和再入耐高温属性用量持续提升,目前已有全碳纤维设计的火箭。 航天用碳纤维价格是航空用的 2-3 倍,是走出目前民品+航空碳纤维内卷现状的必选消费。目前 MJ 系列碳 纤维 6000 元/kg。以 SpaceX 卫星为例:V2mini(800
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光威复材
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电子布是PCB核心基材之一,目前已迭代至第三代石英电子布(Q布)
电子布是PCB的核心基材之一,与铜箔、树脂复合后形成覆铜板(CCL),再通过蚀刻、钻孔等工艺制成PCB。从技术演进看,电子布已经历三次重大变革: 1)第一代:采用E玻纤,介电常数约4.8-4.9,主要用于普通消费电子产品; 2)第二代:采用低介电玻纤,介电常数降至4.2-4.3,适用于5G基站、服务器等领域; 3)第三代(Q布):将介电常数大幅降至2.2-2.3,介电损耗因子仅0.001-0.003,耐温性能高达600℃以上,完美适配高频高速应用场景。 AI服务器等向更高性能迈进,有望加速Q布应
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【旭升集团】线下调研主要内容
Space X业务 1)公司是 Space X核心供应商:2021年左右开始做地面终端轻量化壳体,直接供应,2022-2023 这两年每年都有 1-2 亿元的收入,24年年初就有五千万元收入,年中客户要求在海外生产,公司就把这个业务转到泰国新厂那边,后面等那边投产之后再切回来; 2)格局:之前这个环节公司和 T省的一家公司在做,公司拿主要份额,现在公司泰国新厂建设期间这块业务转给北美一家供应商,不过那边压铸产能也有限,而且价格比公司这边要资很多: 3)跟踪情况:泰国新厂预计2026年年中投产,新
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旭升集团
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无名小韭001
2025-12-26 18:00:02
【天风电新】卫星能源系统:寻找SpaceX链上的通胀环节-1226
【天风电新】卫星能源系统:寻找SpaceX链上的通胀环节-1226 主线:一、Space X供应链;二、通胀。 能源系统是卫星上的通胀环节,随着单星功率增加,搭载太阳翼面积需同步增加。 以SpaceX为例,当前V2 mini太阳翼面积约105平,V2.0预计提升至259平,V3.0有望达400平以上。 砷化镓电池大规模应用面临成本、产能双重限制。晶硅、钙钛矿的渗透率预计提升。因此电池环节不仅具有通胀逻辑,更有渗透率提升逻辑,未来是双击。 晶硅的优势在于技术相对成熟,钙钛矿能够提供更高能质比,能有
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烽火通信深度推荐:商业航天极度低估+星间激光通信+星载路由双赛道
星间激光通信是低轨卫星互联核心链路、星载路由是星座组网调度核心,二者共同构成卫星互联网“天基神经中枢”。 烽火通信是唯一实现“星间激光通信终端+星载路由”一体化组网、中国星网核心供应商。 ①星间激光通信:自研100Gbps高速相干激光通信终端,单链路速率是航天电子同类产品的10倍,具备低延迟(时延抖动低至0.3ms)高可靠(单跳误码率低至10-12,超传统Ka频段微波2个数量级)、低功耗的优势,适配卫星严苛工况,且国产化率超90%,无核心器件卡脖子风险。 ②星载路由:自研低轨星载路由交换系统,独
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烽火通信
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AI服务器电源:把握量价齐升的通胀环节
以麦米为代表的龙头为什么调整,核心还是定增锁价前,一切以稳定为主。但还是之前的结论:到2026年,电源、液冷、CCL上游产业升级的环节逐步进入业绩释放周期。这里再把调整最凶的电源做规整行业:千亿市场对标液冷龙头可达千亿市值。 1、AI服务器电源是算力基建核心通胀环节:GB300-NVL72机柜额定功率达140~150kW(算上冗余264kW)、较H200提升10倍以上,带动电源技术迭代升级进而价值量显著提升。2、行业壁垒高于市场预期、格局优:1)技术门槛高,需适配数百千瓦高功率机架演进需求,80
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建滔CCL 12月再涨价,关注CCL涨价大周期
建滔CCL 12月再涨价,关注CCL涨价大周期 建滔集团再发涨价函:由于目前铜价暴涨,玻璃布供应紧张。迫于成本压力,对所有材料价格上调10%,此为建滔本月第二次涨价,CCL有望开启涨价大周期! 需求回暖+原材料价格上涨带动价格修复,AI引领高速覆铜板成长。 1)今年以来受益于AI、消费等需求持续回暖,叠加成本上涨,CCL持续涨价,四季度生益科技,南亚新材、 台湾南亚等厂商均已涨价,覆铜板价格向上趋势显著,后续涨价频率/幅度有望全面超预期,利润中枢持续抬升;2)从成长性来看,国内CCL厂商深度受益
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西部材料:铌钽材料(航天、核聚变)+高氯酸铵(烟花、燃料)双王炸
铌钽材料(航天、核聚变)+高氯酸铵(烟花、燃料)双王炸 西部材料等头部合金厂商原材料供应商。铌合金c103 以铌为基体、添加 10% 铪和 1% 钛,Nb521 同样是以铌(Nb)为基体,占比90%,主要用于发动机推力室,推力室在发动机成本中占比约30%,铌材料在合金中售价占比约60-80%,发动机在整个火箭中的占比大约50%,合金材料在推力室的售价占比约35%,对应猎鹰9型号整体发动机铌价值量大约800-1000万元。对应1000颗卫星发射任务大约对应50-60亿元。 公司主业材料可用于固体火
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西部材料
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事件:本周 6 家国内公司进入谷歌供应商审核名单,明年 4 月确认结果
事件:本周 6 家国内公司进入谷歌供应商审核名单,明年 4 月确认结果;此次大陆企业将与台企同台竞争,若通过可直接入链,不再做台企分包商。 6 家企业及产品:宏盛股份(铝制板式换热器)、川环科技(液冷管路)、麦格米特(800VDC 电源等)、鸿富瀚(液冷板模组)、菲利华(Q 布)、德福科技(HVIP4/5 铜箔),均为 AI 数据中心液冷与高速互联核心部件。 解读:这是大陆企业突破全球算力供应链分工的关键窗口,体现谷歌 TPU 液冷与高速互联需求放量,倒逼国内厂商技术与合规升级。若审核通过,将直
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【中泰电子】存储大周期不要轻易言顶!
我们从9月初开始推荐存储,感受到因AI大爆发带来巨大需求,存储板块股价表现优异,回调一波后股价企稳,我们认为上升周期不要轻易言顶,再次重点提示领导们关注存储板块、及产业链公司。 Q1涨价超预期&涨价周期从26年延续到27年! 从产业链调研情况看,预计海力士Q1合约价涨幅30-40%,另外模组厂预计26Q1消费级NAND涨30%,企业级涨幅更高,DRAM涨40%以上,同时判断涨价将持续到27H1。 25Q4是国内模组厂这一轮涨价后首次释放利润的第一个季度! 江波龙:Q4收入环增30%+,毛利率环增
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江波龙
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德明利
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波长光电
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汇成真空
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联合化学
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T链机器人进展更新
➤核心动态:近期进入密集的组装-测试-定型阶段,预计Q1有望实现gen3机型定型。T链相关标的或将迎来一轮行情。 ➤技术成熟度:目前各零部件中,身体直线部件成熟度高于灵巧手,灵巧手高于旋转部件,整体迭代仍在持续。 ➤产能规划:向供应商给出的产能指引多集中于明年年中,时间窗口在6-8月之间,下半年起将进入排产放量阶段。 ➤关注重点:现在谈及份额为时过早,T对供应商的关注度落在海外产能建设进展、量产一致性能力及报价竞争力。 ➤相关标的: 执行器:三花、拓普、新泉 丝杠:北特、恒立、新剑、荣泰 减速器
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生益科技:谷歌TPU交换板核心受益者
事件:由于V8芯片直出ocs交换能力有限且对数据流要求极高,谷歌已确定V8芯片(zebra fish)引入交换板switch增强互联能力。CCL采用M9(二代布+hvlp4)材料,40层设计。代工厂天弘已收到最新方案,上周PCB相关厂商也收到指引。 价值量:单芯片pcb新增2800元,达到5800元,约80%增幅。按照谷歌26-27年出货量为500万算,对应PCB新增市场约300亿。保守对应CCL新增100亿。 目前全球市场能大批量稳定提供M9材料的只有生益科技和台湾另一家,而谷歌PCB供应商以
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十五五期间国内核聚变建设将加速
十五五期间国内核聚变建设将加速:12月国内合肥BEST中标公告密集释放,短期看好招标+中标继续共振;下一阶段,星火一号或春节前开启招标,看好新聚变装置资本开支带动的产业链机遇。中长期,成都先觉、上海环流四号将开启招标,国内聚变招标将由一元向四元拓展,看好十五五期间聚变板块加速。 事件催化推荐: FRC电源板块核心旭光电子(开关)、王子新材(电容)。 五朵金花 1、 永鼎股份:超导带材龙头,价值量20%的唯二供应商 2、杭氧股份:制冷系统龙头,价值量13%的唯二供应商 3、合锻智能:合肥链主,CF
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【天风电子团队】往26年后,怎么看机柜/超节点发展的趋势和变化-1229
moe/混合moe架构,追求更大的scale up,同时保持低时延的通信需求,将带来。 1、scale up域将持续扩大;典型的从144die到576die,我预计后面将看到千die方案(目前已经能看到ualink可支持1000+),高密度传输方案将继续快速增长,例如cable tray/npo/cpo等方案。 2、2D/3D tours的拓扑逐步走向all to all,switch tray加入机柜设计是趋势,例如aws已经完成了这个变化,后续google预计也将加入switch tray;
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人机26年投资策略:产业规模化与场景深化驱动价值重估(估值锚有望突破百万台) 1229
产业端:#跟踪全球物理世界大模型(如特斯拉FSD+XAI、NV、字节、华为等头部玩家的具身智能技术)进展,#关注潜在垂类爆款场景(商演、防爆检测、导购等)的商业化验证,#标准化进程加速推动成本下探(工信部人形机器人标准化委员会成立)将成为商业化关键前提。 投资端:#国外聚焦特斯拉Gen3版本供应商缩圈后的核心玩家(量产能力),后续有望再次扩圈(新技术路径、新供应商);#国内聚焦主机厂生态扩张(宇树、智元等多工厂联动产能爬坡,及供应链国产化替代(高价值传感器、传动系统降本)。 标的选择:#从“
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太空碳纤维龙头有望价值重估-光威复材
光威复材 1、太空碳纤维龙头重估进行中 太空碳纤维是持续通胀的好赛道。卫星角度 starlinkV2-V3 升级过程中单星碳纤维用量翻倍 (150Kg-300Kg),核心在于算力星的太阳能板面积激增,碳纤维是核心连接件和结构件。火箭角度碳纤维 的强减重降本性能和再入耐高温属性用量持续提升,目前已有全碳纤维设计的火箭。 航天用碳纤维价格是航空用的 2-3 倍,是走出目前民品+航空碳纤维内卷现状的必选消费。目前 MJ 系列碳 纤维 6000 元/kg。以 SpaceX 卫星为例:V2mini(800
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电子布是PCB核心基材之一,目前已迭代至第三代石英电子布(Q布)
电子布是PCB的核心基材之一,与铜箔、树脂复合后形成覆铜板(CCL),再通过蚀刻、钻孔等工艺制成PCB。从技术演进看,电子布已经历三次重大变革: 1)第一代:采用E玻纤,介电常数约4.8-4.9,主要用于普通消费电子产品; 2)第二代:采用低介电玻纤,介电常数降至4.2-4.3,适用于5G基站、服务器等领域; 3)第三代(Q布):将介电常数大幅降至2.2-2.3,介电损耗因子仅0.001-0.003,耐温性能高达600℃以上,完美适配高频高速应用场景。 AI服务器等向更高性能迈进,有望加速Q布应
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【旭升集团】线下调研主要内容
Space X业务 1)公司是 Space X核心供应商:2021年左右开始做地面终端轻量化壳体,直接供应,2022-2023 这两年每年都有 1-2 亿元的收入,24年年初就有五千万元收入,年中客户要求在海外生产,公司就把这个业务转到泰国新厂那边,后面等那边投产之后再切回来; 2)格局:之前这个环节公司和 T省的一家公司在做,公司拿主要份额,现在公司泰国新厂建设期间这块业务转给北美一家供应商,不过那边压铸产能也有限,而且价格比公司这边要资很多: 3)跟踪情况:泰国新厂预计2026年年中投产,新
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【天风电新】卫星能源系统:寻找SpaceX链上的通胀环节-1226
【天风电新】卫星能源系统:寻找SpaceX链上的通胀环节-1226 主线:一、Space X供应链;二、通胀。 能源系统是卫星上的通胀环节,随着单星功率增加,搭载太阳翼面积需同步增加。 以SpaceX为例,当前V2 mini太阳翼面积约105平,V2.0预计提升至259平,V3.0有望达400平以上。 砷化镓电池大规模应用面临成本、产能双重限制。晶硅、钙钛矿的渗透率预计提升。因此电池环节不仅具有通胀逻辑,更有渗透率提升逻辑,未来是双击。 晶硅的优势在于技术相对成熟,钙钛矿能够提供更高能质比,能有
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烽火通信深度推荐:商业航天极度低估+星间激光通信+星载路由双赛道
星间激光通信是低轨卫星互联核心链路、星载路由是星座组网调度核心,二者共同构成卫星互联网“天基神经中枢”。 烽火通信是唯一实现“星间激光通信终端+星载路由”一体化组网、中国星网核心供应商。 ①星间激光通信:自研100Gbps高速相干激光通信终端,单链路速率是航天电子同类产品的10倍,具备低延迟(时延抖动低至0.3ms)高可靠(单跳误码率低至10-12,超传统Ka频段微波2个数量级)、低功耗的优势,适配卫星严苛工况,且国产化率超90%,无核心器件卡脖子风险。 ②星载路由:自研低轨星载路由交换系统,独
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AI服务器电源:把握量价齐升的通胀环节
以麦米为代表的龙头为什么调整,核心还是定增锁价前,一切以稳定为主。但还是之前的结论:到2026年,电源、液冷、CCL上游产业升级的环节逐步进入业绩释放周期。这里再把调整最凶的电源做规整行业:千亿市场对标液冷龙头可达千亿市值。 1、AI服务器电源是算力基建核心通胀环节:GB300-NVL72机柜额定功率达140~150kW(算上冗余264kW)、较H200提升10倍以上,带动电源技术迭代升级进而价值量显著提升。2、行业壁垒高于市场预期、格局优:1)技术门槛高,需适配数百千瓦高功率机架演进需求,80
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建滔CCL 12月再涨价,关注CCL涨价大周期
建滔CCL 12月再涨价,关注CCL涨价大周期 建滔集团再发涨价函:由于目前铜价暴涨,玻璃布供应紧张。迫于成本压力,对所有材料价格上调10%,此为建滔本月第二次涨价,CCL有望开启涨价大周期! 需求回暖+原材料价格上涨带动价格修复,AI引领高速覆铜板成长。 1)今年以来受益于AI、消费等需求持续回暖,叠加成本上涨,CCL持续涨价,四季度生益科技,南亚新材、 台湾南亚等厂商均已涨价,覆铜板价格向上趋势显著,后续涨价频率/幅度有望全面超预期,利润中枢持续抬升;2)从成长性来看,国内CCL厂商深度受益
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西部材料:铌钽材料(航天、核聚变)+高氯酸铵(烟花、燃料)双王炸
铌钽材料(航天、核聚变)+高氯酸铵(烟花、燃料)双王炸 西部材料等头部合金厂商原材料供应商。铌合金c103 以铌为基体、添加 10% 铪和 1% 钛,Nb521 同样是以铌(Nb)为基体,占比90%,主要用于发动机推力室,推力室在发动机成本中占比约30%,铌材料在合金中售价占比约60-80%,发动机在整个火箭中的占比大约50%,合金材料在推力室的售价占比约35%,对应猎鹰9型号整体发动机铌价值量大约800-1000万元。对应1000颗卫星发射任务大约对应50-60亿元。 公司主业材料可用于固体火
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事件:本周 6 家国内公司进入谷歌供应商审核名单,明年 4 月确认结果
事件:本周 6 家国内公司进入谷歌供应商审核名单,明年 4 月确认结果;此次大陆企业将与台企同台竞争,若通过可直接入链,不再做台企分包商。 6 家企业及产品:宏盛股份(铝制板式换热器)、川环科技(液冷管路)、麦格米特(800VDC 电源等)、鸿富瀚(液冷板模组)、菲利华(Q 布)、德福科技(HVIP4/5 铜箔),均为 AI 数据中心液冷与高速互联核心部件。 解读:这是大陆企业突破全球算力供应链分工的关键窗口,体现谷歌 TPU 液冷与高速互联需求放量,倒逼国内厂商技术与合规升级。若审核通过,将直
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【中泰电子】存储大周期不要轻易言顶!
我们从9月初开始推荐存储,感受到因AI大爆发带来巨大需求,存储板块股价表现优异,回调一波后股价企稳,我们认为上升周期不要轻易言顶,再次重点提示领导们关注存储板块、及产业链公司。 Q1涨价超预期&涨价周期从26年延续到27年! 从产业链调研情况看,预计海力士Q1合约价涨幅30-40%,另外模组厂预计26Q1消费级NAND涨30%,企业级涨幅更高,DRAM涨40%以上,同时判断涨价将持续到27H1。 25Q4是国内模组厂这一轮涨价后首次释放利润的第一个季度! 江波龙:Q4收入环增30%+,毛利率环增
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江波龙
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无名小韭001
2025-12-30 09:04:02
T链机器人进展更新
➤核心动态:近期进入密集的组装-测试-定型阶段,预计Q1有望实现gen3机型定型。T链相关标的或将迎来一轮行情。 ➤技术成熟度:目前各零部件中,身体直线部件成熟度高于灵巧手,灵巧手高于旋转部件,整体迭代仍在持续。 ➤产能规划:向供应商给出的产能指引多集中于明年年中,时间窗口在6-8月之间,下半年起将进入排产放量阶段。 ➤关注重点:现在谈及份额为时过早,T对供应商的关注度落在海外产能建设进展、量产一致性能力及报价竞争力。 ➤相关标的: 执行器:三花、拓普、新泉 丝杠:北特、恒立、新剑、荣泰 减速器
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生益科技:谷歌TPU交换板核心受益者
事件:由于V8芯片直出ocs交换能力有限且对数据流要求极高,谷歌已确定V8芯片(zebra fish)引入交换板switch增强互联能力。CCL采用M9(二代布+hvlp4)材料,40层设计。代工厂天弘已收到最新方案,上周PCB相关厂商也收到指引。 价值量:单芯片pcb新增2800元,达到5800元,约80%增幅。按照谷歌26-27年出货量为500万算,对应PCB新增市场约300亿。保守对应CCL新增100亿。 目前全球市场能大批量稳定提供M9材料的只有生益科技和台湾另一家,而谷歌PCB供应商以
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生益科技
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十五五期间国内核聚变建设将加速
十五五期间国内核聚变建设将加速:12月国内合肥BEST中标公告密集释放,短期看好招标+中标继续共振;下一阶段,星火一号或春节前开启招标,看好新聚变装置资本开支带动的产业链机遇。中长期,成都先觉、上海环流四号将开启招标,国内聚变招标将由一元向四元拓展,看好十五五期间聚变板块加速。 事件催化推荐: FRC电源板块核心旭光电子(开关)、王子新材(电容)。 五朵金花 1、 永鼎股份:超导带材龙头,价值量20%的唯二供应商 2、杭氧股份:制冷系统龙头,价值量13%的唯二供应商 3、合锻智能:合肥链主,CF
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旭光电子
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【天风电子团队】往26年后,怎么看机柜/超节点发展的趋势和变化-1229
moe/混合moe架构,追求更大的scale up,同时保持低时延的通信需求,将带来。 1、scale up域将持续扩大;典型的从144die到576die,我预计后面将看到千die方案(目前已经能看到ualink可支持1000+),高密度传输方案将继续快速增长,例如cable tray/npo/cpo等方案。 2、2D/3D tours的拓扑逐步走向all to all,switch tray加入机柜设计是趋势,例如aws已经完成了这个变化,后续google预计也将加入switch tray;
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人机26年投资策略:产业规模化与场景深化驱动价值重估(估值锚有望突破百万台) 1229
产业端:#跟踪全球物理世界大模型(如特斯拉FSD+XAI、NV、字节、华为等头部玩家的具身智能技术)进展,#关注潜在垂类爆款场景(商演、防爆检测、导购等)的商业化验证,#标准化进程加速推动成本下探(工信部人形机器人标准化委员会成立)将成为商业化关键前提。 投资端:#国外聚焦特斯拉Gen3版本供应商缩圈后的核心玩家(量产能力),后续有望再次扩圈(新技术路径、新供应商);#国内聚焦主机厂生态扩张(宇树、智元等多工厂联动产能爬坡,及供应链国产化替代(高价值传感器、传动系统降本)。 标的选择:#从“
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太空碳纤维龙头有望价值重估-光威复材
光威复材 1、太空碳纤维龙头重估进行中 太空碳纤维是持续通胀的好赛道。卫星角度 starlinkV2-V3 升级过程中单星碳纤维用量翻倍 (150Kg-300Kg),核心在于算力星的太阳能板面积激增,碳纤维是核心连接件和结构件。火箭角度碳纤维 的强减重降本性能和再入耐高温属性用量持续提升,目前已有全碳纤维设计的火箭。 航天用碳纤维价格是航空用的 2-3 倍,是走出目前民品+航空碳纤维内卷现状的必选消费。目前 MJ 系列碳 纤维 6000 元/kg。以 SpaceX 卫星为例:V2mini(800
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电子布是PCB核心基材之一,目前已迭代至第三代石英电子布(Q布)
电子布是PCB的核心基材之一,与铜箔、树脂复合后形成覆铜板(CCL),再通过蚀刻、钻孔等工艺制成PCB。从技术演进看,电子布已经历三次重大变革: 1)第一代:采用E玻纤,介电常数约4.8-4.9,主要用于普通消费电子产品; 2)第二代:采用低介电玻纤,介电常数降至4.2-4.3,适用于5G基站、服务器等领域; 3)第三代(Q布):将介电常数大幅降至2.2-2.3,介电损耗因子仅0.001-0.003,耐温性能高达600℃以上,完美适配高频高速应用场景。 AI服务器等向更高性能迈进,有望加速Q布应
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【旭升集团】线下调研主要内容
Space X业务 1)公司是 Space X核心供应商:2021年左右开始做地面终端轻量化壳体,直接供应,2022-2023 这两年每年都有 1-2 亿元的收入,24年年初就有五千万元收入,年中客户要求在海外生产,公司就把这个业务转到泰国新厂那边,后面等那边投产之后再切回来; 2)格局:之前这个环节公司和 T省的一家公司在做,公司拿主要份额,现在公司泰国新厂建设期间这块业务转给北美一家供应商,不过那边压铸产能也有限,而且价格比公司这边要资很多: 3)跟踪情况:泰国新厂预计2026年年中投产,新
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旭升集团
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【天风电新】卫星能源系统:寻找SpaceX链上的通胀环节-1226
【天风电新】卫星能源系统:寻找SpaceX链上的通胀环节-1226 主线:一、Space X供应链;二、通胀。 能源系统是卫星上的通胀环节,随着单星功率增加,搭载太阳翼面积需同步增加。 以SpaceX为例,当前V2 mini太阳翼面积约105平,V2.0预计提升至259平,V3.0有望达400平以上。 砷化镓电池大规模应用面临成本、产能双重限制。晶硅、钙钛矿的渗透率预计提升。因此电池环节不仅具有通胀逻辑,更有渗透率提升逻辑,未来是双击。 晶硅的优势在于技术相对成熟,钙钛矿能够提供更高能质比,能有
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烽火通信深度推荐:商业航天极度低估+星间激光通信+星载路由双赛道
星间激光通信是低轨卫星互联核心链路、星载路由是星座组网调度核心,二者共同构成卫星互联网“天基神经中枢”。 烽火通信是唯一实现“星间激光通信终端+星载路由”一体化组网、中国星网核心供应商。 ①星间激光通信:自研100Gbps高速相干激光通信终端,单链路速率是航天电子同类产品的10倍,具备低延迟(时延抖动低至0.3ms)高可靠(单跳误码率低至10-12,超传统Ka频段微波2个数量级)、低功耗的优势,适配卫星严苛工况,且国产化率超90%,无核心器件卡脖子风险。 ②星载路由:自研低轨星载路由交换系统,独
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AI服务器电源:把握量价齐升的通胀环节
以麦米为代表的龙头为什么调整,核心还是定增锁价前,一切以稳定为主。但还是之前的结论:到2026年,电源、液冷、CCL上游产业升级的环节逐步进入业绩释放周期。这里再把调整最凶的电源做规整行业:千亿市场对标液冷龙头可达千亿市值。 1、AI服务器电源是算力基建核心通胀环节:GB300-NVL72机柜额定功率达140~150kW(算上冗余264kW)、较H200提升10倍以上,带动电源技术迭代升级进而价值量显著提升。2、行业壁垒高于市场预期、格局优:1)技术门槛高,需适配数百千瓦高功率机架演进需求,80
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建滔CCL 12月再涨价,关注CCL涨价大周期
建滔CCL 12月再涨价,关注CCL涨价大周期 建滔集团再发涨价函:由于目前铜价暴涨,玻璃布供应紧张。迫于成本压力,对所有材料价格上调10%,此为建滔本月第二次涨价,CCL有望开启涨价大周期! 需求回暖+原材料价格上涨带动价格修复,AI引领高速覆铜板成长。 1)今年以来受益于AI、消费等需求持续回暖,叠加成本上涨,CCL持续涨价,四季度生益科技,南亚新材、 台湾南亚等厂商均已涨价,覆铜板价格向上趋势显著,后续涨价频率/幅度有望全面超预期,利润中枢持续抬升;2)从成长性来看,国内CCL厂商深度受益
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生益科技
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西部材料:铌钽材料(航天、核聚变)+高氯酸铵(烟花、燃料)双王炸
铌钽材料(航天、核聚变)+高氯酸铵(烟花、燃料)双王炸 西部材料等头部合金厂商原材料供应商。铌合金c103 以铌为基体、添加 10% 铪和 1% 钛,Nb521 同样是以铌(Nb)为基体,占比90%,主要用于发动机推力室,推力室在发动机成本中占比约30%,铌材料在合金中售价占比约60-80%,发动机在整个火箭中的占比大约50%,合金材料在推力室的售价占比约35%,对应猎鹰9型号整体发动机铌价值量大约800-1000万元。对应1000颗卫星发射任务大约对应50-60亿元。 公司主业材料可用于固体火
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西部材料
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事件:本周 6 家国内公司进入谷歌供应商审核名单,明年 4 月确认结果
事件:本周 6 家国内公司进入谷歌供应商审核名单,明年 4 月确认结果;此次大陆企业将与台企同台竞争,若通过可直接入链,不再做台企分包商。 6 家企业及产品:宏盛股份(铝制板式换热器)、川环科技(液冷管路)、麦格米特(800VDC 电源等)、鸿富瀚(液冷板模组)、菲利华(Q 布)、德福科技(HVIP4/5 铜箔),均为 AI 数据中心液冷与高速互联核心部件。 解读:这是大陆企业突破全球算力供应链分工的关键窗口,体现谷歌 TPU 液冷与高速互联需求放量,倒逼国内厂商技术与合规升级。若审核通过,将直
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【中泰电子】存储大周期不要轻易言顶!
我们从9月初开始推荐存储,感受到因AI大爆发带来巨大需求,存储板块股价表现优异,回调一波后股价企稳,我们认为上升周期不要轻易言顶,再次重点提示领导们关注存储板块、及产业链公司。 Q1涨价超预期&涨价周期从26年延续到27年! 从产业链调研情况看,预计海力士Q1合约价涨幅30-40%,另外模组厂预计26Q1消费级NAND涨30%,企业级涨幅更高,DRAM涨40%以上,同时判断涨价将持续到27H1。 25Q4是国内模组厂这一轮涨价后首次释放利润的第一个季度! 江波龙:Q4收入环增30%+,毛利率环增
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T链机器人进展更新
➤核心动态:近期进入密集的组装-测试-定型阶段,预计Q1有望实现gen3机型定型。T链相关标的或将迎来一轮行情。 ➤技术成熟度:目前各零部件中,身体直线部件成熟度高于灵巧手,灵巧手高于旋转部件,整体迭代仍在持续。 ➤产能规划:向供应商给出的产能指引多集中于明年年中,时间窗口在6-8月之间,下半年起将进入排产放量阶段。 ➤关注重点:现在谈及份额为时过早,T对供应商的关注度落在海外产能建设进展、量产一致性能力及报价竞争力。 ➤相关标的: 执行器:三花、拓普、新泉 丝杠:北特、恒立、新剑、荣泰 减速器
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生益科技:谷歌TPU交换板核心受益者
事件:由于V8芯片直出ocs交换能力有限且对数据流要求极高,谷歌已确定V8芯片(zebra fish)引入交换板switch增强互联能力。CCL采用M9(二代布+hvlp4)材料,40层设计。代工厂天弘已收到最新方案,上周PCB相关厂商也收到指引。 价值量:单芯片pcb新增2800元,达到5800元,约80%增幅。按照谷歌26-27年出货量为500万算,对应PCB新增市场约300亿。保守对应CCL新增100亿。 目前全球市场能大批量稳定提供M9材料的只有生益科技和台湾另一家,而谷歌PCB供应商以
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十五五期间国内核聚变建设将加速
十五五期间国内核聚变建设将加速:12月国内合肥BEST中标公告密集释放,短期看好招标+中标继续共振;下一阶段,星火一号或春节前开启招标,看好新聚变装置资本开支带动的产业链机遇。中长期,成都先觉、上海环流四号将开启招标,国内聚变招标将由一元向四元拓展,看好十五五期间聚变板块加速。 事件催化推荐: FRC电源板块核心旭光电子(开关)、王子新材(电容)。 五朵金花 1、 永鼎股份:超导带材龙头,价值量20%的唯二供应商 2、杭氧股份:制冷系统龙头,价值量13%的唯二供应商 3、合锻智能:合肥链主,CF
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【天风电子团队】往26年后,怎么看机柜/超节点发展的趋势和变化-1229
moe/混合moe架构,追求更大的scale up,同时保持低时延的通信需求,将带来。 1、scale up域将持续扩大;典型的从144die到576die,我预计后面将看到千die方案(目前已经能看到ualink可支持1000+),高密度传输方案将继续快速增长,例如cable tray/npo/cpo等方案。 2、2D/3D tours的拓扑逐步走向all to all,switch tray加入机柜设计是趋势,例如aws已经完成了这个变化,后续google预计也将加入switch tray;
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人机26年投资策略:产业规模化与场景深化驱动价值重估(估值锚有望突破百万台) 1229
产业端:#跟踪全球物理世界大模型(如特斯拉FSD+XAI、NV、字节、华为等头部玩家的具身智能技术)进展,#关注潜在垂类爆款场景(商演、防爆检测、导购等)的商业化验证,#标准化进程加速推动成本下探(工信部人形机器人标准化委员会成立)将成为商业化关键前提。 投资端:#国外聚焦特斯拉Gen3版本供应商缩圈后的核心玩家(量产能力),后续有望再次扩圈(新技术路径、新供应商);#国内聚焦主机厂生态扩张(宇树、智元等多工厂联动产能爬坡,及供应链国产化替代(高价值传感器、传动系统降本)。 标的选择:#从“
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太空碳纤维龙头有望价值重估-光威复材
光威复材 1、太空碳纤维龙头重估进行中 太空碳纤维是持续通胀的好赛道。卫星角度 starlinkV2-V3 升级过程中单星碳纤维用量翻倍 (150Kg-300Kg),核心在于算力星的太阳能板面积激增,碳纤维是核心连接件和结构件。火箭角度碳纤维 的强减重降本性能和再入耐高温属性用量持续提升,目前已有全碳纤维设计的火箭。 航天用碳纤维价格是航空用的 2-3 倍,是走出目前民品+航空碳纤维内卷现状的必选消费。目前 MJ 系列碳 纤维 6000 元/kg。以 SpaceX 卫星为例:V2mini(800
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电子布是PCB核心基材之一,目前已迭代至第三代石英电子布(Q布)
电子布是PCB的核心基材之一,与铜箔、树脂复合后形成覆铜板(CCL),再通过蚀刻、钻孔等工艺制成PCB。从技术演进看,电子布已经历三次重大变革: 1)第一代:采用E玻纤,介电常数约4.8-4.9,主要用于普通消费电子产品; 2)第二代:采用低介电玻纤,介电常数降至4.2-4.3,适用于5G基站、服务器等领域; 3)第三代(Q布):将介电常数大幅降至2.2-2.3,介电损耗因子仅0.001-0.003,耐温性能高达600℃以上,完美适配高频高速应用场景。 AI服务器等向更高性能迈进,有望加速Q布应
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【旭升集团】线下调研主要内容
Space X业务 1)公司是 Space X核心供应商:2021年左右开始做地面终端轻量化壳体,直接供应,2022-2023 这两年每年都有 1-2 亿元的收入,24年年初就有五千万元收入,年中客户要求在海外生产,公司就把这个业务转到泰国新厂那边,后面等那边投产之后再切回来; 2)格局:之前这个环节公司和 T省的一家公司在做,公司拿主要份额,现在公司泰国新厂建设期间这块业务转给北美一家供应商,不过那边压铸产能也有限,而且价格比公司这边要资很多: 3)跟踪情况:泰国新厂预计2026年年中投产,新
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【天风电新】卫星能源系统:寻找SpaceX链上的通胀环节-1226
【天风电新】卫星能源系统:寻找SpaceX链上的通胀环节-1226 主线:一、Space X供应链;二、通胀。 能源系统是卫星上的通胀环节,随着单星功率增加,搭载太阳翼面积需同步增加。 以SpaceX为例,当前V2 mini太阳翼面积约105平,V2.0预计提升至259平,V3.0有望达400平以上。 砷化镓电池大规模应用面临成本、产能双重限制。晶硅、钙钛矿的渗透率预计提升。因此电池环节不仅具有通胀逻辑,更有渗透率提升逻辑,未来是双击。 晶硅的优势在于技术相对成熟,钙钛矿能够提供更高能质比,能有
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烽火通信深度推荐:商业航天极度低估+星间激光通信+星载路由双赛道
星间激光通信是低轨卫星互联核心链路、星载路由是星座组网调度核心,二者共同构成卫星互联网“天基神经中枢”。 烽火通信是唯一实现“星间激光通信终端+星载路由”一体化组网、中国星网核心供应商。 ①星间激光通信:自研100Gbps高速相干激光通信终端,单链路速率是航天电子同类产品的10倍,具备低延迟(时延抖动低至0.3ms)高可靠(单跳误码率低至10-12,超传统Ka频段微波2个数量级)、低功耗的优势,适配卫星严苛工况,且国产化率超90%,无核心器件卡脖子风险。 ②星载路由:自研低轨星载路由交换系统,独
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AI服务器电源:把握量价齐升的通胀环节
以麦米为代表的龙头为什么调整,核心还是定增锁价前,一切以稳定为主。但还是之前的结论:到2026年,电源、液冷、CCL上游产业升级的环节逐步进入业绩释放周期。这里再把调整最凶的电源做规整行业:千亿市场对标液冷龙头可达千亿市值。 1、AI服务器电源是算力基建核心通胀环节:GB300-NVL72机柜额定功率达140~150kW(算上冗余264kW)、较H200提升10倍以上,带动电源技术迭代升级进而价值量显著提升。2、行业壁垒高于市场预期、格局优:1)技术门槛高,需适配数百千瓦高功率机架演进需求,80
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建滔CCL 12月再涨价,关注CCL涨价大周期
建滔CCL 12月再涨价,关注CCL涨价大周期 建滔集团再发涨价函:由于目前铜价暴涨,玻璃布供应紧张。迫于成本压力,对所有材料价格上调10%,此为建滔本月第二次涨价,CCL有望开启涨价大周期! 需求回暖+原材料价格上涨带动价格修复,AI引领高速覆铜板成长。 1)今年以来受益于AI、消费等需求持续回暖,叠加成本上涨,CCL持续涨价,四季度生益科技,南亚新材、 台湾南亚等厂商均已涨价,覆铜板价格向上趋势显著,后续涨价频率/幅度有望全面超预期,利润中枢持续抬升;2)从成长性来看,国内CCL厂商深度受益
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西部材料:铌钽材料(航天、核聚变)+高氯酸铵(烟花、燃料)双王炸
铌钽材料(航天、核聚变)+高氯酸铵(烟花、燃料)双王炸 西部材料等头部合金厂商原材料供应商。铌合金c103 以铌为基体、添加 10% 铪和 1% 钛,Nb521 同样是以铌(Nb)为基体,占比90%,主要用于发动机推力室,推力室在发动机成本中占比约30%,铌材料在合金中售价占比约60-80%,发动机在整个火箭中的占比大约50%,合金材料在推力室的售价占比约35%,对应猎鹰9型号整体发动机铌价值量大约800-1000万元。对应1000颗卫星发射任务大约对应50-60亿元。 公司主业材料可用于固体火
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事件:本周 6 家国内公司进入谷歌供应商审核名单,明年 4 月确认结果
事件:本周 6 家国内公司进入谷歌供应商审核名单,明年 4 月确认结果;此次大陆企业将与台企同台竞争,若通过可直接入链,不再做台企分包商。 6 家企业及产品:宏盛股份(铝制板式换热器)、川环科技(液冷管路)、麦格米特(800VDC 电源等)、鸿富瀚(液冷板模组)、菲利华(Q 布)、德福科技(HVIP4/5 铜箔),均为 AI 数据中心液冷与高速互联核心部件。 解读:这是大陆企业突破全球算力供应链分工的关键窗口,体现谷歌 TPU 液冷与高速互联需求放量,倒逼国内厂商技术与合规升级。若审核通过,将直
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【中泰电子】存储大周期不要轻易言顶!
我们从9月初开始推荐存储,感受到因AI大爆发带来巨大需求,存储板块股价表现优异,回调一波后股价企稳,我们认为上升周期不要轻易言顶,再次重点提示领导们关注存储板块、及产业链公司。 Q1涨价超预期&涨价周期从26年延续到27年! 从产业链调研情况看,预计海力士Q1合约价涨幅30-40%,另外模组厂预计26Q1消费级NAND涨30%,企业级涨幅更高,DRAM涨40%以上,同时判断涨价将持续到27H1。 25Q4是国内模组厂这一轮涨价后首次释放利润的第一个季度! 江波龙:Q4收入环增30%+,毛利率环增
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T链机器人进展更新
➤核心动态:近期进入密集的组装-测试-定型阶段,预计Q1有望实现gen3机型定型。T链相关标的或将迎来一轮行情。 ➤技术成熟度:目前各零部件中,身体直线部件成熟度高于灵巧手,灵巧手高于旋转部件,整体迭代仍在持续。 ➤产能规划:向供应商给出的产能指引多集中于明年年中,时间窗口在6-8月之间,下半年起将进入排产放量阶段。 ➤关注重点:现在谈及份额为时过早,T对供应商的关注度落在海外产能建设进展、量产一致性能力及报价竞争力。 ➤相关标的: 执行器:三花、拓普、新泉 丝杠:北特、恒立、新剑、荣泰 减速器
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生益科技:谷歌TPU交换板核心受益者
事件:由于V8芯片直出ocs交换能力有限且对数据流要求极高,谷歌已确定V8芯片(zebra fish)引入交换板switch增强互联能力。CCL采用M9(二代布+hvlp4)材料,40层设计。代工厂天弘已收到最新方案,上周PCB相关厂商也收到指引。 价值量:单芯片pcb新增2800元,达到5800元,约80%增幅。按照谷歌26-27年出货量为500万算,对应PCB新增市场约300亿。保守对应CCL新增100亿。 目前全球市场能大批量稳定提供M9材料的只有生益科技和台湾另一家,而谷歌PCB供应商以
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生益科技
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十五五期间国内核聚变建设将加速
十五五期间国内核聚变建设将加速:12月国内合肥BEST中标公告密集释放,短期看好招标+中标继续共振;下一阶段,星火一号或春节前开启招标,看好新聚变装置资本开支带动的产业链机遇。中长期,成都先觉、上海环流四号将开启招标,国内聚变招标将由一元向四元拓展,看好十五五期间聚变板块加速。 事件催化推荐: FRC电源板块核心旭光电子(开关)、王子新材(电容)。 五朵金花 1、 永鼎股份:超导带材龙头,价值量20%的唯二供应商 2、杭氧股份:制冷系统龙头,价值量13%的唯二供应商 3、合锻智能:合肥链主,CF
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【天风电子团队】往26年后,怎么看机柜/超节点发展的趋势和变化-1229
moe/混合moe架构,追求更大的scale up,同时保持低时延的通信需求,将带来。 1、scale up域将持续扩大;典型的从144die到576die,我预计后面将看到千die方案(目前已经能看到ualink可支持1000+),高密度传输方案将继续快速增长,例如cable tray/npo/cpo等方案。 2、2D/3D tours的拓扑逐步走向all to all,switch tray加入机柜设计是趋势,例如aws已经完成了这个变化,后续google预计也将加入switch tray;
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人机26年投资策略:产业规模化与场景深化驱动价值重估(估值锚有望突破百万台) 1229
产业端:#跟踪全球物理世界大模型(如特斯拉FSD+XAI、NV、字节、华为等头部玩家的具身智能技术)进展,#关注潜在垂类爆款场景(商演、防爆检测、导购等)的商业化验证,#标准化进程加速推动成本下探(工信部人形机器人标准化委员会成立)将成为商业化关键前提。 投资端:#国外聚焦特斯拉Gen3版本供应商缩圈后的核心玩家(量产能力),后续有望再次扩圈(新技术路径、新供应商);#国内聚焦主机厂生态扩张(宇树、智元等多工厂联动产能爬坡,及供应链国产化替代(高价值传感器、传动系统降本)。 标的选择:#从“
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太空碳纤维龙头有望价值重估-光威复材
光威复材 1、太空碳纤维龙头重估进行中 太空碳纤维是持续通胀的好赛道。卫星角度 starlinkV2-V3 升级过程中单星碳纤维用量翻倍 (150Kg-300Kg),核心在于算力星的太阳能板面积激增,碳纤维是核心连接件和结构件。火箭角度碳纤维 的强减重降本性能和再入耐高温属性用量持续提升,目前已有全碳纤维设计的火箭。 航天用碳纤维价格是航空用的 2-3 倍,是走出目前民品+航空碳纤维内卷现状的必选消费。目前 MJ 系列碳 纤维 6000 元/kg。以 SpaceX 卫星为例:V2mini(800
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光威复材
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电子布是PCB核心基材之一,目前已迭代至第三代石英电子布(Q布)
电子布是PCB的核心基材之一,与铜箔、树脂复合后形成覆铜板(CCL),再通过蚀刻、钻孔等工艺制成PCB。从技术演进看,电子布已经历三次重大变革: 1)第一代:采用E玻纤,介电常数约4.8-4.9,主要用于普通消费电子产品; 2)第二代:采用低介电玻纤,介电常数降至4.2-4.3,适用于5G基站、服务器等领域; 3)第三代(Q布):将介电常数大幅降至2.2-2.3,介电损耗因子仅0.001-0.003,耐温性能高达600℃以上,完美适配高频高速应用场景。 AI服务器等向更高性能迈进,有望加速Q布应
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【旭升集团】线下调研主要内容
Space X业务 1)公司是 Space X核心供应商:2021年左右开始做地面终端轻量化壳体,直接供应,2022-2023 这两年每年都有 1-2 亿元的收入,24年年初就有五千万元收入,年中客户要求在海外生产,公司就把这个业务转到泰国新厂那边,后面等那边投产之后再切回来; 2)格局:之前这个环节公司和 T省的一家公司在做,公司拿主要份额,现在公司泰国新厂建设期间这块业务转给北美一家供应商,不过那边压铸产能也有限,而且价格比公司这边要资很多: 3)跟踪情况:泰国新厂预计2026年年中投产,新
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【天风电新】卫星能源系统:寻找SpaceX链上的通胀环节-1226
【天风电新】卫星能源系统:寻找SpaceX链上的通胀环节-1226 主线:一、Space X供应链;二、通胀。 能源系统是卫星上的通胀环节,随着单星功率增加,搭载太阳翼面积需同步增加。 以SpaceX为例,当前V2 mini太阳翼面积约105平,V2.0预计提升至259平,V3.0有望达400平以上。 砷化镓电池大规模应用面临成本、产能双重限制。晶硅、钙钛矿的渗透率预计提升。因此电池环节不仅具有通胀逻辑,更有渗透率提升逻辑,未来是双击。 晶硅的优势在于技术相对成熟,钙钛矿能够提供更高能质比,能有
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烽火通信深度推荐:商业航天极度低估+星间激光通信+星载路由双赛道
星间激光通信是低轨卫星互联核心链路、星载路由是星座组网调度核心,二者共同构成卫星互联网“天基神经中枢”。 烽火通信是唯一实现“星间激光通信终端+星载路由”一体化组网、中国星网核心供应商。 ①星间激光通信:自研100Gbps高速相干激光通信终端,单链路速率是航天电子同类产品的10倍,具备低延迟(时延抖动低至0.3ms)高可靠(单跳误码率低至10-12,超传统Ka频段微波2个数量级)、低功耗的优势,适配卫星严苛工况,且国产化率超90%,无核心器件卡脖子风险。 ②星载路由:自研低轨星载路由交换系统,独
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烽火通信
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AI服务器电源:把握量价齐升的通胀环节
以麦米为代表的龙头为什么调整,核心还是定增锁价前,一切以稳定为主。但还是之前的结论:到2026年,电源、液冷、CCL上游产业升级的环节逐步进入业绩释放周期。这里再把调整最凶的电源做规整行业:千亿市场对标液冷龙头可达千亿市值。 1、AI服务器电源是算力基建核心通胀环节:GB300-NVL72机柜额定功率达140~150kW(算上冗余264kW)、较H200提升10倍以上,带动电源技术迭代升级进而价值量显著提升。2、行业壁垒高于市场预期、格局优:1)技术门槛高,需适配数百千瓦高功率机架演进需求,80
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建滔CCL 12月再涨价,关注CCL涨价大周期
建滔CCL 12月再涨价,关注CCL涨价大周期 建滔集团再发涨价函:由于目前铜价暴涨,玻璃布供应紧张。迫于成本压力,对所有材料价格上调10%,此为建滔本月第二次涨价,CCL有望开启涨价大周期! 需求回暖+原材料价格上涨带动价格修复,AI引领高速覆铜板成长。 1)今年以来受益于AI、消费等需求持续回暖,叠加成本上涨,CCL持续涨价,四季度生益科技,南亚新材、 台湾南亚等厂商均已涨价,覆铜板价格向上趋势显著,后续涨价频率/幅度有望全面超预期,利润中枢持续抬升;2)从成长性来看,国内CCL厂商深度受益
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西部材料:铌钽材料(航天、核聚变)+高氯酸铵(烟花、燃料)双王炸
铌钽材料(航天、核聚变)+高氯酸铵(烟花、燃料)双王炸 西部材料等头部合金厂商原材料供应商。铌合金c103 以铌为基体、添加 10% 铪和 1% 钛,Nb521 同样是以铌(Nb)为基体,占比90%,主要用于发动机推力室,推力室在发动机成本中占比约30%,铌材料在合金中售价占比约60-80%,发动机在整个火箭中的占比大约50%,合金材料在推力室的售价占比约35%,对应猎鹰9型号整体发动机铌价值量大约800-1000万元。对应1000颗卫星发射任务大约对应50-60亿元。 公司主业材料可用于固体火
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事件:本周 6 家国内公司进入谷歌供应商审核名单,明年 4 月确认结果
事件:本周 6 家国内公司进入谷歌供应商审核名单,明年 4 月确认结果;此次大陆企业将与台企同台竞争,若通过可直接入链,不再做台企分包商。 6 家企业及产品:宏盛股份(铝制板式换热器)、川环科技(液冷管路)、麦格米特(800VDC 电源等)、鸿富瀚(液冷板模组)、菲利华(Q 布)、德福科技(HVIP4/5 铜箔),均为 AI 数据中心液冷与高速互联核心部件。 解读:这是大陆企业突破全球算力供应链分工的关键窗口,体现谷歌 TPU 液冷与高速互联需求放量,倒逼国内厂商技术与合规升级。若审核通过,将直
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【中泰电子】存储大周期不要轻易言顶!
我们从9月初开始推荐存储,感受到因AI大爆发带来巨大需求,存储板块股价表现优异,回调一波后股价企稳,我们认为上升周期不要轻易言顶,再次重点提示领导们关注存储板块、及产业链公司。 Q1涨价超预期&涨价周期从26年延续到27年! 从产业链调研情况看,预计海力士Q1合约价涨幅30-40%,另外模组厂预计26Q1消费级NAND涨30%,企业级涨幅更高,DRAM涨40%以上,同时判断涨价将持续到27H1。 25Q4是国内模组厂这一轮涨价后首次释放利润的第一个季度! 江波龙:Q4收入环增30%+,毛利率环增
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T链机器人进展更新
➤核心动态:近期进入密集的组装-测试-定型阶段,预计Q1有望实现gen3机型定型。T链相关标的或将迎来一轮行情。 ➤技术成熟度:目前各零部件中,身体直线部件成熟度高于灵巧手,灵巧手高于旋转部件,整体迭代仍在持续。 ➤产能规划:向供应商给出的产能指引多集中于明年年中,时间窗口在6-8月之间,下半年起将进入排产放量阶段。 ➤关注重点:现在谈及份额为时过早,T对供应商的关注度落在海外产能建设进展、量产一致性能力及报价竞争力。 ➤相关标的: 执行器:三花、拓普、新泉 丝杠:北特、恒立、新剑、荣泰 减速器
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生益科技:谷歌TPU交换板核心受益者
事件:由于V8芯片直出ocs交换能力有限且对数据流要求极高,谷歌已确定V8芯片(zebra fish)引入交换板switch增强互联能力。CCL采用M9(二代布+hvlp4)材料,40层设计。代工厂天弘已收到最新方案,上周PCB相关厂商也收到指引。 价值量:单芯片pcb新增2800元,达到5800元,约80%增幅。按照谷歌26-27年出货量为500万算,对应PCB新增市场约300亿。保守对应CCL新增100亿。 目前全球市场能大批量稳定提供M9材料的只有生益科技和台湾另一家,而谷歌PCB供应商以
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十五五期间国内核聚变建设将加速
十五五期间国内核聚变建设将加速:12月国内合肥BEST中标公告密集释放,短期看好招标+中标继续共振;下一阶段,星火一号或春节前开启招标,看好新聚变装置资本开支带动的产业链机遇。中长期,成都先觉、上海环流四号将开启招标,国内聚变招标将由一元向四元拓展,看好十五五期间聚变板块加速。 事件催化推荐: FRC电源板块核心旭光电子(开关)、王子新材(电容)。 五朵金花 1、 永鼎股份:超导带材龙头,价值量20%的唯二供应商 2、杭氧股份:制冷系统龙头,价值量13%的唯二供应商 3、合锻智能:合肥链主,CF
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【天风电子团队】往26年后,怎么看机柜/超节点发展的趋势和变化-1229
moe/混合moe架构,追求更大的scale up,同时保持低时延的通信需求,将带来。 1、scale up域将持续扩大;典型的从144die到576die,我预计后面将看到千die方案(目前已经能看到ualink可支持1000+),高密度传输方案将继续快速增长,例如cable tray/npo/cpo等方案。 2、2D/3D tours的拓扑逐步走向all to all,switch tray加入机柜设计是趋势,例如aws已经完成了这个变化,后续google预计也将加入switch tray;
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人机26年投资策略:产业规模化与场景深化驱动价值重估(估值锚有望突破百万台) 1229
产业端:#跟踪全球物理世界大模型(如特斯拉FSD+XAI、NV、字节、华为等头部玩家的具身智能技术)进展,#关注潜在垂类爆款场景(商演、防爆检测、导购等)的商业化验证,#标准化进程加速推动成本下探(工信部人形机器人标准化委员会成立)将成为商业化关键前提。 投资端:#国外聚焦特斯拉Gen3版本供应商缩圈后的核心玩家(量产能力),后续有望再次扩圈(新技术路径、新供应商);#国内聚焦主机厂生态扩张(宇树、智元等多工厂联动产能爬坡,及供应链国产化替代(高价值传感器、传动系统降本)。 标的选择:#从“
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太空碳纤维龙头有望价值重估-光威复材
光威复材 1、太空碳纤维龙头重估进行中 太空碳纤维是持续通胀的好赛道。卫星角度 starlinkV2-V3 升级过程中单星碳纤维用量翻倍 (150Kg-300Kg),核心在于算力星的太阳能板面积激增,碳纤维是核心连接件和结构件。火箭角度碳纤维 的强减重降本性能和再入耐高温属性用量持续提升,目前已有全碳纤维设计的火箭。 航天用碳纤维价格是航空用的 2-3 倍,是走出目前民品+航空碳纤维内卷现状的必选消费。目前 MJ 系列碳 纤维 6000 元/kg。以 SpaceX 卫星为例:V2mini(800
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电子布是PCB核心基材之一,目前已迭代至第三代石英电子布(Q布)
电子布是PCB的核心基材之一,与铜箔、树脂复合后形成覆铜板(CCL),再通过蚀刻、钻孔等工艺制成PCB。从技术演进看,电子布已经历三次重大变革: 1)第一代:采用E玻纤,介电常数约4.8-4.9,主要用于普通消费电子产品; 2)第二代:采用低介电玻纤,介电常数降至4.2-4.3,适用于5G基站、服务器等领域; 3)第三代(Q布):将介电常数大幅降至2.2-2.3,介电损耗因子仅0.001-0.003,耐温性能高达600℃以上,完美适配高频高速应用场景。 AI服务器等向更高性能迈进,有望加速Q布应
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【旭升集团】线下调研主要内容
Space X业务 1)公司是 Space X核心供应商:2021年左右开始做地面终端轻量化壳体,直接供应,2022-2023 这两年每年都有 1-2 亿元的收入,24年年初就有五千万元收入,年中客户要求在海外生产,公司就把这个业务转到泰国新厂那边,后面等那边投产之后再切回来; 2)格局:之前这个环节公司和 T省的一家公司在做,公司拿主要份额,现在公司泰国新厂建设期间这块业务转给北美一家供应商,不过那边压铸产能也有限,而且价格比公司这边要资很多: 3)跟踪情况:泰国新厂预计2026年年中投产,新
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【天风电新】卫星能源系统:寻找SpaceX链上的通胀环节-1226
【天风电新】卫星能源系统:寻找SpaceX链上的通胀环节-1226 主线:一、Space X供应链;二、通胀。 能源系统是卫星上的通胀环节,随着单星功率增加,搭载太阳翼面积需同步增加。 以SpaceX为例,当前V2 mini太阳翼面积约105平,V2.0预计提升至259平,V3.0有望达400平以上。 砷化镓电池大规模应用面临成本、产能双重限制。晶硅、钙钛矿的渗透率预计提升。因此电池环节不仅具有通胀逻辑,更有渗透率提升逻辑,未来是双击。 晶硅的优势在于技术相对成熟,钙钛矿能够提供更高能质比,能有
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烽火通信深度推荐:商业航天极度低估+星间激光通信+星载路由双赛道
星间激光通信是低轨卫星互联核心链路、星载路由是星座组网调度核心,二者共同构成卫星互联网“天基神经中枢”。 烽火通信是唯一实现“星间激光通信终端+星载路由”一体化组网、中国星网核心供应商。 ①星间激光通信:自研100Gbps高速相干激光通信终端,单链路速率是航天电子同类产品的10倍,具备低延迟(时延抖动低至0.3ms)高可靠(单跳误码率低至10-12,超传统Ka频段微波2个数量级)、低功耗的优势,适配卫星严苛工况,且国产化率超90%,无核心器件卡脖子风险。 ②星载路由:自研低轨星载路由交换系统,独
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AI服务器电源:把握量价齐升的通胀环节
以麦米为代表的龙头为什么调整,核心还是定增锁价前,一切以稳定为主。但还是之前的结论:到2026年,电源、液冷、CCL上游产业升级的环节逐步进入业绩释放周期。这里再把调整最凶的电源做规整行业:千亿市场对标液冷龙头可达千亿市值。 1、AI服务器电源是算力基建核心通胀环节:GB300-NVL72机柜额定功率达140~150kW(算上冗余264kW)、较H200提升10倍以上,带动电源技术迭代升级进而价值量显著提升。2、行业壁垒高于市场预期、格局优:1)技术门槛高,需适配数百千瓦高功率机架演进需求,80
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建滔CCL 12月再涨价,关注CCL涨价大周期
建滔CCL 12月再涨价,关注CCL涨价大周期 建滔集团再发涨价函:由于目前铜价暴涨,玻璃布供应紧张。迫于成本压力,对所有材料价格上调10%,此为建滔本月第二次涨价,CCL有望开启涨价大周期! 需求回暖+原材料价格上涨带动价格修复,AI引领高速覆铜板成长。 1)今年以来受益于AI、消费等需求持续回暖,叠加成本上涨,CCL持续涨价,四季度生益科技,南亚新材、 台湾南亚等厂商均已涨价,覆铜板价格向上趋势显著,后续涨价频率/幅度有望全面超预期,利润中枢持续抬升;2)从成长性来看,国内CCL厂商深度受益
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西部材料:铌钽材料(航天、核聚变)+高氯酸铵(烟花、燃料)双王炸
铌钽材料(航天、核聚变)+高氯酸铵(烟花、燃料)双王炸 西部材料等头部合金厂商原材料供应商。铌合金c103 以铌为基体、添加 10% 铪和 1% 钛,Nb521 同样是以铌(Nb)为基体,占比90%,主要用于发动机推力室,推力室在发动机成本中占比约30%,铌材料在合金中售价占比约60-80%,发动机在整个火箭中的占比大约50%,合金材料在推力室的售价占比约35%,对应猎鹰9型号整体发动机铌价值量大约800-1000万元。对应1000颗卫星发射任务大约对应50-60亿元。 公司主业材料可用于固体火
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西部材料
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无名小韭001
2025-12-26 08:57:24
事件:本周 6 家国内公司进入谷歌供应商审核名单,明年 4 月确认结果
事件:本周 6 家国内公司进入谷歌供应商审核名单,明年 4 月确认结果;此次大陆企业将与台企同台竞争,若通过可直接入链,不再做台企分包商。 6 家企业及产品:宏盛股份(铝制板式换热器)、川环科技(液冷管路)、麦格米特(800VDC 电源等)、鸿富瀚(液冷板模组)、菲利华(Q 布)、德福科技(HVIP4/5 铜箔),均为 AI 数据中心液冷与高速互联核心部件。 解读:这是大陆企业突破全球算力供应链分工的关键窗口,体现谷歌 TPU 液冷与高速互联需求放量,倒逼国内厂商技术与合规升级。若审核通过,将直
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宏盛股份
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菲利华
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川环科技
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麦格米特
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鸿富瀚
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无名小韭001
2025-12-25 17:45:25
【中泰电子】存储大周期不要轻易言顶!
我们从9月初开始推荐存储,感受到因AI大爆发带来巨大需求,存储板块股价表现优异,回调一波后股价企稳,我们认为上升周期不要轻易言顶,再次重点提示领导们关注存储板块、及产业链公司。 Q1涨价超预期&涨价周期从26年延续到27年! 从产业链调研情况看,预计海力士Q1合约价涨幅30-40%,另外模组厂预计26Q1消费级NAND涨30%,企业级涨幅更高,DRAM涨40%以上,同时判断涨价将持续到27H1。 25Q4是国内模组厂这一轮涨价后首次释放利润的第一个季度! 江波龙:Q4收入环增30%+,毛利率环增
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江波龙
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德明利
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波长光电
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汇成真空
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联合化学
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