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强烈推荐德明利：（Vcsel）第一目标市值对标长光华芯

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2022-08-02 17:57:15

激光雷达:加速成长的千亿智能驾驶传感器
➢ 市场空间:硬件预埋策略下激光雷达在L3及以上会加速装车，2025/ 2030年全球市场规模483/1206亿元，未来十年CAGR预计在80%以上。智能驾驶是汽车产业技术升级，2020年我国新车L2渗透率15%，L2+L3 2025/2030年目标渗透率50%/70%，且2030年L4目标渗透率70%。当前主流厂商智能升级进入硬件预埋的装备竞赛阶段，具备升级到L4/L5能力的硬件系统在后续新车中加速装车，激光雷达是新增硬件增长最快的子领域，2021/2025/2030年全球市场规模5/483/1206亿元，十年CAGR80%以上。
➢ 技术路线:预计短中期混合固态为主，长期纯固态OPA渗透提升，各参与者布局和优势不一。考虑量产成本、车规要求、产品大小，我们预计后续量产激光雷达短中期以半固态为主，长期预计纯固态OPA渗透率提升。当前市场参与者布局和优势不一:机械式Velodyne绝对龙头，禾赛具备较强竞争实力;混合固态转镜方面，法雷奥最早量产(与Ibeo联合开发的Scala )，大疆和Innovusion也即将量产;混合固态 MEMS中绝对龙头是Luminar，技术成熟度和客户积累均处于领先位置，Innoviz、Aeva凭借成本、FMCW方案的优势也有一定优势;固态 Flash中Ibeo实现量产，固态OPA作为长期方案，Quanergy有较强积累，仍在不断优化。FMCW方案中Aeva是代表性公司。
➢ 未来趋势:行业从导入期到成长期，我们认为团队、技术、客户和资金成为竞争胜负手。当前车载激光雷达逐步从导入期进入成长期，不确定性较大，未来团队骨干的能力、技术路线的选择和研发、量产客户的开拓、融资支持的能力将左右成长期激光雷达的竞争格局，当前时点看: 1)团队角度，当前市场参与者核心团队均有较强光电技术背景;2)技术角度，各玩家路线和储备不一，当前luminar在混合固态领域领先;3)客户角度，从与OEM配套和合作上，Luminar、Innoviz、Ibeo、速腾、Velodyne、Aeva较为领先;4)资金角度，率先上市的Velodyne、Luminar，以及即将上市的禾赛、Innoviz、Aeva目前累计融资均达到数十亿人民币，在资金储备方面处于领先地位。
➢ 激光雷达是加速成长崛起的千亿智能驾驶传感器，建议关注核心激光雷达整机厂和上游材料领域龙头公司。激光雷达领域: Luminar、 Velodyne、Innoviz、Aeva、Ouster、禾赛科技、速腾聚创、镭神智能、大疆、Innovusion、Ibeo、Quanergy。上游材料:OSRAM、AMS、 Lumentum、First Sensor、Hamamatsu(滨松)、ON Semiconductor、Sony、Xilinx(赛灵思)，Intel(英特尔)，深圳瑞波光电子、常州纵慧芯光半导体、成都量芯集成科技、深圳市灵明光子、紫光国芯、西安智多晶微电子、矽力杰半导体技术、圣邦微电子(北京)、长光华芯、德明利。

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