虽然众多机构对于 2023年下半年行情持谨慎态度，但一致认为结构性行情依旧将贯穿下半年。从上半年情况看，即便指数波澜不惊，但依旧有 AIGC、光电共封装等大牛板块。因此，从下半年“吃饭行情”角度看，市场依旧会挖掘出新的热点局部围攻。从最新的券商下半年投资策略看，中特估、算力基础设施等高景气板块被普遍看好，周期底部若隐若现的半导体行业也开始进入布局期。建议投资者在大盘震荡过程中逢低关注。

中特估：估值修复行情仍在路上

“中特估”是“中国特色估值体系”的简称，这一概念最早被A股市场关注，是在2022年 11 月，证监会提出要“探索建立具有中国特色的估值体系”。之后的12月2日，上交所发布的《中央企业综合服务三年行动计划》称，“服务推动央企估值回归合理水平”，道出了“央国企重估是中国特色估值体系的重要一环”。

今年虽然市场波动明显，热点发散，但“中特估”概念受到了资金的明显关注，二级市场表现抢眼。有分析认为，我国亟需完善中国特色现代资本市场以更好服务国家战略，加快完善契合各类型企业特别是国有企业特点的估值方法，扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。央企作为国民经济的重要支柱，一直是A股市场一支举足轻重的力量。而当前央企上市公司市盈率为近十年以来最低水平，显著低于A股总体水平，估值修复行情仍在路上。

值得一提的是，在“中特估”概念中，基建产业链备受关注。有行业人士就指出，一方面，2023 年是“一带一路”十周年，行业存在潜在催化；另一方面，国内经济复苏力度以及外部需求均存在分歧，但基建链条与上述宏观变量关联不大。长期逻辑来看呢，基建央企的内在价值和市场估值不匹配，中特估应当考虑到企业的经济、社会和环保三方面因素，基建央企未来的发展方向契合“中特估值”体系下投资者对企业的价值判断，从而有望推动其估值呈现长期上升趋势。从个股机会来看，国际工程板块龙头公司及建筑央企海外经营规模有望持续向好。建议投资者关注中国铁建、中国中铁、中国能建、中国建筑、中国电建、中国中冶等。

潜力股精选

中国铁建(601186)
中国中铁(601390)
中国能建(601868)
招商银行(600036)

半导体：或已接近周期底部

虽然半导体行业景气度仍在下行，但已开始出现拐点苗头。中航证券分析师刘牧野指出，在本轮半导体下行周期中，费城半导体指数已在2022年底迎来了拐点，而全球半导体销售额的同比增长也在今年三、四月出现小幅的回升，我们认为半导体周期或已接近底部。
国内来看，近期政策端持续加码。东吴证券分析师袁理指出，国资委指导推动中央企业在新一代集成电路等战略性新兴产业加大布局力度，推动传统产业数字化、智能化、绿色化转型升级，引领带动我国产业体系加快向产业链、价值链高端迈进。此外，工信部支持京津冀产业协同发展瞄准集成电路等前沿领域，建立集群跨区域协同培育机制，强化区域联动和政策协同，着力打造世界级先进制造业集群。最后，日本制裁出台半导体制造设备出口管制措施，一定程度上加快中资企业加大自研力度实现进口替代。此外，自美国制裁以来，市场悲观情绪目前已经得到充分释放，叠加大陆部分头部晶圆厂逆周期扩产，2023年扩产有望超预期，受益于当前大背景，国产化率低的设备及材料板块将充分受益，从而推动国产替代进入加速期。

国产替代迫切性，另一方面国内政策大力扶持，在此背景下国内晶圆厂有望加大国产半导体设备的使用规模，国产替代也正在加速进行中，未来成长空间巨大。中原证券分析师乔琪建议在半导体设备领域关注北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技-U、芯源微、华峰测控等；半导体设备零部件建议关注富创精密、江丰电子、华亚智能、新莱应材、茂莱光学等。
潜力股精选

北方华创(002371)
中微公司(688012)
盛美上海(688082)
富创精密(688409)

算力：需求有望持续增长

AI应用持续落地的背景下，作为AI模型训练与部署的重要基础设施，数据中心对算力需求将迎来新的增长空间。而随着AI基础设施的日趋完善，也为后续创新应用的持续发展打下坚实的基础。有行业人士指出，算力是AI发展大潮中最基础和关键的支撑底座，因此算力行业的发展已经是大势所趋，市场机会也会层出不穷。
AIGC浪潮已至，AI算力是高景气和高确定性的方向，下半年板块仍然存在超预期可能。有分析人士指出，随着国内外巨头先后加码大模型领域投入，以及各家大模型参数量快速增长、从单模态向多模态升级等发展趋势，以及用户规模的不断攀升，对于AI算力的需求有望持续增长。机构预测，全球AI服务器市场规模未来3年内将保持高速增长，2023-2025年，中国AI服务器市场规模有望达到134亿、307亿、561亿美元，同比分别增长101%、128%、83%。

下半年来看，首先海外大型互联网公司META和亚马逊尚未表态其在AI算力板块的投资规模规模，存在超预期可能；其次，国内互联网公司、运营商、垂直行业AI公司算力资源需求有望提升，有望拉动800G等光模块需求；最后，近期全球AIGC应用层出不穷，测试反馈大都较好，有望进一步刺激更多公司加大在AI大模型领域的投入，使得算力资源更加紧缺。我们认为，目前国内外互联网在算力资源的投资有望拉升GPU、光模块等行业需求。我们继续看好AI算力板块在下半年的表现，重点推荐光模块、液冷、交换。
从趋势来看算力领域市场广阔，细分领域将充分受益，个股方面机构普遍看好中兴通讯、锐捷网络、中际旭创、新易盛、天孚通信、英维克、申菱环境、高澜股份、三旺通信、东土科技等。
潜力股精选

中兴通讯(000063)
新易盛(300502)
太辰光(300570)
高澜股份(300499)

文章：金融投资报