招商证券：电表更换中开始逐步推行新标准，价值量将显著提升
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】招商证券研报指出，电表更换中开始逐步推行新标准，价值量将显著提升。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】招商证券研报指出，电表更换中开始逐步推行新标准，价值量将显著提升。1）智能电表进入替换周期国网智能电表在2009年开始试行电表集中招标，在2010-2017年基本完成上一轮智能电表改造，其中2014到2015年达到招标量高点。近几年，第一批智能电表陆续进入替换周期，2020年国网电表招标量同比下滑29%至5210万只，主要系疫情影响且新标准处于过渡期。2021年总招标量达6724万只，招标量增长29%，这个还受到芯片、宽带模块供应链影响，预计未来更换会进一步加速。2）国网智能电表新标准推广，电表单价显著提升电网智能化与信息化对电表等终端提出了新的要求和挑战，近几年，电网企业都在研究新一代智能电表，新电表不仅有计量功能，还需要支持一些管理功能。2020年8月国家电网出台了智能电表新标准IR46，新标准取消了不带通信模块、电池不可换的表型，同时增加通信（无线、蓝牙）、遥控（部分将增加微型断路器）等功能与要求。标准的IR46电表，单价较老标准可能有一倍以上的增加。3）电表企业今年受供应链影响大，未来可能有较大业绩弹性受益于国网智能电表招标量回暖，部分主流电表企业收入端出现回升，但今年盈利受到原材料价格上涨的影响大，同时宽带载波供应链问题影响交付。预计随着电表更换加快与新标准推广，电表制造企业有较大的业绩弹性。4）新标准抬升行业门槛，优势企业份额有望获得提升在下一轮智能电表轮换的周期中，优势企业的份额有望获得提升。主要原因是：第一，过去几年行业招标下行的过程中，部分电表企业可能已经逐渐退出行业，2015年约有120家企业参与国网招标，目前已经下降至90家左右；第二，下一代智能电表的功能模块更多，技术难度更高，具备相关能力、资质的企业数量将会明显下降，优势企业有望乘产品升级换代的机会获得更高的份额。从趋势上来看，电表CR10企业的份额从2020第一批的31.36%显著提升至2021年第二批的38.27%。
来源：招商证券