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紫气归宗

北京大学金融学，AI 公司 COO，业余理财。

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2026-10-07 18:46:04

【机构复盘】中国核电：投产高峰临近，红利外衣下的成长逻辑

核心逻辑：中国核电（601985）顶着"红利资产"标签，但财务结构显示它更接近成长股。2025 年归母净利 93.04 亿，每股派 0.18 元，静态股息率 1.98%、分红率 38.7%，远低于长江电力（息 3.56%、分红率 ≥70%）。资金主要投向在建机组：在运 2621 万千瓦，在建及核准待建 2067 万千瓦（约 +79%），未来 5-6 年陆续投运。业绩节奏：机构预测 2026 年净利 78 亿（电价下行+新能源亏损拖累），2027 年重回 90 亿+、2028 年冲 111 亿。

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中国核电

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2026-10-07 04:27:51

【中国神华】净利287亿分红212亿：10月8日219亿解禁，长协占比84.69%

【核心结论】中国神华 2026 上半年归母净利 287.15 亿元（同比 +4.10%），扣非 269.0 亿元（同比 +10.6%），扣非增速快于归母，利润质量扎实。煤电路港航一体化闭环构成核心壁垒，长协占比升至 84.69% 显著平抑煤价波动。需关注 10 月 8 日 218.76 亿元定增解禁带来的短期流动性扰动，以及 4 月 1 日完成的 1335.98 亿元资产注入后股本扩张对估值的影响。【业绩拆解】营业收入 1893.38 亿元、同比 +7.93%；归母净利 287.15 亿元、同

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中国神华

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2026-10-06 19:24:14

【资源拆解】垄断6强：分红率差79个百分点，谁是红利派谁是周期派

【资源垄断拆解】A股资源垄断最强6家：分红率差79个百分点，谁是红利派谁是周期派核心结论：资源垄断不是一个统一定价的资产类别。垄断程度、利润稳定性和分红政策三个变量决定了估值分化——6家的PE区间为 10.5 倍到 66.7 倍，差 6.4 倍；2025年度股利支付率区间为 0% 到 79.1%，差 79 个百分点。一、六家核心数据（行情截至2026年9月30日收盘，财务为2026年半年报）中国海油：收盘33.42元，市值1.59万亿，PE 11.5倍，上半年营收2427亿、净利858.2

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中国海油

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2026-10-06 14:37:11

【美股深拆】AMD：营收增50%创单季新高，160倍PE这笔账怎么算

# 【美股深拆】AMD：营收增50%创单季新高，160倍PE这笔账怎么算核心逻辑：AMD FY26Q2营收115.36亿美元（同比+50%，环比+12%），数据中心单季收入67.18亿美元（同比+107%，占比58%），非GAAP EPS 1.66美元（同比+253%），毛利率56%。截至2026-10-05美股收盘，股价631.75美元，市值1.031万亿美元，PE(TTM)160.3倍，PB 15.34倍。一、增长结构：CPU是当前的发动机二季度服务器CPU连续第五个季度创收入记录，云

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美国超威半导体公司

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2026-10-06 11:26:50

【央企在忙什么】五大发电装机全破2亿千瓦：绿电占比最高的为何不最赚钱？

到 2024 年底，国家能源集团、华能、大唐、华电、国家电投五家电力央企的装机全部突破 2 亿千瓦，规模竞赛基本收尾。真正值得琢磨的是结构：绿电占比最高的国家电投（清洁能源接近 71%），2024 年净利 378 亿只排第三；而清洁能源占比垫底的国家能源集团（约 42%），反而以 915 亿净利赚得最多。这背后是电力央企利润构成的现实——煤电仍是压舱石，绿电是增长曲线。2024 年动力煤价格回落，煤电占比高的公司业绩普遍受益；而绿电投入大、回报周期长，折旧和财务费用还在爬坡，短期利润弹性反而不

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华能国际

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2026-10-05 14:31:57

【美股深拆】亚马逊：AWS增速37%创18季新高，20倍PE的云厂怎么算

# 【美股深拆】亚马逊：AWS增速37%创18季新高，20倍PE的云厂怎么算核心逻辑：亚马逊FY26Q2（截至6月30日）AWS收入同比+37%，较上季度28%的增速再提一档，创18个季度以来最快并连续第五个季度加速；AWS营业利润率39.4%创历史新高。积压订单（backlog）升至4960亿美元（上季3640亿，环比+36%），前置需求指标强势。当前PE(TTM)仅20.05倍，为万亿市值科技股中最低，估值与增速的组合存在预期差。一、业绩与分项 FY26Q2营收2006亿美元（同比+20

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亚马逊每日1倍做空

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2026-10-05 10:00:07

【央企在忙什么】三大运营商年砸3189亿：算力接棒5G，谁弹性最大？

三大运营商2024年合计砸了3189亿元搞建设。有意思的是，这笔钱连续第二年往下走——5G建设的高峰过去了，但它们的胃口没小，只是把钱换了个地方花。先看三家的账。中国移动营收10408亿、归母净利1384亿，两项都是第一；中国电信营收5294亿、净利330亿；中国联通营收3896亿、净利206亿。三家合计营收约1.96万亿。资本开支这块，2024年只有三个字：全在降。中国移动资本开支从2023年的1803亿降到1640亿，砍掉163亿。省下来的钱去了算力——2024年算力投资371亿，占比提

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中国联通

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2026-10-04 15:13:02

【美股深拆】微软：Azure增速43%再提速，资本开支下修至1750亿

核心逻辑：微软FY26Q4（截至6月30日）云业务增速重新加速，Azure同比+43%较上季度40%再提一档，并高过公司39%-40%指引，管理层给FY27Q1固定汇率指引45%。同时2026自然年资本开支指引由1900亿美元下修至1750亿（租赁会计口径变化），市场解读为AI投入节奏可控，财报后单日市值增加约4500亿美元。一、业绩与云业务 FY26Q4营收900.1亿美元（同比+18%，预期877亿），营业利润406亿美元（同比+18%），GAAP净利357.7亿美元（同比+40%，含An

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微软－T

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2026-10-04 14:58:13

三桶油2024复盘：合计净赚4264亿，谁在扛、谁在扛不住

把中石油、中石化、中海油2024年年报摊在一起，结论很清楚：这一年国际油价是震荡下行的，但三家合计净利润还有4264亿，合计纳税7406亿，平均一天进账超11亿。油价跌还能赚，靠的是各自的"内功"，不是靠涨价。一、中石油：稳油，更猛的是气 2024年油气当量产量2.4亿吨，国内原油1.1亿吨基本稳住。真正的增量是天然气：国内销售2278亿方，天然气销售业务经营利润540亿，比汽柴油销售的165亿高出一大截。风光发电一年47.2亿千瓦时，新签地热供暖7500多万平。我的判断：中石油未来几年看点在

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中国海油

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2026-10-04 10:43:13

【紫气归宗2026】苹果4.87万亿市值下的三笔账：存储、诉讼、新品周期

核心逻辑苹果（AAPL）截至上周五（10月2日）美股收盘报333.69美元，市值4.87万亿美元，市盈率（TTM）37.77倍。7月底市值一度突破5万亿美元，此后回落盘整。10月底Q4财报前，三笔账决定方向：存储成本、诉讼赔偿、新品周期。第一笔：存储成本（明牌） FY3Q26（6月财季）营收1094.2亿美元，同比增16.4%，创六月季度纪录；净利润297.9亿美元，同比增27.1%；摊薄EPS 2.02美元。大中华区收入188亿美元，同比增22%。但毛利率50.1%含约2个百分点关税退款一

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苹果公司

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2026-10-04 07:53:27

光通信与存储联袂走强：埃森哲盘中涨24%，算力上游重估

事件美东时间2026年10月1日，美股呈现「软件服务+半导体硬件」同步走强。埃森哲（ACN）盘中一度大涨24%，收盘约15.9%，创纪录最大单日涨幅，催化为2026财年Q4业绩大超预期，企业AI咨询与IT服务订单重启。硬件侧，光通信Coherent（COHR）涨10.90%收319.19美元，存储SK海力士+5.08%、美光+3.03%、安森美+4.18%，费半指数+1.59%，英伟达仅+1.09%。三大指数平盘：道指50926.56（+0.04%）、纳指26871.60（+0.04%）、标普

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中际旭创

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2026-10-03 15:02:38

【紫气归宗】非农爆冷与纳指新高：科技七姐妹重估逻辑与A股映射

## 一、事件美国9月非农新增就业2.9万人，预期8.4万，8月前值下修至13.3万，连续两月走弱；失业率4.1%升至4.2%。同日纳斯达克综合盘中27353.68创盘中新高（收盘27190.86，+1.19%，未破收盘前高），纳指100收30817.93创收盘新高；英伟达盘中237.88创历史盘中新高（收盘233.95，+1.34%）；七姐妹集体上涨，特斯拉+4.65%领涨，谷歌A+1.56%、亚马逊+1.33%、苹果+1.02%、微软+0.92%、Meta+0.30%。 ## 二、核心逻辑

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英伟达1.25倍做空ETF-AXS

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2026-10-03 14:26:38

【美股深拆】特斯拉：交付48.65万辆超预期，估值锚已从车企切到AI

# 【美股深拆】特斯拉：交付48.65万辆超预期，估值锚已从车企切到AI 一、行情与交付。截至2026年10月2日（周五）美股收盘，特斯拉报370.59美元，单日涨4.65%，总市值1.464万亿美元，成交额205.1亿美元，滚动市盈率384.8倍，每股收益TTM 0.9631美元，股价较去年底高点498美元回撤逾25%。同日公布的三季度全球交付48.65万辆（同比-2.1%，环比+1.3%），高于华尔街约46.1万辆的一致预期；产量46.44万辆（同比+3.8%）；储能装机13.7吉瓦时（同比

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特斯拉1倍做空ETF

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2026-10-03 10:03:03

【假期外盘】恒指节内跌2.6%：利率重估+南向真空，节后A股三数观察框架

10月2日（A股国庆休市第2日），港股恢复交易全天低开低走。恒生指数收23972.29点，跌640.98点，跌幅2.60%，为3月23日以来最大单日跌幅；恒生科技指数跌2.26%，国企指数跌2.31%。开盘24099.73点即为全天高点，尾盘最低23865.33点。跌幅结构：金融权重领跌，汇丰控股-5.38%、友邦保险-5.98%、渣打集团-5.97%，为拖累恒指核心。驱动为全球债息上行：美10年期国债收益率升至5.3%附近（2002年以来高位）、30年期触及5.65%，英国30年期1998年

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中芯国际

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2026-10-02 18:29:22

【紫气归宗】十家顶级央企生意版图：烟草年缴超万亿，招行AUM超13万亿

【紫气归宗】十家顶级央企生意版图：烟草年缴超万亿，招行AUM超13万亿假期把常被点名的十家央企翻了一遍，按"钱从哪来"分三堆：收钱的：中国烟草专卖体制政企合一，一年上缴财政连续多年超万亿，占全国财政收入6%上下；中投公司2007年成立、注册资本2000亿美元，管理资产万亿美元级，旗下中央汇金直接持股工农中建，还持有申万宏源、中国银河。管基础的：国家电网供电范围占国土面积88%、服务超11亿人，新能源并网规模全球最大，旗下国电南瑞是电网二次设备龙头；国家能源集团2017年由神华、国电合并而来

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招商银行

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