【分众传媒】【学大教育】观点更新-6.11
夜长梦山
2023-06-11 19:26:34
【分众传媒】【学大教育】观点更新-6.11
#分众传媒
本周统计单联播网品牌数平均21个，去重后累计33个，新增必胜客、勇闯天涯、Moodytiger等品牌广告。四个点位循环时长均为22分钟。
上刊需求比较强，量可比2021年同期。
详见图
近几周上刊率高的原因：1）618电商周期；2）传统消费品切换广告渠道，从电视等渠道往梯媒切的趋势比较明显，典型如2-3分钟播放的农夫山泉。背后的逻辑是传统消费品抢市场，品牌广告的固定预算流向更有效率的梯媒。
目前来看，分众逐季业绩beat的概率比较大，业务再次向下的概率小，任何的变化都算是边际改善，属于“进可攻退可守”的状态。
尽管顺周期的大环境逻辑目前不清晰，但是分众的α能力还是比较强的，我们保持推荐。
#学大教育
1、股权激励计划落地，周五晚（9号）公司公告股权激励草案，计划授予550万股，占总股本的4.67%，授予价格14.05元，业绩行权条件2023-25年净利润不低于0.5亿/累计不低于1.3亿/累计不低于2.5亿。作为典型的教培公司，股权激励的落地反映管理层对业务发展的信心，也侧面验证行业的极端政策压制已经安全度过。
2、素养教培行业政策寒冬已过，行业整体招生收款显著增长。尽管暑期临近，但是暑期前类似双减联合行动、双减回头看等政策性行为显著少于前两年；在需求相对刚性的背景下，素养教培的招生收款显著增长，从已披露财报数据的高途（原跟谁学）来看，Q1收款增长了近70%，预计Q2能够增长40-50%，另一教培机构有道的K12招生收款超40%，另外新东方的招生收款预计也是高增。
3、学大是A股稀缺素养教培标的，双减后原有教学网点还保留近270个，2022年教培业务收入18亿，2023年预计能超20亿。另外，公司成本显著下降，全职员工从双减前的1.4万人降至目前的0.46万人。随着暑期招生旺季到来，公司的业绩有望显著修复。
4、公司亦在积极寻求职教方面发展，2022年完成3所中职的收购和托管。
5、我们现阶段对教培行业的预期“转暖”，政策寒冬已过&招生收款增长，供给减少，我们看好板块内的新东方、好未来、高途、有道和A股的学大。
易永坚
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