【通用自动化】最新草根调研
夜长梦山
2023-01-04 08:56:10
【通用自动化】最新草根调研：短期疫情不改复苏趋势，对于23年不悲观
我们对于通用装备公司的订单和排产情况做了新一轮跟踪，总结如下：
#疫情扩散导致订单增速整体放缓。我们跟踪的20+样本公司的订单显示，继10-11月订单持续正增长后，12月订单同比、环比增速均有一定程度下滑。整体看，增速排序 工控、FA＞刀具＞机床≈减速机≈激光>注塑机≈叉车。
#产能释放+结构性机会带来高增长。工控行俄乌冲突业增速在12月份较为突出，核心在于2点：1.新能源大客户占比高；2.口罩机贡献部分增量。部分机床公司通过产能扩张+细分行业的结构性机会实现较好增长；而一阶导的刀具公司出货环比略有提升，表明下游实际并不弱。
#面向广义制造业的赛道普遍下滑，预计影响会持续到1月。宏观方面，12月份制造业PMI位47，环比继续下降；从微观体感来看，叉车、注塑机、大部分机床公司、减速机公司订单出现下滑，降幅在10%-15%不等。全国疫情大面积扩散导货物流通下降，12月下半旬员工到岗率普遍只有70%左右，制造汇川技术业整体受影响。1月初大多企业到岗率已恢复至80%以上，环比改善，但考虑到春节效应估计1月还有一定影响。
#板块回调后对于23年不应悲观。21年11-12月基数正常，受疫情影响短期内订单增速下降，带来京东方又一次非常好的上车机会。我们观点不变，在库存周期的影响下，通用自动化23年整体处于复苏趋势中，本轮周期有两个特征：1.制造业刺激政策在落地；2.国产替代在进行中，尤其是在海外供应链受冲击较大的领域。板块平均估值明年15-25x（部分标的），欢迎交流！
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