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价值选股，技术进出点

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中线波段

2023-01-18 23:24:18

水井坊-600779-22年增长承压，23年复苏可期

22年业绩增长承压，23年复苏可期 1.18日公司发布22年业绩预告，预计22年实现营收/归母净利/扣非净利46.73/12.16/11.64亿，同比+0.9%/+1.4%/-4.3%；22Q4营收/归母净利/扣非净利9.02/1.61/1.39亿，同比-25.4%/-19.2%/-30.0%。由于外部环境波动导致部分消费场景缺失，22年全年任务完成进度有所受损，22Q4因场景缺失导致受损较前三季度更为严重；当前为春节旺季，渠道发货和终端动销有序推进，展望看，公司有望充分受益宴席场景等需求回补，

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水井坊

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2023-01-18 23:22:24

展望2025，线控制动行业有望快速发展，智能化趋势下高增长赛

汽车电动智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长：电动化背景下，行车线控制动以电子助力器解决了新能源汽车缺少真空动力源的问题，并通过电机对车轮实现制动能量回收，提升续航里程。智能化背景下，线控制动系统作为“感知、决策、执行”环节中执行的核心模块，是实现高阶智能驾驶的基础。综上，展望2025年我们认为在汽车电动化和智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长，其中2025年电子驻车制动EPB市场规模有望达230亿元，CAGR达9.76%，渗透率有望达到90%；行车线控制动市场空间有望达168亿元，CA

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中国电建-601669-完成定增，23年装机或加快，看好公司

公司公告完成非公开股票发行，非公开发行股数约20.80亿股，发行价格6.44元/股，非公开发行对象30名，募集资金总额约133.96亿元。本次募集资金拟用于几类项目：1）精品工程承包类项目合计拟投入募集资金55亿，包括珠三角区域城轨施工总承包项目及越南350MW海上风电EPC项目；2）战略发展领域投资运营类项目拟投入募集资金40亿，对应项目为云阳建全抽水蓄能电站项目（装机总容量1.2GW）；3）海上风电勘察和施工业务装备采购类项目拟投入募集资金10亿，包括海风施工安装业务装备购置（起重船、海工吊

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中国电建

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2023-01-18 23:11:30

萤石网络-688475-智能家居拐点至，β与α兼具的稀缺标的

公司为智能家居服务商及物联网云平台提供商，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。面向智能家场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；面向行业客户，提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。2021年萤石网络的智能家居摄像机出货量为1797万台，约占全球市场份额18%，处于市场前列。公司近年来营收快速增长，智能家居摄像机贡献主要增量。2018-2021，公司营收分别为15.3、23.6、30.8、42.4亿元，2019-2021年营收同比+

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萤石网络

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石化油服-600871-2022年业绩预增公告点评：油服景气

公司发布2022年业绩预增公告，预计公司2022年净利润为4.6亿元，同比增加人民币2.8亿元，同比增长156%。预计2022年公司扣非归母净利润为3.8亿元。点评：油价上行国内油服行业景气复苏，22年业绩大幅增长。22年国际原油价格整体呈现震荡上行态势，布油全年均价为99.82美元/桶，同比增长42%。油气公司纷纷加大油气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏。国内油田服务市场虽然受到疫情影响，但得益于国际油价上涨及能源安全增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。受益于行业景

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石化油服

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麦捷科技-300319-滤波器龙头发力电感及磁性器件，开拓新

一体成型电感国内龙头，开拓高端电感市场：一体成型电感具有更小的体积、更大的电流、更强的抗电磁干扰、更低的阻抗及更稳定的温升电流特性，备受国际一流手机制造商及消费电子厂商的青睐。超小型一体成型电感因其优良的电气特性、屏蔽性在高端手机领域得到较快速的发展，三星手机50%以上采用一体成型电感，苹果则几乎100%采用一体成型电感，其他安卓系手机也在开始加大对一体成型电感的用量。公司作为一体成型电感国内的绝对龙头，已成为大部分安卓机主力供应商并初步导入北美大客户，有望持续保持领先地位。金之川子公司深耕光

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麦捷科技

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奥翔药业-603229-CDMO、优势品种持续驱动增长，新产

公司发布2022年业绩预告，预计2022年度实现归母净利润2.19-2.48亿元，同比增长50.07%-70.01%；扣非净利润2.08-2.37亿元，同比增长55.85%-77.66%。 CDMO、优势品种持续驱动增长，新产能、新产品增量可期。2022年公司业绩保持快速增长，我们预计主要受CDMO、痛风类和神经系统类产品快速增长带动。单季度看，22Q4归母净利润4192-7102万元，同比增长17.70%-99.41%。展望全年，公司新车间陆续投产爬坡，舒更葡糖钠等新产品增量可期，此外阿兹夫定

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奥翔药业

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杰华特-688141-深度报告：大陆稀缺虚拟IDM玩家，率先

海外背景+20余年工作经验的师兄弟联手创业，多产业伙伴入股。公司于2013年成立，最初以ACDC芯片起家，后重点布局DCDC、线性电源。目前公司已基本构建起较完整的全品类模拟芯片产品线。公司两位创始人ZHOUXUNWEI和黄必亮为师兄弟，具备海外博士+超20年从业经历，目前为公司的实际控制人、一致行动人，合计持股47.05%。此外，公司获得多家产业内公司投资。大陆虚拟IDM先行者，轻资产模式并重研发与工艺。不同于国内其他模拟公司的fabless模式，公司采用虚拟IDM模式。虚拟IDM模式专注设

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模拟IC行业系列报告之总论篇：细微处见真章，无声处听惊雷

模拟芯片产品纷繁复杂、上下游分散，较难研究，但其天花板高、市值空间大，为投资的好赛道。本文梳理了模拟芯片的发展情况，通过复盘德州仪器、MPS历史，总结龙头成长的共性与个性，并基于产品、上游、下游三大维度，深入探讨国内模拟芯片成长机遇。细微处见真章，多品类大空间诞生巨头：模拟IC具有品类多、空间大，下游广泛、波动性小，竞争格局稳定、集中度不高，产品生命周期长等特点，兼具较好的进攻性和防守性，是半导体黄金赛道。目前国内市场依旧由海外龙头占据，而受益于缺芯与国产替代，国内厂商初步在部分中低端消费级市

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恺英网络-002517-连续获批版号，强化2023年Pipe

2023年1月首批游戏版号发放，恺英网络《龙神八部之西行纪》在列。点评： 2022年有7个月正常发放游戏版号，其中恺英网络在4/9/11/12月均获得游戏版号，在2023年1月也获得游戏版号。 1）2022年4月，《龙腾传奇》获版号，投资企业仟憬网络《前进之路》获版号；2）2022年9月，《新倚天屠龙记》获版号，由完美世界授权，恺英网络发行；3）2022年11月，《归隐山居图》获版号，战投企业心光流美《飞吧龙骑士》获版号；4）2022年12月，《纳萨力克之王》（合作项目）获版号，《仙剑奇侠传：

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恺英网络

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隆基新扩100GW切片&50GW电池产能利好设备商，硅片价格

1月17日，隆基公告西咸新增扩产100GW切片和50GW电池产能，预计均为2024年Q3首线投产，2025年底达产；项目总投资金额452亿元，设备及流动资金投资金额255亿元。事件2：1月17日，硅片价格出现跳涨，182mm硅片跳涨至4.45元/片，较16日上涨0.55元/片。210mm尺寸硅片跳涨至5.8元/片，较16日上涨0.7元/片。点评硅片：切片环节先进产能不足，龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快，推出新技术的时间周期约为1年，尤其2023年由于N型电池片渗透加速&石英坩

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充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来

新能源车销量持续增长，充电桩面临较大缺口：根据中汽协数据显示，2022年全年国内新能源汽车呈现持续快速增长，产销达到了705.8万/688.7万量，同比增长96.9%/93.4%，市场占有率达到25.6%。中汽协预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，同比增长35%。充电桩是新能源车领域的基础设施，发改委披露，截至2021年底，全国充电设施规模达到261.7万台，换电站1298座，服务近800万辆新能源汽车，国家和地方已积极出台一系列产业鼓励政策，将切实推动充电桩的高效建设和合理布局。据

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京泉华

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老百姓-603883-广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长

老百姓是国内经营规模最大，覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。目前，公司旗下有1个连锁药店加盟品牌、1家中药饮片厂、1个中医馆连锁品牌、1家医药零售第三方联盟服务平台、4个区域性物流中心、1家对外战略合作和营销推广机构，形成全产业链经营模式，持续提升公司整体竞争实力。 2015年上市后，公司营业收入与净利润持续较快增长，主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。营业收入从2015年的45.68亿元上升至2021年的156.96亿元，实现年均复合增长22.84%；归母净利润也从2.41亿元上升至20

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老百姓

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睿创微纳-688002-需求复苏，拐点来临

需求复苏，看好22Q4及23年军品反弹过去四五季度，多重因素叠加使得公司军品业务持续承压。据2022年半年报，公司特种装备业务因客户采购计划推迟或疫情因素导致进度受到影响，部分项目出现订单下发或交付推迟。往前看，据公司可转债募集说明书，2021年公司非制冷红外探测器产量下滑55.27%至7.51万件，销量下滑61.06%至4.98万件；22H1销量为0.5万件。探测器销量下滑原因包括机芯及整机销售比例提升等，但我们判断下游需求不明朗或对公司备产备货造成一定影响。目前来看，疫情扰动逐步消退，装备

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睿创微纳

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私密

产业链博弈加剧，光伏运营商组件招标如何进行？

近日，中国电建26GW光伏组件集采开标，最低报价达到1.48元/W，光伏产业链仍处于下降通道。本周，我们将对光伏组件招标方式及价格走势进行梳理与分析。核心观点 ▍光伏产业链仍处于下降通道，但跌势有所缓解从价格走势来看，截至2023年1月11日，单面单玻及双面双玻组件现货均价分别降至1.78元/W及1.80元/W，均环比降低2.7%，光伏产业链仍处于下降通道，但其跌势有所缓解。但从上游产能来看，由于硅料进入批量投产期，产能进一步释放，产业链供给过剩状况或将长期持续，在此情况下，市场情绪仍以看

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龙源电力

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水井坊-600779-22年增长承压，23年复苏可期

22年业绩增长承压，23年复苏可期 1.18日公司发布22年业绩预告，预计22年实现营收/归母净利/扣非净利46.73/12.16/11.64亿，同比+0.9%/+1.4%/-4.3%；22Q4营收/归母净利/扣非净利9.02/1.61/1.39亿，同比-25.4%/-19.2%/-30.0%。由于外部环境波动导致部分消费场景缺失，22年全年任务完成进度有所受损，22Q4因场景缺失导致受损较前三季度更为严重；当前为春节旺季，渠道发货和终端动销有序推进，展望看，公司有望充分受益宴席场景等需求回补，

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展望2025，线控制动行业有望快速发展，智能化趋势下高增长赛

汽车电动智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长：电动化背景下，行车线控制动以电子助力器解决了新能源汽车缺少真空动力源的问题，并通过电机对车轮实现制动能量回收，提升续航里程。智能化背景下，线控制动系统作为“感知、决策、执行”环节中执行的核心模块，是实现高阶智能驾驶的基础。综上，展望2025年我们认为在汽车电动化和智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长，其中2025年电子驻车制动EPB市场规模有望达230亿元，CAGR达9.76%，渗透率有望达到90%；行车线控制动市场空间有望达168亿元，CA

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中国电建-601669-完成定增，23年装机或加快，看好公司

公司公告完成非公开股票发行，非公开发行股数约20.80亿股，发行价格6.44元/股，非公开发行对象30名，募集资金总额约133.96亿元。本次募集资金拟用于几类项目：1）精品工程承包类项目合计拟投入募集资金55亿，包括珠三角区域城轨施工总承包项目及越南350MW海上风电EPC项目；2）战略发展领域投资运营类项目拟投入募集资金40亿，对应项目为云阳建全抽水蓄能电站项目（装机总容量1.2GW）；3）海上风电勘察和施工业务装备采购类项目拟投入募集资金10亿，包括海风施工安装业务装备购置（起重船、海工吊

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萤石网络-688475-智能家居拐点至，β与α兼具的稀缺标的

公司为智能家居服务商及物联网云平台提供商，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。面向智能家场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；面向行业客户，提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。2021年萤石网络的智能家居摄像机出货量为1797万台，约占全球市场份额18%，处于市场前列。公司近年来营收快速增长，智能家居摄像机贡献主要增量。2018-2021，公司营收分别为15.3、23.6、30.8、42.4亿元，2019-2021年营收同比+

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石化油服-600871-2022年业绩预增公告点评：油服景气

公司发布2022年业绩预增公告，预计公司2022年净利润为4.6亿元，同比增加人民币2.8亿元，同比增长156%。预计2022年公司扣非归母净利润为3.8亿元。点评：油价上行国内油服行业景气复苏，22年业绩大幅增长。22年国际原油价格整体呈现震荡上行态势，布油全年均价为99.82美元/桶，同比增长42%。油气公司纷纷加大油气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏。国内油田服务市场虽然受到疫情影响，但得益于国际油价上涨及能源安全增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。受益于行业景

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一体成型电感国内龙头，开拓高端电感市场：一体成型电感具有更小的体积、更大的电流、更强的抗电磁干扰、更低的阻抗及更稳定的温升电流特性，备受国际一流手机制造商及消费电子厂商的青睐。超小型一体成型电感因其优良的电气特性、屏蔽性在高端手机领域得到较快速的发展，三星手机50%以上采用一体成型电感，苹果则几乎100%采用一体成型电感，其他安卓系手机也在开始加大对一体成型电感的用量。公司作为一体成型电感国内的绝对龙头，已成为大部分安卓机主力供应商并初步导入北美大客户，有望持续保持领先地位。金之川子公司深耕光

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奥翔药业-603229-CDMO、优势品种持续驱动增长，新产

公司发布2022年业绩预告，预计2022年度实现归母净利润2.19-2.48亿元，同比增长50.07%-70.01%；扣非净利润2.08-2.37亿元，同比增长55.85%-77.66%。 CDMO、优势品种持续驱动增长，新产能、新产品增量可期。2022年公司业绩保持快速增长，我们预计主要受CDMO、痛风类和神经系统类产品快速增长带动。单季度看，22Q4归母净利润4192-7102万元，同比增长17.70%-99.41%。展望全年，公司新车间陆续投产爬坡，舒更葡糖钠等新产品增量可期，此外阿兹夫定

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海外背景+20余年工作经验的师兄弟联手创业，多产业伙伴入股。公司于2013年成立，最初以ACDC芯片起家，后重点布局DCDC、线性电源。目前公司已基本构建起较完整的全品类模拟芯片产品线。公司两位创始人ZHOUXUNWEI和黄必亮为师兄弟，具备海外博士+超20年从业经历，目前为公司的实际控制人、一致行动人，合计持股47.05%。此外，公司获得多家产业内公司投资。大陆虚拟IDM先行者，轻资产模式并重研发与工艺。不同于国内其他模拟公司的fabless模式，公司采用虚拟IDM模式。虚拟IDM模式专注设

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模拟IC行业系列报告之总论篇：细微处见真章，无声处听惊雷

模拟芯片产品纷繁复杂、上下游分散，较难研究，但其天花板高、市值空间大，为投资的好赛道。本文梳理了模拟芯片的发展情况，通过复盘德州仪器、MPS历史，总结龙头成长的共性与个性，并基于产品、上游、下游三大维度，深入探讨国内模拟芯片成长机遇。细微处见真章，多品类大空间诞生巨头：模拟IC具有品类多、空间大，下游广泛、波动性小，竞争格局稳定、集中度不高，产品生命周期长等特点，兼具较好的进攻性和防守性，是半导体黄金赛道。目前国内市场依旧由海外龙头占据，而受益于缺芯与国产替代，国内厂商初步在部分中低端消费级市

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恺英网络-002517-连续获批版号，强化2023年Pipe

2023年1月首批游戏版号发放，恺英网络《龙神八部之西行纪》在列。点评： 2022年有7个月正常发放游戏版号，其中恺英网络在4/9/11/12月均获得游戏版号，在2023年1月也获得游戏版号。 1）2022年4月，《龙腾传奇》获版号，投资企业仟憬网络《前进之路》获版号；2）2022年9月，《新倚天屠龙记》获版号，由完美世界授权，恺英网络发行；3）2022年11月，《归隐山居图》获版号，战投企业心光流美《飞吧龙骑士》获版号；4）2022年12月，《纳萨力克之王》（合作项目）获版号，《仙剑奇侠传：

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隆基新扩100GW切片&50GW电池产能利好设备商，硅片价格

1月17日，隆基公告西咸新增扩产100GW切片和50GW电池产能，预计均为2024年Q3首线投产，2025年底达产；项目总投资金额452亿元，设备及流动资金投资金额255亿元。事件2：1月17日，硅片价格出现跳涨，182mm硅片跳涨至4.45元/片，较16日上涨0.55元/片。210mm尺寸硅片跳涨至5.8元/片，较16日上涨0.7元/片。点评硅片：切片环节先进产能不足，龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快，推出新技术的时间周期约为1年，尤其2023年由于N型电池片渗透加速&石英坩

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充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来

新能源车销量持续增长，充电桩面临较大缺口：根据中汽协数据显示，2022年全年国内新能源汽车呈现持续快速增长，产销达到了705.8万/688.7万量，同比增长96.9%/93.4%，市场占有率达到25.6%。中汽协预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，同比增长35%。充电桩是新能源车领域的基础设施，发改委披露，截至2021年底，全国充电设施规模达到261.7万台，换电站1298座，服务近800万辆新能源汽车，国家和地方已积极出台一系列产业鼓励政策，将切实推动充电桩的高效建设和合理布局。据

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老百姓-603883-广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长

老百姓是国内经营规模最大，覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。目前，公司旗下有1个连锁药店加盟品牌、1家中药饮片厂、1个中医馆连锁品牌、1家医药零售第三方联盟服务平台、4个区域性物流中心、1家对外战略合作和营销推广机构，形成全产业链经营模式，持续提升公司整体竞争实力。 2015年上市后，公司营业收入与净利润持续较快增长，主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。营业收入从2015年的45.68亿元上升至2021年的156.96亿元，实现年均复合增长22.84%；归母净利润也从2.41亿元上升至20

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睿创微纳-688002-需求复苏，拐点来临

需求复苏，看好22Q4及23年军品反弹过去四五季度，多重因素叠加使得公司军品业务持续承压。据2022年半年报，公司特种装备业务因客户采购计划推迟或疫情因素导致进度受到影响，部分项目出现订单下发或交付推迟。往前看，据公司可转债募集说明书，2021年公司非制冷红外探测器产量下滑55.27%至7.51万件，销量下滑61.06%至4.98万件；22H1销量为0.5万件。探测器销量下滑原因包括机芯及整机销售比例提升等，但我们判断下游需求不明朗或对公司备产备货造成一定影响。目前来看，疫情扰动逐步消退，装备

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产业链博弈加剧，光伏运营商组件招标如何进行？

近日，中国电建26GW光伏组件集采开标，最低报价达到1.48元/W，光伏产业链仍处于下降通道。本周，我们将对光伏组件招标方式及价格走势进行梳理与分析。核心观点 ▍光伏产业链仍处于下降通道，但跌势有所缓解从价格走势来看，截至2023年1月11日，单面单玻及双面双玻组件现货均价分别降至1.78元/W及1.80元/W，均环比降低2.7%，光伏产业链仍处于下降通道，但其跌势有所缓解。但从上游产能来看，由于硅料进入批量投产期，产能进一步释放，产业链供给过剩状况或将长期持续，在此情况下，市场情绪仍以看

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2023-01-18 23:24:18

水井坊-600779-22年增长承压，23年复苏可期

22年业绩增长承压，23年复苏可期 1.18日公司发布22年业绩预告，预计22年实现营收/归母净利/扣非净利46.73/12.16/11.64亿，同比+0.9%/+1.4%/-4.3%；22Q4营收/归母净利/扣非净利9.02/1.61/1.39亿，同比-25.4%/-19.2%/-30.0%。由于外部环境波动导致部分消费场景缺失，22年全年任务完成进度有所受损，22Q4因场景缺失导致受损较前三季度更为严重；当前为春节旺季，渠道发货和终端动销有序推进，展望看，公司有望充分受益宴席场景等需求回补，

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水井坊

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展望2025，线控制动行业有望快速发展，智能化趋势下高增长赛

汽车电动智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长：电动化背景下，行车线控制动以电子助力器解决了新能源汽车缺少真空动力源的问题，并通过电机对车轮实现制动能量回收，提升续航里程。智能化背景下，线控制动系统作为“感知、决策、执行”环节中执行的核心模块，是实现高阶智能驾驶的基础。综上，展望2025年我们认为在汽车电动化和智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长，其中2025年电子驻车制动EPB市场规模有望达230亿元，CAGR达9.76%，渗透率有望达到90%；行车线控制动市场空间有望达168亿元，CA

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中国电建-601669-完成定增，23年装机或加快，看好公司

公司公告完成非公开股票发行，非公开发行股数约20.80亿股，发行价格6.44元/股，非公开发行对象30名，募集资金总额约133.96亿元。本次募集资金拟用于几类项目：1）精品工程承包类项目合计拟投入募集资金55亿，包括珠三角区域城轨施工总承包项目及越南350MW海上风电EPC项目；2）战略发展领域投资运营类项目拟投入募集资金40亿，对应项目为云阳建全抽水蓄能电站项目（装机总容量1.2GW）；3）海上风电勘察和施工业务装备采购类项目拟投入募集资金10亿，包括海风施工安装业务装备购置（起重船、海工吊

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中国电建

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萤石网络-688475-智能家居拐点至，β与α兼具的稀缺标的

公司为智能家居服务商及物联网云平台提供商，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。面向智能家场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；面向行业客户，提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。2021年萤石网络的智能家居摄像机出货量为1797万台，约占全球市场份额18%，处于市场前列。公司近年来营收快速增长，智能家居摄像机贡献主要增量。2018-2021，公司营收分别为15.3、23.6、30.8、42.4亿元，2019-2021年营收同比+

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萤石网络

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石化油服-600871-2022年业绩预增公告点评：油服景气

公司发布2022年业绩预增公告，预计公司2022年净利润为4.6亿元，同比增加人民币2.8亿元，同比增长156%。预计2022年公司扣非归母净利润为3.8亿元。点评：油价上行国内油服行业景气复苏，22年业绩大幅增长。22年国际原油价格整体呈现震荡上行态势，布油全年均价为99.82美元/桶，同比增长42%。油气公司纷纷加大油气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏。国内油田服务市场虽然受到疫情影响，但得益于国际油价上涨及能源安全增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。受益于行业景

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麦捷科技-300319-滤波器龙头发力电感及磁性器件，开拓新

一体成型电感国内龙头，开拓高端电感市场：一体成型电感具有更小的体积、更大的电流、更强的抗电磁干扰、更低的阻抗及更稳定的温升电流特性，备受国际一流手机制造商及消费电子厂商的青睐。超小型一体成型电感因其优良的电气特性、屏蔽性在高端手机领域得到较快速的发展，三星手机50%以上采用一体成型电感，苹果则几乎100%采用一体成型电感，其他安卓系手机也在开始加大对一体成型电感的用量。公司作为一体成型电感国内的绝对龙头，已成为大部分安卓机主力供应商并初步导入北美大客户，有望持续保持领先地位。金之川子公司深耕光

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麦捷科技

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奥翔药业-603229-CDMO、优势品种持续驱动增长，新产

公司发布2022年业绩预告，预计2022年度实现归母净利润2.19-2.48亿元，同比增长50.07%-70.01%；扣非净利润2.08-2.37亿元，同比增长55.85%-77.66%。 CDMO、优势品种持续驱动增长，新产能、新产品增量可期。2022年公司业绩保持快速增长，我们预计主要受CDMO、痛风类和神经系统类产品快速增长带动。单季度看，22Q4归母净利润4192-7102万元，同比增长17.70%-99.41%。展望全年，公司新车间陆续投产爬坡，舒更葡糖钠等新产品增量可期，此外阿兹夫定

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杰华特-688141-深度报告：大陆稀缺虚拟IDM玩家，率先

海外背景+20余年工作经验的师兄弟联手创业，多产业伙伴入股。公司于2013年成立，最初以ACDC芯片起家，后重点布局DCDC、线性电源。目前公司已基本构建起较完整的全品类模拟芯片产品线。公司两位创始人ZHOUXUNWEI和黄必亮为师兄弟，具备海外博士+超20年从业经历，目前为公司的实际控制人、一致行动人，合计持股47.05%。此外，公司获得多家产业内公司投资。大陆虚拟IDM先行者，轻资产模式并重研发与工艺。不同于国内其他模拟公司的fabless模式，公司采用虚拟IDM模式。虚拟IDM模式专注设

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模拟IC行业系列报告之总论篇：细微处见真章，无声处听惊雷

模拟芯片产品纷繁复杂、上下游分散，较难研究，但其天花板高、市值空间大，为投资的好赛道。本文梳理了模拟芯片的发展情况，通过复盘德州仪器、MPS历史，总结龙头成长的共性与个性，并基于产品、上游、下游三大维度，深入探讨国内模拟芯片成长机遇。细微处见真章，多品类大空间诞生巨头：模拟IC具有品类多、空间大，下游广泛、波动性小，竞争格局稳定、集中度不高，产品生命周期长等特点，兼具较好的进攻性和防守性，是半导体黄金赛道。目前国内市场依旧由海外龙头占据，而受益于缺芯与国产替代，国内厂商初步在部分中低端消费级市

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恺英网络-002517-连续获批版号，强化2023年Pipe

2023年1月首批游戏版号发放，恺英网络《龙神八部之西行纪》在列。点评： 2022年有7个月正常发放游戏版号，其中恺英网络在4/9/11/12月均获得游戏版号，在2023年1月也获得游戏版号。 1）2022年4月，《龙腾传奇》获版号，投资企业仟憬网络《前进之路》获版号；2）2022年9月，《新倚天屠龙记》获版号，由完美世界授权，恺英网络发行；3）2022年11月，《归隐山居图》获版号，战投企业心光流美《飞吧龙骑士》获版号；4）2022年12月，《纳萨力克之王》（合作项目）获版号，《仙剑奇侠传：

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隆基新扩100GW切片&50GW电池产能利好设备商，硅片价格

1月17日，隆基公告西咸新增扩产100GW切片和50GW电池产能，预计均为2024年Q3首线投产，2025年底达产；项目总投资金额452亿元，设备及流动资金投资金额255亿元。事件2：1月17日，硅片价格出现跳涨，182mm硅片跳涨至4.45元/片，较16日上涨0.55元/片。210mm尺寸硅片跳涨至5.8元/片，较16日上涨0.7元/片。点评硅片：切片环节先进产能不足，龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快，推出新技术的时间周期约为1年，尤其2023年由于N型电池片渗透加速&石英坩

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2023-01-18 21:07:07

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充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来

新能源车销量持续增长，充电桩面临较大缺口：根据中汽协数据显示，2022年全年国内新能源汽车呈现持续快速增长，产销达到了705.8万/688.7万量，同比增长96.9%/93.4%，市场占有率达到25.6%。中汽协预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，同比增长35%。充电桩是新能源车领域的基础设施，发改委披露，截至2021年底，全国充电设施规模达到261.7万台，换电站1298座，服务近800万辆新能源汽车，国家和地方已积极出台一系列产业鼓励政策，将切实推动充电桩的高效建设和合理布局。据

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老百姓-603883-广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长

老百姓是国内经营规模最大，覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。目前，公司旗下有1个连锁药店加盟品牌、1家中药饮片厂、1个中医馆连锁品牌、1家医药零售第三方联盟服务平台、4个区域性物流中心、1家对外战略合作和营销推广机构，形成全产业链经营模式，持续提升公司整体竞争实力。 2015年上市后，公司营业收入与净利润持续较快增长，主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。营业收入从2015年的45.68亿元上升至2021年的156.96亿元，实现年均复合增长22.84%；归母净利润也从2.41亿元上升至20

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睿创微纳-688002-需求复苏，拐点来临

需求复苏，看好22Q4及23年军品反弹过去四五季度，多重因素叠加使得公司军品业务持续承压。据2022年半年报，公司特种装备业务因客户采购计划推迟或疫情因素导致进度受到影响，部分项目出现订单下发或交付推迟。往前看，据公司可转债募集说明书，2021年公司非制冷红外探测器产量下滑55.27%至7.51万件，销量下滑61.06%至4.98万件；22H1销量为0.5万件。探测器销量下滑原因包括机芯及整机销售比例提升等，但我们判断下游需求不明朗或对公司备产备货造成一定影响。目前来看，疫情扰动逐步消退，装备

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睿创微纳

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2023-01-18 19:21:17

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产业链博弈加剧，光伏运营商组件招标如何进行？

近日，中国电建26GW光伏组件集采开标，最低报价达到1.48元/W，光伏产业链仍处于下降通道。本周，我们将对光伏组件招标方式及价格走势进行梳理与分析。核心观点 ▍光伏产业链仍处于下降通道，但跌势有所缓解从价格走势来看，截至2023年1月11日，单面单玻及双面双玻组件现货均价分别降至1.78元/W及1.80元/W，均环比降低2.7%，光伏产业链仍处于下降通道，但其跌势有所缓解。但从上游产能来看，由于硅料进入批量投产期，产能进一步释放，产业链供给过剩状况或将长期持续，在此情况下，市场情绪仍以看

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水井坊-600779-22年增长承压，23年复苏可期

22年业绩增长承压，23年复苏可期 1.18日公司发布22年业绩预告，预计22年实现营收/归母净利/扣非净利46.73/12.16/11.64亿，同比+0.9%/+1.4%/-4.3%；22Q4营收/归母净利/扣非净利9.02/1.61/1.39亿，同比-25.4%/-19.2%/-30.0%。由于外部环境波动导致部分消费场景缺失，22年全年任务完成进度有所受损，22Q4因场景缺失导致受损较前三季度更为严重；当前为春节旺季，渠道发货和终端动销有序推进，展望看，公司有望充分受益宴席场景等需求回补，

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展望2025，线控制动行业有望快速发展，智能化趋势下高增长赛

汽车电动智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长：电动化背景下，行车线控制动以电子助力器解决了新能源汽车缺少真空动力源的问题，并通过电机对车轮实现制动能量回收，提升续航里程。智能化背景下，线控制动系统作为“感知、决策、执行”环节中执行的核心模块，是实现高阶智能驾驶的基础。综上，展望2025年我们认为在汽车电动化和智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长，其中2025年电子驻车制动EPB市场规模有望达230亿元，CAGR达9.76%，渗透率有望达到90%；行车线控制动市场空间有望达168亿元，CA

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中国电建-601669-完成定增，23年装机或加快，看好公司

公司公告完成非公开股票发行，非公开发行股数约20.80亿股，发行价格6.44元/股，非公开发行对象30名，募集资金总额约133.96亿元。本次募集资金拟用于几类项目：1）精品工程承包类项目合计拟投入募集资金55亿，包括珠三角区域城轨施工总承包项目及越南350MW海上风电EPC项目；2）战略发展领域投资运营类项目拟投入募集资金40亿，对应项目为云阳建全抽水蓄能电站项目（装机总容量1.2GW）；3）海上风电勘察和施工业务装备采购类项目拟投入募集资金10亿，包括海风施工安装业务装备购置（起重船、海工吊

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萤石网络-688475-智能家居拐点至，β与α兼具的稀缺标的

公司为智能家居服务商及物联网云平台提供商，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。面向智能家场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；面向行业客户，提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。2021年萤石网络的智能家居摄像机出货量为1797万台，约占全球市场份额18%，处于市场前列。公司近年来营收快速增长，智能家居摄像机贡献主要增量。2018-2021，公司营收分别为15.3、23.6、30.8、42.4亿元，2019-2021年营收同比+

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石化油服-600871-2022年业绩预增公告点评：油服景气

公司发布2022年业绩预增公告，预计公司2022年净利润为4.6亿元，同比增加人民币2.8亿元，同比增长156%。预计2022年公司扣非归母净利润为3.8亿元。点评：油价上行国内油服行业景气复苏，22年业绩大幅增长。22年国际原油价格整体呈现震荡上行态势，布油全年均价为99.82美元/桶，同比增长42%。油气公司纷纷加大油气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏。国内油田服务市场虽然受到疫情影响，但得益于国际油价上涨及能源安全增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。受益于行业景

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麦捷科技-300319-滤波器龙头发力电感及磁性器件，开拓新

一体成型电感国内龙头，开拓高端电感市场：一体成型电感具有更小的体积、更大的电流、更强的抗电磁干扰、更低的阻抗及更稳定的温升电流特性，备受国际一流手机制造商及消费电子厂商的青睐。超小型一体成型电感因其优良的电气特性、屏蔽性在高端手机领域得到较快速的发展，三星手机50%以上采用一体成型电感，苹果则几乎100%采用一体成型电感，其他安卓系手机也在开始加大对一体成型电感的用量。公司作为一体成型电感国内的绝对龙头，已成为大部分安卓机主力供应商并初步导入北美大客户，有望持续保持领先地位。金之川子公司深耕光

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奥翔药业-603229-CDMO、优势品种持续驱动增长，新产

公司发布2022年业绩预告，预计2022年度实现归母净利润2.19-2.48亿元，同比增长50.07%-70.01%；扣非净利润2.08-2.37亿元，同比增长55.85%-77.66%。 CDMO、优势品种持续驱动增长，新产能、新产品增量可期。2022年公司业绩保持快速增长，我们预计主要受CDMO、痛风类和神经系统类产品快速增长带动。单季度看，22Q4归母净利润4192-7102万元，同比增长17.70%-99.41%。展望全年，公司新车间陆续投产爬坡，舒更葡糖钠等新产品增量可期，此外阿兹夫定

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杰华特-688141-深度报告：大陆稀缺虚拟IDM玩家，率先

海外背景+20余年工作经验的师兄弟联手创业，多产业伙伴入股。公司于2013年成立，最初以ACDC芯片起家，后重点布局DCDC、线性电源。目前公司已基本构建起较完整的全品类模拟芯片产品线。公司两位创始人ZHOUXUNWEI和黄必亮为师兄弟，具备海外博士+超20年从业经历，目前为公司的实际控制人、一致行动人，合计持股47.05%。此外，公司获得多家产业内公司投资。大陆虚拟IDM先行者，轻资产模式并重研发与工艺。不同于国内其他模拟公司的fabless模式，公司采用虚拟IDM模式。虚拟IDM模式专注设

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模拟IC行业系列报告之总论篇：细微处见真章，无声处听惊雷

模拟芯片产品纷繁复杂、上下游分散，较难研究，但其天花板高、市值空间大，为投资的好赛道。本文梳理了模拟芯片的发展情况，通过复盘德州仪器、MPS历史，总结龙头成长的共性与个性，并基于产品、上游、下游三大维度，深入探讨国内模拟芯片成长机遇。细微处见真章，多品类大空间诞生巨头：模拟IC具有品类多、空间大，下游广泛、波动性小，竞争格局稳定、集中度不高，产品生命周期长等特点，兼具较好的进攻性和防守性，是半导体黄金赛道。目前国内市场依旧由海外龙头占据，而受益于缺芯与国产替代，国内厂商初步在部分中低端消费级市

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恺英网络-002517-连续获批版号，强化2023年Pipe

2023年1月首批游戏版号发放，恺英网络《龙神八部之西行纪》在列。点评： 2022年有7个月正常发放游戏版号，其中恺英网络在4/9/11/12月均获得游戏版号，在2023年1月也获得游戏版号。 1）2022年4月，《龙腾传奇》获版号，投资企业仟憬网络《前进之路》获版号；2）2022年9月，《新倚天屠龙记》获版号，由完美世界授权，恺英网络发行；3）2022年11月，《归隐山居图》获版号，战投企业心光流美《飞吧龙骑士》获版号；4）2022年12月，《纳萨力克之王》（合作项目）获版号，《仙剑奇侠传：

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隆基新扩100GW切片&50GW电池产能利好设备商，硅片价格

1月17日，隆基公告西咸新增扩产100GW切片和50GW电池产能，预计均为2024年Q3首线投产，2025年底达产；项目总投资金额452亿元，设备及流动资金投资金额255亿元。事件2：1月17日，硅片价格出现跳涨，182mm硅片跳涨至4.45元/片，较16日上涨0.55元/片。210mm尺寸硅片跳涨至5.8元/片，较16日上涨0.7元/片。点评硅片：切片环节先进产能不足，龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快，推出新技术的时间周期约为1年，尤其2023年由于N型电池片渗透加速&石英坩

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充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来

新能源车销量持续增长，充电桩面临较大缺口：根据中汽协数据显示，2022年全年国内新能源汽车呈现持续快速增长，产销达到了705.8万/688.7万量，同比增长96.9%/93.4%，市场占有率达到25.6%。中汽协预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，同比增长35%。充电桩是新能源车领域的基础设施，发改委披露，截至2021年底，全国充电设施规模达到261.7万台，换电站1298座，服务近800万辆新能源汽车，国家和地方已积极出台一系列产业鼓励政策，将切实推动充电桩的高效建设和合理布局。据

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老百姓-603883-广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长

老百姓是国内经营规模最大，覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。目前，公司旗下有1个连锁药店加盟品牌、1家中药饮片厂、1个中医馆连锁品牌、1家医药零售第三方联盟服务平台、4个区域性物流中心、1家对外战略合作和营销推广机构，形成全产业链经营模式，持续提升公司整体竞争实力。 2015年上市后，公司营业收入与净利润持续较快增长，主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。营业收入从2015年的45.68亿元上升至2021年的156.96亿元，实现年均复合增长22.84%；归母净利润也从2.41亿元上升至20

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睿创微纳-688002-需求复苏，拐点来临

需求复苏，看好22Q4及23年军品反弹过去四五季度，多重因素叠加使得公司军品业务持续承压。据2022年半年报，公司特种装备业务因客户采购计划推迟或疫情因素导致进度受到影响，部分项目出现订单下发或交付推迟。往前看，据公司可转债募集说明书，2021年公司非制冷红外探测器产量下滑55.27%至7.51万件，销量下滑61.06%至4.98万件；22H1销量为0.5万件。探测器销量下滑原因包括机芯及整机销售比例提升等，但我们判断下游需求不明朗或对公司备产备货造成一定影响。目前来看，疫情扰动逐步消退，装备

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睿创微纳

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2023-01-18 19:21:17

私密

产业链博弈加剧，光伏运营商组件招标如何进行？

近日，中国电建26GW光伏组件集采开标，最低报价达到1.48元/W，光伏产业链仍处于下降通道。本周，我们将对光伏组件招标方式及价格走势进行梳理与分析。核心观点 ▍光伏产业链仍处于下降通道，但跌势有所缓解从价格走势来看，截至2023年1月11日，单面单玻及双面双玻组件现货均价分别降至1.78元/W及1.80元/W，均环比降低2.7%，光伏产业链仍处于下降通道，但其跌势有所缓解。但从上游产能来看，由于硅料进入批量投产期，产能进一步释放，产业链供给过剩状况或将长期持续，在此情况下，市场情绪仍以看

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水井坊-600779-22年增长承压，23年复苏可期

22年业绩增长承压，23年复苏可期 1.18日公司发布22年业绩预告，预计22年实现营收/归母净利/扣非净利46.73/12.16/11.64亿，同比+0.9%/+1.4%/-4.3%；22Q4营收/归母净利/扣非净利9.02/1.61/1.39亿，同比-25.4%/-19.2%/-30.0%。由于外部环境波动导致部分消费场景缺失，22年全年任务完成进度有所受损，22Q4因场景缺失导致受损较前三季度更为严重；当前为春节旺季，渠道发货和终端动销有序推进，展望看，公司有望充分受益宴席场景等需求回补，

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水井坊

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展望2025，线控制动行业有望快速发展，智能化趋势下高增长赛

汽车电动智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长：电动化背景下，行车线控制动以电子助力器解决了新能源汽车缺少真空动力源的问题，并通过电机对车轮实现制动能量回收，提升续航里程。智能化背景下，线控制动系统作为“感知、决策、执行”环节中执行的核心模块，是实现高阶智能驾驶的基础。综上，展望2025年我们认为在汽车电动化和智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长，其中2025年电子驻车制动EPB市场规模有望达230亿元，CAGR达9.76%，渗透率有望达到90%；行车线控制动市场空间有望达168亿元，CA

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中国电建-601669-完成定增，23年装机或加快，看好公司

公司公告完成非公开股票发行，非公开发行股数约20.80亿股，发行价格6.44元/股，非公开发行对象30名，募集资金总额约133.96亿元。本次募集资金拟用于几类项目：1）精品工程承包类项目合计拟投入募集资金55亿，包括珠三角区域城轨施工总承包项目及越南350MW海上风电EPC项目；2）战略发展领域投资运营类项目拟投入募集资金40亿，对应项目为云阳建全抽水蓄能电站项目（装机总容量1.2GW）；3）海上风电勘察和施工业务装备采购类项目拟投入募集资金10亿，包括海风施工安装业务装备购置（起重船、海工吊

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中国电建

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萤石网络-688475-智能家居拐点至，β与α兼具的稀缺标的

公司为智能家居服务商及物联网云平台提供商，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。面向智能家场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；面向行业客户，提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。2021年萤石网络的智能家居摄像机出货量为1797万台，约占全球市场份额18%，处于市场前列。公司近年来营收快速增长，智能家居摄像机贡献主要增量。2018-2021，公司营收分别为15.3、23.6、30.8、42.4亿元，2019-2021年营收同比+

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石化油服-600871-2022年业绩预增公告点评：油服景气

公司发布2022年业绩预增公告，预计公司2022年净利润为4.6亿元，同比增加人民币2.8亿元，同比增长156%。预计2022年公司扣非归母净利润为3.8亿元。点评：油价上行国内油服行业景气复苏，22年业绩大幅增长。22年国际原油价格整体呈现震荡上行态势，布油全年均价为99.82美元/桶，同比增长42%。油气公司纷纷加大油气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏。国内油田服务市场虽然受到疫情影响，但得益于国际油价上涨及能源安全增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。受益于行业景

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麦捷科技-300319-滤波器龙头发力电感及磁性器件，开拓新

一体成型电感国内龙头，开拓高端电感市场：一体成型电感具有更小的体积、更大的电流、更强的抗电磁干扰、更低的阻抗及更稳定的温升电流特性，备受国际一流手机制造商及消费电子厂商的青睐。超小型一体成型电感因其优良的电气特性、屏蔽性在高端手机领域得到较快速的发展，三星手机50%以上采用一体成型电感，苹果则几乎100%采用一体成型电感，其他安卓系手机也在开始加大对一体成型电感的用量。公司作为一体成型电感国内的绝对龙头，已成为大部分安卓机主力供应商并初步导入北美大客户，有望持续保持领先地位。金之川子公司深耕光

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麦捷科技

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奥翔药业-603229-CDMO、优势品种持续驱动增长，新产

公司发布2022年业绩预告，预计2022年度实现归母净利润2.19-2.48亿元，同比增长50.07%-70.01%；扣非净利润2.08-2.37亿元，同比增长55.85%-77.66%。 CDMO、优势品种持续驱动增长，新产能、新产品增量可期。2022年公司业绩保持快速增长，我们预计主要受CDMO、痛风类和神经系统类产品快速增长带动。单季度看，22Q4归母净利润4192-7102万元，同比增长17.70%-99.41%。展望全年，公司新车间陆续投产爬坡，舒更葡糖钠等新产品增量可期，此外阿兹夫定

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杰华特-688141-深度报告：大陆稀缺虚拟IDM玩家，率先

海外背景+20余年工作经验的师兄弟联手创业，多产业伙伴入股。公司于2013年成立，最初以ACDC芯片起家，后重点布局DCDC、线性电源。目前公司已基本构建起较完整的全品类模拟芯片产品线。公司两位创始人ZHOUXUNWEI和黄必亮为师兄弟，具备海外博士+超20年从业经历，目前为公司的实际控制人、一致行动人，合计持股47.05%。此外，公司获得多家产业内公司投资。大陆虚拟IDM先行者，轻资产模式并重研发与工艺。不同于国内其他模拟公司的fabless模式，公司采用虚拟IDM模式。虚拟IDM模式专注设

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模拟IC行业系列报告之总论篇：细微处见真章，无声处听惊雷

模拟芯片产品纷繁复杂、上下游分散，较难研究，但其天花板高、市值空间大，为投资的好赛道。本文梳理了模拟芯片的发展情况，通过复盘德州仪器、MPS历史，总结龙头成长的共性与个性，并基于产品、上游、下游三大维度，深入探讨国内模拟芯片成长机遇。细微处见真章，多品类大空间诞生巨头：模拟IC具有品类多、空间大，下游广泛、波动性小，竞争格局稳定、集中度不高，产品生命周期长等特点，兼具较好的进攻性和防守性，是半导体黄金赛道。目前国内市场依旧由海外龙头占据，而受益于缺芯与国产替代，国内厂商初步在部分中低端消费级市

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恺英网络-002517-连续获批版号，强化2023年Pipe

2023年1月首批游戏版号发放，恺英网络《龙神八部之西行纪》在列。点评： 2022年有7个月正常发放游戏版号，其中恺英网络在4/9/11/12月均获得游戏版号，在2023年1月也获得游戏版号。 1）2022年4月，《龙腾传奇》获版号，投资企业仟憬网络《前进之路》获版号；2）2022年9月，《新倚天屠龙记》获版号，由完美世界授权，恺英网络发行；3）2022年11月，《归隐山居图》获版号，战投企业心光流美《飞吧龙骑士》获版号；4）2022年12月，《纳萨力克之王》（合作项目）获版号，《仙剑奇侠传：

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隆基新扩100GW切片&50GW电池产能利好设备商，硅片价格

1月17日，隆基公告西咸新增扩产100GW切片和50GW电池产能，预计均为2024年Q3首线投产，2025年底达产；项目总投资金额452亿元，设备及流动资金投资金额255亿元。事件2：1月17日，硅片价格出现跳涨，182mm硅片跳涨至4.45元/片，较16日上涨0.55元/片。210mm尺寸硅片跳涨至5.8元/片，较16日上涨0.7元/片。点评硅片：切片环节先进产能不足，龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快，推出新技术的时间周期约为1年，尤其2023年由于N型电池片渗透加速&石英坩

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充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来

新能源车销量持续增长，充电桩面临较大缺口：根据中汽协数据显示，2022年全年国内新能源汽车呈现持续快速增长，产销达到了705.8万/688.7万量，同比增长96.9%/93.4%，市场占有率达到25.6%。中汽协预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，同比增长35%。充电桩是新能源车领域的基础设施，发改委披露，截至2021年底，全国充电设施规模达到261.7万台，换电站1298座，服务近800万辆新能源汽车，国家和地方已积极出台一系列产业鼓励政策，将切实推动充电桩的高效建设和合理布局。据

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老百姓-603883-广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长

老百姓是国内经营规模最大，覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。目前，公司旗下有1个连锁药店加盟品牌、1家中药饮片厂、1个中医馆连锁品牌、1家医药零售第三方联盟服务平台、4个区域性物流中心、1家对外战略合作和营销推广机构，形成全产业链经营模式，持续提升公司整体竞争实力。 2015年上市后，公司营业收入与净利润持续较快增长，主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。营业收入从2015年的45.68亿元上升至2021年的156.96亿元，实现年均复合增长22.84%；归母净利润也从2.41亿元上升至20

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睿创微纳-688002-需求复苏，拐点来临

需求复苏，看好22Q4及23年军品反弹过去四五季度，多重因素叠加使得公司军品业务持续承压。据2022年半年报，公司特种装备业务因客户采购计划推迟或疫情因素导致进度受到影响，部分项目出现订单下发或交付推迟。往前看，据公司可转债募集说明书，2021年公司非制冷红外探测器产量下滑55.27%至7.51万件，销量下滑61.06%至4.98万件；22H1销量为0.5万件。探测器销量下滑原因包括机芯及整机销售比例提升等，但我们判断下游需求不明朗或对公司备产备货造成一定影响。目前来看，疫情扰动逐步消退，装备

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产业链博弈加剧，光伏运营商组件招标如何进行？

近日，中国电建26GW光伏组件集采开标，最低报价达到1.48元/W，光伏产业链仍处于下降通道。本周，我们将对光伏组件招标方式及价格走势进行梳理与分析。核心观点 ▍光伏产业链仍处于下降通道，但跌势有所缓解从价格走势来看，截至2023年1月11日，单面单玻及双面双玻组件现货均价分别降至1.78元/W及1.80元/W，均环比降低2.7%，光伏产业链仍处于下降通道，但其跌势有所缓解。但从上游产能来看，由于硅料进入批量投产期，产能进一步释放，产业链供给过剩状况或将长期持续，在此情况下，市场情绪仍以看

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水井坊-600779-22年增长承压，23年复苏可期

22年业绩增长承压，23年复苏可期 1.18日公司发布22年业绩预告，预计22年实现营收/归母净利/扣非净利46.73/12.16/11.64亿，同比+0.9%/+1.4%/-4.3%；22Q4营收/归母净利/扣非净利9.02/1.61/1.39亿，同比-25.4%/-19.2%/-30.0%。由于外部环境波动导致部分消费场景缺失，22年全年任务完成进度有所受损，22Q4因场景缺失导致受损较前三季度更为严重；当前为春节旺季，渠道发货和终端动销有序推进，展望看，公司有望充分受益宴席场景等需求回补，

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展望2025，线控制动行业有望快速发展，智能化趋势下高增长赛

汽车电动智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长：电动化背景下，行车线控制动以电子助力器解决了新能源汽车缺少真空动力源的问题，并通过电机对车轮实现制动能量回收，提升续航里程。智能化背景下，线控制动系统作为“感知、决策、执行”环节中执行的核心模块，是实现高阶智能驾驶的基础。综上，展望2025年我们认为在汽车电动化和智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长，其中2025年电子驻车制动EPB市场规模有望达230亿元，CAGR达9.76%，渗透率有望达到90%；行车线控制动市场空间有望达168亿元，CA

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中国电建-601669-完成定增，23年装机或加快，看好公司

公司公告完成非公开股票发行，非公开发行股数约20.80亿股，发行价格6.44元/股，非公开发行对象30名，募集资金总额约133.96亿元。本次募集资金拟用于几类项目：1）精品工程承包类项目合计拟投入募集资金55亿，包括珠三角区域城轨施工总承包项目及越南350MW海上风电EPC项目；2）战略发展领域投资运营类项目拟投入募集资金40亿，对应项目为云阳建全抽水蓄能电站项目（装机总容量1.2GW）；3）海上风电勘察和施工业务装备采购类项目拟投入募集资金10亿，包括海风施工安装业务装备购置（起重船、海工吊

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萤石网络-688475-智能家居拐点至，β与α兼具的稀缺标的

公司为智能家居服务商及物联网云平台提供商，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。面向智能家场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；面向行业客户，提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。2021年萤石网络的智能家居摄像机出货量为1797万台，约占全球市场份额18%，处于市场前列。公司近年来营收快速增长，智能家居摄像机贡献主要增量。2018-2021，公司营收分别为15.3、23.6、30.8、42.4亿元，2019-2021年营收同比+

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石化油服-600871-2022年业绩预增公告点评：油服景气

公司发布2022年业绩预增公告，预计公司2022年净利润为4.6亿元，同比增加人民币2.8亿元，同比增长156%。预计2022年公司扣非归母净利润为3.8亿元。点评：油价上行国内油服行业景气复苏，22年业绩大幅增长。22年国际原油价格整体呈现震荡上行态势，布油全年均价为99.82美元/桶，同比增长42%。油气公司纷纷加大油气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏。国内油田服务市场虽然受到疫情影响，但得益于国际油价上涨及能源安全增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。受益于行业景

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麦捷科技-300319-滤波器龙头发力电感及磁性器件，开拓新

一体成型电感国内龙头，开拓高端电感市场：一体成型电感具有更小的体积、更大的电流、更强的抗电磁干扰、更低的阻抗及更稳定的温升电流特性，备受国际一流手机制造商及消费电子厂商的青睐。超小型一体成型电感因其优良的电气特性、屏蔽性在高端手机领域得到较快速的发展，三星手机50%以上采用一体成型电感，苹果则几乎100%采用一体成型电感，其他安卓系手机也在开始加大对一体成型电感的用量。公司作为一体成型电感国内的绝对龙头，已成为大部分安卓机主力供应商并初步导入北美大客户，有望持续保持领先地位。金之川子公司深耕光

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奥翔药业-603229-CDMO、优势品种持续驱动增长，新产

公司发布2022年业绩预告，预计2022年度实现归母净利润2.19-2.48亿元，同比增长50.07%-70.01%；扣非净利润2.08-2.37亿元，同比增长55.85%-77.66%。 CDMO、优势品种持续驱动增长，新产能、新产品增量可期。2022年公司业绩保持快速增长，我们预计主要受CDMO、痛风类和神经系统类产品快速增长带动。单季度看，22Q4归母净利润4192-7102万元，同比增长17.70%-99.41%。展望全年，公司新车间陆续投产爬坡，舒更葡糖钠等新产品增量可期，此外阿兹夫定

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海外背景+20余年工作经验的师兄弟联手创业，多产业伙伴入股。公司于2013年成立，最初以ACDC芯片起家，后重点布局DCDC、线性电源。目前公司已基本构建起较完整的全品类模拟芯片产品线。公司两位创始人ZHOUXUNWEI和黄必亮为师兄弟，具备海外博士+超20年从业经历，目前为公司的实际控制人、一致行动人，合计持股47.05%。此外，公司获得多家产业内公司投资。大陆虚拟IDM先行者，轻资产模式并重研发与工艺。不同于国内其他模拟公司的fabless模式，公司采用虚拟IDM模式。虚拟IDM模式专注设

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模拟IC行业系列报告之总论篇：细微处见真章，无声处听惊雷

模拟芯片产品纷繁复杂、上下游分散，较难研究，但其天花板高、市值空间大，为投资的好赛道。本文梳理了模拟芯片的发展情况，通过复盘德州仪器、MPS历史，总结龙头成长的共性与个性，并基于产品、上游、下游三大维度，深入探讨国内模拟芯片成长机遇。细微处见真章，多品类大空间诞生巨头：模拟IC具有品类多、空间大，下游广泛、波动性小，竞争格局稳定、集中度不高，产品生命周期长等特点，兼具较好的进攻性和防守性，是半导体黄金赛道。目前国内市场依旧由海外龙头占据，而受益于缺芯与国产替代，国内厂商初步在部分中低端消费级市

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恺英网络-002517-连续获批版号，强化2023年Pipe

2023年1月首批游戏版号发放，恺英网络《龙神八部之西行纪》在列。点评： 2022年有7个月正常发放游戏版号，其中恺英网络在4/9/11/12月均获得游戏版号，在2023年1月也获得游戏版号。 1）2022年4月，《龙腾传奇》获版号，投资企业仟憬网络《前进之路》获版号；2）2022年9月，《新倚天屠龙记》获版号，由完美世界授权，恺英网络发行；3）2022年11月，《归隐山居图》获版号，战投企业心光流美《飞吧龙骑士》获版号；4）2022年12月，《纳萨力克之王》（合作项目）获版号，《仙剑奇侠传：

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隆基新扩100GW切片&50GW电池产能利好设备商，硅片价格

1月17日，隆基公告西咸新增扩产100GW切片和50GW电池产能，预计均为2024年Q3首线投产，2025年底达产；项目总投资金额452亿元，设备及流动资金投资金额255亿元。事件2：1月17日，硅片价格出现跳涨，182mm硅片跳涨至4.45元/片，较16日上涨0.55元/片。210mm尺寸硅片跳涨至5.8元/片，较16日上涨0.7元/片。点评硅片：切片环节先进产能不足，龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快，推出新技术的时间周期约为1年，尤其2023年由于N型电池片渗透加速&石英坩

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充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来

新能源车销量持续增长，充电桩面临较大缺口：根据中汽协数据显示，2022年全年国内新能源汽车呈现持续快速增长，产销达到了705.8万/688.7万量，同比增长96.9%/93.4%，市场占有率达到25.6%。中汽协预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，同比增长35%。充电桩是新能源车领域的基础设施，发改委披露，截至2021年底，全国充电设施规模达到261.7万台，换电站1298座，服务近800万辆新能源汽车，国家和地方已积极出台一系列产业鼓励政策，将切实推动充电桩的高效建设和合理布局。据

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老百姓-603883-广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长

老百姓是国内经营规模最大，覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。目前，公司旗下有1个连锁药店加盟品牌、1家中药饮片厂、1个中医馆连锁品牌、1家医药零售第三方联盟服务平台、4个区域性物流中心、1家对外战略合作和营销推广机构，形成全产业链经营模式，持续提升公司整体竞争实力。 2015年上市后，公司营业收入与净利润持续较快增长，主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。营业收入从2015年的45.68亿元上升至2021年的156.96亿元，实现年均复合增长22.84%；归母净利润也从2.41亿元上升至20

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老百姓

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tony2001

中线波段

2023-01-18 21:03:16

睿创微纳-688002-需求复苏，拐点来临

需求复苏，看好22Q4及23年军品反弹过去四五季度，多重因素叠加使得公司军品业务持续承压。据2022年半年报，公司特种装备业务因客户采购计划推迟或疫情因素导致进度受到影响，部分项目出现订单下发或交付推迟。往前看，据公司可转债募集说明书，2021年公司非制冷红外探测器产量下滑55.27%至7.51万件，销量下滑61.06%至4.98万件；22H1销量为0.5万件。探测器销量下滑原因包括机芯及整机销售比例提升等，但我们判断下游需求不明朗或对公司备产备货造成一定影响。目前来看，疫情扰动逐步消退，装备

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睿创微纳

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tony2001

中线波段

2023-01-18 19:21:17

私密

产业链博弈加剧，光伏运营商组件招标如何进行？

近日，中国电建26GW光伏组件集采开标，最低报价达到1.48元/W，光伏产业链仍处于下降通道。本周，我们将对光伏组件招标方式及价格走势进行梳理与分析。核心观点 ▍光伏产业链仍处于下降通道，但跌势有所缓解从价格走势来看，截至2023年1月11日，单面单玻及双面双玻组件现货均价分别降至1.78元/W及1.80元/W，均环比降低2.7%，光伏产业链仍处于下降通道，但其跌势有所缓解。但从上游产能来看，由于硅料进入批量投产期，产能进一步释放，产业链供给过剩状况或将长期持续，在此情况下，市场情绪仍以看

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龙源电力

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