投资亮点

1优秀头部企业份额还会继续提升

2公司的经营管理进入新高度
3公司推出三大核心工具：管理驾驶舱、网点管家、客户管家
4快递行业从成本竞争逐渐转向加盟商网络竞争

圆通速递最新观点：

安信证券分析师孙延、宋尚杰认为：中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，行业是大空间的成长赛道，行业格局逐步清晰后，龙头将充分受益份额与盈利提升。基于公司网络竞争优势，业绩持续兑现。

安信证券分析师孙延、宋尚杰认为：上调公司2022年归母净利润分别为37.1亿元，对应现股价PE为19.6倍，维持“买入-A”评级。

一、电商快递行业进入高质量发展阶段

行业不具备恶性价格战基础：未来价格竞争很大程度上将取决于上市公司竞争策略、分拣运输成本的优化空间，未来将是温和的。

准入门槛提高，集中度还将持续提升：CR7接近90%，但离格局稳定还有很长的路要走，优秀头部企业份额还会继续提升。

行业增速趋于稳定，长期空间较大。展望2023-2025年，行业增速将回归10%中枢，进入稳定增长期。

二、复盘圆通发展历史，经历起伏，敢为人先

公司前期储备的土地资产、后期购入的自动化设备，为当前的经营反转打下基础。

2019年公司引入职业经理人潘水苗先生，大力推进数字化改革，则将公司的经营管理带入新高度。

三、全面数字化是圆通的一次历史性变革，业绩端已经体现改革优势

公司推出三大核心工具：管理驾驶舱、网点管家、客户管家，带动服务质量和品牌口碑提升。从2021Q4以来，我们看到圆通持续领先同行兑现业绩改善。

四、数字化改革打造了网络竞争优势，看好圆通的先发优势，未来大有可为

快递行业从成本竞争逐渐转向加盟商网络竞争：圆通数字化红利下放加盟商，有望提升加盟商经营能力，带动其再投资意愿，进一步提升品牌力。

客户粘性增强，用户画像价值极高。圆通培养用户粘性走在行业前列，而获取到的用户画像则具有极高的商业价值。

对经营影响持续体现，长期有望带动向高端转型。随着数字化转型的深化，未来腰部客户（对价格不敏感的客户）回归是必然趋势，有望长期带动公司份额与盈利提升。

研报来源：安信证券

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