核心观点 收入端，三季度收入同比增长14.07%；利润端，三季度剔除汇兑损益和股份支付后，归母净利润增速27%。 展望未来，我们预计公司有望受益于两大趋势： 1）出海：电商、短剧、AI应用加速出海。公司与Temu、TiktokShop、速卖通和Shein均达成深度合作，出海电商平台和电商卖家的高投放

作者：刘道明(国金证券)报告摘要：2025年，AI将迎来模型与应用的双向奔赴：-模型侧，模型将朝大小模型互补的方向演进，聚焦增强推理能力以突破当前的Scaling Law瓶颈。大型预训练市场逐渐收敛，由OpenAI、Meta的Llama、Mistral、阿里通义等主导，更多中小厂商则专注于特定任务的

  这里面只有东方精工，德恩精工有AGV~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

事件：中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府，意味着相关地方政府要承担更多管理责任。观点：低空经济行业正一步步快速推进，后续仍值得期待催化：催化一：政府发布低空经济详细

智能化浪潮这些年深刻改造了很多行业:从汽车、手表到最近火热的眼镜、耳机等，智能化和AI被证明可以给端侧产品带来使用体验和功能的大幅提升，而AI玩具/陪伴机器人这个赛道我们认为也在0-1爆发的初期。我们看好AI 在端侧落地的潜力，大模型能力不断提升的过程中，赋能的边界也在增加，长期看大模型的线上入口优

近期，微软、谷歌相继推出AIAgent应用，基于复杂多模态数据的处理能力，AIAgent可辅助用户完成复杂推理任务并在实际工作场景中赋能效率提升。国内层面，近期国产多模态AI应用生态呈现爆发式增长态势，同时国内厂商相继推出面向各行业的AIAgent应用。分析师认为，AIAgent应用的爆发反映出国产

科技部网站消息，近日，国家高新区人工智能产业协同创新网络启动大会暨工作推进会在中关村国家自主创新示范区展示中心召开。工业和信息化部科技司副司长赵超凡指出，人工智能能否转化成新质生产力，是其成败的关键，赋能新型工业化是实现“弯道超车”的重要方向和最大机会。工业和信息化部将从供需两端发力，做大做强人工智

【浙商电新】低空跟踪：强call低空基建，政策定目标，化债保推进# 政策频出、基建量级可观 近期全国省市区均有对低空基建提出发展目标，如# 内蒙古 规划到27年底建设500个无人机自动机场和垂直起降场，# 深圳 有关部门已基本完成第一批起降点的选址工作，将在2024年底对外公布；# 济南 提出到27

周五财政6+4+2=12万亿化债政策落地！从没有提及消费的角度看低于预期，但从“化债基建”本身来看，完全超出预期！所以基建条线是顺周期里直接受益板块。而消费要等12月份的中央经济会议了而科技条线里，低空经济相比半导体和新能源车光伏的优势是，完全免疫川普日后“夜晚Twitter治国”和卡脖子风险的科技

今天，信创全面爆发，由中国软件带动整个信创板块，集体涨停！今年估计会开启信创蓝海！展望全球局势，地缘zz因素扰动，逆全球化趋势加剧，自主可控需求迫切，从国家安全、信息安全、产业安全的角度来讲，信创领域，均有国家大力扶持和企业加速发展的必要性。而信创产业步入加速赛道，政策红利密集释放，从福建电子政务到

明阳电气交流问：明阳电气的投资逻辑及其面临的外部因素有哪些？电网板块为何成为下半年强势板块？答：明阳电气的投资逻辑主要包括其在国内与海外市场的需求共振带来的长期确定性和短期爆发性。虽然受到解禁、二季度铜价上涨和受到某上网公司处罚等因素的影响，但目前看来这些负面因素已得到缓解。公司二季度业绩表现良好，

一是要降低能源价格，所以要大力支持传统的油气能源，他认为光伏、风能和新能源汽车的综合成本太贵了，不是因为是新能源而反对，纯粹是因为高成本而反对。 二是要降低利率和汇率，降低耐用品消费、投资和政府融资的成本，但首先要降低能源和各种管制成本，降低名义利率，需要等待通胀被控制住，他很不喜欢通胀，认为通胀会

1、源于暴跌和三季报的拐点： 金盘自高点调整近50%，而我们认为海外产业趋势未变，主要系基础盘国内持续低于预期，因此也在寻找拐点——#等待国内拖累见底，海外提供弹性。三季报板块业绩分化的，有些低于预期是偶然因素，但金盘&明阳电气业绩亮眼。 2、基本面先行 🌼金盘： 收入端：24Q3国内订

🔥事件：今日汉威科技（+13.0%）、广和通（+9.6%）、和而泰（6.6%）、拓邦股份（+5%）大涨，近期我们组织物联网相关产业链调研，同时受益于物联网整体行业复苏，产业链加速增长以及机器人方向火热，相关公司均大涨。 🌹物联网整体板块复苏加速：从三季报我们可以看到，整体物联网板块需求复苏持续

【浙商社服】假期延长政策点评 本轮景区上涨，和假期延长，调休安排的落地预期有一定关系。此外免签政策也有逐步放开的趋势。 从历史上看，1994年取消单休到1999年黄金周制度，再到2007年拆散五一增加假期，中国整体的节假日和公休日期不断延长，形成了当下11天法定假期和平均6天的带薪假

核心观点 收入端，三季度收入同比增长14.07%；利润端，三季度剔除汇兑损益和股份支付后，归母净利润增速27%。 展望未来，我们预计公司有望受益于两大趋势： 1）出海：电商、短剧、AI应用加速出海。公司与Temu、TiktokShop、速卖通和Shein均达成深度合作，出海电商平台和电商卖家的高投放

作者：刘道明(国金证券)报告摘要：2025年，AI将迎来模型与应用的双向奔赴：-模型侧，模型将朝大小模型互补的方向演进，聚焦增强推理能力以突破当前的Scaling Law瓶颈。大型预训练市场逐渐收敛，由OpenAI、Meta的Llama、Mistral、阿里通义等主导，更多中小厂商则专注于特定任务的

  这里面只有东方精工，德恩精工有AGV~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

事件：中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府，意味着相关地方政府要承担更多管理责任。观点：低空经济行业正一步步快速推进，后续仍值得期待催化：催化一：政府发布低空经济详细

智能化浪潮这些年深刻改造了很多行业:从汽车、手表到最近火热的眼镜、耳机等，智能化和AI被证明可以给端侧产品带来使用体验和功能的大幅提升，而AI玩具/陪伴机器人这个赛道我们认为也在0-1爆发的初期。我们看好AI 在端侧落地的潜力，大模型能力不断提升的过程中，赋能的边界也在增加，长期看大模型的线上入口优

近期，微软、谷歌相继推出AIAgent应用，基于复杂多模态数据的处理能力，AIAgent可辅助用户完成复杂推理任务并在实际工作场景中赋能效率提升。国内层面，近期国产多模态AI应用生态呈现爆发式增长态势，同时国内厂商相继推出面向各行业的AIAgent应用。分析师认为，AIAgent应用的爆发反映出国产

科技部网站消息，近日，国家高新区人工智能产业协同创新网络启动大会暨工作推进会在中关村国家自主创新示范区展示中心召开。工业和信息化部科技司副司长赵超凡指出，人工智能能否转化成新质生产力，是其成败的关键，赋能新型工业化是实现“弯道超车”的重要方向和最大机会。工业和信息化部将从供需两端发力，做大做强人工智

【浙商电新】低空跟踪：强call低空基建，政策定目标，化债保推进# 政策频出、基建量级可观 近期全国省市区均有对低空基建提出发展目标，如# 内蒙古 规划到27年底建设500个无人机自动机场和垂直起降场，# 深圳 有关部门已基本完成第一批起降点的选址工作，将在2024年底对外公布；# 济南 提出到27

周五财政6+4+2=12万亿化债政策落地！从没有提及消费的角度看低于预期，但从“化债基建”本身来看，完全超出预期！所以基建条线是顺周期里直接受益板块。而消费要等12月份的中央经济会议了而科技条线里，低空经济相比半导体和新能源车光伏的优势是，完全免疫川普日后“夜晚Twitter治国”和卡脖子风险的科技

今天，信创全面爆发，由中国软件带动整个信创板块，集体涨停！今年估计会开启信创蓝海！展望全球局势，地缘zz因素扰动，逆全球化趋势加剧，自主可控需求迫切，从国家安全、信息安全、产业安全的角度来讲，信创领域，均有国家大力扶持和企业加速发展的必要性。而信创产业步入加速赛道，政策红利密集释放，从福建电子政务到

明阳电气交流问：明阳电气的投资逻辑及其面临的外部因素有哪些？电网板块为何成为下半年强势板块？答：明阳电气的投资逻辑主要包括其在国内与海外市场的需求共振带来的长期确定性和短期爆发性。虽然受到解禁、二季度铜价上涨和受到某上网公司处罚等因素的影响，但目前看来这些负面因素已得到缓解。公司二季度业绩表现良好，

一是要降低能源价格，所以要大力支持传统的油气能源，他认为光伏、风能和新能源汽车的综合成本太贵了，不是因为是新能源而反对，纯粹是因为高成本而反对。 二是要降低利率和汇率，降低耐用品消费、投资和政府融资的成本，但首先要降低能源和各种管制成本，降低名义利率，需要等待通胀被控制住，他很不喜欢通胀，认为通胀会

1、源于暴跌和三季报的拐点： 金盘自高点调整近50%，而我们认为海外产业趋势未变，主要系基础盘国内持续低于预期，因此也在寻找拐点——#等待国内拖累见底，海外提供弹性。三季报板块业绩分化的，有些低于预期是偶然因素，但金盘&明阳电气业绩亮眼。 2、基本面先行 🌼金盘： 收入端：24Q3国内订

🔥事件：今日汉威科技（+13.0%）、广和通（+9.6%）、和而泰（6.6%）、拓邦股份（+5%）大涨，近期我们组织物联网相关产业链调研，同时受益于物联网整体行业复苏，产业链加速增长以及机器人方向火热，相关公司均大涨。 🌹物联网整体板块复苏加速：从三季报我们可以看到，整体物联网板块需求复苏持续

【浙商社服】假期延长政策点评 本轮景区上涨，和假期延长，调休安排的落地预期有一定关系。此外免签政策也有逐步放开的趋势。 从历史上看，1994年取消单休到1999年黄金周制度，再到2007年拆散五一增加假期，中国整体的节假日和公休日期不断延长，形成了当下11天法定假期和平均6天的带薪假

核心观点 收入端，三季度收入同比增长14.07%；利润端，三季度剔除汇兑损益和股份支付后，归母净利润增速27%。 展望未来，我们预计公司有望受益于两大趋势： 1）出海：电商、短剧、AI应用加速出海。公司与Temu、TiktokShop、速卖通和Shein均达成深度合作，出海电商平台和电商卖家的高投放

作者：刘道明(国金证券)报告摘要：2025年，AI将迎来模型与应用的双向奔赴：-模型侧，模型将朝大小模型互补的方向演进，聚焦增强推理能力以突破当前的Scaling Law瓶颈。大型预训练市场逐渐收敛，由OpenAI、Meta的Llama、Mistral、阿里通义等主导，更多中小厂商则专注于特定任务的

  这里面只有东方精工，德恩精工有AGV~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

事件：中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府，意味着相关地方政府要承担更多管理责任。观点：低空经济行业正一步步快速推进，后续仍值得期待催化：催化一：政府发布低空经济详细

智能化浪潮这些年深刻改造了很多行业:从汽车、手表到最近火热的眼镜、耳机等，智能化和AI被证明可以给端侧产品带来使用体验和功能的大幅提升，而AI玩具/陪伴机器人这个赛道我们认为也在0-1爆发的初期。我们看好AI 在端侧落地的潜力，大模型能力不断提升的过程中，赋能的边界也在增加，长期看大模型的线上入口优

近期，微软、谷歌相继推出AIAgent应用，基于复杂多模态数据的处理能力，AIAgent可辅助用户完成复杂推理任务并在实际工作场景中赋能效率提升。国内层面，近期国产多模态AI应用生态呈现爆发式增长态势，同时国内厂商相继推出面向各行业的AIAgent应用。分析师认为，AIAgent应用的爆发反映出国产

科技部网站消息，近日，国家高新区人工智能产业协同创新网络启动大会暨工作推进会在中关村国家自主创新示范区展示中心召开。工业和信息化部科技司副司长赵超凡指出，人工智能能否转化成新质生产力，是其成败的关键，赋能新型工业化是实现“弯道超车”的重要方向和最大机会。工业和信息化部将从供需两端发力，做大做强人工智

【浙商电新】低空跟踪：强call低空基建，政策定目标，化债保推进# 政策频出、基建量级可观 近期全国省市区均有对低空基建提出发展目标，如# 内蒙古 规划到27年底建设500个无人机自动机场和垂直起降场，# 深圳 有关部门已基本完成第一批起降点的选址工作，将在2024年底对外公布；# 济南 提出到27

周五财政6+4+2=12万亿化债政策落地！从没有提及消费的角度看低于预期，但从“化债基建”本身来看，完全超出预期！所以基建条线是顺周期里直接受益板块。而消费要等12月份的中央经济会议了而科技条线里，低空经济相比半导体和新能源车光伏的优势是，完全免疫川普日后“夜晚Twitter治国”和卡脖子风险的科技

今天，信创全面爆发，由中国软件带动整个信创板块，集体涨停！今年估计会开启信创蓝海！展望全球局势，地缘zz因素扰动，逆全球化趋势加剧，自主可控需求迫切，从国家安全、信息安全、产业安全的角度来讲，信创领域，均有国家大力扶持和企业加速发展的必要性。而信创产业步入加速赛道，政策红利密集释放，从福建电子政务到

明阳电气交流问：明阳电气的投资逻辑及其面临的外部因素有哪些？电网板块为何成为下半年强势板块？答：明阳电气的投资逻辑主要包括其在国内与海外市场的需求共振带来的长期确定性和短期爆发性。虽然受到解禁、二季度铜价上涨和受到某上网公司处罚等因素的影响，但目前看来这些负面因素已得到缓解。公司二季度业绩表现良好，

一是要降低能源价格，所以要大力支持传统的油气能源，他认为光伏、风能和新能源汽车的综合成本太贵了，不是因为是新能源而反对，纯粹是因为高成本而反对。 二是要降低利率和汇率，降低耐用品消费、投资和政府融资的成本，但首先要降低能源和各种管制成本，降低名义利率，需要等待通胀被控制住，他很不喜欢通胀，认为通胀会

1、源于暴跌和三季报的拐点： 金盘自高点调整近50%，而我们认为海外产业趋势未变，主要系基础盘国内持续低于预期，因此也在寻找拐点——#等待国内拖累见底，海外提供弹性。三季报板块业绩分化的，有些低于预期是偶然因素，但金盘&明阳电气业绩亮眼。 2、基本面先行 🌼金盘： 收入端：24Q3国内订

🔥事件：今日汉威科技（+13.0%）、广和通（+9.6%）、和而泰（6.6%）、拓邦股份（+5%）大涨，近期我们组织物联网相关产业链调研，同时受益于物联网整体行业复苏，产业链加速增长以及机器人方向火热，相关公司均大涨。 🌹物联网整体板块复苏加速：从三季报我们可以看到，整体物联网板块需求复苏持续

【浙商社服】假期延长政策点评 本轮景区上涨，和假期延长，调休安排的落地预期有一定关系。此外免签政策也有逐步放开的趋势。 从历史上看，1994年取消单休到1999年黄金周制度，再到2007年拆散五一增加假期，中国整体的节假日和公休日期不断延长，形成了当下11天法定假期和平均6天的带薪假

核心观点 收入端，三季度收入同比增长14.07%；利润端，三季度剔除汇兑损益和股份支付后，归母净利润增速27%。 展望未来，我们预计公司有望受益于两大趋势： 1）出海：电商、短剧、AI应用加速出海。公司与Temu、TiktokShop、速卖通和Shein均达成深度合作，出海电商平台和电商卖家的高投放

作者：刘道明(国金证券)报告摘要：2025年，AI将迎来模型与应用的双向奔赴：-模型侧，模型将朝大小模型互补的方向演进，聚焦增强推理能力以突破当前的Scaling Law瓶颈。大型预训练市场逐渐收敛，由OpenAI、Meta的Llama、Mistral、阿里通义等主导，更多中小厂商则专注于特定任务的

  这里面只有东方精工，德恩精工有AGV~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

事件：中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府，意味着相关地方政府要承担更多管理责任。观点：低空经济行业正一步步快速推进，后续仍值得期待催化：催化一：政府发布低空经济详细

智能化浪潮这些年深刻改造了很多行业:从汽车、手表到最近火热的眼镜、耳机等，智能化和AI被证明可以给端侧产品带来使用体验和功能的大幅提升，而AI玩具/陪伴机器人这个赛道我们认为也在0-1爆发的初期。我们看好AI 在端侧落地的潜力，大模型能力不断提升的过程中，赋能的边界也在增加，长期看大模型的线上入口优

近期，微软、谷歌相继推出AIAgent应用，基于复杂多模态数据的处理能力，AIAgent可辅助用户完成复杂推理任务并在实际工作场景中赋能效率提升。国内层面，近期国产多模态AI应用生态呈现爆发式增长态势，同时国内厂商相继推出面向各行业的AIAgent应用。分析师认为，AIAgent应用的爆发反映出国产

科技部网站消息，近日，国家高新区人工智能产业协同创新网络启动大会暨工作推进会在中关村国家自主创新示范区展示中心召开。工业和信息化部科技司副司长赵超凡指出，人工智能能否转化成新质生产力，是其成败的关键，赋能新型工业化是实现“弯道超车”的重要方向和最大机会。工业和信息化部将从供需两端发力，做大做强人工智

【浙商电新】低空跟踪：强call低空基建，政策定目标，化债保推进# 政策频出、基建量级可观 近期全国省市区均有对低空基建提出发展目标，如# 内蒙古 规划到27年底建设500个无人机自动机场和垂直起降场，# 深圳 有关部门已基本完成第一批起降点的选址工作，将在2024年底对外公布；# 济南 提出到27

周五财政6+4+2=12万亿化债政策落地！从没有提及消费的角度看低于预期，但从“化债基建”本身来看，完全超出预期！所以基建条线是顺周期里直接受益板块。而消费要等12月份的中央经济会议了而科技条线里，低空经济相比半导体和新能源车光伏的优势是，完全免疫川普日后“夜晚Twitter治国”和卡脖子风险的科技

今天，信创全面爆发，由中国软件带动整个信创板块，集体涨停！今年估计会开启信创蓝海！展望全球局势，地缘zz因素扰动，逆全球化趋势加剧，自主可控需求迫切，从国家安全、信息安全、产业安全的角度来讲，信创领域，均有国家大力扶持和企业加速发展的必要性。而信创产业步入加速赛道，政策红利密集释放，从福建电子政务到

明阳电气交流问：明阳电气的投资逻辑及其面临的外部因素有哪些？电网板块为何成为下半年强势板块？答：明阳电气的投资逻辑主要包括其在国内与海外市场的需求共振带来的长期确定性和短期爆发性。虽然受到解禁、二季度铜价上涨和受到某上网公司处罚等因素的影响，但目前看来这些负面因素已得到缓解。公司二季度业绩表现良好，

一是要降低能源价格，所以要大力支持传统的油气能源，他认为光伏、风能和新能源汽车的综合成本太贵了，不是因为是新能源而反对，纯粹是因为高成本而反对。 二是要降低利率和汇率，降低耐用品消费、投资和政府融资的成本，但首先要降低能源和各种管制成本，降低名义利率，需要等待通胀被控制住，他很不喜欢通胀，认为通胀会

1、源于暴跌和三季报的拐点： 金盘自高点调整近50%，而我们认为海外产业趋势未变，主要系基础盘国内持续低于预期，因此也在寻找拐点——#等待国内拖累见底，海外提供弹性。三季报板块业绩分化的，有些低于预期是偶然因素，但金盘&明阳电气业绩亮眼。 2、基本面先行 🌼金盘： 收入端：24Q3国内订

🔥事件：今日汉威科技（+13.0%）、广和通（+9.6%）、和而泰（6.6%）、拓邦股份（+5%）大涨，近期我们组织物联网相关产业链调研，同时受益于物联网整体行业复苏，产业链加速增长以及机器人方向火热，相关公司均大涨。 🌹物联网整体板块复苏加速：从三季报我们可以看到，整体物联网板块需求复苏持续

【浙商社服】假期延长政策点评 本轮景区上涨，和假期延长，调休安排的落地预期有一定关系。此外免签政策也有逐步放开的趋势。 从历史上看，1994年取消单休到1999年黄金周制度，再到2007年拆散五一增加假期，中国整体的节假日和公休日期不断延长，形成了当下11天法定假期和平均6天的带薪假

核心观点 收入端，三季度收入同比增长14.07%；利润端，三季度剔除汇兑损益和股份支付后，归母净利润增速27%。 展望未来，我们预计公司有望受益于两大趋势： 1）出海：电商、短剧、AI应用加速出海。公司与Temu、TiktokShop、速卖通和Shein均达成深度合作，出海电商平台和电商卖家的高投放

作者：刘道明(国金证券)报告摘要：2025年，AI将迎来模型与应用的双向奔赴：-模型侧，模型将朝大小模型互补的方向演进，聚焦增强推理能力以突破当前的Scaling Law瓶颈。大型预训练市场逐渐收敛，由OpenAI、Meta的Llama、Mistral、阿里通义等主导，更多中小厂商则专注于特定任务的

  这里面只有东方精工，德恩精工有AGV~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

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智能化浪潮这些年深刻改造了很多行业:从汽车、手表到最近火热的眼镜、耳机等，智能化和AI被证明可以给端侧产品带来使用体验和功能的大幅提升，而AI玩具/陪伴机器人这个赛道我们认为也在0-1爆发的初期。我们看好AI 在端侧落地的潜力，大模型能力不断提升的过程中，赋能的边界也在增加，长期看大模型的线上入口优

近期，微软、谷歌相继推出AIAgent应用，基于复杂多模态数据的处理能力，AIAgent可辅助用户完成复杂推理任务并在实际工作场景中赋能效率提升。国内层面，近期国产多模态AI应用生态呈现爆发式增长态势，同时国内厂商相继推出面向各行业的AIAgent应用。分析师认为，AIAgent应用的爆发反映出国产

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一是要降低能源价格，所以要大力支持传统的油气能源，他认为光伏、风能和新能源汽车的综合成本太贵了，不是因为是新能源而反对，纯粹是因为高成本而反对。 二是要降低利率和汇率，降低耐用品消费、投资和政府融资的成本，但首先要降低能源和各种管制成本，降低名义利率，需要等待通胀被控制住，他很不喜欢通胀，认为通胀会

1、源于暴跌和三季报的拐点： 金盘自高点调整近50%，而我们认为海外产业趋势未变，主要系基础盘国内持续低于预期，因此也在寻找拐点——#等待国内拖累见底，海外提供弹性。三季报板块业绩分化的，有些低于预期是偶然因素，但金盘&明阳电气业绩亮眼。 2、基本面先行 🌼金盘： 收入端：24Q3国内订

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【浙商社服】假期延长政策点评 本轮景区上涨，和假期延长，调休安排的落地预期有一定关系。此外免签政策也有逐步放开的趋势。 从历史上看，1994年取消单休到1999年黄金周制度，再到2007年拆散五一增加假期，中国整体的节假日和公休日期不断延长，形成了当下11天法定假期和平均6天的带薪假

核心观点 收入端，三季度收入同比增长14.07%；利润端，三季度剔除汇兑损益和股份支付后，归母净利润增速27%。 展望未来，我们预计公司有望受益于两大趋势： 1）出海：电商、短剧、AI应用加速出海。公司与Temu、TiktokShop、速卖通和Shein均达成深度合作，出海电商平台和电商卖家的高投放

作者：刘道明(国金证券)报告摘要：2025年，AI将迎来模型与应用的双向奔赴：-模型侧，模型将朝大小模型互补的方向演进，聚焦增强推理能力以突破当前的Scaling Law瓶颈。大型预训练市场逐渐收敛，由OpenAI、Meta的Llama、Mistral、阿里通义等主导，更多中小厂商则专注于特定任务的

  这里面只有东方精工，德恩精工有AGV~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

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智能化浪潮这些年深刻改造了很多行业:从汽车、手表到最近火热的眼镜、耳机等，智能化和AI被证明可以给端侧产品带来使用体验和功能的大幅提升，而AI玩具/陪伴机器人这个赛道我们认为也在0-1爆发的初期。我们看好AI 在端侧落地的潜力，大模型能力不断提升的过程中，赋能的边界也在增加，长期看大模型的线上入口优

近期，微软、谷歌相继推出AIAgent应用，基于复杂多模态数据的处理能力，AIAgent可辅助用户完成复杂推理任务并在实际工作场景中赋能效率提升。国内层面，近期国产多模态AI应用生态呈现爆发式增长态势，同时国内厂商相继推出面向各行业的AIAgent应用。分析师认为，AIAgent应用的爆发反映出国产

科技部网站消息，近日，国家高新区人工智能产业协同创新网络启动大会暨工作推进会在中关村国家自主创新示范区展示中心召开。工业和信息化部科技司副司长赵超凡指出，人工智能能否转化成新质生产力，是其成败的关键，赋能新型工业化是实现“弯道超车”的重要方向和最大机会。工业和信息化部将从供需两端发力，做大做强人工智

【浙商电新】低空跟踪：强call低空基建，政策定目标，化债保推进# 政策频出、基建量级可观 近期全国省市区均有对低空基建提出发展目标，如# 内蒙古 规划到27年底建设500个无人机自动机场和垂直起降场，# 深圳 有关部门已基本完成第一批起降点的选址工作，将在2024年底对外公布；# 济南 提出到27

周五财政6+4+2=12万亿化债政策落地！从没有提及消费的角度看低于预期，但从“化债基建”本身来看，完全超出预期！所以基建条线是顺周期里直接受益板块。而消费要等12月份的中央经济会议了而科技条线里，低空经济相比半导体和新能源车光伏的优势是，完全免疫川普日后“夜晚Twitter治国”和卡脖子风险的科技

今天，信创全面爆发，由中国软件带动整个信创板块，集体涨停！今年估计会开启信创蓝海！展望全球局势，地缘zz因素扰动，逆全球化趋势加剧，自主可控需求迫切，从国家安全、信息安全、产业安全的角度来讲，信创领域，均有国家大力扶持和企业加速发展的必要性。而信创产业步入加速赛道，政策红利密集释放，从福建电子政务到

明阳电气交流问：明阳电气的投资逻辑及其面临的外部因素有哪些？电网板块为何成为下半年强势板块？答：明阳电气的投资逻辑主要包括其在国内与海外市场的需求共振带来的长期确定性和短期爆发性。虽然受到解禁、二季度铜价上涨和受到某上网公司处罚等因素的影响，但目前看来这些负面因素已得到缓解。公司二季度业绩表现良好，

一是要降低能源价格，所以要大力支持传统的油气能源，他认为光伏、风能和新能源汽车的综合成本太贵了，不是因为是新能源而反对，纯粹是因为高成本而反对。 二是要降低利率和汇率，降低耐用品消费、投资和政府融资的成本，但首先要降低能源和各种管制成本，降低名义利率，需要等待通胀被控制住，他很不喜欢通胀，认为通胀会

1、源于暴跌和三季报的拐点： 金盘自高点调整近50%，而我们认为海外产业趋势未变，主要系基础盘国内持续低于预期，因此也在寻找拐点——#等待国内拖累见底，海外提供弹性。三季报板块业绩分化的，有些低于预期是偶然因素，但金盘&明阳电气业绩亮眼。 2、基本面先行 🌼金盘： 收入端：24Q3国内订

🔥事件：今日汉威科技（+13.0%）、广和通（+9.6%）、和而泰（6.6%）、拓邦股份（+5%）大涨，近期我们组织物联网相关产业链调研，同时受益于物联网整体行业复苏，产业链加速增长以及机器人方向火热，相关公司均大涨。 🌹物联网整体板块复苏加速：从三季报我们可以看到，整体物联网板块需求复苏持续

【浙商社服】假期延长政策点评 本轮景区上涨，和假期延长，调休安排的落地预期有一定关系。此外免签政策也有逐步放开的趋势。 从历史上看，1994年取消单休到1999年黄金周制度，再到2007年拆散五一增加假期，中国整体的节假日和公休日期不断延长，形成了当下11天法定假期和平均6天的带薪假