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只买龙头的老司机

2025-12-12 11:34:34

六氟磷酸锂价格下跌系谣言！

六氟磷酸锂价格下跌系谣言！供需共振下价格稳中有升，基本面持续强劲近期市场流传六氟磷酸锂散单及贸易商价格下跌的不实信息，引发行业关注与板块波动。但结合最新行业动态与核心数据来看，此类传言与市场基本面严重背离，六氟磷酸锂当前正处于供需紧平衡驱动的价格上行通道，行业景气度持续攀升。谣言不攻自破，价格上行趋势明确。针对市场不实信息，行业反馈已给出清晰回应：所谓“散单价格、贸易商价格调整”均无事实依据，反而当前电解液厂外采主流价格呈现进一步上行态势，普遍区间已达18-19万元/吨。长江有色金属网数据显

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天际股份
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多氟多
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天赐材料
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华盛锂电
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石大胜华

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只买龙头的老司机

2025-12-12 09:14:10

多金属价格持续突破，重视资源品业绩弹性

金银：降息+白银低库存，看好贵金属弹性美联储议息会议宣布降息25个基点，并计划未来30天内购入400亿美元短债，市场预期明年有1次降息。央行和etf资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势,黄金标的关注：晓程科技、赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金、南矿集团、湖南黄金等。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性.白银标的关注：盛达资源、兴业银锡等。铜：LME低库存持续，看好铜价中枢上移 LME注销仓单维持在40%左右，逼仓压力仍然存在。CSPT讨论成员企业达

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南山铝业
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电投能源
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神火股份
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天山铝业
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中国铝业

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2025-12-12 08:50:52

七腾机器人驱动应用场景落地成为主线，核心产业链标的价值重估

🔷#七腾机器人：安全巡检赛道龙头+资本/业务双轮提速 🔸资本动作落地：拟收购胜通能源29.99%股份并要约收购15%股份，后续有望依托能源场景实现业务协同。 🔷#核心产业链标的：绑定龙头+赛道卡位双线受益 🔸浙江仙通（603239）：主业稳步提升；二股东拟认缴七腾机器人新增注册资本 197.15 万元；七腾机器人将帮助浙江仙通建立首期年产超 1000 台防爆机器人的产能，还会开展技术工人培训，且在同等条件下于长三角地区优先满足浙江仙通的产能需求。 🔸神驰机电（603109）：神驰机电与

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浙江仙通
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神驰机电
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新铝时代

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2025-12-11 21:04:23

王子新材核聚变工程化加速验证，关键订单首次落地

事件概述：核心子系统订单落地，工程化验证显著推进 2025年12月11日，宁波新容（王子新材控股子公司）中标 BEST 反应堆磁体电源储能系统（约 7,980 万元）。磁体电源是核聚变装置中技术门槛最高的核心环节之一，需要在极短时间释放百万安级脉冲电流，对薄膜电容的能量密度、耐压与可靠性提出极高要求。本次中标标志着公司高端脉冲电容与金属化薄膜体系从“可研能力”进入“工程化验证”，技术实力获得行业主线项目的正式确认。核心逻辑一：BEST 进入集中招标期，订单兑现节奏有望加速此次为 BEST 反

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王子新材

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2025-12-11 21:02:22

拓普集团机器人核心Tier1，当前位置估值严重低估！

机器人市场信息混乱，拓普的机器人估值被严重低估。公司与特斯拉联系非常紧密，近三周特斯拉机器人团队均去公司交流，主要为例行审查、更新图纸信息，并对明年产量给予非常乐观指引。主业增长确定性强，Q4单月收入已超30亿，公司今年300亿收入，28亿利润，其中墨西哥工厂亏损2亿拖累明显（还原后，公司依旧10%利润率）。公司现在墨西哥经营改善趋势明显，明年有望打平或微利。明年国内小米、问界等有望带来60-80亿增量，因此公司26年主业有望实现360亿营收，手，保守预期33-34亿利润率，若海外盈利改善超预

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拓普集团

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2025-12-11 17:46:13

重视中昊芯英

@其疾如风：科德教育，手握中昊芯英股权的隐形冠军

当谷歌用TPU打造出Gemini时，全球看到了TPU在AI算力领域的巨大潜力；当英伟达GPU价格飙涨且一卡难求时，市场开始寻找国产替代的曙光。在这条充满机遇与挑战的赛道上，中昊芯英凭借其自主研发的TPU芯片“刹那”，成为国内唯一掌握TPU架构AI芯片核心技术的公司。而持有这颗璀璨芯片明星5.53%

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2025-12-11 16:23:50

永鼎股份光芯片+核聚变双β共振！

永鼎股份光芯片+核聚变双β共振，在产业趋势中我们再次看到边际变化，上修市值目标450e！我们节前按手提示公司投资机会，当下节点再次按手推荐，以下是近期边际变化。 ‼️ 核聚变——东部超导：#市值150e 1⃣ 聚变招标多点开花：26年起星火、先觉、环流四多个项目近期开启招标。 2⃣ 公司产能上修：25年高温超导带材产能从5000-7000km，26年产能1.5w km。 3⃣ 潜在重要催化：26Q1上海超导上市（上市后预计市值300-400e）。 ‼️ 光芯片——鼎芯光电：#市值250e 1

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永鼎股份

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2025-12-11 16:22:15

金风科技：陆风盈利修复，双海+绿色甲醇提振空间

风机价格企稳回升，龙头盈利改善在途。目前陆风机组企稳回升，25H1风机及零部件毛利率提升至7.97%，盈利修复趋势有望延续。海外工厂落地巴西土耳其，在手订单充沛。公司海外工厂布局巴西及土耳其，海外收入20-24年CAGR超27%，25年1-8月金风国际净利率保持9%-13%。截至25年9月30日，公司海外在手外部订单共计7.16GW，订单充沛有望支撑海外收入持续增长，增厚盈利。海风市占率提升至19%国内第二。截至24年底公司海风累计装机容量市占率13.8%，24年新增装机市占率18.68%，

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金风科技

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2025-12-10 18:56:39

海南板块封关倒计时，政策红利进入兑现期！

一、事件驱动：封关倒计时，政策红利进入兑现期 2025年12月10日，海南省发布指导未来五年发展的重磅纲领性文件，明确自贸港建设新路径；距离12月18日海南全岛“封关运作”仅剩8天，市场迎来政策兑现的最强窗口期，成为海南板块逆势爆发的核心驱动。封关运作标志着海南正式迈入“零关税、低税率”的贸易自由化时代，制度变革将带来显著的经济增量与资产重估机会。在震荡市环境下，资金呈现高低切特征，政策护城河深厚、估值相对低位的海南板块，成为博弈制度变革驱动资产重估的核心方向。二、板块核心标的梳理与逻辑分析

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海南发展
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罗牛山
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神农种业
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海南瑞泽
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海南海药

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2025-12-10 16:48:31

储能：资金面因素导致调整，珍惜回调后布局机会！

今日储能板块出现调整，海博、阳光调整较多，我们认为主要是大盘偏弱等资金因素导致，公司基本面明确向好且不乏进一步超预期机会。 1、阳光电源，近期多家海外云厂商和公司积极对接，商谈数据中心配储需求，其中亚马逊相关合作或更快落地，我们预计今年年底到明年上半年或有GWh级别订单集中释放，抬升公司中长期业绩预期，构成下一波行情催化。同时公司近期国内外均有储能订单斩获，国内方面河北1.2GWh储能项目业主特别指定阳光为储能系统供应商，独储快速发展背景下国内资方对储能供应商品牌力更为看重；海外方面公司在澳洲首

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阳光电源
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阿特斯
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海博思创

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2025-12-10 16:45:37

摩尔线程大涨，把握国产算力底部机遇

领导好，今日摩尔线程大涨，在此我们梳理国产算力近况并更新如下： ➠H200如何看：短期冲击有限。即使进入只会在高端训练场景分流部分国产卡市场，但国产卡在政策、成本和特定场景优势下正快速追赶。行业正从大模型的集中训练阶段，进入推理应用加速发展阶段，我们认为H200进入更多是拉动效应而非颠覆性冲击。 ➠需求来看，目前阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入需求高景气 ➠供给来看，据恒运昌真空技术问询函回复报告，中芯南方(SN2)工厂建设目前正在规划中，将从产能上为国产算力放量

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海光信息
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中科曙光
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东芯股份
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科德教育

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2025-12-10 16:42:30

行业深度｜动储需求旺盛，看好磷化工产业链发展前景！

价格展望： 1）磷矿石：我们预计2025、2026年磷矿石供需整体平衡，有效产能开工率92%、88%，仍保持较高水平。低品位磷矿石价格可能略有承压，高品位磷矿石价格将维持高位。 2）磷酸铁：我们预计磷酸铁供需偏紧张，行业有效产能开工率已在2025Q3开始回暖，假设2025、2026年磷酸铁有效产能开工率为60%、80%，我国磷酸铁仍存在供需缺口（2024年，我国磷酸铁有效产能开工率仅有48%）。随着下游磷酸铁锂企业盈利能力修复，磷酸铁景气度有望回暖。需求端： 1）磷矿石：我们预计2025、20

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天赐材料
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湖南裕能
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2025-12-10 16:36:37

迈为股份：除了太空算力，还有半导体存储设备需求高增

🍁AI 浪潮驱动下，全球半导体存储市场需求迎来爆发式增长，10 月 DRAM 销售额同比飙升 90%，HBM（高带宽内存）、3D NAND 等高端产品因适配 AI 服务器、数据中心等场景缺口显著，长期供应合约成为市场主流。为抢占市场份额、满足激增需求，国内外存储大厂加速扩产：三星、SK 海力士加码 1c DRAM 与 HBM 产能，2026 年相关投资均超 30 万亿韩元；国内长鑫存储、长江存储月产能持续攀升，三期项目与先进制程研发同步推进。产能扩张直接拉动半导体存储设备需求，刻蚀、薄膜沉积等

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迈为股份

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2025-12-10 16:24:37

算力东风起，股权价值兴——科德教育

核心投资逻辑：绑定国产TPU龙头，坐享IPO与赛道双重红利 2025年12月10日，“国产GPU第一股”摩尔线程市值最高冲至3700亿元，单日暴涨23%，印证资本市场对国产算力芯片赛道的极致认可。当前全球算力芯片市场规模超800亿美元，国产替代缺口达千亿级，而国内唯一实现TPU架构AI芯片量产的中昊芯英，正处于IPO股改关键进程，商业化与资本运作同步加速。科德教育以5.53%持股深度绑定中昊芯英，既享受其IPO估值溢价带来的股权重估收益，又依托“职教+油墨”双主业提供稳健安全垫，叠加“AI+教育

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科德教育
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艾布鲁

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2025-12-10 11:35:00

海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变

海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变，关注1218光合大会新品发布+2026年互联网大厂份额提升【天风计算机缪欣君团队】 1、终止换股合并，不影响双方深度协同合作 9日公司发布终止换股吸收合并公告，原因在于交易规模大、涉及相关方多，导致方案论证历时较长，且目前市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件尚不成熟。我们认为，终止不影响双方深度协同合作，海光曙光竞争力和行业地位长期向上趋势不变！ 2、协同商业逻辑不变，关注曙光海光机柜方案再升级尽管合并终止，但双方本身合作紧密（曙光此后仍为海

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海光信息
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六氟磷酸锂价格下跌系谣言！

六氟磷酸锂价格下跌系谣言！供需共振下价格稳中有升，基本面持续强劲近期市场流传六氟磷酸锂散单及贸易商价格下跌的不实信息，引发行业关注与板块波动。但结合最新行业动态与核心数据来看，此类传言与市场基本面严重背离，六氟磷酸锂当前正处于供需紧平衡驱动的价格上行通道，行业景气度持续攀升。谣言不攻自破，价格上行趋势明确。针对市场不实信息，行业反馈已给出清晰回应：所谓“散单价格、贸易商价格调整”均无事实依据，反而当前电解液厂外采主流价格呈现进一步上行态势，普遍区间已达18-19万元/吨。长江有色金属网数据显

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多金属价格持续突破，重视资源品业绩弹性

金银：降息+白银低库存，看好贵金属弹性美联储议息会议宣布降息25个基点，并计划未来30天内购入400亿美元短债，市场预期明年有1次降息。央行和etf资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势,黄金标的关注：晓程科技、赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金、南矿集团、湖南黄金等。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性.白银标的关注：盛达资源、兴业银锡等。铜：LME低库存持续，看好铜价中枢上移 LME注销仓单维持在40%左右，逼仓压力仍然存在。CSPT讨论成员企业达

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七腾机器人驱动应用场景落地成为主线，核心产业链标的价值重估

🔷#七腾机器人：安全巡检赛道龙头+资本/业务双轮提速 🔸资本动作落地：拟收购胜通能源29.99%股份并要约收购15%股份，后续有望依托能源场景实现业务协同。 🔷#核心产业链标的：绑定龙头+赛道卡位双线受益 🔸浙江仙通（603239）：主业稳步提升；二股东拟认缴七腾机器人新增注册资本 197.15 万元；七腾机器人将帮助浙江仙通建立首期年产超 1000 台防爆机器人的产能，还会开展技术工人培训，且在同等条件下于长三角地区优先满足浙江仙通的产能需求。 🔸神驰机电（603109）：神驰机电与

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王子新材核聚变工程化加速验证，关键订单首次落地

事件概述：核心子系统订单落地，工程化验证显著推进 2025年12月11日，宁波新容（王子新材控股子公司）中标 BEST 反应堆磁体电源储能系统（约 7,980 万元）。磁体电源是核聚变装置中技术门槛最高的核心环节之一，需要在极短时间释放百万安级脉冲电流，对薄膜电容的能量密度、耐压与可靠性提出极高要求。本次中标标志着公司高端脉冲电容与金属化薄膜体系从“可研能力”进入“工程化验证”，技术实力获得行业主线项目的正式确认。核心逻辑一：BEST 进入集中招标期，订单兑现节奏有望加速此次为 BEST 反

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王子新材

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拓普集团机器人核心Tier1，当前位置估值严重低估！

机器人市场信息混乱，拓普的机器人估值被严重低估。公司与特斯拉联系非常紧密，近三周特斯拉机器人团队均去公司交流，主要为例行审查、更新图纸信息，并对明年产量给予非常乐观指引。主业增长确定性强，Q4单月收入已超30亿，公司今年300亿收入，28亿利润，其中墨西哥工厂亏损2亿拖累明显（还原后，公司依旧10%利润率）。公司现在墨西哥经营改善趋势明显，明年有望打平或微利。明年国内小米、问界等有望带来60-80亿增量，因此公司26年主业有望实现360亿营收，手，保守预期33-34亿利润率，若海外盈利改善超预

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重视中昊芯英

@其疾如风：科德教育，手握中昊芯英股权的隐形冠军

当谷歌用TPU打造出Gemini时，全球看到了TPU在AI算力领域的巨大潜力；当英伟达GPU价格飙涨且一卡难求时，市场开始寻找国产替代的曙光。在这条充满机遇与挑战的赛道上，中昊芯英凭借其自主研发的TPU芯片“刹那”，成为国内唯一掌握TPU架构AI芯片核心技术的公司。而持有这颗璀璨芯片明星5.53%

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永鼎股份光芯片+核聚变双β共振！

永鼎股份光芯片+核聚变双β共振，在产业趋势中我们再次看到边际变化，上修市值目标450e！我们节前按手提示公司投资机会，当下节点再次按手推荐，以下是近期边际变化。 ‼️ 核聚变——东部超导：#市值150e 1⃣ 聚变招标多点开花：26年起星火、先觉、环流四多个项目近期开启招标。 2⃣ 公司产能上修：25年高温超导带材产能从5000-7000km，26年产能1.5w km。 3⃣ 潜在重要催化：26Q1上海超导上市（上市后预计市值300-400e）。 ‼️ 光芯片——鼎芯光电：#市值250e 1

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永鼎股份

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金风科技：陆风盈利修复，双海+绿色甲醇提振空间

风机价格企稳回升，龙头盈利改善在途。目前陆风机组企稳回升，25H1风机及零部件毛利率提升至7.97%，盈利修复趋势有望延续。海外工厂落地巴西土耳其，在手订单充沛。公司海外工厂布局巴西及土耳其，海外收入20-24年CAGR超27%，25年1-8月金风国际净利率保持9%-13%。截至25年9月30日，公司海外在手外部订单共计7.16GW，订单充沛有望支撑海外收入持续增长，增厚盈利。海风市占率提升至19%国内第二。截至24年底公司海风累计装机容量市占率13.8%，24年新增装机市占率18.68%，

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金风科技

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海南板块封关倒计时，政策红利进入兑现期！

一、事件驱动：封关倒计时，政策红利进入兑现期 2025年12月10日，海南省发布指导未来五年发展的重磅纲领性文件，明确自贸港建设新路径；距离12月18日海南全岛“封关运作”仅剩8天，市场迎来政策兑现的最强窗口期，成为海南板块逆势爆发的核心驱动。封关运作标志着海南正式迈入“零关税、低税率”的贸易自由化时代，制度变革将带来显著的经济增量与资产重估机会。在震荡市环境下，资金呈现高低切特征，政策护城河深厚、估值相对低位的海南板块，成为博弈制度变革驱动资产重估的核心方向。二、板块核心标的梳理与逻辑分析

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储能：资金面因素导致调整，珍惜回调后布局机会！

今日储能板块出现调整，海博、阳光调整较多，我们认为主要是大盘偏弱等资金因素导致，公司基本面明确向好且不乏进一步超预期机会。 1、阳光电源，近期多家海外云厂商和公司积极对接，商谈数据中心配储需求，其中亚马逊相关合作或更快落地，我们预计今年年底到明年上半年或有GWh级别订单集中释放，抬升公司中长期业绩预期，构成下一波行情催化。同时公司近期国内外均有储能订单斩获，国内方面河北1.2GWh储能项目业主特别指定阳光为储能系统供应商，独储快速发展背景下国内资方对储能供应商品牌力更为看重；海外方面公司在澳洲首

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摩尔线程大涨，把握国产算力底部机遇

领导好，今日摩尔线程大涨，在此我们梳理国产算力近况并更新如下： ➠H200如何看：短期冲击有限。即使进入只会在高端训练场景分流部分国产卡市场，但国产卡在政策、成本和特定场景优势下正快速追赶。行业正从大模型的集中训练阶段，进入推理应用加速发展阶段，我们认为H200进入更多是拉动效应而非颠覆性冲击。 ➠需求来看，目前阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入需求高景气 ➠供给来看，据恒运昌真空技术问询函回复报告，中芯南方(SN2)工厂建设目前正在规划中，将从产能上为国产算力放量

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行业深度｜动储需求旺盛，看好磷化工产业链发展前景！

价格展望： 1）磷矿石：我们预计2025、2026年磷矿石供需整体平衡，有效产能开工率92%、88%，仍保持较高水平。低品位磷矿石价格可能略有承压，高品位磷矿石价格将维持高位。 2）磷酸铁：我们预计磷酸铁供需偏紧张，行业有效产能开工率已在2025Q3开始回暖，假设2025、2026年磷酸铁有效产能开工率为60%、80%，我国磷酸铁仍存在供需缺口（2024年，我国磷酸铁有效产能开工率仅有48%）。随着下游磷酸铁锂企业盈利能力修复，磷酸铁景气度有望回暖。需求端： 1）磷矿石：我们预计2025、20

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迈为股份：除了太空算力，还有半导体存储设备需求高增

🍁AI 浪潮驱动下，全球半导体存储市场需求迎来爆发式增长，10 月 DRAM 销售额同比飙升 90%，HBM（高带宽内存）、3D NAND 等高端产品因适配 AI 服务器、数据中心等场景缺口显著，长期供应合约成为市场主流。为抢占市场份额、满足激增需求，国内外存储大厂加速扩产：三星、SK 海力士加码 1c DRAM 与 HBM 产能，2026 年相关投资均超 30 万亿韩元；国内长鑫存储、长江存储月产能持续攀升，三期项目与先进制程研发同步推进。产能扩张直接拉动半导体存储设备需求，刻蚀、薄膜沉积等

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算力东风起，股权价值兴——科德教育

核心投资逻辑：绑定国产TPU龙头，坐享IPO与赛道双重红利 2025年12月10日，“国产GPU第一股”摩尔线程市值最高冲至3700亿元，单日暴涨23%，印证资本市场对国产算力芯片赛道的极致认可。当前全球算力芯片市场规模超800亿美元，国产替代缺口达千亿级，而国内唯一实现TPU架构AI芯片量产的中昊芯英，正处于IPO股改关键进程，商业化与资本运作同步加速。科德教育以5.53%持股深度绑定中昊芯英，既享受其IPO估值溢价带来的股权重估收益，又依托“职教+油墨”双主业提供稳健安全垫，叠加“AI+教育

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2025-12-10 11:35:00

海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变

海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变，关注1218光合大会新品发布+2026年互联网大厂份额提升【天风计算机缪欣君团队】 1、终止换股合并，不影响双方深度协同合作 9日公司发布终止换股吸收合并公告，原因在于交易规模大、涉及相关方多，导致方案论证历时较长，且目前市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件尚不成熟。我们认为，终止不影响双方深度协同合作，海光曙光竞争力和行业地位长期向上趋势不变！ 2、协同商业逻辑不变，关注曙光海光机柜方案再升级尽管合并终止，但双方本身合作紧密（曙光此后仍为海

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海光信息
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2025-12-12 11:34:34

六氟磷酸锂价格下跌系谣言！

六氟磷酸锂价格下跌系谣言！供需共振下价格稳中有升，基本面持续强劲近期市场流传六氟磷酸锂散单及贸易商价格下跌的不实信息，引发行业关注与板块波动。但结合最新行业动态与核心数据来看，此类传言与市场基本面严重背离，六氟磷酸锂当前正处于供需紧平衡驱动的价格上行通道，行业景气度持续攀升。谣言不攻自破，价格上行趋势明确。针对市场不实信息，行业反馈已给出清晰回应：所谓“散单价格、贸易商价格调整”均无事实依据，反而当前电解液厂外采主流价格呈现进一步上行态势，普遍区间已达18-19万元/吨。长江有色金属网数据显

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天际股份
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华盛锂电
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2025-12-12 09:14:10

多金属价格持续突破，重视资源品业绩弹性

金银：降息+白银低库存，看好贵金属弹性美联储议息会议宣布降息25个基点，并计划未来30天内购入400亿美元短债，市场预期明年有1次降息。央行和etf资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势,黄金标的关注：晓程科技、赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金、南矿集团、湖南黄金等。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性.白银标的关注：盛达资源、兴业银锡等。铜：LME低库存持续，看好铜价中枢上移 LME注销仓单维持在40%左右，逼仓压力仍然存在。CSPT讨论成员企业达

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南山铝业
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电投能源
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2025-12-12 08:50:52

七腾机器人驱动应用场景落地成为主线，核心产业链标的价值重估

🔷#七腾机器人：安全巡检赛道龙头+资本/业务双轮提速 🔸资本动作落地：拟收购胜通能源29.99%股份并要约收购15%股份，后续有望依托能源场景实现业务协同。 🔷#核心产业链标的：绑定龙头+赛道卡位双线受益 🔸浙江仙通（603239）：主业稳步提升；二股东拟认缴七腾机器人新增注册资本 197.15 万元；七腾机器人将帮助浙江仙通建立首期年产超 1000 台防爆机器人的产能，还会开展技术工人培训，且在同等条件下于长三角地区优先满足浙江仙通的产能需求。 🔸神驰机电（603109）：神驰机电与

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浙江仙通
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2025-12-11 21:04:23

王子新材核聚变工程化加速验证，关键订单首次落地

事件概述：核心子系统订单落地，工程化验证显著推进 2025年12月11日，宁波新容（王子新材控股子公司）中标 BEST 反应堆磁体电源储能系统（约 7,980 万元）。磁体电源是核聚变装置中技术门槛最高的核心环节之一，需要在极短时间释放百万安级脉冲电流，对薄膜电容的能量密度、耐压与可靠性提出极高要求。本次中标标志着公司高端脉冲电容与金属化薄膜体系从“可研能力”进入“工程化验证”，技术实力获得行业主线项目的正式确认。核心逻辑一：BEST 进入集中招标期，订单兑现节奏有望加速此次为 BEST 反

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王子新材

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拓普集团机器人核心Tier1，当前位置估值严重低估！

机器人市场信息混乱，拓普的机器人估值被严重低估。公司与特斯拉联系非常紧密，近三周特斯拉机器人团队均去公司交流，主要为例行审查、更新图纸信息，并对明年产量给予非常乐观指引。主业增长确定性强，Q4单月收入已超30亿，公司今年300亿收入，28亿利润，其中墨西哥工厂亏损2亿拖累明显（还原后，公司依旧10%利润率）。公司现在墨西哥经营改善趋势明显，明年有望打平或微利。明年国内小米、问界等有望带来60-80亿增量，因此公司26年主业有望实现360亿营收，手，保守预期33-34亿利润率，若海外盈利改善超预

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拓普集团

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2025-12-11 17:46:13

重视中昊芯英

@其疾如风：科德教育，手握中昊芯英股权的隐形冠军

当谷歌用TPU打造出Gemini时，全球看到了TPU在AI算力领域的巨大潜力；当英伟达GPU价格飙涨且一卡难求时，市场开始寻找国产替代的曙光。在这条充满机遇与挑战的赛道上，中昊芯英凭借其自主研发的TPU芯片“刹那”，成为国内唯一掌握TPU架构AI芯片核心技术的公司。而持有这颗璀璨芯片明星5.53%

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2025-12-11 16:23:50

永鼎股份光芯片+核聚变双β共振！

永鼎股份光芯片+核聚变双β共振，在产业趋势中我们再次看到边际变化，上修市值目标450e！我们节前按手提示公司投资机会，当下节点再次按手推荐，以下是近期边际变化。 ‼️ 核聚变——东部超导：#市值150e 1⃣ 聚变招标多点开花：26年起星火、先觉、环流四多个项目近期开启招标。 2⃣ 公司产能上修：25年高温超导带材产能从5000-7000km，26年产能1.5w km。 3⃣ 潜在重要催化：26Q1上海超导上市（上市后预计市值300-400e）。 ‼️ 光芯片——鼎芯光电：#市值250e 1

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永鼎股份

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2025-12-11 16:22:15

金风科技：陆风盈利修复，双海+绿色甲醇提振空间

风机价格企稳回升，龙头盈利改善在途。目前陆风机组企稳回升，25H1风机及零部件毛利率提升至7.97%，盈利修复趋势有望延续。海外工厂落地巴西土耳其，在手订单充沛。公司海外工厂布局巴西及土耳其，海外收入20-24年CAGR超27%，25年1-8月金风国际净利率保持9%-13%。截至25年9月30日，公司海外在手外部订单共计7.16GW，订单充沛有望支撑海外收入持续增长，增厚盈利。海风市占率提升至19%国内第二。截至24年底公司海风累计装机容量市占率13.8%，24年新增装机市占率18.68%，

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金风科技

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2025-12-10 18:56:39

海南板块封关倒计时，政策红利进入兑现期！

一、事件驱动：封关倒计时，政策红利进入兑现期 2025年12月10日，海南省发布指导未来五年发展的重磅纲领性文件，明确自贸港建设新路径；距离12月18日海南全岛“封关运作”仅剩8天，市场迎来政策兑现的最强窗口期，成为海南板块逆势爆发的核心驱动。封关运作标志着海南正式迈入“零关税、低税率”的贸易自由化时代，制度变革将带来显著的经济增量与资产重估机会。在震荡市环境下，资金呈现高低切特征，政策护城河深厚、估值相对低位的海南板块，成为博弈制度变革驱动资产重估的核心方向。二、板块核心标的梳理与逻辑分析

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海南发展
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罗牛山
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神农种业
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海南瑞泽
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海南海药

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2025-12-10 16:48:31

储能：资金面因素导致调整，珍惜回调后布局机会！

今日储能板块出现调整，海博、阳光调整较多，我们认为主要是大盘偏弱等资金因素导致，公司基本面明确向好且不乏进一步超预期机会。 1、阳光电源，近期多家海外云厂商和公司积极对接，商谈数据中心配储需求，其中亚马逊相关合作或更快落地，我们预计今年年底到明年上半年或有GWh级别订单集中释放，抬升公司中长期业绩预期，构成下一波行情催化。同时公司近期国内外均有储能订单斩获，国内方面河北1.2GWh储能项目业主特别指定阳光为储能系统供应商，独储快速发展背景下国内资方对储能供应商品牌力更为看重；海外方面公司在澳洲首

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阳光电源
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阿特斯
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海博思创

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2025-12-10 16:45:37

摩尔线程大涨，把握国产算力底部机遇

领导好，今日摩尔线程大涨，在此我们梳理国产算力近况并更新如下： ➠H200如何看：短期冲击有限。即使进入只会在高端训练场景分流部分国产卡市场，但国产卡在政策、成本和特定场景优势下正快速追赶。行业正从大模型的集中训练阶段，进入推理应用加速发展阶段，我们认为H200进入更多是拉动效应而非颠覆性冲击。 ➠需求来看，目前阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入需求高景气 ➠供给来看，据恒运昌真空技术问询函回复报告，中芯南方(SN2)工厂建设目前正在规划中，将从产能上为国产算力放量

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寒武纪
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海光信息
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中科曙光
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东芯股份
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科德教育

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2025-12-10 16:42:30

行业深度｜动储需求旺盛，看好磷化工产业链发展前景！

价格展望： 1）磷矿石：我们预计2025、2026年磷矿石供需整体平衡，有效产能开工率92%、88%，仍保持较高水平。低品位磷矿石价格可能略有承压，高品位磷矿石价格将维持高位。 2）磷酸铁：我们预计磷酸铁供需偏紧张，行业有效产能开工率已在2025Q3开始回暖，假设2025、2026年磷酸铁有效产能开工率为60%、80%，我国磷酸铁仍存在供需缺口（2024年，我国磷酸铁有效产能开工率仅有48%）。随着下游磷酸铁锂企业盈利能力修复，磷酸铁景气度有望回暖。需求端： 1）磷矿石：我们预计2025、20

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天赐材料
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湖南裕能
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中伟股份
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2025-12-10 16:36:37

迈为股份：除了太空算力，还有半导体存储设备需求高增

🍁AI 浪潮驱动下，全球半导体存储市场需求迎来爆发式增长，10 月 DRAM 销售额同比飙升 90%，HBM（高带宽内存）、3D NAND 等高端产品因适配 AI 服务器、数据中心等场景缺口显著，长期供应合约成为市场主流。为抢占市场份额、满足激增需求，国内外存储大厂加速扩产：三星、SK 海力士加码 1c DRAM 与 HBM 产能，2026 年相关投资均超 30 万亿韩元；国内长鑫存储、长江存储月产能持续攀升，三期项目与先进制程研发同步推进。产能扩张直接拉动半导体存储设备需求，刻蚀、薄膜沉积等

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迈为股份

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2025-12-10 16:24:37

算力东风起，股权价值兴——科德教育

核心投资逻辑：绑定国产TPU龙头，坐享IPO与赛道双重红利 2025年12月10日，“国产GPU第一股”摩尔线程市值最高冲至3700亿元，单日暴涨23%，印证资本市场对国产算力芯片赛道的极致认可。当前全球算力芯片市场规模超800亿美元，国产替代缺口达千亿级，而国内唯一实现TPU架构AI芯片量产的中昊芯英，正处于IPO股改关键进程，商业化与资本运作同步加速。科德教育以5.53%持股深度绑定中昊芯英，既享受其IPO估值溢价带来的股权重估收益，又依托“职教+油墨”双主业提供稳健安全垫，叠加“AI+教育

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科德教育
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海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变

海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变，关注1218光合大会新品发布+2026年互联网大厂份额提升【天风计算机缪欣君团队】 1、终止换股合并，不影响双方深度协同合作 9日公司发布终止换股吸收合并公告，原因在于交易规模大、涉及相关方多，导致方案论证历时较长，且目前市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件尚不成熟。我们认为，终止不影响双方深度协同合作，海光曙光竞争力和行业地位长期向上趋势不变！ 2、协同商业逻辑不变，关注曙光海光机柜方案再升级尽管合并终止，但双方本身合作紧密（曙光此后仍为海

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六氟磷酸锂价格下跌系谣言！

六氟磷酸锂价格下跌系谣言！供需共振下价格稳中有升，基本面持续强劲近期市场流传六氟磷酸锂散单及贸易商价格下跌的不实信息，引发行业关注与板块波动。但结合最新行业动态与核心数据来看，此类传言与市场基本面严重背离，六氟磷酸锂当前正处于供需紧平衡驱动的价格上行通道，行业景气度持续攀升。谣言不攻自破，价格上行趋势明确。针对市场不实信息，行业反馈已给出清晰回应：所谓“散单价格、贸易商价格调整”均无事实依据，反而当前电解液厂外采主流价格呈现进一步上行态势，普遍区间已达18-19万元/吨。长江有色金属网数据显

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多金属价格持续突破，重视资源品业绩弹性

金银：降息+白银低库存，看好贵金属弹性美联储议息会议宣布降息25个基点，并计划未来30天内购入400亿美元短债，市场预期明年有1次降息。央行和etf资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势,黄金标的关注：晓程科技、赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金、南矿集团、湖南黄金等。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性.白银标的关注：盛达资源、兴业银锡等。铜：LME低库存持续，看好铜价中枢上移 LME注销仓单维持在40%左右，逼仓压力仍然存在。CSPT讨论成员企业达

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七腾机器人驱动应用场景落地成为主线，核心产业链标的价值重估

🔷#七腾机器人：安全巡检赛道龙头+资本/业务双轮提速 🔸资本动作落地：拟收购胜通能源29.99%股份并要约收购15%股份，后续有望依托能源场景实现业务协同。 🔷#核心产业链标的：绑定龙头+赛道卡位双线受益 🔸浙江仙通（603239）：主业稳步提升；二股东拟认缴七腾机器人新增注册资本 197.15 万元；七腾机器人将帮助浙江仙通建立首期年产超 1000 台防爆机器人的产能，还会开展技术工人培训，且在同等条件下于长三角地区优先满足浙江仙通的产能需求。 🔸神驰机电（603109）：神驰机电与

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王子新材核聚变工程化加速验证，关键订单首次落地

事件概述：核心子系统订单落地，工程化验证显著推进 2025年12月11日，宁波新容（王子新材控股子公司）中标 BEST 反应堆磁体电源储能系统（约 7,980 万元）。磁体电源是核聚变装置中技术门槛最高的核心环节之一，需要在极短时间释放百万安级脉冲电流，对薄膜电容的能量密度、耐压与可靠性提出极高要求。本次中标标志着公司高端脉冲电容与金属化薄膜体系从“可研能力”进入“工程化验证”，技术实力获得行业主线项目的正式确认。核心逻辑一：BEST 进入集中招标期，订单兑现节奏有望加速此次为 BEST 反

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拓普集团机器人核心Tier1，当前位置估值严重低估！

机器人市场信息混乱，拓普的机器人估值被严重低估。公司与特斯拉联系非常紧密，近三周特斯拉机器人团队均去公司交流，主要为例行审查、更新图纸信息，并对明年产量给予非常乐观指引。主业增长确定性强，Q4单月收入已超30亿，公司今年300亿收入，28亿利润，其中墨西哥工厂亏损2亿拖累明显（还原后，公司依旧10%利润率）。公司现在墨西哥经营改善趋势明显，明年有望打平或微利。明年国内小米、问界等有望带来60-80亿增量，因此公司26年主业有望实现360亿营收，手，保守预期33-34亿利润率，若海外盈利改善超预

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重视中昊芯英

@其疾如风：科德教育，手握中昊芯英股权的隐形冠军

当谷歌用TPU打造出Gemini时，全球看到了TPU在AI算力领域的巨大潜力；当英伟达GPU价格飙涨且一卡难求时，市场开始寻找国产替代的曙光。在这条充满机遇与挑战的赛道上，中昊芯英凭借其自主研发的TPU芯片“刹那”，成为国内唯一掌握TPU架构AI芯片核心技术的公司。而持有这颗璀璨芯片明星5.53%

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永鼎股份光芯片+核聚变双β共振！

永鼎股份光芯片+核聚变双β共振，在产业趋势中我们再次看到边际变化，上修市值目标450e！我们节前按手提示公司投资机会，当下节点再次按手推荐，以下是近期边际变化。 ‼️ 核聚变——东部超导：#市值150e 1⃣ 聚变招标多点开花：26年起星火、先觉、环流四多个项目近期开启招标。 2⃣ 公司产能上修：25年高温超导带材产能从5000-7000km，26年产能1.5w km。 3⃣ 潜在重要催化：26Q1上海超导上市（上市后预计市值300-400e）。 ‼️ 光芯片——鼎芯光电：#市值250e 1

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永鼎股份

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金风科技：陆风盈利修复，双海+绿色甲醇提振空间

风机价格企稳回升，龙头盈利改善在途。目前陆风机组企稳回升，25H1风机及零部件毛利率提升至7.97%，盈利修复趋势有望延续。海外工厂落地巴西土耳其，在手订单充沛。公司海外工厂布局巴西及土耳其，海外收入20-24年CAGR超27%，25年1-8月金风国际净利率保持9%-13%。截至25年9月30日，公司海外在手外部订单共计7.16GW，订单充沛有望支撑海外收入持续增长，增厚盈利。海风市占率提升至19%国内第二。截至24年底公司海风累计装机容量市占率13.8%，24年新增装机市占率18.68%，

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金风科技

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海南板块封关倒计时，政策红利进入兑现期！

一、事件驱动：封关倒计时，政策红利进入兑现期 2025年12月10日，海南省发布指导未来五年发展的重磅纲领性文件，明确自贸港建设新路径；距离12月18日海南全岛“封关运作”仅剩8天，市场迎来政策兑现的最强窗口期，成为海南板块逆势爆发的核心驱动。封关运作标志着海南正式迈入“零关税、低税率”的贸易自由化时代，制度变革将带来显著的经济增量与资产重估机会。在震荡市环境下，资金呈现高低切特征，政策护城河深厚、估值相对低位的海南板块，成为博弈制度变革驱动资产重估的核心方向。二、板块核心标的梳理与逻辑分析

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储能：资金面因素导致调整，珍惜回调后布局机会！

今日储能板块出现调整，海博、阳光调整较多，我们认为主要是大盘偏弱等资金因素导致，公司基本面明确向好且不乏进一步超预期机会。 1、阳光电源，近期多家海外云厂商和公司积极对接，商谈数据中心配储需求，其中亚马逊相关合作或更快落地，我们预计今年年底到明年上半年或有GWh级别订单集中释放，抬升公司中长期业绩预期，构成下一波行情催化。同时公司近期国内外均有储能订单斩获，国内方面河北1.2GWh储能项目业主特别指定阳光为储能系统供应商，独储快速发展背景下国内资方对储能供应商品牌力更为看重；海外方面公司在澳洲首

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摩尔线程大涨，把握国产算力底部机遇

领导好，今日摩尔线程大涨，在此我们梳理国产算力近况并更新如下： ➠H200如何看：短期冲击有限。即使进入只会在高端训练场景分流部分国产卡市场，但国产卡在政策、成本和特定场景优势下正快速追赶。行业正从大模型的集中训练阶段，进入推理应用加速发展阶段，我们认为H200进入更多是拉动效应而非颠覆性冲击。 ➠需求来看，目前阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入需求高景气 ➠供给来看，据恒运昌真空技术问询函回复报告，中芯南方(SN2)工厂建设目前正在规划中，将从产能上为国产算力放量

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行业深度｜动储需求旺盛，看好磷化工产业链发展前景！

价格展望： 1）磷矿石：我们预计2025、2026年磷矿石供需整体平衡，有效产能开工率92%、88%，仍保持较高水平。低品位磷矿石价格可能略有承压，高品位磷矿石价格将维持高位。 2）磷酸铁：我们预计磷酸铁供需偏紧张，行业有效产能开工率已在2025Q3开始回暖，假设2025、2026年磷酸铁有效产能开工率为60%、80%，我国磷酸铁仍存在供需缺口（2024年，我国磷酸铁有效产能开工率仅有48%）。随着下游磷酸铁锂企业盈利能力修复，磷酸铁景气度有望回暖。需求端： 1）磷矿石：我们预计2025、20

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迈为股份：除了太空算力，还有半导体存储设备需求高增

🍁AI 浪潮驱动下，全球半导体存储市场需求迎来爆发式增长，10 月 DRAM 销售额同比飙升 90%，HBM（高带宽内存）、3D NAND 等高端产品因适配 AI 服务器、数据中心等场景缺口显著，长期供应合约成为市场主流。为抢占市场份额、满足激增需求，国内外存储大厂加速扩产：三星、SK 海力士加码 1c DRAM 与 HBM 产能，2026 年相关投资均超 30 万亿韩元；国内长鑫存储、长江存储月产能持续攀升，三期项目与先进制程研发同步推进。产能扩张直接拉动半导体存储设备需求，刻蚀、薄膜沉积等

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迈为股份

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2025-12-10 16:24:37

算力东风起，股权价值兴——科德教育

核心投资逻辑：绑定国产TPU龙头，坐享IPO与赛道双重红利 2025年12月10日，“国产GPU第一股”摩尔线程市值最高冲至3700亿元，单日暴涨23%，印证资本市场对国产算力芯片赛道的极致认可。当前全球算力芯片市场规模超800亿美元，国产替代缺口达千亿级，而国内唯一实现TPU架构AI芯片量产的中昊芯英，正处于IPO股改关键进程，商业化与资本运作同步加速。科德教育以5.53%持股深度绑定中昊芯英，既享受其IPO估值溢价带来的股权重估收益，又依托“职教+油墨”双主业提供稳健安全垫，叠加“AI+教育

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科德教育
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艾布鲁

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2025-12-10 11:35:00

海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变

海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变，关注1218光合大会新品发布+2026年互联网大厂份额提升【天风计算机缪欣君团队】 1、终止换股合并，不影响双方深度协同合作 9日公司发布终止换股吸收合并公告，原因在于交易规模大、涉及相关方多，导致方案论证历时较长，且目前市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件尚不成熟。我们认为，终止不影响双方深度协同合作，海光曙光竞争力和行业地位长期向上趋势不变！ 2、协同商业逻辑不变，关注曙光海光机柜方案再升级尽管合并终止，但双方本身合作紧密（曙光此后仍为海

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海光信息
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中科曙光

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2025-12-12 11:34:34

六氟磷酸锂价格下跌系谣言！

六氟磷酸锂价格下跌系谣言！供需共振下价格稳中有升，基本面持续强劲近期市场流传六氟磷酸锂散单及贸易商价格下跌的不实信息，引发行业关注与板块波动。但结合最新行业动态与核心数据来看，此类传言与市场基本面严重背离，六氟磷酸锂当前正处于供需紧平衡驱动的价格上行通道，行业景气度持续攀升。谣言不攻自破，价格上行趋势明确。针对市场不实信息，行业反馈已给出清晰回应：所谓“散单价格、贸易商价格调整”均无事实依据，反而当前电解液厂外采主流价格呈现进一步上行态势，普遍区间已达18-19万元/吨。长江有色金属网数据显

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天际股份
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多氟多
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天赐材料
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华盛锂电
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石大胜华

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2025-12-12 09:14:10

多金属价格持续突破，重视资源品业绩弹性

金银：降息+白银低库存，看好贵金属弹性美联储议息会议宣布降息25个基点，并计划未来30天内购入400亿美元短债，市场预期明年有1次降息。央行和etf资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势,黄金标的关注：晓程科技、赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金、南矿集团、湖南黄金等。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性.白银标的关注：盛达资源、兴业银锡等。铜：LME低库存持续，看好铜价中枢上移 LME注销仓单维持在40%左右，逼仓压力仍然存在。CSPT讨论成员企业达

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南山铝业
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电投能源
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神火股份
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天山铝业
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2025-12-12 08:50:52

七腾机器人驱动应用场景落地成为主线，核心产业链标的价值重估

🔷#七腾机器人：安全巡检赛道龙头+资本/业务双轮提速 🔸资本动作落地：拟收购胜通能源29.99%股份并要约收购15%股份，后续有望依托能源场景实现业务协同。 🔷#核心产业链标的：绑定龙头+赛道卡位双线受益 🔸浙江仙通（603239）：主业稳步提升；二股东拟认缴七腾机器人新增注册资本 197.15 万元；七腾机器人将帮助浙江仙通建立首期年产超 1000 台防爆机器人的产能，还会开展技术工人培训，且在同等条件下于长三角地区优先满足浙江仙通的产能需求。 🔸神驰机电（603109）：神驰机电与

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浙江仙通
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新铝时代

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2025-12-11 21:04:23

王子新材核聚变工程化加速验证，关键订单首次落地

事件概述：核心子系统订单落地，工程化验证显著推进 2025年12月11日，宁波新容（王子新材控股子公司）中标 BEST 反应堆磁体电源储能系统（约 7,980 万元）。磁体电源是核聚变装置中技术门槛最高的核心环节之一，需要在极短时间释放百万安级脉冲电流，对薄膜电容的能量密度、耐压与可靠性提出极高要求。本次中标标志着公司高端脉冲电容与金属化薄膜体系从“可研能力”进入“工程化验证”，技术实力获得行业主线项目的正式确认。核心逻辑一：BEST 进入集中招标期，订单兑现节奏有望加速此次为 BEST 反

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王子新材

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2025-12-11 21:02:22

拓普集团机器人核心Tier1，当前位置估值严重低估！

机器人市场信息混乱，拓普的机器人估值被严重低估。公司与特斯拉联系非常紧密，近三周特斯拉机器人团队均去公司交流，主要为例行审查、更新图纸信息，并对明年产量给予非常乐观指引。主业增长确定性强，Q4单月收入已超30亿，公司今年300亿收入，28亿利润，其中墨西哥工厂亏损2亿拖累明显（还原后，公司依旧10%利润率）。公司现在墨西哥经营改善趋势明显，明年有望打平或微利。明年国内小米、问界等有望带来60-80亿增量，因此公司26年主业有望实现360亿营收，手，保守预期33-34亿利润率，若海外盈利改善超预

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拓普集团

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2025-12-11 17:46:13

重视中昊芯英

@其疾如风：科德教育，手握中昊芯英股权的隐形冠军

当谷歌用TPU打造出Gemini时，全球看到了TPU在AI算力领域的巨大潜力；当英伟达GPU价格飙涨且一卡难求时，市场开始寻找国产替代的曙光。在这条充满机遇与挑战的赛道上，中昊芯英凭借其自主研发的TPU芯片“刹那”，成为国内唯一掌握TPU架构AI芯片核心技术的公司。而持有这颗璀璨芯片明星5.53%

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2025-12-11 16:23:50

永鼎股份光芯片+核聚变双β共振！

永鼎股份光芯片+核聚变双β共振，在产业趋势中我们再次看到边际变化，上修市值目标450e！我们节前按手提示公司投资机会，当下节点再次按手推荐，以下是近期边际变化。 ‼️ 核聚变——东部超导：#市值150e 1⃣ 聚变招标多点开花：26年起星火、先觉、环流四多个项目近期开启招标。 2⃣ 公司产能上修：25年高温超导带材产能从5000-7000km，26年产能1.5w km。 3⃣ 潜在重要催化：26Q1上海超导上市（上市后预计市值300-400e）。 ‼️ 光芯片——鼎芯光电：#市值250e 1

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永鼎股份

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金风科技：陆风盈利修复，双海+绿色甲醇提振空间

风机价格企稳回升，龙头盈利改善在途。目前陆风机组企稳回升，25H1风机及零部件毛利率提升至7.97%，盈利修复趋势有望延续。海外工厂落地巴西土耳其，在手订单充沛。公司海外工厂布局巴西及土耳其，海外收入20-24年CAGR超27%，25年1-8月金风国际净利率保持9%-13%。截至25年9月30日，公司海外在手外部订单共计7.16GW，订单充沛有望支撑海外收入持续增长，增厚盈利。海风市占率提升至19%国内第二。截至24年底公司海风累计装机容量市占率13.8%，24年新增装机市占率18.68%，

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金风科技

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2025-12-10 18:56:39

海南板块封关倒计时，政策红利进入兑现期！

一、事件驱动：封关倒计时，政策红利进入兑现期 2025年12月10日，海南省发布指导未来五年发展的重磅纲领性文件，明确自贸港建设新路径；距离12月18日海南全岛“封关运作”仅剩8天，市场迎来政策兑现的最强窗口期，成为海南板块逆势爆发的核心驱动。封关运作标志着海南正式迈入“零关税、低税率”的贸易自由化时代，制度变革将带来显著的经济增量与资产重估机会。在震荡市环境下，资金呈现高低切特征，政策护城河深厚、估值相对低位的海南板块，成为博弈制度变革驱动资产重估的核心方向。二、板块核心标的梳理与逻辑分析

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海南发展
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罗牛山
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神农种业
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海南瑞泽
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海南海药

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2025-12-10 16:48:31

储能：资金面因素导致调整，珍惜回调后布局机会！

今日储能板块出现调整，海博、阳光调整较多，我们认为主要是大盘偏弱等资金因素导致，公司基本面明确向好且不乏进一步超预期机会。 1、阳光电源，近期多家海外云厂商和公司积极对接，商谈数据中心配储需求，其中亚马逊相关合作或更快落地，我们预计今年年底到明年上半年或有GWh级别订单集中释放，抬升公司中长期业绩预期，构成下一波行情催化。同时公司近期国内外均有储能订单斩获，国内方面河北1.2GWh储能项目业主特别指定阳光为储能系统供应商，独储快速发展背景下国内资方对储能供应商品牌力更为看重；海外方面公司在澳洲首

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阳光电源
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海博思创

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2025-12-10 16:45:37

摩尔线程大涨，把握国产算力底部机遇

领导好，今日摩尔线程大涨，在此我们梳理国产算力近况并更新如下： ➠H200如何看：短期冲击有限。即使进入只会在高端训练场景分流部分国产卡市场，但国产卡在政策、成本和特定场景优势下正快速追赶。行业正从大模型的集中训练阶段，进入推理应用加速发展阶段，我们认为H200进入更多是拉动效应而非颠覆性冲击。 ➠需求来看，目前阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入需求高景气 ➠供给来看，据恒运昌真空技术问询函回复报告，中芯南方(SN2)工厂建设目前正在规划中，将从产能上为国产算力放量

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寒武纪
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海光信息
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中科曙光
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东芯股份
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科德教育

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2025-12-10 16:42:30

行业深度｜动储需求旺盛，看好磷化工产业链发展前景！

价格展望： 1）磷矿石：我们预计2025、2026年磷矿石供需整体平衡，有效产能开工率92%、88%，仍保持较高水平。低品位磷矿石价格可能略有承压，高品位磷矿石价格将维持高位。 2）磷酸铁：我们预计磷酸铁供需偏紧张，行业有效产能开工率已在2025Q3开始回暖，假设2025、2026年磷酸铁有效产能开工率为60%、80%，我国磷酸铁仍存在供需缺口（2024年，我国磷酸铁有效产能开工率仅有48%）。随着下游磷酸铁锂企业盈利能力修复，磷酸铁景气度有望回暖。需求端： 1）磷矿石：我们预计2025、20

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天赐材料
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湖南裕能
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兴发集团

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2025-12-10 16:36:37

迈为股份：除了太空算力，还有半导体存储设备需求高增

🍁AI 浪潮驱动下，全球半导体存储市场需求迎来爆发式增长，10 月 DRAM 销售额同比飙升 90%，HBM（高带宽内存）、3D NAND 等高端产品因适配 AI 服务器、数据中心等场景缺口显著，长期供应合约成为市场主流。为抢占市场份额、满足激增需求，国内外存储大厂加速扩产：三星、SK 海力士加码 1c DRAM 与 HBM 产能，2026 年相关投资均超 30 万亿韩元；国内长鑫存储、长江存储月产能持续攀升，三期项目与先进制程研发同步推进。产能扩张直接拉动半导体存储设备需求，刻蚀、薄膜沉积等

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迈为股份

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算力东风起，股权价值兴——科德教育

核心投资逻辑：绑定国产TPU龙头，坐享IPO与赛道双重红利 2025年12月10日，“国产GPU第一股”摩尔线程市值最高冲至3700亿元，单日暴涨23%，印证资本市场对国产算力芯片赛道的极致认可。当前全球算力芯片市场规模超800亿美元，国产替代缺口达千亿级，而国内唯一实现TPU架构AI芯片量产的中昊芯英，正处于IPO股改关键进程，商业化与资本运作同步加速。科德教育以5.53%持股深度绑定中昊芯英，既享受其IPO估值溢价带来的股权重估收益，又依托“职教+油墨”双主业提供稳健安全垫，叠加“AI+教育

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海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变

海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变，关注1218光合大会新品发布+2026年互联网大厂份额提升【天风计算机缪欣君团队】 1、终止换股合并，不影响双方深度协同合作 9日公司发布终止换股吸收合并公告，原因在于交易规模大、涉及相关方多，导致方案论证历时较长，且目前市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件尚不成熟。我们认为，终止不影响双方深度协同合作，海光曙光竞争力和行业地位长期向上趋势不变！ 2、协同商业逻辑不变，关注曙光海光机柜方案再升级尽管合并终止，但双方本身合作紧密（曙光此后仍为海

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六氟磷酸锂价格下跌系谣言！

六氟磷酸锂价格下跌系谣言！供需共振下价格稳中有升，基本面持续强劲近期市场流传六氟磷酸锂散单及贸易商价格下跌的不实信息，引发行业关注与板块波动。但结合最新行业动态与核心数据来看，此类传言与市场基本面严重背离，六氟磷酸锂当前正处于供需紧平衡驱动的价格上行通道，行业景气度持续攀升。谣言不攻自破，价格上行趋势明确。针对市场不实信息，行业反馈已给出清晰回应：所谓“散单价格、贸易商价格调整”均无事实依据，反而当前电解液厂外采主流价格呈现进一步上行态势，普遍区间已达18-19万元/吨。长江有色金属网数据显

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多金属价格持续突破，重视资源品业绩弹性

金银：降息+白银低库存，看好贵金属弹性美联储议息会议宣布降息25个基点，并计划未来30天内购入400亿美元短债，市场预期明年有1次降息。央行和etf资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势,黄金标的关注：晓程科技、赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金、南矿集团、湖南黄金等。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性.白银标的关注：盛达资源、兴业银锡等。铜：LME低库存持续，看好铜价中枢上移 LME注销仓单维持在40%左右，逼仓压力仍然存在。CSPT讨论成员企业达

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七腾机器人驱动应用场景落地成为主线，核心产业链标的价值重估

🔷#七腾机器人：安全巡检赛道龙头+资本/业务双轮提速 🔸资本动作落地：拟收购胜通能源29.99%股份并要约收购15%股份，后续有望依托能源场景实现业务协同。 🔷#核心产业链标的：绑定龙头+赛道卡位双线受益 🔸浙江仙通（603239）：主业稳步提升；二股东拟认缴七腾机器人新增注册资本 197.15 万元；七腾机器人将帮助浙江仙通建立首期年产超 1000 台防爆机器人的产能，还会开展技术工人培训，且在同等条件下于长三角地区优先满足浙江仙通的产能需求。 🔸神驰机电（603109）：神驰机电与

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王子新材核聚变工程化加速验证，关键订单首次落地

事件概述：核心子系统订单落地，工程化验证显著推进 2025年12月11日，宁波新容（王子新材控股子公司）中标 BEST 反应堆磁体电源储能系统（约 7,980 万元）。磁体电源是核聚变装置中技术门槛最高的核心环节之一，需要在极短时间释放百万安级脉冲电流，对薄膜电容的能量密度、耐压与可靠性提出极高要求。本次中标标志着公司高端脉冲电容与金属化薄膜体系从“可研能力”进入“工程化验证”，技术实力获得行业主线项目的正式确认。核心逻辑一：BEST 进入集中招标期，订单兑现节奏有望加速此次为 BEST 反

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王子新材

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拓普集团机器人核心Tier1，当前位置估值严重低估！

机器人市场信息混乱，拓普的机器人估值被严重低估。公司与特斯拉联系非常紧密，近三周特斯拉机器人团队均去公司交流，主要为例行审查、更新图纸信息，并对明年产量给予非常乐观指引。主业增长确定性强，Q4单月收入已超30亿，公司今年300亿收入，28亿利润，其中墨西哥工厂亏损2亿拖累明显（还原后，公司依旧10%利润率）。公司现在墨西哥经营改善趋势明显，明年有望打平或微利。明年国内小米、问界等有望带来60-80亿增量，因此公司26年主业有望实现360亿营收，手，保守预期33-34亿利润率，若海外盈利改善超预

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拓普集团

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重视中昊芯英

@其疾如风：科德教育，手握中昊芯英股权的隐形冠军

当谷歌用TPU打造出Gemini时，全球看到了TPU在AI算力领域的巨大潜力；当英伟达GPU价格飙涨且一卡难求时，市场开始寻找国产替代的曙光。在这条充满机遇与挑战的赛道上，中昊芯英凭借其自主研发的TPU芯片“刹那”，成为国内唯一掌握TPU架构AI芯片核心技术的公司。而持有这颗璀璨芯片明星5.53%

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永鼎股份光芯片+核聚变双β共振！

永鼎股份光芯片+核聚变双β共振，在产业趋势中我们再次看到边际变化，上修市值目标450e！我们节前按手提示公司投资机会，当下节点再次按手推荐，以下是近期边际变化。 ‼️ 核聚变——东部超导：#市值150e 1⃣ 聚变招标多点开花：26年起星火、先觉、环流四多个项目近期开启招标。 2⃣ 公司产能上修：25年高温超导带材产能从5000-7000km，26年产能1.5w km。 3⃣ 潜在重要催化：26Q1上海超导上市（上市后预计市值300-400e）。 ‼️ 光芯片——鼎芯光电：#市值250e 1

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永鼎股份

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金风科技：陆风盈利修复，双海+绿色甲醇提振空间

风机价格企稳回升，龙头盈利改善在途。目前陆风机组企稳回升，25H1风机及零部件毛利率提升至7.97%，盈利修复趋势有望延续。海外工厂落地巴西土耳其，在手订单充沛。公司海外工厂布局巴西及土耳其，海外收入20-24年CAGR超27%，25年1-8月金风国际净利率保持9%-13%。截至25年9月30日，公司海外在手外部订单共计7.16GW，订单充沛有望支撑海外收入持续增长，增厚盈利。海风市占率提升至19%国内第二。截至24年底公司海风累计装机容量市占率13.8%，24年新增装机市占率18.68%，

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金风科技

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海南板块封关倒计时，政策红利进入兑现期！

一、事件驱动：封关倒计时，政策红利进入兑现期 2025年12月10日，海南省发布指导未来五年发展的重磅纲领性文件，明确自贸港建设新路径；距离12月18日海南全岛“封关运作”仅剩8天，市场迎来政策兑现的最强窗口期，成为海南板块逆势爆发的核心驱动。封关运作标志着海南正式迈入“零关税、低税率”的贸易自由化时代，制度变革将带来显著的经济增量与资产重估机会。在震荡市环境下，资金呈现高低切特征，政策护城河深厚、估值相对低位的海南板块，成为博弈制度变革驱动资产重估的核心方向。二、板块核心标的梳理与逻辑分析

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神农种业
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储能：资金面因素导致调整，珍惜回调后布局机会！

今日储能板块出现调整，海博、阳光调整较多，我们认为主要是大盘偏弱等资金因素导致，公司基本面明确向好且不乏进一步超预期机会。 1、阳光电源，近期多家海外云厂商和公司积极对接，商谈数据中心配储需求，其中亚马逊相关合作或更快落地，我们预计今年年底到明年上半年或有GWh级别订单集中释放，抬升公司中长期业绩预期，构成下一波行情催化。同时公司近期国内外均有储能订单斩获，国内方面河北1.2GWh储能项目业主特别指定阳光为储能系统供应商，独储快速发展背景下国内资方对储能供应商品牌力更为看重；海外方面公司在澳洲首

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摩尔线程大涨，把握国产算力底部机遇

领导好，今日摩尔线程大涨，在此我们梳理国产算力近况并更新如下： ➠H200如何看：短期冲击有限。即使进入只会在高端训练场景分流部分国产卡市场，但国产卡在政策、成本和特定场景优势下正快速追赶。行业正从大模型的集中训练阶段，进入推理应用加速发展阶段，我们认为H200进入更多是拉动效应而非颠覆性冲击。 ➠需求来看，目前阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入需求高景气 ➠供给来看，据恒运昌真空技术问询函回复报告，中芯南方(SN2)工厂建设目前正在规划中，将从产能上为国产算力放量

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行业深度｜动储需求旺盛，看好磷化工产业链发展前景！

价格展望： 1）磷矿石：我们预计2025、2026年磷矿石供需整体平衡，有效产能开工率92%、88%，仍保持较高水平。低品位磷矿石价格可能略有承压，高品位磷矿石价格将维持高位。 2）磷酸铁：我们预计磷酸铁供需偏紧张，行业有效产能开工率已在2025Q3开始回暖，假设2025、2026年磷酸铁有效产能开工率为60%、80%，我国磷酸铁仍存在供需缺口（2024年，我国磷酸铁有效产能开工率仅有48%）。随着下游磷酸铁锂企业盈利能力修复，磷酸铁景气度有望回暖。需求端： 1）磷矿石：我们预计2025、20

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2025-12-10 16:36:37

迈为股份：除了太空算力，还有半导体存储设备需求高增

🍁AI 浪潮驱动下，全球半导体存储市场需求迎来爆发式增长，10 月 DRAM 销售额同比飙升 90%，HBM（高带宽内存）、3D NAND 等高端产品因适配 AI 服务器、数据中心等场景缺口显著，长期供应合约成为市场主流。为抢占市场份额、满足激增需求，国内外存储大厂加速扩产：三星、SK 海力士加码 1c DRAM 与 HBM 产能，2026 年相关投资均超 30 万亿韩元；国内长鑫存储、长江存储月产能持续攀升，三期项目与先进制程研发同步推进。产能扩张直接拉动半导体存储设备需求，刻蚀、薄膜沉积等

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迈为股份

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只买龙头的老司机

2025-12-10 16:24:37

算力东风起，股权价值兴——科德教育

核心投资逻辑：绑定国产TPU龙头，坐享IPO与赛道双重红利 2025年12月10日，“国产GPU第一股”摩尔线程市值最高冲至3700亿元，单日暴涨23%，印证资本市场对国产算力芯片赛道的极致认可。当前全球算力芯片市场规模超800亿美元，国产替代缺口达千亿级，而国内唯一实现TPU架构AI芯片量产的中昊芯英，正处于IPO股改关键进程，商业化与资本运作同步加速。科德教育以5.53%持股深度绑定中昊芯英，既享受其IPO估值溢价带来的股权重估收益，又依托“职教+油墨”双主业提供稳健安全垫，叠加“AI+教育

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科德教育
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艾布鲁

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只买龙头的老司机

2025-12-10 11:35:00

海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变

海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变，关注1218光合大会新品发布+2026年互联网大厂份额提升【天风计算机缪欣君团队】 1、终止换股合并，不影响双方深度协同合作 9日公司发布终止换股吸收合并公告，原因在于交易规模大、涉及相关方多，导致方案论证历时较长，且目前市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件尚不成熟。我们认为，终止不影响双方深度协同合作，海光曙光竞争力和行业地位长期向上趋势不变！ 2、协同商业逻辑不变，关注曙光海光机柜方案再升级尽管合并终止，但双方本身合作紧密（曙光此后仍为海

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海光信息
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中科曙光

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