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2025-11-01 10:39:34

玻纤：龙头集体发布复价函，继续看好行业景气改善

玻纤：龙头集体发布复价函，继续看好行业景气改善以中国巨石为代表的龙头集体发布复价函，其中巨石风电和热塑短切产品在现行价格基础上复价5-10%，对合股纱和普通直接纱产品每吨复价100-200元。观点重申：（1）普通直接纱和合股纱龙头企业此次引领复价，将推动当前竞争较激烈的品类价格继续回升。（2）风电、热塑短切等供给格局相对较好的中高端品类同时复价，体现龙头企业提升盈利的共识，龙头企业凭借产品结构优势享受超额利润，叠加10月初7628电子布提价0.3元也已落地，中高端占比相对较高和普通电子布体

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2025-10-31 13:38:10

亚钾国际重大推荐 20251031

亚钾国际重大推荐 20251031 1、公司扩产项目顺利推进，3号井和小东布均已具备投产基础，预计2025年内投产。公司目前仍在做投产前准备工作，夯实基础，确保明年放量平稳顺利。 2、明年业绩中枢从20e提升至50e+。公司氯化钾新产能达产后，年化产能由200万吨提升至500万吨，吨净利1100元，对应55e业绩。 3、治理改善估值有望修复。公司董事长目前处于被逮捕状态，无法履职，因此估值持续受到压制。现公司第一大股东已变更，预计于2026年1月董事会换届，届时估值也将迎来修复。 4、目前市值约

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2025-10-31 11:07:06

中际旭创：业绩符合预期，盈利能力持续提升

中际旭创：业绩符合预期，盈利能力持续提升 [玫瑰]公司发布三季报，前三季度营收250亿元，YoY+44%，归母71.32亿元，YoY+90%，毛利率40.7%，YoY+7.4pct。 [玫瑰]Q3实现营收102亿元，YoY+57%，QoQ+26%，归母31.37亿元，YoY+125%，QoQ+30%，毛利率42.79%，YoY+9.2pct，QoQ+1.3pct，净利率32.57%，YoY+10.09pct，QoQ+1.12pct。 [玫瑰]公司800G/1.6T产品持续放量，硅光渗透率提升推动

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2025-10-31 10:47:32

江淮汽车：业绩整体符合预期，尊界S800拉动毛利率环比提升

江淮汽车：业绩整体符合预期，尊界S800拉动毛利率环比提升 25Q3公司收入115亿元，同环比分别+6%/+20%，归母净利润-6.6亿元（25Q2：-5.5亿元），归母净利率-5.7%，亏损环比略微放大 25Q3公司毛利率14.1%，环比+6pcts，毛利环比提升主要受益于尊界S800开启交付上量我们尝试拆分传统主业和尊界收入： 1、尊界均价假设报表端ASP 80万元（对应终端均价90万+），3.5k交付，对应~28亿收入 2、传统主业倒算得87亿收入，对应9.1万销量下9.6万单车收入（环

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2025-10-31 09:48:01

酒鬼酒：经营仍处底部，营销提升助力改善

🔥【国金食饮】酒鬼酒：经营仍处底部，营销提升助力改善 🌟公司披露25年三季报，期内实现营收7.6亿元，同比-36.2%；实现归母净利-0.1亿元，同比-117.4%。其中，25Q3实现营收2.0亿元，同比+0.8%；实现归母净利-0.2亿元，同比减亏。 🌟#期内公司营收&盈利状况有所改善，渠道营销瞄准升学、婚礼、体育活动三大主题，其中25Q3公司在湖南区域升学宴场次同比+21%、推动终端参与率+11%/宴席扫码量+291%，婚宴场次同比+16%，推动期内渠道库存进一步去化，目前核心品批价基

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2025-10-31 09:44:12

锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

【东吴电新】锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即 #储能超预期带动锂电需求持续上修、预计25年增40%、26年增25%+。需求端：储能电池25年上修至70-80%增长至550-600GWh，欧洲、其他市场动力需求上修，总体动储需求25年上修至40-50%增长至2000GWh，26年储能电池上修至40-50%增长至800-900GWh，欧洲及新型市场储能高增，欧洲动力维持30%增长，预计25-30%增长至2500-2600GWh，且一二线厂商指引26年40-50%增长，板块

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绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼

[庆祝]绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 [太阳]事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中： 25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.

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申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性 #或受项目验收周期影响、业绩短期承压公司Q3营收8.25亿元，同比+22.7%，环比-21.7%；归母净亏损32.5万元，我们认为主要系数据中心业务受芯片供给影响、验收周期拉长，以及业务结构变化导致毛利率下降，毛利率20.61%，同比-5.59pct，环比-5.25pct。 #有望受益于国产超节点放量+海外突破 25年1-8月数据服务新增订单约为去年同期的2倍，其中海外业务新增不含税订单总额（含已中标待签约）折合人民币约2.5亿元，其中#美国订单

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南方铜业3Q25分析师会议精要

南方铜业（SCCO.US）3Q25分析师会议精要 📍现金成本：由于预期产量环比回升，公司预计4Q25现金成本将小幅下降至2.15-2.2美元/磅（3Q25为2.23美元/磅） 📍Buenavista选矿厂：Buenavista选矿厂可同时生产铜和锌，近期由于入选矿石中锌含量上升，因此公司作出战略决策，优先保证选矿厂的锌产量，导致Buenavista铜产量有所下滑 📍并购计划：公司仍将主要注重内生增长，目前储备项目质地优良，好于多数市场在售资产，但若后续有合适并购机会，也会提交董事会审议 📍

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2025-10-30 09:00:24

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点【储能】 #海外招标翻倍、国内招标翻两倍，绿电和储能调节配套失衡推动需求长期高增，全球增速中枢上修至50%+。AIDC配储市场已有试点，蓝海之上又有天池。 #国内盈利模式逐步跑通，告别劣币驱逐良币阶段，龙头有望主导国内大储；海外走货紧俏，产品价格回升，盈利有望超预期。 #储能产业大趋势，数据不会骗人，放在5年的维度里，仍然只是从1到10的过程。 #对贸易风险的交易不必过激，只要不禁止中国人做生意，中国人就能把生意做进去。【风机】 #国内反内卷推动风机涨价

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2025-10-29 21:34:20

宏景科技三季报快评

🔥【东吴计算机】宏景科技三季报快评 🚀业绩超预期，连续三个季度净利润环比提升。 1️⃣前三季度公司实现收入15.51亿元，同比增长595%，归母净利润1.08亿元，同比增长449%。 2️⃣单Q3，公司实现收入3.63亿元，归母净利润4724万元，同比增长323%，环比增长22%，连续三个季度环比提升。净利率13%，连续三个季度净利率环比提升。 3️⃣公司业绩持续增长，主要系互联网大厂客户算力租赁业务贡献。公司布局海内外算力租赁，订单规模持续增长。 [红包]大厂算力需求旺盛，国内与出海双双加

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陕西煤业业绩略超预期

🚩#【陕西煤业】业绩略超预期 [玫瑰]25Q3归母净利50.7亿元，同比下降20.3%；扣非42.7亿元，同比-25.2% 👉（1）25Q1~3公司煤炭产量13037万吨，同比+2.0%，销量18920万吨，同比+0.4%，其中自产煤销量11938万吨，同比+1.8%。25Q3公司煤炭产量4297万吨，环比-1.1%，销量6321万吨，自产煤销量3851万吨，环比-6.8%。 👉（2）25Q1~3公司煤炭售价540元/吨，同比-14.2%，吨煤成本376元/吨，同比-6.8%。25Q3公

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匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！

[太阳]【申万轻工】匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！ [玫瑰]25Q1-3实现收入25.11亿元，同比+35.80%；实现归母净利润6.58亿元，同比+52.62%；实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+59.36% [玫瑰]25Q3实现收入8.30亿元，同比+29.25%；实现归母净利润2.26亿元，同比+55.06%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+45.56%

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紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！

[红包]紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！ 1⃣一句话总结紫金黄金国际的投资逻辑：未来五年，黄金仍然是最好的有色金属品种之一，紫金则是全球最顶尖的矿业公司，超级β与极致α结合，长期配置价值毋庸置疑。近期路演交流下来的感受是，市场普遍认可紫金黄金国际的长期价值，大部分的担忧集中在短期问题上：1）担心金价继续下跌；2）紫金黄金国际是否已偏贵。 2⃣金价的上行周期远未结束。近期金价快速下跌，主要系上方拥挤度较高，风险事件缓和触发短线资金集中离场，这其实是种良性的自我修正。无非就

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蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间

蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间 #事件 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.99%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72%。其中，三季度单季营业收入207.02亿元（历史三季度最高、上市以来第二高），同比增长16.25%；归母净利润17亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67%。现金流与资产负债：前三季度经营活动产生的现金流量净额58.44亿元，资产负债率降

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玻纤：龙头集体发布复价函，继续看好行业景气改善

玻纤：龙头集体发布复价函，继续看好行业景气改善以中国巨石为代表的龙头集体发布复价函，其中巨石风电和热塑短切产品在现行价格基础上复价5-10%，对合股纱和普通直接纱产品每吨复价100-200元。观点重申：（1）普通直接纱和合股纱龙头企业此次引领复价，将推动当前竞争较激烈的品类价格继续回升。（2）风电、热塑短切等供给格局相对较好的中高端品类同时复价，体现龙头企业提升盈利的共识，龙头企业凭借产品结构优势享受超额利润，叠加10月初7628电子布提价0.3元也已落地，中高端占比相对较高和普通电子布体

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亚钾国际重大推荐 20251031

亚钾国际重大推荐 20251031 1、公司扩产项目顺利推进，3号井和小东布均已具备投产基础，预计2025年内投产。公司目前仍在做投产前准备工作，夯实基础，确保明年放量平稳顺利。 2、明年业绩中枢从20e提升至50e+。公司氯化钾新产能达产后，年化产能由200万吨提升至500万吨，吨净利1100元，对应55e业绩。 3、治理改善估值有望修复。公司董事长目前处于被逮捕状态，无法履职，因此估值持续受到压制。现公司第一大股东已变更，预计于2026年1月董事会换届，届时估值也将迎来修复。 4、目前市值约

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中际旭创：业绩符合预期，盈利能力持续提升

中际旭创：业绩符合预期，盈利能力持续提升 [玫瑰]公司发布三季报，前三季度营收250亿元，YoY+44%，归母71.32亿元，YoY+90%，毛利率40.7%，YoY+7.4pct。 [玫瑰]Q3实现营收102亿元，YoY+57%，QoQ+26%，归母31.37亿元，YoY+125%，QoQ+30%，毛利率42.79%，YoY+9.2pct，QoQ+1.3pct，净利率32.57%，YoY+10.09pct，QoQ+1.12pct。 [玫瑰]公司800G/1.6T产品持续放量，硅光渗透率提升推动

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江淮汽车：业绩整体符合预期，尊界S800拉动毛利率环比提升

江淮汽车：业绩整体符合预期，尊界S800拉动毛利率环比提升 25Q3公司收入115亿元，同环比分别+6%/+20%，归母净利润-6.6亿元（25Q2：-5.5亿元），归母净利率-5.7%，亏损环比略微放大 25Q3公司毛利率14.1%，环比+6pcts，毛利环比提升主要受益于尊界S800开启交付上量我们尝试拆分传统主业和尊界收入： 1、尊界均价假设报表端ASP 80万元（对应终端均价90万+），3.5k交付，对应~28亿收入 2、传统主业倒算得87亿收入，对应9.1万销量下9.6万单车收入（环

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酒鬼酒：经营仍处底部，营销提升助力改善

🔥【国金食饮】酒鬼酒：经营仍处底部，营销提升助力改善 🌟公司披露25年三季报，期内实现营收7.6亿元，同比-36.2%；实现归母净利-0.1亿元，同比-117.4%。其中，25Q3实现营收2.0亿元，同比+0.8%；实现归母净利-0.2亿元，同比减亏。 🌟#期内公司营收&盈利状况有所改善，渠道营销瞄准升学、婚礼、体育活动三大主题，其中25Q3公司在湖南区域升学宴场次同比+21%、推动终端参与率+11%/宴席扫码量+291%，婚宴场次同比+16%，推动期内渠道库存进一步去化，目前核心品批价基

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锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

【东吴电新】锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即 #储能超预期带动锂电需求持续上修、预计25年增40%、26年增25%+。需求端：储能电池25年上修至70-80%增长至550-600GWh，欧洲、其他市场动力需求上修，总体动储需求25年上修至40-50%增长至2000GWh，26年储能电池上修至40-50%增长至800-900GWh，欧洲及新型市场储能高增，欧洲动力维持30%增长，预计25-30%增长至2500-2600GWh，且一二线厂商指引26年40-50%增长，板块

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绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼

[庆祝]绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 [太阳]事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中： 25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.

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申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性 #或受项目验收周期影响、业绩短期承压公司Q3营收8.25亿元，同比+22.7%，环比-21.7%；归母净亏损32.5万元，我们认为主要系数据中心业务受芯片供给影响、验收周期拉长，以及业务结构变化导致毛利率下降，毛利率20.61%，同比-5.59pct，环比-5.25pct。 #有望受益于国产超节点放量+海外突破 25年1-8月数据服务新增订单约为去年同期的2倍，其中海外业务新增不含税订单总额（含已中标待签约）折合人民币约2.5亿元，其中#美国订单

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南方铜业3Q25分析师会议精要

南方铜业（SCCO.US）3Q25分析师会议精要 📍现金成本：由于预期产量环比回升，公司预计4Q25现金成本将小幅下降至2.15-2.2美元/磅（3Q25为2.23美元/磅） 📍Buenavista选矿厂：Buenavista选矿厂可同时生产铜和锌，近期由于入选矿石中锌含量上升，因此公司作出战略决策，优先保证选矿厂的锌产量，导致Buenavista铜产量有所下滑 📍并购计划：公司仍将主要注重内生增长，目前储备项目质地优良，好于多数市场在售资产，但若后续有合适并购机会，也会提交董事会审议 📍

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推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点【储能】 #海外招标翻倍、国内招标翻两倍，绿电和储能调节配套失衡推动需求长期高增，全球增速中枢上修至50%+。AIDC配储市场已有试点，蓝海之上又有天池。 #国内盈利模式逐步跑通，告别劣币驱逐良币阶段，龙头有望主导国内大储；海外走货紧俏，产品价格回升，盈利有望超预期。 #储能产业大趋势，数据不会骗人，放在5年的维度里，仍然只是从1到10的过程。 #对贸易风险的交易不必过激，只要不禁止中国人做生意，中国人就能把生意做进去。【风机】 #国内反内卷推动风机涨价

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宏景科技三季报快评

🔥【东吴计算机】宏景科技三季报快评 🚀业绩超预期，连续三个季度净利润环比提升。 1️⃣前三季度公司实现收入15.51亿元，同比增长595%，归母净利润1.08亿元，同比增长449%。 2️⃣单Q3，公司实现收入3.63亿元，归母净利润4724万元，同比增长323%，环比增长22%，连续三个季度环比提升。净利率13%，连续三个季度净利率环比提升。 3️⃣公司业绩持续增长，主要系互联网大厂客户算力租赁业务贡献。公司布局海内外算力租赁，订单规模持续增长。 [红包]大厂算力需求旺盛，国内与出海双双加

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陕西煤业业绩略超预期

🚩#【陕西煤业】业绩略超预期 [玫瑰]25Q3归母净利50.7亿元，同比下降20.3%；扣非42.7亿元，同比-25.2% 👉（1）25Q1~3公司煤炭产量13037万吨，同比+2.0%，销量18920万吨，同比+0.4%，其中自产煤销量11938万吨，同比+1.8%。25Q3公司煤炭产量4297万吨，环比-1.1%，销量6321万吨，自产煤销量3851万吨，环比-6.8%。 👉（2）25Q1~3公司煤炭售价540元/吨，同比-14.2%，吨煤成本376元/吨，同比-6.8%。25Q3公

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匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！

[太阳]【申万轻工】匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！ [玫瑰]25Q1-3实现收入25.11亿元，同比+35.80%；实现归母净利润6.58亿元，同比+52.62%；实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+59.36% [玫瑰]25Q3实现收入8.30亿元，同比+29.25%；实现归母净利润2.26亿元，同比+55.06%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+45.56%

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紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！

[红包]紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！ 1⃣一句话总结紫金黄金国际的投资逻辑：未来五年，黄金仍然是最好的有色金属品种之一，紫金则是全球最顶尖的矿业公司，超级β与极致α结合，长期配置价值毋庸置疑。近期路演交流下来的感受是，市场普遍认可紫金黄金国际的长期价值，大部分的担忧集中在短期问题上：1）担心金价继续下跌；2）紫金黄金国际是否已偏贵。 2⃣金价的上行周期远未结束。近期金价快速下跌，主要系上方拥挤度较高，风险事件缓和触发短线资金集中离场，这其实是种良性的自我修正。无非就

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蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间

蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间 #事件 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.99%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72%。其中，三季度单季营业收入207.02亿元（历史三季度最高、上市以来第二高），同比增长16.25%；归母净利润17亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67%。现金流与资产负债：前三季度经营活动产生的现金流量净额58.44亿元，资产负债率降

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玻纤：龙头集体发布复价函，继续看好行业景气改善

玻纤：龙头集体发布复价函，继续看好行业景气改善以中国巨石为代表的龙头集体发布复价函，其中巨石风电和热塑短切产品在现行价格基础上复价5-10%，对合股纱和普通直接纱产品每吨复价100-200元。观点重申：（1）普通直接纱和合股纱龙头企业此次引领复价，将推动当前竞争较激烈的品类价格继续回升。（2）风电、热塑短切等供给格局相对较好的中高端品类同时复价，体现龙头企业提升盈利的共识，龙头企业凭借产品结构优势享受超额利润，叠加10月初7628电子布提价0.3元也已落地，中高端占比相对较高和普通电子布体

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亚钾国际重大推荐 20251031

亚钾国际重大推荐 20251031 1、公司扩产项目顺利推进，3号井和小东布均已具备投产基础，预计2025年内投产。公司目前仍在做投产前准备工作，夯实基础，确保明年放量平稳顺利。 2、明年业绩中枢从20e提升至50e+。公司氯化钾新产能达产后，年化产能由200万吨提升至500万吨，吨净利1100元，对应55e业绩。 3、治理改善估值有望修复。公司董事长目前处于被逮捕状态，无法履职，因此估值持续受到压制。现公司第一大股东已变更，预计于2026年1月董事会换届，届时估值也将迎来修复。 4、目前市值约

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中际旭创：业绩符合预期，盈利能力持续提升

中际旭创：业绩符合预期，盈利能力持续提升 [玫瑰]公司发布三季报，前三季度营收250亿元，YoY+44%，归母71.32亿元，YoY+90%，毛利率40.7%，YoY+7.4pct。 [玫瑰]Q3实现营收102亿元，YoY+57%，QoQ+26%，归母31.37亿元，YoY+125%，QoQ+30%，毛利率42.79%，YoY+9.2pct，QoQ+1.3pct，净利率32.57%，YoY+10.09pct，QoQ+1.12pct。 [玫瑰]公司800G/1.6T产品持续放量，硅光渗透率提升推动

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江淮汽车：业绩整体符合预期，尊界S800拉动毛利率环比提升

江淮汽车：业绩整体符合预期，尊界S800拉动毛利率环比提升 25Q3公司收入115亿元，同环比分别+6%/+20%，归母净利润-6.6亿元（25Q2：-5.5亿元），归母净利率-5.7%，亏损环比略微放大 25Q3公司毛利率14.1%，环比+6pcts，毛利环比提升主要受益于尊界S800开启交付上量我们尝试拆分传统主业和尊界收入： 1、尊界均价假设报表端ASP 80万元（对应终端均价90万+），3.5k交付，对应~28亿收入 2、传统主业倒算得87亿收入，对应9.1万销量下9.6万单车收入（环

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酒鬼酒：经营仍处底部，营销提升助力改善

🔥【国金食饮】酒鬼酒：经营仍处底部，营销提升助力改善 🌟公司披露25年三季报，期内实现营收7.6亿元，同比-36.2%；实现归母净利-0.1亿元，同比-117.4%。其中，25Q3实现营收2.0亿元，同比+0.8%；实现归母净利-0.2亿元，同比减亏。 🌟#期内公司营收&盈利状况有所改善，渠道营销瞄准升学、婚礼、体育活动三大主题，其中25Q3公司在湖南区域升学宴场次同比+21%、推动终端参与率+11%/宴席扫码量+291%，婚宴场次同比+16%，推动期内渠道库存进一步去化，目前核心品批价基

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锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

【东吴电新】锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即 #储能超预期带动锂电需求持续上修、预计25年增40%、26年增25%+。需求端：储能电池25年上修至70-80%增长至550-600GWh，欧洲、其他市场动力需求上修，总体动储需求25年上修至40-50%增长至2000GWh，26年储能电池上修至40-50%增长至800-900GWh，欧洲及新型市场储能高增，欧洲动力维持30%增长，预计25-30%增长至2500-2600GWh，且一二线厂商指引26年40-50%增长，板块

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绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼

[庆祝]绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 [太阳]事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中： 25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.

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申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性 #或受项目验收周期影响、业绩短期承压公司Q3营收8.25亿元，同比+22.7%，环比-21.7%；归母净亏损32.5万元，我们认为主要系数据中心业务受芯片供给影响、验收周期拉长，以及业务结构变化导致毛利率下降，毛利率20.61%，同比-5.59pct，环比-5.25pct。 #有望受益于国产超节点放量+海外突破 25年1-8月数据服务新增订单约为去年同期的2倍，其中海外业务新增不含税订单总额（含已中标待签约）折合人民币约2.5亿元，其中#美国订单

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南方铜业3Q25分析师会议精要

南方铜业（SCCO.US）3Q25分析师会议精要 📍现金成本：由于预期产量环比回升，公司预计4Q25现金成本将小幅下降至2.15-2.2美元/磅（3Q25为2.23美元/磅） 📍Buenavista选矿厂：Buenavista选矿厂可同时生产铜和锌，近期由于入选矿石中锌含量上升，因此公司作出战略决策，优先保证选矿厂的锌产量，导致Buenavista铜产量有所下滑 📍并购计划：公司仍将主要注重内生增长，目前储备项目质地优良，好于多数市场在售资产，但若后续有合适并购机会，也会提交董事会审议 📍

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推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点【储能】 #海外招标翻倍、国内招标翻两倍，绿电和储能调节配套失衡推动需求长期高增，全球增速中枢上修至50%+。AIDC配储市场已有试点，蓝海之上又有天池。 #国内盈利模式逐步跑通，告别劣币驱逐良币阶段，龙头有望主导国内大储；海外走货紧俏，产品价格回升，盈利有望超预期。 #储能产业大趋势，数据不会骗人，放在5年的维度里，仍然只是从1到10的过程。 #对贸易风险的交易不必过激，只要不禁止中国人做生意，中国人就能把生意做进去。【风机】 #国内反内卷推动风机涨价

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宏景科技三季报快评

🔥【东吴计算机】宏景科技三季报快评 🚀业绩超预期，连续三个季度净利润环比提升。 1️⃣前三季度公司实现收入15.51亿元，同比增长595%，归母净利润1.08亿元，同比增长449%。 2️⃣单Q3，公司实现收入3.63亿元，归母净利润4724万元，同比增长323%，环比增长22%，连续三个季度环比提升。净利率13%，连续三个季度净利率环比提升。 3️⃣公司业绩持续增长，主要系互联网大厂客户算力租赁业务贡献。公司布局海内外算力租赁，订单规模持续增长。 [红包]大厂算力需求旺盛，国内与出海双双加

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陕西煤业业绩略超预期

🚩#【陕西煤业】业绩略超预期 [玫瑰]25Q3归母净利50.7亿元，同比下降20.3%；扣非42.7亿元，同比-25.2% 👉（1）25Q1~3公司煤炭产量13037万吨，同比+2.0%，销量18920万吨，同比+0.4%，其中自产煤销量11938万吨，同比+1.8%。25Q3公司煤炭产量4297万吨，环比-1.1%，销量6321万吨，自产煤销量3851万吨，环比-6.8%。 👉（2）25Q1~3公司煤炭售价540元/吨，同比-14.2%，吨煤成本376元/吨，同比-6.8%。25Q3公

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匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！

[太阳]【申万轻工】匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！ [玫瑰]25Q1-3实现收入25.11亿元，同比+35.80%；实现归母净利润6.58亿元，同比+52.62%；实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+59.36% [玫瑰]25Q3实现收入8.30亿元，同比+29.25%；实现归母净利润2.26亿元，同比+55.06%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+45.56%

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紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！

[红包]紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！ 1⃣一句话总结紫金黄金国际的投资逻辑：未来五年，黄金仍然是最好的有色金属品种之一，紫金则是全球最顶尖的矿业公司，超级β与极致α结合，长期配置价值毋庸置疑。近期路演交流下来的感受是，市场普遍认可紫金黄金国际的长期价值，大部分的担忧集中在短期问题上：1）担心金价继续下跌；2）紫金黄金国际是否已偏贵。 2⃣金价的上行周期远未结束。近期金价快速下跌，主要系上方拥挤度较高，风险事件缓和触发短线资金集中离场，这其实是种良性的自我修正。无非就

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蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间

蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间 #事件 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.99%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72%。其中，三季度单季营业收入207.02亿元（历史三季度最高、上市以来第二高），同比增长16.25%；归母净利润17亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67%。现金流与资产负债：前三季度经营活动产生的现金流量净额58.44亿元，资产负债率降

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2025-11-01 10:39:34

玻纤：龙头集体发布复价函，继续看好行业景气改善

玻纤：龙头集体发布复价函，继续看好行业景气改善以中国巨石为代表的龙头集体发布复价函，其中巨石风电和热塑短切产品在现行价格基础上复价5-10%，对合股纱和普通直接纱产品每吨复价100-200元。观点重申：（1）普通直接纱和合股纱龙头企业此次引领复价，将推动当前竞争较激烈的品类价格继续回升。（2）风电、热塑短切等供给格局相对较好的中高端品类同时复价，体现龙头企业提升盈利的共识，龙头企业凭借产品结构优势享受超额利润，叠加10月初7628电子布提价0.3元也已落地，中高端占比相对较高和普通电子布体

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亚钾国际重大推荐 20251031

亚钾国际重大推荐 20251031 1、公司扩产项目顺利推进，3号井和小东布均已具备投产基础，预计2025年内投产。公司目前仍在做投产前准备工作，夯实基础，确保明年放量平稳顺利。 2、明年业绩中枢从20e提升至50e+。公司氯化钾新产能达产后，年化产能由200万吨提升至500万吨，吨净利1100元，对应55e业绩。 3、治理改善估值有望修复。公司董事长目前处于被逮捕状态，无法履职，因此估值持续受到压制。现公司第一大股东已变更，预计于2026年1月董事会换届，届时估值也将迎来修复。 4、目前市值约

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中际旭创：业绩符合预期，盈利能力持续提升

中际旭创：业绩符合预期，盈利能力持续提升 [玫瑰]公司发布三季报，前三季度营收250亿元，YoY+44%，归母71.32亿元，YoY+90%，毛利率40.7%，YoY+7.4pct。 [玫瑰]Q3实现营收102亿元，YoY+57%，QoQ+26%，归母31.37亿元，YoY+125%，QoQ+30%，毛利率42.79%，YoY+9.2pct，QoQ+1.3pct，净利率32.57%，YoY+10.09pct，QoQ+1.12pct。 [玫瑰]公司800G/1.6T产品持续放量，硅光渗透率提升推动

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江淮汽车：业绩整体符合预期，尊界S800拉动毛利率环比提升

江淮汽车：业绩整体符合预期，尊界S800拉动毛利率环比提升 25Q3公司收入115亿元，同环比分别+6%/+20%，归母净利润-6.6亿元（25Q2：-5.5亿元），归母净利率-5.7%，亏损环比略微放大 25Q3公司毛利率14.1%，环比+6pcts，毛利环比提升主要受益于尊界S800开启交付上量我们尝试拆分传统主业和尊界收入： 1、尊界均价假设报表端ASP 80万元（对应终端均价90万+），3.5k交付，对应~28亿收入 2、传统主业倒算得87亿收入，对应9.1万销量下9.6万单车收入（环

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酒鬼酒：经营仍处底部，营销提升助力改善

🔥【国金食饮】酒鬼酒：经营仍处底部，营销提升助力改善 🌟公司披露25年三季报，期内实现营收7.6亿元，同比-36.2%；实现归母净利-0.1亿元，同比-117.4%。其中，25Q3实现营收2.0亿元，同比+0.8%；实现归母净利-0.2亿元，同比减亏。 🌟#期内公司营收&盈利状况有所改善，渠道营销瞄准升学、婚礼、体育活动三大主题，其中25Q3公司在湖南区域升学宴场次同比+21%、推动终端参与率+11%/宴席扫码量+291%，婚宴场次同比+16%，推动期内渠道库存进一步去化，目前核心品批价基

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锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

【东吴电新】锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即 #储能超预期带动锂电需求持续上修、预计25年增40%、26年增25%+。需求端：储能电池25年上修至70-80%增长至550-600GWh，欧洲、其他市场动力需求上修，总体动储需求25年上修至40-50%增长至2000GWh，26年储能电池上修至40-50%增长至800-900GWh，欧洲及新型市场储能高增，欧洲动力维持30%增长，预计25-30%增长至2500-2600GWh，且一二线厂商指引26年40-50%增长，板块

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绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼

[庆祝]绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 [太阳]事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中： 25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.

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申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性 #或受项目验收周期影响、业绩短期承压公司Q3营收8.25亿元，同比+22.7%，环比-21.7%；归母净亏损32.5万元，我们认为主要系数据中心业务受芯片供给影响、验收周期拉长，以及业务结构变化导致毛利率下降，毛利率20.61%，同比-5.59pct，环比-5.25pct。 #有望受益于国产超节点放量+海外突破 25年1-8月数据服务新增订单约为去年同期的2倍，其中海外业务新增不含税订单总额（含已中标待签约）折合人民币约2.5亿元，其中#美国订单

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南方铜业3Q25分析师会议精要

南方铜业（SCCO.US）3Q25分析师会议精要 📍现金成本：由于预期产量环比回升，公司预计4Q25现金成本将小幅下降至2.15-2.2美元/磅（3Q25为2.23美元/磅） 📍Buenavista选矿厂：Buenavista选矿厂可同时生产铜和锌，近期由于入选矿石中锌含量上升，因此公司作出战略决策，优先保证选矿厂的锌产量，导致Buenavista铜产量有所下滑 📍并购计划：公司仍将主要注重内生增长，目前储备项目质地优良，好于多数市场在售资产，但若后续有合适并购机会，也会提交董事会审议 📍

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推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点【储能】 #海外招标翻倍、国内招标翻两倍，绿电和储能调节配套失衡推动需求长期高增，全球增速中枢上修至50%+。AIDC配储市场已有试点，蓝海之上又有天池。 #国内盈利模式逐步跑通，告别劣币驱逐良币阶段，龙头有望主导国内大储；海外走货紧俏，产品价格回升，盈利有望超预期。 #储能产业大趋势，数据不会骗人，放在5年的维度里，仍然只是从1到10的过程。 #对贸易风险的交易不必过激，只要不禁止中国人做生意，中国人就能把生意做进去。【风机】 #国内反内卷推动风机涨价

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宏景科技三季报快评

🔥【东吴计算机】宏景科技三季报快评 🚀业绩超预期，连续三个季度净利润环比提升。 1️⃣前三季度公司实现收入15.51亿元，同比增长595%，归母净利润1.08亿元，同比增长449%。 2️⃣单Q3，公司实现收入3.63亿元，归母净利润4724万元，同比增长323%，环比增长22%，连续三个季度环比提升。净利率13%，连续三个季度净利率环比提升。 3️⃣公司业绩持续增长，主要系互联网大厂客户算力租赁业务贡献。公司布局海内外算力租赁，订单规模持续增长。 [红包]大厂算力需求旺盛，国内与出海双双加

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陕西煤业业绩略超预期

🚩#【陕西煤业】业绩略超预期 [玫瑰]25Q3归母净利50.7亿元，同比下降20.3%；扣非42.7亿元，同比-25.2% 👉（1）25Q1~3公司煤炭产量13037万吨，同比+2.0%，销量18920万吨，同比+0.4%，其中自产煤销量11938万吨，同比+1.8%。25Q3公司煤炭产量4297万吨，环比-1.1%，销量6321万吨，自产煤销量3851万吨，环比-6.8%。 👉（2）25Q1~3公司煤炭售价540元/吨，同比-14.2%，吨煤成本376元/吨，同比-6.8%。25Q3公

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匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！

[太阳]【申万轻工】匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！ [玫瑰]25Q1-3实现收入25.11亿元，同比+35.80%；实现归母净利润6.58亿元，同比+52.62%；实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+59.36% [玫瑰]25Q3实现收入8.30亿元，同比+29.25%；实现归母净利润2.26亿元，同比+55.06%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+45.56%

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紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！

[红包]紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！ 1⃣一句话总结紫金黄金国际的投资逻辑：未来五年，黄金仍然是最好的有色金属品种之一，紫金则是全球最顶尖的矿业公司，超级β与极致α结合，长期配置价值毋庸置疑。近期路演交流下来的感受是，市场普遍认可紫金黄金国际的长期价值，大部分的担忧集中在短期问题上：1）担心金价继续下跌；2）紫金黄金国际是否已偏贵。 2⃣金价的上行周期远未结束。近期金价快速下跌，主要系上方拥挤度较高，风险事件缓和触发短线资金集中离场，这其实是种良性的自我修正。无非就

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蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间

蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间 #事件 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.99%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72%。其中，三季度单季营业收入207.02亿元（历史三季度最高、上市以来第二高），同比增长16.25%；归母净利润17亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67%。现金流与资产负债：前三季度经营活动产生的现金流量净额58.44亿元，资产负债率降

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玻纤：龙头集体发布复价函，继续看好行业景气改善

玻纤：龙头集体发布复价函，继续看好行业景气改善以中国巨石为代表的龙头集体发布复价函，其中巨石风电和热塑短切产品在现行价格基础上复价5-10%，对合股纱和普通直接纱产品每吨复价100-200元。观点重申：（1）普通直接纱和合股纱龙头企业此次引领复价，将推动当前竞争较激烈的品类价格继续回升。（2）风电、热塑短切等供给格局相对较好的中高端品类同时复价，体现龙头企业提升盈利的共识，龙头企业凭借产品结构优势享受超额利润，叠加10月初7628电子布提价0.3元也已落地，中高端占比相对较高和普通电子布体

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亚钾国际重大推荐 20251031

亚钾国际重大推荐 20251031 1、公司扩产项目顺利推进，3号井和小东布均已具备投产基础，预计2025年内投产。公司目前仍在做投产前准备工作，夯实基础，确保明年放量平稳顺利。 2、明年业绩中枢从20e提升至50e+。公司氯化钾新产能达产后，年化产能由200万吨提升至500万吨，吨净利1100元，对应55e业绩。 3、治理改善估值有望修复。公司董事长目前处于被逮捕状态，无法履职，因此估值持续受到压制。现公司第一大股东已变更，预计于2026年1月董事会换届，届时估值也将迎来修复。 4、目前市值约

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中际旭创：业绩符合预期，盈利能力持续提升

中际旭创：业绩符合预期，盈利能力持续提升 [玫瑰]公司发布三季报，前三季度营收250亿元，YoY+44%，归母71.32亿元，YoY+90%，毛利率40.7%，YoY+7.4pct。 [玫瑰]Q3实现营收102亿元，YoY+57%，QoQ+26%，归母31.37亿元，YoY+125%，QoQ+30%，毛利率42.79%，YoY+9.2pct，QoQ+1.3pct，净利率32.57%，YoY+10.09pct，QoQ+1.12pct。 [玫瑰]公司800G/1.6T产品持续放量，硅光渗透率提升推动

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江淮汽车：业绩整体符合预期，尊界S800拉动毛利率环比提升

江淮汽车：业绩整体符合预期，尊界S800拉动毛利率环比提升 25Q3公司收入115亿元，同环比分别+6%/+20%，归母净利润-6.6亿元（25Q2：-5.5亿元），归母净利率-5.7%，亏损环比略微放大 25Q3公司毛利率14.1%，环比+6pcts，毛利环比提升主要受益于尊界S800开启交付上量我们尝试拆分传统主业和尊界收入： 1、尊界均价假设报表端ASP 80万元（对应终端均价90万+），3.5k交付，对应~28亿收入 2、传统主业倒算得87亿收入，对应9.1万销量下9.6万单车收入（环

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酒鬼酒：经营仍处底部，营销提升助力改善

🔥【国金食饮】酒鬼酒：经营仍处底部，营销提升助力改善 🌟公司披露25年三季报，期内实现营收7.6亿元，同比-36.2%；实现归母净利-0.1亿元，同比-117.4%。其中，25Q3实现营收2.0亿元，同比+0.8%；实现归母净利-0.2亿元，同比减亏。 🌟#期内公司营收&盈利状况有所改善，渠道营销瞄准升学、婚礼、体育活动三大主题，其中25Q3公司在湖南区域升学宴场次同比+21%、推动终端参与率+11%/宴席扫码量+291%，婚宴场次同比+16%，推动期内渠道库存进一步去化，目前核心品批价基

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锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

【东吴电新】锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即 #储能超预期带动锂电需求持续上修、预计25年增40%、26年增25%+。需求端：储能电池25年上修至70-80%增长至550-600GWh，欧洲、其他市场动力需求上修，总体动储需求25年上修至40-50%增长至2000GWh，26年储能电池上修至40-50%增长至800-900GWh，欧洲及新型市场储能高增，欧洲动力维持30%增长，预计25-30%增长至2500-2600GWh，且一二线厂商指引26年40-50%增长，板块

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绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼

[庆祝]绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 [太阳]事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中： 25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.

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申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性 #或受项目验收周期影响、业绩短期承压公司Q3营收8.25亿元，同比+22.7%，环比-21.7%；归母净亏损32.5万元，我们认为主要系数据中心业务受芯片供给影响、验收周期拉长，以及业务结构变化导致毛利率下降，毛利率20.61%，同比-5.59pct，环比-5.25pct。 #有望受益于国产超节点放量+海外突破 25年1-8月数据服务新增订单约为去年同期的2倍，其中海外业务新增不含税订单总额（含已中标待签约）折合人民币约2.5亿元，其中#美国订单

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南方铜业3Q25分析师会议精要

南方铜业（SCCO.US）3Q25分析师会议精要 📍现金成本：由于预期产量环比回升，公司预计4Q25现金成本将小幅下降至2.15-2.2美元/磅（3Q25为2.23美元/磅） 📍Buenavista选矿厂：Buenavista选矿厂可同时生产铜和锌，近期由于入选矿石中锌含量上升，因此公司作出战略决策，优先保证选矿厂的锌产量，导致Buenavista铜产量有所下滑 📍并购计划：公司仍将主要注重内生增长，目前储备项目质地优良，好于多数市场在售资产，但若后续有合适并购机会，也会提交董事会审议 📍

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推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点【储能】 #海外招标翻倍、国内招标翻两倍，绿电和储能调节配套失衡推动需求长期高增，全球增速中枢上修至50%+。AIDC配储市场已有试点，蓝海之上又有天池。 #国内盈利模式逐步跑通，告别劣币驱逐良币阶段，龙头有望主导国内大储；海外走货紧俏，产品价格回升，盈利有望超预期。 #储能产业大趋势，数据不会骗人，放在5年的维度里，仍然只是从1到10的过程。 #对贸易风险的交易不必过激，只要不禁止中国人做生意，中国人就能把生意做进去。【风机】 #国内反内卷推动风机涨价

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宏景科技三季报快评

🔥【东吴计算机】宏景科技三季报快评 🚀业绩超预期，连续三个季度净利润环比提升。 1️⃣前三季度公司实现收入15.51亿元，同比增长595%，归母净利润1.08亿元，同比增长449%。 2️⃣单Q3，公司实现收入3.63亿元，归母净利润4724万元，同比增长323%，环比增长22%，连续三个季度环比提升。净利率13%，连续三个季度净利率环比提升。 3️⃣公司业绩持续增长，主要系互联网大厂客户算力租赁业务贡献。公司布局海内外算力租赁，订单规模持续增长。 [红包]大厂算力需求旺盛，国内与出海双双加

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陕西煤业业绩略超预期

🚩#【陕西煤业】业绩略超预期 [玫瑰]25Q3归母净利50.7亿元，同比下降20.3%；扣非42.7亿元，同比-25.2% 👉（1）25Q1~3公司煤炭产量13037万吨，同比+2.0%，销量18920万吨，同比+0.4%，其中自产煤销量11938万吨，同比+1.8%。25Q3公司煤炭产量4297万吨，环比-1.1%，销量6321万吨，自产煤销量3851万吨，环比-6.8%。 👉（2）25Q1~3公司煤炭售价540元/吨，同比-14.2%，吨煤成本376元/吨，同比-6.8%。25Q3公

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匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！

[太阳]【申万轻工】匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！ [玫瑰]25Q1-3实现收入25.11亿元，同比+35.80%；实现归母净利润6.58亿元，同比+52.62%；实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+59.36% [玫瑰]25Q3实现收入8.30亿元，同比+29.25%；实现归母净利润2.26亿元，同比+55.06%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+45.56%

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紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！

[红包]紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！ 1⃣一句话总结紫金黄金国际的投资逻辑：未来五年，黄金仍然是最好的有色金属品种之一，紫金则是全球最顶尖的矿业公司，超级β与极致α结合，长期配置价值毋庸置疑。近期路演交流下来的感受是，市场普遍认可紫金黄金国际的长期价值，大部分的担忧集中在短期问题上：1）担心金价继续下跌；2）紫金黄金国际是否已偏贵。 2⃣金价的上行周期远未结束。近期金价快速下跌，主要系上方拥挤度较高，风险事件缓和触发短线资金集中离场，这其实是种良性的自我修正。无非就

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蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间

蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间 #事件 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.99%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72%。其中，三季度单季营业收入207.02亿元（历史三季度最高、上市以来第二高），同比增长16.25%；归母净利润17亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67%。现金流与资产负债：前三季度经营活动产生的现金流量净额58.44亿元，资产负债率降

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2025-11-01 10:39:34

玻纤：龙头集体发布复价函，继续看好行业景气改善

玻纤：龙头集体发布复价函，继续看好行业景气改善以中国巨石为代表的龙头集体发布复价函，其中巨石风电和热塑短切产品在现行价格基础上复价5-10%，对合股纱和普通直接纱产品每吨复价100-200元。观点重申：（1）普通直接纱和合股纱龙头企业此次引领复价，将推动当前竞争较激烈的品类价格继续回升。（2）风电、热塑短切等供给格局相对较好的中高端品类同时复价，体现龙头企业提升盈利的共识，龙头企业凭借产品结构优势享受超额利润，叠加10月初7628电子布提价0.3元也已落地，中高端占比相对较高和普通电子布体

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亚钾国际重大推荐 20251031

亚钾国际重大推荐 20251031 1、公司扩产项目顺利推进，3号井和小东布均已具备投产基础，预计2025年内投产。公司目前仍在做投产前准备工作，夯实基础，确保明年放量平稳顺利。 2、明年业绩中枢从20e提升至50e+。公司氯化钾新产能达产后，年化产能由200万吨提升至500万吨，吨净利1100元，对应55e业绩。 3、治理改善估值有望修复。公司董事长目前处于被逮捕状态，无法履职，因此估值持续受到压制。现公司第一大股东已变更，预计于2026年1月董事会换届，届时估值也将迎来修复。 4、目前市值约

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亚钾国际

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中际旭创：业绩符合预期，盈利能力持续提升

中际旭创：业绩符合预期，盈利能力持续提升 [玫瑰]公司发布三季报，前三季度营收250亿元，YoY+44%，归母71.32亿元，YoY+90%，毛利率40.7%，YoY+7.4pct。 [玫瑰]Q3实现营收102亿元，YoY+57%，QoQ+26%，归母31.37亿元，YoY+125%，QoQ+30%，毛利率42.79%，YoY+9.2pct，QoQ+1.3pct，净利率32.57%，YoY+10.09pct，QoQ+1.12pct。 [玫瑰]公司800G/1.6T产品持续放量，硅光渗透率提升推动

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江淮汽车：业绩整体符合预期，尊界S800拉动毛利率环比提升

江淮汽车：业绩整体符合预期，尊界S800拉动毛利率环比提升 25Q3公司收入115亿元，同环比分别+6%/+20%，归母净利润-6.6亿元（25Q2：-5.5亿元），归母净利率-5.7%，亏损环比略微放大 25Q3公司毛利率14.1%，环比+6pcts，毛利环比提升主要受益于尊界S800开启交付上量我们尝试拆分传统主业和尊界收入： 1、尊界均价假设报表端ASP 80万元（对应终端均价90万+），3.5k交付，对应~28亿收入 2、传统主业倒算得87亿收入，对应9.1万销量下9.6万单车收入（环

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酒鬼酒：经营仍处底部，营销提升助力改善

🔥【国金食饮】酒鬼酒：经营仍处底部，营销提升助力改善 🌟公司披露25年三季报，期内实现营收7.6亿元，同比-36.2%；实现归母净利-0.1亿元，同比-117.4%。其中，25Q3实现营收2.0亿元，同比+0.8%；实现归母净利-0.2亿元，同比减亏。 🌟#期内公司营收&盈利状况有所改善，渠道营销瞄准升学、婚礼、体育活动三大主题，其中25Q3公司在湖南区域升学宴场次同比+21%、推动终端参与率+11%/宴席扫码量+291%，婚宴场次同比+16%，推动期内渠道库存进一步去化，目前核心品批价基

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锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

【东吴电新】锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即 #储能超预期带动锂电需求持续上修、预计25年增40%、26年增25%+。需求端：储能电池25年上修至70-80%增长至550-600GWh，欧洲、其他市场动力需求上修，总体动储需求25年上修至40-50%增长至2000GWh，26年储能电池上修至40-50%增长至800-900GWh，欧洲及新型市场储能高增，欧洲动力维持30%增长，预计25-30%增长至2500-2600GWh，且一二线厂商指引26年40-50%增长，板块

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绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼

[庆祝]绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 [太阳]事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中： 25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.

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申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性 #或受项目验收周期影响、业绩短期承压公司Q3营收8.25亿元，同比+22.7%，环比-21.7%；归母净亏损32.5万元，我们认为主要系数据中心业务受芯片供给影响、验收周期拉长，以及业务结构变化导致毛利率下降，毛利率20.61%，同比-5.59pct，环比-5.25pct。 #有望受益于国产超节点放量+海外突破 25年1-8月数据服务新增订单约为去年同期的2倍，其中海外业务新增不含税订单总额（含已中标待签约）折合人民币约2.5亿元，其中#美国订单

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南方铜业3Q25分析师会议精要

南方铜业（SCCO.US）3Q25分析师会议精要 📍现金成本：由于预期产量环比回升，公司预计4Q25现金成本将小幅下降至2.15-2.2美元/磅（3Q25为2.23美元/磅） 📍Buenavista选矿厂：Buenavista选矿厂可同时生产铜和锌，近期由于入选矿石中锌含量上升，因此公司作出战略决策，优先保证选矿厂的锌产量，导致Buenavista铜产量有所下滑 📍并购计划：公司仍将主要注重内生增长，目前储备项目质地优良，好于多数市场在售资产，但若后续有合适并购机会，也会提交董事会审议 📍

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推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点【储能】 #海外招标翻倍、国内招标翻两倍，绿电和储能调节配套失衡推动需求长期高增，全球增速中枢上修至50%+。AIDC配储市场已有试点，蓝海之上又有天池。 #国内盈利模式逐步跑通，告别劣币驱逐良币阶段，龙头有望主导国内大储；海外走货紧俏，产品价格回升，盈利有望超预期。 #储能产业大趋势，数据不会骗人，放在5年的维度里，仍然只是从1到10的过程。 #对贸易风险的交易不必过激，只要不禁止中国人做生意，中国人就能把生意做进去。【风机】 #国内反内卷推动风机涨价

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宏景科技三季报快评

🔥【东吴计算机】宏景科技三季报快评 🚀业绩超预期，连续三个季度净利润环比提升。 1️⃣前三季度公司实现收入15.51亿元，同比增长595%，归母净利润1.08亿元，同比增长449%。 2️⃣单Q3，公司实现收入3.63亿元，归母净利润4724万元，同比增长323%，环比增长22%，连续三个季度环比提升。净利率13%，连续三个季度净利率环比提升。 3️⃣公司业绩持续增长，主要系互联网大厂客户算力租赁业务贡献。公司布局海内外算力租赁，订单规模持续增长。 [红包]大厂算力需求旺盛，国内与出海双双加

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陕西煤业业绩略超预期

🚩#【陕西煤业】业绩略超预期 [玫瑰]25Q3归母净利50.7亿元，同比下降20.3%；扣非42.7亿元，同比-25.2% 👉（1）25Q1~3公司煤炭产量13037万吨，同比+2.0%，销量18920万吨，同比+0.4%，其中自产煤销量11938万吨，同比+1.8%。25Q3公司煤炭产量4297万吨，环比-1.1%，销量6321万吨，自产煤销量3851万吨，环比-6.8%。 👉（2）25Q1~3公司煤炭售价540元/吨，同比-14.2%，吨煤成本376元/吨，同比-6.8%。25Q3公

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匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！

[太阳]【申万轻工】匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！ [玫瑰]25Q1-3实现收入25.11亿元，同比+35.80%；实现归母净利润6.58亿元，同比+52.62%；实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+59.36% [玫瑰]25Q3实现收入8.30亿元，同比+29.25%；实现归母净利润2.26亿元，同比+55.06%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+45.56%

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紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！

[红包]紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！ 1⃣一句话总结紫金黄金国际的投资逻辑：未来五年，黄金仍然是最好的有色金属品种之一，紫金则是全球最顶尖的矿业公司，超级β与极致α结合，长期配置价值毋庸置疑。近期路演交流下来的感受是，市场普遍认可紫金黄金国际的长期价值，大部分的担忧集中在短期问题上：1）担心金价继续下跌；2）紫金黄金国际是否已偏贵。 2⃣金价的上行周期远未结束。近期金价快速下跌，主要系上方拥挤度较高，风险事件缓和触发短线资金集中离场，这其实是种良性的自我修正。无非就

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蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间

蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间 #事件 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.99%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72%。其中，三季度单季营业收入207.02亿元（历史三季度最高、上市以来第二高），同比增长16.25%；归母净利润17亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67%。现金流与资产负债：前三季度经营活动产生的现金流量净额58.44亿元，资产负债率降

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