【天风电新】鑫宏业更新：

鑫宏业交流核心要点-0625

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🌼公司整体

产值：无锡现产值18e，6月投产后40e；株洲预计24H2投产，配套byd、轨交，40e；华光做核电线缆、电气贯穿件（历史峰值3e，目标5e）；无锡羊尖（规划中）做通讯电缆、液冷超充，40e。

北美大客户：有专班在服务对接，希望在创新能力上获得认同。如果要实现国产替代，对接最深入。

未来产值规划：23年25亿，2.3亿利润。24年营收40%增速，净利率有望重回10%，募投项目支撑100亿营收目标（车+桩支撑30-40e，光储30e，机器人+工控+华光30e）。

ROIC：目标投1-3亿元设备，20亿产值。

新能源车线缆（车+桩）

三大趋势：液冷超充、车内高压缆铝代铜、L3车规级通讯缆配套智驾。

营收结构：去年车9亿，桩1亿（约1kw利润）

毛利率：预估头部客户直流20%，液冷40-50%，车规级通讯缆50%。液冷独一档，有专利保护。

核电线缆

远期目标5亿营收，其中3.5-4亿核电，1-1.5亿船舶。之前高峰2.5e收入，毛利率50%，净利率低主要是财务费用和销售费用，收购后今年主要做改造，今年目标盈亏平衡。

工业线缆（含机器人 工控 和储能）

去年营收结构工控和储能各一半，预计储能今年增速翻倍。

人形机器人：预计ASP1-2k，控制、通讯各一半，控制难（预期毛利率50%），通讯不难（略低于车规级，预期毛利率35%）。

工业机器人：ASP几百元，内资厂商均有配套（四大家族没有涉猎）。

[tf电新] 鑫宏业更新: 

北美客户进展跟踪根据上次沟通，公司电动车业务除了北美大客户，其余都是供应链，而考虑车、桩、储、机器人似乎都绕不开这一条龄鱼，因此我们对公司和北美客户业务进展做持续跟踪

1、储: 进展最快，跟我们前期跟踪类似，megapack已经送选供应商一段时间了，主要是用来替代韩国LS电气，配合度(产能和售后) 远好于对方天进入比较深度商务阶段，这里不再费述单价、盈利预估等。预计今年下半年定点并有望年底或明年初开启量产。

2、车和桩: 都是上海工厂，车考虑产品升级全铝线，铝线单价800rmb/车，但毛利率高于现在铜线而桩同样600rmb/m(预计报价优惠于其他客户，考虑量大)，预计第一批50w根桩

3、机器人: 初期对接中，也是国产替代

总结: 从光伏产品一路毛利率变化，几乎可以判定线缆非整垒产品，但看好这几年上升周期的企业成长性，特别是北美客户的进展成为最好的期权。

鑫宏业电话会Q&A

Q：公司现在有没有和特斯拉接触，有没有进入特斯拉的计划？

A：目前公司下游的几个应用领域和场景主要是新能源车内缆充电桩、储能和机器人，其中机器人应用领域相对应的企业也是北美知名企业。我们觉得替代是一个趋势，肯定是一个趋势，无非是他找哪家做的问题。我们正在积极努力，至于在哪一个板块能够率先取得突破还需要看情况。相应的验证的一个情况，在这里还不敢跟大家这个就是很确定的讲，这个有最新的情况，肯定会第一时间和大家报告。

Q：公司现在在机器人电缆领域的竞争格局如何？和其他企业相比，我们的技术优势在哪里？

A：目前机器人领域的企业主要有4大家族酷卡APP等，他们还是用日本人的懒，日本写的懒，我们配套主要是国产的机器人的品牌，国产机器人品牌现在市面上已有的，基本上都有用过我们的线缆的产品，凡是现在市面上大家能叫得出名字的都在用。但是这一块我们觉得要怎么做好，核心是两个点，第一个点就是机器人来它的精密度稳定度它要求比较高，有传输信号的，有传输动力的。而从技术来讲，我们现在处的这个水平和减速机，日本和中国企业处的水平差不多，还是有比较大的提升的一个空间。我们自己觉得这块我们要赶上，也是需要中国的机器人企业它起来以后它首先应用国产性能，我们能够起来。目前来讲，我们跟国外企业还是有相应的欠缺，实话实说肯定是有欠缺的。除此以外，我们关注到我们的供应商楚江新材，他们最近回答投资人提问，有一个书面的回复，讲到了有三家企业，其中包括我们新鸿业在内。可能是做。机器人线缆领域，或者叫柔性线缆这块线缆领域还不错的企业，因为另外两家没有上市，目前是这么一个情况。

Q：公司现在在哪些工厂进行机器人线缆产能布局？生产的机器人线缆产能是否能够满足市场需求？

A：公司总部在江苏无锡，募投项目也在江苏无锡，常州工厂是我们收购的，它是做核电相关板块的，而株洲工厂正在建设150亩地。由于机器人线缆具有通用性，并且还有一些特别的关键工具的设备，目前的机器人线缆生产仍在无锡总部进行。但是场地已经满了，后续会不会再搬到哪个新的地方，再做更多的一样的供应，可能还是要看下游市场它的市场需求，这一块我觉得如果我们一定要算一个一个预期核心我觉得就是看比如说机器人，大家觉得。它的配套的量。

Q：机器人1000元的量的毛利率大概需要多少？

A：目前机器人栏、车规级的通讯栏、核电缆这三块的毛利率目前是在40~50%的一个水平，新能源车车内高压线这块矛盾在15~20，光伏是10~15左右，充电桩按毛利就是10个点，直流的大概在15，好的能到个20，一览超出新品现在毛利是比较高的，40~50。

Q：同价是谁来承担的？

A：客户给我们的报价模式，比如说今天71,000我收到假以后，我立即就要去锁定我的供应商、平台的、价格同价加工费的模式本身是传导的。毛利率降低是因为铜价高的话，会导致毛利的降低，而不是客户承担。

Q：今年各个业务的出货量有质疑吗？

A：光伏过去三年跟行业差，没有赶上行业增幅，但今年光伏的产能是起来的，储能一季度的情况并不是太好，但目前来看价格比较稳定了，二季度有一个比较明显的回升，车车跟现在差不多，装装这一块会比行业的这块可能会好一些，下半年会有一个更好的预期。

Q：各间产能之间是会通用的，还是说不通用的？

A：大部分的产线是通用的，除了一些工艺，比如说车里面它讲究屏蔽，因为防止信号干扰，我可能多一个屏蔽的工艺，有的县它要做辐照交联我多一道辐照的工艺，但大部分的是通用的。柔性制造效率要来得高。专线肯定是比混用的。

Q：公司在车用高压缆领域的竞争对手主要有哪些？能否简单介绍一下？

A：车内的高压缆的竞争对手，主要有外资企业莱尼和科勒普，以及我们新鸿业。这三家占据市场的70%的份额。还有一些地方企业和上市公司，比如亨通、远东等，它们加起来的量大概只占10%左右。此外，还有一家企业叫福斯福尔星，虽然没上市，但是它的市场占有率也接近10%。未来国产车内高压缆技术一定会逐渐崛起，所以我们要主要切外资品牌的市场份额。

Q：车内高压缆的差异性在哪？

A：车内高压缆与普通电缆企业所做的产品相通之处有些，但是差异主要在客户渠道和一些细节上的参数上的要求上会有一些差异。此外，产品本身性能的差异主要体现在以下四个方面：安全垫、动力整体的匹配性、安全等级和屏蔽（防信号干扰）。从导体材料来讲，车内高压缆目前主要采用铜导体，但是铝导体也开始进入市场。

Q：在车内通讯领域，国产企业的市场份额有多少？

A：车内车规级的通讯领域，国内企业目前还没有哪家做的产品特别好能够真正的达到l三以上的驾驶技术要求的，德国的兰尼在这个市场占有率至少90%以上。所以目前国内车内通讯市场的份额还很低。

Q：公司的主要客户是海外的还是国内的？有哪些头部企业是鑫宏业的客户？

A：我们的客户主要是国内的，分为两类，一类是以前做动力电池的企业，比如比亚迪、宁德时代、国轩高科等，另一类是做储能的企业，比如阳光景浪固德威，它们也在转型做逆变器和储能产品。这两个市场都是我们的主要客户，而且我们的产品线可以满足他们的需求。

Q：公司的高铁缆和核电缆市场规模大概是多少？

A：我们的高铁缆目前还在准入和进入市场的阶段，没有营收，但是我们在积极地做准入和进入市场。大概这个市场规模是50亿左右。核电缆方面，我们通过收购江苏华光企业得到了核电缆和核电贯穿件的技术和产品，历史上它曾经达到过2.5亿的规模。这个产品的毛利大概在50%左右，明年我们预计可以正式参与核电项目的招投标，为公司贡献相应的营收和利润。

Q：公司的产品的毛利率存在下滑的情况，如何保障对客户的议价能力？

A：我们会比较关注净利润率能否达到8~9%的水平，如果能达到，我们可以降价给客户，否则我们需要与客户沟通，看是否可以做其他的替代方案，或者不接这个单子。我们的议价能力主要靠以下几点：第一是降本控制成本，比如我们自己做材料和提高生产效率；第二是不断推出新品，比如我们的液冷超充线缆，目前只有我们一个公司有这个产品，可以实现对竞争对手的替代；第三是不断加入新的产品线，以保持竞争优势。

Q：公司的车整体产品今年上半年降价的幅度大概是多少？

A：我们的毛利率原来是20~25%，今年已经降至15~20%。我们认为降价大概是5个点左右。

Q：比亚迪客户占比高，未来还有增长空间吗？

A：虽然比亚迪是我们直接供应的有限速厂，但我们在其他新能源汽车品牌的占比也不低，大约有百分之二三十的份额。另外，比亚迪市场占有率高，成为我们的第一大客户，但我们对所有的客户都是一视同仁的，不会对某一家大客户特别依赖。如果有新的势力起来，我们的占有率也会随着它们的起来而提升。

Q：在比亚迪和隆基等大客户的采购中，我们能占到多少的供货份额？

A：在穿透来看，大概可能在百分之三十左右，有时候能够达到百分之五十的份额。

Q：今年的增长更多是靠老客户订单还是拓展新客户？

A：今年的情况我们可能会分赛道来报告。光伏板块是一个恢复性增长，车内板块基本上是行业平均增长，而充电桩是我们重点发力的市场板块，应该能够取得一个超越行业的增长。

Q：今年的产品价格和利润率会是什么趋势？毛利率还会降低吗？

A：我们给到大家的业绩指引是全年在25亿左右的营收，2.2个亿左右的利润，净利润2.2~2.3个亿的水平。净利率可能会维持在8~9的水平。

Q：募投扩产能什么时候能投产？

A：我们的基建已经完成了设备大概到了70%，今年下半年会全部投产，但达产会有一个过程，可能到80%再到100%。我们现有的厂区和木头加起来，整体产能规划是40个亿，能够保证今年还有明年的一个整体产能的准备。

Q：去年2.18个亿的工业线缆里面，储能和机器人各占多少？

A：储能占一半，机器人应该是量比较小的，应该在几百万的量级。

Q：报表里面的工艺除了储能和机器人，还有什么？

A：还有工控自动化板块，有的可能是建生产线，也要用到我们的线缆产品，还有做连接器也会用到，用的领域比较广泛，我们就没拆了，有待于看看下游。如果某个领域形成了趋势，我们会单独加资源建专线，以后这款营收就能起来，也都是针对于工业自动化领域的特种线缆。

Q：公司与国内和国外的同行间的差异或优势在哪里？

A：我们一直对标国外同行，国外做产品非常讲究认证，我们也非常看重资质认证，先把资质搞定，再参与相应的标准制定。另外，我们深耕新能源清洁电缆板块，一直在这个领域生根，这也是我们区别于国内同行的一个地方。

Q：公司的市场判断能力如何？是否能够领先市场？

A：公司的市场判断的快于市场的研发，应该是能够快至少3~5年不管是光伏烂储能烂，刚刚提到的液冷超冲缆的布局，比如说液冷超冲最近大家炒的比较热，但是我们17年就做了有冷的，18年就搞了一轮的，19年开始就进行了专利的布局，去年已经和永辉极客已经实现量产了，所以后面所有的我们也不能说明大后年怎么样，至少今年明年不管是造成新势力，或者是新加入赛道的企业，你要做800伏高电压，要用夜缆超声技术的，线缆一定是青铜业，因为只有我们有相应的一个技术，我们觉得在这些领域应该说还是以研发驱动，走在市场的前列。

Q：公司和国内企业的技术差距在哪里？与国外企业相比呢？

A：我们从来不和国内的企业去去比，是不是，你降的多一点，我能降的更多，我们还是靠研发这一块在驱动我们，我们跟国外的差距在哪？我们觉得主要还是人家确确实实是百年企业，做的时间比我们长，我们有家德国企业，哪家名字我们就不讲了，他当时要卖就是不卖给中国企业，他还是卖给海外这个企业，还是他这么多年积累下来的这种vacation也好，还是它的no号也好，我们觉得这个是他们的一些核心和关键。这个东西一个靠我们自己，如果有一些外延式的机会，如果还有的话，肯定我们也要去积极的去参与，去做相应的一个布局。

Q：公司给特斯拉送样的是什么？是在车上的吗？

A：因为这块比较敏感，我需要和中信老师说一下。有可能。

大家再问一下中信老师情况，我还有两个小问题，第一个问题就是我们在工业机器人这块，线缆的市占率情况有吗？去年几百万，是不是市占率也很小？第二个我们q二的业绩有没有一些职业？谢谢。

Q：公司在工业机器人这块，线缆的市占率情况有吗？去年几百万，是不是市占率也很小？

A：是这样的，工业机器人这一块，我们给现在所有的国产品牌的工业机器人都有配套，完了以后，当然我要讲目前4大家族的都是用日本的，第二个国内的工业机器人品牌的首选的还是海外来，这一块应该说进步的空间还是比较大的，因为他们希望的是说比如说我们通信栏做的不错，但他希望的是他所有的通讯栏等等，你全部都能配套，而且给他一个交钥匙的一个线束，一个线缆包，这个东西都在里面，能把它问题给它全部的解决掉，这个是一个情况。

Q：公司的产能规划是怎样的？未来会不会出现为了达到产能利率而进行降价的情况？

A：我们的目标是将产能扩展到100个亿，从产能的角度，一个产能的提供了，第四个产区是我们常州的42亩地，是我们出并购的，但他做的是核电缆，技术要求比较高，东西也都比较细。这个东西最多我们就能做5个亿的营收。从未来的整体布局，这100个亿就是这3个部分，就是组成的，由这4大工厂来支撑，这是未来5年的一个布局。当然了如果这个里面未来有机会这个布局我们也看了，资本市场非常感谢，一次募了15亿，这15亿就可以支撑我们现有的百亿的产能的布局。当然了如果有一些外延式的机会，能够加速的肯定就更好。未来可能会进行一些降价，但是我们围绕着光伏储能这个板块，还有一些特种的应用的场景板块，包括高铁的、核电的、机器人的和其他的公共自动化板块。从未来的整体布局，这100个亿就是这3个部分，就是组成的，由这4大工厂来支撑，这是未来5年的一个布局。

Q：新能源、清洁能源这个领域是否有可能出现百亿级的企业？

A：我们觉得新能源、清洁能源，大的赛道一定能够有百亿级的企业，市场一定是有这样的一个容量的。

Q：新鸿业是否会改变其策略，或者会考虑搞一些相对传统的东西？

A：我们不会改变我们任何的策略，无非就是说早一点晚一点的情况。还有我刚刚说的，我们现在公司定的计划要用现有的资金，这15个亿我们要想办法达成这个目标。看我们过去的历史，我们一直以来都很高的，都是百分之二十几的ioe，但我们这次募集的钱有点多，但是我们目标还是要达到这样的一个 le的整体的一个水平，但是不会说我要降点价，或者搞一点相对传统的东西，我们还是聚焦在特种和清洁能源这样的一个主赛道。

Q：对于新鸿业还有什么问题可以与公司沟通？

A：因为新鸿业刚上市，还有什么问题也是欢迎跟公司沟通，也欢迎跟中信证券这边来沟通。我们也是保持一个跟公司积极沟通的状态，后续有什么新的东西，我们也会第一时间一个公司跟大家线上或者线下交流。