算电一体时代的“三大预期差”亟待重估1️⃣预期差一：核电冷却塔从“1到N”的黄金时代正被市场所忽视。⭕️我国的核电建设规模预计将在27、28年大幅上台阶，冷却塔是其中边际变化最大的环节之一。此前核电几乎不用冷却塔，但当下冷却塔不仅将成为标配且价值量将大幅提升，#年均冷却塔市场空间或从此前几乎为0增长

【天风电子】先进封测：AI算力驱动景气强化，持续重点关注 核心观点： 一季度先进封测链业绩持续验证，行业正在从“周期修复”逐步演绎为“AI算力瓶颈资产重估”。 -- 封测端：核心公司利润高增，中高端/运算类产品占比提升 -- 测试端：高端测试需求释放，利润弹性提升明显 -- 设备端：受益下游扩产，

【天风电子】先进封测：AI算力驱动景气强化，持续重点关注 核心观点： 一季度先进封测链业绩持续验证，行业正在从“周期修复”逐步演绎为“AI算力瓶颈资产重估”。 -- 封测端：核心公司利润高增，中高端/运算类产品占比提升 -- 测试端：高端测试需求释放，利润弹性提升明显 -- 设备端：受益下游扩产，

Google I/O 2026 官方时间大会日期：5月19日–20日（两天）低位方向重视端侧，尤其是谷歌生态的端侧，市场尚未充分定价的预期差在于：端侧最具商业价值的移动终端入口，谷歌已经事实性垄断。2026 年 5 月谷歌 I/O 大会将是关键节点，Android 17 内置 Gemini Nano

Google I/O 2026 官方时间大会日期：5月19日–20日（两天）低位方向重视端侧，尤其是谷歌生态的端侧，市场尚未充分定价的预期差在于：端侧最具商业价值的移动终端入口，谷歌已经事实性垄断。2026 年 5 月谷歌 I/O 大会将是关键节点，Android 17 内置 Gemini Nano

【招商电新】重视AIDC板块05101、GEV经营、指引大超预期，数据中心单季订单超25全年！Vertiv预计2026年订单同比增长。美国市场势头强劲，欧洲中东和非洲市场需求逐季改善，亚洲整体积极，中国和印度展现出巨大潜力。2、AIDC迎来兑现之年。算力需求缺口显著，头部CSP厂Capex规划宏大。

杰华特给CPU GPU供电一颗GPU至少100个DRMOS一颗CPU至少30个DRMOS光模块的能量管家1.6T光模块功耗较前代提升约40%，对电源芯片的效率、散热和动态响应要求更高，而＃杰华特的高集成度PMIC可显著缩小供电模块体积，适配光模块紧凑设计。客户：英伟达、英特尔、AMD、华为、浪潮、新

#商业航天稀缺【新标的】，根据公司公告/投资者问答，在航空航天领域，依托国家重大工程积累的技术与制造优势，公司已与#卫星激光通信领域头部企业建立合作，前瞻布局相关产品。激光通信具备高确定性和高价值量，公司光学能力强、卡位好、并已有业务体量#商业航天把握主升浪行情，近期可展望：1）Q2密集可回收箭型，

2026年美加墨世界杯的临近，正引发A股市场的结构性行情。与传统认知不同，“博彩”概念并非指非法赌博，而是指与世界杯相关的体育彩票、赛事赞助、周边产品和消费等多个维度的上市公司机遇。核心逻辑在于，世界杯作为全球顶级体育盛事，将带来巨大的商业价值，直接利好彩票运营商、赛事服务商、消费品及赞助商。 核心

核心观点 公司作为国内电力电子与工业自动化领域核心标的，依托底层电力电子技术平台，实现从传统低压工控设备商向工控国产替代+储能变流+新能源电力设备综合服务商的战略跃迁。伴随储能PCS、光储一体化、车载电源、工业电源等新业务持续放量，公司成长逻辑由传统制造业周期属性切换为高景气赛道成长属性，盈利结

有研新材：硅透镜唯一核心上游构筑 “材料 - 加工 - 镀膜 - 供货” 全链条壁垒，卡位价值凸显。公司是国内唯一掌握硅透镜全流程工艺的企业，突破超大尺寸硅透镜加工、精密抛光及专用镀膜核心技术，攻克晶圆级硅透镜制备关键瓶颈，形成从硅单晶制备到透镜成品的完整技术闭环，技术壁垒短期内难以被复制。公司已明

晶丰明源 杰华特的 DrMOS 且已批量供货英伟达。 杰华特 / 晶丰明源 / 捷捷微电 DrMOS 关键参数对比表（2026 年 5 月，服务器 / GPU 供电主流规格），只列最核心、最常用的型号与参数，方便快速横向对比。 一、核心参数对比表（国产 DrMOS）1）杰华特（Joulw

珂玛科技 半导体先进陶瓷绝对龙头、存储耗材国产化唯一破局点，深度受益国产替代 + 存储复苏双周期，产能释放叠加耗材永续复购属性，业绩高增长确定性强，建议买入。1）行业 β：半导体国产替代 + 存储复苏双周期共振半导体设备国产化加速，先进陶瓷零部件作为 “卡脖子” 耗材，替代空间巨大。AI 驱动存储需

天舟十号黑科技：柔性单晶硅超薄电池引爆太空能源革命，东方日升（300118）价值有望增长深度调研报告大摩深度调研报告（2026年5月11日 最新）一、天舟十号：太空能源革命的历史性突破1.1 事件核心：柔性单晶硅电池太空首试2026年5月11日，天舟十号货运飞船成功发射，搭载我国自主研发的柔性封装单

氦气：不可替代的 “战略稀有气体”不可再生：天然气伴生，全球可采储量仅4.8 亿立方米，年消耗约3.2 亿立方米，约 15 年耗尽（无新增储量）。刚需无可替代：半导体（25%-30%）：EUV 光刻机超导磁体冷却、芯片检测，6N 高纯氦必需，无替代品。医疗（20%-25%）：MRI 核磁共振超导磁体

算电一体时代的“三大预期差”亟待重估1️⃣预期差一：核电冷却塔从“1到N”的黄金时代正被市场所忽视。⭕️我国的核电建设规模预计将在27、28年大幅上台阶，冷却塔是其中边际变化最大的环节之一。此前核电几乎不用冷却塔，但当下冷却塔不仅将成为标配且价值量将大幅提升，#年均冷却塔市场空间或从此前几乎为0增长

【天风电子】先进封测：AI算力驱动景气强化，持续重点关注 核心观点： 一季度先进封测链业绩持续验证，行业正在从“周期修复”逐步演绎为“AI算力瓶颈资产重估”。 -- 封测端：核心公司利润高增，中高端/运算类产品占比提升 -- 测试端：高端测试需求释放，利润弹性提升明显 -- 设备端：受益下游扩产，

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#商业航天稀缺【新标的】，根据公司公告/投资者问答，在航空航天领域，依托国家重大工程积累的技术与制造优势，公司已与#卫星激光通信领域头部企业建立合作，前瞻布局相关产品。激光通信具备高确定性和高价值量，公司光学能力强、卡位好、并已有业务体量#商业航天把握主升浪行情，近期可展望：1）Q2密集可回收箭型，

2026年美加墨世界杯的临近，正引发A股市场的结构性行情。与传统认知不同，“博彩”概念并非指非法赌博，而是指与世界杯相关的体育彩票、赛事赞助、周边产品和消费等多个维度的上市公司机遇。核心逻辑在于，世界杯作为全球顶级体育盛事，将带来巨大的商业价值，直接利好彩票运营商、赛事服务商、消费品及赞助商。 核心

核心观点 公司作为国内电力电子与工业自动化领域核心标的，依托底层电力电子技术平台，实现从传统低压工控设备商向工控国产替代+储能变流+新能源电力设备综合服务商的战略跃迁。伴随储能PCS、光储一体化、车载电源、工业电源等新业务持续放量，公司成长逻辑由传统制造业周期属性切换为高景气赛道成长属性，盈利结

有研新材：硅透镜唯一核心上游构筑 “材料 - 加工 - 镀膜 - 供货” 全链条壁垒，卡位价值凸显。公司是国内唯一掌握硅透镜全流程工艺的企业，突破超大尺寸硅透镜加工、精密抛光及专用镀膜核心技术，攻克晶圆级硅透镜制备关键瓶颈，形成从硅单晶制备到透镜成品的完整技术闭环，技术壁垒短期内难以被复制。公司已明

晶丰明源 杰华特的 DrMOS 且已批量供货英伟达。 杰华特 / 晶丰明源 / 捷捷微电 DrMOS 关键参数对比表（2026 年 5 月，服务器 / GPU 供电主流规格），只列最核心、最常用的型号与参数，方便快速横向对比。 一、核心参数对比表（国产 DrMOS）1）杰华特（Joulw

珂玛科技 半导体先进陶瓷绝对龙头、存储耗材国产化唯一破局点，深度受益国产替代 + 存储复苏双周期，产能释放叠加耗材永续复购属性，业绩高增长确定性强，建议买入。1）行业 β：半导体国产替代 + 存储复苏双周期共振半导体设备国产化加速，先进陶瓷零部件作为 “卡脖子” 耗材，替代空间巨大。AI 驱动存储需

天舟十号黑科技：柔性单晶硅超薄电池引爆太空能源革命，东方日升（300118）价值有望增长深度调研报告大摩深度调研报告（2026年5月11日 最新）一、天舟十号：太空能源革命的历史性突破1.1 事件核心：柔性单晶硅电池太空首试2026年5月11日，天舟十号货运飞船成功发射，搭载我国自主研发的柔性封装单

氦气：不可替代的 “战略稀有气体”不可再生：天然气伴生，全球可采储量仅4.8 亿立方米，年消耗约3.2 亿立方米，约 15 年耗尽（无新增储量）。刚需无可替代：半导体（25%-30%）：EUV 光刻机超导磁体冷却、芯片检测，6N 高纯氦必需，无替代品。医疗（20%-25%）：MRI 核磁共振超导磁体

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核心观点 公司作为国内电力电子与工业自动化领域核心标的，依托底层电力电子技术平台，实现从传统低压工控设备商向工控国产替代+储能变流+新能源电力设备综合服务商的战略跃迁。伴随储能PCS、光储一体化、车载电源、工业电源等新业务持续放量，公司成长逻辑由传统制造业周期属性切换为高景气赛道成长属性，盈利结

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杰华特给CPU GPU供电一颗GPU至少100个DRMOS一颗CPU至少30个DRMOS光模块的能量管家1.6T光模块功耗较前代提升约40%，对电源芯片的效率、散热和动态响应要求更高，而＃杰华特的高集成度PMIC可显著缩小供电模块体积，适配光模块紧凑设计。客户：英伟达、英特尔、AMD、华为、浪潮、新

#商业航天稀缺【新标的】，根据公司公告/投资者问答，在航空航天领域，依托国家重大工程积累的技术与制造优势，公司已与#卫星激光通信领域头部企业建立合作，前瞻布局相关产品。激光通信具备高确定性和高价值量，公司光学能力强、卡位好、并已有业务体量#商业航天把握主升浪行情，近期可展望：1）Q2密集可回收箭型，

2026年美加墨世界杯的临近，正引发A股市场的结构性行情。与传统认知不同，“博彩”概念并非指非法赌博，而是指与世界杯相关的体育彩票、赛事赞助、周边产品和消费等多个维度的上市公司机遇。核心逻辑在于，世界杯作为全球顶级体育盛事，将带来巨大的商业价值，直接利好彩票运营商、赛事服务商、消费品及赞助商。 核心

核心观点 公司作为国内电力电子与工业自动化领域核心标的，依托底层电力电子技术平台，实现从传统低压工控设备商向工控国产替代+储能变流+新能源电力设备综合服务商的战略跃迁。伴随储能PCS、光储一体化、车载电源、工业电源等新业务持续放量，公司成长逻辑由传统制造业周期属性切换为高景气赛道成长属性，盈利结

有研新材：硅透镜唯一核心上游构筑 “材料 - 加工 - 镀膜 - 供货” 全链条壁垒，卡位价值凸显。公司是国内唯一掌握硅透镜全流程工艺的企业，突破超大尺寸硅透镜加工、精密抛光及专用镀膜核心技术，攻克晶圆级硅透镜制备关键瓶颈，形成从硅单晶制备到透镜成品的完整技术闭环，技术壁垒短期内难以被复制。公司已明

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天舟十号黑科技：柔性单晶硅超薄电池引爆太空能源革命，东方日升（300118）价值有望增长深度调研报告大摩深度调研报告（2026年5月11日 最新）一、天舟十号：太空能源革命的历史性突破1.1 事件核心：柔性单晶硅电池太空首试2026年5月11日，天舟十号货运飞船成功发射，搭载我国自主研发的柔性封装单

氦气：不可替代的 “战略稀有气体”不可再生：天然气伴生，全球可采储量仅4.8 亿立方米，年消耗约3.2 亿立方米，约 15 年耗尽（无新增储量）。刚需无可替代：半导体（25%-30%）：EUV 光刻机超导磁体冷却、芯片检测，6N 高纯氦必需，无替代品。医疗（20%-25%）：MRI 核磁共振超导磁体

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#商业航天稀缺【新标的】，根据公司公告/投资者问答，在航空航天领域，依托国家重大工程积累的技术与制造优势，公司已与#卫星激光通信领域头部企业建立合作，前瞻布局相关产品。激光通信具备高确定性和高价值量，公司光学能力强、卡位好、并已有业务体量#商业航天把握主升浪行情，近期可展望：1）Q2密集可回收箭型，

2026年美加墨世界杯的临近，正引发A股市场的结构性行情。与传统认知不同，“博彩”概念并非指非法赌博，而是指与世界杯相关的体育彩票、赛事赞助、周边产品和消费等多个维度的上市公司机遇。核心逻辑在于，世界杯作为全球顶级体育盛事，将带来巨大的商业价值，直接利好彩票运营商、赛事服务商、消费品及赞助商。 核心

核心观点 公司作为国内电力电子与工业自动化领域核心标的，依托底层电力电子技术平台，实现从传统低压工控设备商向工控国产替代+储能变流+新能源电力设备综合服务商的战略跃迁。伴随储能PCS、光储一体化、车载电源、工业电源等新业务持续放量，公司成长逻辑由传统制造业周期属性切换为高景气赛道成长属性，盈利结

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珂玛科技 半导体先进陶瓷绝对龙头、存储耗材国产化唯一破局点，深度受益国产替代 + 存储复苏双周期，产能释放叠加耗材永续复购属性，业绩高增长确定性强，建议买入。1）行业 β：半导体国产替代 + 存储复苏双周期共振半导体设备国产化加速，先进陶瓷零部件作为 “卡脖子” 耗材，替代空间巨大。AI 驱动存储需

天舟十号黑科技：柔性单晶硅超薄电池引爆太空能源革命，东方日升（300118）价值有望增长深度调研报告大摩深度调研报告（2026年5月11日 最新）一、天舟十号：太空能源革命的历史性突破1.1 事件核心：柔性单晶硅电池太空首试2026年5月11日，天舟十号货运飞船成功发射，搭载我国自主研发的柔性封装单

氦气：不可替代的 “战略稀有气体”不可再生：天然气伴生，全球可采储量仅4.8 亿立方米，年消耗约3.2 亿立方米，约 15 年耗尽（无新增储量）。刚需无可替代：半导体（25%-30%）：EUV 光刻机超导磁体冷却、芯片检测，6N 高纯氦必需，无替代品。医疗（20%-25%）：MRI 核磁共振超导磁体

算电一体时代的“三大预期差”亟待重估1️⃣预期差一：核电冷却塔从“1到N”的黄金时代正被市场所忽视。⭕️我国的核电建设规模预计将在27、28年大幅上台阶，冷却塔是其中边际变化最大的环节之一。此前核电几乎不用冷却塔，但当下冷却塔不仅将成为标配且价值量将大幅提升，#年均冷却塔市场空间或从此前几乎为0增长

【天风电子】先进封测：AI算力驱动景气强化，持续重点关注 核心观点： 一季度先进封测链业绩持续验证，行业正在从“周期修复”逐步演绎为“AI算力瓶颈资产重估”。 -- 封测端：核心公司利润高增，中高端/运算类产品占比提升 -- 测试端：高端测试需求释放，利润弹性提升明显 -- 设备端：受益下游扩产，

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Google I/O 2026 官方时间大会日期：5月19日–20日（两天）低位方向重视端侧，尤其是谷歌生态的端侧，市场尚未充分定价的预期差在于：端侧最具商业价值的移动终端入口，谷歌已经事实性垄断。2026 年 5 月谷歌 I/O 大会将是关键节点，Android 17 内置 Gemini Nano

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【招商电新】重视AIDC板块05101、GEV经营、指引大超预期，数据中心单季订单超25全年！Vertiv预计2026年订单同比增长。美国市场势头强劲，欧洲中东和非洲市场需求逐季改善，亚洲整体积极，中国和印度展现出巨大潜力。2、AIDC迎来兑现之年。算力需求缺口显著，头部CSP厂Capex规划宏大。

杰华特给CPU GPU供电一颗GPU至少100个DRMOS一颗CPU至少30个DRMOS光模块的能量管家1.6T光模块功耗较前代提升约40%，对电源芯片的效率、散热和动态响应要求更高，而＃杰华特的高集成度PMIC可显著缩小供电模块体积，适配光模块紧凑设计。客户：英伟达、英特尔、AMD、华为、浪潮、新

#商业航天稀缺【新标的】，根据公司公告/投资者问答，在航空航天领域，依托国家重大工程积累的技术与制造优势，公司已与#卫星激光通信领域头部企业建立合作，前瞻布局相关产品。激光通信具备高确定性和高价值量，公司光学能力强、卡位好、并已有业务体量#商业航天把握主升浪行情，近期可展望：1）Q2密集可回收箭型，

2026年美加墨世界杯的临近，正引发A股市场的结构性行情。与传统认知不同，“博彩”概念并非指非法赌博，而是指与世界杯相关的体育彩票、赛事赞助、周边产品和消费等多个维度的上市公司机遇。核心逻辑在于，世界杯作为全球顶级体育盛事，将带来巨大的商业价值，直接利好彩票运营商、赛事服务商、消费品及赞助商。 核心

核心观点 公司作为国内电力电子与工业自动化领域核心标的，依托底层电力电子技术平台，实现从传统低压工控设备商向工控国产替代+储能变流+新能源电力设备综合服务商的战略跃迁。伴随储能PCS、光储一体化、车载电源、工业电源等新业务持续放量，公司成长逻辑由传统制造业周期属性切换为高景气赛道成长属性，盈利结

有研新材：硅透镜唯一核心上游构筑 “材料 - 加工 - 镀膜 - 供货” 全链条壁垒，卡位价值凸显。公司是国内唯一掌握硅透镜全流程工艺的企业，突破超大尺寸硅透镜加工、精密抛光及专用镀膜核心技术，攻克晶圆级硅透镜制备关键瓶颈，形成从硅单晶制备到透镜成品的完整技术闭环，技术壁垒短期内难以被复制。公司已明

晶丰明源 杰华特的 DrMOS 且已批量供货英伟达。 杰华特 / 晶丰明源 / 捷捷微电 DrMOS 关键参数对比表（2026 年 5 月，服务器 / GPU 供电主流规格），只列最核心、最常用的型号与参数，方便快速横向对比。 一、核心参数对比表（国产 DrMOS）1）杰华特（Joulw

珂玛科技 半导体先进陶瓷绝对龙头、存储耗材国产化唯一破局点，深度受益国产替代 + 存储复苏双周期，产能释放叠加耗材永续复购属性，业绩高增长确定性强，建议买入。1）行业 β：半导体国产替代 + 存储复苏双周期共振半导体设备国产化加速，先进陶瓷零部件作为 “卡脖子” 耗材，替代空间巨大。AI 驱动存储需

天舟十号黑科技：柔性单晶硅超薄电池引爆太空能源革命，东方日升（300118）价值有望增长深度调研报告大摩深度调研报告（2026年5月11日 最新）一、天舟十号：太空能源革命的历史性突破1.1 事件核心：柔性单晶硅电池太空首试2026年5月11日，天舟十号货运飞船成功发射，搭载我国自主研发的柔性封装单

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