提纲：

一、行业题材研究：

宏观：外部扰动影响加大，布局低估值板块；

爆破电子雷管：核心公司产能梳理；

二、强势涨停解析：

英飞拓：数字化转型发展，抓住新基建机遇；

ST尤夫：浙江省二轻集团有意向参与公司重整；

*ST节能：年报大幅预增，利润接近当前市值；

三、新股解析：

采纳股份：注射穿刺器械及实验室耗材；

晶科能源：太阳能光伏组件。

 

正文：

一、行业题材研究

宏观：外部扰动影响加大，布局低估值板块

1、驱动因素：北约东扩，乌克兰局势剑拔弩张，周四凌晨美联储即将发布1月份货币政策会议声明。

2、乌克兰紧张局势升级。美国开始撤人，乌俄陈兵，看似都不想退步，但从黄金走势上看，打起来概率不大，事件还需要一定的时间。最严重的应该是美国制裁俄罗斯，俄罗斯对欧洲进行能源封锁。目前冲突的局面致使油价上涨是俄罗斯乐意看见的，维持现状最好，没有动武的必要性。而乌克兰国安秘书也发言表示：没有证据表明俄罗斯会入侵乌克兰，俄罗斯在乌克兰边境的军事调动14年以来都存在，请乌克兰人民和媒体请保持冷静，情况完全在控制之下。

3、美联储即将发布货币政策。美联储的决策相比乌克兰就显得重要的多。首先市场对美联储超鹰分歧很大，摩根大通认为不会，而高盛坚持认为会超出所有人预期，从市场而言，已经是站在高盛这边，因为美国核心CPI指数同比远高于目标值，美联储动手已经晚了，接下来的中期选举，高企的CPI对拜登选举非常不利，目前的数据已经制约了美联储退出QE和加息，而美联储也只能靠连续加息和提前缩表来解决，这也是市场担心的根本原因。

4、重建美好法案有望重启谈判。拜登1.75万亿美元的重建美好法案，前期已通过众议院审议，而民主党议员曼钦因担忧通胀要求对法案提出反对意见，近期法案谈判出现积极变化，一是民主党的策略从此前希望曼钦改变观点转变为先制定缩减版的重建美好法案，二是曼钦在1月20日表示，与民主党关于重建美好法案的谈判将重新开始，曼钦此前的诉求发生过多次变化，但愿意重新谈判已经为法案通过带来可能。

5、当前，抱团板块估值仍处历史高位，把握估值低、持仓低、位置低方向来应对变化。稳增长：以地产、银行、建材、家电、家居为代表的稳增长链。尽管短期已经有一定涨幅，但2021年以来调整过大，目前位置、绝对估值、机构持仓仍处低位，节后稳增长背景下，政策会使其成为今年的主线之一。出行链：以机场、航空、酒店为代表的出行链。经历了20年和21年的估值调整，行业供给收缩背景下，需求有望在疫后产生爆发式增长。以计算机和传媒为代表的超跌行业，元宇宙、数字经济题材下，股价处于历史低位且业绩有一定保障，部分个股有望迎来戴维斯双击。

（部分资料来自华泰证券、国金证券、长江证券研报）

 

爆破电子雷管：核心公司产能梳理

1、传统雷管将被电子雷管全面替代：按照《民用民爆物品行业“十四五”发展规划》，2022年6月，我国全面禁止使用普通雷管，全面强制使用电子雷管； 

光大证券预计市场传统雷管每年用量约10-12亿发，假设未来电子雷管100%渗透，按均价15元计算，电子雷管市场空间将达到150-180亿元；

2）2020年增长翻倍：我国电子雷管市场快速发展，2019年我国电子雷管产量0.58亿发，仅占工业雷管总产量的5%，2020年我国电子雷管产量快速增长至1.17亿发，实现同比增长100%，但总产量占比仍处于较低水平。

2、爆破行业集中度提升，过剩产能逐步出清

1）根据政策业发展目标：到2022年，淘汰一批落后技术，关闭一批高危生产线，培育3至5家具有国际竞争力的龙头企业，形成8至10家科技引领作用突出、一体化服务能力强的骨干企业，排名前15家生产企业生产总值在全行业占比超过60%；

2）通过重组整合，减少危险厂点和危险源，提高产业集中度和企业市场竞争力。年产1万吨及以下的低水平工业炸药生产线应进行合并升级改造，或将其产能转换为现场混装炸药生产能力。

3）截至21年底民爆企业数量已由“十三五”初期的140多家减少到71家。工信部将按照政府引导、企业自愿、市场化运作的原则，持续推进企业重组整合，将生产企业数量减少到50家以内。

相关公司

（部分资料来自光大证券、公告、调研纪要）

 

二、强势涨停解析

英飞拓：数字化转型发展，抓住新基建机遇

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：22年1月24日讯，商汤科技宣布在上海的人工智能计算中心已启动运营。2020年商汤人工智能计算中心开工建设，是亚洲最大的超算中心之一。英飞拓是人脸抓拍和行为分析领域的领先企业并且英飞拓与商汤科技已经在人脸识别方面有合作，近日强势一字涨停。

2、公司积极关注新产业、新技术。英飞拓和商汤在人工智能领域有业务合作，公司在人脸抓拍、视频结构化、行为分析、智能检索、图像异常检测、智能枪球联动等人工智能领域拥有核心技术，与商汤科技在人脸识别等人工智能方面有合作。子公司英飞拓系统研究智能驾驶相关技术，于2021年2月向国家知识产权局申请了发明专利《一种智能汽车的多传感信息融合系统》、《一种用于检测车辆前方目标的三维数据采集成像系统》，上述专利还处于技术研发阶段。

3、回笼资金聚焦新基建。2021年10月5号，公司为抓住新基建机遇，将全资子公司英飞拓国际持有的加拿大英飞拓100%股权转让给台达电全资子公司台达国际控股有限公司，预计交易价格约合人民币9.13亿元，用于粤港澳大湾区、深圳先行示范区智慧城市信息化建设。公司在智慧城市、园区、医疗等领域实施了一批典型项目，如“鹏城云脑II扩展型”国家级实验室、“智慧中方”等大型项目，取得了一定的成效。

4、智慧安防。公司以智慧安防为核心，是智慧城市、智慧家庭方案提供商和运营服务商，为全球提供智慧安防、智慧城市、智慧家庭、大数据和互联网运营服务。公司主营业务为视频监控系统、光端机、门禁等电子安防产品的研生销。公司以人物互联战略为核心，定位于中高端差异化服务，调整优化传统安防产品和互联网营销等业务结构，紧紧围绕智慧城市、智慧园区建设，推动系统集成等转型业务快速发展。

5、在安防领域，英飞拓遭受海康、大华、宇视等大公司挤压，转型向新基建发力，但公司相对于同行业其他公司缺乏对云的技术掌握和深化应用，有一定的瓶颈。但数字经济是一块大蛋糕，公司目前收缩拳头，集中发力，有望打出自己的一片领域。

（部分资料来自求思智库、英飞拓Infinova、互动平台）

 

ST尤夫：浙江省二轻集团有意向参与公司重整

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、重整进展：

（1）22年1月24日晚公告重整进展，22年1月21日，公司与浙江省二轻集团及公司预重整管理人签署投资框架协议。浙江省二轻集团及/或其指定关联方有意向以产业投资人的身份参与公司预重整和重整程序。

（2）浙江省二轻集团有限责任公司系一家浙江省政府管理的省属一级企业集团，聚焦先进（高端装备）制造、工美文旅、主业相关生产服务三大主业。2021年，省二轻集团营业收入135亿元，净资产收益率位居省属企业前列。

（3）目前已履行报名手续的投资人分别为共青城胜帮投资管理有限公司、天畅控股有限公司、新凤鸣控股集团有限公司，及浙江省二轻集团有限责任公司。上述4名投资人均已向公司预重整管理人指定账户支付重整保证金1,000万元。

2、年度业绩：22年1月21日晚公告，公司预计2021年亏损11.5亿元-15.5亿元，上年同期亏损7.51亿元。2021年度，原材料价格一路上涨，受新增产能投放、行业竞争加剧、海运费暴涨、疫情等因素的影响，公司涤纶工业丝及其附属产品售价涨幅较弱，毛利率较上年同期下降。公司拟计提各项资产减值准备合计约5.54亿元。

3、主营业务：公司是国内涤纶工业丝行业的龙头企业，主要产品为涤纶工业丝、浸胶硬、软线绳、胶管纱线、帘子布和特种工程用帆布。涤纶工业丝广泛应用于轮胎帘子布、输送带帆布、浸胶线绳等橡胶骨架材料，蓬盖布、广告布等领域。

4、新能源业务：子公司智航新能源是拥有三元正极材料、电芯和PACK系统的完整生产线的新能源企业。公司持有武汉众宇25%的股权，武汉众宇从事燃料电池核心零部件、电堆及系统的研发和生产、高纯氢生产、加氢站建设及运营。（部分资料来自上市公司公告互动）

 

*ST节能：年报大幅预增，利润接近当前市值

1、年报扭亏为盈利，大幅预增，利润体量接近公司当前市值

1）22年1月24日晚公告，公司预计2021年度归母净利润17.5至22亿元，扭亏为盈，上年同期为亏损3.63亿元。公司目前市值21.73亿，公司21年归母净利润体量接近当前市值；

公司子公司江苏院因破产重整计划执行完毕及上市公司债务和解协议执行完毕导致的重整收益约15.58亿元；因违规担保债务解除导致的收益约3.8亿元，上述影响均属于非经常性损益。

2）剔除非经常损益公司预计21年扣非后净利润亏损939至1,406万元，较上年同期亏损2.98亿元，大幅减亏；

2、破产重整计划已全部执行完毕

21年上半年公司主要工作集中在推进子公司江苏省冶金设计院有限公司的破产重整事项上。江苏院破产重整计划已全部执行完毕。

截至2021年6月22日，江苏院已完成以下内容：1）债权人已经按照重整计划获得相应的现金受偿或者相应受偿的资金已由管理人预留；2）以江苏院对神雾集团的债权已经分配完毕；3）武汉君成（SPV公司）取得了江苏院49%股权，相应债权人按照重整计划已经获得SPV公司相应份额的股权；4）重整投资人汉宸投资已将其持有的联合立本100%的股权无偿转让给江苏院，完成了重整计划规定的实物资产投资。

（部分资料来自公司公告）

 

三、新股解析

采纳股份：注射穿刺器械及实验室耗材

1、主营业务：公司主要从事注射穿刺器械及实验室耗材的研发、生产和销售，通过ODM/OEM等方式为全球知名企业提供穿刺针、注射器、实验室耗材等相关产品。公司注射穿刺器械按照产品适用对象的差异可分为兽用器械和医用器械，其中，兽用器械包括兽用注射针、注射器等穿刺注射器械，主要用于动物防治防疫的药液注射；医用器械包括各类一次性注射器、注射针、采血针、胰岛素注射器/针、导管类输注产品等医用耗材，主要适用于人体皮下、皮内、肌肉、静脉等注射或输注。公司实验室耗材主要包括培养皿、试剂管、细菌过滤盒等产品，用于对各类药品、食品、保健品（主要是液体类的）等微生物或细菌进行检测。公司目前主要产品为穿刺针、注射器、实验室耗材及口罩等。

2、核心亮点：

（1）公司主要从事注射穿刺器械及实验室耗材的研发、生产和销售，主要客户包括纽勤、麦朗、赛默飞世尔、麦克森等国际知名医疗企业。

（2）公司是国内较早从事注射穿刺器械的企业之一，经过16年的持续技术沉淀与创新，公司积累了丰富的注射穿刺器械产品设计、生产工艺技术，拥有自动化程度非常高的生产线和完善的质量保证体系。

（3）公司在注射穿刺耗材领域有一定的品牌影响力，是国内较早采用自动化机器人仓储系统和智能灭菌流水线的厂家，得到FDA、CE、国内药监局等卫生监管机构的认可。

3、行业概况：

（1）我国医疗器械市场规模从2014年的2,556亿元增长至2018年的5,304亿元，年均复合增长率约为20.0%。预计2019年及以后市场规模仍能保持10%以上增速，2021年达到7234亿元。

（2）兽用穿刺器械由于中国兽用注射器/针市场主要在广大的下沉市场，行业生产呈分散化特征，全国范围内有诸多小型的生产加工作坊，以满足本地区域市场，具有全国影响力的品牌较少，行业集中度并不高。

（3）医用注射穿刺器械属于低值医用耗材中的注射穿刺类产品，近三年，我国低值医用耗材市场规模分别为641亿元、770亿元和970亿元，其中注射穿刺类在低值医用耗材市场中占比最大，市场份额高达30%。

4、可比公司：泰尔茂、贝朗、康德莱、三鑫医疗、宏宇五洲等

5、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是1.43亿元、1.81亿元、5.05亿元，复合增速87.8%；扣非净利润分别是2023.92万元、3014.51万元、5641.79万元，复合增速67%，毛利率分别为34.84%、40.29%、47.95%，发行价格50.31元/股，发行83.85PE，行业42.2PE,发行流通市值11.83亿，市值47.31亿。

（2）公司预计2021年营业收入为39,801.37至44,801.37万元，预计归母净利润为10,897.88至12,597.16万元，预计扣非后归母净利润为10,487.54至12,186.82万元。预计2021年营业收入同比增59.49%至79.52%，预计归母净利润同比增长184.69%至229.08%。

（公司招股意向书、海通证券）

 

晶科能源：太阳能光伏组件

1、主营业务：公司是一家以光伏产业技术为核心、全球知名的光伏产品制造商。公司现阶段主要从事太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化。公司的终端产品为太阳能光伏组件，生产环节中间品包括硅棒/硅锭、硅片、电池片。

2、核心亮点：

（1）公司建立了从拉棒/铸锭、硅片生产、电池片生产到光伏组件生产的垂直一体化产能，产品服务于全球范围内的光伏电站投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统终端客户。

（2）公司准确地把握了技术发展趋势及市场需求变化，依托雄厚的研发实力和持续的自主创新能力，前瞻性地布局了单晶产品，迅速调整、升级产能，成功开发了Eagle、Cheetah、Swan、Tiger、Tiger Pro等多个系列的单晶组件产品，国家工信部等部门认定的“制造业单项冠军示范企业”。

（3）根据全球数据分析公司GlobalData（DATA.L）发布的数据，公司的光伏组件出货量自2016-2019年连续四年排名全球第一名。根据全球第三方信息提供商IHS Markit（INFO.N）发布的排名，公司的光伏组件出货量2020年排名全球第二名。

3、行业概况：

（1）近年来，单晶制造技术不断创新和进步，生产成本持续下降，转换效率快速提升，单晶光伏组件产品性价比的不断提高，客户体验良好，境内外市场需求迅速提升。

（2）根据中国光伏行业协会数据，2020年，我国多晶硅产量约39.6万吨，同比增长15.8%；硅片产量161.4GW，同比增长19.8%；电池片产量134.8GW，同比增长22.2%；组件产量124.6GW，同比增长26.4%。

（3）公司硅料采购价格自2020年7月起逐渐上涨，尤其自2021年1月起采购价格上涨速度明显加快。消硅料等原材料价格上涨给行业带来的不利影响。

4、可比公司：晶澳科技、隆基股份、天合光能、亿晶光电等

5、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是245.09亿元、294.90亿元、336.60亿元，复合增速17.1%；扣非净利润分别是2.43亿元、11.32亿元、9.11亿元，复合增速93.6%，毛利率分别为15.47%、19.92%、14.94%，发行价格5元/股，发行54.90PE，行业48.8PE,发行流通市值100亿，市值533.33亿。

（2）公司预计2021年营业收入为3,600,000万元至3,850,000万元；预计实现归属于母公司股东的净利润83,000万元至87,000万元；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润35,000万元至38,000万元。

（公司招股意向书、中信建投）