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2025-11-02 09:48:42

25Q3主动权益基金季报分析

【申万金工】25Q3主动权益基金季报分析 科技、消费、成长等是三季度主动权益基金经理普遍关注的内容：各类关键词上来看：1）趋势关键词：修复、结构性、回升；2）行业板块关键词：科技、消费、电子；3）主题关键词：算力、机器人、红利；4）事件关键词：出口、关税、宽松等 三季度主动权益基金的规模出现显著提升，从25Q2的约3.35万亿元提升至超过4万亿元，提升幅度达19.75%。基金公司维度上，中欧、永赢、易方达三季度主动权益管理规模增长明显，均超过了500亿元。 主动权益基金的重仓股在三季度减持

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2025-10-31 13:39:23

明阳智能三季报分析：Q3风机盈利环比改善，存货高位有所释放交付景气

明阳智能三季报分析：Q3风机盈利环比改善，存货高位有所释放交付景气 1、公司发布2025年三季报，前三季度实现营收263亿元，同比增长30%，归母净利润约7.7亿元，同比下降5%；单季度，公司Q3营收约92亿元，同比增长9%，归母净利润约1.6亿元，同比增长5%。 2、收入端，公司Q3收入同比有所增长，预计主要因风机出货量增加。拆分业务看，1）风机：Q3出货约4.1GW，其中：陆风3.1GW，海风1GW（25Q2为0.5GW）；2）电站：公司Q3电站转让约100MW。 3、盈利端，公司Q3毛利率

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先导智能发布2025Q3业绩：业绩逐季环比向上，固态进展加快

先导智能发布2025Q3业绩：业绩逐季环比向上，固态进展加快 🔹2025Q1-Q3营收104.39亿元，同比+14.56%，净利润11.61亿元，同比+97.85%，归母11.86亿元，同比+94.97%。 🔹单Q3营收38.28亿元，同比+13.95%，净利润4.46亿元，同比+188.12%，环比+22.57%，归母4.46亿元，同比+198.92%，环比+18.95%。 [烟花]锂电行业拐点确认，公司确收节奏加快。Q4收入&利润&订单有望进一步环比提升。 1、#新签订单逐季向上。受益锂

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2025-10-30 11:26:31

沃尔核材：费用控制稳定，产能亟待加速释放

沃尔核材：费用控制稳定，产能亟待加速释放 [太阳]前三季度营收60.82亿元，+26.17%，归母净利润8.22亿元，+25.45%，扣非净利润7.96亿元，+28.45%，毛利率32.08%，-0.76pct，净利率14.52%，-0.19pct。 [太阳]25Q3营收21.37亿元，同比+23.87%、环比-2.25%，归母净利润2.64亿元，同比+11.92%、环比-14.27%，扣非归母净利润2.58亿元，同比+13.75%、环比-12.96%，毛利率31.38%，同比-0.77pct、

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锦波生物25Q3点评：业绩低于预期，关注凝胶新品放量节奏

锦波生物25Q3点评：业绩低于预期，关注凝胶新品放量节奏 📍公司公告：1）25Q3实现收入4.4亿元/yoy+13.4%，实现归母净利1.8亿元/yoy-16.2%，实现扣非归母1.7亿元/yoy-16.7%，低于预期；2）25Q1-Q3实现收入13.0亿元/yoy+31.1%，实现归母净利5.7亿元/yoy+9.3%，实现扣非归母5.6亿元/yoy+9.6%。 🔍收入角度来看，外部医美行业消费力承压（参考友商情况，部分21年上市的再生类产品25Q3双位数下滑），内部管理人员变动&经销模式的

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老凤祥：Q3收入增长提速，扣非降幅收窄明显，经营企稳回升

老凤祥：Q3收入增长提速，扣非降幅收窄明显，经营企稳回升 [玫瑰]Q3扣非归母同降7.5%，降幅收窄明显：25Q3公司营收录得146.5亿元，同比增长16.0%，较Q2同比增幅10.5%有一定提速，这主要得益于9月订货会“优惠政策下”加盟商备货相对积极；归母净利同比下滑41.6%，扣非归母净利同比下滑7.5%（25Q2降幅34.5%、收窄明显），二者增速差主要系1）订货会召开后对应收账款计提信用减值损失，若经销商顺利回款减值拨备可在Q4冲回；2）24Q3有1.9亿政府补助等其他收益，而25年大部

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2025-10-29 19:09:10

固态电池：长期趋势不改，建议持续关注

【国盛电新】固态电池：长期趋势不改，建议持续关注当前，固态电池被普遍认为是锂电终局路线，而机器人和无人机等对电池容量的更高需求，也将助推固态电池商业化的快速落地。电池环节，今年9月以来，国轩高科首条全固态电池产线目前处于中试阶段，G垣准固态电池即将开展冬标测试。此外，亿纬锂能也宣布了固态电池研究院成都量产基地的揭牌，其龙泉二号10Ah全固态电池也将应用于人形机器人和低空飞行器等。车企环节，展望26年，长安汽车、奇瑞汽车、广汽集团、福特汽车和比亚迪等在固态电池方面均有进展。其中长安汽车预计将

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韩国六氟化钨明年起或涨价70%-90%，关注国内主要六氟化钨生产企业

【韩国六氟化钨明年起或涨价70%-90%，关注国内主要六氟化钨生产企业】由于钨价飙升，韩国六氟化钨（WF6）供应商已针对半导体制造商发起大规模涨价。业内人士10月23日透露，SK Specialty、Hoosung、关东电化等六氟化钨制造商最近通知三星电子、SK海力士、DB HiTek、Magnachip等半导体制造商，将从明年开始将供应价格上调70%至90%。一位业内人士表示：“原因是钨价在五个月内翻了一番，成本负担加重”，“日本天然气公司以汇率等因素为由，要求涨价90%”。该人士还补充道：

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长源东谷调研总结

长源东谷调研总结 #公司产线自动化率非常高现场参观，机床上下料基本上都是由机器人完成，现场工人数量并不多。老河口并不是人力成本低，而是熟练技工较少，公司在无人化装备上投入很大。因此很多客户来审厂的时候，都看中了公司在设备上的投入，纷纷与公司进行合作。 #新客户拓展仍有望超预期 10月28日公司刚刚收到新客户定点，对明年的增长起到支撑。除了国内客户以外，公司还在积极接触海外客户，并有望在明年实现突破，公司业绩增长的持续性无需担忧。 #机器人业务多点开花机器狗业务客户给出明年万台级指引，目前尚未

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2025-10-29 11:00:04

巨人网络（002558.SZ）：三季度收入利润表现亮眼

巨人网络（002558.SZ）：三季度收入利润表现亮眼，合同负债环比激增有望实现持续增长事件：巨人网络发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营收33.68亿元，同比+51.84%；归母净利润14.17亿元，同比+32.31%；扣非归母净利润14.84亿元，同比+16.50%；25Q3实现营收17.06亿元，同比+115.63%；归母净利润6.4亿元，同比+81.19%；扣非归母净利润6.77亿元，同比+73.59%。点评： 1、合同负债大幅攀升锁定未来业绩。截至第三季度末，公司合

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2025-10-29 10:18:48

老百姓25年三季报点评：季度收入企稳转正

【华创医药】老百姓25年三季报点评：季度收入企稳转正公司发布三季报。25年前三季度公司实现收入160.7亿元（-1.0%），归母净利润5.3亿元（-16.1%），扣非归母净利润4.9亿元（-18.6%）。25Q3公司实现收入53.0亿元（+0.1%），归母净利润1.3亿元（+2.6%），扣非归母净利润1.1亿元（-9.5%），季度业绩企稳转正，主因公司全面优化市场策略、深化改革。加盟店数量占比持续提升 3Q25公司门店总数增至15,492家（2Q25 15,385家），其中直营门店9,741

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2025-10-29 06:17:02

大超预期！水星家纺！

（水星家纺）大超预期！水星家纺！——广发纺服感谢支持！水星家纺今日盘后公告2025年第三季度报告，前三季度公司收入29.76亿元，同比增长10.91%，归母净利润2.72亿元，同比增长10.74%，扣非归母净利润1.85亿元，同比增长0.08%，其中，第三季度单季公司收入10.54亿元，同比增长20.19%，归母净利润0.91亿元，同比增长43.18%，扣非归母净利润0.81亿元，同比增长53.69%，大超预期！公司今年业绩逐季向上，第三季度迎来爆发式增长！对比公司今年一季度、第二季度、第

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绿色动力24Q1-3业绩同增24%持续超预期，国补回收加速

【东吴环保|绿色动力】24Q1-3业绩同增24%持续超预期，国补回收加速 #业绩端： 25Q1-3营收25.82亿元（+1.49%，+0.38亿元），归母净利润6.26亿元（+24.39%，+1.23亿元），加权ROE同增1.27pct至7.57%；25Q3单季度营收8.98亿元（+1.64%，+0.14亿元），25Q3单季度归母净利润2.49亿元（+24.24%，+0.49亿元） #增收：供热翻倍、垃圾量提升带动收入增长【供热】25Q1-3供热量78.81万吨（+111.91%，+41.62

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2025-10-28 22:00:54

周大生：利润端稳步增长，持续强化自营渠道

周大生：利润端稳步增长，持续强化自营渠道 [玫瑰]事件：公司发布2025年三季报，25Q1-Q3实现营业收入67.72亿元，同比-37.35%，实现归母净利润8.82亿元，同比+3.13%；实现扣非归母净利润8.53亿元，同比+1.85%。 [玫瑰]经测算，25Q3实现营业收入21.75亿元，同比-16.71%，降幅环比收窄；实现归母净利润2.88亿元，同比+13.57%；实现扣非归母净利润2.72亿元，同比+7.69%；毛利率28.46%，同比+0.99pp。 [玫瑰]从费用率看，管理费用仍有

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中钨高新：pcb钻针扩产超预期，钨精矿加速注入

🧧【招商机械】中钨高新：pcb钻针扩产超预期，钨精矿加速注入 [烟花]金洲精工：#AIPCB钻针龙头，#扩产速度超预期 ●PCB钻针产能：9月7000万只，10月底超8000万只，预计26H1完成1.4亿只的技改方案，后续申请新技改方案。 ●优势：产品设计+工艺制程+钨自给率高，保障良率和精度。金洲具备一定设备自制能力，同时和瑞士装备企业建立长期合作关系，锁定其2026年产能，保障扩产和高端产品的精度。 ●AI产品结构：2024年加长、涂层、极小径钻针比例54%。公司高端通孔钻针产品市占率70

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25Q3主动权益基金季报分析

【申万金工】25Q3主动权益基金季报分析 科技、消费、成长等是三季度主动权益基金经理普遍关注的内容：各类关键词上来看：1）趋势关键词：修复、结构性、回升；2）行业板块关键词：科技、消费、电子；3）主题关键词：算力、机器人、红利；4）事件关键词：出口、关税、宽松等 三季度主动权益基金的规模出现显著提升，从25Q2的约3.35万亿元提升至超过4万亿元，提升幅度达19.75%。基金公司维度上，中欧、永赢、易方达三季度主动权益管理规模增长明显，均超过了500亿元。 主动权益基金的重仓股在三季度减持

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明阳智能三季报分析：Q3风机盈利环比改善，存货高位有所释放交付景气

明阳智能三季报分析：Q3风机盈利环比改善，存货高位有所释放交付景气 1、公司发布2025年三季报，前三季度实现营收263亿元，同比增长30%，归母净利润约7.7亿元，同比下降5%；单季度，公司Q3营收约92亿元，同比增长9%，归母净利润约1.6亿元，同比增长5%。 2、收入端，公司Q3收入同比有所增长，预计主要因风机出货量增加。拆分业务看，1）风机：Q3出货约4.1GW，其中：陆风3.1GW，海风1GW（25Q2为0.5GW）；2）电站：公司Q3电站转让约100MW。 3、盈利端，公司Q3毛利率

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先导智能发布2025Q3业绩：业绩逐季环比向上，固态进展加快

先导智能发布2025Q3业绩：业绩逐季环比向上，固态进展加快 🔹2025Q1-Q3营收104.39亿元，同比+14.56%，净利润11.61亿元，同比+97.85%，归母11.86亿元，同比+94.97%。 🔹单Q3营收38.28亿元，同比+13.95%，净利润4.46亿元，同比+188.12%，环比+22.57%，归母4.46亿元，同比+198.92%，环比+18.95%。 [烟花]锂电行业拐点确认，公司确收节奏加快。Q4收入&利润&订单有望进一步环比提升。 1、#新签订单逐季向上。受益锂

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沃尔核材：费用控制稳定，产能亟待加速释放

沃尔核材：费用控制稳定，产能亟待加速释放 [太阳]前三季度营收60.82亿元，+26.17%，归母净利润8.22亿元，+25.45%，扣非净利润7.96亿元，+28.45%，毛利率32.08%，-0.76pct，净利率14.52%，-0.19pct。 [太阳]25Q3营收21.37亿元，同比+23.87%、环比-2.25%，归母净利润2.64亿元，同比+11.92%、环比-14.27%，扣非归母净利润2.58亿元，同比+13.75%、环比-12.96%，毛利率31.38%，同比-0.77pct、

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锦波生物25Q3点评：业绩低于预期，关注凝胶新品放量节奏

锦波生物25Q3点评：业绩低于预期，关注凝胶新品放量节奏 📍公司公告：1）25Q3实现收入4.4亿元/yoy+13.4%，实现归母净利1.8亿元/yoy-16.2%，实现扣非归母1.7亿元/yoy-16.7%，低于预期；2）25Q1-Q3实现收入13.0亿元/yoy+31.1%，实现归母净利5.7亿元/yoy+9.3%，实现扣非归母5.6亿元/yoy+9.6%。 🔍收入角度来看，外部医美行业消费力承压（参考友商情况，部分21年上市的再生类产品25Q3双位数下滑），内部管理人员变动&经销模式的

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老凤祥：Q3收入增长提速，扣非降幅收窄明显，经营企稳回升

老凤祥：Q3收入增长提速，扣非降幅收窄明显，经营企稳回升 [玫瑰]Q3扣非归母同降7.5%，降幅收窄明显：25Q3公司营收录得146.5亿元，同比增长16.0%，较Q2同比增幅10.5%有一定提速，这主要得益于9月订货会“优惠政策下”加盟商备货相对积极；归母净利同比下滑41.6%，扣非归母净利同比下滑7.5%（25Q2降幅34.5%、收窄明显），二者增速差主要系1）订货会召开后对应收账款计提信用减值损失，若经销商顺利回款减值拨备可在Q4冲回；2）24Q3有1.9亿政府补助等其他收益，而25年大部

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固态电池：长期趋势不改，建议持续关注

【国盛电新】固态电池：长期趋势不改，建议持续关注当前，固态电池被普遍认为是锂电终局路线，而机器人和无人机等对电池容量的更高需求，也将助推固态电池商业化的快速落地。电池环节，今年9月以来，国轩高科首条全固态电池产线目前处于中试阶段，G垣准固态电池即将开展冬标测试。此外，亿纬锂能也宣布了固态电池研究院成都量产基地的揭牌，其龙泉二号10Ah全固态电池也将应用于人形机器人和低空飞行器等。车企环节，展望26年，长安汽车、奇瑞汽车、广汽集团、福特汽车和比亚迪等在固态电池方面均有进展。其中长安汽车预计将

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韩国六氟化钨明年起或涨价70%-90%，关注国内主要六氟化钨生产企业

【韩国六氟化钨明年起或涨价70%-90%，关注国内主要六氟化钨生产企业】由于钨价飙升，韩国六氟化钨（WF6）供应商已针对半导体制造商发起大规模涨价。业内人士10月23日透露，SK Specialty、Hoosung、关东电化等六氟化钨制造商最近通知三星电子、SK海力士、DB HiTek、Magnachip等半导体制造商，将从明年开始将供应价格上调70%至90%。一位业内人士表示：“原因是钨价在五个月内翻了一番，成本负担加重”，“日本天然气公司以汇率等因素为由，要求涨价90%”。该人士还补充道：

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长源东谷调研总结 #公司产线自动化率非常高现场参观，机床上下料基本上都是由机器人完成，现场工人数量并不多。老河口并不是人力成本低，而是熟练技工较少，公司在无人化装备上投入很大。因此很多客户来审厂的时候，都看中了公司在设备上的投入，纷纷与公司进行合作。 #新客户拓展仍有望超预期 10月28日公司刚刚收到新客户定点，对明年的增长起到支撑。除了国内客户以外，公司还在积极接触海外客户，并有望在明年实现突破，公司业绩增长的持续性无需担忧。 #机器人业务多点开花机器狗业务客户给出明年万台级指引，目前尚未

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巨人网络（002558.SZ）：三季度收入利润表现亮眼

巨人网络（002558.SZ）：三季度收入利润表现亮眼，合同负债环比激增有望实现持续增长事件：巨人网络发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营收33.68亿元，同比+51.84%；归母净利润14.17亿元，同比+32.31%；扣非归母净利润14.84亿元，同比+16.50%；25Q3实现营收17.06亿元，同比+115.63%；归母净利润6.4亿元，同比+81.19%；扣非归母净利润6.77亿元，同比+73.59%。点评： 1、合同负债大幅攀升锁定未来业绩。截至第三季度末，公司合

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老百姓25年三季报点评：季度收入企稳转正

【华创医药】老百姓25年三季报点评：季度收入企稳转正公司发布三季报。25年前三季度公司实现收入160.7亿元（-1.0%），归母净利润5.3亿元（-16.1%），扣非归母净利润4.9亿元（-18.6%）。25Q3公司实现收入53.0亿元（+0.1%），归母净利润1.3亿元（+2.6%），扣非归母净利润1.1亿元（-9.5%），季度业绩企稳转正，主因公司全面优化市场策略、深化改革。加盟店数量占比持续提升 3Q25公司门店总数增至15,492家（2Q25 15,385家），其中直营门店9,741

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（水星家纺）大超预期！水星家纺！——广发纺服感谢支持！水星家纺今日盘后公告2025年第三季度报告，前三季度公司收入29.76亿元，同比增长10.91%，归母净利润2.72亿元，同比增长10.74%，扣非归母净利润1.85亿元，同比增长0.08%，其中，第三季度单季公司收入10.54亿元，同比增长20.19%，归母净利润0.91亿元，同比增长43.18%，扣非归母净利润0.81亿元，同比增长53.69%，大超预期！公司今年业绩逐季向上，第三季度迎来爆发式增长！对比公司今年一季度、第二季度、第

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绿色动力24Q1-3业绩同增24%持续超预期，国补回收加速

【东吴环保|绿色动力】24Q1-3业绩同增24%持续超预期，国补回收加速 #业绩端： 25Q1-3营收25.82亿元（+1.49%，+0.38亿元），归母净利润6.26亿元（+24.39%，+1.23亿元），加权ROE同增1.27pct至7.57%；25Q3单季度营收8.98亿元（+1.64%，+0.14亿元），25Q3单季度归母净利润2.49亿元（+24.24%，+0.49亿元） #增收：供热翻倍、垃圾量提升带动收入增长【供热】25Q1-3供热量78.81万吨（+111.91%，+41.62

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周大生：利润端稳步增长，持续强化自营渠道

周大生：利润端稳步增长，持续强化自营渠道 [玫瑰]事件：公司发布2025年三季报，25Q1-Q3实现营业收入67.72亿元，同比-37.35%，实现归母净利润8.82亿元，同比+3.13%；实现扣非归母净利润8.53亿元，同比+1.85%。 [玫瑰]经测算，25Q3实现营业收入21.75亿元，同比-16.71%，降幅环比收窄；实现归母净利润2.88亿元，同比+13.57%；实现扣非归母净利润2.72亿元，同比+7.69%；毛利率28.46%，同比+0.99pp。 [玫瑰]从费用率看，管理费用仍有

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中钨高新：pcb钻针扩产超预期，钨精矿加速注入

🧧【招商机械】中钨高新：pcb钻针扩产超预期，钨精矿加速注入 [烟花]金洲精工：#AIPCB钻针龙头，#扩产速度超预期 ●PCB钻针产能：9月7000万只，10月底超8000万只，预计26H1完成1.4亿只的技改方案，后续申请新技改方案。 ●优势：产品设计+工艺制程+钨自给率高，保障良率和精度。金洲具备一定设备自制能力，同时和瑞士装备企业建立长期合作关系，锁定其2026年产能，保障扩产和高端产品的精度。 ●AI产品结构：2024年加长、涂层、极小径钻针比例54%。公司高端通孔钻针产品市占率70

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25Q3主动权益基金季报分析

【申万金工】25Q3主动权益基金季报分析 科技、消费、成长等是三季度主动权益基金经理普遍关注的内容：各类关键词上来看：1）趋势关键词：修复、结构性、回升；2）行业板块关键词：科技、消费、电子；3）主题关键词：算力、机器人、红利；4）事件关键词：出口、关税、宽松等 三季度主动权益基金的规模出现显著提升，从25Q2的约3.35万亿元提升至超过4万亿元，提升幅度达19.75%。基金公司维度上，中欧、永赢、易方达三季度主动权益管理规模增长明显，均超过了500亿元。 主动权益基金的重仓股在三季度减持

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明阳智能三季报分析：Q3风机盈利环比改善，存货高位有所释放交付景气

明阳智能三季报分析：Q3风机盈利环比改善，存货高位有所释放交付景气 1、公司发布2025年三季报，前三季度实现营收263亿元，同比增长30%，归母净利润约7.7亿元，同比下降5%；单季度，公司Q3营收约92亿元，同比增长9%，归母净利润约1.6亿元，同比增长5%。 2、收入端，公司Q3收入同比有所增长，预计主要因风机出货量增加。拆分业务看，1）风机：Q3出货约4.1GW，其中：陆风3.1GW，海风1GW（25Q2为0.5GW）；2）电站：公司Q3电站转让约100MW。 3、盈利端，公司Q3毛利率

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先导智能发布2025Q3业绩：业绩逐季环比向上，固态进展加快

先导智能发布2025Q3业绩：业绩逐季环比向上，固态进展加快 🔹2025Q1-Q3营收104.39亿元，同比+14.56%，净利润11.61亿元，同比+97.85%，归母11.86亿元，同比+94.97%。 🔹单Q3营收38.28亿元，同比+13.95%，净利润4.46亿元，同比+188.12%，环比+22.57%，归母4.46亿元，同比+198.92%，环比+18.95%。 [烟花]锂电行业拐点确认，公司确收节奏加快。Q4收入&利润&订单有望进一步环比提升。 1、#新签订单逐季向上。受益锂

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沃尔核材：费用控制稳定，产能亟待加速释放

沃尔核材：费用控制稳定，产能亟待加速释放 [太阳]前三季度营收60.82亿元，+26.17%，归母净利润8.22亿元，+25.45%，扣非净利润7.96亿元，+28.45%，毛利率32.08%，-0.76pct，净利率14.52%，-0.19pct。 [太阳]25Q3营收21.37亿元，同比+23.87%、环比-2.25%，归母净利润2.64亿元，同比+11.92%、环比-14.27%，扣非归母净利润2.58亿元，同比+13.75%、环比-12.96%，毛利率31.38%，同比-0.77pct、

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锦波生物25Q3点评：业绩低于预期，关注凝胶新品放量节奏

锦波生物25Q3点评：业绩低于预期，关注凝胶新品放量节奏 📍公司公告：1）25Q3实现收入4.4亿元/yoy+13.4%，实现归母净利1.8亿元/yoy-16.2%，实现扣非归母1.7亿元/yoy-16.7%，低于预期；2）25Q1-Q3实现收入13.0亿元/yoy+31.1%，实现归母净利5.7亿元/yoy+9.3%，实现扣非归母5.6亿元/yoy+9.6%。 🔍收入角度来看，外部医美行业消费力承压（参考友商情况，部分21年上市的再生类产品25Q3双位数下滑），内部管理人员变动&经销模式的

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老凤祥：Q3收入增长提速，扣非降幅收窄明显，经营企稳回升

老凤祥：Q3收入增长提速，扣非降幅收窄明显，经营企稳回升 [玫瑰]Q3扣非归母同降7.5%，降幅收窄明显：25Q3公司营收录得146.5亿元，同比增长16.0%，较Q2同比增幅10.5%有一定提速，这主要得益于9月订货会“优惠政策下”加盟商备货相对积极；归母净利同比下滑41.6%，扣非归母净利同比下滑7.5%（25Q2降幅34.5%、收窄明显），二者增速差主要系1）订货会召开后对应收账款计提信用减值损失，若经销商顺利回款减值拨备可在Q4冲回；2）24Q3有1.9亿政府补助等其他收益，而25年大部

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固态电池：长期趋势不改，建议持续关注

【国盛电新】固态电池：长期趋势不改，建议持续关注当前，固态电池被普遍认为是锂电终局路线，而机器人和无人机等对电池容量的更高需求，也将助推固态电池商业化的快速落地。电池环节，今年9月以来，国轩高科首条全固态电池产线目前处于中试阶段，G垣准固态电池即将开展冬标测试。此外，亿纬锂能也宣布了固态电池研究院成都量产基地的揭牌，其龙泉二号10Ah全固态电池也将应用于人形机器人和低空飞行器等。车企环节，展望26年，长安汽车、奇瑞汽车、广汽集团、福特汽车和比亚迪等在固态电池方面均有进展。其中长安汽车预计将

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韩国六氟化钨明年起或涨价70%-90%，关注国内主要六氟化钨生产企业

【韩国六氟化钨明年起或涨价70%-90%，关注国内主要六氟化钨生产企业】由于钨价飙升，韩国六氟化钨（WF6）供应商已针对半导体制造商发起大规模涨价。业内人士10月23日透露，SK Specialty、Hoosung、关东电化等六氟化钨制造商最近通知三星电子、SK海力士、DB HiTek、Magnachip等半导体制造商，将从明年开始将供应价格上调70%至90%。一位业内人士表示：“原因是钨价在五个月内翻了一番，成本负担加重”，“日本天然气公司以汇率等因素为由，要求涨价90%”。该人士还补充道：

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长源东谷调研总结

长源东谷调研总结 #公司产线自动化率非常高现场参观，机床上下料基本上都是由机器人完成，现场工人数量并不多。老河口并不是人力成本低，而是熟练技工较少，公司在无人化装备上投入很大。因此很多客户来审厂的时候，都看中了公司在设备上的投入，纷纷与公司进行合作。 #新客户拓展仍有望超预期 10月28日公司刚刚收到新客户定点，对明年的增长起到支撑。除了国内客户以外，公司还在积极接触海外客户，并有望在明年实现突破，公司业绩增长的持续性无需担忧。 #机器人业务多点开花机器狗业务客户给出明年万台级指引，目前尚未

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巨人网络（002558.SZ）：三季度收入利润表现亮眼

巨人网络（002558.SZ）：三季度收入利润表现亮眼，合同负债环比激增有望实现持续增长事件：巨人网络发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营收33.68亿元，同比+51.84%；归母净利润14.17亿元，同比+32.31%；扣非归母净利润14.84亿元，同比+16.50%；25Q3实现营收17.06亿元，同比+115.63%；归母净利润6.4亿元，同比+81.19%；扣非归母净利润6.77亿元，同比+73.59%。点评： 1、合同负债大幅攀升锁定未来业绩。截至第三季度末，公司合

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老百姓25年三季报点评：季度收入企稳转正

【华创医药】老百姓25年三季报点评：季度收入企稳转正公司发布三季报。25年前三季度公司实现收入160.7亿元（-1.0%），归母净利润5.3亿元（-16.1%），扣非归母净利润4.9亿元（-18.6%）。25Q3公司实现收入53.0亿元（+0.1%），归母净利润1.3亿元（+2.6%），扣非归母净利润1.1亿元（-9.5%），季度业绩企稳转正，主因公司全面优化市场策略、深化改革。加盟店数量占比持续提升 3Q25公司门店总数增至15,492家（2Q25 15,385家），其中直营门店9,741

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大超预期！水星家纺！

（水星家纺）大超预期！水星家纺！——广发纺服感谢支持！水星家纺今日盘后公告2025年第三季度报告，前三季度公司收入29.76亿元，同比增长10.91%，归母净利润2.72亿元，同比增长10.74%，扣非归母净利润1.85亿元，同比增长0.08%，其中，第三季度单季公司收入10.54亿元，同比增长20.19%，归母净利润0.91亿元，同比增长43.18%，扣非归母净利润0.81亿元，同比增长53.69%，大超预期！公司今年业绩逐季向上，第三季度迎来爆发式增长！对比公司今年一季度、第二季度、第

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绿色动力24Q1-3业绩同增24%持续超预期，国补回收加速

【东吴环保|绿色动力】24Q1-3业绩同增24%持续超预期，国补回收加速 #业绩端： 25Q1-3营收25.82亿元（+1.49%，+0.38亿元），归母净利润6.26亿元（+24.39%，+1.23亿元），加权ROE同增1.27pct至7.57%；25Q3单季度营收8.98亿元（+1.64%，+0.14亿元），25Q3单季度归母净利润2.49亿元（+24.24%，+0.49亿元） #增收：供热翻倍、垃圾量提升带动收入增长【供热】25Q1-3供热量78.81万吨（+111.91%，+41.62

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周大生：利润端稳步增长，持续强化自营渠道

周大生：利润端稳步增长，持续强化自营渠道 [玫瑰]事件：公司发布2025年三季报，25Q1-Q3实现营业收入67.72亿元，同比-37.35%，实现归母净利润8.82亿元，同比+3.13%；实现扣非归母净利润8.53亿元，同比+1.85%。 [玫瑰]经测算，25Q3实现营业收入21.75亿元，同比-16.71%，降幅环比收窄；实现归母净利润2.88亿元，同比+13.57%；实现扣非归母净利润2.72亿元，同比+7.69%；毛利率28.46%，同比+0.99pp。 [玫瑰]从费用率看，管理费用仍有

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中钨高新：pcb钻针扩产超预期，钨精矿加速注入

🧧【招商机械】中钨高新：pcb钻针扩产超预期，钨精矿加速注入 [烟花]金洲精工：#AIPCB钻针龙头，#扩产速度超预期 ●PCB钻针产能：9月7000万只，10月底超8000万只，预计26H1完成1.4亿只的技改方案，后续申请新技改方案。 ●优势：产品设计+工艺制程+钨自给率高，保障良率和精度。金洲具备一定设备自制能力，同时和瑞士装备企业建立长期合作关系，锁定其2026年产能，保障扩产和高端产品的精度。 ●AI产品结构：2024年加长、涂层、极小径钻针比例54%。公司高端通孔钻针产品市占率70

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25Q3主动权益基金季报分析

【申万金工】25Q3主动权益基金季报分析 科技、消费、成长等是三季度主动权益基金经理普遍关注的内容：各类关键词上来看：1）趋势关键词：修复、结构性、回升；2）行业板块关键词：科技、消费、电子；3）主题关键词：算力、机器人、红利；4）事件关键词：出口、关税、宽松等 三季度主动权益基金的规模出现显著提升，从25Q2的约3.35万亿元提升至超过4万亿元，提升幅度达19.75%。基金公司维度上，中欧、永赢、易方达三季度主动权益管理规模增长明显，均超过了500亿元。 主动权益基金的重仓股在三季度减持

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明阳智能三季报分析：Q3风机盈利环比改善，存货高位有所释放交付景气

明阳智能三季报分析：Q3风机盈利环比改善，存货高位有所释放交付景气 1、公司发布2025年三季报，前三季度实现营收263亿元，同比增长30%，归母净利润约7.7亿元，同比下降5%；单季度，公司Q3营收约92亿元，同比增长9%，归母净利润约1.6亿元，同比增长5%。 2、收入端，公司Q3收入同比有所增长，预计主要因风机出货量增加。拆分业务看，1）风机：Q3出货约4.1GW，其中：陆风3.1GW，海风1GW（25Q2为0.5GW）；2）电站：公司Q3电站转让约100MW。 3、盈利端，公司Q3毛利率

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先导智能发布2025Q3业绩：业绩逐季环比向上，固态进展加快

先导智能发布2025Q3业绩：业绩逐季环比向上，固态进展加快 🔹2025Q1-Q3营收104.39亿元，同比+14.56%，净利润11.61亿元，同比+97.85%，归母11.86亿元，同比+94.97%。 🔹单Q3营收38.28亿元，同比+13.95%，净利润4.46亿元，同比+188.12%，环比+22.57%，归母4.46亿元，同比+198.92%，环比+18.95%。 [烟花]锂电行业拐点确认，公司确收节奏加快。Q4收入&利润&订单有望进一步环比提升。 1、#新签订单逐季向上。受益锂

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沃尔核材：费用控制稳定，产能亟待加速释放

沃尔核材：费用控制稳定，产能亟待加速释放 [太阳]前三季度营收60.82亿元，+26.17%，归母净利润8.22亿元，+25.45%，扣非净利润7.96亿元，+28.45%，毛利率32.08%，-0.76pct，净利率14.52%，-0.19pct。 [太阳]25Q3营收21.37亿元，同比+23.87%、环比-2.25%，归母净利润2.64亿元，同比+11.92%、环比-14.27%，扣非归母净利润2.58亿元，同比+13.75%、环比-12.96%，毛利率31.38%，同比-0.77pct、

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锦波生物25Q3点评：业绩低于预期，关注凝胶新品放量节奏

锦波生物25Q3点评：业绩低于预期，关注凝胶新品放量节奏 📍公司公告：1）25Q3实现收入4.4亿元/yoy+13.4%，实现归母净利1.8亿元/yoy-16.2%，实现扣非归母1.7亿元/yoy-16.7%，低于预期；2）25Q1-Q3实现收入13.0亿元/yoy+31.1%，实现归母净利5.7亿元/yoy+9.3%，实现扣非归母5.6亿元/yoy+9.6%。 🔍收入角度来看，外部医美行业消费力承压（参考友商情况，部分21年上市的再生类产品25Q3双位数下滑），内部管理人员变动&经销模式的

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老凤祥：Q3收入增长提速，扣非降幅收窄明显，经营企稳回升

老凤祥：Q3收入增长提速，扣非降幅收窄明显，经营企稳回升 [玫瑰]Q3扣非归母同降7.5%，降幅收窄明显：25Q3公司营收录得146.5亿元，同比增长16.0%，较Q2同比增幅10.5%有一定提速，这主要得益于9月订货会“优惠政策下”加盟商备货相对积极；归母净利同比下滑41.6%，扣非归母净利同比下滑7.5%（25Q2降幅34.5%、收窄明显），二者增速差主要系1）订货会召开后对应收账款计提信用减值损失，若经销商顺利回款减值拨备可在Q4冲回；2）24Q3有1.9亿政府补助等其他收益，而25年大部

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固态电池：长期趋势不改，建议持续关注

【国盛电新】固态电池：长期趋势不改，建议持续关注当前，固态电池被普遍认为是锂电终局路线，而机器人和无人机等对电池容量的更高需求，也将助推固态电池商业化的快速落地。电池环节，今年9月以来，国轩高科首条全固态电池产线目前处于中试阶段，G垣准固态电池即将开展冬标测试。此外，亿纬锂能也宣布了固态电池研究院成都量产基地的揭牌，其龙泉二号10Ah全固态电池也将应用于人形机器人和低空飞行器等。车企环节，展望26年，长安汽车、奇瑞汽车、广汽集团、福特汽车和比亚迪等在固态电池方面均有进展。其中长安汽车预计将

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韩国六氟化钨明年起或涨价70%-90%，关注国内主要六氟化钨生产企业

【韩国六氟化钨明年起或涨价70%-90%，关注国内主要六氟化钨生产企业】由于钨价飙升，韩国六氟化钨（WF6）供应商已针对半导体制造商发起大规模涨价。业内人士10月23日透露，SK Specialty、Hoosung、关东电化等六氟化钨制造商最近通知三星电子、SK海力士、DB HiTek、Magnachip等半导体制造商，将从明年开始将供应价格上调70%至90%。一位业内人士表示：“原因是钨价在五个月内翻了一番，成本负担加重”，“日本天然气公司以汇率等因素为由，要求涨价90%”。该人士还补充道：

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长源东谷调研总结 #公司产线自动化率非常高现场参观，机床上下料基本上都是由机器人完成，现场工人数量并不多。老河口并不是人力成本低，而是熟练技工较少，公司在无人化装备上投入很大。因此很多客户来审厂的时候，都看中了公司在设备上的投入，纷纷与公司进行合作。 #新客户拓展仍有望超预期 10月28日公司刚刚收到新客户定点，对明年的增长起到支撑。除了国内客户以外，公司还在积极接触海外客户，并有望在明年实现突破，公司业绩增长的持续性无需担忧。 #机器人业务多点开花机器狗业务客户给出明年万台级指引，目前尚未

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巨人网络（002558.SZ）：三季度收入利润表现亮眼

巨人网络（002558.SZ）：三季度收入利润表现亮眼，合同负债环比激增有望实现持续增长事件：巨人网络发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营收33.68亿元，同比+51.84%；归母净利润14.17亿元，同比+32.31%；扣非归母净利润14.84亿元，同比+16.50%；25Q3实现营收17.06亿元，同比+115.63%；归母净利润6.4亿元，同比+81.19%；扣非归母净利润6.77亿元，同比+73.59%。点评： 1、合同负债大幅攀升锁定未来业绩。截至第三季度末，公司合

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老百姓25年三季报点评：季度收入企稳转正

【华创医药】老百姓25年三季报点评：季度收入企稳转正公司发布三季报。25年前三季度公司实现收入160.7亿元（-1.0%），归母净利润5.3亿元（-16.1%），扣非归母净利润4.9亿元（-18.6%）。25Q3公司实现收入53.0亿元（+0.1%），归母净利润1.3亿元（+2.6%），扣非归母净利润1.1亿元（-9.5%），季度业绩企稳转正，主因公司全面优化市场策略、深化改革。加盟店数量占比持续提升 3Q25公司门店总数增至15,492家（2Q25 15,385家），其中直营门店9,741

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大超预期！水星家纺！

（水星家纺）大超预期！水星家纺！——广发纺服感谢支持！水星家纺今日盘后公告2025年第三季度报告，前三季度公司收入29.76亿元，同比增长10.91%，归母净利润2.72亿元，同比增长10.74%，扣非归母净利润1.85亿元，同比增长0.08%，其中，第三季度单季公司收入10.54亿元，同比增长20.19%，归母净利润0.91亿元，同比增长43.18%，扣非归母净利润0.81亿元，同比增长53.69%，大超预期！公司今年业绩逐季向上，第三季度迎来爆发式增长！对比公司今年一季度、第二季度、第

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绿色动力24Q1-3业绩同增24%持续超预期，国补回收加速

【东吴环保|绿色动力】24Q1-3业绩同增24%持续超预期，国补回收加速 #业绩端： 25Q1-3营收25.82亿元（+1.49%，+0.38亿元），归母净利润6.26亿元（+24.39%，+1.23亿元），加权ROE同增1.27pct至7.57%；25Q3单季度营收8.98亿元（+1.64%，+0.14亿元），25Q3单季度归母净利润2.49亿元（+24.24%，+0.49亿元） #增收：供热翻倍、垃圾量提升带动收入增长【供热】25Q1-3供热量78.81万吨（+111.91%，+41.62

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周大生：利润端稳步增长，持续强化自营渠道

周大生：利润端稳步增长，持续强化自营渠道 [玫瑰]事件：公司发布2025年三季报，25Q1-Q3实现营业收入67.72亿元，同比-37.35%，实现归母净利润8.82亿元，同比+3.13%；实现扣非归母净利润8.53亿元，同比+1.85%。 [玫瑰]经测算，25Q3实现营业收入21.75亿元，同比-16.71%，降幅环比收窄；实现归母净利润2.88亿元，同比+13.57%；实现扣非归母净利润2.72亿元，同比+7.69%；毛利率28.46%，同比+0.99pp。 [玫瑰]从费用率看，管理费用仍有

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中钨高新：pcb钻针扩产超预期，钨精矿加速注入

🧧【招商机械】中钨高新：pcb钻针扩产超预期，钨精矿加速注入 [烟花]金洲精工：#AIPCB钻针龙头，#扩产速度超预期 ●PCB钻针产能：9月7000万只，10月底超8000万只，预计26H1完成1.4亿只的技改方案，后续申请新技改方案。 ●优势：产品设计+工艺制程+钨自给率高，保障良率和精度。金洲具备一定设备自制能力，同时和瑞士装备企业建立长期合作关系，锁定其2026年产能，保障扩产和高端产品的精度。 ●AI产品结构：2024年加长、涂层、极小径钻针比例54%。公司高端通孔钻针产品市占率70

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25Q3主动权益基金季报分析

【申万金工】25Q3主动权益基金季报分析 科技、消费、成长等是三季度主动权益基金经理普遍关注的内容：各类关键词上来看：1）趋势关键词：修复、结构性、回升；2）行业板块关键词：科技、消费、电子；3）主题关键词：算力、机器人、红利；4）事件关键词：出口、关税、宽松等 三季度主动权益基金的规模出现显著提升，从25Q2的约3.35万亿元提升至超过4万亿元，提升幅度达19.75%。基金公司维度上，中欧、永赢、易方达三季度主动权益管理规模增长明显，均超过了500亿元。 主动权益基金的重仓股在三季度减持

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明阳智能三季报分析：Q3风机盈利环比改善，存货高位有所释放交付景气

明阳智能三季报分析：Q3风机盈利环比改善，存货高位有所释放交付景气 1、公司发布2025年三季报，前三季度实现营收263亿元，同比增长30%，归母净利润约7.7亿元，同比下降5%；单季度，公司Q3营收约92亿元，同比增长9%，归母净利润约1.6亿元，同比增长5%。 2、收入端，公司Q3收入同比有所增长，预计主要因风机出货量增加。拆分业务看，1）风机：Q3出货约4.1GW，其中：陆风3.1GW，海风1GW（25Q2为0.5GW）；2）电站：公司Q3电站转让约100MW。 3、盈利端，公司Q3毛利率

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先导智能发布2025Q3业绩：业绩逐季环比向上，固态进展加快

先导智能发布2025Q3业绩：业绩逐季环比向上，固态进展加快 🔹2025Q1-Q3营收104.39亿元，同比+14.56%，净利润11.61亿元，同比+97.85%，归母11.86亿元，同比+94.97%。 🔹单Q3营收38.28亿元，同比+13.95%，净利润4.46亿元，同比+188.12%，环比+22.57%，归母4.46亿元，同比+198.92%，环比+18.95%。 [烟花]锂电行业拐点确认，公司确收节奏加快。Q4收入&利润&订单有望进一步环比提升。 1、#新签订单逐季向上。受益锂

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沃尔核材：费用控制稳定，产能亟待加速释放

沃尔核材：费用控制稳定，产能亟待加速释放 [太阳]前三季度营收60.82亿元，+26.17%，归母净利润8.22亿元，+25.45%，扣非净利润7.96亿元，+28.45%，毛利率32.08%，-0.76pct，净利率14.52%，-0.19pct。 [太阳]25Q3营收21.37亿元，同比+23.87%、环比-2.25%，归母净利润2.64亿元，同比+11.92%、环比-14.27%，扣非归母净利润2.58亿元，同比+13.75%、环比-12.96%，毛利率31.38%，同比-0.77pct、

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锦波生物25Q3点评：业绩低于预期，关注凝胶新品放量节奏

锦波生物25Q3点评：业绩低于预期，关注凝胶新品放量节奏 📍公司公告：1）25Q3实现收入4.4亿元/yoy+13.4%，实现归母净利1.8亿元/yoy-16.2%，实现扣非归母1.7亿元/yoy-16.7%，低于预期；2）25Q1-Q3实现收入13.0亿元/yoy+31.1%，实现归母净利5.7亿元/yoy+9.3%，实现扣非归母5.6亿元/yoy+9.6%。 🔍收入角度来看，外部医美行业消费力承压（参考友商情况，部分21年上市的再生类产品25Q3双位数下滑），内部管理人员变动&经销模式的

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老凤祥：Q3收入增长提速，扣非降幅收窄明显，经营企稳回升

老凤祥：Q3收入增长提速，扣非降幅收窄明显，经营企稳回升 [玫瑰]Q3扣非归母同降7.5%，降幅收窄明显：25Q3公司营收录得146.5亿元，同比增长16.0%，较Q2同比增幅10.5%有一定提速，这主要得益于9月订货会“优惠政策下”加盟商备货相对积极；归母净利同比下滑41.6%，扣非归母净利同比下滑7.5%（25Q2降幅34.5%、收窄明显），二者增速差主要系1）订货会召开后对应收账款计提信用减值损失，若经销商顺利回款减值拨备可在Q4冲回；2）24Q3有1.9亿政府补助等其他收益，而25年大部

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2025-10-29 19:09:10

固态电池：长期趋势不改，建议持续关注

【国盛电新】固态电池：长期趋势不改，建议持续关注当前，固态电池被普遍认为是锂电终局路线，而机器人和无人机等对电池容量的更高需求，也将助推固态电池商业化的快速落地。电池环节，今年9月以来，国轩高科首条全固态电池产线目前处于中试阶段，G垣准固态电池即将开展冬标测试。此外，亿纬锂能也宣布了固态电池研究院成都量产基地的揭牌，其龙泉二号10Ah全固态电池也将应用于人形机器人和低空飞行器等。车企环节，展望26年，长安汽车、奇瑞汽车、广汽集团、福特汽车和比亚迪等在固态电池方面均有进展。其中长安汽车预计将

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韩国六氟化钨明年起或涨价70%-90%，关注国内主要六氟化钨生产企业

【韩国六氟化钨明年起或涨价70%-90%，关注国内主要六氟化钨生产企业】由于钨价飙升，韩国六氟化钨（WF6）供应商已针对半导体制造商发起大规模涨价。业内人士10月23日透露，SK Specialty、Hoosung、关东电化等六氟化钨制造商最近通知三星电子、SK海力士、DB HiTek、Magnachip等半导体制造商，将从明年开始将供应价格上调70%至90%。一位业内人士表示：“原因是钨价在五个月内翻了一番，成本负担加重”，“日本天然气公司以汇率等因素为由，要求涨价90%”。该人士还补充道：

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长源东谷调研总结

长源东谷调研总结 #公司产线自动化率非常高现场参观，机床上下料基本上都是由机器人完成，现场工人数量并不多。老河口并不是人力成本低，而是熟练技工较少，公司在无人化装备上投入很大。因此很多客户来审厂的时候，都看中了公司在设备上的投入，纷纷与公司进行合作。 #新客户拓展仍有望超预期 10月28日公司刚刚收到新客户定点，对明年的增长起到支撑。除了国内客户以外，公司还在积极接触海外客户，并有望在明年实现突破，公司业绩增长的持续性无需担忧。 #机器人业务多点开花机器狗业务客户给出明年万台级指引，目前尚未

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巨人网络（002558.SZ）：三季度收入利润表现亮眼

巨人网络（002558.SZ）：三季度收入利润表现亮眼，合同负债环比激增有望实现持续增长事件：巨人网络发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营收33.68亿元，同比+51.84%；归母净利润14.17亿元，同比+32.31%；扣非归母净利润14.84亿元，同比+16.50%；25Q3实现营收17.06亿元，同比+115.63%；归母净利润6.4亿元，同比+81.19%；扣非归母净利润6.77亿元，同比+73.59%。点评： 1、合同负债大幅攀升锁定未来业绩。截至第三季度末，公司合

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2025-10-29 10:18:48

老百姓25年三季报点评：季度收入企稳转正

【华创医药】老百姓25年三季报点评：季度收入企稳转正公司发布三季报。25年前三季度公司实现收入160.7亿元（-1.0%），归母净利润5.3亿元（-16.1%），扣非归母净利润4.9亿元（-18.6%）。25Q3公司实现收入53.0亿元（+0.1%），归母净利润1.3亿元（+2.6%），扣非归母净利润1.1亿元（-9.5%），季度业绩企稳转正，主因公司全面优化市场策略、深化改革。加盟店数量占比持续提升 3Q25公司门店总数增至15,492家（2Q25 15,385家），其中直营门店9,741

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大超预期！水星家纺！

（水星家纺）大超预期！水星家纺！——广发纺服感谢支持！水星家纺今日盘后公告2025年第三季度报告，前三季度公司收入29.76亿元，同比增长10.91%，归母净利润2.72亿元，同比增长10.74%，扣非归母净利润1.85亿元，同比增长0.08%，其中，第三季度单季公司收入10.54亿元，同比增长20.19%，归母净利润0.91亿元，同比增长43.18%，扣非归母净利润0.81亿元，同比增长53.69%，大超预期！公司今年业绩逐季向上，第三季度迎来爆发式增长！对比公司今年一季度、第二季度、第

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绿色动力24Q1-3业绩同增24%持续超预期，国补回收加速

【东吴环保|绿色动力】24Q1-3业绩同增24%持续超预期，国补回收加速 #业绩端： 25Q1-3营收25.82亿元（+1.49%，+0.38亿元），归母净利润6.26亿元（+24.39%，+1.23亿元），加权ROE同增1.27pct至7.57%；25Q3单季度营收8.98亿元（+1.64%，+0.14亿元），25Q3单季度归母净利润2.49亿元（+24.24%，+0.49亿元） #增收：供热翻倍、垃圾量提升带动收入增长【供热】25Q1-3供热量78.81万吨（+111.91%，+41.62

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周大生：利润端稳步增长，持续强化自营渠道

周大生：利润端稳步增长，持续强化自营渠道 [玫瑰]事件：公司发布2025年三季报，25Q1-Q3实现营业收入67.72亿元，同比-37.35%，实现归母净利润8.82亿元，同比+3.13%；实现扣非归母净利润8.53亿元，同比+1.85%。 [玫瑰]经测算，25Q3实现营业收入21.75亿元，同比-16.71%，降幅环比收窄；实现归母净利润2.88亿元，同比+13.57%；实现扣非归母净利润2.72亿元，同比+7.69%；毛利率28.46%，同比+0.99pp。 [玫瑰]从费用率看，管理费用仍有

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中钨高新：pcb钻针扩产超预期，钨精矿加速注入

🧧【招商机械】中钨高新：pcb钻针扩产超预期，钨精矿加速注入 [烟花]金洲精工：#AIPCB钻针龙头，#扩产速度超预期 ●PCB钻针产能：9月7000万只，10月底超8000万只，预计26H1完成1.4亿只的技改方案，后续申请新技改方案。 ●优势：产品设计+工艺制程+钨自给率高，保障良率和精度。金洲具备一定设备自制能力，同时和瑞士装备企业建立长期合作关系，锁定其2026年产能，保障扩产和高端产品的精度。 ●AI产品结构：2024年加长、涂层、极小径钻针比例54%。公司高端通孔钻针产品市占率70

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25Q3主动权益基金季报分析

【申万金工】25Q3主动权益基金季报分析 科技、消费、成长等是三季度主动权益基金经理普遍关注的内容：各类关键词上来看：1）趋势关键词：修复、结构性、回升；2）行业板块关键词：科技、消费、电子；3）主题关键词：算力、机器人、红利；4）事件关键词：出口、关税、宽松等 三季度主动权益基金的规模出现显著提升，从25Q2的约3.35万亿元提升至超过4万亿元，提升幅度达19.75%。基金公司维度上，中欧、永赢、易方达三季度主动权益管理规模增长明显，均超过了500亿元。 主动权益基金的重仓股在三季度减持

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明阳智能三季报分析：Q3风机盈利环比改善，存货高位有所释放交付景气

明阳智能三季报分析：Q3风机盈利环比改善，存货高位有所释放交付景气 1、公司发布2025年三季报，前三季度实现营收263亿元，同比增长30%，归母净利润约7.7亿元，同比下降5%；单季度，公司Q3营收约92亿元，同比增长9%，归母净利润约1.6亿元，同比增长5%。 2、收入端，公司Q3收入同比有所增长，预计主要因风机出货量增加。拆分业务看，1）风机：Q3出货约4.1GW，其中：陆风3.1GW，海风1GW（25Q2为0.5GW）；2）电站：公司Q3电站转让约100MW。 3、盈利端，公司Q3毛利率

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先导智能发布2025Q3业绩：业绩逐季环比向上，固态进展加快

先导智能发布2025Q3业绩：业绩逐季环比向上，固态进展加快 🔹2025Q1-Q3营收104.39亿元，同比+14.56%，净利润11.61亿元，同比+97.85%，归母11.86亿元，同比+94.97%。 🔹单Q3营收38.28亿元，同比+13.95%，净利润4.46亿元，同比+188.12%，环比+22.57%，归母4.46亿元，同比+198.92%，环比+18.95%。 [烟花]锂电行业拐点确认，公司确收节奏加快。Q4收入&利润&订单有望进一步环比提升。 1、#新签订单逐季向上。受益锂

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沃尔核材：费用控制稳定，产能亟待加速释放

沃尔核材：费用控制稳定，产能亟待加速释放 [太阳]前三季度营收60.82亿元，+26.17%，归母净利润8.22亿元，+25.45%，扣非净利润7.96亿元，+28.45%，毛利率32.08%，-0.76pct，净利率14.52%，-0.19pct。 [太阳]25Q3营收21.37亿元，同比+23.87%、环比-2.25%，归母净利润2.64亿元，同比+11.92%、环比-14.27%，扣非归母净利润2.58亿元，同比+13.75%、环比-12.96%，毛利率31.38%，同比-0.77pct、

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锦波生物25Q3点评：业绩低于预期，关注凝胶新品放量节奏

锦波生物25Q3点评：业绩低于预期，关注凝胶新品放量节奏 📍公司公告：1）25Q3实现收入4.4亿元/yoy+13.4%，实现归母净利1.8亿元/yoy-16.2%，实现扣非归母1.7亿元/yoy-16.7%，低于预期；2）25Q1-Q3实现收入13.0亿元/yoy+31.1%，实现归母净利5.7亿元/yoy+9.3%，实现扣非归母5.6亿元/yoy+9.6%。 🔍收入角度来看，外部医美行业消费力承压（参考友商情况，部分21年上市的再生类产品25Q3双位数下滑），内部管理人员变动&经销模式的

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老凤祥：Q3收入增长提速，扣非降幅收窄明显，经营企稳回升

老凤祥：Q3收入增长提速，扣非降幅收窄明显，经营企稳回升 [玫瑰]Q3扣非归母同降7.5%，降幅收窄明显：25Q3公司营收录得146.5亿元，同比增长16.0%，较Q2同比增幅10.5%有一定提速，这主要得益于9月订货会“优惠政策下”加盟商备货相对积极；归母净利同比下滑41.6%，扣非归母净利同比下滑7.5%（25Q2降幅34.5%、收窄明显），二者增速差主要系1）订货会召开后对应收账款计提信用减值损失，若经销商顺利回款减值拨备可在Q4冲回；2）24Q3有1.9亿政府补助等其他收益，而25年大部

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固态电池：长期趋势不改，建议持续关注

【国盛电新】固态电池：长期趋势不改，建议持续关注当前，固态电池被普遍认为是锂电终局路线，而机器人和无人机等对电池容量的更高需求，也将助推固态电池商业化的快速落地。电池环节，今年9月以来，国轩高科首条全固态电池产线目前处于中试阶段，G垣准固态电池即将开展冬标测试。此外，亿纬锂能也宣布了固态电池研究院成都量产基地的揭牌，其龙泉二号10Ah全固态电池也将应用于人形机器人和低空飞行器等。车企环节，展望26年，长安汽车、奇瑞汽车、广汽集团、福特汽车和比亚迪等在固态电池方面均有进展。其中长安汽车预计将

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韩国六氟化钨明年起或涨价70%-90%，关注国内主要六氟化钨生产企业

【韩国六氟化钨明年起或涨价70%-90%，关注国内主要六氟化钨生产企业】由于钨价飙升，韩国六氟化钨（WF6）供应商已针对半导体制造商发起大规模涨价。业内人士10月23日透露，SK Specialty、Hoosung、关东电化等六氟化钨制造商最近通知三星电子、SK海力士、DB HiTek、Magnachip等半导体制造商，将从明年开始将供应价格上调70%至90%。一位业内人士表示：“原因是钨价在五个月内翻了一番，成本负担加重”，“日本天然气公司以汇率等因素为由，要求涨价90%”。该人士还补充道：

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长源东谷调研总结 #公司产线自动化率非常高现场参观，机床上下料基本上都是由机器人完成，现场工人数量并不多。老河口并不是人力成本低，而是熟练技工较少，公司在无人化装备上投入很大。因此很多客户来审厂的时候，都看中了公司在设备上的投入，纷纷与公司进行合作。 #新客户拓展仍有望超预期 10月28日公司刚刚收到新客户定点，对明年的增长起到支撑。除了国内客户以外，公司还在积极接触海外客户，并有望在明年实现突破，公司业绩增长的持续性无需担忧。 #机器人业务多点开花机器狗业务客户给出明年万台级指引，目前尚未

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巨人网络（002558.SZ）：三季度收入利润表现亮眼

巨人网络（002558.SZ）：三季度收入利润表现亮眼，合同负债环比激增有望实现持续增长事件：巨人网络发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营收33.68亿元，同比+51.84%；归母净利润14.17亿元，同比+32.31%；扣非归母净利润14.84亿元，同比+16.50%；25Q3实现营收17.06亿元，同比+115.63%；归母净利润6.4亿元，同比+81.19%；扣非归母净利润6.77亿元，同比+73.59%。点评： 1、合同负债大幅攀升锁定未来业绩。截至第三季度末，公司合

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老百姓25年三季报点评：季度收入企稳转正

【华创医药】老百姓25年三季报点评：季度收入企稳转正公司发布三季报。25年前三季度公司实现收入160.7亿元（-1.0%），归母净利润5.3亿元（-16.1%），扣非归母净利润4.9亿元（-18.6%）。25Q3公司实现收入53.0亿元（+0.1%），归母净利润1.3亿元（+2.6%），扣非归母净利润1.1亿元（-9.5%），季度业绩企稳转正，主因公司全面优化市场策略、深化改革。加盟店数量占比持续提升 3Q25公司门店总数增至15,492家（2Q25 15,385家），其中直营门店9,741

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大超预期！水星家纺！

（水星家纺）大超预期！水星家纺！——广发纺服感谢支持！水星家纺今日盘后公告2025年第三季度报告，前三季度公司收入29.76亿元，同比增长10.91%，归母净利润2.72亿元，同比增长10.74%，扣非归母净利润1.85亿元，同比增长0.08%，其中，第三季度单季公司收入10.54亿元，同比增长20.19%，归母净利润0.91亿元，同比增长43.18%，扣非归母净利润0.81亿元，同比增长53.69%，大超预期！公司今年业绩逐季向上，第三季度迎来爆发式增长！对比公司今年一季度、第二季度、第

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绿色动力24Q1-3业绩同增24%持续超预期，国补回收加速

【东吴环保|绿色动力】24Q1-3业绩同增24%持续超预期，国补回收加速 #业绩端： 25Q1-3营收25.82亿元（+1.49%，+0.38亿元），归母净利润6.26亿元（+24.39%，+1.23亿元），加权ROE同增1.27pct至7.57%；25Q3单季度营收8.98亿元（+1.64%，+0.14亿元），25Q3单季度归母净利润2.49亿元（+24.24%，+0.49亿元） #增收：供热翻倍、垃圾量提升带动收入增长【供热】25Q1-3供热量78.81万吨（+111.91%，+41.62

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周大生：利润端稳步增长，持续强化自营渠道

周大生：利润端稳步增长，持续强化自营渠道 [玫瑰]事件：公司发布2025年三季报，25Q1-Q3实现营业收入67.72亿元，同比-37.35%，实现归母净利润8.82亿元，同比+3.13%；实现扣非归母净利润8.53亿元，同比+1.85%。 [玫瑰]经测算，25Q3实现营业收入21.75亿元，同比-16.71%，降幅环比收窄；实现归母净利润2.88亿元，同比+13.57%；实现扣非归母净利润2.72亿元，同比+7.69%；毛利率28.46%，同比+0.99pp。 [玫瑰]从费用率看，管理费用仍有

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中钨高新：pcb钻针扩产超预期，钨精矿加速注入

🧧【招商机械】中钨高新：pcb钻针扩产超预期，钨精矿加速注入 [烟花]金洲精工：#AIPCB钻针龙头，#扩产速度超预期 ●PCB钻针产能：9月7000万只，10月底超8000万只，预计26H1完成1.4亿只的技改方案，后续申请新技改方案。 ●优势：产品设计+工艺制程+钨自给率高，保障良率和精度。金洲具备一定设备自制能力，同时和瑞士装备企业建立长期合作关系，锁定其2026年产能，保障扩产和高端产品的精度。 ●AI产品结构：2024年加长、涂层、极小径钻针比例54%。公司高端通孔钻针产品市占率70

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