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周期合伙人

和其光，同其尘，与周期共舞。（全网同名周期合伙人）

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-05 13:41:32

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【周期合伙人】别的地方也叫这个。

@周期合伙人：半导体周期畅游手册<一>

半导体周期畅游手册使用说明：1）需要对半导体有一定基础，不是科普文；2）国内半导体实业水平和海外有差距是客观事实，但对于投资尤其是A股，是另外一件事，两件事不要揉到一起； 1. 转速最快的电风扇半导体周期一般3年一个循环，不仅来的快，而且幅度大，在过去的17年里，一共经历了5轮，翻看美股半

83 赞同-32 评论

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-03-08 16:27:04

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半导体周期畅游手册<一>

半导体周期畅游手册使用说明： 1）需要对半导体有一定基础，不是科普文； 2）国内半导体实业水平和海外有差距是客观事实，但对于投资尤其是A股，是另外一件事，两件事不要揉到一起； 1. 转速最快的电风扇半导体周期一般3年一个循环，不仅来的快，而且幅度大，在过去的17年里，一共经历了5轮，翻看美股半导体核心指数SOX以及其灵魂企业Intel、Nvidia、AMD等等可以发现，每一轮上行都是数倍涨幅，每一波下行都是腰斩起步，这个波动率和周期频率，加上随时可以讲的宏大叙事，半导体很难不成为全球投资者的

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韦尔股份
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北方华创
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卓胜微
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景嘉微
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兆易创新

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85.60
周期合伙人

满仓搞的大户

2024-04-19 08:10:42

聊聊最近选板块的思路

3月底以来整体仓位维持在较低水平，中间只参与了低空和个别大宗（后来还是商品为主，股票少），整体下来还算挺不错。我风偏还是属于比较高的类型，毕竟这么多年学费也都是交在成长股和周期股里边，有行情肯定还是喜欢做弹性好的。而这次之所以选低空，一方面是成长里今年能看的板块确实不多，不像去年，AI、机器人、华为手机/车/算力、减肥药百花齐放，而今年初截止到现在，符合0-1属性，又有政策扶持的行业，除了低空之外暂时还没有看到别的选项；另外由于板块比较新，大家接受起来肯定要花时间，记得之前文章里写过，3月

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周期合伙人

满仓搞的大户

2024-04-17 15:32:41

攻守之势异也

看这3天微盘的分时图，都是开盘15分钟内一根直线砸或者拉，不难发现全是同质化的量化策略在主导，强反包的行情里指数反而是缩量的。这儿基本面垃圾且没有板块行情加持的微盘股，似乎找不到任何花精力去看的理由，所以我觉得去讨论到底是下跌中继还是见底毫无意义。其它方向上，这里前排的品种还能不断创新高，下边还能不断挖新票出来的，一个是低空经济，一个是出口链条. 其中低空最近基本每天都在提，至少到目前为止，今年新的方向里我自己还是比较青睐低空，一直有二波的预期，只是说什么时候来不确定，需要指数环境配合，平淡

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0.61
周期合伙人

满仓搞的大户

2024-04-15 19:16:13

极度割裂的市场

国九条出来之后市场的反馈比较激烈，一边是某队狂买大市值，一边是市场狂卖小盘股，极度割裂。从统计数据上看：市值小于50亿：今天绿盘占比为94% 市值50-100亿：今天绿盘占比81% 市值100-200亿：绿盘占比48% 市值200-500亿：绿盘占比20% 市值大于500亿：绿盘占比12% 这里我还是觉得长期来看国九条是利好市场的，更严厉的退市措施、更严苛的IPO条件、鼓励公司多分红or多搞研发，全部都指向市场生态的好转，只是不分红直接st这个步子稍微跨的大了一些，难免短期处理不好

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2.55
周期合伙人

满仓搞的大户

2024-04-15 08:12:36

周末增量信息

从这一次国九条里用的诸多措辞来看，主观上无疑是想搞好股市的，这一点是明确的利好，长远的角度，我认为它比828降印花税的力度更强。咱们最大的优势在于自上而下的执行力，而且在供给侧（股票筹码）进行调控一向是我们的强项。往后看，分红这个指标在决策框架中的权重要逐渐提升（仅针对价值投资），微盘股要尽量规避，估计要不了多久就会出现很多仙股。当然，不代表明天就要因为这个全市场直接嗨起来，战略上认可这件事情就行，和短期无关。 1.周末除了九条之外，伊朗的事情热度最高，但我个人认为反而是影响最小的，这次

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周期合伙人

满仓搞的大户

2024-04-08 20:32:11

越努力，越亏钱。

假期大家集体了一遍有色，由于几个大的品种都比较简单，供需平衡表从年初开始就没变过，应该是都学会了，今天高开低走的分时是符合大多数人预期的。但是看到了几个说辞，比如： “不要把你们科技股的陋习套用在资源股” “不要用TMT中养成的思维惯性理解周期股” 其实这话放在一般场景下没太大毛病，毕竟参与这两类板块的资金多数时候不重叠，记得之前也给大家说过，有色里边很多大市值的股票拉起来不怎么花钱，因为换手很低，但TMT里的票，哪怕不到100亿市值，但凡在风口上，日均20亿以上的成交是常态。但现在并不是“

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周期合伙人

满仓搞的大户

2024-04-07 20:00:31

假期增量信息

1.假期最近资源品和美债利率一起涨的现象对“教条式”研究是极其不友好的，很多前期声音洪亮的宏观研究员这会儿翻各种奇奇怪怪的细分数据开始找补，我是觉得没必要，而且越找越显得无力。这种级别的错配还是要去看本质，现在市场交易的逻辑是“推倒美元的法币地位”，回顾金价和利率的相关性，08年次贷、10-12年欧债、20年疫情放水等一系列事件导致各国进入MMT时代，使得利率和大宗负相关“似乎”成了一个真理，但从逻辑本源上讲，美元脱离布雷顿森林体系后，它的利率波动就不该与金价有强关联，如果往08年以前直到1

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4.50
周期合伙人

满仓搞的大户

2024-03-31 19:08:29

周末增量信息

1.科技整个科技我一直分AI相关和非AI两个大类。其中AI关联度高的这里确认走弱，可能个别小细分还会有持续性，但整个大板块可能还是要休息一阵子，大家很清楚板块的波动率。而看好基本面，和看好股价未来的走势，有些时候这是两件没有关系的事情。我举一个最直白的例子，上一轮电动车周期的时候，碳酸锂价格从低点的几万块涨到60万，但板块股价在碳酸锂涨到20万+的时候，龙头公司的股价已经见到这一轮周期的大顶了：股价永远反馈的是动态预期，而非静态的基本面有多好，同样的思路去看光伏和油运，都能找到类似的节点

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2.84
周期合伙人

满仓搞的大户

2024-03-27 20:04:00

所以争论出一个结果没？

今天AI确认开始走弱，这么看周一被恶心到的kimi 却是救赎。周日的时候给大家说别去宣扬这个光退铜进的口号，那几家高位的核心品种要是真没了，A股整个大科技可能都跑不掉的：大家老说电子或者生猪的资金卷，我倒觉得并非如此，存量的市场里，但凡研究一个板块的人多了，都会给你卷到极致细节，比如电新的现在也冲进来给你分析一通GB200，一个机柜前天用1t铜，昨天又变成2kg，老黄看了可能都得接入进门财经学习学习，更不用说现在外面“为AI充值信仰”的人有多少是去年在那里喊“AI就是个纯概念”的。争论了半

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0.60
周期合伙人

满仓搞的大户

2024-03-25 19:45:11

以后周末好好休息吧

周末热度最高的kimi和铜缆今天同步走弱，但实际上周末没热度的其它众多科技细分跌幅也不小。（比如HBM、P70、机器人等等）跌了后市场随即开始搜寻利空，比如某机器人供应商改方案降本，以及本就没有预期的P70发布会取消；这里的下跌和周末热度高，或所谓的其它利空没有本质关联度，我是觉得没必要非得这么归因，其实很多东西都是跌了之后找的理由。本质还是春节后的这轮行情太陡峭，到现在也没看见增量资金进来，马上又到一季报，市场潜在的做多动能自然就弱了：（全在昨晚的推送里）以及拿着铜缆，非得去喷光模块

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3.81
周期合伙人

满仓搞的大户

2024-03-24 21:14:45

周末增量信息（这周有点多）

1.AI 周末整个大AI讨论最多的话题主要有二： 1）kimi是否引发国内的百模大战？ 2）英伟达B系列芯片发布后，铜缆有增量是确定的，但光模块呢？这两个话题分别对应国内和北美产业链，实际上是两条平行线，随着限制的加剧，彼此节奏的关联度越来越低。针对第一点，到现在为止国内才算真正意义上有了拿得出手的产品（相较GPT4还是有不少差距），AI涨了一年多，我相信已经没有人再质疑产业趋势（无论你是否参与AI），这个问题国内的互联网企业比你我想得更清楚。所以随着kimi逐渐出圈以及越来越多的超大参数

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2.60
周期合伙人

满仓搞的大户

2024-03-05 19:22:11

一些风险点

今天如期轮到AI应用，到目前为止，整个AI从上到下算是都有了表现：这次行情最大的特征是基本面在股价表现中的权重相对前几次最低（昨天已经详细讨论），更关注企业盈利，或者加总到一起叫宏观大基本面的港股，今天走势再次印证了该逻辑：（3%、5%和1万亿就不展开了）所以这里必须要有交易思维，超跌的人造行情里，起点本就不是基本面驱动，或者说基本面所占权重很低，股价涨了之后突然拿基本面找补（比如上修盈利预期，进而解释还能涨），似乎不妥。咱还是得实事求是。从英伟达财报的那天早上开始，AI整个梯队里最强

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4.55
周期合伙人

满仓搞的大户

2024-03-04 20:41:05

你永远无法知道真相

现在市场里的“专家”逐渐多了起来，很多时候你已经分辨不清到底是股价先涨，然后才有消息，还是先有消息再有股价表现。一直以来我的风格都是把基本面逻辑和市场钟摆分成两条平行线，在成交活跃、参与者风格多样的A股，把这俩混到一起讨论没有任何好处。所以整个大科技涨到这个位置，勿要再企图依赖信息差在任何标的上获利，这里面嵌套的层数太复杂，你永远无法知道真相，某些自己没确认过的东西也不要真就信进去。另外，本轮行情行进至今，还是有必要梳理清楚上涨的本质是什么。上周五盘前，PMI继续收缩、2月地产数据进一步

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周期合伙人

满仓搞的大户

2024-03-03 12:16:07

大AI增量信息汇总

很久没和大家聊AI的基本面了，北美的高频信息基本每天都有，但自去年下半年开始，对岸的股价走势不再对A股算力板块存在显著的映射关系。（最近一次财报后的英伟达 vs CPO足够说明问题）某个角度上讲，A股的AI板块还是需要找到自己的节奏规律。而国产算力的产业信息则相对闭塞，今天也重点聊几句。 1. 大的叙事基础美联储在昨天发布的货币政策报告中正式提到，“随着AI和机器人等新兴技术被快速采纳，有望在接下来几年出现劳动生产率曲线的跃迁“：实际上从去年开始我们就已经明白，没有AI就等于没有未来，显而

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中科曙光
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浪潮信息

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半导体周期畅游手册使用说明： 1）需要对半导体有一定基础，不是科普文； 2）国内半导体实业水平和海外有差距是客观事实，但对于投资尤其是A股，是另外一件事，两件事不要揉到一起； 1. 转速最快的电风扇半导体周期一般3年一个循环，不仅来的快，而且幅度大，在过去的17年里，一共经历了5轮，翻看美股半导体核心指数SOX以及其灵魂企业Intel、Nvidia、AMD等等可以发现，每一轮上行都是数倍涨幅，每一波下行都是腰斩起步，这个波动率和周期频率，加上随时可以讲的宏大叙事，半导体很难不成为全球投资者的

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看这3天微盘的分时图，都是开盘15分钟内一根直线砸或者拉，不难发现全是同质化的量化策略在主导，强反包的行情里指数反而是缩量的。这儿基本面垃圾且没有板块行情加持的微盘股，似乎找不到任何花精力去看的理由，所以我觉得去讨论到底是下跌中继还是见底毫无意义。其它方向上，这里前排的品种还能不断创新高，下边还能不断挖新票出来的，一个是低空经济，一个是出口链条. 其中低空最近基本每天都在提，至少到目前为止，今年新的方向里我自己还是比较青睐低空，一直有二波的预期，只是说什么时候来不确定，需要指数环境配合，平淡

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极度割裂的市场

国九条出来之后市场的反馈比较激烈，一边是某队狂买大市值，一边是市场狂卖小盘股，极度割裂。从统计数据上看：市值小于50亿：今天绿盘占比为94% 市值50-100亿：今天绿盘占比81% 市值100-200亿：绿盘占比48% 市值200-500亿：绿盘占比20% 市值大于500亿：绿盘占比12% 这里我还是觉得长期来看国九条是利好市场的，更严厉的退市措施、更严苛的IPO条件、鼓励公司多分红or多搞研发，全部都指向市场生态的好转，只是不分红直接st这个步子稍微跨的大了一些，难免短期处理不好

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周末增量信息

从这一次国九条里用的诸多措辞来看，主观上无疑是想搞好股市的，这一点是明确的利好，长远的角度，我认为它比828降印花税的力度更强。咱们最大的优势在于自上而下的执行力，而且在供给侧（股票筹码）进行调控一向是我们的强项。往后看，分红这个指标在决策框架中的权重要逐渐提升（仅针对价值投资），微盘股要尽量规避，估计要不了多久就会出现很多仙股。当然，不代表明天就要因为这个全市场直接嗨起来，战略上认可这件事情就行，和短期无关。 1.周末除了九条之外，伊朗的事情热度最高，但我个人认为反而是影响最小的，这次

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越努力，越亏钱。

假期大家集体了一遍有色，由于几个大的品种都比较简单，供需平衡表从年初开始就没变过，应该是都学会了，今天高开低走的分时是符合大多数人预期的。但是看到了几个说辞，比如： “不要把你们科技股的陋习套用在资源股” “不要用TMT中养成的思维惯性理解周期股” 其实这话放在一般场景下没太大毛病，毕竟参与这两类板块的资金多数时候不重叠，记得之前也给大家说过，有色里边很多大市值的股票拉起来不怎么花钱，因为换手很低，但TMT里的票，哪怕不到100亿市值，但凡在风口上，日均20亿以上的成交是常态。但现在并不是“

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周末热度最高的kimi和铜缆今天同步走弱，但实际上周末没热度的其它众多科技细分跌幅也不小。（比如HBM、P70、机器人等等）跌了后市场随即开始搜寻利空，比如某机器人供应商改方案降本，以及本就没有预期的P70发布会取消；这里的下跌和周末热度高，或所谓的其它利空没有本质关联度，我是觉得没必要非得这么归因，其实很多东西都是跌了之后找的理由。本质还是春节后的这轮行情太陡峭，到现在也没看见增量资金进来，马上又到一季报，市场潜在的做多动能自然就弱了：（全在昨晚的推送里）以及拿着铜缆，非得去喷光模块

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1.AI 周末整个大AI讨论最多的话题主要有二： 1）kimi是否引发国内的百模大战？ 2）英伟达B系列芯片发布后，铜缆有增量是确定的，但光模块呢？这两个话题分别对应国内和北美产业链，实际上是两条平行线，随着限制的加剧，彼此节奏的关联度越来越低。针对第一点，到现在为止国内才算真正意义上有了拿得出手的产品（相较GPT4还是有不少差距），AI涨了一年多，我相信已经没有人再质疑产业趋势（无论你是否参与AI），这个问题国内的互联网企业比你我想得更清楚。所以随着kimi逐渐出圈以及越来越多的超大参数

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一些风险点

今天如期轮到AI应用，到目前为止，整个AI从上到下算是都有了表现：这次行情最大的特征是基本面在股价表现中的权重相对前几次最低（昨天已经详细讨论），更关注企业盈利，或者加总到一起叫宏观大基本面的港股，今天走势再次印证了该逻辑：（3%、5%和1万亿就不展开了）所以这里必须要有交易思维，超跌的人造行情里，起点本就不是基本面驱动，或者说基本面所占权重很低，股价涨了之后突然拿基本面找补（比如上修盈利预期，进而解释还能涨），似乎不妥。咱还是得实事求是。从英伟达财报的那天早上开始，AI整个梯队里最强

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你永远无法知道真相

现在市场里的“专家”逐渐多了起来，很多时候你已经分辨不清到底是股价先涨，然后才有消息，还是先有消息再有股价表现。一直以来我的风格都是把基本面逻辑和市场钟摆分成两条平行线，在成交活跃、参与者风格多样的A股，把这俩混到一起讨论没有任何好处。所以整个大科技涨到这个位置，勿要再企图依赖信息差在任何标的上获利，这里面嵌套的层数太复杂，你永远无法知道真相，某些自己没确认过的东西也不要真就信进去。另外，本轮行情行进至今，还是有必要梳理清楚上涨的本质是什么。上周五盘前，PMI继续收缩、2月地产数据进一步

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攻守之势异也

看这3天微盘的分时图，都是开盘15分钟内一根直线砸或者拉，不难发现全是同质化的量化策略在主导，强反包的行情里指数反而是缩量的。这儿基本面垃圾且没有板块行情加持的微盘股，似乎找不到任何花精力去看的理由，所以我觉得去讨论到底是下跌中继还是见底毫无意义。其它方向上，这里前排的品种还能不断创新高，下边还能不断挖新票出来的，一个是低空经济，一个是出口链条. 其中低空最近基本每天都在提，至少到目前为止，今年新的方向里我自己还是比较青睐低空，一直有二波的预期，只是说什么时候来不确定，需要指数环境配合，平淡

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周期合伙人

满仓搞的大户

2024-04-15 19:16:13

极度割裂的市场

国九条出来之后市场的反馈比较激烈，一边是某队狂买大市值，一边是市场狂卖小盘股，极度割裂。从统计数据上看：市值小于50亿：今天绿盘占比为94% 市值50-100亿：今天绿盘占比81% 市值100-200亿：绿盘占比48% 市值200-500亿：绿盘占比20% 市值大于500亿：绿盘占比12% 这里我还是觉得长期来看国九条是利好市场的，更严厉的退市措施、更严苛的IPO条件、鼓励公司多分红or多搞研发，全部都指向市场生态的好转，只是不分红直接st这个步子稍微跨的大了一些，难免短期处理不好

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2024-04-15 08:12:36

周末增量信息

从这一次国九条里用的诸多措辞来看，主观上无疑是想搞好股市的，这一点是明确的利好，长远的角度，我认为它比828降印花税的力度更强。咱们最大的优势在于自上而下的执行力，而且在供给侧（股票筹码）进行调控一向是我们的强项。往后看，分红这个指标在决策框架中的权重要逐渐提升（仅针对价值投资），微盘股要尽量规避，估计要不了多久就会出现很多仙股。当然，不代表明天就要因为这个全市场直接嗨起来，战略上认可这件事情就行，和短期无关。 1.周末除了九条之外，伊朗的事情热度最高，但我个人认为反而是影响最小的，这次

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2024-04-08 20:32:11

越努力，越亏钱。

假期大家集体了一遍有色，由于几个大的品种都比较简单，供需平衡表从年初开始就没变过，应该是都学会了，今天高开低走的分时是符合大多数人预期的。但是看到了几个说辞，比如： “不要把你们科技股的陋习套用在资源股” “不要用TMT中养成的思维惯性理解周期股” 其实这话放在一般场景下没太大毛病，毕竟参与这两类板块的资金多数时候不重叠，记得之前也给大家说过，有色里边很多大市值的股票拉起来不怎么花钱，因为换手很低，但TMT里的票，哪怕不到100亿市值，但凡在风口上，日均20亿以上的成交是常态。但现在并不是“

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2024-04-07 20:00:31

假期增量信息

1.假期最近资源品和美债利率一起涨的现象对“教条式”研究是极其不友好的，很多前期声音洪亮的宏观研究员这会儿翻各种奇奇怪怪的细分数据开始找补，我是觉得没必要，而且越找越显得无力。这种级别的错配还是要去看本质，现在市场交易的逻辑是“推倒美元的法币地位”，回顾金价和利率的相关性，08年次贷、10-12年欧债、20年疫情放水等一系列事件导致各国进入MMT时代，使得利率和大宗负相关“似乎”成了一个真理，但从逻辑本源上讲，美元脱离布雷顿森林体系后，它的利率波动就不该与金价有强关联，如果往08年以前直到1

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2024-03-31 19:08:29

周末增量信息

1.科技整个科技我一直分AI相关和非AI两个大类。其中AI关联度高的这里确认走弱，可能个别小细分还会有持续性，但整个大板块可能还是要休息一阵子，大家很清楚板块的波动率。而看好基本面，和看好股价未来的走势，有些时候这是两件没有关系的事情。我举一个最直白的例子，上一轮电动车周期的时候，碳酸锂价格从低点的几万块涨到60万，但板块股价在碳酸锂涨到20万+的时候，龙头公司的股价已经见到这一轮周期的大顶了：股价永远反馈的是动态预期，而非静态的基本面有多好，同样的思路去看光伏和油运，都能找到类似的节点

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2024-03-27 20:04:00

所以争论出一个结果没？

今天AI确认开始走弱，这么看周一被恶心到的kimi 却是救赎。周日的时候给大家说别去宣扬这个光退铜进的口号，那几家高位的核心品种要是真没了，A股整个大科技可能都跑不掉的：大家老说电子或者生猪的资金卷，我倒觉得并非如此，存量的市场里，但凡研究一个板块的人多了，都会给你卷到极致细节，比如电新的现在也冲进来给你分析一通GB200，一个机柜前天用1t铜，昨天又变成2kg，老黄看了可能都得接入进门财经学习学习，更不用说现在外面“为AI充值信仰”的人有多少是去年在那里喊“AI就是个纯概念”的。争论了半

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2024-03-25 19:45:11

以后周末好好休息吧

周末热度最高的kimi和铜缆今天同步走弱，但实际上周末没热度的其它众多科技细分跌幅也不小。（比如HBM、P70、机器人等等）跌了后市场随即开始搜寻利空，比如某机器人供应商改方案降本，以及本就没有预期的P70发布会取消；这里的下跌和周末热度高，或所谓的其它利空没有本质关联度，我是觉得没必要非得这么归因，其实很多东西都是跌了之后找的理由。本质还是春节后的这轮行情太陡峭，到现在也没看见增量资金进来，马上又到一季报，市场潜在的做多动能自然就弱了：（全在昨晚的推送里）以及拿着铜缆，非得去喷光模块

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2024-03-24 21:14:45

周末增量信息（这周有点多）

1.AI 周末整个大AI讨论最多的话题主要有二： 1）kimi是否引发国内的百模大战？ 2）英伟达B系列芯片发布后，铜缆有增量是确定的，但光模块呢？这两个话题分别对应国内和北美产业链，实际上是两条平行线，随着限制的加剧，彼此节奏的关联度越来越低。针对第一点，到现在为止国内才算真正意义上有了拿得出手的产品（相较GPT4还是有不少差距），AI涨了一年多，我相信已经没有人再质疑产业趋势（无论你是否参与AI），这个问题国内的互联网企业比你我想得更清楚。所以随着kimi逐渐出圈以及越来越多的超大参数

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2024-03-05 19:22:11

一些风险点

今天如期轮到AI应用，到目前为止，整个AI从上到下算是都有了表现：这次行情最大的特征是基本面在股价表现中的权重相对前几次最低（昨天已经详细讨论），更关注企业盈利，或者加总到一起叫宏观大基本面的港股，今天走势再次印证了该逻辑：（3%、5%和1万亿就不展开了）所以这里必须要有交易思维，超跌的人造行情里，起点本就不是基本面驱动，或者说基本面所占权重很低，股价涨了之后突然拿基本面找补（比如上修盈利预期，进而解释还能涨），似乎不妥。咱还是得实事求是。从英伟达财报的那天早上开始，AI整个梯队里最强

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2024-03-04 20:41:05

你永远无法知道真相

现在市场里的“专家”逐渐多了起来，很多时候你已经分辨不清到底是股价先涨，然后才有消息，还是先有消息再有股价表现。一直以来我的风格都是把基本面逻辑和市场钟摆分成两条平行线，在成交活跃、参与者风格多样的A股，把这俩混到一起讨论没有任何好处。所以整个大科技涨到这个位置，勿要再企图依赖信息差在任何标的上获利，这里面嵌套的层数太复杂，你永远无法知道真相，某些自己没确认过的东西也不要真就信进去。另外，本轮行情行进至今，还是有必要梳理清楚上涨的本质是什么。上周五盘前，PMI继续收缩、2月地产数据进一步

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2024-03-03 12:16:07

大AI增量信息汇总

很久没和大家聊AI的基本面了，北美的高频信息基本每天都有，但自去年下半年开始，对岸的股价走势不再对A股算力板块存在显著的映射关系。（最近一次财报后的英伟达 vs CPO足够说明问题）某个角度上讲，A股的AI板块还是需要找到自己的节奏规律。而国产算力的产业信息则相对闭塞，今天也重点聊几句。 1. 大的叙事基础美联储在昨天发布的货币政策报告中正式提到，“随着AI和机器人等新兴技术被快速采纳，有望在接下来几年出现劳动生产率曲线的跃迁“：实际上从去年开始我们就已经明白，没有AI就等于没有未来，显而

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中科曙光
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浪潮信息

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周期合伙人

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2023-06-05 13:41:32

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【周期合伙人】别的地方也叫这个。

@周期合伙人：半导体周期畅游手册<一>

半导体周期畅游手册使用说明：1）需要对半导体有一定基础，不是科普文；2）国内半导体实业水平和海外有差距是客观事实，但对于投资尤其是A股，是另外一件事，两件事不要揉到一起； 1. 转速最快的电风扇半导体周期一般3年一个循环，不仅来的快，而且幅度大，在过去的17年里，一共经历了5轮，翻看美股半

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2023-03-08 16:27:04

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半导体周期畅游手册<一>

半导体周期畅游手册使用说明： 1）需要对半导体有一定基础，不是科普文； 2）国内半导体实业水平和海外有差距是客观事实，但对于投资尤其是A股，是另外一件事，两件事不要揉到一起； 1. 转速最快的电风扇半导体周期一般3年一个循环，不仅来的快，而且幅度大，在过去的17年里，一共经历了5轮，翻看美股半导体核心指数SOX以及其灵魂企业Intel、Nvidia、AMD等等可以发现，每一轮上行都是数倍涨幅，每一波下行都是腰斩起步，这个波动率和周期频率，加上随时可以讲的宏大叙事，半导体很难不成为全球投资者的

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北方华创
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卓胜微
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兆易创新

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2024-04-19 08:10:42

聊聊最近选板块的思路

3月底以来整体仓位维持在较低水平，中间只参与了低空和个别大宗（后来还是商品为主，股票少），整体下来还算挺不错。我风偏还是属于比较高的类型，毕竟这么多年学费也都是交在成长股和周期股里边，有行情肯定还是喜欢做弹性好的。而这次之所以选低空，一方面是成长里今年能看的板块确实不多，不像去年，AI、机器人、华为手机/车/算力、减肥药百花齐放，而今年初截止到现在，符合0-1属性，又有政策扶持的行业，除了低空之外暂时还没有看到别的选项；另外由于板块比较新，大家接受起来肯定要花时间，记得之前文章里写过，3月

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2024-04-17 15:32:41

攻守之势异也

看这3天微盘的分时图，都是开盘15分钟内一根直线砸或者拉，不难发现全是同质化的量化策略在主导，强反包的行情里指数反而是缩量的。这儿基本面垃圾且没有板块行情加持的微盘股，似乎找不到任何花精力去看的理由，所以我觉得去讨论到底是下跌中继还是见底毫无意义。其它方向上，这里前排的品种还能不断创新高，下边还能不断挖新票出来的，一个是低空经济，一个是出口链条. 其中低空最近基本每天都在提，至少到目前为止，今年新的方向里我自己还是比较青睐低空，一直有二波的预期，只是说什么时候来不确定，需要指数环境配合，平淡

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极度割裂的市场

国九条出来之后市场的反馈比较激烈，一边是某队狂买大市值，一边是市场狂卖小盘股，极度割裂。从统计数据上看：市值小于50亿：今天绿盘占比为94% 市值50-100亿：今天绿盘占比81% 市值100-200亿：绿盘占比48% 市值200-500亿：绿盘占比20% 市值大于500亿：绿盘占比12% 这里我还是觉得长期来看国九条是利好市场的，更严厉的退市措施、更严苛的IPO条件、鼓励公司多分红or多搞研发，全部都指向市场生态的好转，只是不分红直接st这个步子稍微跨的大了一些，难免短期处理不好

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从这一次国九条里用的诸多措辞来看，主观上无疑是想搞好股市的，这一点是明确的利好，长远的角度，我认为它比828降印花税的力度更强。咱们最大的优势在于自上而下的执行力，而且在供给侧（股票筹码）进行调控一向是我们的强项。往后看，分红这个指标在决策框架中的权重要逐渐提升（仅针对价值投资），微盘股要尽量规避，估计要不了多久就会出现很多仙股。当然，不代表明天就要因为这个全市场直接嗨起来，战略上认可这件事情就行，和短期无关。 1.周末除了九条之外，伊朗的事情热度最高，但我个人认为反而是影响最小的，这次

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越努力，越亏钱。

假期大家集体了一遍有色，由于几个大的品种都比较简单，供需平衡表从年初开始就没变过，应该是都学会了，今天高开低走的分时是符合大多数人预期的。但是看到了几个说辞，比如： “不要把你们科技股的陋习套用在资源股” “不要用TMT中养成的思维惯性理解周期股” 其实这话放在一般场景下没太大毛病，毕竟参与这两类板块的资金多数时候不重叠，记得之前也给大家说过，有色里边很多大市值的股票拉起来不怎么花钱，因为换手很低，但TMT里的票，哪怕不到100亿市值，但凡在风口上，日均20亿以上的成交是常态。但现在并不是“

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1.科技整个科技我一直分AI相关和非AI两个大类。其中AI关联度高的这里确认走弱，可能个别小细分还会有持续性，但整个大板块可能还是要休息一阵子，大家很清楚板块的波动率。而看好基本面，和看好股价未来的走势，有些时候这是两件没有关系的事情。我举一个最直白的例子，上一轮电动车周期的时候，碳酸锂价格从低点的几万块涨到60万，但板块股价在碳酸锂涨到20万+的时候，龙头公司的股价已经见到这一轮周期的大顶了：股价永远反馈的是动态预期，而非静态的基本面有多好，同样的思路去看光伏和油运，都能找到类似的节点

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今天AI确认开始走弱，这么看周一被恶心到的kimi 却是救赎。周日的时候给大家说别去宣扬这个光退铜进的口号，那几家高位的核心品种要是真没了，A股整个大科技可能都跑不掉的：大家老说电子或者生猪的资金卷，我倒觉得并非如此，存量的市场里，但凡研究一个板块的人多了，都会给你卷到极致细节，比如电新的现在也冲进来给你分析一通GB200，一个机柜前天用1t铜，昨天又变成2kg，老黄看了可能都得接入进门财经学习学习，更不用说现在外面“为AI充值信仰”的人有多少是去年在那里喊“AI就是个纯概念”的。争论了半

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周末热度最高的kimi和铜缆今天同步走弱，但实际上周末没热度的其它众多科技细分跌幅也不小。（比如HBM、P70、机器人等等）跌了后市场随即开始搜寻利空，比如某机器人供应商改方案降本，以及本就没有预期的P70发布会取消；这里的下跌和周末热度高，或所谓的其它利空没有本质关联度，我是觉得没必要非得这么归因，其实很多东西都是跌了之后找的理由。本质还是春节后的这轮行情太陡峭，到现在也没看见增量资金进来，马上又到一季报，市场潜在的做多动能自然就弱了：（全在昨晚的推送里）以及拿着铜缆，非得去喷光模块

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1.AI 周末整个大AI讨论最多的话题主要有二： 1）kimi是否引发国内的百模大战？ 2）英伟达B系列芯片发布后，铜缆有增量是确定的，但光模块呢？这两个话题分别对应国内和北美产业链，实际上是两条平行线，随着限制的加剧，彼此节奏的关联度越来越低。针对第一点，到现在为止国内才算真正意义上有了拿得出手的产品（相较GPT4还是有不少差距），AI涨了一年多，我相信已经没有人再质疑产业趋势（无论你是否参与AI），这个问题国内的互联网企业比你我想得更清楚。所以随着kimi逐渐出圈以及越来越多的超大参数

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今天如期轮到AI应用，到目前为止，整个AI从上到下算是都有了表现：这次行情最大的特征是基本面在股价表现中的权重相对前几次最低（昨天已经详细讨论），更关注企业盈利，或者加总到一起叫宏观大基本面的港股，今天走势再次印证了该逻辑：（3%、5%和1万亿就不展开了）所以这里必须要有交易思维，超跌的人造行情里，起点本就不是基本面驱动，或者说基本面所占权重很低，股价涨了之后突然拿基本面找补（比如上修盈利预期，进而解释还能涨），似乎不妥。咱还是得实事求是。从英伟达财报的那天早上开始，AI整个梯队里最强

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你永远无法知道真相

现在市场里的“专家”逐渐多了起来，很多时候你已经分辨不清到底是股价先涨，然后才有消息，还是先有消息再有股价表现。一直以来我的风格都是把基本面逻辑和市场钟摆分成两条平行线，在成交活跃、参与者风格多样的A股，把这俩混到一起讨论没有任何好处。所以整个大科技涨到这个位置，勿要再企图依赖信息差在任何标的上获利，这里面嵌套的层数太复杂，你永远无法知道真相，某些自己没确认过的东西也不要真就信进去。另外，本轮行情行进至今，还是有必要梳理清楚上涨的本质是什么。上周五盘前，PMI继续收缩、2月地产数据进一步

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大AI增量信息汇总

很久没和大家聊AI的基本面了，北美的高频信息基本每天都有，但自去年下半年开始，对岸的股价走势不再对A股算力板块存在显著的映射关系。（最近一次财报后的英伟达 vs CPO足够说明问题）某个角度上讲，A股的AI板块还是需要找到自己的节奏规律。而国产算力的产业信息则相对闭塞，今天也重点聊几句。 1. 大的叙事基础美联储在昨天发布的货币政策报告中正式提到，“随着AI和机器人等新兴技术被快速采纳，有望在接下来几年出现劳动生产率曲线的跃迁“：实际上从去年开始我们就已经明白，没有AI就等于没有未来，显而

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