4月6日晚消息，财政部加快了地方政府专项债的下达，基建资金将加速到位。

3月30日新疆发布2022年重点建设项目，投资2.17万亿，投资规模超越川渝2万亿规模。

 

3月30晚间消息，国常会又进一步加码了基建稳经济，要求各地项目尽快开工，新疆作为这一轮基建稳经济的政策最先加码的区域，力度空前，投资力度引领全国。

 

3月31日，第三次阿富汗邻国外长会议在中国召开，会议讨论阿富汗稳定与重建，新疆作为与阿富汗接壤的省份将在阿富汗重建中发挥重要作用。

作为经济发动机和危机对冲器，且又是一带一路西北桥头堡，新疆基建应当作为基建重点分支进行重点关注。

 

 

一、新疆新一轮基建规模空前

（一）新领导新政绩新一轮基建

2021年12月25日，新疆迎来新一任主政官马兴瑞。

 

从总书记布局到新疆国企调研都反映了治疆思路的强化，大基建、强经济的政策导向。下面是新疆国企调研的纪要：

从人事任命，到组建工作专班，每个常委分块督导，明确的10个行业第一批50家重点企业：

 

在广东任上，马兴瑞就非常重视基建，多次带队督办重大项目推进。2022年作为新主政官上任第一年，新疆基建投资力度明显提升。

 

（二）投资总量大、项目结构优质

新疆新一轮基建重点项目370项，总投资2.17万亿元，重点项目包括策勒河昆仑水利枢纽等49项水利项目，水利项目总投资1964亿元；伊宁—阿克苏铁路等85项交通项目，交通项目总投资4204亿元；“西气东输”四线工程等68项能源项目，能源项目总投资7501亿元；巴克图口岸基础设施建设项目等87项产业项目，产业项目投资4804亿元；自治区儿童医院国家儿童区域医疗中心等81项民生项目，民生项目投资3298亿元。

 

详见项目清单：https://mp.weixin.qq.com/s/z8-jmzJrNIaoAsfGmeWwXw

 

（三）新疆市场集中，企业受益弹性73倍于川渝

从总投资金额看新疆2.17万亿，超过川渝两地2.03万亿，由于新疆建设企业数量明显少于四川省和重庆市，新疆建设企业市场集中度更高。

 

从建设企业数量看，新疆在册建设企业1389家，重庆在册建设企业3287家，四川在册建设企业91995家，川渝建设企业数量是新疆的69倍，在新疆基建投资规模超过川渝总量的基础上，新疆单建设企业承接投资是川渝建设企业的73倍。

 

以民爆为例，新疆共25个民爆专营分销点，雪峰科技占12个，约50%市占率。而四川、重庆民爆非常分散。因而新疆这一轮基建，新疆企业受益弹性显著高于川渝2万亿基建。

 

二、新疆基建投资各环节弹性

通过对370项重点项目进行分析，水利、交通、能源、产业项目为民爆主要下游，民爆下游重点项目投资1.84万亿，交通类重点项目是路桥主要下游，重点项目投资4204亿元，考虑到参与企业多少和竞争企业数量，新疆基建各环节弹性排序为：

民爆》路桥》水泥》

民爆：唯一标的雪峰科技

路桥：弹性标的北新路桥，成功参与阿富汗基建项目；新疆交建，新疆基建次新股

水泥：青松建化，天山股份

 

三、新疆2万亿投资弹性最大标的-雪峰科技

雪峰科技是疆内最大的国资民爆企业，业务网点布局新疆大部分区域。承接了新疆大部分重点工程的爆破任务，在水利、交通、能源、产业类项目作为民爆的主要下游。全疆现有民爆产品专营分销点25个，其中雪峰科技旗下有12个：

 

随着基建总量加码和民爆需求多的优质项目结构提升，疆内民爆产品和服务需求将爆发，而民爆产品由于安全、运输等环节有严格的准入资质，拥有疆内民爆特许经营资质和渠道半壁江山的雪峰科技将显著受益收入爆量和毛利率提升。

 

（一）雪峰科技参与疆内重点工程

在雪峰科技官网就能看到雪峰参与了这次370项重点工程排名首位的阿克苏大石峡水利枢纽工程、能源项目中哈密抽水蓄能电站等大型项目，主要是提供爆破材料和服务，其他项目还有很多这里就不一一列举了。预计370项重点项目将快速拉动雪峰科技订单。

 

（二）数码雷管产能投放，进一步提神疆内竞争力

2021年12月，工信部明确给出了全面使用数码电子雷管的时间节点，即2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管。疆内的民爆小企业技术相对落后，随着2021年雪峰科技新增数码电子雷管740万发产能投产，雪峰科技数码雷管在疆内市占率将进一步提高。2021年雪峰科技还建成了年产2.65万吨现场混装乳胶基质地面站，混装炸药规模化、集约化明显提高。

 

（三）定增收购硝酸铵炸药原料，疆内民爆地位进一步增强

根据1月18日，公司将定增收购新疆硝酸铵巨头-玉象胡杨。玉象胡杨主要炸药原料硝酸铵，副产品硝基复合肥景气度高升，硝酸铵业务遍及南疆和北疆，是全疆民爆企业主要的上游原料供应商。该公司2021年净利润8.7亿元。随着收购玉象胡杨，雪峰科技将成为全疆民爆上游巨头，并占据全疆民爆产品50%的下游分销。

 

（四）定增后的合理市值及估值

按照玉象胡杨的审计报表，21年归母净资产为19亿，定增募集资金9亿，假设收购方案按照换股:现金6:4比例，则交易对价为22.5亿元，略高于净资产，比较合理。则可测算稀释后的市值如下：

乐观情景，收购稀释后80亿市值，12亿利润，较合理市值4.5倍增长空间。

 

中性情景，收购稀释后82亿市值，12亿利润，较合理市值4.4倍增长空间。

 

保守情景，收购稀释后85亿市值，10以利润，较合理市值4.2倍增长空间。

从具备区域专营和高市占率的民爆角度，收购民爆上游硝酸铵资产后市值约80亿，22年净利润12亿，按照30倍估值，合理市值360亿，较收购稀释后市值有4.5倍增长空间。

 

 

四、新疆2万亿投资中军标的-北新路桥

北新路桥是由兵团建工集团控股，是疆内实力最为雄厚的路桥建设企业。公司在手合同200亿元，营收规模120亿元，近年来，北新路桥集团坚持“立足疆 内、拓展国内、延伸海外”的市场战略，在疫情下取得良好增长。

 

近期，北新路桥中标了疆内外一系列大型项目，中标公示中能查询的疆内项目就超过51亿，项目涵盖市政基础设施、管网、管廊公路等。

 

北新路桥拥有国际事业部，在阿富汗、巴基斯坦、塔吉克斯坦等西北邻国有广泛布局，并在阿富汗有成功基建经验，北新路桥承建了承建阿富汗首都喀布尔至阿东部楠格哈尔省首府贾拉拉巴德的第二条公路项目，项目全长100公里，合同金额1.1亿美元。随着阿富汗重建展开，北新路桥作为在阿富汗有成功施工经验的公司将最先受益。

 

小结：

 

新疆今年必出大妖股！

 

动力十足，稳增长扩基建，一带一路，大力扶持阿富汗重建。

 

这些大逻辑，都支持新疆板块今年诞生五倍股十倍股~~

 

错过了地产不要错过了新疆大基建！

 

雪峰科技：新疆2万亿投资拉动民爆业务快速放量，收购民爆上游硝酸铵产能，预计2022年业绩12亿（2亿民爆，10亿硝酸铵及化工），业绩9倍增长，收购稀释后市值约80亿，PE仅8倍，按照区域基建龙头和民爆标的30倍估值360亿市值，有4.5倍空间，是新疆2万亿投资弹性最大标的，将显著受益阿富汗重建。

 

北新路桥：公司业务遍及西北邻国，兵团背景有利于在西北邻国开展业务，在阿富汗有成功的基建经验，将显著受益阿富汗重建和新疆2万亿基建投资，是阿富汗重建弹性最大标的。

 

新疆交建：新疆基建次新股，2021年上半年疆内业务占比88%，公司承建了疆内先后参与了疆内吐乌大、乌奎、赛果、喀伊、新藏、乌赛等绝大部分高速公路和高架桥梁项目，公司装配式桥梁业务是疆内试点，是疆内基建弹性标的。

 

新疆2万亿投资标的梳理：