东山精密上市十年就是中国制造业民营企业的一部浓缩史，有过辉煌->激进扩张->经历低潮->绝境重生->重修内功->高质量发展，我们认为当前时点，东山精密处在新一轮成长周期的起点，核心逻辑如下：

🚀1，维信的高质量管理水平给集团赋能，各个事业部管理效率全面提升，管理层凝聚力强

🚀2，消费电子传统业务存量市场空间广阔，公司在诸多领域都是全球前二水平，未来3~5年仍可保持20%左右复合增长

🚀3，汽车电子和AR/VR业务提前五年布局，目前两块业务的今年利润占比已经占到公司利润的10%+，公司在相关产品跑道卡位精准，竞争力强，未来3~5年有望保持50%~100%复合增速

🚀4，整体来看公司未来3~5年有望维持30%左右复合增张，我们预计公司21~23年利润19亿/25亿/30亿+，考虑到公司不断超预期兑现业绩且在汽车电子/AR等领域的快速放量，给予2022年业绩25倍左右估值，第一目标价600亿市值，我们相信随着公司新业务占比的不断提升，公司会进入估值中枢抬升阶段，到2023年H2给与当年30倍估值相对合理，2年看1000亿市值