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顺势而为，玉汝于成

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2025-04-02 10:12:42

通信行业点评报告：华为公司财务结构向好，三大业务带动增长

事件:2025年3月31日，华为公司发布2024年年度报告。财务结构全面向好，终端业务重回增长快车道，中国地区增速喜人，费用率有所回落:2024年全年，华为实现全球销售收入8621亿元，同比增长22.49%;净利润626亿元，同比减少28%;实现经营性现金流884.17亿元再创新高，同增26.66%;资产总计1.29万亿，同增2.1%，长期借款同降18.6%达2375.08亿元，债务结构进一步优化。业务拆分方面:2024年华为智能汽车解决方案业务同增474.4%，终端业务同增38.3%，数字能

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2025-04-02 08:17:07

GPT-4o生图功能太火爆，奥尔特曼紧急求购GPU

IT之家4月2日消息，OpenAI首席执行官山姆・奥尔特曼（SamAltman）在社交媒体平台X上发布了一系列帖子，透露该公司新推出的ChatGPT图像生成工具的高人气引发了产品延迟等一系列问题。奥尔特曼表示：“我们正在努力控制局面，但用户应该预料到OpenAI的新版本发布将会延迟，一些功能可能会出现故障，并且由于我们正在应对巨大的容量挑战，服务有时可能会变慢。”他还强调，团队正在以最快的速度努力让一切恢复正常运转。 IT之家注意到，OpenAI新推出的图像生成功能一经发布便引起了广泛关注，并

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2025-04-02 08:14:05

军演

【东部战区位台湾海峡中部、南部相关海域组织“海峡雷霆-2025A”演练】东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，4月2日，中国人民解放军东部战区位台湾海峡中部、南部相关海域组织“海峡雷霆-2025A”演练，重点实施查证识别、警告驱离、拦截扣押等科目，检验部队区域管控、联合封控、精打击要能力。

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【东吴电子]AlAgent!如何看推理空间打开后的国产算力链?

事件:3月31日，智谱发布全新智能体AutoGLM沉思。 AutoGLM沉思不仅具备深度研究能力，还能实现实际操作，推动AlAgent进入“边想边干”阶段。该AIAgent由智谱专有模型提供支持，包括其推理模型GLM-Z1-Air和基础模型 GLM-4-Air-0414。 AlAgent离不开强大算力支撑，应用场景拓展推动算力需求提升。 AlAgent在处理复杂多变的任务时，需迅速解析环境信息，进行精准决策与即时反馈，这一系列操作背后，离不开强大的算力支撑。从简单的语音识别到复杂的图像分析，再到

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2025-04-02 07:47:41

AIDC 产业更新20250401

摘要 ·北美数据中心订单削减引发市场恐慌，但国内数据中心需求强劲，三大运营商算力投资增长显著，数据中心上架率和GPU利用率快速提升，华北、华东地区30兆瓦以上数据中心现货紧缺，新建项目火热。国内数据中心需求总量预计同比显著提升，H20短期影响可被B20及国内算力弥补，DeepSpeed推动训推一体及推理需求增长。华北、华东地区大单体数据中心现货稀缺，新建项目集中于内蒙古等地，预计二季度末可能出现涨价。数据中心板块估值已具投资价值，向上催化剂待涨价或爆款应用。龙头地区签约条款改善，租期拉长并带

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2025-04-02 07:24:12

智驾安全和算力叙事

今天的两件事 1. 激光雷达就是“安全带”？通常情况下，毫米波雷达+纯视觉方案只能给大约2秒钟的应急时间。即便使用了一颗毫米波雷达，在环境感知规控能力上依然有比较大的缺陷。特斯拉的纯视觉，相比之下做了影像模组的低照度条件下的优化和车外灯光的协同，有所改善。最终可能还是需要激光雷达，最差最差起到“安全带”作用，可以给车主多争取1.5-2秒的时间。激光雷达一直以来的掣肘就是成本、数据流和视觉数据的整合难度。但接下来某些厂商的低成本方案，已经打到2000元左右的整机价格。而整合难度可能要取决于各家的

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中贝通信

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2025-04-02 07:19:18

通信行业周跟踪：OFC2025召开，关注财报季高景气板块

行业动向： 1）光纤通信大会OFC20254月1日至3日在美国举行，为AI+光发展注入信心。根据讯石光通讯报道，本次展会预计将吸引超过13500名观众和670余家参展商，展会预计展示技术包括1.6T网络、AI驱动创新、相干无源光网络、线性可插拔光学器件、多芯光纤、数据中心技术及量子通信等领域。从具有风向标意义的OFC全体会议主题来看，今年的三个重要议题分别是硅光集成技术工艺、空间光通信以及在AI数据中心网络架构的创新。多家上市公司计划在OFC上展示最新产品，例如： 1.1光迅科技：推出全新一代1

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[国君电子]总结最近海外算力的叙事

[国君电子]总结最近海外算力叙事的转向:AI基建进入整合期，但大概率不到泡沫的阶段 1.蔡崇信对于数据中心泡沫的言论: 市场的解读是被夸大的，已经有泡沫和投资超前是不一样的。有别于中国的AI可能在一开始就注重 ROI (投资回报率)，北美的投资一向是先行的，也是“害怕错过”(FOMO)的。投资不足风险远大于过度投资风险，提前构建一些资源壁垒无可厚非，也从来没有一个技术不是资本支出(CapEx)先行的。 2.Coreweave IPO定价的缩水: 是前瞻信号，也是测试情绪的指标。最初估值300 亿

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【广发机械]可控核聚变：量变逐步走向质变，基本面与催化双轮驱动

#产业进展不断。3月28日中核集团核工业西南物理研究院“环流三号”国内首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度，综合参数聚变三乘积实现大幅跃升，挺进“燃烧实验”;3月26日，美国华盛顿州参议院通过了《众议院法案1018》，允许聚变能源项目使用华盛顿州能源设施场地评估委员会(EFSEC)的集中许可流程，Helion Energy的聚变项目将获得上述法案的有力支持，国内外积极进展不断。 #项目储备足够基本面强劲。国内目前在建的包括潜在的核聚变项目非常可观，西南的潜在改造项目与混合堆项目，江

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2025-04-01 11:42:51

国防军工行业：多维需求景气抬升，新质力进展加快

核心观点： “十四五”规划建设任务依然艰巨繁重，进入爬坡过坎、收官冲刺的关键阶段。据3月国防部例行记者会，“十四五”规划建设任务依然艰巨繁重，已进入爬坡过坎、收官冲刺的关键阶段；加力加压推进规划收官，既要守住进度要求，更要实现绩效目标，坚决防止为赶进度而牺牲建设质量；科学配置国防资源投向投量，提高经费使用精准度和效费比；聚焦重大工程、重点项目聚力攻坚，以重点突破带动规划整体落实；加快推动交项目向交能力转变，确保如期建成强军胜战的过硬战斗力。我们强调，十四五规划目标完成强指引，预计产业链核心环节景

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中航沈飞

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2025-04-01 10:25:45

重视逆变器板块，或是4月业绩真空期高胜率品种

大储/逆变器: #海外大储高景气持续，我们预计25年美国/欧洲/中东大储装机40/15/10GWh，同比增速均为30-40%以上，看好国内大储企业在海外份额扩大、盈利降幅好于预期。 #重视龙头阳光电源低位补仓机会，市场对于阳光电源担忧主要集中在美国关税及中东份额缩减带来业绩影响，上述因素已充分在市值中体现。即便考虑全部剔除美国利润及中东丢单极端情况，市值仍有1400亿+支撑，资金风格切换预期下公司配置性价比凸显。小储/逆变器: #25年以来主流厂商出货订单逐月回暖，新兴市场与欧洲市场皆有改善，

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锦浪科技

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IDC深度:供需格局改善，AIDC开启行业新周期

IDC向AIDC演进，智算需求或推动行业景气度回暖。 1)20-23年:新基建强供给&互联网监管弱需求，我国IDC短期供需失衡。一线城市机柜服务费单价自2020年起，上架率及服务费单价均呈下滑趋势。 2)23年后:新增供给减缓&智算推动AIDC需求，我国IDC行业景气度有望再次提升。借鉴海外数据中心2023年的表现，智算中心需求提升带来的IDC空置率下降和租赁价格走高有望在国内重现。行业分析:AIDC建设技术行业门槛提升，需求爆发下有望加速行业出清，关注具备资源禀赋和客户优势的龙头IDC厂商。

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科泰电源

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重要立案

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重视光刻机板块

【山证电子通信]重视gkj板块中旗新材拟股权协议转让合计3661.82万股给星空科技及其一致行动人，转让股份共占中旗新材总股数的29.98%，转让完成后，中旗新材实控人变为何荣明，4月1日复牌。根据公开信息，贺荣明是上海微电子创始人、第一任董事长，曾承担国家科技部“十五”重大科技专项100nm高端光刻机的研制、国家02科技重大专项90nm光刻机研制任务，曾任项目负责人和国家光刻设备工程技术研究中心主任。我们认为，本次股权变更具备重大意义，打开了 gkj上市之路，建议关注:路维光电、茂莱光学

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事件:2025年3月31日，华为公司发布2024年年度报告。财务结构全面向好，终端业务重回增长快车道，中国地区增速喜人，费用率有所回落:2024年全年，华为实现全球销售收入8621亿元，同比增长22.49%;净利润626亿元，同比减少28%;实现经营性现金流884.17亿元再创新高，同增26.66%;资产总计1.29万亿，同增2.1%，长期借款同降18.6%达2375.08亿元，债务结构进一步优化。业务拆分方面:2024年华为智能汽车解决方案业务同增474.4%，终端业务同增38.3%，数字能

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【东部战区位台湾海峡中部、南部相关海域组织“海峡雷霆-2025A”演练】东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，4月2日，中国人民解放军东部战区位台湾海峡中部、南部相关海域组织“海峡雷霆-2025A”演练，重点实施查证识别、警告驱离、拦截扣押等科目，检验部队区域管控、联合封控、精打击要能力。

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事件:3月31日，智谱发布全新智能体AutoGLM沉思。 AutoGLM沉思不仅具备深度研究能力，还能实现实际操作，推动AlAgent进入“边想边干”阶段。该AIAgent由智谱专有模型提供支持，包括其推理模型GLM-Z1-Air和基础模型 GLM-4-Air-0414。 AlAgent离不开强大算力支撑，应用场景拓展推动算力需求提升。 AlAgent在处理复杂多变的任务时，需迅速解析环境信息，进行精准决策与即时反馈，这一系列操作背后，离不开强大的算力支撑。从简单的语音识别到复杂的图像分析，再到

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摘要 ·北美数据中心订单削减引发市场恐慌，但国内数据中心需求强劲，三大运营商算力投资增长显著，数据中心上架率和GPU利用率快速提升，华北、华东地区30兆瓦以上数据中心现货紧缺，新建项目火热。国内数据中心需求总量预计同比显著提升，H20短期影响可被B20及国内算力弥补，DeepSpeed推动训推一体及推理需求增长。华北、华东地区大单体数据中心现货稀缺，新建项目集中于内蒙古等地，预计二季度末可能出现涨价。数据中心板块估值已具投资价值，向上催化剂待涨价或爆款应用。龙头地区签约条款改善，租期拉长并带

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智驾安全和算力叙事

今天的两件事 1. 激光雷达就是“安全带”？通常情况下，毫米波雷达+纯视觉方案只能给大约2秒钟的应急时间。即便使用了一颗毫米波雷达，在环境感知规控能力上依然有比较大的缺陷。特斯拉的纯视觉，相比之下做了影像模组的低照度条件下的优化和车外灯光的协同，有所改善。最终可能还是需要激光雷达，最差最差起到“安全带”作用，可以给车主多争取1.5-2秒的时间。激光雷达一直以来的掣肘就是成本、数据流和视觉数据的整合难度。但接下来某些厂商的低成本方案，已经打到2000元左右的整机价格。而整合难度可能要取决于各家的

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通信行业周跟踪：OFC2025召开，关注财报季高景气板块

行业动向： 1）光纤通信大会OFC20254月1日至3日在美国举行，为AI+光发展注入信心。根据讯石光通讯报道，本次展会预计将吸引超过13500名观众和670余家参展商，展会预计展示技术包括1.6T网络、AI驱动创新、相干无源光网络、线性可插拔光学器件、多芯光纤、数据中心技术及量子通信等领域。从具有风向标意义的OFC全体会议主题来看，今年的三个重要议题分别是硅光集成技术工艺、空间光通信以及在AI数据中心网络架构的创新。多家上市公司计划在OFC上展示最新产品，例如： 1.1光迅科技：推出全新一代1

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[国君电子]总结最近海外算力叙事的转向:AI基建进入整合期，但大概率不到泡沫的阶段 1.蔡崇信对于数据中心泡沫的言论: 市场的解读是被夸大的，已经有泡沫和投资超前是不一样的。有别于中国的AI可能在一开始就注重 ROI (投资回报率)，北美的投资一向是先行的，也是“害怕错过”(FOMO)的。投资不足风险远大于过度投资风险，提前构建一些资源壁垒无可厚非，也从来没有一个技术不是资本支出(CapEx)先行的。 2.Coreweave IPO定价的缩水: 是前瞻信号，也是测试情绪的指标。最初估值300 亿

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【广发机械]可控核聚变：量变逐步走向质变，基本面与催化双轮驱动

#产业进展不断。3月28日中核集团核工业西南物理研究院“环流三号”国内首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度，综合参数聚变三乘积实现大幅跃升，挺进“燃烧实验”;3月26日，美国华盛顿州参议院通过了《众议院法案1018》，允许聚变能源项目使用华盛顿州能源设施场地评估委员会(EFSEC)的集中许可流程，Helion Energy的聚变项目将获得上述法案的有力支持，国内外积极进展不断。 #项目储备足够基本面强劲。国内目前在建的包括潜在的核聚变项目非常可观，西南的潜在改造项目与混合堆项目，江

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国防军工行业：多维需求景气抬升，新质力进展加快

核心观点： “十四五”规划建设任务依然艰巨繁重，进入爬坡过坎、收官冲刺的关键阶段。据3月国防部例行记者会，“十四五”规划建设任务依然艰巨繁重，已进入爬坡过坎、收官冲刺的关键阶段；加力加压推进规划收官，既要守住进度要求，更要实现绩效目标，坚决防止为赶进度而牺牲建设质量；科学配置国防资源投向投量，提高经费使用精准度和效费比；聚焦重大工程、重点项目聚力攻坚，以重点突破带动规划整体落实；加快推动交项目向交能力转变，确保如期建成强军胜战的过硬战斗力。我们强调，十四五规划目标完成强指引，预计产业链核心环节景

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大储/逆变器: #海外大储高景气持续，我们预计25年美国/欧洲/中东大储装机40/15/10GWh，同比增速均为30-40%以上，看好国内大储企业在海外份额扩大、盈利降幅好于预期。 #重视龙头阳光电源低位补仓机会，市场对于阳光电源担忧主要集中在美国关税及中东份额缩减带来业绩影响，上述因素已充分在市值中体现。即便考虑全部剔除美国利润及中东丢单极端情况，市值仍有1400亿+支撑，资金风格切换预期下公司配置性价比凸显。小储/逆变器: #25年以来主流厂商出货订单逐月回暖，新兴市场与欧洲市场皆有改善，

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【东部战区位台湾海峡中部、南部相关海域组织“海峡雷霆-2025A”演练】东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，4月2日，中国人民解放军东部战区位台湾海峡中部、南部相关海域组织“海峡雷霆-2025A”演练，重点实施查证识别、警告驱离、拦截扣押等科目，检验部队区域管控、联合封控、精打击要能力。

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【东吴电子]AlAgent!如何看推理空间打开后的国产算力链?

事件:3月31日，智谱发布全新智能体AutoGLM沉思。 AutoGLM沉思不仅具备深度研究能力，还能实现实际操作，推动AlAgent进入“边想边干”阶段。该AIAgent由智谱专有模型提供支持，包括其推理模型GLM-Z1-Air和基础模型 GLM-4-Air-0414。 AlAgent离不开强大算力支撑，应用场景拓展推动算力需求提升。 AlAgent在处理复杂多变的任务时，需迅速解析环境信息，进行精准决策与即时反馈，这一系列操作背后，离不开强大的算力支撑。从简单的语音识别到复杂的图像分析，再到

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AIDC 产业更新20250401

摘要 ·北美数据中心订单削减引发市场恐慌，但国内数据中心需求强劲，三大运营商算力投资增长显著，数据中心上架率和GPU利用率快速提升，华北、华东地区30兆瓦以上数据中心现货紧缺，新建项目火热。国内数据中心需求总量预计同比显著提升，H20短期影响可被B20及国内算力弥补，DeepSpeed推动训推一体及推理需求增长。华北、华东地区大单体数据中心现货稀缺，新建项目集中于内蒙古等地，预计二季度末可能出现涨价。数据中心板块估值已具投资价值，向上催化剂待涨价或爆款应用。龙头地区签约条款改善，租期拉长并带

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智驾安全和算力叙事

今天的两件事 1. 激光雷达就是“安全带”？通常情况下，毫米波雷达+纯视觉方案只能给大约2秒钟的应急时间。即便使用了一颗毫米波雷达，在环境感知规控能力上依然有比较大的缺陷。特斯拉的纯视觉，相比之下做了影像模组的低照度条件下的优化和车外灯光的协同，有所改善。最终可能还是需要激光雷达，最差最差起到“安全带”作用，可以给车主多争取1.5-2秒的时间。激光雷达一直以来的掣肘就是成本、数据流和视觉数据的整合难度。但接下来某些厂商的低成本方案，已经打到2000元左右的整机价格。而整合难度可能要取决于各家的

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2025-04-02 07:19:18

通信行业周跟踪：OFC2025召开，关注财报季高景气板块

行业动向： 1）光纤通信大会OFC20254月1日至3日在美国举行，为AI+光发展注入信心。根据讯石光通讯报道，本次展会预计将吸引超过13500名观众和670余家参展商，展会预计展示技术包括1.6T网络、AI驱动创新、相干无源光网络、线性可插拔光学器件、多芯光纤、数据中心技术及量子通信等领域。从具有风向标意义的OFC全体会议主题来看，今年的三个重要议题分别是硅光集成技术工艺、空间光通信以及在AI数据中心网络架构的创新。多家上市公司计划在OFC上展示最新产品，例如： 1.1光迅科技：推出全新一代1

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[国君电子]总结最近海外算力的叙事

[国君电子]总结最近海外算力叙事的转向:AI基建进入整合期，但大概率不到泡沫的阶段 1.蔡崇信对于数据中心泡沫的言论: 市场的解读是被夸大的，已经有泡沫和投资超前是不一样的。有别于中国的AI可能在一开始就注重 ROI (投资回报率)，北美的投资一向是先行的，也是“害怕错过”(FOMO)的。投资不足风险远大于过度投资风险，提前构建一些资源壁垒无可厚非，也从来没有一个技术不是资本支出(CapEx)先行的。 2.Coreweave IPO定价的缩水: 是前瞻信号，也是测试情绪的指标。最初估值300 亿

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【广发机械]可控核聚变：量变逐步走向质变，基本面与催化双轮驱动

#产业进展不断。3月28日中核集团核工业西南物理研究院“环流三号”国内首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度，综合参数聚变三乘积实现大幅跃升，挺进“燃烧实验”;3月26日，美国华盛顿州参议院通过了《众议院法案1018》，允许聚变能源项目使用华盛顿州能源设施场地评估委员会(EFSEC)的集中许可流程，Helion Energy的聚变项目将获得上述法案的有力支持，国内外积极进展不断。 #项目储备足够基本面强劲。国内目前在建的包括潜在的核聚变项目非常可观，西南的潜在改造项目与混合堆项目，江

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国防军工行业：多维需求景气抬升，新质力进展加快

核心观点： “十四五”规划建设任务依然艰巨繁重，进入爬坡过坎、收官冲刺的关键阶段。据3月国防部例行记者会，“十四五”规划建设任务依然艰巨繁重，已进入爬坡过坎、收官冲刺的关键阶段；加力加压推进规划收官，既要守住进度要求，更要实现绩效目标，坚决防止为赶进度而牺牲建设质量；科学配置国防资源投向投量，提高经费使用精准度和效费比；聚焦重大工程、重点项目聚力攻坚，以重点突破带动规划整体落实；加快推动交项目向交能力转变，确保如期建成强军胜战的过硬战斗力。我们强调，十四五规划目标完成强指引，预计产业链核心环节景

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重视逆变器板块，或是4月业绩真空期高胜率品种

大储/逆变器: #海外大储高景气持续，我们预计25年美国/欧洲/中东大储装机40/15/10GWh，同比增速均为30-40%以上，看好国内大储企业在海外份额扩大、盈利降幅好于预期。 #重视龙头阳光电源低位补仓机会，市场对于阳光电源担忧主要集中在美国关税及中东份额缩减带来业绩影响，上述因素已充分在市值中体现。即便考虑全部剔除美国利润及中东丢单极端情况，市值仍有1400亿+支撑，资金风格切换预期下公司配置性价比凸显。小储/逆变器: #25年以来主流厂商出货订单逐月回暖，新兴市场与欧洲市场皆有改善，

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IDC深度:供需格局改善，AIDC开启行业新周期

IDC向AIDC演进，智算需求或推动行业景气度回暖。 1)20-23年:新基建强供给&互联网监管弱需求，我国IDC短期供需失衡。一线城市机柜服务费单价自2020年起，上架率及服务费单价均呈下滑趋势。 2)23年后:新增供给减缓&智算推动AIDC需求，我国IDC行业景气度有望再次提升。借鉴海外数据中心2023年的表现，智算中心需求提升带来的IDC空置率下降和租赁价格走高有望在国内重现。行业分析:AIDC建设技术行业门槛提升，需求爆发下有望加速行业出清，关注具备资源禀赋和客户优势的龙头IDC厂商。

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重要立案

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重视光刻机板块

【山证电子通信]重视gkj板块中旗新材拟股权协议转让合计3661.82万股给星空科技及其一致行动人，转让股份共占中旗新材总股数的29.98%，转让完成后，中旗新材实控人变为何荣明，4月1日复牌。根据公开信息，贺荣明是上海微电子创始人、第一任董事长，曾承担国家科技部“十五”重大科技专项100nm高端光刻机的研制、国家02科技重大专项90nm光刻机研制任务，曾任项目负责人和国家光刻设备工程技术研究中心主任。我们认为，本次股权变更具备重大意义，打开了 gkj上市之路，建议关注:路维光电、茂莱光学

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通信行业点评报告：华为公司财务结构向好，三大业务带动增长

事件:2025年3月31日，华为公司发布2024年年度报告。财务结构全面向好，终端业务重回增长快车道，中国地区增速喜人，费用率有所回落:2024年全年，华为实现全球销售收入8621亿元，同比增长22.49%;净利润626亿元，同比减少28%;实现经营性现金流884.17亿元再创新高，同增26.66%;资产总计1.29万亿，同增2.1%，长期借款同降18.6%达2375.08亿元，债务结构进一步优化。业务拆分方面:2024年华为智能汽车解决方案业务同增474.4%，终端业务同增38.3%，数字能

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2025-04-02 08:17:07

GPT-4o生图功能太火爆，奥尔特曼紧急求购GPU

IT之家4月2日消息，OpenAI首席执行官山姆・奥尔特曼（SamAltman）在社交媒体平台X上发布了一系列帖子，透露该公司新推出的ChatGPT图像生成工具的高人气引发了产品延迟等一系列问题。奥尔特曼表示：“我们正在努力控制局面，但用户应该预料到OpenAI的新版本发布将会延迟，一些功能可能会出现故障，并且由于我们正在应对巨大的容量挑战，服务有时可能会变慢。”他还强调，团队正在以最快的速度努力让一切恢复正常运转。 IT之家注意到，OpenAI新推出的图像生成功能一经发布便引起了广泛关注，并

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【东部战区位台湾海峡中部、南部相关海域组织“海峡雷霆-2025A”演练】东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，4月2日，中国人民解放军东部战区位台湾海峡中部、南部相关海域组织“海峡雷霆-2025A”演练，重点实施查证识别、警告驱离、拦截扣押等科目，检验部队区域管控、联合封控、精打击要能力。

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事件:3月31日，智谱发布全新智能体AutoGLM沉思。 AutoGLM沉思不仅具备深度研究能力，还能实现实际操作，推动AlAgent进入“边想边干”阶段。该AIAgent由智谱专有模型提供支持，包括其推理模型GLM-Z1-Air和基础模型 GLM-4-Air-0414。 AlAgent离不开强大算力支撑，应用场景拓展推动算力需求提升。 AlAgent在处理复杂多变的任务时，需迅速解析环境信息，进行精准决策与即时反馈，这一系列操作背后，离不开强大的算力支撑。从简单的语音识别到复杂的图像分析，再到

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摘要 ·北美数据中心订单削减引发市场恐慌，但国内数据中心需求强劲，三大运营商算力投资增长显著，数据中心上架率和GPU利用率快速提升，华北、华东地区30兆瓦以上数据中心现货紧缺，新建项目火热。国内数据中心需求总量预计同比显著提升，H20短期影响可被B20及国内算力弥补，DeepSpeed推动训推一体及推理需求增长。华北、华东地区大单体数据中心现货稀缺，新建项目集中于内蒙古等地，预计二季度末可能出现涨价。数据中心板块估值已具投资价值，向上催化剂待涨价或爆款应用。龙头地区签约条款改善，租期拉长并带

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智驾安全和算力叙事

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通信行业周跟踪：OFC2025召开，关注财报季高景气板块

行业动向： 1）光纤通信大会OFC20254月1日至3日在美国举行，为AI+光发展注入信心。根据讯石光通讯报道，本次展会预计将吸引超过13500名观众和670余家参展商，展会预计展示技术包括1.6T网络、AI驱动创新、相干无源光网络、线性可插拔光学器件、多芯光纤、数据中心技术及量子通信等领域。从具有风向标意义的OFC全体会议主题来看，今年的三个重要议题分别是硅光集成技术工艺、空间光通信以及在AI数据中心网络架构的创新。多家上市公司计划在OFC上展示最新产品，例如： 1.1光迅科技：推出全新一代1

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[国君电子]总结最近海外算力叙事的转向:AI基建进入整合期，但大概率不到泡沫的阶段 1.蔡崇信对于数据中心泡沫的言论: 市场的解读是被夸大的，已经有泡沫和投资超前是不一样的。有别于中国的AI可能在一开始就注重 ROI (投资回报率)，北美的投资一向是先行的，也是“害怕错过”(FOMO)的。投资不足风险远大于过度投资风险，提前构建一些资源壁垒无可厚非，也从来没有一个技术不是资本支出(CapEx)先行的。 2.Coreweave IPO定价的缩水: 是前瞻信号，也是测试情绪的指标。最初估值300 亿

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【广发机械]可控核聚变：量变逐步走向质变，基本面与催化双轮驱动

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国防军工行业：多维需求景气抬升，新质力进展加快

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大储/逆变器: #海外大储高景气持续，我们预计25年美国/欧洲/中东大储装机40/15/10GWh，同比增速均为30-40%以上，看好国内大储企业在海外份额扩大、盈利降幅好于预期。 #重视龙头阳光电源低位补仓机会，市场对于阳光电源担忧主要集中在美国关税及中东份额缩减带来业绩影响，上述因素已充分在市值中体现。即便考虑全部剔除美国利润及中东丢单极端情况，市值仍有1400亿+支撑，资金风格切换预期下公司配置性价比凸显。小储/逆变器: #25年以来主流厂商出货订单逐月回暖，新兴市场与欧洲市场皆有改善，

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IDC向AIDC演进，智算需求或推动行业景气度回暖。 1)20-23年:新基建强供给&互联网监管弱需求，我国IDC短期供需失衡。一线城市机柜服务费单价自2020年起，上架率及服务费单价均呈下滑趋势。 2)23年后:新增供给减缓&智算推动AIDC需求，我国IDC行业景气度有望再次提升。借鉴海外数据中心2023年的表现，智算中心需求提升带来的IDC空置率下降和租赁价格走高有望在国内重现。行业分析:AIDC建设技术行业门槛提升，需求爆发下有望加速行业出清，关注具备资源禀赋和客户优势的龙头IDC厂商。

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事件:2025年3月31日，华为公司发布2024年年度报告。财务结构全面向好，终端业务重回增长快车道，中国地区增速喜人，费用率有所回落:2024年全年，华为实现全球销售收入8621亿元，同比增长22.49%;净利润626亿元，同比减少28%;实现经营性现金流884.17亿元再创新高，同增26.66%;资产总计1.29万亿，同增2.1%，长期借款同降18.6%达2375.08亿元，债务结构进一步优化。业务拆分方面:2024年华为智能汽车解决方案业务同增474.4%，终端业务同增38.3%，数字能

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2025-04-02 07:24:12

智驾安全和算力叙事

今天的两件事 1. 激光雷达就是“安全带”？通常情况下，毫米波雷达+纯视觉方案只能给大约2秒钟的应急时间。即便使用了一颗毫米波雷达，在环境感知规控能力上依然有比较大的缺陷。特斯拉的纯视觉，相比之下做了影像模组的低照度条件下的优化和车外灯光的协同，有所改善。最终可能还是需要激光雷达，最差最差起到“安全带”作用，可以给车主多争取1.5-2秒的时间。激光雷达一直以来的掣肘就是成本、数据流和视觉数据的整合难度。但接下来某些厂商的低成本方案，已经打到2000元左右的整机价格。而整合难度可能要取决于各家的

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宏景科技
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中贝通信

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戈壁淘金

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2025-04-02 07:19:18

通信行业周跟踪：OFC2025召开，关注财报季高景气板块

行业动向： 1）光纤通信大会OFC20254月1日至3日在美国举行，为AI+光发展注入信心。根据讯石光通讯报道，本次展会预计将吸引超过13500名观众和670余家参展商，展会预计展示技术包括1.6T网络、AI驱动创新、相干无源光网络、线性可插拔光学器件、多芯光纤、数据中心技术及量子通信等领域。从具有风向标意义的OFC全体会议主题来看，今年的三个重要议题分别是硅光集成技术工艺、空间光通信以及在AI数据中心网络架构的创新。多家上市公司计划在OFC上展示最新产品，例如： 1.1光迅科技：推出全新一代1

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广和通
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太辰光

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2025-04-01 15:26:17

[国君电子]总结最近海外算力的叙事

[国君电子]总结最近海外算力叙事的转向:AI基建进入整合期，但大概率不到泡沫的阶段 1.蔡崇信对于数据中心泡沫的言论: 市场的解读是被夸大的，已经有泡沫和投资超前是不一样的。有别于中国的AI可能在一开始就注重 ROI (投资回报率)，北美的投资一向是先行的，也是“害怕错过”(FOMO)的。投资不足风险远大于过度投资风险，提前构建一些资源壁垒无可厚非，也从来没有一个技术不是资本支出(CapEx)先行的。 2.Coreweave IPO定价的缩水: 是前瞻信号，也是测试情绪的指标。最初估值300 亿

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宏景科技

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2025-04-01 11:59:46

【广发机械]可控核聚变：量变逐步走向质变，基本面与催化双轮驱动

#产业进展不断。3月28日中核集团核工业西南物理研究院“环流三号”国内首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度，综合参数聚变三乘积实现大幅跃升，挺进“燃烧实验”;3月26日，美国华盛顿州参议院通过了《众议院法案1018》，允许聚变能源项目使用华盛顿州能源设施场地评估委员会(EFSEC)的集中许可流程，Helion Energy的聚变项目将获得上述法案的有力支持，国内外积极进展不断。 #项目储备足够基本面强劲。国内目前在建的包括潜在的核聚变项目非常可观，西南的潜在改造项目与混合堆项目，江

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合锻智能

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2025-04-01 11:42:51

国防军工行业：多维需求景气抬升，新质力进展加快

核心观点： “十四五”规划建设任务依然艰巨繁重，进入爬坡过坎、收官冲刺的关键阶段。据3月国防部例行记者会，“十四五”规划建设任务依然艰巨繁重，已进入爬坡过坎、收官冲刺的关键阶段；加力加压推进规划收官，既要守住进度要求，更要实现绩效目标，坚决防止为赶进度而牺牲建设质量；科学配置国防资源投向投量，提高经费使用精准度和效费比；聚焦重大工程、重点项目聚力攻坚，以重点突破带动规划整体落实；加快推动交项目向交能力转变，确保如期建成强军胜战的过硬战斗力。我们强调，十四五规划目标完成强指引，预计产业链核心环节景

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中国动力
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中国海防
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中航沈飞

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2025-04-01 10:25:45

重视逆变器板块，或是4月业绩真空期高胜率品种

大储/逆变器: #海外大储高景气持续，我们预计25年美国/欧洲/中东大储装机40/15/10GWh，同比增速均为30-40%以上，看好国内大储企业在海外份额扩大、盈利降幅好于预期。 #重视龙头阳光电源低位补仓机会，市场对于阳光电源担忧主要集中在美国关税及中东份额缩减带来业绩影响，上述因素已充分在市值中体现。即便考虑全部剔除美国利润及中东丢单极端情况，市值仍有1400亿+支撑，资金风格切换预期下公司配置性价比凸显。小储/逆变器: #25年以来主流厂商出货订单逐月回暖，新兴市场与欧洲市场皆有改善，

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锦浪科技

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2025-04-01 09:17:53

IDC深度:供需格局改善，AIDC开启行业新周期

IDC向AIDC演进，智算需求或推动行业景气度回暖。 1)20-23年:新基建强供给&互联网监管弱需求，我国IDC短期供需失衡。一线城市机柜服务费单价自2020年起，上架率及服务费单价均呈下滑趋势。 2)23年后:新增供给减缓&智算推动AIDC需求，我国IDC行业景气度有望再次提升。借鉴海外数据中心2023年的表现，智算中心需求提升带来的IDC空置率下降和租赁价格走高有望在国内重现。行业分析:AIDC建设技术行业门槛提升，需求爆发下有望加速行业出清，关注具备资源禀赋和客户优势的龙头IDC厂商。

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数据港
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奥飞数据
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科泰电源

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2025-04-01 09:14:46

重要立案

重要立案

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贵州茅台

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2025-04-01 08:29:13

重视光刻机板块

【山证电子通信]重视gkj板块中旗新材拟股权协议转让合计3661.82万股给星空科技及其一致行动人，转让股份共占中旗新材总股数的29.98%，转让完成后，中旗新材实控人变为何荣明，4月1日复牌。根据公开信息，贺荣明是上海微电子创始人、第一任董事长，曾承担国家科技部“十五”重大科技专项100nm高端光刻机的研制、国家02科技重大专项90nm光刻机研制任务，曾任项目负责人和国家光刻设备工程技术研究中心主任。我们认为，本次股权变更具备重大意义，打开了 gkj上市之路，建议关注:路维光电、茂莱光学

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汇成真空

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