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为什么这轮民爆行情不一样？

夜长梦山

2022-11-09 19:22:38

【中泰化工谢楠团队】坚定看好民爆：雷管升级换代进入验证期，重点关注井下用渗透加速为什么这轮民爆行情不一样？ ①电子雷管政策执行进入验证阶段。2021年12月，国家工信部发布《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，提出全面推广工业数码电子雷管（除保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途），2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售普通工业雷管。根据中爆协，9月工业雷管的产量为0.75亿发，同比-22.68%，环比+53.06%，其中电子雷管产量为0.44亿发，同比+156.7%，环比+22.22%，渗透率为58.67%，环比-16.33pct，主要系在9月民爆行业景气持续恢复背景下，雷管升级换代的冲刺阶段中出现供应出现暂时短缺所致。随着芯片模组的供应放量、煤矿许用起爆器认证的推进，渗透率有望大幅提高，且进入三季报业绩验证阶段，板块业绩弹性值得重点关注。 ②工信部再发文，井下边际变化最大。10月8日，工信部再度针对电子雷管行业发布通知，通知强调暂时保留煤矿许用工业电雷管生产和销售，2022年9月底前停止生产、11月底前停止销售。根据中爆协数据测算，2022年9月大部分省份电子雷管渗透率已接近100%，但煤矿大省如山西、陕西、新疆和安徽仍均较低，我们推测主要系其井下用电子雷管未普及所致，随着电子雷管的进一步推广，我们认为该部分渗透率提高的弹性最大，且井下电子雷管较普通电子雷管品质更高，产品价格与盈利均更高，对应企业将充分受益，重点关注山西的壶化股份，新疆的雪峰科技。 ③行业：Q4采矿传统旺季景气向上。根据中爆协数据，今年前三季度，民爆行业实现生产总值287.67亿元，同比增长20%；工业炸药销量328.74万吨，同比增长5.02%，工业雷管销量6.53亿发，同比增长1.95%，民爆行业下游对应煤炭、金属和非金属矿业的景气度，根据国家统计局数据，今年我国采矿业月度资本开支呈现良好的增长态势，8月非金属采选业累计同比增速21.0%，有色金属采选业累计同比增速为18.6%，黑色金属矿采选业累计同比增速为45.1%，四季度为传统需求旺季，行业或迎来产销两旺局面。投资建议：建议关注壶化股份、保利联合、金奥博、雪峰科技、雅化集团、广东宏大等企业。（风险提示：政策落地不及预期，安全生产问题等）

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