积极配置穿越下游景气度周期的优质板块个股
夜长梦山
2023-08-13 21:12:55
【广发计算机刘雪峰团队|周报0813：积极配置穿越下游景气度周期的优质板块个股】
不确定性下的确定性是当前环境中的稀缺优势。我们重点推荐的相关领域公司大多均有逆势成长的穿越周期属性，并已在2022年验证，可持续性强、匹配成长阶段特点的估值压力不大、产业趋势明显，继续推荐。
根据有代际差的复杂大型应用软件的商业化落地规律，此类全新产品所创造的新需求因其低渗透率提升的特点，而天然具有较强的穿越景气度周期属性。
(1) 石基信息的从0到1：石基信息宣布其SEP在洲际集团的上线数量达到第100家，可以判断为是比较超前的。换句话说，大概率进入提速状态。这一情况将有利于订阅年化收入ARR及后续经营性现金流可能会不断超预期，新客户的拓展和份额提升。因此我们认为，这一态势本身就会创造更多的催化，在诸如后续财务表现和新客户突破上都可以顺理成章地有所期待。
(2) 寒武纪产生溢价的合理逻辑：
①在不同生态体系的天然差异之下，最先成功实现商业化的国内公司将会加速扩大对追赶者的优势；
②在时间上，从产业规律出发判断，我们对明年上半年左右实现核心业务收入的规模化突破保持乐观，从而实现优势扩大和溢价兑现；
③寒武纪在过往云端AI计算平台和加速卡产品上的商业化成功经验，是创业公司无法弯道超越所获取的。这一点应该会在后续产品规模化突破后得以合理放大；
④寒武纪的确定性正不断增强，市场价值也可期待提前兑现。
其余重点推荐公司大多具有类似逻辑。
(1) 凭借新技术/新市场/渗透率/份额提升，在2022年已经逆风成长，普遍达成两位数以上的增长，具有典型的穿越周期特征，对下游景气度依赖较小。
(2) 在2023年继续保持成长态势，可持续性很强。整体而言比较优势明显：
①基础软硬件类的星环科技和紫光股份；
②企业管理软件的金蝶国际；
③金融IT类的恒生电子、同花顺、顶点软件以及指南针等；
④智能制造软件继续推荐能科科技和宝信软件；
⑤智能汽车板块(德赛西威、经纬恒润、中科创达)和医疗IT板块(卫宁健康、嘉和美康和久远银海，以及创业慧康等)的中长期拐点已逐步验证，重点关注。
⚡️风险提示：To G端业务的下游需求短期内预计应该不会有较明显的改善；市场情绪和风险偏好对高估值个股可能产生影响；产业政策等方面可能会对行业比较优势产生影响。
不确定性下的确定性是当前环境中的稀缺优势。我们重点推荐的相关领域公司大多均有逆势成长的穿越周期属性，并已在2022年验证，可持续性强、匹配成长阶段特点的估值压力不大、产业趋势明显，继续推荐。
根据有代际差的复杂大型应用软件的商业化落地规律，此类全新产品所创造的新需求因其低渗透率提升的特点，而天然具有较强的穿越景气度周期属性。
(1) 石基信息的从0到1：石基信息宣布其SEP在洲际集团的上线数量达到第100家，可以判断为是比较超前的。换句话说，大概率进入提速状态。这一情况将有利于订阅年化收入ARR及后续经营性现金流可能会不断超预期，新客户的拓展和份额提升。因此我们认为，这一态势本身就会创造更多的催化，在诸如后续财务表现和新客户突破上都可以顺理成章地有所期待。
(2) 寒武纪产生溢价的合理逻辑：
①在不同生态体系的天然差异之下，最先成功实现商业化的国内公司将会加速扩大对追赶者的优势；
②在时间上，从产业规律出发判断，我们对明年上半年左右实现核心业务收入的规模化突破保持乐观，从而实现优势扩大和溢价兑现；
③寒武纪在过往云端AI计算平台和加速卡产品上的商业化成功经验，是创业公司无法弯道超越所获取的。这一点应该会在后续产品规模化突破后得以合理放大；
④寒武纪的确定性正不断增强，市场价值也可期待提前兑现。
其余重点推荐公司大多具有类似逻辑。
(1) 凭借新技术/新市场/渗透率/份额提升，在2022年已经逆风成长，普遍达成两位数以上的增长，具有典型的穿越周期特征，对下游景气度依赖较小。
(2) 在2023年继续保持成长态势，可持续性很强。整体而言比较优势明显：
①基础软硬件类的星环科技和紫光股份；
②企业管理软件的金蝶国际；
③金融IT类的恒生电子、同花顺、顶点软件以及指南针等；
④智能制造软件继续推荐能科科技和宝信软件；
⑤智能汽车板块(德赛西威、经纬恒润、中科创达)和医疗IT板块(卫宁健康、嘉和美康和久远银海，以及创业慧康等)的中长期拐点已逐步验证，重点关注。
⚡️风险提示：To G端业务的下游需求短期内预计应该不会有较明显的改善；市场情绪和风险偏好对高估值个股可能产生影响；产业政策等方面可能会对行业比较优势产生影响。
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寒武纪
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无用
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