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微笑天使

2025-10-31 09:44:12

锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

【东吴电新】锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即 #储能超预期带动锂电需求持续上修、预计25年增40%、26年增25%+。需求端：储能电池25年上修至70-80%增长至550-600GWh，欧洲、其他市场动力需求上修，总体动储需求25年上修至40-50%增长至2000GWh，26年储能电池上修至40-50%增长至800-900GWh，欧洲及新型市场储能高增，欧洲动力维持30%增长，预计25-30%增长至2500-2600GWh，且一二线厂商指引26年40-50%增长，板块

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2025-10-31 07:35:06

绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼

[庆祝]绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 [太阳]事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中： 25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.

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2025-10-30 13:34:40

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性 #或受项目验收周期影响、业绩短期承压公司Q3营收8.25亿元，同比+22.7%，环比-21.7%；归母净亏损32.5万元，我们认为主要系数据中心业务受芯片供给影响、验收周期拉长，以及业务结构变化导致毛利率下降，毛利率20.61%，同比-5.59pct，环比-5.25pct。 #有望受益于国产超节点放量+海外突破 25年1-8月数据服务新增订单约为去年同期的2倍，其中海外业务新增不含税订单总额（含已中标待签约）折合人民币约2.5亿元，其中#美国订单

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微笑天使

2025-10-30 13:32:20

南方铜业3Q25分析师会议精要

南方铜业（SCCO.US）3Q25分析师会议精要 📍现金成本：由于预期产量环比回升，公司预计4Q25现金成本将小幅下降至2.15-2.2美元/磅（3Q25为2.23美元/磅） 📍Buenavista选矿厂：Buenavista选矿厂可同时生产铜和锌，近期由于入选矿石中锌含量上升，因此公司作出战略决策，优先保证选矿厂的锌产量，导致Buenavista铜产量有所下滑 📍并购计划：公司仍将主要注重内生增长，目前储备项目质地优良，好于多数市场在售资产，但若后续有合适并购机会，也会提交董事会审议 📍

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2025-10-30 09:00:24

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点【储能】 #海外招标翻倍、国内招标翻两倍，绿电和储能调节配套失衡推动需求长期高增，全球增速中枢上修至50%+。AIDC配储市场已有试点，蓝海之上又有天池。 #国内盈利模式逐步跑通，告别劣币驱逐良币阶段，龙头有望主导国内大储；海外走货紧俏，产品价格回升，盈利有望超预期。 #储能产业大趋势，数据不会骗人，放在5年的维度里，仍然只是从1到10的过程。 #对贸易风险的交易不必过激，只要不禁止中国人做生意，中国人就能把生意做进去。【风机】 #国内反内卷推动风机涨价

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2025-10-29 21:34:20

宏景科技三季报快评

🔥【东吴计算机】宏景科技三季报快评 🚀业绩超预期，连续三个季度净利润环比提升。 1️⃣前三季度公司实现收入15.51亿元，同比增长595%，归母净利润1.08亿元，同比增长449%。 2️⃣单Q3，公司实现收入3.63亿元，归母净利润4724万元，同比增长323%，环比增长22%，连续三个季度环比提升。净利率13%，连续三个季度净利率环比提升。 3️⃣公司业绩持续增长，主要系互联网大厂客户算力租赁业务贡献。公司布局海内外算力租赁，订单规模持续增长。 [红包]大厂算力需求旺盛，国内与出海双双加

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陕西煤业业绩略超预期

🚩#【陕西煤业】业绩略超预期 [玫瑰]25Q3归母净利50.7亿元，同比下降20.3%；扣非42.7亿元，同比-25.2% 👉（1）25Q1~3公司煤炭产量13037万吨，同比+2.0%，销量18920万吨，同比+0.4%，其中自产煤销量11938万吨，同比+1.8%。25Q3公司煤炭产量4297万吨，环比-1.1%，销量6321万吨，自产煤销量3851万吨，环比-6.8%。 👉（2）25Q1~3公司煤炭售价540元/吨，同比-14.2%，吨煤成本376元/吨，同比-6.8%。25Q3公

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匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！

[太阳]【申万轻工】匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！ [玫瑰]25Q1-3实现收入25.11亿元，同比+35.80%；实现归母净利润6.58亿元，同比+52.62%；实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+59.36% [玫瑰]25Q3实现收入8.30亿元，同比+29.25%；实现归母净利润2.26亿元，同比+55.06%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+45.56%

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紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！

[红包]紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！ 1⃣一句话总结紫金黄金国际的投资逻辑：未来五年，黄金仍然是最好的有色金属品种之一，紫金则是全球最顶尖的矿业公司，超级β与极致α结合，长期配置价值毋庸置疑。近期路演交流下来的感受是，市场普遍认可紫金黄金国际的长期价值，大部分的担忧集中在短期问题上：1）担心金价继续下跌；2）紫金黄金国际是否已偏贵。 2⃣金价的上行周期远未结束。近期金价快速下跌，主要系上方拥挤度较高，风险事件缓和触发短线资金集中离场，这其实是种良性的自我修正。无非就

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蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间

蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间 #事件 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.99%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72%。其中，三季度单季营业收入207.02亿元（历史三季度最高、上市以来第二高），同比增长16.25%；归母净利润17亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67%。现金流与资产负债：前三季度经营活动产生的现金流量净额58.44亿元，资产负债率降

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2025-10-29 12:02:55

强call创新药产业链，#重视海外需求尤其是biotech需求持续回暖

#强call创新药产业链，#重视海外需求尤其是biotech需求持续回暖宏观层面，美联储开启进一步降息周期，美股医疗保健年初至今涨幅第一，XBI持续走强创近3年新高，而海外尤其是美国生物医药投融资金额25Q3呈现抬头趋势，海外药企尤其是biotech需求有望持续回暖微观层面，25Q2海外CXO普遍上调25年业绩指引，而Medpace、ICON 25Q3均再度上调，且Medpace客户结构多为海外中小型biotech，25Q3新签订单进一步加速，达到7.9亿美元，同比增长47.9%，环比增长2

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2025-10-29 08:07:09

中国卫星：3Q业绩大幅改善，天地一体打开成长空间

中国卫星：3Q业绩大幅改善，天地一体打开成长空间 [庆祝]公司公布2025年前三季度业绩：收入31.02亿元，同比+85.28%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润0.05亿元，同比扭亏为盈。单季度来看，公司3Q25实现收入17.82亿元，同比+177.31%，环比+102.63%，实现归母净利润0.45亿元，同环比均扭亏为盈。公司业绩符合我们预期。 #3Q25业绩大幅改善-卫星产业景气度持续提升。公司3Q25业绩大幅改善，我们认为主要系部分卫星系统研制项目完成合同履约进度节点验收

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万兴科技25Q3：收入增长继续加速，AI等各项口径乐观

【申万TMT】万兴科技25Q3：收入增长继续加速，AI等各项口径乐观 2025Q1-3：收入11.4亿元，同比+8.5%；归母净利润-0.62亿元，25Q1-3亏损0.05亿；扣非净利润-0.82亿元。单Q3：收入3.8亿，同比+9.9%，归母净利润亏损-0.09亿元，25Q3亏损0.3亿，单Q3亏损同比缩小。收入基本符合市场预期。此前我们预测单Q3收入同比增长10-15%，#实际增速符合预期。同时考虑到公司销售等费用在收入增长后的规模化，对单季度亏损减小也有预期。 AI、移动端等口径披露乐

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存储芯片公司三季度业绩表现优异

【广发电子】存储芯片公司三季度业绩表现优异 ——————————————— 兆易创新：Q3营收26.81亿元，同比增长31.40%，环比增长19.63%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97%；扣非净利润4.98亿元，同比增长63.71%，环比增长55.14%；毛利率为40.72%，环比增长3.71pct。具体看来：DRAM行业供给格局持续改善，形成“价量齐升”的良好态势；公司持续深化多元化产品布局，消费、工业、汽车等领域需求增长。聚辰股份：Q3营收3.58亿元，同

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中船特气：重视六氟化钨后续涨价弹性，固态电池材料高增

中船特气：重视六氟化钨后续涨价弹性，固态电池材料高增 #海外六氟化钨望涨价70-90%。据韩媒thelec消息，业界23日透露，SK Specialty、厚城、Kantodenka等主要WF6制造企业最近向三星电子、SK海力士、DB High Tech、Magnachip等半导体制造企业传达了从明年开始将供应单价提高70%至90%的立场。 #WF6涨价望带来利润弹性。一方面，若按海外厂商涨价70-90%幅度计算，公司不仅可完全覆盖原材料钨粉涨价影响，吨净利有望实现大幅提升。另一方面，钨的出口限制

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锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

【东吴电新】锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即 #储能超预期带动锂电需求持续上修、预计25年增40%、26年增25%+。需求端：储能电池25年上修至70-80%增长至550-600GWh，欧洲、其他市场动力需求上修，总体动储需求25年上修至40-50%增长至2000GWh，26年储能电池上修至40-50%增长至800-900GWh，欧洲及新型市场储能高增，欧洲动力维持30%增长，预计25-30%增长至2500-2600GWh，且一二线厂商指引26年40-50%增长，板块

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绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼

[庆祝]绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 [太阳]事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中： 25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.

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申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性 #或受项目验收周期影响、业绩短期承压公司Q3营收8.25亿元，同比+22.7%，环比-21.7%；归母净亏损32.5万元，我们认为主要系数据中心业务受芯片供给影响、验收周期拉长，以及业务结构变化导致毛利率下降，毛利率20.61%，同比-5.59pct，环比-5.25pct。 #有望受益于国产超节点放量+海外突破 25年1-8月数据服务新增订单约为去年同期的2倍，其中海外业务新增不含税订单总额（含已中标待签约）折合人民币约2.5亿元，其中#美国订单

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南方铜业3Q25分析师会议精要

南方铜业（SCCO.US）3Q25分析师会议精要 📍现金成本：由于预期产量环比回升，公司预计4Q25现金成本将小幅下降至2.15-2.2美元/磅（3Q25为2.23美元/磅） 📍Buenavista选矿厂：Buenavista选矿厂可同时生产铜和锌，近期由于入选矿石中锌含量上升，因此公司作出战略决策，优先保证选矿厂的锌产量，导致Buenavista铜产量有所下滑 📍并购计划：公司仍将主要注重内生增长，目前储备项目质地优良，好于多数市场在售资产，但若后续有合适并购机会，也会提交董事会审议 📍

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推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点【储能】 #海外招标翻倍、国内招标翻两倍，绿电和储能调节配套失衡推动需求长期高增，全球增速中枢上修至50%+。AIDC配储市场已有试点，蓝海之上又有天池。 #国内盈利模式逐步跑通，告别劣币驱逐良币阶段，龙头有望主导国内大储；海外走货紧俏，产品价格回升，盈利有望超预期。 #储能产业大趋势，数据不会骗人，放在5年的维度里，仍然只是从1到10的过程。 #对贸易风险的交易不必过激，只要不禁止中国人做生意，中国人就能把生意做进去。【风机】 #国内反内卷推动风机涨价

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宏景科技三季报快评

🔥【东吴计算机】宏景科技三季报快评 🚀业绩超预期，连续三个季度净利润环比提升。 1️⃣前三季度公司实现收入15.51亿元，同比增长595%，归母净利润1.08亿元，同比增长449%。 2️⃣单Q3，公司实现收入3.63亿元，归母净利润4724万元，同比增长323%，环比增长22%，连续三个季度环比提升。净利率13%，连续三个季度净利率环比提升。 3️⃣公司业绩持续增长，主要系互联网大厂客户算力租赁业务贡献。公司布局海内外算力租赁，订单规模持续增长。 [红包]大厂算力需求旺盛，国内与出海双双加

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陕西煤业业绩略超预期

🚩#【陕西煤业】业绩略超预期 [玫瑰]25Q3归母净利50.7亿元，同比下降20.3%；扣非42.7亿元，同比-25.2% 👉（1）25Q1~3公司煤炭产量13037万吨，同比+2.0%，销量18920万吨，同比+0.4%，其中自产煤销量11938万吨，同比+1.8%。25Q3公司煤炭产量4297万吨，环比-1.1%，销量6321万吨，自产煤销量3851万吨，环比-6.8%。 👉（2）25Q1~3公司煤炭售价540元/吨，同比-14.2%，吨煤成本376元/吨，同比-6.8%。25Q3公

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匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！

[太阳]【申万轻工】匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！ [玫瑰]25Q1-3实现收入25.11亿元，同比+35.80%；实现归母净利润6.58亿元，同比+52.62%；实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+59.36% [玫瑰]25Q3实现收入8.30亿元，同比+29.25%；实现归母净利润2.26亿元，同比+55.06%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+45.56%

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紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！

[红包]紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！ 1⃣一句话总结紫金黄金国际的投资逻辑：未来五年，黄金仍然是最好的有色金属品种之一，紫金则是全球最顶尖的矿业公司，超级β与极致α结合，长期配置价值毋庸置疑。近期路演交流下来的感受是，市场普遍认可紫金黄金国际的长期价值，大部分的担忧集中在短期问题上：1）担心金价继续下跌；2）紫金黄金国际是否已偏贵。 2⃣金价的上行周期远未结束。近期金价快速下跌，主要系上方拥挤度较高，风险事件缓和触发短线资金集中离场，这其实是种良性的自我修正。无非就

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蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间

蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间 #事件 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.99%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72%。其中，三季度单季营业收入207.02亿元（历史三季度最高、上市以来第二高），同比增长16.25%；归母净利润17亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67%。现金流与资产负债：前三季度经营活动产生的现金流量净额58.44亿元，资产负债率降

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强call创新药产业链，#重视海外需求尤其是biotech需求持续回暖

#强call创新药产业链，#重视海外需求尤其是biotech需求持续回暖宏观层面，美联储开启进一步降息周期，美股医疗保健年初至今涨幅第一，XBI持续走强创近3年新高，而海外尤其是美国生物医药投融资金额25Q3呈现抬头趋势，海外药企尤其是biotech需求有望持续回暖微观层面，25Q2海外CXO普遍上调25年业绩指引，而Medpace、ICON 25Q3均再度上调，且Medpace客户结构多为海外中小型biotech，25Q3新签订单进一步加速，达到7.9亿美元，同比增长47.9%，环比增长2

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中国卫星：3Q业绩大幅改善，天地一体打开成长空间

中国卫星：3Q业绩大幅改善，天地一体打开成长空间 [庆祝]公司公布2025年前三季度业绩：收入31.02亿元，同比+85.28%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润0.05亿元，同比扭亏为盈。单季度来看，公司3Q25实现收入17.82亿元，同比+177.31%，环比+102.63%，实现归母净利润0.45亿元，同环比均扭亏为盈。公司业绩符合我们预期。 #3Q25业绩大幅改善-卫星产业景气度持续提升。公司3Q25业绩大幅改善，我们认为主要系部分卫星系统研制项目完成合同履约进度节点验收

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万兴科技25Q3：收入增长继续加速，AI等各项口径乐观

【申万TMT】万兴科技25Q3：收入增长继续加速，AI等各项口径乐观 2025Q1-3：收入11.4亿元，同比+8.5%；归母净利润-0.62亿元，25Q1-3亏损0.05亿；扣非净利润-0.82亿元。单Q3：收入3.8亿，同比+9.9%，归母净利润亏损-0.09亿元，25Q3亏损0.3亿，单Q3亏损同比缩小。收入基本符合市场预期。此前我们预测单Q3收入同比增长10-15%，#实际增速符合预期。同时考虑到公司销售等费用在收入增长后的规模化，对单季度亏损减小也有预期。 AI、移动端等口径披露乐

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存储芯片公司三季度业绩表现优异

【广发电子】存储芯片公司三季度业绩表现优异 ——————————————— 兆易创新：Q3营收26.81亿元，同比增长31.40%，环比增长19.63%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97%；扣非净利润4.98亿元，同比增长63.71%，环比增长55.14%；毛利率为40.72%，环比增长3.71pct。具体看来：DRAM行业供给格局持续改善，形成“价量齐升”的良好态势；公司持续深化多元化产品布局，消费、工业、汽车等领域需求增长。聚辰股份：Q3营收3.58亿元，同

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中船特气：重视六氟化钨后续涨价弹性，固态电池材料高增

中船特气：重视六氟化钨后续涨价弹性，固态电池材料高增 #海外六氟化钨望涨价70-90%。据韩媒thelec消息，业界23日透露，SK Specialty、厚城、Kantodenka等主要WF6制造企业最近向三星电子、SK海力士、DB High Tech、Magnachip等半导体制造企业传达了从明年开始将供应单价提高70%至90%的立场。 #WF6涨价望带来利润弹性。一方面，若按海外厂商涨价70-90%幅度计算，公司不仅可完全覆盖原材料钨粉涨价影响，吨净利有望实现大幅提升。另一方面，钨的出口限制

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锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

【东吴电新】锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即 #储能超预期带动锂电需求持续上修、预计25年增40%、26年增25%+。需求端：储能电池25年上修至70-80%增长至550-600GWh，欧洲、其他市场动力需求上修，总体动储需求25年上修至40-50%增长至2000GWh，26年储能电池上修至40-50%增长至800-900GWh，欧洲及新型市场储能高增，欧洲动力维持30%增长，预计25-30%增长至2500-2600GWh，且一二线厂商指引26年40-50%增长，板块

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绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼

[庆祝]绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 [太阳]事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中： 25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.

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申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性 #或受项目验收周期影响、业绩短期承压公司Q3营收8.25亿元，同比+22.7%，环比-21.7%；归母净亏损32.5万元，我们认为主要系数据中心业务受芯片供给影响、验收周期拉长，以及业务结构变化导致毛利率下降，毛利率20.61%，同比-5.59pct，环比-5.25pct。 #有望受益于国产超节点放量+海外突破 25年1-8月数据服务新增订单约为去年同期的2倍，其中海外业务新增不含税订单总额（含已中标待签约）折合人民币约2.5亿元，其中#美国订单

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南方铜业3Q25分析师会议精要

南方铜业（SCCO.US）3Q25分析师会议精要 📍现金成本：由于预期产量环比回升，公司预计4Q25现金成本将小幅下降至2.15-2.2美元/磅（3Q25为2.23美元/磅） 📍Buenavista选矿厂：Buenavista选矿厂可同时生产铜和锌，近期由于入选矿石中锌含量上升，因此公司作出战略决策，优先保证选矿厂的锌产量，导致Buenavista铜产量有所下滑 📍并购计划：公司仍将主要注重内生增长，目前储备项目质地优良，好于多数市场在售资产，但若后续有合适并购机会，也会提交董事会审议 📍

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推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点【储能】 #海外招标翻倍、国内招标翻两倍，绿电和储能调节配套失衡推动需求长期高增，全球增速中枢上修至50%+。AIDC配储市场已有试点，蓝海之上又有天池。 #国内盈利模式逐步跑通，告别劣币驱逐良币阶段，龙头有望主导国内大储；海外走货紧俏，产品价格回升，盈利有望超预期。 #储能产业大趋势，数据不会骗人，放在5年的维度里，仍然只是从1到10的过程。 #对贸易风险的交易不必过激，只要不禁止中国人做生意，中国人就能把生意做进去。【风机】 #国内反内卷推动风机涨价

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宏景科技三季报快评

🔥【东吴计算机】宏景科技三季报快评 🚀业绩超预期，连续三个季度净利润环比提升。 1️⃣前三季度公司实现收入15.51亿元，同比增长595%，归母净利润1.08亿元，同比增长449%。 2️⃣单Q3，公司实现收入3.63亿元，归母净利润4724万元，同比增长323%，环比增长22%，连续三个季度环比提升。净利率13%，连续三个季度净利率环比提升。 3️⃣公司业绩持续增长，主要系互联网大厂客户算力租赁业务贡献。公司布局海内外算力租赁，订单规模持续增长。 [红包]大厂算力需求旺盛，国内与出海双双加

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陕西煤业业绩略超预期

🚩#【陕西煤业】业绩略超预期 [玫瑰]25Q3归母净利50.7亿元，同比下降20.3%；扣非42.7亿元，同比-25.2% 👉（1）25Q1~3公司煤炭产量13037万吨，同比+2.0%，销量18920万吨，同比+0.4%，其中自产煤销量11938万吨，同比+1.8%。25Q3公司煤炭产量4297万吨，环比-1.1%，销量6321万吨，自产煤销量3851万吨，环比-6.8%。 👉（2）25Q1~3公司煤炭售价540元/吨，同比-14.2%，吨煤成本376元/吨，同比-6.8%。25Q3公

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匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！

[太阳]【申万轻工】匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！ [玫瑰]25Q1-3实现收入25.11亿元，同比+35.80%；实现归母净利润6.58亿元，同比+52.62%；实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+59.36% [玫瑰]25Q3实现收入8.30亿元，同比+29.25%；实现归母净利润2.26亿元，同比+55.06%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+45.56%

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紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！

[红包]紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！ 1⃣一句话总结紫金黄金国际的投资逻辑：未来五年，黄金仍然是最好的有色金属品种之一，紫金则是全球最顶尖的矿业公司，超级β与极致α结合，长期配置价值毋庸置疑。近期路演交流下来的感受是，市场普遍认可紫金黄金国际的长期价值，大部分的担忧集中在短期问题上：1）担心金价继续下跌；2）紫金黄金国际是否已偏贵。 2⃣金价的上行周期远未结束。近期金价快速下跌，主要系上方拥挤度较高，风险事件缓和触发短线资金集中离场，这其实是种良性的自我修正。无非就

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蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间

蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间 #事件 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.99%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72%。其中，三季度单季营业收入207.02亿元（历史三季度最高、上市以来第二高），同比增长16.25%；归母净利润17亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67%。现金流与资产负债：前三季度经营活动产生的现金流量净额58.44亿元，资产负债率降

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强call创新药产业链，#重视海外需求尤其是biotech需求持续回暖

#强call创新药产业链，#重视海外需求尤其是biotech需求持续回暖宏观层面，美联储开启进一步降息周期，美股医疗保健年初至今涨幅第一，XBI持续走强创近3年新高，而海外尤其是美国生物医药投融资金额25Q3呈现抬头趋势，海外药企尤其是biotech需求有望持续回暖微观层面，25Q2海外CXO普遍上调25年业绩指引，而Medpace、ICON 25Q3均再度上调，且Medpace客户结构多为海外中小型biotech，25Q3新签订单进一步加速，达到7.9亿美元，同比增长47.9%，环比增长2

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中国卫星：3Q业绩大幅改善，天地一体打开成长空间

中国卫星：3Q业绩大幅改善，天地一体打开成长空间 [庆祝]公司公布2025年前三季度业绩：收入31.02亿元，同比+85.28%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润0.05亿元，同比扭亏为盈。单季度来看，公司3Q25实现收入17.82亿元，同比+177.31%，环比+102.63%，实现归母净利润0.45亿元，同环比均扭亏为盈。公司业绩符合我们预期。 #3Q25业绩大幅改善-卫星产业景气度持续提升。公司3Q25业绩大幅改善，我们认为主要系部分卫星系统研制项目完成合同履约进度节点验收

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万兴科技25Q3：收入增长继续加速，AI等各项口径乐观

【申万TMT】万兴科技25Q3：收入增长继续加速，AI等各项口径乐观 2025Q1-3：收入11.4亿元，同比+8.5%；归母净利润-0.62亿元，25Q1-3亏损0.05亿；扣非净利润-0.82亿元。单Q3：收入3.8亿，同比+9.9%，归母净利润亏损-0.09亿元，25Q3亏损0.3亿，单Q3亏损同比缩小。收入基本符合市场预期。此前我们预测单Q3收入同比增长10-15%，#实际增速符合预期。同时考虑到公司销售等费用在收入增长后的规模化，对单季度亏损减小也有预期。 AI、移动端等口径披露乐

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存储芯片公司三季度业绩表现优异

【广发电子】存储芯片公司三季度业绩表现优异 ——————————————— 兆易创新：Q3营收26.81亿元，同比增长31.40%，环比增长19.63%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97%；扣非净利润4.98亿元，同比增长63.71%，环比增长55.14%；毛利率为40.72%，环比增长3.71pct。具体看来：DRAM行业供给格局持续改善，形成“价量齐升”的良好态势；公司持续深化多元化产品布局，消费、工业、汽车等领域需求增长。聚辰股份：Q3营收3.58亿元，同

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中船特气：重视六氟化钨后续涨价弹性，固态电池材料高增

中船特气：重视六氟化钨后续涨价弹性，固态电池材料高增 #海外六氟化钨望涨价70-90%。据韩媒thelec消息，业界23日透露，SK Specialty、厚城、Kantodenka等主要WF6制造企业最近向三星电子、SK海力士、DB High Tech、Magnachip等半导体制造企业传达了从明年开始将供应单价提高70%至90%的立场。 #WF6涨价望带来利润弹性。一方面，若按海外厂商涨价70-90%幅度计算，公司不仅可完全覆盖原材料钨粉涨价影响，吨净利有望实现大幅提升。另一方面，钨的出口限制

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锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

【东吴电新】锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即 #储能超预期带动锂电需求持续上修、预计25年增40%、26年增25%+。需求端：储能电池25年上修至70-80%增长至550-600GWh，欧洲、其他市场动力需求上修，总体动储需求25年上修至40-50%增长至2000GWh，26年储能电池上修至40-50%增长至800-900GWh，欧洲及新型市场储能高增，欧洲动力维持30%增长，预计25-30%增长至2500-2600GWh，且一二线厂商指引26年40-50%增长，板块

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绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼

[庆祝]绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 [太阳]事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中： 25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.

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申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性 #或受项目验收周期影响、业绩短期承压公司Q3营收8.25亿元，同比+22.7%，环比-21.7%；归母净亏损32.5万元，我们认为主要系数据中心业务受芯片供给影响、验收周期拉长，以及业务结构变化导致毛利率下降，毛利率20.61%，同比-5.59pct，环比-5.25pct。 #有望受益于国产超节点放量+海外突破 25年1-8月数据服务新增订单约为去年同期的2倍，其中海外业务新增不含税订单总额（含已中标待签约）折合人民币约2.5亿元，其中#美国订单

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南方铜业3Q25分析师会议精要

南方铜业（SCCO.US）3Q25分析师会议精要 📍现金成本：由于预期产量环比回升，公司预计4Q25现金成本将小幅下降至2.15-2.2美元/磅（3Q25为2.23美元/磅） 📍Buenavista选矿厂：Buenavista选矿厂可同时生产铜和锌，近期由于入选矿石中锌含量上升，因此公司作出战略决策，优先保证选矿厂的锌产量，导致Buenavista铜产量有所下滑 📍并购计划：公司仍将主要注重内生增长，目前储备项目质地优良，好于多数市场在售资产，但若后续有合适并购机会，也会提交董事会审议 📍

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推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点【储能】 #海外招标翻倍、国内招标翻两倍，绿电和储能调节配套失衡推动需求长期高增，全球增速中枢上修至50%+。AIDC配储市场已有试点，蓝海之上又有天池。 #国内盈利模式逐步跑通，告别劣币驱逐良币阶段，龙头有望主导国内大储；海外走货紧俏，产品价格回升，盈利有望超预期。 #储能产业大趋势，数据不会骗人，放在5年的维度里，仍然只是从1到10的过程。 #对贸易风险的交易不必过激，只要不禁止中国人做生意，中国人就能把生意做进去。【风机】 #国内反内卷推动风机涨价

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宏景科技三季报快评

🔥【东吴计算机】宏景科技三季报快评 🚀业绩超预期，连续三个季度净利润环比提升。 1️⃣前三季度公司实现收入15.51亿元，同比增长595%，归母净利润1.08亿元，同比增长449%。 2️⃣单Q3，公司实现收入3.63亿元，归母净利润4724万元，同比增长323%，环比增长22%，连续三个季度环比提升。净利率13%，连续三个季度净利率环比提升。 3️⃣公司业绩持续增长，主要系互联网大厂客户算力租赁业务贡献。公司布局海内外算力租赁，订单规模持续增长。 [红包]大厂算力需求旺盛，国内与出海双双加

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陕西煤业业绩略超预期

🚩#【陕西煤业】业绩略超预期 [玫瑰]25Q3归母净利50.7亿元，同比下降20.3%；扣非42.7亿元，同比-25.2% 👉（1）25Q1~3公司煤炭产量13037万吨，同比+2.0%，销量18920万吨，同比+0.4%，其中自产煤销量11938万吨，同比+1.8%。25Q3公司煤炭产量4297万吨，环比-1.1%，销量6321万吨，自产煤销量3851万吨，环比-6.8%。 👉（2）25Q1~3公司煤炭售价540元/吨，同比-14.2%，吨煤成本376元/吨，同比-6.8%。25Q3公

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匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！

[太阳]【申万轻工】匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！ [玫瑰]25Q1-3实现收入25.11亿元，同比+35.80%；实现归母净利润6.58亿元，同比+52.62%；实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+59.36% [玫瑰]25Q3实现收入8.30亿元，同比+29.25%；实现归母净利润2.26亿元，同比+55.06%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+45.56%

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紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！

[红包]紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！ 1⃣一句话总结紫金黄金国际的投资逻辑：未来五年，黄金仍然是最好的有色金属品种之一，紫金则是全球最顶尖的矿业公司，超级β与极致α结合，长期配置价值毋庸置疑。近期路演交流下来的感受是，市场普遍认可紫金黄金国际的长期价值，大部分的担忧集中在短期问题上：1）担心金价继续下跌；2）紫金黄金国际是否已偏贵。 2⃣金价的上行周期远未结束。近期金价快速下跌，主要系上方拥挤度较高，风险事件缓和触发短线资金集中离场，这其实是种良性的自我修正。无非就

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蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间

蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间 #事件 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.99%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72%。其中，三季度单季营业收入207.02亿元（历史三季度最高、上市以来第二高），同比增长16.25%；归母净利润17亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67%。现金流与资产负债：前三季度经营活动产生的现金流量净额58.44亿元，资产负债率降

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强call创新药产业链，#重视海外需求尤其是biotech需求持续回暖

#强call创新药产业链，#重视海外需求尤其是biotech需求持续回暖宏观层面，美联储开启进一步降息周期，美股医疗保健年初至今涨幅第一，XBI持续走强创近3年新高，而海外尤其是美国生物医药投融资金额25Q3呈现抬头趋势，海外药企尤其是biotech需求有望持续回暖微观层面，25Q2海外CXO普遍上调25年业绩指引，而Medpace、ICON 25Q3均再度上调，且Medpace客户结构多为海外中小型biotech，25Q3新签订单进一步加速，达到7.9亿美元，同比增长47.9%，环比增长2

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中国卫星：3Q业绩大幅改善，天地一体打开成长空间

中国卫星：3Q业绩大幅改善，天地一体打开成长空间 [庆祝]公司公布2025年前三季度业绩：收入31.02亿元，同比+85.28%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润0.05亿元，同比扭亏为盈。单季度来看，公司3Q25实现收入17.82亿元，同比+177.31%，环比+102.63%，实现归母净利润0.45亿元，同环比均扭亏为盈。公司业绩符合我们预期。 #3Q25业绩大幅改善-卫星产业景气度持续提升。公司3Q25业绩大幅改善，我们认为主要系部分卫星系统研制项目完成合同履约进度节点验收

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万兴科技25Q3：收入增长继续加速，AI等各项口径乐观

【申万TMT】万兴科技25Q3：收入增长继续加速，AI等各项口径乐观 2025Q1-3：收入11.4亿元，同比+8.5%；归母净利润-0.62亿元，25Q1-3亏损0.05亿；扣非净利润-0.82亿元。单Q3：收入3.8亿，同比+9.9%，归母净利润亏损-0.09亿元，25Q3亏损0.3亿，单Q3亏损同比缩小。收入基本符合市场预期。此前我们预测单Q3收入同比增长10-15%，#实际增速符合预期。同时考虑到公司销售等费用在收入增长后的规模化，对单季度亏损减小也有预期。 AI、移动端等口径披露乐

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存储芯片公司三季度业绩表现优异

【广发电子】存储芯片公司三季度业绩表现优异 ——————————————— 兆易创新：Q3营收26.81亿元，同比增长31.40%，环比增长19.63%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97%；扣非净利润4.98亿元，同比增长63.71%，环比增长55.14%；毛利率为40.72%，环比增长3.71pct。具体看来：DRAM行业供给格局持续改善，形成“价量齐升”的良好态势；公司持续深化多元化产品布局，消费、工业、汽车等领域需求增长。聚辰股份：Q3营收3.58亿元，同

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中船特气：重视六氟化钨后续涨价弹性，固态电池材料高增

中船特气：重视六氟化钨后续涨价弹性，固态电池材料高增 #海外六氟化钨望涨价70-90%。据韩媒thelec消息，业界23日透露，SK Specialty、厚城、Kantodenka等主要WF6制造企业最近向三星电子、SK海力士、DB High Tech、Magnachip等半导体制造企业传达了从明年开始将供应单价提高70%至90%的立场。 #WF6涨价望带来利润弹性。一方面，若按海外厂商涨价70-90%幅度计算，公司不仅可完全覆盖原材料钨粉涨价影响，吨净利有望实现大幅提升。另一方面，钨的出口限制

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锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

【东吴电新】锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即 #储能超预期带动锂电需求持续上修、预计25年增40%、26年增25%+。需求端：储能电池25年上修至70-80%增长至550-600GWh，欧洲、其他市场动力需求上修，总体动储需求25年上修至40-50%增长至2000GWh，26年储能电池上修至40-50%增长至800-900GWh，欧洲及新型市场储能高增，欧洲动力维持30%增长，预计25-30%增长至2500-2600GWh，且一二线厂商指引26年40-50%增长，板块

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绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼

[庆祝]绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 [太阳]事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中： 25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.

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申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性 #或受项目验收周期影响、业绩短期承压公司Q3营收8.25亿元，同比+22.7%，环比-21.7%；归母净亏损32.5万元，我们认为主要系数据中心业务受芯片供给影响、验收周期拉长，以及业务结构变化导致毛利率下降，毛利率20.61%，同比-5.59pct，环比-5.25pct。 #有望受益于国产超节点放量+海外突破 25年1-8月数据服务新增订单约为去年同期的2倍，其中海外业务新增不含税订单总额（含已中标待签约）折合人民币约2.5亿元，其中#美国订单

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南方铜业3Q25分析师会议精要

南方铜业（SCCO.US）3Q25分析师会议精要 📍现金成本：由于预期产量环比回升，公司预计4Q25现金成本将小幅下降至2.15-2.2美元/磅（3Q25为2.23美元/磅） 📍Buenavista选矿厂：Buenavista选矿厂可同时生产铜和锌，近期由于入选矿石中锌含量上升，因此公司作出战略决策，优先保证选矿厂的锌产量，导致Buenavista铜产量有所下滑 📍并购计划：公司仍将主要注重内生增长，目前储备项目质地优良，好于多数市场在售资产，但若后续有合适并购机会，也会提交董事会审议 📍

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推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点【储能】 #海外招标翻倍、国内招标翻两倍，绿电和储能调节配套失衡推动需求长期高增，全球增速中枢上修至50%+。AIDC配储市场已有试点，蓝海之上又有天池。 #国内盈利模式逐步跑通，告别劣币驱逐良币阶段，龙头有望主导国内大储；海外走货紧俏，产品价格回升，盈利有望超预期。 #储能产业大趋势，数据不会骗人，放在5年的维度里，仍然只是从1到10的过程。 #对贸易风险的交易不必过激，只要不禁止中国人做生意，中国人就能把生意做进去。【风机】 #国内反内卷推动风机涨价

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宏景科技三季报快评

🔥【东吴计算机】宏景科技三季报快评 🚀业绩超预期，连续三个季度净利润环比提升。 1️⃣前三季度公司实现收入15.51亿元，同比增长595%，归母净利润1.08亿元，同比增长449%。 2️⃣单Q3，公司实现收入3.63亿元，归母净利润4724万元，同比增长323%，环比增长22%，连续三个季度环比提升。净利率13%，连续三个季度净利率环比提升。 3️⃣公司业绩持续增长，主要系互联网大厂客户算力租赁业务贡献。公司布局海内外算力租赁，订单规模持续增长。 [红包]大厂算力需求旺盛，国内与出海双双加

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陕西煤业业绩略超预期

🚩#【陕西煤业】业绩略超预期 [玫瑰]25Q3归母净利50.7亿元，同比下降20.3%；扣非42.7亿元，同比-25.2% 👉（1）25Q1~3公司煤炭产量13037万吨，同比+2.0%，销量18920万吨，同比+0.4%，其中自产煤销量11938万吨，同比+1.8%。25Q3公司煤炭产量4297万吨，环比-1.1%，销量6321万吨，自产煤销量3851万吨，环比-6.8%。 👉（2）25Q1~3公司煤炭售价540元/吨，同比-14.2%，吨煤成本376元/吨，同比-6.8%。25Q3公

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匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！

[太阳]【申万轻工】匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！ [玫瑰]25Q1-3实现收入25.11亿元，同比+35.80%；实现归母净利润6.58亿元，同比+52.62%；实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+59.36% [玫瑰]25Q3实现收入8.30亿元，同比+29.25%；实现归母净利润2.26亿元，同比+55.06%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+45.56%

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紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！

[红包]紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！ 1⃣一句话总结紫金黄金国际的投资逻辑：未来五年，黄金仍然是最好的有色金属品种之一，紫金则是全球最顶尖的矿业公司，超级β与极致α结合，长期配置价值毋庸置疑。近期路演交流下来的感受是，市场普遍认可紫金黄金国际的长期价值，大部分的担忧集中在短期问题上：1）担心金价继续下跌；2）紫金黄金国际是否已偏贵。 2⃣金价的上行周期远未结束。近期金价快速下跌，主要系上方拥挤度较高，风险事件缓和触发短线资金集中离场，这其实是种良性的自我修正。无非就

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蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间

蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间 #事件 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.99%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72%。其中，三季度单季营业收入207.02亿元（历史三季度最高、上市以来第二高），同比增长16.25%；归母净利润17亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67%。现金流与资产负债：前三季度经营活动产生的现金流量净额58.44亿元，资产负债率降

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强call创新药产业链，#重视海外需求尤其是biotech需求持续回暖

#强call创新药产业链，#重视海外需求尤其是biotech需求持续回暖宏观层面，美联储开启进一步降息周期，美股医疗保健年初至今涨幅第一，XBI持续走强创近3年新高，而海外尤其是美国生物医药投融资金额25Q3呈现抬头趋势，海外药企尤其是biotech需求有望持续回暖微观层面，25Q2海外CXO普遍上调25年业绩指引，而Medpace、ICON 25Q3均再度上调，且Medpace客户结构多为海外中小型biotech，25Q3新签订单进一步加速，达到7.9亿美元，同比增长47.9%，环比增长2

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2025-10-29 08:07:09

中国卫星：3Q业绩大幅改善，天地一体打开成长空间

中国卫星：3Q业绩大幅改善，天地一体打开成长空间 [庆祝]公司公布2025年前三季度业绩：收入31.02亿元，同比+85.28%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润0.05亿元，同比扭亏为盈。单季度来看，公司3Q25实现收入17.82亿元，同比+177.31%，环比+102.63%，实现归母净利润0.45亿元，同环比均扭亏为盈。公司业绩符合我们预期。 #3Q25业绩大幅改善-卫星产业景气度持续提升。公司3Q25业绩大幅改善，我们认为主要系部分卫星系统研制项目完成合同履约进度节点验收

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万兴科技25Q3：收入增长继续加速，AI等各项口径乐观

【申万TMT】万兴科技25Q3：收入增长继续加速，AI等各项口径乐观 2025Q1-3：收入11.4亿元，同比+8.5%；归母净利润-0.62亿元，25Q1-3亏损0.05亿；扣非净利润-0.82亿元。单Q3：收入3.8亿，同比+9.9%，归母净利润亏损-0.09亿元，25Q3亏损0.3亿，单Q3亏损同比缩小。收入基本符合市场预期。此前我们预测单Q3收入同比增长10-15%，#实际增速符合预期。同时考虑到公司销售等费用在收入增长后的规模化，对单季度亏损减小也有预期。 AI、移动端等口径披露乐

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存储芯片公司三季度业绩表现优异

【广发电子】存储芯片公司三季度业绩表现优异 ——————————————— 兆易创新：Q3营收26.81亿元，同比增长31.40%，环比增长19.63%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97%；扣非净利润4.98亿元，同比增长63.71%，环比增长55.14%；毛利率为40.72%，环比增长3.71pct。具体看来：DRAM行业供给格局持续改善，形成“价量齐升”的良好态势；公司持续深化多元化产品布局，消费、工业、汽车等领域需求增长。聚辰股份：Q3营收3.58亿元，同

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中船特气：重视六氟化钨后续涨价弹性，固态电池材料高增

中船特气：重视六氟化钨后续涨价弹性，固态电池材料高增 #海外六氟化钨望涨价70-90%。据韩媒thelec消息，业界23日透露，SK Specialty、厚城、Kantodenka等主要WF6制造企业最近向三星电子、SK海力士、DB High Tech、Magnachip等半导体制造企业传达了从明年开始将供应单价提高70%至90%的立场。 #WF6涨价望带来利润弹性。一方面，若按海外厂商涨价70-90%幅度计算，公司不仅可完全覆盖原材料钨粉涨价影响，吨净利有望实现大幅提升。另一方面，钨的出口限制

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锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

【东吴电新】锂电材料供需专题：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即 #储能超预期带动锂电需求持续上修、预计25年增40%、26年增25%+。需求端：储能电池25年上修至70-80%增长至550-600GWh，欧洲、其他市场动力需求上修，总体动储需求25年上修至40-50%增长至2000GWh，26年储能电池上修至40-50%增长至800-900GWh，欧洲及新型市场储能高增，欧洲动力维持30%增长，预计25-30%增长至2500-2600GWh，且一二线厂商指引26年40-50%增长，板块

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绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼

[庆祝]绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 [太阳]事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中： 25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.

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申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性

申菱环境Q3：业绩承压，看好AI液冷长期成长性 #或受项目验收周期影响、业绩短期承压公司Q3营收8.25亿元，同比+22.7%，环比-21.7%；归母净亏损32.5万元，我们认为主要系数据中心业务受芯片供给影响、验收周期拉长，以及业务结构变化导致毛利率下降，毛利率20.61%，同比-5.59pct，环比-5.25pct。 #有望受益于国产超节点放量+海外突破 25年1-8月数据服务新增订单约为去年同期的2倍，其中海外业务新增不含税订单总额（含已中标待签约）折合人民币约2.5亿元，其中#美国订单

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南方铜业3Q25分析师会议精要

南方铜业（SCCO.US）3Q25分析师会议精要 📍现金成本：由于预期产量环比回升，公司预计4Q25现金成本将小幅下降至2.15-2.2美元/磅（3Q25为2.23美元/磅） 📍Buenavista选矿厂：Buenavista选矿厂可同时生产铜和锌，近期由于入选矿石中锌含量上升，因此公司作出战略决策，优先保证选矿厂的锌产量，导致Buenavista铜产量有所下滑 📍并购计划：公司仍将主要注重内生增长，目前储备项目质地优良，好于多数市场在售资产，但若后续有合适并购机会，也会提交董事会审议 📍

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推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点

推荐储能&风机龙头，关注光伏基本面拐点【储能】 #海外招标翻倍、国内招标翻两倍，绿电和储能调节配套失衡推动需求长期高增，全球增速中枢上修至50%+。AIDC配储市场已有试点，蓝海之上又有天池。 #国内盈利模式逐步跑通，告别劣币驱逐良币阶段，龙头有望主导国内大储；海外走货紧俏，产品价格回升，盈利有望超预期。 #储能产业大趋势，数据不会骗人，放在5年的维度里，仍然只是从1到10的过程。 #对贸易风险的交易不必过激，只要不禁止中国人做生意，中国人就能把生意做进去。【风机】 #国内反内卷推动风机涨价

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宏景科技三季报快评

🔥【东吴计算机】宏景科技三季报快评 🚀业绩超预期，连续三个季度净利润环比提升。 1️⃣前三季度公司实现收入15.51亿元，同比增长595%，归母净利润1.08亿元，同比增长449%。 2️⃣单Q3，公司实现收入3.63亿元，归母净利润4724万元，同比增长323%，环比增长22%，连续三个季度环比提升。净利率13%，连续三个季度净利率环比提升。 3️⃣公司业绩持续增长，主要系互联网大厂客户算力租赁业务贡献。公司布局海内外算力租赁，订单规模持续增长。 [红包]大厂算力需求旺盛，国内与出海双双加

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陕西煤业业绩略超预期

🚩#【陕西煤业】业绩略超预期 [玫瑰]25Q3归母净利50.7亿元，同比下降20.3%；扣非42.7亿元，同比-25.2% 👉（1）25Q1~3公司煤炭产量13037万吨，同比+2.0%，销量18920万吨，同比+0.4%，其中自产煤销量11938万吨，同比+1.8%。25Q3公司煤炭产量4297万吨，环比-1.1%，销量6321万吨，自产煤销量3851万吨，环比-6.8%。 👉（2）25Q1~3公司煤炭售价540元/吨，同比-14.2%，吨煤成本376元/吨，同比-6.8%。25Q3公

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匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！

[太阳]【申万轻工】匠心家居发布2025年三季报，业绩超预期！ [玫瑰]25Q1-3实现收入25.11亿元，同比+35.80%；实现归母净利润6.58亿元，同比+52.62%；实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+59.36% [玫瑰]25Q3实现收入8.30亿元，同比+29.25%；实现归母净利润2.26亿元，同比+55.06%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+45.56%

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紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！

[红包]紫金黄金国际（2259）：继续坚定看好，回调就是买入良机！ 1⃣一句话总结紫金黄金国际的投资逻辑：未来五年，黄金仍然是最好的有色金属品种之一，紫金则是全球最顶尖的矿业公司，超级β与极致α结合，长期配置价值毋庸置疑。近期路演交流下来的感受是，市场普遍认可紫金黄金国际的长期价值，大部分的担忧集中在短期问题上：1）担心金价继续下跌；2）紫金黄金国际是否已偏贵。 2⃣金价的上行周期远未结束。近期金价快速下跌，主要系上方拥挤度较高，风险事件缓和触发短线资金集中离场，这其实是种良性的自我修正。无非就

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蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间

蓝思科技主业旺季稳定增长，创新打开远期成长空间 #事件 2025年前三季度实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.99%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72%。其中，三季度单季营业收入207.02亿元（历史三季度最高、上市以来第二高），同比增长16.25%；归母净利润17亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67%。现金流与资产负债：前三季度经营活动产生的现金流量净额58.44亿元，资产负债率降

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强call创新药产业链，#重视海外需求尤其是biotech需求持续回暖

#强call创新药产业链，#重视海外需求尤其是biotech需求持续回暖宏观层面，美联储开启进一步降息周期，美股医疗保健年初至今涨幅第一，XBI持续走强创近3年新高，而海外尤其是美国生物医药投融资金额25Q3呈现抬头趋势，海外药企尤其是biotech需求有望持续回暖微观层面，25Q2海外CXO普遍上调25年业绩指引，而Medpace、ICON 25Q3均再度上调，且Medpace客户结构多为海外中小型biotech，25Q3新签订单进一步加速，达到7.9亿美元，同比增长47.9%，环比增长2

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中国卫星：3Q业绩大幅改善，天地一体打开成长空间

中国卫星：3Q业绩大幅改善，天地一体打开成长空间 [庆祝]公司公布2025年前三季度业绩：收入31.02亿元，同比+85.28%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润0.05亿元，同比扭亏为盈。单季度来看，公司3Q25实现收入17.82亿元，同比+177.31%，环比+102.63%，实现归母净利润0.45亿元，同环比均扭亏为盈。公司业绩符合我们预期。 #3Q25业绩大幅改善-卫星产业景气度持续提升。公司3Q25业绩大幅改善，我们认为主要系部分卫星系统研制项目完成合同履约进度节点验收

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万兴科技25Q3：收入增长继续加速，AI等各项口径乐观

【申万TMT】万兴科技25Q3：收入增长继续加速，AI等各项口径乐观 2025Q1-3：收入11.4亿元，同比+8.5%；归母净利润-0.62亿元，25Q1-3亏损0.05亿；扣非净利润-0.82亿元。单Q3：收入3.8亿，同比+9.9%，归母净利润亏损-0.09亿元，25Q3亏损0.3亿，单Q3亏损同比缩小。收入基本符合市场预期。此前我们预测单Q3收入同比增长10-15%，#实际增速符合预期。同时考虑到公司销售等费用在收入增长后的规模化，对单季度亏损减小也有预期。 AI、移动端等口径披露乐

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存储芯片公司三季度业绩表现优异

【广发电子】存储芯片公司三季度业绩表现优异 ——————————————— 兆易创新：Q3营收26.81亿元，同比增长31.40%，环比增长19.63%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97%；扣非净利润4.98亿元，同比增长63.71%，环比增长55.14%；毛利率为40.72%，环比增长3.71pct。具体看来：DRAM行业供给格局持续改善，形成“价量齐升”的良好态势；公司持续深化多元化产品布局，消费、工业、汽车等领域需求增长。聚辰股份：Q3营收3.58亿元，同

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中船特气：重视六氟化钨后续涨价弹性，固态电池材料高增

中船特气：重视六氟化钨后续涨价弹性，固态电池材料高增 #海外六氟化钨望涨价70-90%。据韩媒thelec消息，业界23日透露，SK Specialty、厚城、Kantodenka等主要WF6制造企业最近向三星电子、SK海力士、DB High Tech、Magnachip等半导体制造企业传达了从明年开始将供应单价提高70%至90%的立场。 #WF6涨价望带来利润弹性。一方面，若按海外厂商涨价70-90%幅度计算，公司不仅可完全覆盖原材料钨粉涨价影响，吨净利有望实现大幅提升。另一方面，钨的出口限制

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