消费正当时，美护牛为央今日美护板块大涨点评
夜长梦山
2022-12-27 21:01:42
消费正当时，美护牛为央今日美护板块大涨点评，消费筹码部分转向确定性更高的赛道。持续重申美护板块1H23成为最靓的仔。
美护以及部分医疗服务大涨来自于消费持仓对于赛道长期确定性的诉求：我们在策略报告&会议以及之前的点评有提及当类似乙类乙管的政策落地，部分仅是事件性驱动的标的可能会因为业绩兑现仅有短期弹性而出现走弱，虽然明年消费复苏的确定性仍高，但是当前估值已不便宜，大概率基金经理们会将持仓转移到具备长线确定性包含（渗透率，国潮崛起，合规份额提升）等等可以消化估值的Beta的赛道上面，也因此我们之前不断重申明年上半年美护板块会成为最靓的仔。今日与部分全基以及消费基金经理交流也都支持我们的看法，当前估值都已经回升，需要长线的业绩兑现能力来消化估值。也因此虽然短期业绩仍受到疫情放开第一波影响而较弱，美护板块将因为以上逻辑会持续得到超配（今年二季度以来持续超配）。
美护板块需要关注2023-25年的增长逻辑。我们以爱美客举例，短期12月因为上海疫情传播比预期更加严峻，搭配上海辐射的华东地区都会到影响之下，增长一般。然而濡白全年继续兑现超过3e+，单四季度1e+的收入，代表已完成了0-1的布局，并且也体现四季度增长是来源于疫情导置的嗨体等高频次项目表现一般，相关问题有机会在2023年开始缓解并回归正常消费频次以及项目组合（我们之前有提到当消费力一般的时候会优先选择重点部位，也因此颈纹不会是2022年诉求最强的消费赛道）。再搭配逻辑上当前医美整体渗透率是横向比较的消费赛道理空间更大的（可以从今年乔雅登的下沉策略得到验证），我们认为医美将会是横向比较之下具备短，中，长期确定性增长的赛道。除此之外化妆品板块也是如此，虽然不是疫后的受惠标的，然而当前能够走出当年李宁跟安踏国潮崛起逻辑的新消费赛道也就是化妆品的排序更加前列，以上两个赛道若未有配置则容易在消费中跑输。
持续建议要提升消费仓位的配置，我们从9月在兴业时开始提示，11月来到信达之后大力推荐，从赛道选取的逻辑跟节奏，都有独到的见解，建议各位领导继续参与美护板块未来三年的表现机会。
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