科润智控：北交所变压器第一股，业绩叠加电力受益，还在低位
学以悟空
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2026-01-16 13:11:02 浙江
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科润智控
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- 4万亿政策风口不会就是一个高开，今天高开盘中分歧就是需要我们把握真正硬核逻辑，打造盘中分歧弱转强硬核龙头。00打赏回复投诉
- 电力政策利好出来后，许多资金无脑去买了低位价格电力股，这实际上是没有搞清楚4万亿究竟利好谁。4万亿最利好的是电力设备，尤其是固态sst变压器。00打赏回复投诉
- 截至2026年1月，全球变压器市场呈现结构性供不应求，大型电力变压器缺口更突出，国内优质产能与出口订单饱满，常规低压/通用型号相对宽松。
一、核心供需数据（截至2025年末-2026年初）
1. 缺口量级：伍德麦肯兹数据显示，2025年全球大型电力变压器（LPT）供应缺口约30%，配电变压器缺口约10%；北美、中东、欧洲为紧缺核心区域，美国约80%大型变压器依赖进口，交货周期普遍127周+（超2年）。
2. 国内龙头订单与交期：特变电工、金盘科技、科润智控等在手订单饱满；国内常规型号交期由3-6个月拉长至6-12个月，特高压/定制化/数据中心专用变压器交期1-2年，部分高端型号排至2027年。
3. 出口验证：2025年1-11月中国变压器出口金额578.6亿元，同比+36.3%；欧洲、北美、东南亚为核心增量市场，印证全球供需错配。
4. 产能约束：新增产能建设周期1-2年，国际头部厂商扩产计划多在2026-2027落地，完全释放需至2028年后，中期缺口难快速缓解。
二、供需错配的核心驱动
• 需求侧三重共振：① 欧美电网老化（平均服役40-50年）+ 全球电网升级投资（欧盟1.2万亿欧元、美国1.1万亿美元）；② 风电光伏装机放量（新能源对变压器需求为火电的1.5-3倍）；③ AI数据中心/算力基础设施爆发，单机柜功率提升带动特种变压器需求指数级增长。
• 供给侧瓶颈：① 核心原材料（铜、硅钢）价格波动+ 供应链长周期；② 高端变压器制造技术壁垒高，合格产能有限；③ 地缘政治与贸易限制，部分地区产能布局受限。
三、结构性差异与风险提示
1. 结构性宽松：国内低压/通用型变压器、中小厂商产能相对过剩，价格与交期压力较小；高端、大型、定制化、出口导向型号供不应求特征显著。
2. 核心风险：原材料价格大幅波动、全球电网投资不及预期、AI算力需求增速放缓、产能集中释放导致供需逆转、地缘政治影响出口。
四、对科润智控的影响
科润作为北交所变压器龙头，受益于出口与电网投资共振：2025上半年变压器出口额同比+37.6%，海外毛利率高于国内5-8个百分点；储能/数据中心用变压器、固态变压器（SST）进入客户测试，有望打开增量空间。00打赏回复投诉
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