2020 年全球/中国滑动轴承市场规模分别为141 亿美元/137 亿人民币，增速均高于轴承行业整体水平。从格局上看，液体润滑轴承与自润滑轴承的全球市场均由外资主导，以长盛轴承、崇德科技等为代表的国内滑动轴承企业已初具规模。

“以滑替滚”助力实现风电降本，滑动轴承系风电机组购置成本与全生命周期成本分别下降6.5%/4.5%。降本增效是风电行业永恒主题，“以滑替滚”是颇具潜力的降本方案。目前风电轴承绝大部分为滚动轴承，随着风电机组超大型化发展，滚动轴承径向尺寸过大、结构复杂等特性严重制约其性价比与可靠性。经过我们测算，若滑动轴承较滚动轴承购置成本下降30%，维护成本下降60%，并且轻量化设计带来其他设备成本下降，则“以滑替滚”后风电机组购置成本可降低6.5%，主机厂投招价可下降5.2%。同时“以滑替滚”可使风电项目全生命周期成本（贴现值）下降约4.5%，提升风电项目收益率。

预计未来稳态条件下国内风电滑动轴承增量市场空间逾140 亿元，存量替代市场空间逾300 亿元。从市场空间来看，经过我们测算，在未来100GW 新增装机量、50%滑动轴承渗透率的假设下，预计国内风电滑动轴承每年增量市场空间约为145 亿元。同时国内现存1.5MW 及以下老旧风电机组近80GW，大部分老旧风电位于风力资源优异地区，通过对老旧风电场“以大改小”，将1.5MW 风机转换成4MW 大功率风机，则能带来逾300 亿元的潜在存量替换空间。

投资建议。产业趋势逐渐明朗，建议关注技术领先、提前布局的细分赛道龙头。

（1）长盛轴承：公司是国内自润滑轴承龙头，在自润滑材料应用研发方面具备领先优势，并以此拓展风电、核电等下游应用。公司自润滑轴承产品具备结构简单、轻量化、成本低、免维护等特点，运用于风电轴承能实现大幅降本，目前正与各大主机厂展开更深入合作；2022 年公司定增布局风电轴承产能，彰显风电“滑替滚”信心；

（2）崇德科技（未上市）：公司是国内动压油膜润滑轴承龙头，在风电轴承领域已有较深入布局，近年来持续开展风电滑动轴承的技术研发和产品生产，已形成特种材料成型等相关技术，并搭建了技术先进的大型风电滑动轴承试验平台，具备了风电滑动轴承全流程研发能力。

风险提示：风电滑动轴承推进速度不及预期的风险；风电装机量不及预期的风险；原材料价格波动风险。

国盛证券