东北证券：需求侧爆发，被动元件行业迎来高景气度
tony2001
中线波段
2021-09-06 10:20:52
被动元件是电子电路的基石被动元件主要分为RCL以及射频元器件两大类。RCL约占被动元件总产值的90%，市场规模达到277亿美元，其中电容、电感、电阻占其总产值的73%，10%，17%。
本轮被动元件行情驱动力主要来自于5G、汽车、光伏等需求侧的爆发。1）5G：5G手机对RCL的用量都有显著的增长，且对小型化高容值的电容需求越来越多；5G基站对MLCC的用量是4G基站的4倍，且提出了更多的可靠性、高容值的需求。2）汽车：现代汽车对功能与安全性的需求将带动电容用量增加，搭载了等级2+自动驾驶功能的电动汽车单车MLCC用量可超过10000个，远超目前3000-5000个的单车用量。此外，电动汽车的三电系统对铝电解电容和薄膜电容也提出了新的需求。
3）光伏：随着光伏成本逐年下降以及全球碳中和诉求，光伏发电需求拉动逆变器中铝电解电容和薄膜电容的需求。供给侧来看，受益于竞争对手产能调整、贸易战、疫情等因素，国内厂商话语权有望增长被动元件行业集中度比较高，且多为日韩台厂商主导。从需求端来看，以手机为代表的国产品牌正在逐步崛起，这也就对上游元器件就近配套产生诉求；另一方面，从供应端来看，近几年海外大厂扩产意愿和节奏较慢，且逐步进行产能调整，叠加前后反复的新冠疫情让其工厂受到较大冲击，所以可以看到下游客户订单往国内转移趋势非常明显。基于国内厂商产品工艺技术成熟且具备性价比、高端产品有望陆续突破、可以优质配套服务等因素，我们认为近两年国内被动元件厂商积极扩产产能，话语权和市占率有望提升。行业进入上行周期，价格具备上行弹性整体来看，5G手机、新能车、光伏等需求拉动被动元件需求，加之疫情持续影响海外厂商产能，被动元件行业开始出现供需紧张，平均货期从此前的12周拉长至15周以上，涨价情况层出不穷。相关公司：三环集团、顺络电子、法拉电子、江海股份、风华高科
本轮被动元件行情驱动力主要来自于5G、汽车、光伏等需求侧的爆发。1）5G：5G手机对RCL的用量都有显著的增长，且对小型化高容值的电容需求越来越多；5G基站对MLCC的用量是4G基站的4倍，且提出了更多的可靠性、高容值的需求。2）汽车：现代汽车对功能与安全性的需求将带动电容用量增加，搭载了等级2+自动驾驶功能的电动汽车单车MLCC用量可超过10000个，远超目前3000-5000个的单车用量。此外，电动汽车的三电系统对铝电解电容和薄膜电容也提出了新的需求。3）光伏：随着光伏成本逐年下降以及全球碳中和诉求，光伏发电需求拉动逆变器中铝电解电容和薄膜电容的需求。供给侧来看，受益于竞争对手产能调整、贸易战、疫情等因素，国内厂商话语权有望增长被动元件行业集中度比较高，且多为日韩台厂商主导。从需求端来看，以手机为代表的国产品牌正在逐步崛起，这也就对上游元器件就近配套产生诉求；另一方面，从供应端来看，近几年海外大厂扩产意愿和节奏较慢，且逐步进行产能调整，叠加前后反复的新冠疫情让其工厂受到较大冲击，所以可以看到下游客户订单往国内转移趋势非常明显。基于国内厂商产品工艺技术成熟且具备性价比、高端产品有望陆续突破、可以优质配套服务等因素，我们认为近两年国内被动元件厂商积极扩产产能，话语权和市占率有望提升。行业进入上行周期，价格具备上行弹性整体来看，5G手机、新能车、光伏等需求拉动被动元件需求，加之疫情持续影响海外厂商产能，被动元件行业开始出现供需紧张，平均货期从此前的12周拉长至15周以上，涨价情况层出不穷。相关公司：三环集团、顺络电子、法拉电子、江海股份、风华高科
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