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只买龙头的老司机

2025-04-12 08:55:54

【招商电新]强推禾望电气:在继续创新高的路上（4月12日）

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升费用摊薄 3、现金回款情况良好，赊销比控制在低水平;带息负债仍然很低，报表健康，经营态势积极业务拆分 1、新能源电控:收入5.83亿元，同比增长39%，毛利率33%下降6.79pct。2024年国内

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禾望电气

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只买龙头的老司机

2025-04-11 17:42:38

[招商电新]板块更新4.11

继续推荐AlDC 1、国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地;除阿里、腾讯、字节三大厂之外的一些算力需求，近期就可能逐步落地 2、由于能耗、用地指标的管控趋严，算力业务的壁垒显著提高(招商通信) 3、和市场感受【很不同]，近期产业交流，普遍反馈是稍微好一些的算力指标，国内外都很稀缺，运营方的上架率也在持续提升继续跟进【禾望电气、科华数据、麦格米特、潍柴重机(机械)、盛弘股份] 关注:玉柴/湘油泵(机械)、科泰/泰豪、中恒/欧陆通/奥海、金盘/良信/伊戈尔算力服务(招商通信):奥飞/光环/润泽

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2025-04-11 14:08:46

【0411海关集成电路原产地新规催化国产替代机遇解读]

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。受益领域及标的晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达90%，2025年市场份额预计提升至全球12%，承接美系客户转单需求。封测环节:通富微电(002156.SZ)车规级封测产能利用率超95%，2024年来自国内设计厂订单占比65%，受益英伟达等海外大厂供

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安集科技

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2025-04-11 13:54:05

中金：贸易战中军工行业是确定的方向

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。弹性大:2025年是十四五最后一年，导弹/军工电子订单已经同比环比大幅增长。今年军工也是结构性机会，要选高增长的弹性方向，导弹/军工电子是困境反转，水下装备、AI军工是0-10的突破。 2025年的军工，是战

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火炬电子
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中国海防

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2025-04-11 11:49:54

招商证券：半导体流片地即为原产地，关注模拟、射频、CPU类芯片公司

事件：中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，对于美系IDM厂商产品我们认为在实施过程中或受到较大的关税冲击。北美模拟、射频、CPU类芯片的美国本土制造和封测的比例较高。北美国际半导体巨头中，大芯片和成熟制程产品领域很多具备美国本

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纳芯微
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思瑞浦
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圣邦股份

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2025-04-11 11:24:27

哪些芯片或将涨价?

1、受关税政策影响的芯片英特尔 CPU:英特尔部分高端服务器CPU(如至强系列)在美国俄勒冈州、亚利桑那州生产。中国对原产于美国的进口商品加征关税，会直接推高其成本，零售价可能上涨8%-12%。美光存储芯片:美光的DRAM 和 NAND 闪存工厂集中于美国本土，加税后其产品在中国市场售价可能跳涨15%-20%。博通、德州仪器芯片:博通、德州仪器的射频芯片、电源管理芯片等美国产元器件，也会因关税导致成本上升，进而拉高手机、汽车电子等相关产品的成本。苹果相关芯片:苹果虽依赖台积电代工A系列芯

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圣邦股份

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2025-04-11 08:30:10

贸易战的最终走势？

贸易战的最终走势？

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2025-04-11 08:00:27

传媒行业：适度减少进口美片，国产影片健康发展

适度减少美国影片进口数量，看好国产影片健康发展据国家电影局官网，国家电影局发言人表示：“美国政府对中国滥施关税的错误行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。我们将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量。中国是全球第二大电影市场，我们始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求”。我们认为，近年来因国产电影的崛起、观众审美变化，美国电影票房在我国市场占比整体降低，适度减少美国进口电影并同时引进更多其他国家优秀影片，估计对整体国内票房影响有限。结构上，国

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万达电影

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2025-04-11 07:28:27

算力即国力，坚定看好算力反弹主线

1、特朗普政府改变打压英伟达H20芯片:据美国全国公共广播电台报道，英伟达公司首席执行官黄仁勋上周出席了玛拉歌晚宴后，特朗普政府改变了限制出口英伟达H20人工智能芯片的计划。然而，在英伟达向特朗普政府承诺将在人工智能数据中心进行新的投资之后，这一计划发生了变化。我们判断H20压制互联网Capex因素暂时解除，坚定看好互联网厂商ALL IN AI的决心。 2、中国移动:计划建设超大规模的“算力工厂”同时开展十万卡智算中心研究:中国移动董事长杨杰4月10日在2025中国移动云智算大会表示，中国移动计

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中贝通信
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宏景科技
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2025-04-10 19:24:56

【中泰电子】短期关税暂缓，看好错杀算力板块厂商

事件:特朗普宣布对中国以外地区实施暂缓90天执行，同时将互惠关税降至10%，受此消息影响美股科技大幅反弹。此前由于市场对关税担忧，PCB板块大幅回调，我们认为由于PCB主要交货至位于大陆外的 OEM厂，其本身直接出口美国敞口极少，且产业链大多在泰国、越南等东南亚地区已布局产能，本次对中国以外地区关税暂停缓解了PCB厂商的关税担忧;从需求端来看，AI等高端需求仍处于供不应求状态，整体景气度极高，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升;此外，江海股份的超容产品

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胜宏科技

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2025-04-10 13:03:58

[中金电新]柴发行业更新推荐:量价齐升， Q2柴发价格或逐步向上

4月9日，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率，进一步提高至84%，对于卡特彼勒、康明斯等美资企业而言，其多数零部件进口于美国市场，其25年合计对中国市场供给约1500台，占中国市场近30%。我们测算若顺价84%关税，发动机成本提升超100万元，海外原装机组价格或提升至400万元+，对于国内企业构成量利齐升的较大利好: 1)市场份额:海外价格提升或加速潍柴、玉柴等国产品牌导入大厂，市场份额快速提升； 2)价格:原装机组价格大幅提升，进一步打开国内OEM机组价格上限空间。我们认为2025年柴发

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科泰电源
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2025-04-10 13:02:35

【通信行业]超跌反弹方向推荐

4月3日以来受关税因素影响，上证-5%、创业板指数-12%、通信指数-12%。易中天等龙头公司下跌超25%，大部分龙头公司普遍调整幅度较大。 ①经过我们测算，参考此前政策#考虑到海外产能及豁免等各方面因素影响对算力出口实际净利润影响基本在10%以内。 ②大部分国内产业链公司实际净利润影响很小。我们认为通信行业核心公司超跌明显。#4月9日，特朗普表示美国将对超过75个国家立即暂停征收对等关税90天。重点推荐通信板块相关超跌公司。 1;光模块:中际旭创/新易盛/天孚通信/华工科技/光迅科技/汇绿生态

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润泽科技

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2025-04-10 13:00:37

AIDC电力设备抄底方向-0410

AIDC电力设备抄底方向-0410 持续看好产业趋势，今天启动前基本已经回落至启动前，按主业+AIDC弹性的角度，不少公司 AIDC都是白送，建议重点关注。【良信股份]自主可控+国产替代，目前80e左右市值，估值不到20xPE，位置极具性价比。今年主业触底反弹+AIDC三重逻辑:1、配套大客户弹性(华为、维谛等);2、直流化趋势带动直流断路器用量提升;3、中期维度数据中心国产替代机会。【盛弘股份]主业有业绩支撑+AIDC弹性，现阶段电能质量，后续负载优化器、UPS、HVDC等产品矩阵多元，目

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良信股份
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麦格米特

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2025-04-10 07:32:57

昨夜重要新闻

1.强硬反制！对美进口商品再加征50%关税，12家美企被列入出口管制清单，6家美企进入不可靠实体清单 2.芯片销量破20亿颗！中科蓝讯2024年扣非净利大增40%，2025年加码AI+全球化布局 3.关税硝烟中突围，国产设备商正成为“主力军” 4.美光4月9日起对部分存储产品征收附加费，应对特朗普新关税 5.单挑中国？特朗普将关税加至125%，其他国家暂缓征收90天并降至10% 6.消息称特朗普放弃对英伟达H20芯片的打击 7.美银：苹果iPhone若转至美国生产成本恐暴增90% 新闻综述 1.

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胜宏科技
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中科蓝讯

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2025-04-10 06:57:16

反关税主题

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【招商电新]强推禾望电气:在继续创新高的路上（4月12日）

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升费用摊薄 3、现金回款情况良好，赊销比控制在低水平;带息负债仍然很低，报表健康，经营态势积极业务拆分 1、新能源电控:收入5.83亿元，同比增长39%，毛利率33%下降6.79pct。2024年国内

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继续推荐AlDC 1、国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地;除阿里、腾讯、字节三大厂之外的一些算力需求，近期就可能逐步落地 2、由于能耗、用地指标的管控趋严，算力业务的壁垒显著提高(招商通信) 3、和市场感受【很不同]，近期产业交流，普遍反馈是稍微好一些的算力指标，国内外都很稀缺，运营方的上架率也在持续提升继续跟进【禾望电气、科华数据、麦格米特、潍柴重机(机械)、盛弘股份] 关注:玉柴/湘油泵(机械)、科泰/泰豪、中恒/欧陆通/奥海、金盘/良信/伊戈尔算力服务(招商通信):奥飞/光环/润泽

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【0411海关集成电路原产地新规催化国产替代机遇解读]

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。受益领域及标的晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达90%，2025年市场份额预计提升至全球12%，承接美系客户转单需求。封测环节:通富微电(002156.SZ)车规级封测产能利用率超95%，2024年来自国内设计厂订单占比65%，受益英伟达等海外大厂供

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中金：贸易战中军工行业是确定的方向

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。弹性大:2025年是十四五最后一年，导弹/军工电子订单已经同比环比大幅增长。今年军工也是结构性机会，要选高增长的弹性方向，导弹/军工电子是困境反转，水下装备、AI军工是0-10的突破。 2025年的军工，是战

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招商证券：半导体流片地即为原产地，关注模拟、射频、CPU类芯片公司

事件：中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，对于美系IDM厂商产品我们认为在实施过程中或受到较大的关税冲击。北美模拟、射频、CPU类芯片的美国本土制造和封测的比例较高。北美国际半导体巨头中，大芯片和成熟制程产品领域很多具备美国本

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1、受关税政策影响的芯片英特尔 CPU:英特尔部分高端服务器CPU(如至强系列)在美国俄勒冈州、亚利桑那州生产。中国对原产于美国的进口商品加征关税，会直接推高其成本，零售价可能上涨8%-12%。美光存储芯片:美光的DRAM 和 NAND 闪存工厂集中于美国本土，加税后其产品在中国市场售价可能跳涨15%-20%。博通、德州仪器芯片:博通、德州仪器的射频芯片、电源管理芯片等美国产元器件，也会因关税导致成本上升，进而拉高手机、汽车电子等相关产品的成本。苹果相关芯片:苹果虽依赖台积电代工A系列芯

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传媒行业：适度减少进口美片，国产影片健康发展

适度减少美国影片进口数量，看好国产影片健康发展据国家电影局官网，国家电影局发言人表示：“美国政府对中国滥施关税的错误行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。我们将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量。中国是全球第二大电影市场，我们始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求”。我们认为，近年来因国产电影的崛起、观众审美变化，美国电影票房在我国市场占比整体降低，适度减少美国进口电影并同时引进更多其他国家优秀影片，估计对整体国内票房影响有限。结构上，国

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算力即国力，坚定看好算力反弹主线

1、特朗普政府改变打压英伟达H20芯片:据美国全国公共广播电台报道，英伟达公司首席执行官黄仁勋上周出席了玛拉歌晚宴后，特朗普政府改变了限制出口英伟达H20人工智能芯片的计划。然而，在英伟达向特朗普政府承诺将在人工智能数据中心进行新的投资之后，这一计划发生了变化。我们判断H20压制互联网Capex因素暂时解除，坚定看好互联网厂商ALL IN AI的决心。 2、中国移动:计划建设超大规模的“算力工厂”同时开展十万卡智算中心研究:中国移动董事长杨杰4月10日在2025中国移动云智算大会表示，中国移动计

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【中泰电子】短期关税暂缓，看好错杀算力板块厂商

事件:特朗普宣布对中国以外地区实施暂缓90天执行，同时将互惠关税降至10%，受此消息影响美股科技大幅反弹。此前由于市场对关税担忧，PCB板块大幅回调，我们认为由于PCB主要交货至位于大陆外的 OEM厂，其本身直接出口美国敞口极少，且产业链大多在泰国、越南等东南亚地区已布局产能，本次对中国以外地区关税暂停缓解了PCB厂商的关税担忧;从需求端来看，AI等高端需求仍处于供不应求状态，整体景气度极高，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升;此外，江海股份的超容产品

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[中金电新]柴发行业更新推荐:量价齐升， Q2柴发价格或逐步向上

4月9日，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率，进一步提高至84%，对于卡特彼勒、康明斯等美资企业而言，其多数零部件进口于美国市场，其25年合计对中国市场供给约1500台，占中国市场近30%。我们测算若顺价84%关税，发动机成本提升超100万元，海外原装机组价格或提升至400万元+，对于国内企业构成量利齐升的较大利好: 1)市场份额:海外价格提升或加速潍柴、玉柴等国产品牌导入大厂，市场份额快速提升； 2)价格:原装机组价格大幅提升，进一步打开国内OEM机组价格上限空间。我们认为2025年柴发

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【通信行业]超跌反弹方向推荐

4月3日以来受关税因素影响，上证-5%、创业板指数-12%、通信指数-12%。易中天等龙头公司下跌超25%，大部分龙头公司普遍调整幅度较大。 ①经过我们测算，参考此前政策#考虑到海外产能及豁免等各方面因素影响对算力出口实际净利润影响基本在10%以内。 ②大部分国内产业链公司实际净利润影响很小。我们认为通信行业核心公司超跌明显。#4月9日，特朗普表示美国将对超过75个国家立即暂停征收对等关税90天。重点推荐通信板块相关超跌公司。 1;光模块:中际旭创/新易盛/天孚通信/华工科技/光迅科技/汇绿生态

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AIDC电力设备抄底方向-0410

AIDC电力设备抄底方向-0410 持续看好产业趋势，今天启动前基本已经回落至启动前，按主业+AIDC弹性的角度，不少公司 AIDC都是白送，建议重点关注。【良信股份]自主可控+国产替代，目前80e左右市值，估值不到20xPE，位置极具性价比。今年主业触底反弹+AIDC三重逻辑:1、配套大客户弹性(华为、维谛等);2、直流化趋势带动直流断路器用量提升;3、中期维度数据中心国产替代机会。【盛弘股份]主业有业绩支撑+AIDC弹性，现阶段电能质量，后续负载优化器、UPS、HVDC等产品矩阵多元，目

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1.强硬反制！对美进口商品再加征50%关税，12家美企被列入出口管制清单，6家美企进入不可靠实体清单 2.芯片销量破20亿颗！中科蓝讯2024年扣非净利大增40%，2025年加码AI+全球化布局 3.关税硝烟中突围，国产设备商正成为“主力军” 4.美光4月9日起对部分存储产品征收附加费，应对特朗普新关税 5.单挑中国？特朗普将关税加至125%，其他国家暂缓征收90天并降至10% 6.消息称特朗普放弃对英伟达H20芯片的打击 7.美银：苹果iPhone若转至美国生产成本恐暴增90% 新闻综述 1.

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[招商电新]板块更新4.11

继续推荐AlDC 1、国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地;除阿里、腾讯、字节三大厂之外的一些算力需求，近期就可能逐步落地 2、由于能耗、用地指标的管控趋严，算力业务的壁垒显著提高(招商通信) 3、和市场感受【很不同]，近期产业交流，普遍反馈是稍微好一些的算力指标，国内外都很稀缺，运营方的上架率也在持续提升继续跟进【禾望电气、科华数据、麦格米特、潍柴重机(机械)、盛弘股份] 关注:玉柴/湘油泵(机械)、科泰/泰豪、中恒/欧陆通/奥海、金盘/良信/伊戈尔算力服务(招商通信):奥飞/光环/润泽

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禾望电气

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只买龙头的老司机

2025-04-11 14:08:46

【0411海关集成电路原产地新规催化国产替代机遇解读]

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。受益领域及标的晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达90%，2025年市场份额预计提升至全球12%，承接美系客户转单需求。封测环节:通富微电(002156.SZ)车规级封测产能利用率超95%，2024年来自国内设计厂订单占比65%，受益英伟达等海外大厂供

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安集科技

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6.10
戈壁淘金

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2025-04-11 13:54:05

中金：贸易战中军工行业是确定的方向

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。弹性大:2025年是十四五最后一年，导弹/军工电子订单已经同比环比大幅增长。今年军工也是结构性机会，要选高增长的弹性方向，导弹/军工电子是困境反转，水下装备、AI军工是0-10的突破。 2025年的军工，是战

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火炬电子
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中国海防

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2025-04-11 11:49:54

招商证券：半导体流片地即为原产地，关注模拟、射频、CPU类芯片公司

事件：中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，对于美系IDM厂商产品我们认为在实施过程中或受到较大的关税冲击。北美模拟、射频、CPU类芯片的美国本土制造和封测的比例较高。北美国际半导体巨头中，大芯片和成熟制程产品领域很多具备美国本

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纳芯微
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思瑞浦
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圣邦股份

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2025-04-11 11:24:27

哪些芯片或将涨价?

1、受关税政策影响的芯片英特尔 CPU:英特尔部分高端服务器CPU(如至强系列)在美国俄勒冈州、亚利桑那州生产。中国对原产于美国的进口商品加征关税，会直接推高其成本，零售价可能上涨8%-12%。美光存储芯片:美光的DRAM 和 NAND 闪存工厂集中于美国本土，加税后其产品在中国市场售价可能跳涨15%-20%。博通、德州仪器芯片:博通、德州仪器的射频芯片、电源管理芯片等美国产元器件，也会因关税导致成本上升，进而拉高手机、汽车电子等相关产品的成本。苹果相关芯片:苹果虽依赖台积电代工A系列芯

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圣邦股份

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2025-04-11 08:30:10

贸易战的最终走势？

贸易战的最终走势？

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中兵红箭
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2025-04-11 08:00:27

传媒行业：适度减少进口美片，国产影片健康发展

适度减少美国影片进口数量，看好国产影片健康发展据国家电影局官网，国家电影局发言人表示：“美国政府对中国滥施关税的错误行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。我们将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量。中国是全球第二大电影市场，我们始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求”。我们认为，近年来因国产电影的崛起、观众审美变化，美国电影票房在我国市场占比整体降低，适度减少美国进口电影并同时引进更多其他国家优秀影片，估计对整体国内票房影响有限。结构上，国

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万达电影

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2025-04-11 07:28:27

算力即国力，坚定看好算力反弹主线

1、特朗普政府改变打压英伟达H20芯片:据美国全国公共广播电台报道，英伟达公司首席执行官黄仁勋上周出席了玛拉歌晚宴后，特朗普政府改变了限制出口英伟达H20人工智能芯片的计划。然而，在英伟达向特朗普政府承诺将在人工智能数据中心进行新的投资之后，这一计划发生了变化。我们判断H20压制互联网Capex因素暂时解除，坚定看好互联网厂商ALL IN AI的决心。 2、中国移动:计划建设超大规模的“算力工厂”同时开展十万卡智算中心研究:中国移动董事长杨杰4月10日在2025中国移动云智算大会表示，中国移动计

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禾望电气
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中贝通信
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宏景科技
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奥飞数据
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2025-04-10 19:24:56

【中泰电子】短期关税暂缓，看好错杀算力板块厂商

事件:特朗普宣布对中国以外地区实施暂缓90天执行，同时将互惠关税降至10%，受此消息影响美股科技大幅反弹。此前由于市场对关税担忧，PCB板块大幅回调，我们认为由于PCB主要交货至位于大陆外的 OEM厂，其本身直接出口美国敞口极少，且产业链大多在泰国、越南等东南亚地区已布局产能，本次对中国以外地区关税暂停缓解了PCB厂商的关税担忧;从需求端来看，AI等高端需求仍处于供不应求状态，整体景气度极高，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升;此外，江海股份的超容产品

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2025-04-10 13:03:58

[中金电新]柴发行业更新推荐:量价齐升， Q2柴发价格或逐步向上

4月9日，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率，进一步提高至84%，对于卡特彼勒、康明斯等美资企业而言，其多数零部件进口于美国市场，其25年合计对中国市场供给约1500台，占中国市场近30%。我们测算若顺价84%关税，发动机成本提升超100万元，海外原装机组价格或提升至400万元+，对于国内企业构成量利齐升的较大利好: 1)市场份额:海外价格提升或加速潍柴、玉柴等国产品牌导入大厂，市场份额快速提升； 2)价格:原装机组价格大幅提升，进一步打开国内OEM机组价格上限空间。我们认为2025年柴发

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2025-04-10 13:02:35

【通信行业]超跌反弹方向推荐

4月3日以来受关税因素影响，上证-5%、创业板指数-12%、通信指数-12%。易中天等龙头公司下跌超25%，大部分龙头公司普遍调整幅度较大。 ①经过我们测算，参考此前政策#考虑到海外产能及豁免等各方面因素影响对算力出口实际净利润影响基本在10%以内。 ②大部分国内产业链公司实际净利润影响很小。我们认为通信行业核心公司超跌明显。#4月9日，特朗普表示美国将对超过75个国家立即暂停征收对等关税90天。重点推荐通信板块相关超跌公司。 1;光模块:中际旭创/新易盛/天孚通信/华工科技/光迅科技/汇绿生态

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2025-04-10 13:00:37

AIDC电力设备抄底方向-0410

AIDC电力设备抄底方向-0410 持续看好产业趋势，今天启动前基本已经回落至启动前，按主业+AIDC弹性的角度，不少公司 AIDC都是白送，建议重点关注。【良信股份]自主可控+国产替代，目前80e左右市值，估值不到20xPE，位置极具性价比。今年主业触底反弹+AIDC三重逻辑:1、配套大客户弹性(华为、维谛等);2、直流化趋势带动直流断路器用量提升;3、中期维度数据中心国产替代机会。【盛弘股份]主业有业绩支撑+AIDC弹性，现阶段电能质量，后续负载优化器、UPS、HVDC等产品矩阵多元，目

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良信股份
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2025-04-10 07:32:57

昨夜重要新闻

1.强硬反制！对美进口商品再加征50%关税，12家美企被列入出口管制清单，6家美企进入不可靠实体清单 2.芯片销量破20亿颗！中科蓝讯2024年扣非净利大增40%，2025年加码AI+全球化布局 3.关税硝烟中突围，国产设备商正成为“主力军” 4.美光4月9日起对部分存储产品征收附加费，应对特朗普新关税 5.单挑中国？特朗普将关税加至125%，其他国家暂缓征收90天并降至10% 6.消息称特朗普放弃对英伟达H20芯片的打击 7.美银：苹果iPhone若转至美国生产成本恐暴增90% 新闻综述 1.

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胜宏科技
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中科蓝讯

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反关税主题

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【招商电新]强推禾望电气:在继续创新高的路上（4月12日）

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升费用摊薄 3、现金回款情况良好，赊销比控制在低水平;带息负债仍然很低，报表健康，经营态势积极业务拆分 1、新能源电控:收入5.83亿元，同比增长39%，毛利率33%下降6.79pct。2024年国内

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2025-04-11 17:42:38

[招商电新]板块更新4.11

继续推荐AlDC 1、国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地;除阿里、腾讯、字节三大厂之外的一些算力需求，近期就可能逐步落地 2、由于能耗、用地指标的管控趋严，算力业务的壁垒显著提高(招商通信) 3、和市场感受【很不同]，近期产业交流，普遍反馈是稍微好一些的算力指标，国内外都很稀缺，运营方的上架率也在持续提升继续跟进【禾望电气、科华数据、麦格米特、潍柴重机(机械)、盛弘股份] 关注:玉柴/湘油泵(机械)、科泰/泰豪、中恒/欧陆通/奥海、金盘/良信/伊戈尔算力服务(招商通信):奥飞/光环/润泽

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【0411海关集成电路原产地新规催化国产替代机遇解读]

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。受益领域及标的晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达90%，2025年市场份额预计提升至全球12%，承接美系客户转单需求。封测环节:通富微电(002156.SZ)车规级封测产能利用率超95%，2024年来自国内设计厂订单占比65%，受益英伟达等海外大厂供

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2025-04-11 13:54:05

中金：贸易战中军工行业是确定的方向

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。弹性大:2025年是十四五最后一年，导弹/军工电子订单已经同比环比大幅增长。今年军工也是结构性机会，要选高增长的弹性方向，导弹/军工电子是困境反转，水下装备、AI军工是0-10的突破。 2025年的军工，是战

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招商证券：半导体流片地即为原产地，关注模拟、射频、CPU类芯片公司

事件：中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，对于美系IDM厂商产品我们认为在实施过程中或受到较大的关税冲击。北美模拟、射频、CPU类芯片的美国本土制造和封测的比例较高。北美国际半导体巨头中，大芯片和成熟制程产品领域很多具备美国本

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哪些芯片或将涨价?

1、受关税政策影响的芯片英特尔 CPU:英特尔部分高端服务器CPU(如至强系列)在美国俄勒冈州、亚利桑那州生产。中国对原产于美国的进口商品加征关税，会直接推高其成本，零售价可能上涨8%-12%。美光存储芯片:美光的DRAM 和 NAND 闪存工厂集中于美国本土，加税后其产品在中国市场售价可能跳涨15%-20%。博通、德州仪器芯片:博通、德州仪器的射频芯片、电源管理芯片等美国产元器件，也会因关税导致成本上升，进而拉高手机、汽车电子等相关产品的成本。苹果相关芯片:苹果虽依赖台积电代工A系列芯

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贸易战的最终走势？

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传媒行业：适度减少进口美片，国产影片健康发展

适度减少美国影片进口数量，看好国产影片健康发展据国家电影局官网，国家电影局发言人表示：“美国政府对中国滥施关税的错误行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。我们将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量。中国是全球第二大电影市场，我们始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求”。我们认为，近年来因国产电影的崛起、观众审美变化，美国电影票房在我国市场占比整体降低，适度减少美国进口电影并同时引进更多其他国家优秀影片，估计对整体国内票房影响有限。结构上，国

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算力即国力，坚定看好算力反弹主线

1、特朗普政府改变打压英伟达H20芯片:据美国全国公共广播电台报道，英伟达公司首席执行官黄仁勋上周出席了玛拉歌晚宴后，特朗普政府改变了限制出口英伟达H20人工智能芯片的计划。然而，在英伟达向特朗普政府承诺将在人工智能数据中心进行新的投资之后，这一计划发生了变化。我们判断H20压制互联网Capex因素暂时解除，坚定看好互联网厂商ALL IN AI的决心。 2、中国移动:计划建设超大规模的“算力工厂”同时开展十万卡智算中心研究:中国移动董事长杨杰4月10日在2025中国移动云智算大会表示，中国移动计

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【中泰电子】短期关税暂缓，看好错杀算力板块厂商

事件:特朗普宣布对中国以外地区实施暂缓90天执行，同时将互惠关税降至10%，受此消息影响美股科技大幅反弹。此前由于市场对关税担忧，PCB板块大幅回调，我们认为由于PCB主要交货至位于大陆外的 OEM厂，其本身直接出口美国敞口极少，且产业链大多在泰国、越南等东南亚地区已布局产能，本次对中国以外地区关税暂停缓解了PCB厂商的关税担忧;从需求端来看，AI等高端需求仍处于供不应求状态，整体景气度极高，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升;此外，江海股份的超容产品

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[中金电新]柴发行业更新推荐:量价齐升， Q2柴发价格或逐步向上

4月9日，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率，进一步提高至84%，对于卡特彼勒、康明斯等美资企业而言，其多数零部件进口于美国市场，其25年合计对中国市场供给约1500台，占中国市场近30%。我们测算若顺价84%关税，发动机成本提升超100万元，海外原装机组价格或提升至400万元+，对于国内企业构成量利齐升的较大利好: 1)市场份额:海外价格提升或加速潍柴、玉柴等国产品牌导入大厂，市场份额快速提升； 2)价格:原装机组价格大幅提升，进一步打开国内OEM机组价格上限空间。我们认为2025年柴发

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【通信行业]超跌反弹方向推荐

4月3日以来受关税因素影响，上证-5%、创业板指数-12%、通信指数-12%。易中天等龙头公司下跌超25%，大部分龙头公司普遍调整幅度较大。 ①经过我们测算，参考此前政策#考虑到海外产能及豁免等各方面因素影响对算力出口实际净利润影响基本在10%以内。 ②大部分国内产业链公司实际净利润影响很小。我们认为通信行业核心公司超跌明显。#4月9日，特朗普表示美国将对超过75个国家立即暂停征收对等关税90天。重点推荐通信板块相关超跌公司。 1;光模块:中际旭创/新易盛/天孚通信/华工科技/光迅科技/汇绿生态

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AIDC电力设备抄底方向-0410

AIDC电力设备抄底方向-0410 持续看好产业趋势，今天启动前基本已经回落至启动前，按主业+AIDC弹性的角度，不少公司 AIDC都是白送，建议重点关注。【良信股份]自主可控+国产替代，目前80e左右市值，估值不到20xPE，位置极具性价比。今年主业触底反弹+AIDC三重逻辑:1、配套大客户弹性(华为、维谛等);2、直流化趋势带动直流断路器用量提升;3、中期维度数据中心国产替代机会。【盛弘股份]主业有业绩支撑+AIDC弹性，现阶段电能质量，后续负载优化器、UPS、HVDC等产品矩阵多元，目

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昨夜重要新闻

1.强硬反制！对美进口商品再加征50%关税，12家美企被列入出口管制清单，6家美企进入不可靠实体清单 2.芯片销量破20亿颗！中科蓝讯2024年扣非净利大增40%，2025年加码AI+全球化布局 3.关税硝烟中突围，国产设备商正成为“主力军” 4.美光4月9日起对部分存储产品征收附加费，应对特朗普新关税 5.单挑中国？特朗普将关税加至125%，其他国家暂缓征收90天并降至10% 6.消息称特朗普放弃对英伟达H20芯片的打击 7.美银：苹果iPhone若转至美国生产成本恐暴增90% 新闻综述 1.

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【招商电新]强推禾望电气:在继续创新高的路上（4月12日）

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升费用摊薄 3、现金回款情况良好，赊销比控制在低水平;带息负债仍然很低，报表健康，经营态势积极业务拆分 1、新能源电控:收入5.83亿元，同比增长39%，毛利率33%下降6.79pct。2024年国内

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【0411海关集成电路原产地新规催化国产替代机遇解读]

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。受益领域及标的晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达90%，2025年市场份额预计提升至全球12%，承接美系客户转单需求。封测环节:通富微电(002156.SZ)车规级封测产能利用率超95%，2024年来自国内设计厂订单占比65%，受益英伟达等海外大厂供

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安集科技

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2025-04-11 13:54:05

中金：贸易战中军工行业是确定的方向

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。弹性大:2025年是十四五最后一年，导弹/军工电子订单已经同比环比大幅增长。今年军工也是结构性机会，要选高增长的弹性方向，导弹/军工电子是困境反转，水下装备、AI军工是0-10的突破。 2025年的军工，是战

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火炬电子
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中国海防

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2025-04-11 11:49:54

招商证券：半导体流片地即为原产地，关注模拟、射频、CPU类芯片公司

事件：中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，对于美系IDM厂商产品我们认为在实施过程中或受到较大的关税冲击。北美模拟、射频、CPU类芯片的美国本土制造和封测的比例较高。北美国际半导体巨头中，大芯片和成熟制程产品领域很多具备美国本

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纳芯微
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思瑞浦
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圣邦股份

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2025-04-11 11:24:27

哪些芯片或将涨价?

1、受关税政策影响的芯片英特尔 CPU:英特尔部分高端服务器CPU(如至强系列)在美国俄勒冈州、亚利桑那州生产。中国对原产于美国的进口商品加征关税，会直接推高其成本，零售价可能上涨8%-12%。美光存储芯片:美光的DRAM 和 NAND 闪存工厂集中于美国本土，加税后其产品在中国市场售价可能跳涨15%-20%。博通、德州仪器芯片:博通、德州仪器的射频芯片、电源管理芯片等美国产元器件，也会因关税导致成本上升，进而拉高手机、汽车电子等相关产品的成本。苹果相关芯片:苹果虽依赖台积电代工A系列芯

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圣邦股份

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2025-04-11 08:30:10

贸易战的最终走势？

贸易战的最终走势？

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中兵红箭
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中国海防

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2025-04-11 08:00:27

传媒行业：适度减少进口美片，国产影片健康发展

适度减少美国影片进口数量，看好国产影片健康发展据国家电影局官网，国家电影局发言人表示：“美国政府对中国滥施关税的错误行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。我们将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量。中国是全球第二大电影市场，我们始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求”。我们认为，近年来因国产电影的崛起、观众审美变化，美国电影票房在我国市场占比整体降低，适度减少美国进口电影并同时引进更多其他国家优秀影片，估计对整体国内票房影响有限。结构上，国

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万达电影

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2025-04-11 07:28:27

算力即国力，坚定看好算力反弹主线

1、特朗普政府改变打压英伟达H20芯片:据美国全国公共广播电台报道，英伟达公司首席执行官黄仁勋上周出席了玛拉歌晚宴后，特朗普政府改变了限制出口英伟达H20人工智能芯片的计划。然而，在英伟达向特朗普政府承诺将在人工智能数据中心进行新的投资之后，这一计划发生了变化。我们判断H20压制互联网Capex因素暂时解除，坚定看好互联网厂商ALL IN AI的决心。 2、中国移动:计划建设超大规模的“算力工厂”同时开展十万卡智算中心研究:中国移动董事长杨杰4月10日在2025中国移动云智算大会表示，中国移动计

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禾望电气
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中贝通信
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深信服

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2025-04-10 19:24:56

【中泰电子】短期关税暂缓，看好错杀算力板块厂商

事件:特朗普宣布对中国以外地区实施暂缓90天执行，同时将互惠关税降至10%，受此消息影响美股科技大幅反弹。此前由于市场对关税担忧，PCB板块大幅回调，我们认为由于PCB主要交货至位于大陆外的 OEM厂，其本身直接出口美国敞口极少，且产业链大多在泰国、越南等东南亚地区已布局产能，本次对中国以外地区关税暂停缓解了PCB厂商的关税担忧;从需求端来看，AI等高端需求仍处于供不应求状态，整体景气度极高，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升;此外，江海股份的超容产品

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胜宏科技

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2025-04-10 13:03:58

[中金电新]柴发行业更新推荐:量价齐升， Q2柴发价格或逐步向上

4月9日，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率，进一步提高至84%，对于卡特彼勒、康明斯等美资企业而言，其多数零部件进口于美国市场，其25年合计对中国市场供给约1500台，占中国市场近30%。我们测算若顺价84%关税，发动机成本提升超100万元，海外原装机组价格或提升至400万元+，对于国内企业构成量利齐升的较大利好: 1)市场份额:海外价格提升或加速潍柴、玉柴等国产品牌导入大厂，市场份额快速提升； 2)价格:原装机组价格大幅提升，进一步打开国内OEM机组价格上限空间。我们认为2025年柴发

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科泰电源
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2025-04-10 13:02:35

【通信行业]超跌反弹方向推荐

4月3日以来受关税因素影响，上证-5%、创业板指数-12%、通信指数-12%。易中天等龙头公司下跌超25%，大部分龙头公司普遍调整幅度较大。 ①经过我们测算，参考此前政策#考虑到海外产能及豁免等各方面因素影响对算力出口实际净利润影响基本在10%以内。 ②大部分国内产业链公司实际净利润影响很小。我们认为通信行业核心公司超跌明显。#4月9日，特朗普表示美国将对超过75个国家立即暂停征收对等关税90天。重点推荐通信板块相关超跌公司。 1;光模块:中际旭创/新易盛/天孚通信/华工科技/光迅科技/汇绿生态

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太辰光
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润泽科技

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2025-04-10 13:00:37

AIDC电力设备抄底方向-0410

AIDC电力设备抄底方向-0410 持续看好产业趋势，今天启动前基本已经回落至启动前，按主业+AIDC弹性的角度，不少公司 AIDC都是白送，建议重点关注。【良信股份]自主可控+国产替代，目前80e左右市值，估值不到20xPE，位置极具性价比。今年主业触底反弹+AIDC三重逻辑:1、配套大客户弹性(华为、维谛等);2、直流化趋势带动直流断路器用量提升;3、中期维度数据中心国产替代机会。【盛弘股份]主业有业绩支撑+AIDC弹性，现阶段电能质量，后续负载优化器、UPS、HVDC等产品矩阵多元，目

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良信股份
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麦格米特

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2025-04-10 07:32:57

昨夜重要新闻

1.强硬反制！对美进口商品再加征50%关税，12家美企被列入出口管制清单，6家美企进入不可靠实体清单 2.芯片销量破20亿颗！中科蓝讯2024年扣非净利大增40%，2025年加码AI+全球化布局 3.关税硝烟中突围，国产设备商正成为“主力军” 4.美光4月9日起对部分存储产品征收附加费，应对特朗普新关税 5.单挑中国？特朗普将关税加至125%，其他国家暂缓征收90天并降至10% 6.消息称特朗普放弃对英伟达H20芯片的打击 7.美银：苹果iPhone若转至美国生产成本恐暴增90% 新闻综述 1.

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中科蓝讯

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2025-04-10 06:57:16

反关税主题

反关税主题

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茂莱光学
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内蒙一机

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