中金海外：9月议息快评，虽未更高但或更久

本次会议按兵不动，与预期一致。声明和表态也变化不大，但点阵图对明年降息次数的下调引发波动。

首先，加息路径没有更高。多数委员（12 vs. 7）对年内维持还有1次加息，5.63%，与上次6 月信息一致。

其次，利率可能待在高位更长。此次将2024年利率终点从4.6%（隐含4次降息）上调到5.1%（隐含2次降息），与会议前CME利率期货预期的2024年中3~4次降息要更鹰，也是市场反应剧烈的主要原因。

第三，政策转为观望，但也避免市场轻举妄动。美联储最好姿态就是维持观望，只要不出现大级别供给冲击，激进加息必要性下降。但也要防止市场轻举妄动提前交易。点阵图效果更多是引导预期的“威慑”。每次调整幅度也都很大，说明一个季度内可以改变很多预期。

因此综合看，美联储也较为分歧，但两点可能明确：1）激进加息概率下降，即便四季度再加一次影响未必很大。2）降息需要更长时间。

对资产而言，本次会议2024年点阵图上更鹰。不过市场原本也不预计降息会这么快的到来，同时明年降息路径距离较远还存在较大变数，这也就意味着美债和美股“应激”反映后，也难以作为趋势交易依据。海外资产依托于美债利率下行交易的可能都需要等待更有效的趋势性机会。紧信用压力在四季度会更加明显，届时或提供转机。